Ce mois-ci a vu d'importants afflux nets dans les produits négociés en bourse Bitcoin (ETP), reflétant potentiellement des fonds spéculatifs s'engageant dans des opérations sur la base (éventuellement en prenant position longue sur les ETP Bitcoin et en vendant à découvert les contrats à terme sur Bitcoin).

Le chevauchement entre la crypto et l’IA s’accroît, apportant de nouveaux développements tels que les chatbots autonomes faisant la promotion des pièces mèmes. Bien que ces projets puissent sembler fantaisistes, ils illustrent le potentiel de la blockchain à créer de la valeur économique entre les humains, les agents d’IA et les appareils connectés.

Points clés:

• Alors que l'intérêt pour l'élection américaine augmente, le Bitcoin a augmenté en octobre. Alors que les sondages montrent une course très compétitive pour la Maison Blanche, les mouvements des marchés d'actifs et les marchés de prévision laissent entendre que les investisseurs considèrent désormais les chances de Trump de gagner comme plus élevées.
• Les ETP Bitcoin ont connu de fortes entrées nettes ce mois-ci, une partie de la demande étant probablement due aux hedge funds engagés dans le trading des écarts (peut-être long sur les ETP Bitcoin et court sur les contrats à terme Bitcoin).
• La fusion des technologies Crypto et AI continue de créer des impacts durables, y compris des chatbots autonomes qui promeuvent les meme coins. Bien qu'il soit facile de les rejeter comme des nouveautés, ces projets révèlent le potentiel de la blockchain à faciliter l'échange de valeur entre les personnes, les agents AI et les appareils connectés.

Le marché d'octobre montre des chances plus fortes de victoire électorale de Trump :

Le mardi 5 novembre, les électeurs américains se rendent aux urnes pour une élection qui devrait avoir des implications majeures pour les actifs numériques. Alors que les sondages indiquent une course serrée pour la Maison Blanche, le sentiment des investisseurs a basculé le mois dernier en faveur d'une victoire de Trump. Par exemple, fin septembre, le marché de prédiction de la blockchain PolymarketLes cotes de avaient la vice-présidente Harris légèrement en avance sur Trump. Fin octobre, les cotes de pour une victoire de Trump étaient passées à 65% (Figure 1). Bien que les marchés prédictifs ne soient pas infaillibles et que Harris puisse encore gagner, les attentes des investisseurs quant à une victoire de Trump semblent avoir stimulé les marchés des actifs au cours du dernier mois.

Figure 1: Les marchés de prédiction montrent des probabilités croissantes pour que Trump remporte l'élection

Bien que ce ne soit pas une prévision directe, la recherche de Grayscale observe que les rendements des actifs d'octobre semblent correspondre à un "commerce de Trump" (Figure 2). Sur le plan macroéconomique, un dollar plus fort et un renminbi plus faible pourraient refléter les préoccupations concernant les risques tarifaires. La hausse des rendements obligataires (baisse des prix des obligations) et l'augmentation des prix de l'or pourraient également indiquer des attentes pour des déficits budgétaires plus élevéset à l'inflation sous une présidence Trump. Le Bitcoin a augmenté de 9,6 % ce mois-ci, ce qui en fait l'un des actifs les plus performants sur une base ajustée au risque. Le soutien de Trump à Bitcoin et à la crypto pourrait expliquer la hausse de Bitcoin, car les marchés s'attendent à un environnement réglementaire plus favorable à Bitcoin. De plus, Bitcoin, tout comme l'or, pourrait réagir à l'anticipation changements macroéconomiquessous les politiques de Trump.

Figure 2: Bitcoin parmi les meilleurs actifs de octobre

Les élections américaines pourraient avoir un impact significatif sur l'industrie des actifs numériques. Le prochain président et le Congrès pourraient établir de nouvelles réglementations sur les crypto-monnaies et potentiellement modifier les politiques fiscales et de dépenses ayant un impact sur les marchés financiers. Grayscale Research note que le contrôle du Sénat pourrait être particulièrement important pour la crypto, étant donné son rôle dans la confirmation des nominations présidentielles à des agences telles que la SEC et la CFTC.

Au niveau des électeurs, les données révèlent un intérêt bipartisan pour la crypto-monnaie, les démocrates étant légèrement plus enclins à détenir du Bitcoin que les républicains. Les deux partis comptent des candidats qui soutiennent l'innovation en crypto-monnaie. Indépendamment du parti gagnant, Grayscale Research estime qu'une législation bipartite pourrait être la meilleure voie à suivre pour le secteur des actifs numériques aux États-Unis.

Le trading d'arbitrage Bitcoin atténue l'effet des afflux nets d'ETP Bitcoin au comptant sur les gains de prix

En octobre, la demande a augmenté pour les produits négociés en bourse (ETP) de Bitcoin spot cotés aux États-Unis. Au 31 octobre, les flux nets totaux ont atteint 5,3 milliards de dollars, contre 1,3 milliard de dollars en septembre, marquant le niveau le plus élevé depuis février. Depuis le lancement des ETP spot Bitcoin en janvier, les flux nets totaux ont dépassé 24,2 milliards de dollars, les ETP cotés aux États-Unis détenant désormais environ 5% de l'offre totale de Bitcoin.

Les flux nets vers les ETP au comptant cette année pourraient exercer une pression à la hausse sur les prix du Bitcoin. Cependant, l'effet peut ne pas être direct, en partie en raison de la popularité croissante du trading des hedge funds. Plus précisément, les hedge funds (ou d'autres investisseurs institutionnels) peuvent acheter des ETP Bitcoin tout en vendant à découvert une quantité équivalente en dollars de contrats à terme sur Bitcoin. Cette approche, connue sous le nom de « trading de base » ou de « trading d'arbitrage », vise à tirer profit des différences entre les prix au comptant et les prix à terme. Étant donné que cette stratégie implique à la fois l'achat (via les ETP) et la vente de Bitcoin (via les contrats à terme), il est peu probable qu'elle ait un impact significatif sur le prix du marché du Bitcoin.

Il n'y a pas encore de mesure précise, mais un rapport de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a noté que certains fonds spéculatifs ont augmenté leurs positions courtes nettes dans les contrats à terme Bitcoin de près de 5 milliards de dollars depuis janvier. Sur la base de cette estimation, Grayscale Research suggère que sur les 24,2 milliards de dollars d'entrées nettes dans les ETP Bitcoin cotés aux États-Unis cette année, environ 5 milliards de dollars pourraient avoir été utilisés pour associer des positions au comptant et à terme, limitant ainsi potentiellement les hausses de prix du Bitcoin (voir Figure 3).

Figure 3: Les fonds spéculatifs pourraient associer des positions longues sur les ETP Bitcoin avec des positions courtes sur les contrats à terme

La blockchain en tant que plateforme de valeur pour les agents d'IA

Malgré la hausse notable du prix du Bitcoin en octobre, les rendements dans d'autres secteurs de la cryptographie étaient modestes. Par exemple, l'indice de marché du secteur de la cryptographie (CSMI), un indice composite développé en collaboration avec FTSE/Russell, a chuté d'environ 6% (voir Figure 4).Les secteurs de l'utilité et des services dans la crypto, y compris des jetons liés à la technologie de l'IA décentralisée comme FET, TAO, RENDER et AR, ont été parmi les pires performeurs, chutant après des gains en début d'année.

Figure 4: Les secteurs de l'utilité et des services sont à la traîne par rapport aux autres segments de la crypto

L'IA décentralisée reste un sujet brûlant dans le domaine de la crypto, grâce aux nouvelles applications présentant des "agents d'IA" utilisant la blockchain pour des tâches et des transactions indépendantes.

Un exemple remarquable est Truth Terminal, un chatbot IA créé par le chercheur Andy Ayrey. Avec un compte sur X (anciennement Twitter), le chatbot interagit de manière autonome avec d'autres utilisateurs de X. Notamment, Truth Terminal a créé sa propre crypto-monnaie, GOAT, qu'il a déposée dans un portefeuille blockchain. Il a ensuite promu la pièce auprès de ses abonnés sur les réseaux sociaux, suscitant un intérêt public important. La valeur de la pièce mème GOAT a ensuite explosé, ce qui a conduit beaucoup à appeler Truth Terminal le « premier agent millionnaire IA ». Bien que ce projet soit léger, il démontre comment les agents d'IA peuvent comprendre les incitations et tirer parti de la blockchain pour échanger de la valeur. D'autres projets innovants explorent des agents d'IA partagés, avec plus de cas d'utilisation attendus.

Bien qu'encore à un stade précoce, les applications d'IA décentralisées laissent entrevoir le potentiel de la blockchain en tant qu'infrastructure de base pour faciliter les échanges de valeur entre les humains, les agents d'IA et les appareils physiques. Comparés aux systèmes de paiement traditionnels, les blockchains sans permission peuvent fournir aux agents d'IA un moyen plus flexible de collecter et transférer des ressources.

Conclusion

L'élection américaine du 5 novembre pourrait avoir une influence importante à court terme sur les marchés financiers, tant dans le domaine de la crypto que dans celui des marchés traditionnels. Les résultats obtenus à la Maison Blanche et au Congrès peuvent avoir un impact sur la trajectoire de croissance de l'industrie américaine des cryptomonnaies. Heureusement, les actifs numériques bénéficient d'un soutien bipartisan, avec des tendances macro favorisant l'adoption du Bitcoin et des avancées technologiques récentes, notamment dans le domaine de l'intelligence artificielle et de la crypto. Quel que soit le résultat de l'élection, nous sommes optimistes quant à la poursuite des progrès de la crypto aux États-Unis.

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