Merci à ChaptGPT et Grok pour l’amélioration de la grammaire du contenu de l’article, la vérification des faits et la traduction en chinois !

Résumé

Cet article explore l’évolution et l’importance du taux de financement sur les marchés dérivés de cryptomonnaies, en mettant l’accent sur ses origines, ses mécanismes et les stratégies d’arbitrage qu’il inspire. Il met en évidence l’« Âge d’Or » de l’arbitrage du taux de financement au printemps 2021, le déclin ultérieur en raison des corrections du marché et la renaissance de ces opportunités en 2024-2025 avec l’avènement de stablecoins innovants comme USDe et USDX. Le rôle essentiel du CME dans l’influence des taux de financement est discuté, montrant comment la finance traditionnelle (TradFi) se croise avec la finance décentralisée (DeFi). Enfin, l’article soutient que l’influence des acteurs institutionnels et du CME, plutôt que des stablecoins émergents, façonne la dynamique des taux de financement, appelant à une réévaluation du récit de l’écosystème.

Le taux de financement provient du marché des produits dérivés de la cryptomonnaie, en particulier des contrats à terme perpétuels. Il sert de mécanisme pour maintenir le prix du contrat à terme perpétuel proche du prix spot de l’actif sous-jacent. Le concept a été développé pour répondre aux problèmes inhérents aux contrats à terme traditionnels, tels que leur expiration et leur règlement, qui peuvent créer des divergences entre les prix à terme et les prix au comptant.

Contexte clé du taux de financement :

Introduit par les bourses de cryptomonnaies :

Le taux de financement est devenu largement reconnu et utilisé avec la montée des échanges de cryptomonnaies comme @BitMEXfondé par@CryptoHayesen 2016. BitMEX a popularisé les contrats à terme perpétuels, un type de produit dérivé qui n’a pas de date d’expiration, permettant aux traders de conserver leurs positions indéfiniment.

Pour garantir que le prix du contrat reste proche du prix au comptant, le taux de financement a été mis en œuvre.

Mécanisme :

Le taux de funding est un paiement périodique (ou une réception) entre les traders qui sont à la hausse (acheteurs) et à la baisse (vendeurs) sur le marché.

Il est déterminé par la différence entre le prix du contrat à terme perpétuel et le prix au comptant de l’actif sous-jacent.

Si le prix perpétuel est supérieur au prix au comptant (indiquant un marché haussier), les acheteurs paient les vendeurs. S’il est plus bas (marché baissier), les vendeurs paient les acheteurs.

But:

Le taux de funding incite les traders à prendre des positions qui aident à aligner le prix des contrats à terme perpétuels avec le prix au comptant.

Cela réduit les possibilités de grandes divergences et maintient le marché plus efficace.

Calcul :

Le taux de financement est calculé sur la base de deux composantes principales : le taux d’intérêt (souvent négligeable) et l’indice de prime (la différence entre le prix à terme et le prix au comptant). La formule exacte peut varier d’un échange à l’autre.

Évolution :

Le taux de funding est devenu une fonctionnalité standard sur les principales bourses de cryptomonnaies, y compris@binance, @okx, @Bybit_Officiel, @DeribitExchange, et autres.

Il a influencé les dérivés de la finance traditionnelle en introduisant des moyens innovants de gérer le suivi des prix et le comportement des traders.

Le taux de financement joue donc un rôle vital dans la garantie de la stabilité et de l’efficacité des marchés à terme perpétuel de crypto-monnaies, les alignant étroitement sur les marchés au comptant sous-jacents.

Qu’est-ce que l’arbitrage du taux de funding ?

L’arbitrage du taux de financement est une stratégie de trading dans laquelle les traders exploitent les différences entre les taux de financement des contrats à terme perpétuels et le prix au comptant de l’actif sous-jacent. L’objectif est de tirer profit des paiements de financement périodiques effectués entre les positions longues et courtes.

Éléments clés :

Long spot + short perpetual futures:

Le trader achète la cryptomonnaie sur le marché au comptant (par exemple, Bitcoin) et prend simultanément une position courte dans un contrat à terme perpétuel de la même cryptomonnaie.

1. Cela crée une position couverte où le trader n’est pas exposé aux mouvements de prix de l’actif.

Profitez des taux de financement élevés :

1. Lorsque les taux de financement sont élevés (un marché haussier), les traders ayant des positions courtes reçoivent des paiements de financement des traders ayant des positions longues.

Printemps 2021 - L’âge d’or

Le printemps 2021 est souvent considéré comme un « âge d’or de l’arbitrage des taux de financement » sur les marchés des cryptomonnaies en raison de taux de financement exceptionnellement élevés pendant cette période. Cela a créé des opportunités lucratives pour les traders utilisant des stratégies d’arbitrage. Voici une explication de pourquoi cette période s’est démarquée et comment fonctionnait l’arbitrage des taux de financement à ce moment-là :

1. Croissance explosive du marché

Le marché des cryptomonnaies a connu une croissance sans précédent au début de 2021, alimenté par :

Adoption institutionnelle de Bitcoin et d’autres cryptomonnaies (par exemple Tesla, MicroStrategy).

Boom de la DeFi et participation croissante des particuliers.

• Sentiment haussier qui a poussé Bitcoin et Ethereum à de nouveaux sommets historiques.
• Cela a entraîné une prime durable sur les contrats à terme perpétuels alors que les traders haussiers dominaient le marché.

1. 1. Taux de funding exceptionnellement élevés

• Les taux de financement ont atteint des niveaux records alors que les positions longues surpassaient largement les positions courtes.

Par exemple:

Les taux de financement perpétuels de Bitcoin sur des échanges tels que Binance et Bybit dépassent fréquemment 0,1 % à 0,3 % par période de 8 heures.

• Sur une base annualisée, cela équivaut à des rendements de 36% à 108%, dépassant largement les investissements traditionnels à revenu fixe.

1. 1. Conditions de marché favorables à l’arbitrage

• Inefficacités du marché : des primes importantes dans les prix des contrats à terme perpétuels ont entraîné des paiements de financement constants.
• Haute liquidité: Les principales bourses disposaient d’une liquidité abondante, permettant aux traders d’exécuter efficacement des stratégies d’arbitrage.
• Faible risque de contrepartie : L’introduction de solutions de garde assurée et de portefeuilles fournis par les plateformes d’échanges a réduit les risques associés à la détention de grandes quantités de cryptomonnaies pour l’arbitrage.

Comment les traders ont profité de l’opportunité

Hedging with Spot or Traditional Futures :

1. Les traders ont couvert leurs positions longues sur le marché au comptant avec des contrats à terme perpétuels courts pour percevoir des paiements de financement sans risque de prix.

Les acteurs institutionnels entrent en arbitrage:

1. Les fonds spéculatifs, les sociétés de trading propriétaire et les investisseurs individuels sophistiqués sont entrés de manière agressive dans l’espace d’arbitrage des taux de financement, déployant un capital important pour verrouiller des bénéfices constants.

Rendements annualisés :

1. Avec des rendements annualisés dépassant parfois 100 %, l’arbitrage des taux de financement est devenu l’une des stratégies sans risque les plus attractives sur le marché crypto.

Déclin après le boom

À la mi-2021, les taux de financement se sont normalisés comme suit :

• Des corrections du marché ont eu lieu après que Bitcoin a atteint 64 000 $ en avril 2021, suivies d’une forte baisse en mai.
• La concurrence accrue dans l’arbitrage a réduit la rentabilité.
• La montée de participants au marché plus efficaces (par exemple, les teneurs de marché automatisés, les fonds quantitatifs) a commencé à stabiliser les taux de financement.

Héritage du printemps 2021 : Expansion

Le printemps 2021, l’âge d’or de l’arbitrage des taux de financement, a laissé une marque indélébile sur l’écosystème des cryptomonnaies, illustrant à la fois le potentiel et la fragilité de la croissance exponentielle du marché. Bien que cette période ait mis en évidence les opportunités lucratives en période de marché haussier, elle a également jeté les bases de risques systémiques importants qui se manifesteraient les années suivantes.

Opportunités et croissance du marché

Mise en lumière de la dynamique du taux de funding

Les taux de financement élevés au cours de cette période ont souligné le rôle unique des contrats à terme perpétuels sur les marchés cryptographiques en tant qu’outil à la fois de spéculation et de découverte des prix.

1. Les traders et les gestionnaires de fonds ont tiré parti des opportunités d’arbitrage créées par les divergences entre les prix au comptant et perpétuels, alimentées par un sentiment haussier.

Essor de la participation institutionnelle

Les conditions favorables à l’arbitrage ont attiré des acteurs institutionnels et des gestionnaires de fonds sophistiqués qui ont commencé à déployer d’importantes sommes de capitaux sur les marchés cryptographiques.

1. Cet afflux d’intérêt institutionnel a renforcé la légitimité des cryptomonnaies en tant que classe d’actifs tout en accélérant l’innovation dans les produits financiers.

Surge de l’offre en circulation de USDT

L’un des résultats les plus remarquables de la période a été la montée fulgurante de l’offre circulante de@Tether_toTether (USDT), une stablecoin clé dans l’écosystème des cryptomonnaies.

1. Entre début 2021 et mi-2021, l’offre de USDT a explosé passant de 4 milliards de dollars à plus de 60 milliards de dollars, reflétant l’afflux massif de capitaux fiduciaires sur les marchés cryptos. Cette augmentation a facilité les échanges, l’arbitrage et la fourniture de liquidités entre les plateformes.

Cascade d’événements après 2021

Malgré l’optimisme du printemps 2021, son héritage comprenait également des vulnérabilités qui ont abouti à une série d’événements catastrophiques :

Fonds déployés dans le protocole Anchor@anchor_protocol« “> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money fondé par Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

Alors que les gestionnaires de fonds cherchaient des rendements plus élevés, une partie importante du capital a afflué vers des plateformes à haut rendement telles que Anchor Protocol, un projet phare de DeFi sur la blockchain Terra.

Anchor a attiré des capitaux avec des APY insoutenablement élevés (jusqu’à 20 %), soutenus par le système de stablecoin algorithmique UST de Terra.

1. Cela a créé une structure précaire où de nouveaux afflux de capitaux étaient nécessaires pour maintenir les rendements.

Le crash du marché des cryptomonnaies de mai 2022

L’effondrement de Terra en mai 2022 a marqué l’une des plus grandes implosions financières de l’histoire de la cryptomonnaie.

1. Lorsque Anchor Protocol ne pouvait plus soutenir ses rendements, le décrochage de l’UST a déclenché une spirale mortelle pour LUNA, entraînant l’évaporation de plus de 50 milliards de dollars de valeur marchande et effaçant une partie importante de l’offre de monnaie cryptographique.

Impact sur FTX @FTX_Officialet Alameda fondé par SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, des acteurs importants de l’écosystème crypto, sont devenus des victimes importantes de l’effondrement de Terra.

L’exposition d’Alameda à Terra et son rôle de «liquidité de sortie» pour les pertes Terra/Luna ont entraîné des pertes de dizaines de milliards.

1. Cela a préparé le terrain pour l’effondrement de FTX en novembre 2022, exposant une maison de cartes construite sur des pratiques de trading opaques et des fonds mal gérés.

Effets de ripple sur les prêteurs de crypto-monnaie

L’implosion de Terra a eu des conséquences importantes pour les prêteurs de crypto et les fonds spéculatifs :

Three Arrows Capital (3AC) @threearrowzcapfondée par Su Zhu @zhusu, Genesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading fondé par Barry @BarrySilbert, BlockFi @BlockFifondé par Zac Prince, Celsius@CelsiusNetworkfondé par Alex Mashinsky, et Babel Finance fondé par moi @goXmoonman (Encore une fois, je tiens à souligner que j’ai pris ma retraite de Babel Finance en novembre 2021 et suis revenu pour restructurer l’entreprise après le crash, et j’ai réalisé le seul cas de restructuration réussi pour les sociétés de crypto qui ont fait faillite en 2022) étaient fortement exposés à Terra et à la baisse générale du marché.

1. Les insolvabilités de ces entités ont créé un effet d’entraînement, érodant davantage la confiance sur le marché et asséchant la liquidité.

Leçons clés de l’héritage

Stablecoin et Risques de Liquidité

1. La croissance rapide des stablecoins comme l’USDT en 2021 a souligné leur rôle essentiel dans la fourniture de liquidité. Cependant, la dépendance excessive aux stablecoins algorithmiques (par exemple, l’UST) sans une gestion adéquate des risques a exposé des vulnérabilités systémiques.

Durabilité des rendements DeFi

1. Des projets comme Anchor ont démontré les dangers des promesses de rendement insoutenables, surtout lorsqu’elles sont soutenues par des modèles économiques circulaires ou des réserves insuffisantes.

Interconnexion de l’écosystème cryptographique

1. Le crash de 2022 a révélé à quel point les entreprises de crypto étaient devenues étroitement liées, avec des échecs dans un segment (par exemple, Terra/Luna) se propageant à travers les plateformes de prêt, de trading et d’investissement.

L’importance de la gestion des risques

1. Les événements ont mis en évidence la nécessité d’une meilleure gestion des risques et de la transparence au sein des entreprises de crypto-monnaie, y compris une meilleure réglementation des stablecoins, des pratiques de prêt et des échanges centralisés.

Réflexion de l’Âge d’Or 2021

Le « Golden Age » du printemps 2021 symbolise non seulement le pic de l’effervescence spéculative et de l’innovation financière sur les marchés de la cryptographie, mais a également semé les graines d’une série d’échecs. La hausse des flux de capitaux, illustrée par la hausse spectaculaire de l’offre de USDT, a amplifié la croissance du marché tout en créant des risques systémiques qui ont ensuite déstabilisé l’écosystème. Ces événements soulignent la nécessité d’une croissance durable, d’une gestion des risques solide et d’une surveillance accrue alors que l’industrie des cryptomonnaies mûrit.

2024-2025: La Renaissance de l’Arbitrage du Taux de Funding avec USDe et USDX

La période 2024-2025 marque une renaissance dans l’arbitrage du taux de financement, alimentée par la montée de stablecoins innovants tels que l’USDe d’Ethena @ethena_labsfondée par Guy @leptokurtic_et USDX par Stables Labs @usdx_moneyfondé par moi @goXmoonman. Ces stablecoins de nouvelle génération visent à résoudre les faiblesses systémiques exposées par les effondrements des stablecoins algorithmiques (par exemple, UST) et à créer de nouvelles opportunités pour les traders et les institutions dans l’arbitrage des taux de financement.

Les principaux moteurs de la Renaissance

1. Évolution des stablecoins

USDe (Ethena):

USDe présente un nouveau modèle, combinant la garantie on-chain avec des outils de gestion de risques sophistiqués pour assurer la stabilité.

• Il est conçu pour offrir la résilience des stablecoins adossés à des devises fiduciaires (comme l’USDT) tout en s’appuyant sur la transparence on-chain et les mécanismes décentralisés.

USDX (Stables Labs):

USDX utilise un mécanisme similaire, mais son socle est une stratégie de multiples pièces. Le rendement ajusté au risque de la stratégie est plus élevé par rapport à la stratégie de USDe et peut échapper à un taux de financement négatif.

• Son mécanisme de stabilité dynamique atténue les risques de défaillances en cascade, offrant un moyen fiable pour les stratégies d’arbitrage.

Ces stablecoins visent à maintenir des taux d’ancrage constants sur le dollar américain tout en offrant des rendements compétitifs, ce qui en fait des instruments idéaux pour l’arbitrage des taux de financement.

1. Maturité et Efficacité du Marché

Infrastructure améliorée :

Les échanges décentralisés (DEX) et les protocoles dérivés ont progressé de manière significative, offrant une liquidité plus élevée, des écarts de prix plus faibles et une meilleure transparence par rapport aux cycles précédents.

• Les plateformes perpétuelles à chaîne, comme dYdX et GMX, concurrencent désormais les plateformes centralisées, stimulant la croissance des opportunités de taux de financement.

Clarté réglementaire:

• Après les effondrements post-2022, les cadres réglementaires pour les stablecoins et les marchés dérivés sont devenus plus clairs, restaurant la confiance dans l’écosystème et attirant les acteurs institutionnels vers les stratégies d’arbitrage.

1. Cycles de taux de funding élevés

• Le regain d’intérêt pour la cryptomonnaie en tant que classe d’actifs a entraîné une résurgence du sentiment haussier, faisant augmenter les taux de financement sur les marchés à terme perpétuels.
• L’introduction d’actifs réels tokenisés (RWAs), y compris les actions, les obligations et les matières premières tokenisées, a étendu les marchés à terme perpétuels au-delà des actifs cryptographiques traditionnels, créant des opportunités d’arbitrage dans plusieurs classes d’actifs.

1. Participation institutionnelle

• Les fonds de couverture, les firmes de trading propriétaire et d’autres acteurs institutionnels ont adopté l’arbitrage des taux de financement comme une stratégie à faible risque et à rendement élevé sur le marché des dérivés crypto.
• Le soutien de stablecoins sophistiqués tels que USDe et USDX garantit une liquidité fiable et une stabilité pour les transactions d’arbitrage.

Mécanique de la Nouvelle Renaissance de l’Arbitrage

Arbitrage classique : Long Spot, Short Perpétuel

Les traders utilisent USDe et USDX pour exécuter des positions couvertes:

Long Spot: Acheter la cryptomonnaie sous-jacente (par exemple, BTC ou ETH).

Short Perpetual : Vendre des contrats à terme perpétuels pour la même cryptomonnaie.

1. Les taux de financement élevés sur les marchés perpétuels pendant les cycles haussiers permettent aux traders de tirer profit des paiements de financement sans exposition à la volatilité des prix.

Rendement amélioré avec l’intégration de Stablecoin

Rendement Boosting:

USDe et USDX offrent des mécanismes de mise en jeu ou de génération de rendement intégrés, permettant aux traders de gagner un intérêt supplémentaire sur leurs avoirs en stablecoin tout en participant à l’arbitrage.

Efficacité du capital:

1. Ces stablecoins sont optimisés pour les protocoles DeFi, permettant aux traders de maximiser l’effet de levier tout en maintenant des profils de risque plus faibles.

Arbitrage multi-actifs

1. Au-delà des cryptomonnaies, les traders arbitrent désormais entre les actifs du monde réel tokenisés et leurs homologues traditionnels, utilisant des stablecoins comme pont pour la liquidité.

Impact économique

1. Reconstruire la confiance dans les stablecoins

• Le succès de USDe et USDX souligne la capacité de l’industrie de la crypto-monnaie à apprendre des échecs passés et à concevoir des instruments financiers résilients.
• Cette confiance renouvelée dans les stablecoins attire d’importants flux de fiat, ce qui stimule la liquidité globale du marché de la crypto.

1. Expansion des opportunités d’arbitrage

• La montée de marchés dérivés diversifiés, y compris les RWAs, a considérablement accru les opportunités d’arbitrage des taux de financement.
• Les stratégies d’arbitrage contribuent désormais à la stabilité des prix sur un éventail plus large d’actifs.

1. Institutionnalisation de l’arbitrage Crypto

• L’arbitrage des taux de funding devient une stratégie centrale pour les fonds spéculatifs et les gestionnaires d’actifs, reliant la finance traditionnelle et les marchés cryptographiques.
• L’entrée de capitaux institutionnels accélère la croissance et la professionnalisation de l’écosystème des produits dérivés de crypto-monnaies.

1. Stabilisation de l’offre de crypto-monnaie

• Contrairement à l’expansion incontrôlée de l’UST en 2021, la croissance de l’offre de USDe et USDX est soigneusement gérée pour éviter des dynamiques hyperinflationnistes.
• Cette croissance contrôlée garantit un écosystème d’arbitrage plus durable.

Risques et Défis

1. Dépendance excessive aux Stablecoins

• Bien que l’USDe et l’USDX offrent des mécanismes innovants, des risques systémiques pourraient survenir si leurs modèles sont mis à rude épreuve par des conditions de marché extrêmes ou des changements réglementaires.

1. Concurrence et Fragmentation de la Liquidité

• La prolifération des stablecoins et des protocoles dérivés peut conduire à une liquidité fragmentée, rendant plus difficile l’exécution efficace de l’arbitrage.

1. Saturation du marché

• À mesure que de plus en plus de participants entrent dans l’arbitrage du taux de financement, les rendements peuvent diminuer en raison de la concurrence accrue, tout comme ce qui s’est produit après 2021.

1. Obstacles réglementaires

• L’intégration croissante des actifs numérisés tokenisés et des stablecoins sur les marchés traditionnels pourrait attirer un examen réglementaire plus strict, impactant potentiellement les stratégies d’arbitrage.

Ce n’est pas USDe ou USDX qui fait baisser le taux de financement plus rapidement que 2021, mais les positions importantes des hedge funds TradFi sur CME après la cotation IBIT

La tarification des taux de financement sur le marché des cryptomonnaies est influencée par @CMEGroup(Chicago Mercantile Exchange) reflète l’interaction croissante entre la finance traditionnelle (TradFi) et les marchés de la finance décentralisée (DeFi).

Comment le CME influence les taux de funding

CME comme référence pour la tarification

Les contrats à terme sur Bitcoin et Ethereum du CME sont réglementés et échangés sur les marchés financiers traditionnels. Ces contrats sont souvent utilisés comme référence par les acteurs institutionnels pour fixer les prix des dérivés, y compris les contrats à terme perpétuels sur les marchés cryptographiques natifs.

1. Étant donné que les contrats à terme du CME reflètent le sentiment institutionnel et sont négociés en USD, ils servent d’ancrage fiable pour les écarts de prix entre les marchés au comptant et les dérivés cryptographiques.

Arbitrage entre les marchés à terme CME et crypto

Les traders s’engagent fréquemment dans l’arbitrage entre les contrats à terme du CME et les marchés perpétuels de crypto sur des plates-formes d’échange comme @binance, @okx, @Bybit_Officiel,@DeribitExchange, et autres.

Si les contrats à terme CME se négocient à un prix supérieur ou inférieur au prix au comptant, cela crée des opportunités d’arbitrage qui influencent directement le taux de financement des contrats à terme perpétuels:

Prime sur les contrats à terme du CME : Indique un sentiment haussier, entraînant des taux de financement plus élevés dans les contrats à terme perpétuels.

1. Rabais sur les contrats à terme du CME : Signaux de sentiment baissier, entraînant des taux de financement plus bas, voire négatifs.

La participation institutionnelle entraîne des taux de financement

Avec le CME étant une passerelle pour le capital institutionnel sur les marchés de la cryptomonnaie, ses prix à terme donnent le ton pour le comportement du marché.

1. Les grands acteurs institutionnels couvrent souvent leurs positions CME avec des contrats perpétuels natifs de crypto, alignant ainsi la dynamique du taux de financement avec la courbe des contrats à terme du CME.

Mécanismes de l’influence du CME sur les taux de financement

CME Basis vs. Spot Price

La différence de base du CME (différence entre le prix à terme du CME et le prix au comptant) devient un facteur clé des flux d’arbitrage :

Une base CME élevée incite les traders à prendre une position courte sur les contrats à terme CME et longue sur les contrats au comptant ou perpétuels, réduisant ainsi l’écart et influençant les taux de financement.

1. Un faible écart CME (ou écart négatif) déclenche le trade opposé, impactant ainsi les taux de funding.

Expiration des contrats à terme CME

L’expiration trimestrielle des contrats à terme CME introduit des schémas cycliques sur les marchés de la crypto :

À l’approche de l’expiration, l’activité de couverture à grande échelle peut affecter les taux de funding lorsque les traders rééquilibrent leurs positions entre les contrats à terme CME et perpétuels.

1. Après l’expiration, le prix de règlement des contrats CME réinitialise souvent les attentes du marché, influençant indirectement la tarification des contrats à terme perpétuels et les taux de financement.

Tarification en USD et ancrage du marché

Les contrats à terme CME sont libellés en USD, ce qui offre stabilité et sert de référence pour les contrats perpétuels de crypto, en particulier pendant les périodes de forte volatilité.

1. Cet ancrage en USD garantit que les taux de financement reflètent non seulement les dynamiques propres à la cryptographie, mais également les facteurs macroéconomiques plus larges affectant les marchés traditionnels.

Pourquoi l’influence du CME est importante

Relier les marchés traditionnels et cryptographiques

1. Le CME sert de pont entre le capital institutionnel et le marché des crypto-monnaies. Son influence garantit que les taux de financement reflètent de plus en plus la dynamique du marché global plutôt que d’être isolés au sein des écosystèmes crypto.

Efficacité accrue et découverte des prix

1. L’arbitrage entre les contrats à terme CME et les dérivés crypto réduit les inefficacités, garantissant des spreads plus serrés et une tarification plus précise dans les deux marchés.

Normalisation de la tarification des dérivés

1. Alors que le CME établit la norme pour les contrats à terme réglementés, son impact sur les taux de financement aide à aligner les contrats perpétuels de crypto avec des modèles de tarification dérivés plus traditionnels, rendant le marché plus accessible aux acteurs institutionnels.

Alors ne blâmez pas USDe ou USDX, blâmez les hedge funds TradFi pour leurs coûts en capital très bas !

Voici certains des plus grands actionnaires de l’iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) :

Principaux détenteurs institutionnels d’IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Certains d’entre eux sont des détenteurs, mais la plupart sont en fait des arbitragistes !

Conclusion

L’évolution des taux de financement et les stratégies qu’ils inspirent mettent en évidence l’intersection dynamique de la TradFi et de la DeFi. L’« âge d’or » de 2021 a montré des opportunités lucratives, mais a également révélé des faiblesses systémiques qui ont abouti à d’importants krachs boursiers. En 2024-2025, l’essor de stablecoins robustes tels que l’USDe et l’USDX a inauguré une nouvelle ère d’opportunités d’arbitrage, offrant un cadre plus durable pour la croissance du marché.

En fin de compte, la fixation des taux de financement est influencée non pas par les stablecoins, mais par la participation institutionnelle et les contrats à terme de référence du CME. L’interaction de ces forces souligne l’importance de l’efficacité du marché, de la transparence et d’une gestion des risques robuste pour garantir la maturation continue de l’écosystème des crypto-monnaies. La responsabilité des faibles taux de financement ne devrait pas incomber aux stablecoins tels que le USDe ou le USDX, mais aux acteurs de la TradFi qui tirent parti de leurs faibles coûts en capital et de leurs stratégies d’arbitrage.

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