Transmettre le titre original '以太坊经典是一种商品，以太坊是一种证券'

test Howey

Pour déterminer si une unité de valeur, un contrat ou une transaction est une sécurité, le U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)utilise le soi-disant test Howey, fondement de l'arrêt de la Cour suprême sur ce qui constitue une valeur mobilière en 1946.

Sous le test, une unité de valeur, un contrat ou une transaction est qualifiée de sécurité si elle présente les éléments suivants :

1. investissement d'argent
2. dans une entreprise ordinaire
3. attentes raisonnables de profit
4. généré par les efforts des autres

Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), ainsi que Ethereum Classic (ETC) après la scission d'Ethereum d'Ethereum en 2016, ont été identifiés comme matières premièrespar la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en 2015 car il n'y a pas d'entreprise commune qui les guide et leurs récompenses ne proviennent pas des efforts des autres en raison de leur décentralisation.

La question est de savoir si Ethereum est toujours considéré comme une marchandise maintenant sous son mécanisme de consensus de preuve d'enjeu (PoS).

Comparer ETC et ETH en utilisant le test Howey

ETC, ETH et le test Howey

Le tableau ci-dessus est utilisé pour comparer les performances de l'ETH et de l'ETC dans le test de Howey.

Comme indiqué dans le tableau, à notre avis, Ethereum passe maintenant le test et devrait donc être classé comme une sécurité car il implique les quatre éléments. Mais étant donné que ETC est toujours un projet décentralisé, il devrait rester une marchandise.

Dans les sections suivantes, nous expliquons notre comparaison et notre raisonnement.

1. Investissement d'argent:

Dans le premier élément du test de Howey, il est clair que à la fois ETH et ETC sont des investissements monétaires dans une unité de valeur. Beaucoup de gens utilisent ces deux cryptomonnaies simplement comme méthode de paiement et donc comme unité d'échange plutôt que comme un investissement. Mais pour beaucoup, elles sont une réserve de valeur et un moyen de faire des échanges rentables sur les marchés.

2. Dans une entreprise ordinaire :

L'ETH est un investissement courant depuis le passage à la preuve d'enjeu en septembre 2022, car la preuve d'enjeu est centralisée. Ce modèle utilise le capital plutôt que l'exploitation minière basée sur la preuve de travail pour déterminer qui produit les blocs. Cela confère à l'industrie des paris des économies d'échelle importantes, concentrant inévitablement le secteur dans une petite et ancrée piscine de paris.

Ces pools peuvent filtrer qui peut participer et/ou qui peut faire partie de l'ensemble des validateurs, ou éventuellement les opérateurs de nœuds eux-mêmes validant des blocs et des transactions.

Ces quelques entités seront statiques, ce qui signifie qu’elles se retireront rarement de l’industrie en raison des tranchées de leur entreprise, elles coordonneront leurs actions avec la Fondation Ethereum, et tout cela combiné formera une entreprise commune pour guider l’avenir du système.

Ce niveau de centralisation, associé à l'absence de timbres cryptographiques de preuve de travail lors de la production de blocs, supprime complètement le choix de chaîne, donnant à Ethereum des propriétés d'accès libre, sans autorisation, résistantes à la censure et immuables qui le rendent commun pour les entreprises offrant des fonctions et des contrôles centralisés traditionnels.

ETC reste une marchandise car il continuera d'utiliser la preuve de travail (PoW) dans un avenir prévisible.

Par conséquent, il n'y aura pas et il n'y aura jamais une entreprise ou un groupe qui contrôle ETC, et miner et posséder du Bitcoin seront toujours des activités complètement indépendantes.

ETC n'a aucune base pour guider la feuille de route du système. La production ou la vérification des blocs est une activité libre, décentralisée et basée sur la valeur.

3. Attentes de bénéfices raisonnables :

Comme mentionné précédemment, bien que l'ETH et l'ETC puissent être utilisés uniquement comme unités d'échange, ils peuvent également être utilisés comme des réserves de valeur pour l'appréciation des prix, de sorte que les deux ont des attentes de profit raisonnables.

4. Généré par les efforts des autres:

Pour les mêmes raisons pour lesquelles Ethereum est désormais une entreprise commune, c'est aussi un système dans lequel les attentes quant au succès du système, et donc à ses bénéfices futurs, découlent des efforts des autres.

Ces "autres" seront complètement identifiables car ils seront 4 ou 5 grands pools de mise en jeu et la Fondation Ethereum, qui fonctionneront tous comme une seule entreprise.

Le système PoS n'est pas un système de performance comme PoW, mais plutôt un partenariat complet entre les pools et les validateurs, les validateurs étant essentiellement les mêmes que les pools car ils fonctionnent en tant qu'entrepreneurs.

Dans le système, les validateurs sont chargés sur une base par bloc, avec l'un d'entre eux générant un bloc, puis l'envoyant à d'autres validateurs pour un vote, et enfin le distribuant au reste du réseau, qui doit l'accepter sans désaccord.

Parce que ETC fonctionne sur PoW et est décentralisé, les mineurs peuvent apparaître ou partir de n'importe où dans le monde à tout moment, en concurrence en toute isolation pour construire des blocs, les envoyer pour vérification à d'autres parties du réseau et gagner des récompenses basées uniquement sur leurs mérites. Il n'y a pas d'autres filtres ou conditions.

La raison pour laquelle l'ETC était précédemment classé comme une marchandise existe toujours aujourd'hui : il n'y a pas d'entreprise commune, donc la valeur future du jeton est déterminée uniquement par l'adoption généralisée future du marché, plutôt que par un groupe collaboratif défini composé d'opérateurs de pool centralisés ou de gestionnaires comme dans Ethereum.

Interpréter le statut juridique d'ETC et d'ETH d'un point de vue historique

Financement participatif

De 2014 à 2016, Ethereum et Ethereum Classic étaient un seul projet, nous l'appelions donc ETH/ETC pendant cette période.

Le projet est financé par le financement participatif. Selon le test Howey, on peut en déduire que ETH/ETC cLa vente de foule est en effet une sécurité。

C'étaitfondépar Vitalik Buterin; puis, il a collaboré avec plusieurs individus pour former un groupe de co-fondateurs; ils se sont engagés à attendre des profits de leurs investissements; ont créé une fondation au nom du réseau, et même enregistré sa marque déposée; vendu une unité de valeur avant la création de la cryptomonnaie pour lever des fonds de développement; et promu le financement participatif et les fonctionnalités, avantages et potentiel d'appréciation d'Ethereum, similaire à toute offre publique initiale d'actions.

Cependant, le statut de cette sécurité peut être limité à la période entre le financement participatif et le lancement du réseau le 30 juillet 2015.

Émission d'ETH/ETC

Le 30 juillet 2015, les titres initiaux du projet ont été convertis en la cryptomonnaie ETH, ultérieurement classée comme des matières premières par la CFTC.

Cette étape peut être interprétée comme l'échange initial et la sortie de la coentreprise initiale entre les investisseurs, Vitalik Buterin et ses partenaires, et la Fondation Ethereum en tant que directeurs du projet.

À partir de ce point, le projet a évolué en une blockchain publique véritablement décentralisée basée sur la preuve de travail.

Ethereum split

Même si Ethereum a été séparé du réseau principal d'ETC en raison du hard fork de DAO en 2016, ETH est resté décentralisé car il s'agit toujours d'une blockchain de preuve de travail.

Cette période dure jusqu'au 15 septembre 2022.

ETH passe à la preuve d'enjeu

À partir du 15 septembre 2022, Ethereum ne peut plus être décrit comme un projet décentralisé car il migre vers la Preuve d'Enjeu. En fait, au moment de la migration, 51% des blocs étaient soumis à un examen attentif par de grands pools de mise en jeu pour se conformer aux sanctions internationales imposées par l'Office of Foreign Assets Control (OFAC) des États-Unis. Après quelques mois, jusqu'à 70% des blocs étaient censurés.

Comme mentionné précédemment, PoS repose sur de grands opérateurs de pool bien établis contrôlant le réseau. Cela, associé au contrôle et à l'influence précédemment exercés par la Fondation Ethereum, ainsi qu'à l'influence incroyable des développeurs sur les décisions de protocole (comme modifier l'offre de pièces six fois dans son histoire), en fait un projet centralisé dépendant des autres d'un point de vue de la valeur unitaire.

Comme le Bitcoin, ETC est toujours une commodité

En même temps, Bitcoin a maintenu le statut de marchandise déterminé par la CFTC en 2015, et ETC est également fonctionnellement une marchandise, tout comme BTC, car il a le même design de consensus exact et les mêmes garanties de décentralisation.

Résumé

Il convient de noter que tout ce qui est construit sur Ethereum Classic peut être considéré comme une commodité ou une sécurité. En tant que système informatique large et décentralisé, le statut des dapps, des systèmes de couche 2 et des jetons dépendra de leur conception.

Les structures au sein de l'ETC ressemblant à des actions d'entreprise, des obligations ou des dérivés de DAO seront classées comme des titres. Les jetons ERC-20 peuvent créer des pièces, des jetons mèmes ou d'autres jetons non soumis au test de Howey, qui peuvent être classés comme des matières premières.

Cependant, ETC en tant que couche fondamentale de ces technologies reste une marchandise générique.

L'algorithme de preuve d'enjeu dans Ethereum Classic implique une collaboration continue entre les validateurs, qui sont des sous-traitants des opérateurs de pool. Ils produisent des blocs, votent pour eux, puis les diffusent au reste du réseau, qui doit les accepter sans poser de questions.

De plus, la participation à l'exécution de clients de validation par des parties prenantes du public ou des opérateurs de nœuds sera filtrée et restreinte par les opérateurs de pool. Il n'y a pas de liberté d'entrée et de sortie décentralisée, cela ressemble donc clairement à une entreprise typique.

ETH/ETC a subi un processus de vente centralisé pendant la période de financement participatif, mais est ensuite passé à une blockchain décentralisée lors du lancement, en tant que système de preuve de travail.

Lorsque l'ETH s'est séparé du réseau principal de l'ETC en 2016, l'ETC s'est séparé de la communauté principale de développeurs et de dirigeants de la Fondation Ethereum, devenant plus décentralisé au niveau social. C'est à ce moment-là que son principe de "code is law" a été établi.

ETC n'a jamais eu un groupe d'initiateurs clairement défini. Tous les différents composants au sein de l'ETC tournent et migrent constamment.

En se basant sur toutes les raisons évoquées ci-dessus, notre conclusion est qu'Ethereum Classic reste une marchandise, tandis qu'Ethereum est une sécurité.

Avertissement :

1. Cet article est repris de [ Ethereum Classic]. Transférez le titre original '以太坊经典是一种商品，以太坊是一种证券’. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Donald McIntyre]. S'il y a des objections à cette reproduction, veuillez contacter le Apprendre gatel'équipe et ils s'en occuperont rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe d'apprentissage de gate. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.