Le marché actuel des options cryptographiques est principalement dominé par les institutions, mais les traders de détail commencent à se joindre à la fête.

L'achat d'options cryptographiques peut souvent offrir aux investisseurs une solution relativement peu coûteuse et peu risquée pour négocier des actifs numériques, par rapport à la négociation de contrats à terme sur cryptomonnaies ou de swaps perpétuels.

Une « option » est un type de contrat dérivé qui donne à son acheteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix fixe à une date d'expiration (ou, dans certains cas, avant). Le droit d'acheter l'actif sous-jacent est connu sous le nom d'option « d'achat » tandis que le droit de vente est connu sous le nom d'option « de vente ».

Comme les autres produits dérivés, les options sont simplement des contrats qui permettent aux traders de spéculer sur le cours futur d'un actif sous-jacent et peuvent être réglées en espèces (dollars américains) ou en cryptomonnaies réelles (bitcoin, éther, etc.).

La plus grande plateforme d'options cryptographiques au monde, Deribit, règle les contrats d'options cryptographiques en espèces, tandis que la deuxième plus grande bourse d'options cryptographiques, OKEx, fournit physiquement des actifs cryptographiques aux investisseurs à la fin d'une transaction. Par exemple, lorsqu'un trader quitte avec succès une transaction d'options bitcoin sur OKEx, il reçoit ses bénéfices en bitcoins au moment du règlement.

Comment fonctionnent les options cryptographiques

Il existe deux types d'options cryptographiques :

• Américain : où un acheteur peut exercer le contrat à tout moment avant la date d'expiration
• Européen : où un acheteur ne peut exercer le contrat qu'au moment de son expiration

Il convient de noter que même si les options de style européen ne peuvent être exercées qu'à l'expiration, elles peuvent toujours être négociées (vendues à quelqu'un d'autre) ou clôturées plus tôt si l'acheteur le souhaite.

Il existe deux types d'options différents :

• Appel : Le droit d'acheter l'actif sous-jacent
• Put : Le droit de vendre l'actif sous-jacent

Le processus de négociation d'options est le suivant : un vendeur d'options « écrit » (crée) des contrats d'options d'achat et de vente. Chaque contrat a une date d'expiration, date à laquelle le contrat doit être réglé, et un « prix d'exercice ». Il s'agit du prix auquel l'acheteur du contrat a le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à son expiration (ou avant s'il s'agit d'une option à l'américaine).

Le vendeur d'options répertorie ensuite les contrats sur une bourse d'options cryptographiques. Parfois, l'acheteur d'une option peut également passer un ordre en bourse et le vendeur d'options peut y vendre.

Le coût d'une option est généralement qualifié de « prime ». Si cela ressemble à une assurance, à bien des égards, c'est le cas. Par exemple, une personne qui achète un put le fait pour se protéger contre les baisses. Si le cours de l'actif sous-jacent tombe en dessous du prix d'exercice, le propriétaire de l'option a pratiquement la garantie que le rédacteur d'options achètera l'actif au propriétaire à ce prix fixe.

Le prix des primes est relatif à la durée restante du contrat, à la volatilité implicite (l'écart type attendu du cours de l'actif sous-jacent aux dates de début et de fin du contrat), aux taux d'intérêt et au cours actuel de l'actif sous-jacent.

Le cours actuel de l'actif sous-jacent joue un rôle important dans le coût de la prime d'une option.

• In the money (ITM) : Pour un appel, c'est lorsque le prix d'exercice est inférieur au cours actuel de l'actif sous-jacent. Pour une vente, c'est lorsque le prix d'exercice est supérieur au cours actuel.
• Au guichet automatique : tant pour un call que pour un put, c'est quand le prix d'exercice est égal au cours actuel.
• Out of the money (OTM) : Pour un appel, c'est lorsque le prix d'exercice est supérieur au cours actuel de l'actif sous-jacent. Pour le put, c'est lorsque le prix d'exercice est inférieur au cours actuel.

Un trader qui souhaite acheter une option d'achat (le droit d'acheter un actif) dont le prix d'exercice est inférieur à la valeur de marché actuelle de l'actif sous-jacent devra payer un prix nettement plus élevé pour le contrat. C'est parce que le contrat est « dans l'argent » et qu'il a déjà une valeur intrinsèque. Bien entendu, cela ne signifie pas que le prix restera supérieur au prix d'exercice avant l'expiration du contrat.

Exemple : le prix d'un bitcoin au début du mois de janvier est de 34 000 dollars mais Bob pense qu'il sera bien plus élevé fin février. Il décide d'acheter 10 options d'achat de style européen au prix d'exercice de 36 000 dollars pour une prime de 0,002 bitcoin par contrat, qui expire le 28 février.

0,002 bitcoin à 34 000 dollars = 68 dollars au moment où Bob achète les options d'achat. 10 x 68 = 680 dollars.

Chaque contrat donne à Bob le droit d'acheter 0,1 bitcoin au prix de 36 000 dollars la pièce. Cela signifie que Bob pourra acheter un bitcoin à 36 000 dollars à l'expiration du contrat, fin février. (10 x 0,1 = 1)

Dans le scénario A : à l'expiration, le prix du bitcoin est de 40 000 dollars. Bob exerce son option d'achat et réalise un bénéfice de 4 000 dollars (40 000 à 36 000 = 4 000). Sans sa prime, Bob repart avec 3 320 dollars.

Dans le scénario B : À l'expiration, le prix du bitcoin est de 32 500 dollars. Bob décide de ne pas exercer son option d'achat parce qu'il n'y a plus d'argent. Au total, Bob subit une perte de 680 dollars, le prix qu'il a payé pour la prime d'appel.

Comprendre l'option « Grecs »

Les options grecques peuvent sembler exotiques, mais cela fait simplement référence à quatre facteurs supplémentaires qui peuvent influencer le prix d'une prime d'option. L'utilisation de ces symboles dans le trading d'options a été introduite pour la première fois dans une formule mathématique appelée « modèle Black-Scholes », une méthode créée en 1973 par les économistes américains Fischer Black, Myron Scholes et Robert Merton pour normaliser le processus de tarification des options.

Avant le modèle Black-Scholes, il n'existait aucune méthode claire pour évaluer la juste valeur de chaque contrat d'options. Ce système est largement utilisé aujourd'hui pour fixer le prix des options de style européen. Comme les options américaines peuvent être exercées avant leur expiration, d'autres méthodes de tarification, telles que le modèle binomial, sont utilisées à la place.

Au cas où vous vous poseriez la question, le modèle Black-Scholes ressemble à ceci :

C0 = S0N (d1) - XE-RTN (d2) Où d1 = [ln (S0/X) + (r + σ2/2) T]/σ √ T Et d2 = d1 - σ √ T

Chaque facteur est attribué à un symbole grec : thêta (Θ), delta (Δ), gamma (γ) et vega (pas une véritable lettre grecque).

• Theta : C'est le temps qu'il reste avant l'expiration de l'option. Plus il reste de temps, plus le prix des options est élevé. Après tout, cela signifie qu'il reste plus de temps pour que l'option expire dans l'argent.
• Delta : Mesure l'évolution du cours des options en fonction de l'évolution du cours de l'actif sous-jacent. Considérez cela comme la chance que l'option soit dans l'argent à l'expiration. Quand une option est « à la monnaie », delta est de 0,5. Cela signifie également que lorsque le cours de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, une option d'achat facturée augmentera de 0,50 dollar. Plus le prix est élevé, plus le delta est élevé pour une option d'achat et vice versa pour une option de vente. Delta augmente également en fonction de la volatilité, car il y a de plus en plus de chances que les options soient disponibles à l'expiration. Le delta marque de 0 à 1,0 pour les appels et de -1,0 à -0 pour les options de vente.
• Gamma : Delta n'est pas un chiffre statique. Cela change en fonction de l'entrée ou de la sortie de l'option. De plus, lorsque le temps approche de l'expiration (c'est-à-dire lorsque le thêta se rapproche de 0), le delta baisse également. Ce changement de delta s'appelle gamma.
• Vega : Cela suit les prévisions du marché, à savoir la volatilité (en d'autres termes, l'écart type) de l'actif sous-jacent avant son expiration. Plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus l'option a de chances de devenir rentable et donc de devenir plus chère. Ce qui est intéressant à noter, c'est que la volatilité implicite est généralement un chiffre « fictif ». C'est-à-dire qu'il est calculé en utilisant tous les autres « grecs » ci-dessus et la prime de l'option sur le marché pour obtenir la volatilité attendue de l'actif sous-jacent par le marché. De tous les « Grecs », c'est celui qui revient le plus souvent. Pour les traders d'options, ils indiquent souvent la prime d'une option en fonction de ses « volumes implicites » plutôt que du montant en dollars ou en bitcoins, car c'est un moyen pratique de normaliser les différentes options sur le même actif sous-jacent.

Comprendre la vente d'options cryptographiques « Naked » Call and Put

Qu'est-ce que cela signifie d'être « nue » avec des options ? Il s'agit simplement de prendre une position sur options sans prendre la position opposée (« couverte ») sur l'actif sous-jacent.

Par exemple, une personne qui vend un call vend l'actif sous-jacent à découvert, sauf si elle achète également l'actif. De même, une personne qui vend un put nu est effectivement long sur l'actif sous-jacent, sauf si ce vendeur vend également l'actif.

Vendre des options d'achat (pour acheter) et de vendre (pour vendre) sont des types de positions d'options bien plus risqués et peuvent entraîner d'énormes pertes.

Souvent, un vendeur d'options est propriétaire de l'actif sous-jacent pour couvrir les pertes éventuelles si le cours évolue en sa défaveur. Dans le scénario A ci-dessus, supposons que le trader qui a créé le contrat d'options acheté par Bob ait décidé d'acheter un bitcoin au moment de la création du contrat (34 000 dollars). Une fois le contrat expiré et le cours du bitcoin passé à 40 000 dollars, le vendeur d'options aurait fini par gagner 2 680 dollars :

Profite du cours du Bitcoin : 6 000 dollars (acheté à 34 000 dollars le bitcoin et maintenant le prix est de 40 000 dollars.)

Perte sur option : -4 000 dollars (parce que le vendeur d'options doit vendre à Bob les 40 000 dollars de bitcoin au prix d'exercice de 36 000 dollars.)

Gain grâce à la prime : 680 dollars. (6 000 - 4 000) + 680 = 2 680 Si le vendeur d'options avait simplement acheté et conservé son bitcoin, il aurait réalisé un gain de 6 000 dollars.

Imaginons maintenant que le vendeur d'options ait décidé de ne pas acheter le moindre bitcoin au moment de créer le contrat d'achat. À l'expiration, ils auraient dû se rendre sur une plateforme d'échange de cryptomonnaies et acheter un bitcoin à 40 000 dollars pour régler le contrat, ce qui signifie qu'ils auraient perdu 3 320 dollars. Perte sur option : -4 000 dollars (le vendeur d'options doit acheter un bitcoin au prix de règlement de 40 000 dollars et le vendre pour 36 000 dollars.)

Bénéficiez d'une prime de 680$.

-4 000 + 680 = -3 320

Alors pourquoi vendrait-on des options d'achat et de vente nues ? Eh bien, le principal avantage de la vente d'options nues, c'est que le vendeur d'options n'a pas à investir son propre capital à l'avance. De plus, il n'y a que trois résultats possibles pour toute transaction d'options.

• Le cours de l'actif sous-jacent évolue en faveur de l'acheteur (Bob) et le vendeur d'options perd de l'argent.
• Le prix de l'actif sous-jacent reste le même, de sorte que l'acheteur choisit de ne pas exercer le contrat.
• Le cours de l'actif sous-jacent évolue en défaveur de l'acheteur, qui choisit de ne pas exercer le contrat.

Sur les trois scénarios, le vendeur d'options a tout à gagner dans deux d'entre eux. Le vendeur doit calculer les risques (en fonction de la volatilité de l'actif sous-jacent) liés à l'obtention de primes sans avoir à investir de capital à l'avance pour couvrir les options d'achat et de vente créées.

En quoi le trading d'options cryptographiques est-il différent du trading d'options traditionnel ?

La principale différence entre le trading d'options traditionnelles et celui d'options cryptographiques est que le marché de la cryptographie fonctionne 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, alors que les marchés financiers traditionnels ne sont ouverts que du lundi au vendredi de 9 h 30 à 16 h HE. Les marchés de la cryptographie sont également généralement plus volatils, ce qui signifie que le prix a tendance à augmenter et à baisser plus fréquemment et plus fortement.

L'avantage de cette forte volatilité est que les traders sont susceptibles d'obtenir de meilleurs rendements si le marché suit la voie qu'ils prédisent, car il y aura une plus grande différence entre le cours d'exercice et le cours de règlement à l'expiration.

Quelles plateformes proposent le trading d'options cryptographiques ?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• IQ Option
• Groupe CME
• Skew

Sont-ils populaires ?

Le 21 février 2021, l'intérêt ouvert sur les options sur bitcoins, c'est-à-dire le montant d'argent détenu dans des contrats d'options non expirés, a atteint son plus haut niveau historique de 13 milliards de dollars.

Selon Lennix Lai, directeur des marchés financiers chez OKEx, le marché des options actuel est principalement dominé par les traders institutionnels. Il prévoit toutefois une hausse du négoce d'options de détail en 2021, une fois que de nouveaux produits personnalisés apparaîtront.

« Depuis le lancement du trading d'options en janvier 2020, nous avons constaté une croissance du marché multipliée par 10 en termes de volume et d'intérêt ouvert. En raison de la nature de couverture des options, cette recrudescence a été principalement reprise par les institutions et les traders professionnels, avec un engagement limité auprès des traders de détail spéculatifs. »

Il a poursuivi : « Cela suit un schéma similaire à celui observé dans le secteur traditionnel, où les commerçants de détail accèdent généralement au marché par le biais de produits structurés. Nous prévoyons une augmentation des transactions d'options de détail lors du lancement des produits structurés OKEx plus tard dans l'année. »

Shaun Fernando, responsable des risques chez Deribit, a également indiqué que le trading d'options est de plus en plus populaire auprès des traders de détail. « Depuis sa création en 2016, Deribit a connu une croissance de plus de 1 000 fois ses options. Au départ, c'était... piloté par des institutions, mais le commerce de détail a également rejoint la fête », a-t-il déclaré.

Avantages par rapport aux autres produits dérivés

Le principal avantage de l'achat d'options d'achat cryptées (le droit d'achat), par rapport à d'autres types de produits dérivés tels que les contrats à terme, est que l'acheteur d'options d'achat n'a aucune obligation d'exercer le contrat s'il ne le souhaite pas. Le risque lié à l'achat d'options d'achat est limité au prix payé pour la prime, ce qui signifie que si le marché évolue à l'encontre des acheteurs d'options d'achat, ils n'ont pas à craindre de subir des pertes supérieures à leur investissement initial.

Comme indiqué plus haut, seuls les vendeurs d'options sont exposés à un risque illimité.

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