Morpho, qui a récemment levé 50 millions de dollars, est un protocole de prêt DeFi innovant.

Selon DeFiLlama, la valeur totale verrouillée (TVL) de Morpho a atteint 1,4 milliard de dollars, avec plus de 880 millions de dollars de prêts et un total de 68 millions de dollars de financement.

Alors, qu'est-ce que Morpho, et pourquoi a-t-il eu un tel impact dans l'espace DeFi? Explorons-le avec ChainTeaHouse.

Pour comprendre Morpho, vous devez d'abord saisir l'ensemble du secteur du prêt DeFi.

Le financement substantiel de Morpho démontre que le marché du prêt décentralisé est maintenant un composant crucial de l'écosystème DeFi. La part du prêt décentralisé dans l'ensemble du marché DeFi a toujours été classée parmi les premières, et son TVL a maintenant dépassé celui des échanges décentralisés (DEX), ce qui en fait le secteur le plus important en termes d'allocation de capital dans DeFi.

D'un point de vue du modèle économique, le prêt décentralisé a atteint un ajustement produit-marché (PMF), ce qui signifie qu'il a trouvé un modèle économique durable dans un environnement décentralisé. Bien que le marché initial reposait fortement sur les incitations token, il évolue maintenant vers un modèle plus sain basé sur la demande organique plutôt que sur les subventions.

Cependant, le marché du prêt est très concentré, avec des protocoles leaders comme Aave et Compound dominant une grande partie de la part de marché. Ces acteurs majeurs ont établi un avantage concurrentiel solide grâce à leurs marques robustes et à leurs antécédents de sécurité de longue date.

Les protocoles de prêt doivent trouver un équilibre entre liquidité et sécurité. Alors que les modèles de pool à pool offrent une grande liquidité, ils sont moins efficients en capital. En revanche, les modèles de pair à pair sont efficients en capital mais ont du mal avec la liquidité.

Morpho propose une solution novatrice en combinant les deux modèles :

Morpho agit comme une couche peer-to-peer (P2P) construite au-dessus de pools de prêts tels que Compound et Aave. Il introduit un mécanisme de taux d’intérêt unique qui combine l’appariement P2P et pool-to-pool (P2Pool), permettant aux utilisateurs d’emprunter et de prêter à des taux plus favorables. Cette approche s’attaque aux problèmes des taux d’emprunt élevés et des faibles taux d’offre causés par la faible utilisation des pools de prêts, améliorant ainsi l’efficacité du capital. Dans le même temps, Morpho maintient les protections de liquidité et de liquidation des protocoles sous-jacents, ce qui permet aux utilisateurs d’obtenir le rendement annuel en pourcentage (APY) du pool sous-jacent ou encore un meilleur APY P2P.

En termes simples, les protocoles de pool de prêt traditionnels (comme Compound et Aave) font souvent face à des taux d'emprunt élevés et des taux de dépôt bas en raison de fonds sous-utilisés. Morpho améliore l'efficacité du capital en mettant directement en correspondance les emprunteurs et les prêteurs, offrant des rendements de dépôt plus élevés et des coûts d'emprunt plus bas.

Par exemple, si Xiaoming souhaite emprunter 1 ETH fourni par Xiaohong via Morpho, ils sont mis en correspondance pair à pair et bénéficient d'un taux d'intérêt amélioré. Tout le processus est automatisé par Morpho, donc les utilisateurs n'ont pas besoin de prendre de mesures supplémentaires.

Le moteur de correspondance de Morpho maximise l'efficacité économique et minimise les coûts de gaz en priorisant et en mettant en correspondance les emprunteurs avec les prêteurs pour garantir une utilisation de 100%.

Plus précisément, lorsque les fournisseurs et emprunteurs sont appariés en peer-to-peer, l'optimiseur de Morpho peut librement définir le taux P2P, mais il doit rester dans l'écart entre les taux de prêt et d'emprunt du protocole sous-jacent pour garantir une situation gagnant-gagnant.

Par exemple, lorsque Xiaohong devient le premier fournisseur de Morpho, ses fonds sont déposés dans le pool de liquidité sous-jacent. Lorsque Xiaoming rejoint en tant qu'emprunteur, l'optimiseur Morpho retire automatiquement les fonds de Xiaohong du pool et les associe directement à Xiaoming, offrant ainsi aux deux parties de meilleurs taux.

Que les utilisateurs interagissent directement avec Morpho ou déposent des cTokens obtenus après avoir contribué à Compound dans Morpho, ils peuvent toujours gagner le taux de rendement annuel (APY) du prêteur. De même, une fois apparié avec un emprunteur, les deux bénéficieront d'un APY amélioré P2P, qui est supérieur à l'APY du prêteur mais inférieur à l'APY de l'emprunteur, offrant de meilleurs incitatifs pour les deux parties.

L’optimiseur de Morpho utilise une file d’attente prioritaire pour faire correspondre les utilisateurs en fonction du montant qu’ils souhaitent emprunter ou prêter. La liquidité des nouveaux fournisseurs est d’abord mise en correspondance avec l’emprunteur le plus important, et ainsi de suite, jusqu’à ce que toutes les liquidités soient appariées ou qu’il n’y ait plus d’emprunteurs. De même, les nouveaux emprunteurs sont jumelés avec le plus grand fournisseur jusqu’à ce que tous les besoins d’emprunt soient satisfaits ou qu’il n’y ait plus de fournisseurs.

Si la correspondance échoue, Morpho s'appuie sur le pool de liquidité du protocole sous-jacent comme solution de secours, garantissant ainsi la satisfaction des besoins des fournisseurs et des emprunteurs. Morpho DAO sélectionne le taux P2P entre les taux de prêt et d'emprunt du protocole sous-jacent en utilisant le paramètre p2pIndexCursor.

L'optimiseur de Morpho accumule automatiquement les récompenses distribuées par le protocole sous-jacent au nom des utilisateurs, de sorte qu'ils peuvent revendiquer des récompenses comme s'ils utilisaient directement le protocole de base. De plus, Morpho offre ses propres récompenses Morpho pour encourager davantage les utilisateurs.

De plus, Morpho s'intègre parfaitement aux protocoles de prêt DeFi existants tels que Compound et Aave, en maintenant les mêmes fonctionnalités de liquidité et de sécurité. Essentiellement, l'activité de Morpho exploite Aave et Compound en tant que pools tampons de capital, fournissant des services d'optimisation des taux d'intérêt pour les prêteurs et les emprunteurs grâce à un jumelage. Les utilisateurs n'ont pas à s'inquiéter de la liquidité et peuvent effectuer des opérations de prêt à tout moment.

L'évolution de Morpho : Présentation de Morpho Blue

Auparavant, la version initiale de Morpho, le Morpho Optimizer, fonctionnait sur Compound et Aave, dans le but d'améliorer l'efficacité de leurs modèles de taux d'intérêt. Cependant, la croissance du Morpho Optimizer était limitée par la conception des pools de prêt sous-jacents, car il reposait fortement sur son DAO et des entrepreneurs de confiance pour surveiller et mettre à jour quotidiennement des centaines de paramètres de risque ou pour mettre à niveau de grands contrats intelligents.

Après une transformation, Morpho a introduit Morpho Blue.

Morpho Blue est un protocole de prêt non-custodial conçu pour la machine virtuelle Ethereum (EVM). Il offre un nouveau primitive sans confiance qui est plus efficace et flexible que les plateformes de prêt existantes. Il y parvient en spécifiant un actif de prêt, un actif de garantie, un ratio loan-to-value de liquidation (LLTV) et un oracle, permettant le déploiement de marchés de prêt minimaux et isolés. Le protocole est entièrement sans confiance, conçu pour surpasser toute autre plateforme de prêt décentralisée en termes d'efficacité et de flexibilité.

Les marchés de prêt de Morpho Blue sont indépendants. Contrairement aux pools multi-actifs, les paramètres de liquidation pour chaque marché peuvent être définis sans tenir compte de l'actif le plus risqué dans le panier. Cela permet aux prêteurs de prêter à un LLTV plus élevé tout en assumant le même risque de marché que celui d'approvisionnement dans un pool multi-actifs avec un LLTV plus bas.

De plus, les actifs de garantie ne sont pas prêtés aux emprunteurs, ce qui réduit les exigences de liquidité nécessaires pour les opérations normales sur les plateformes de prêts actuelles et permet à Morpho Blue d'offrir une utilisation plus élevée du capital. De plus, Morpho Blue est entièrement autonome, éliminant la nécessité de frais pour couvrir la maintenance de la plateforme, la gestion des risques ou la sécurité du code.

Une caractéristique remarquable de Morpho Blue est son inscription d'actifs sans permission. Tout le monde peut créer des marchés avec n'importe quel actif de garantie et de prêt, ainsi que n'importe quels paramètres de risque. Le protocole prend également en charge les marchés autorisés, étendant ses cas d'utilisation pour inclure les actifs du monde réel (RWAs) et les marchés institutionnels.

Le cadre de gestion des risques sans confiance de Morpho Blue en fait également un bloc de construction fondamental simple, permettant la création de couches logiques supplémentaires. Ces couches peuvent améliorer les fonctionnalités de base en gérant les risques et la conformité ou en simplifiant l'expérience utilisateur pour les prêteurs passifs. Par exemple, des experts en risques peuvent créer des coffres-forts non dépositaires et sélectionnés qui permettent aux prêteurs de générer des revenus passifs. Ces coffres-forts reproduisent les pools de prêts multi-collatéraux actuels, mais sont construits sur un protocole sans confiance et efficace.

MetaMorpho est un protocole open-source (GPL) qui permet à quiconque de créer une expérience de prêt avec des taux d'intérêt optimisés et une gestion transparente des risques sur Morpho Blue. Les coffres-forts MetaMorpho acceptent le capital passif et le déposent sur les marchés Morpho Blue. La liquidité est rééquilibrée à travers les marchés pour gérer les risques et optimiser les rendements.

MetaMorpho simplifie le processus de prêt en permettant aux utilisateurs de déléguer la gestion des risques à des experts gérant les coffres-forts, similaire à Aave ou Compound. Chaque coffre-fort MetaMorpho peut répondre aux utilisateurs ayant des profils de risque différents en investissant sur des marchés avec différents actifs et paramètres de garantie. En substance, MetaMorpho permet la création de toute expérience de prêt, telle que Aave, Compound, Spark, Flux et leurs forks, sur une primitive sans confiance et efficace comme Morpho Blue.

Jeton MORPHO

Le jeton Morpho (MORPHO) est le jeton de gouvernance du protocole Morpho. Morpho DAO est composé des détenteurs de jetons MORPHO et de leurs délégués, qui sont responsables de la gouvernance du protocole. La gouvernance est effectuée par le biais d'un système de vote pondéré, où le pouvoir de vote est déterminé par le nombre de jetons MORPHO détenus.

Les détenteurs de jetons peuvent voter sur les modifications du protocole, y compris le déploiement et la propriété des contrats intelligents, activer ou désactiver les commutateurs de frais pour le Morpho Optimizer et le Morpho Blue, décentraliser l'hébergement en front-end et gérer le trésor de la gouvernance DAO.

Au juin 2024, la distribution des jetons MORPHO est la suivante :

• Utilisateurs：4.2%
• Contributeurs précoces : 5.4%
• Réserve pour Morpho Labs : 6,0%
• Réserve de l'Association Morpho: 12,5%
• Fondateurs：15.2%
• Investisseurs : 20.8%
• Réserve de Morpho DAO : 35.8%

Alors que le jeton Morpho a été émis et est utilisé pour voter et les incitations aux projets, il n'est actuellement pas transférable, ce qui signifie qu'il n'a pas de prix sur le marché secondaire. Les utilisateurs et les investisseurs qui reçoivent le jeton peuvent participer au vote de gouvernance mais ne peuvent pas le vendre.

Contrairement à la plupart des projets DeFi qui parviennent à une liquidité de jetons en quelques semaines, Morph DAO pense qu'il pourrait falloir des années pour construire un écosystème à long terme et durable. Par conséquent, les allocations d'utilisateurs se produiront non seulement pendant la phase d'optimisation de Morpho, mais également dans les protocoles futurs.

Les incitations en jetons de Morpho sont distribuées par lots, déterminés trimestriellement ou mensuellement, permettant à l'équipe de gouvernance d'ajuster de manière flexible les stratégies et l'intensité des incitations en fonction des conditions du marché.

Bien que le jeton n'ait pas de prix sur le marché initialement, les utilisateurs détenant le jeton peuvent toujours participer à la gouvernance du protocole. Ce sentiment d'implication et de pouvoir de gouvernance a une valeur intrinsèque, encourageant les utilisateurs à détenir et utiliser le jeton.

De plus, les détenteurs de jetons peuvent bénéficier de fonctionnalités et de privilèges uniques au sein du protocole, tels que des taux d'emprunt plus élevés, des frais réduits ou un accès prioritaire aux nouvelles fonctionnalités. Ces avantages améliorent l'utilité du jeton, offrant une valeur tangible aux utilisateurs même sans prix sur le marché.

Regardant vers l'avenir

Des questions se posent sur la possibilité que Morpho puisse être un concurrent potentiel d'Aave et devenir l'un des trois géants du financement décentralisé (DeFi). Le fait que de telles questions soient posées témoigne du potentiel de Morpho.

Le lancement de Morpho Blue pourrait représenter une menace pour Aave. Bien que Aave détienne une part de marché importante et une base d'utilisateurs solide, les solutions flexibles et efficaces de Morpho pourraient attirer plus d'utilisateurs vers sa plateforme. D'autre part, Aave a la capacité de développer des fonctionnalités similaires d'optimisation des taux d'intérêt pour répondre aux besoins des utilisateurs et maintenir sa position sur le marché. De plus, Morpho a déjà montré un fort élan de croissance sur le marché des prêts, notamment après le lancement de Morpho Blue.

Les marchés de prêt ouverts de Morpho Blue permettent à n'importe qui de créer des marchés de prêt basés sur le protocole, en sélectionnant des garanties, des actifs de prêt, des oracles, des ratios prêt-valeur (LTV) et des ratios de prêt-valeur de liquidation (LLTV). Cette flexibilité et cette efficacité offrent aux utilisateurs plus d'options de marché, s'alignant sur les principes du marché libre de la finance décentralisée (DeFi).

De plus, Morpho a accumulé 1,4 milliard de dollars d'actifs sous gestion. Bien que cela soit encore loin des 7 milliards de dollars d'Aave, ces fonds sont actuellement axés sur sa fonction d'optimisation des taux, avec de nombreuses opportunités de les orienter vers de nouvelles fonctionnalités.

Le budget en jetons de Morpho est suffisant et flexible, ce qui lui permet d'attirer les utilisateurs avec des subventions dans les premières étapes. Avec une solide expérience opérationnelle et des fonds importants sous gestion, Morpho s'est forgé une réputation en matière de sécurité et de fiabilité, renforçant la confiance des utilisateurs.

En conclusion, en tant que protocole de prêt DeFi innovant, Morpho a un potentiel de marché considérable et des avantages techniques. Cependant, pour se démarquer sur le marché compétitif de la DeFi, Morpho doit continuer à innover, donner la priorité à l'expérience utilisateur et à l'éducation du marché, garantir la sécurité et la stabilité, et établir un mécanisme de gouvernance efficace. Morpho sécurisera-t-il une place dans l'écosystème DeFi à l'avenir ? Le temps le dira.

Liens de référence :

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://fr.thebigwhale.io/article-fr/morpho-l-application-tueuse-pour-la-finance-décentralisée

Avertissement :

1. Cet article est repris de [ Chain Tea House], avec tous les droits réservés par l'auteur original [Serveur de maison de thé]. Si vous avez des préoccupations concernant cette réimpression, veuillez contacter le Porte Apprendrel'équipe, et ils traiteront rapidement le problème en suivant les procédures nécessaires.

2. Avertissement : Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne constituent aucun conseil en matière d'investissement.

3. D'autres versions linguistiques de cet article sont traduites par l'équipe Gate Learn. Sans mentionnerGate.io, copier, distribuer ou plagier les articles traduits est interdit.