Désarrimage, courses bancaires et instablecoins
[TL; DR]
La course à la banque de Silicon Valley Bank (SVB) a déclenché une série de stablecoins déliés.
USDC, TrueUSD (TUSD), Frax, Pax Dollar(USDP) sont des exemples de stablecoins qui se sont déliés après l’effondrement de la Silicon Valley Bank.
Les quatre types de stablecoins sont des stablecoins adossés à des devises, des stablecoins adossés à des matières premières, des stablecoins adossés à la cryptographie et des stablecoins algorithmiques.
Les risques auxquels chaque stablecoin fait face dépendent de la nature de ses réserves.
Introduction
L’année 2023 a commencé de manière prometteuse en ce qui concerne les cryptomonnaies car elles ont bien performé. La plupart des principales cryptomonnaies ont connu une hausse significative au cours des deux premiers mois, avec Bitcoin poursuite de son rallye. Cependant, les récents bank runs (Silvergate Bank, Signature Bank et Silicon Valley Bank) ont entraîné le déclassement de plusieurs stablecoins.
Un mois volatile pour les stablecoins
Un certain nombre de stablecoins ont été décrochés suite à l’effondrement de la banque de la Silicon Valley (SVB), ce qui indique les risques inhérents à ces derniers. Le décrochage des stablecoins se produit lorsque leurs prix tombent en dessous de leurs valeurs déclarées. Fondamentalement, un stablecoin devrait maintenir une valeur fixe comme 1,00 $.
La première stablecoin à se délier était le U.S. Dollar Coin (USDC), la stablecoin classée numéro 3, dont la valeur est tombée à 0,87 $. Cependant, il a depuis retrouvé son lien de 1,1 vers le dollar américain. USDC s’est détaché après que Silicon Valley Bank n’ait pas réussi à traiter un transfert de 40 millions de dollars demandé par Circle, l’émetteur de USDC.
Pendant la période de la vente de USDC, DAI, une stablecoin adossée à la crypto-monnaie, a également perdu sa parité, sa valeur a diminué de 2,0 %. DAI, la stablecoin du protocole Maker, a perdu sa parité parce que USDC est l’un des actifs qui la soutient. Les autres cryptomonnaies qui soutiennent DAI sont ETH et Pax Dollar (USDP). En fin de compte, la valeur de DAI, avec une capitalisation boursière de 5,7 milliards de dollars à ce moment-là, est tombée à 0,897 dollar. Néanmoins, elle a retrouvé son ancrage en peu de temps.
Le graphique ci-dessus montre le point où USDC s’est dé-attaché. Notamment, il y a eu un effet domino sur plusieurs stablecoins comme TrueUSD (TUSD), Frax ( Frax), et Pax Dollar (USDP), qui ont tous perdu leur ancrage. La valeur de la USDD, un stablecoin émis par TRON, a chuté de 7,5 % à 0,925 $. D’autre part, le prix de Frax ( Frax) - un stablecoin fractionnaire-algorithmique - a diminué à 0,885 $.
Bien que Tether USDT a également baissé, mais cela s’est fait de manière positive car sa valeur a augmenté à 1,06 $ en raison d’une hausse de la demande. Cela s’explique par le fait que, pendant cette période, de nombreux investisseurs l’ont considéré comme une meilleure stablecoin que les autres.
Paniques bancaires
Les récents “bank runs” des banques Silvergate, Signature et Silicon Valley, ainsi que le dépeignage subséquent de plusieurs stablecoins ont montré les risques que ces cryptomonnaies présentent. Cela a également indiqué l’interconnectivité qui existe entre le système bancaire traditionnel et les stablecoins adossés au fiat. La raison de cette connexion est que les banques détiennent les réserves qui soutiennent les stablecoins.
Maintenant, qu’est-ce qu’une ruée vers les banques exactement ? Une ruée vers les banques se produit lorsque de nombreux déposants retirent leurs fonds en grandes quantités, craignant que la banque ne puisse pas leur remettre leur argent quand ils en auront besoin. Cela crée un gros problème pour la banque car elle ne détient qu’une petite fraction de l’argent déposé à tout moment, car elle prête une grande partie des fonds déposés.
Dans la plupart des cas, les banques utilisent les fonds des déposants pour acheter des instruments de placement producteurs d’intérêts comme des obligations gouvernementales. Par conséquent, lorsque de nombreux déposants retirent beaucoup d’argent dans un court laps de temps, les banques sont obligées de vendre leurs actifs. S’ils vendent les actifs avec perte, ils peuvent devenir insolvable.
Malheureusement, lorsque les banques deviennent insolvable, elles sont contraintes par la loi de fermer, ce qui bloque généralement les fonds qui soutiennent les stablecoins. Si le marché apprend que les fonds qui soutiennent un certain stablecoin sont bloqués dans une banque, ils vendent leurs avoirs, ce qui entraîne son déclenchement. Par conséquent, les bankruns menacent la stabilité des stablecoins tels que USDC et BUSD.
Menaces récentes de déconnexion
Les menaces de déconnexion des stablecoins sont présentes depuis l’effondrement du Terra En mai 2022, l’USD (UST) a connu une baisse, un événement qui a poussé le marché de la cryptographie plus loin dans une tendance à la baisse.
Selon Whale Alert, une société d’analyse de blockchain, la dernière partie de 2022 a été témoin de grandes rachats de stablecoins. Le rachat de stablecoin signifie échanger la cryptomonnaie contre sa garantie, telle que les dollars américains. Cela entraîne une diminution de sa capitalisation boursière.
Entre novembre 2022 et le 10 février 2023, il y a eu un rachat total de stablecoins d’une valeur de 9,8 milliards de dollars, soit l’équivalent de 7,23 %. À ce moment-là, le rachat de BUSD représentait 31 % de ce chiffre total. En conséquence, il y a eu une énorme diminution de la domination des stablecoins sur le marché. Plus précisément, au cours des trois derniers mois, la valeur des stablecoins en circulation a diminué d’environ 16,5 %, soit environ 10 milliards de dollars.
L’un des risques liés à l’USDC est le type de valeurs mobilières qui le soutiennent. Globalement, environ 80 % du collatéral de la stablecoin est sous forme d’obligations du Trésor à échéance fixe de 30 jours. Cela signifie que seuls 20 % du collatéral en fiat des stablecoins sont des liquidités. C’est ce contresens des stablecoins adossées au fiat qui crée une menace supplémentaire.
Décrochage et réserves de trésorerie
Comme vous l’avez noté ci-dessus, le type de garantie d’une crypto-monnaie liée détermine sa capacité à résister au dépegage de la crypto-monnaie. Normalement, les valeurs des stablecoins peuvent fluctuer légèrement par rapport au peg, par exemple de quelques centimes. Néanmoins, de grandes fluctuations par rapport à leurs valeurs établies entraînent un dépegage.
Les évaluations des garanties qui soutiennent les stablecoins dépendent des variations de leurs prix et du coût de leur conversion en espèces. Certains des actifs sous-jacents sont des prêts garantis, des obligations d’entreprise et des minéraux précieux, notamment l’or.
Un rapport sur Tether Le stablecoin (USDT) daté de décembre 2022 indique qu’il a 58,5 % de ses réserves de trésorerie en bons du Trésor avec un âge moyen de maturité de 60 jours. De même, les réserves de USDC et BUSD sont en obligations et dépôts de trésorerie. Les différences dans les ratios de réserves de ces stablecoins déterminent leurs risques.
Types de stablecoins
Les types de stablecoins déterminent les risques qui leur sont inhérents. Nous avons quatre types de stablecoins, à savoir les stablecoins adossés à des devises, les stablecoins adossés à des matières premières, les stablecoins adossés à la crypto et les stablecoins algorithmiques.
Stablecoins adossés à des devises fiduciaires: Ce sont des stablecoins qui sont garantis par une monnaie fiduciaire telle que le dollar américain. Chaque stablecoin est lié à une certaine devise dans un ratio de 1:1. Par exemple, Tether USDT est ancré sur le dollar américain dans un rapport de 1,1. Cela signifie que la valeur de chaque USDT est de 1,00 $ à moins qu’il ne soit désancré. Avec le pegging crypto, l’émetteur garde suffisamment de réserves pour toutes les pièces en circulation.
Stablecoins adossés aux matières premières: Ce sont des stablecoins qui sont soutenus par des produits de base tels que des minéraux précieux ou de l’immobilier. Cependant, la plupart des stablecoins existants comme Paxos Gold (PAXG) ou Or Tether Les (xAUT) sont adossés à l’or. Dans ce cas, l’émetteur de la pièce stable doit conserver une réserve des actifs sous-jacents.
Stablecoin adossé à la cryptomonnaie: Comme son nom l’indique, il s’agit de stablecoins soutenus par d’autres cryptomonnaies. Dai, soutenu par USDC, ETH et Pax Dollar(USDP) est un bon exemple de stablecoin.
Stablecoins algorithmiques: Ces stablecoins, également appelés stablecoins non garantis, ne sont pas adossés à un actif. La valeur du stablecoin est maintenue à l’aide d’un algorithme qui contrôle son offre et sa demande.
Si la valeur du stablecoin dépasse le prix fixé, le protocole émet de nouvelles pièces. Cela augmente son offre et réduit son prix. En revanche, si sa valeur tombe en dessous du prix établi, le protocole brûle certaines pièces, réduisant ainsi son offre. Cela se traduit par une augmentation de sa valeur
L’affaire du BUSD
En février 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) a envoyé un avis Wells à Paxos, affirmant que BUSD est une sécurité non enregistrée. Cet avis Wells, une lettre informant une entreprise d’une application de la loi prévue, a montré que la SEC enquêtait sur BUSD.
Initialement, Paxos n’était pas d’accord que le BUSD n’était pas une sécurité en vertu de la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Néanmoins, il a ensuite accepté de cesser de fabriquer des BUSD. En raison de l’enquête de la SEC et de l’avis Wells, Paxos a mis fin à son partenariat avec Binance. Bien que l’action de la SEC n’ait pas entraîné de réaction grave sur le marché, elle montre comment la répression contre un stablecoin peut devenir une menace.
Conclusion
En résumé, plusieurs stablecoins ont perdu leur ancrage jusqu’à présent en 2023. Cela inclut la déconnexion de l’USDC qui a eu un effet domino sur les autres stablecoins comme DAI, TrueUSD (TUSD), Frax ( Frax), et Pax Dollar(USDP). Cette série de crypto-dépegage a été le résultat de l’effondrement de Silicon Valley Bank.
FAQ sur les stablecoins
Quels sont les dix meilleures stablecoins ?
Les dix principales stablecoins sont Tether USDT, USD Coin (USDC), Binance USD(BUSD), Dai (DAI), TrueUSD(TUSD), Pax Dollar (USDP), USDD, Dollar Gemini(GUSD), Fei USD (FEI) et TerraClassicUSD(USTC). Toutes ces cryptomonnaies sont établies et répertoriées sur diverses bourses de crypto-monnaies.
Quels sont les deux principaux types de stablecoins ? Les deux principaux types de stablecoins sont les stablecoins adossés à des devises fiduciaires et les stablecoins adossés à la cryptographie. Les stablecoins adossés à des devises fiduciaires sont des cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur une devise fiduciaire telle que le dollar américain. Les stablecoins adossés à la cryptographie sont des stablecoins adossés à d’autres cryptomonnaies comme le BTC.
Combien y a-t-il de stablecoins ?
CoinMarketCap a une liste de 139 stablecoins. Cependant, le nombre total de stablecoins peut être plus élevé car certains d’entre eux ne sont pas encore répertoriés sur les échanges.
