Qu’est-ce que la guerre des courbes : mieux comprendre la guerre des courbes - Le leader de l’échange de Stablecoin

【TL;DR】

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1. Curve a dépassé MakerDAO par TVL et est devenue l'application deFi avec la plus grande valeur totale de jalonnement.
2. En tant qu'échange décentralisé construit sur Ethereum, Curve est actuellement un échange de stablecoin de premier plan.
3. En détenant autant de CRV que possible, un groupe peut miser et obtenir le maximum de veCRV possible. Plus le groupe obtient de veCRV, plus les droits de vote sont élevés. Ainsi, le groupe peut participer à la gouvernance pour améliorer le rendement du pool de liquidité investi.
4. Cette logique en boucle fermée de compétition pour les droits de gouvernance et d'amélioration des profits est également la cause de la guerre des courbes.
5. Différentes voûtes ont vu le jour dans le but de collecter les CRV des utilisateurs et sont dédiées à l'exploitation des rendements de Curve.


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Actuellement, Curve a dépassé MakerDAO par TVL et est devenu l'application DeFi avec la plus grande valeur totale de jalonnement. La guerre des courbes, qui est étroitement liée au volume de jalonnement record, s'intensifie. Alors, qu'est-ce que la guerre des courbes ?

Curve : le leader des échanges de Stablecoin

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Fondée en janvier 2020, Curve Finance est une bourse décentralisée (DEX) construite sur Ethereum. Semblable au plus grand DEX actuel, Uniswap, Curve utilise également un algorithme de teneur de marché automatique (AMM). Le pool de liquidité est la contrepartie des transactions d'échange des utilisateurs, et le contrat intelligent contrôle automatiquement le ratio des deux jetons dans le pool de liquidité.

Cependant, contrairement à Uniswap, plus polyvalent, Curve se concentre sur l'échange de stablecoins. Uniswap adopte une courbe de prix de produit constant pour fixer le prix des pools de liquidité, tandis que Curve utilise une courbe invariante Stableswap différente pour fixer le prix.

Par rapport à Uniswap, Curve offre une expérience d'échange de stablecoin avec moins de slippage et des frais de gestion extrêmement bas (moins de 0,04 %). La perte impermanente dans le pool de liquidité de Curve est également faible lorsque le minage de liquidité est effectué car les changements de prix des actifs exercent peu d'influence sur le prix d'échange entre les deux actifs.


Aujourd'hui, Curve a ouvert une niche écologique relativement indépendante en dehors d'Uniswap et est devenu la meilleure option pour un grand nombre d'utilisateurs pour échanger des stablecoins. Ceci est également fondamental pour les avantages opérationnels de Curve Finance. Dans le même temps, Curve est également devenu un échange crucial pour la croissance des projets de stablecoins. Les nouveaux projets de stablecoins s'associent souvent à Curve pour lancer leurs propres pools de liquidité et soutenir un certain nombre de tokens en guise de récompense pour la fourniture de liquidité.

Néanmoins, des frais de gestion excessivement bas peuvent également poser des problèmes. Même si le volume des transactions en stablecoins est important, le revenu des frais de gestion qui peut être distribué aux fournisseurs de liquidités ne sera pas trop élevé. Par conséquent, les pools de liquidité peuvent difficilement attirer suffisamment de liquidités. Et il est nécessaire pour Curve de trouver une issue et de fournir d'autres incitations pour améliorer le rendement des pools de liquidité spécifiques.

Les origines de la guerre de Curve : la bataille pour la gouvernance

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Le jeton natif CRV lancé par Curve en août 2020 a les deux fonctions de jeton de gouvernance et de jeton de rendement. Les investisseurs peuvent acheter le CRV sur le marché secondaire ou l'obtenir grâce au liquidity mining de Curve. Le CRV liquidity mining peut largement améliorer le rendement d'un pool de liquidité. La gouvernance de Curve DAO décide de la manière de distribuer les récompenses CRV dans chaque pool de liquidité (c'est-à-dire de modifier les "poids de jauge" d'un pool de liquidité). Les investisseurs possédant des jetons de gouvernance ont le droit de vote pour choisir un pool de liquidité et fixer une subvention de jeton plus élevée pour celui-ci, augmentant ainsi le rendement (c'est-à-dire l'APY) de la liquidité dans ce pool.

Plus précisément, les propriétaires de CRV doivent jalonner leurs avoirs de CRV en tant que veCRV (ve signifie "voting escrow") pour obtenir des droits de gouvernance et des droits de revenus sur Curve. La période minimale d'investissement est de 1 an, et plus l'utilisateur investit en une seule fois, plus il peut obtenir de veCRV. En d'autres termes, vous pouvez obtenir 1 veCRV en misant 1 CRV pendant 4 ans à la fois. Si vous ne misez qu'un an, vous ne pouvez obtenir que 0,25 veCRV. Les veCRV ne sont pas transférables et la quantité de veCRV diminuera linéairement à mesure que la période de mise se rapproche. Il est préférable pour les utilisateurs de jalonner le CRV le plus longtemps possible car la quantité de veCRV détenue affecte directement le poids du vote et le revenu de la commission de tenue de marché.


En détenant le maximum de CRV possible, un groupe peut miser et obtenir le plus de veCRV possible. Ainsi, ils peuvent participer à la gouvernance pour obtenir le maximum de droits de vote et améliorer le revenu du pool de liquidité investi, puis augmenter le revenu de ses fonds, ce qui peut encore attirer plus de CRV.

Cette logique en boucle fermée de compétition pour les droits de gouvernance et d'amélioration de ses propres bénéfices n'est que l'origine de la guerre des courbes.

Un cycle imbriqué : De la course au rendement à la gouvernance

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Pour les utilisateurs individuels, le processus de jalonnement de la CRV est fastidieux et il est difficile de se retirer de la mise. La caractéristique non transférable du veCRV fait également qu'il est difficile pour les votes de gouvernance des utilisateurs individuels de jouer un rôle central. Par conséquent, de nombreux coffres-forts utilisés pour collecter les CRV des utilisateurs ont vu le jour, dédiés à l'exploitation minière des revenus de Curve.

Comme nous le savons tous, les coffres-forts dans le secteur minier font référence aux pools miniers qui ne sont pas limités à l'exploitation d'une monnaie spécifique, mais qui peuvent passer d'une monnaie à l'autre en utilisant le même algorithme minier en fonction du rendement. Les DeFi ne font pas exception. Ce sont aussi des pools de capitaux qui sont constamment en compétition pour obtenir les meilleurs rendements. Au début, la logique de concurrence de Curve War était relativement simple, c'est-à-dire qu'il s'agissait simplement d'augmenter le rendement de ses propres " coffres " et d'attirer davantage de CRV à le rejoindre, augmentant ainsi en spirale ses propres droits de gouvernance. À ce stade, Yearn, Stake et DAO, qui disposaient d'un avantage concurrentiel en termes de nombre de CRV au départ, ont obtenu d'excellents résultats.

Cependant, le gameplay de Curve War a changé après la naissance de Convex. Convex a été officiellement lancé le 17 mai 2021. En termes d'interaction, Convex simplifie le processus de jalonnement original de Curve et aide les utilisateurs à réaliser le jalonnement/minage en un clic. De plus, Convex a également listé son propre jeton natif, CVX. Lorsque les utilisateurs mettent en jeu leur CRV sur Convex, ils peuvent non seulement obtenir le montant correspondant de veCRV, mais aussi obtenir une certaine quantité de CVX qui représente également des droits de gouvernance. En plaçant des CVX sur Convex, les investisseurs peuvent voter pour utiliser les veCRV détenus par Convex. En d'autres termes, avec Convex, les utilisateurs ne se limitent pas à profiter d'une meilleure interface interactive et d'un meilleur mécanisme de sortie, mais ils peuvent aussi gouverner indirectement Curve.


Actuellement, Convex contrôle 42% des CRV sur le marché, avec un nombre allant jusqu'à 142,6 millions. On peut dire qu'elle s'est emparée de la moitié de l'ensemble de la courbe.

Conclusion

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Curve Finance est l'une des pierres angulaires de toute l'industrie du DeFi. Des projets comme Convex et Yearn jouent également un rôle dans l'optimisation de l'expérience de jalonnement et de gain de Curve, ainsi que dans l'augmentation de la popularité de Curve.
Les articles suivants vous présenteront également les mécanismes spécifiques de Convex et les derniers progrès de la guerre de Curve. Restez à l'écoute !



Auteur : Observateur Gate.io : Edward H. ; Traducteur : Cedar W.
*Cet article ne représente que l'opinion des observateurs et ne constitue pas une suggestion d'investissement.
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