La supervision de Stablecoin approche _Partie_: Situation actuelle et risques

【TL; DR】
1. Au cours de la dernière moitié de 2021, avec des discussions approfondies sur la question des stablecoins par les gouvernements de divers pays, la direction de la surveillance des stablecoins est progressivement devenue claire.
2. Les Stablecoins peuvent être divisés en trois types: Stablecoin off-Chain-Backed, Stablecoin on-Chain-Backed et Stablecoin algorithmique.
3. Les stablecoins sont considérés comme l’un des fondements techniques de DeFi et jouent un rôle dans l’accélération du développement de la technologie blockchain.
4. Le manque de supervision et certains problèmes dans la conception des stablecoins rendent les risques financiers systémiques imminents avec la croissance et l’échelle des stablecoins.


Dans l’ensemble de l’industrie de la crypto-monnaie, les stablecoins et ses risques dérivés ont toujours été au centre des départements de supervision. Au cours de la dernière moitié de 2021, avec la discussion approfondie sur la question des stablecoins par les gouvernements de divers pays, en particulier le gouvernement américain, la direction de la surveillance des stablecoins est progressivement devenue claire.

En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers (PWG) a publié un rapport sur les stablecoins, qui proposait que les stablecoins puissent entraîner des paniques bancaires et entraîner des risques pour le système de paiement.

En décembre, le Sénat américain a continué à suivre la question des stablecoins, avec une audience sur « Stablecoins: comment fonctionnent-ils, comment sont-ils utilisés et quels sont leurs risques? » L’audience a été tenue par le Comité sénatorial du logement bancaire et des affaires urbaines.

Au cours de la dernière année, le secteur DeFi a connu une croissance incroyable, avec plus de 280 types de stablecoins et une offre totale de plus de 10 fois. Avec l’impact croissant de la crypto-monnaie et de la DeFi sur l’économie réelle, on peut s’attendre à ce que le système de supervision des stablecoins soit effectué en 2022 ou 2023.


Que sont les Stablecoins?
Le concept de stablecoins est né en 2012.

Les actifs cryptés tels que Bitcoin sont souvent émis via l’extraction de nœuds, afin d’obtenir une décentralisation complète ou partielle. Cependant, en raison de sa grande volatilité, il est souvent considéré comme un actif spéculatif. Dans ce cas, si vous souhaitez trouver une cible de valeur commune pour de nombreux actifs sur le marché de la crypto-monnaie, vous avez besoin d’un jeton de valeur plus stable, c’est ainsi que les stablecoins ont vu le jour.

Les stablecoins donnent à divers actifs numériques une valeur numérique directe et comparable, ce qui rend l’échange entre divers actifs dans DeFi plus pratique. À l’heure actuelle, en principe, les stablecoins peuvent être divisés en stablecoin hors chaîne, stablecoin adossé à la chaîne et stablecoin algorithmique.

le stablecoin adossé hors chaîne et le stablecoin adossé à la chaîne maintiennent tous deux la même valeur en ancrant un actif. Parmi eux, le stablecoin hors chaîne est généralement émis et géré par une organisation centralisée.

À l’heure actuelle, l’USDC et l’USDT, deux plus grandes catégories de stablecoins, sont tous deux des stablecoins hors chaîne. Les stablecoins adossés à la chaîne, une autre catégorie de stablecoins, sont utilisés pour émettre de la monnaie numérique à prix fiat fixe en jalonnant des actifs numériques sur des contrats intelligents.

Les stablecoins algorithmiques sont spéciaux. Ce type de stablecoins n’a pas de support de valeur, mais ajuste la relation entre l’offre et la demande grâce à des algorithmes pour maintenir sa propre stabilité des prix. Ce processus est quelque peu similaire à celui de la banque centrale dans le monde réel. Le représentant typique de ce mode est AMPL. Les stablecoins algorithmiques contrôlent généralement l’offre de stablecoins par le biais d’opérations d’open market, tout en rebasant et en émettant des jetons secondaires.

Les stablecoins sont considérés comme l’un des fondements techniques de DeFi et jouent un rôle dans l’accélération du développement de la technologie blockchain. Lorsque les stablecoins ont une valeur stable, la crypto-monnaie au prix instable obtiendra le point d’ancrage de l’échange mutuel. Par conséquent, les stablecoins ont certaines fonctions d’échelle de valeur. Pour les traders, dans le marché en baisse, ils peuvent également convertir des actifs numériques risqués en stablecoins, afin de réaliser une couverture sans quitter toute l’écologie de la crypto-monnaie.

Les stablecoins élargissent également la frontière de la monnaie légale et constituent un pont entre la blockchain et le monde réel. En tant que moyen de paiement, les stablecoins ont moins de changement de prix que les autres actifs numériques et sont plus proches de la monnaie réelle. De plus, étant donné que les stablecoins sont basés sur diverses blockchains, peu importe où ils se trouvent dans le monde, n’importe qui peut accepter ou envoyer les stablecoins en se connectant simplement au réseau blockchain. Les stablecoins ont également une variété de possibilités dans le paiement transfrontalier, la finance inclusive et ainsi de suite.


Le risque existe toujours : Les stablecoins apportent-ils de l'"instabilité" ?
Bien que les stablecoins aient un impact énorme et jouent un rôle énorme, il y a une lacune dans la supervision des stablecoins depuis longtemps. Couplé à certains problèmes dans la conception des stablecoins eux-mêmes, le risque financier systémique devient progressivement imminent avec l’augmentation de l’échelle des stablecoins.

Tout d’abord, en raison des lacunes, y compris l’émission sans restriction à long terme de stablecoins et la non-divulgation et la non-transparence des informations pertinentes des émetteurs, les stablecoins sont signalés comme étant une « imprimante monétaire non garantie ». Prenons l’exemple de Tether Limited (USDT), le plus grand fournisseur de stablecoins. L’USDT représente environ 70% de la valeur marchande des stablecoins mondiaux. Bien que la société ait mentionné dans le livre blanc que l’USDT avait des réserves de 100% de dollars derrière elle, l’authenticité de cette déclaration a été remise en question à plusieurs reprises parce que le fonctionnement de Tether n’est pas assez transparent.

En avril 2019, l’USDT a émis plus de 800 millions de dollars américains en un mois. Attacher Limited et son échange Bitfinex ont été inculpés par le bureau du procureur général de New York (NYAG). Attacher Limited a admis plus tard que seulement 74% de l’émission totale d’USDT était soutenue par de la trésorerie et des équivalents, ce qui a mis iFiniex, la société mère de Tether Limited, sous surveillance pour fraude financière.

En octobre 2021, Tether Limited a été condamnée à une amende de 41 millions de dollars par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) parce que la CFTC estimait que la société cachait la vérité sur ses réserves et n’avait pas atteint l’objectif de réserve de 1: 1 la plupart du temps. Selon les données de la CFTC, de septembre 2016 à novembre 2018, la réserve légale du compte de Tether Limited n’était suffisante que pour supporter 27% du montant total des jetons émis par la société.

Deuxièmement, en tant que monnaies virtuelles, les stablecoins sont ancrés dans une certaine monnaie légale, mais elle est libre du système financier traditionnel, ce qui fait que les principaux émetteurs de stablecoins deviennent des « banques parallèles Internet » difficiles à superviser.

En prenant l’EXEMPLE DE l’USDT, après que Tether Limited a mis à jour sa déclaration de divulgation, ses jetons ne sont plus soutenus par 100% de dollars américains, mais incluent des dollars américains et une série d’équivalents de trésorerie. Un rapport publié en octobre dernier a montré que les réserves actuelles de l’USDT se composent de 12% de liquidités, de 29% d’obligations du Trésor, de 58% d’obligations commerciales, de dépôts fixes et de 2% de bons du Trésor.

Pour différents fournisseurs de stablecoins, les équivalents de trésorerie achetés peuvent présenter des risques et des problèmes de liquidité importants ou petits. En cas de crise économique, la liquidation rapide des stablecoins deviendra un problème.

Plus sérieusement, avec l’expansion de l’échelle d’émission des stablecoins, ce risque peut également se répercuter sur l’ensemble du domaine de la crypto-monnaie et même sur l’ensemble du système financier, affecter la transmission de la politique monétaire et introduire des risques systémiques.

Troisièmement, les stablecoins peuvent être appliqués aux futurs flux de capitaux transfrontaliers, ce qui aura un impact sur le système monétaire et de compensation mondial. Par rapport au projet Libra qui avait la vision d’une « monnaie commune mondiale » conçue par Facebook, Libra a été officiellement arrêté par le département de supervision pour cette raison. À l’heure actuelle, d’un point de vue mondial, puisque la plupart des stablecoins sur le marché sont basés sur le dollar américain, les stablecoins peuvent être propices à la consolidation des avantages internationaux du dollar américain, mais ils auront un impact sur la souveraineté monétaire d’autres pays, en particulier les pays vulnérables.


Conclusion
Ces problèmes mettent en évidence les défis causés par le manque de supervision des stablecoins. Comment assurer la transparence des émetteurs de stablecoins, comment mener des audits publics, comment les émetteurs utilisent les fonds et comment les émetteurs évitent la manipulation des prix sont tous des problèmes qui doivent être résolus. Nous appelons à une réglementation appropriée pour promouvoir la conformité des stablecoins et de la crypto-monnaie dans son ensemble.
Dans le prochain article, nous continuerons à discuter du récent système de supervision des stablecoins du gouvernement américain. Veuillez garder un œil sur les mises à jour suivantes sur la plate-forme Gate.io.


Auteur: Observateur Gate.io: Edward.H
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