Le pour et le contre de la réglementation liée aux crypto et blockchains.

TL: DR

- La réglementation en tant que concept dans le domaine des crypto-monnaies consiste à rendre les actifs numériques responsables et transparents devant un organe directeur, généralement le gouvernement.
- Lorsque les actifs numériques sont réglementés, certaines procédures et exigences sont introduites pour garantir qu'ils sont sûrs et viables pour les investissements.
- Bien que l'introduction de réglementations sur les crypto-monnaies présente des avantages et des inconvénients, il est beaucoup plus judicieux de le faire à court terme.
- Les réglementations actuelles ne sont pas adaptées aux crypto. Toutefois, elles peuvent être modifiées pour s'y adapter.

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Réglementation des crypto-monnaies

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Lorsque les réglementations sont mentionnées dans le domaine des crypto-monnaies, elles sont souvent utilisées dans le concept de trois catégories :

- Connaître son client (KYC)
- La réglementation relative à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML),
- les réglementations sur les valeurs mobilières, les restrictions d'émission et de négociation.


Les réglementations AML et KYC visent à vérifier l'identité des clients et à évaluer la possibilité d'utiliser les relations d'affaires pour faciliter le blanchiment d'argent.

Encore en 2018, la plupart des échanges et des entreprises de crypto faisaient des efforts minimes pour vérifier les identités réelles de leurs clients. Cependant, les choses ont changé car les entreprises de crypto ont réalisé qu'elles devaient suivre les pratiques KYC et AML pour éviter les répressions réglementaires.

Dans un processus KYC, l'utilisateur fournit des informations personnelles de base, telles que son nom, son adresse, son numéro de sécurité sociale, etc. La réglementation AML compare ensuite ces informations à des listes de criminels connus ou de personnes présentant un risque élevé de blanchiment d'argent. La réglementation en matière de lutte contre le blanchiment d'argent compare ensuite ces informations à des listes de criminels connus ou de personnes à haut risque de blanchiment d'argent.


Le rôle de la SEC dans la réglementation des crypto-monnaies

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Comme les marchés financiers des années 1920, les marchés d'actifs numériques d'aujourd'hui sont caractérisés par une spéculation effrénée, la manipulation du marché, la tromperie et le vol pur et simple. En conséquence, de nombreux actifs numériques sont achetés uniquement dans l'espoir de les revendre à profit, et lorsque ces bulles éclatent, les investisseurs involontaires perdent toute leur richesse.

Dans le souci de ne pas revivre la Grande Dépression, le Congrès a créé la Securities and Exchange Commission (SEC) pour réglementer les marchés financiers et le secteur des valeurs mobilières du pays. Cette loi donne à la SEC compétence sur les questions de valeurs mobilières - y compris les obligations, les actions, les contrats d'investissement, les billets et les produits dérivés dérivés des valeurs mobilières, les courtiers, les négociants et les bourses de valeurs.

Pour qu'un actif financier soit déclaré comme une valeur mobilière, la SEC le soumet à deux tests - le test de Howey et le test de Reves.
Le test de Howey détermine si un actif représente une valeur mobilière en examinant trois critères :
- s'il s'agit d'un investissement d'argent,
- s'il fait partie d'une entreprise commune, et
- si la transaction prévoit un bénéfice.

Selon le test de Reves, un billet à ordre est présumé être une sûreté. Toutefois, cette présomption peut être réfutée en démontrant une " ressemblance de famille " avec un actif qui n'est pas une valeur mobilière. Les principaux facteurs sont les suivants :
- Le but de la transaction, par exemple, réaliser un profit.
- Comment l'actif sera-t-il distribué ?
- Ce que les investisseurs attendent de l'actif ?
- D'autres facteurs qui peuvent réduire le risque de l'actif.

Outre l'accès aux actifs, la SEC réglemente également les crypto-monnaies en :
- S'assurant que les actifs ont des processus d'exploitation minière sans danger pour l'environnement pour leur blockchain.
- Protégeant les investisseurs contre les risques et les abus en s'assurant que les crypto échanges ont des règles pour garantir leur sécurité.
- S'assurer que les crypto et les échanges de crypto sont transparents, responsables et prêts à sévir en cas de reniflement d'activité criminelle, de blanchiment d'argent, etc.

Ces informations de base étant clairement énoncées, voici les avantages et les inconvénients d'une réglementation liée aux crypto et blockchain :


Les avantages de la réglementation des crypto-monnaies

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La protection des investisseurs
Il y a des avantages à réglementer les émissions de jetons de sécurité ou toute autre émission. L'un de ces avantages est la protection des investisseurs. En restreignant qui peut investir dans des offres de titres non enregistrées, le bassin d'investisseurs potentiels est considérablement réduit, ce qui pose de sérieux problèmes aux projets légitimes. Néanmoins, cela rend la collecte de fonds plus difficile et moins attrayante pour les entreprises mauvaises ou carrément frauduleuses.

L'engouement pour les ICO qui a marqué 2017 a souligné l'importance de la protection des investisseurs. Les investisseurs pouvaient jeter de l'argent sur n'importe quel projet avec un livre blanc décent ou un pitch accrocheur en dehors des lois sur les valeurs mobilières. Malheureusement, de nombreuses entreprises n'étaient que des pitchs sans produit ni plan. Ces "investissements" sont souvent sans valeur, laissant leurs investisseurs sans recours après les avoir escroqués. La récompense potentielle des ICOs aurait été moindre, et les sanctions plus évidentes si elles étaient soumises à une plus grande surveillance réglementaire.

Un haut niveau de légitimité dans toute l'industrie
Le secteur de la crypto-monnaie est bien plus risqué que les marchés de capitaux traditionnels, malgré l'image de far west du secteur. En conséquence, le marché a évolué plus rapidement, créant un environnement plus accessible pour les investisseurs comme pour les entrepreneurs. Pourtant, les risques ont rendu les plus grands acteurs - les investisseurs institutionnels - réticents à entrer.

Il existe une croyance commune parmi les crypto-investisseurs selon laquelle, à mesure que les investisseurs institutionnels se sentent plus à l'aise avec les crypto-monnaies, les prix vont augmenter et la demande va monter en flèche. Les actifs crypto seront légitimés, et les investisseurs institutionnels enverront le message que la classe d'actifs est là pour rester grâce à leur entrée sur le marché.

Bien que la communauté crypto considère les régulateurs avec méfiance, les institutions considèrent le renforcement de la réglementation comme une étape nécessaire et positive avant d'investir dans la crypto.

Une augmentation de la qualité des émissions
En renforçant la réglementation, les émissions de jetons seront de meilleure qualité. Les lois sur les valeurs mobilières augmentent la barrière à l'entrée sur le marché de la collecte de jetons et renforcent l'examen minutieux des émissions de jetons. Avec un processus d'émission de jetons plus difficile et plus minutieux, les projets frauduleux ou mal conçus seront découragés d'organiser une ICO, ce qui se traduira par des émissions de jetons de sécurité de haute qualité.

Les inconvénients de la réglementation des crypto-monnaies

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Des projets de valeur sont exclus
Une barrière à l'entrée élevée augmente effectivement la qualité des projets dans l'espace cryptographique. Cependant, elle élimine également les projets à fort potentiel, car la gestion d'une émission conforme impose une lourde charge financière et réglementaire aux petites entreprises en manque de capitaux.

L'une des principales raisons pour lesquelles les crypto-monnaies et les ICO ont rapidement gagné en popularité est qu'elles offraient aux investisseurs la possibilité d'investir dans des projets beaucoup plus tôt que ne le permettent les lois sur les valeurs mobilières en vigueur. D'un autre côté, les entreprises en phase de démarrage peuvent avoir accès à des capitaux rapidement et facilement grâce au modèle d'ICO pour les aider à financer le développement de leurs produits. En outre, il serait facile de lever des fonds pour des entreprises ayant d'excellents produits et idées sans avoir à déterminer comment structurer une offre et se conformer à la réglementation.

Exclusivité pour les investisseurs
Pour les émetteurs qui cherchent à obtenir des exemptions au titre de la Regulation D ou de la Regulation S, la classification des jetons en tant que titres privés réduit considérablement le bassin d'investisseurs potentiels en limitant l'admissibilité à l'investissement fondée sur l'accréditation. En outre, bien que la SEC autorise les émetteurs à vendre à des investisseurs non accrédités en dehors des États-Unis, les émetteurs doivent se conformer à leurs réglementations locales respectives, y compris leurs exigences d'accréditation.

En raison de la norme d'accréditation, les personnes moins averties financièrement peuvent ne pas être en mesure d'investir dans des entreprises privées disposant d'un nombre limité d'informations.

La raison de cette évolution peut être respectable, car elle vise à protéger les personnes moins averties contre l'exploitation. Cependant, les normes d'accréditation sont parfois mal exécutées. L'utilisation de la valeur nette et du revenu des investisseurs peut être une mesure inexacte de leur sophistication.

Une expérience utilisateur médiocre
L'expérience utilisateur désigne l'expérience vécue par les utilisateurs lors de l'achat ou de l'échange de jetons. Bien qu'elle ne soit pas aussi importante que les autres facteurs qui influent sur l'ensemble de l'écosystème de collecte de fonds pour les entreprises privées, elle a une incidence sur la facilité d'investissement.

Au début, il était relativement facile d'investir dans des jetons. Les utilisateurs devaient simplement créer un compte en utilisant leur adresse électronique. Cependant, au cours des dernières années, les bourses et les émissions d'ICO ont progressivement augmenté leurs exigences en matière de documents d'identification des clients et d'informations pour permettre l'entrée. En outre, il y a eu l'introduction de la procédure AML/KYC. Ces procédures identifient les clients dans le cadre des programmes de lutte contre le blanchiment d'argent et le terrorisme. Bien que ces procédures aient pour but de réduire l'activité criminelle, elles peuvent également être très gênantes dans certains cas.


Conclusion

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Malgré les craintes du monde de la crypto à l'égard d'une réglementation accrue, il n'y a pas de contestation sur le fait que, à court terme, elle sera bénéfique à la communauté crypto. En limitant la crypto à des catégories restreintes dans le cadre de la réglementation actuelle des valeurs mobilières, celle-ci préserve le status érodant lentement son potentiel perturbateur. Ce processus était probablement attendu, car l'introduction d'une nouvelle classe d'actifs n'inciterait pas immédiatement les régulateurs à modifier la réglementation. Cependant, les règlements changent rarement immédiatement, et bien que les règles actuelles ne soient pas adaptées à la crypto, l'application de ces règlements ne sera pas un arrêt de mort pour le développement de la blockchain.

Si une réglementation plus stricte est appliquée, cela peut conduire à geler des projets de valeur, excluant ainsi les investisseurs relativement moins riches d'investir dans les premiers stades en utilisant des exigences d'accréditation.

La réglementation contribuera à protéger les investisseurs de la fraude et à attirer les investisseurs institutionnels, ce qui se traduira par une économie cryptographique plus saine à court terme. Avec le temps, nous espérons que les réglementations seront réécrites pour mieux s'adapter à la crypto et au modèle des jetons.







Auteur : Observateur Gate.io : M. Olatunji
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