Three Arrows Capital pourrait être liquidé et provoquer une crise. Pourquoi le plus grand capital-risqueur de crypto-monnaie se trouve-t-il dans une telle situation ?

1. Depuis le 14, il y a des rumeurs selon lesquelles Three Arrows Capital a rencontré une crise de liquidité, un grand nombre de fonds sont sur le point d'être liquidés, et même une faillite pourrait se produire.

2. Le manque actuel de liquidités de Three Arrows Capital est principalement dû au déclin général du marché et à un certain nombre d'investissements ratés récemment.

3. On rapporte que Three Arrows Capital a bloqué 10,9 millions de LUNA à un prix de 559,6 millions de dollars. Maintenant, avec le retour du LUNA à zéro, cette énorme somme d'investissement s'est réduite à un millionième, ne laissant qu'environ 670 $.

4. Compte tenu de la faible liquidité des principaux actifs de Three Arrows Capital, y compris GBTC, stETH, etc., la couverture des positions de Three Arrows Capital peut ne pas être aisée.
5. Il est estimé que le prix de compensation des positions pertinentes de Three Arrows Capital sur Aave a diminué à 1 016 $.


La Fed a augmenté les taux d'intérêt, LUNA est revenu à zéro, Celsuis s'est effondré, et stETH depeg et d'autres nouvelles négatives qui ont suivi ont progressivement poussé l'ensemble du marché cryptographique au point de congélation. Mais les choses sont loin d'être terminées. La situation semble toujours prendre une mauvaise direction. Depuis le 14, des rumeurs indiquent que Three Arrows Capital, l'une des plus grandes institutions de capital-risque dans le domaine de la crypto, a rencontré une crise de liquidité, et qu'un grand nombre de fonds sont sur le point d'être liquidés, et pourraient même faire faillite.

Le matin du 15 juin, Zhu Su, fondateur de Three Arrows Capital, a tweeté que "nous communiquons avec les parties concernées et nous nous engageons à résoudre les problèmes pertinents." Ce tweet a implicitement répondu aux préoccupations des gens sur la question de la liquidation de Three Arrows Capital, mais a également rendu toute la communauté crypto inquiète. Three Arrows Capital va-t-elle vraiment faire faillite?


Dans le marché baissier avec des prix généralement plus bas, le phénomène d'explosion des positions n'est pas rare, mais compte tenu de l'énorme volume de Three Arrows Capital, cette crise de liquidation est encore choquante. Avec la divulgation continue des données de la chaîne et des données des comptes d'échange, l'histoire de la chute de Three Arrows Capital du paradis à l'enfer a été progressivement révélée.


Plus le marché haussier monte, plus la chute du marché baissier est dure

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Three Arrows Capital (3AC), dont le siège est à Singapour, a été cofondée par Zhu Su et Kyle Davies en 2012. En 2017, Three Arrows Capital a transformé son investissement principal dans le domaine de la crypto, et a gagné beaucoup d'argent en investissant dans le Bitcoin et l'Ethereum, devenant rapidement l'une des plus grandes sociétés de capital-risque dans le domaine de la crypto. En avril de cette année, Three Arrows Capital a au moins détenu des actifs cryptographiques d'une valeur de plus de 10 milliards de dollars.

Cependant, le marché baissier du marché de la crypto est aussi fou que le marché haussier. Le style d'investissement brutal de Three Arrows Capital les fait monter en flèche dans le marché haussier, mais cela suffit à les faire chuter dans le marché baissier. Le manque actuel de liquidités de Three Arrows Capital est principalement causé par le déclin général du marché et l'échec récent des nombreux investissements de 3AC.

Selon les documents soumis par Three Arrows Capital à la US Securities and Exchange Commission (SEC) en janvier 2021, Three Arrows Capital est le plus grand détenteur du Grayscale Bitcoin avec une position de 38,88 millions d'actions, représentant environ 6,1% de la part totale du GBTC. Avec la baisse du prix du bitcoin, le prix du GBTC a une prime négative de plus de 20%, et la valeur de ces actifs GBTC a également diminué de manière significative, ce qui entraîne un déficit important pour Three Arrows Capital.

Après le conflit entre Zhu Su et Ethereum à la fin de 2021, Three Arrows Capital est également devenu un partisan de la chaîne publique émergente de couche 1, comme Solana, Avalanche, Terra, etc. Cependant, avec l'arrivée du marché baissier des crypto-monnaies, la valeur de SOL, AVAX et d'autres monnaies a chuté de plus de 80%, et LUNA est directement revenu à zéro. Le 13 juin, Zhu Su a également supprimé certains jetons sur ETH, AVAX, LUNA, SOL, NEAR, etc. de son introduction sur Twitter, ne laissant que le Bitcoin, ce qui est difficile à entendre.


En février 2022, Luna Foundation Guard (LFG) a annoncé qu'elle avait bouclé le financement d'un milliard de dollars. En plus de JumpCrypto, les deux principales institutions d'investissement sont Three Arrows Capital qui est maintenant en difficulté. Ce financement a été réalisé par la transaction de gré à gré LUNA. Il est rapporté que Three Arrows Capital a verrouillé 10,9 millions de LUNA à un prix de 559,6 millions de dollars. Maintenant, avec le retour à zéro de LUNA, rebaptisé LUNC, cette énorme somme d'investissement s'est également réduite à un millionième, ne laissant qu'environ 670 dollars. Selon les données de négociation de Bitfinex, Three Arrows Capital figure dans la liste des déficits de la bourse. Sur le seul Bitfinex, Three Arrows Capital a subi une perte réalisée de 31,37 millions de dollars.


La crise plus directe de Three Arrows Capital provient de la liquidation à venir. Lors du précédent marché haussier, Three Arrows Capital a utilisé l'effet de levier entre le stETH et l'ETH pour s'acheter des jetons. Actuellement, Three Arrows Capital a misé plus de 210000 ETH sur AAVE, et ces actifs peuvent être liquidés à tout moment en raison de la poursuite de la baisse du prix des ETH. En plus de l'investissement à effet de levier dans le secteur du DeFi, Three Arrows Capital a également emprunté massivement par effet de levier sur d'autres plateformes de prêt. Il est rapporté que le montant total de compensation de Three Arrows Capital a atteint 400 millions de dollars sur Deribit, BlockFi et d'autres plateformes.

Pour les investissements à effet de levier entre stETH/ETH, veuillez vous référer à notre précédent article de blog: stETH Crise de Depeg | L'Ethereum répétera-t-il les erreurs de Luna ?


Collecter des fonds pour éviter la liquidation

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Selon les récentes données on-chain, Three Arrows Capital a échangé ses propres stETH contre des ETH à un prix de perte (le taux de change est d'environ 0,94) et les a ensuite convertis en DAI. Le prix moyen de la transaction en Ethereum est d'environ 1 200 $, et le montant total de la transaction est de près de 20 millions de dollars. Par la suite, Three Arrows Capital a échangé 38 900 stETH dans son adresse de portefeuille contre 36 718,64 ETH, avec un taux de change de seulement 0,944. En outre, des nouvelles indiquent que Three Arrows Capital détourne les actifs des utilisateurs sans autorisation. Le 15 juin, certains utilisateurs de Twitter ont déclaré que leur million de dollars dans le compte de trading de capital de Three Arrows Capital a été retiré pour être utilisé. Tous ces éléments montrent que Three Arrows Capital utilise tous les moyens pour collecter les fonds disponibles afin de couvrir ses positions. Cependant, compte tenu de la faible liquidité des actifs stETH et GBTC, la couverture des positions de Three Arrows Capital pourrait ne pas être aisée.

La liquidation des positions de Three Arrows Capital a peut-être commencé. Le 15 juin, les prix du Bitcoin et de l'Ethereum ont continué à chuter, gardant la marque ronde de 20 000 et 1 000 dollars respectivement. Selon la détection de l'équipe de sécurité blockchain PeckShield, le 15 juin, une adresse de portefeuille (0x716034C25D9Fb4b38c837aFe417B7f2b9af3E9AE) soupçonnée d'appartenir à Three Arrows Capital a été liquidée quatre fois à 16h00 et 17h00, heure de Pékin, 8，511, 3，346, 1，716 et 2，681 ETH respectivement, avec un total de 16 254 ETH.


Selon l'estimation de OnChainWizard, un utilisateur de Twitter, le prix de compensation des positions pertinentes de Three Arrows Capital sur AAVE a diminué à 1 016 dollars.



Conclusion

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Compte tenu de l'énorme volume de Three Arrows Capital, une fois que Three Arrows Capital fera faillite, cela aura un impact incalculable sur l'ensemble du marché cryptographique. Nous continuerons à garder un œil sur la question de savoir si cette énorme quantité d'actifs s'écrasera et si Three Arrows Capital peut survivre à cette crise.



Auteur : Chercheur Gate.io: Edward H. Traducteur : Kombou Victor
* Cet article ne représente que le point de vue du chercheur et ne constitue pas un conseil en investissement.
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