Escrito por: 0xWeilan, Fuente: EMC Labs

La información, opiniones y juicios sobre los mercados, proyectos, monedas, etc. mencionados en este informe son solo para referencia y no constituyen ninguna recomendación de inversión.

El mercado de activos encriptados después de marzo de 2024 parece estar convirtiéndose pasivamente en un espectáculo de segunda categoría con el tema de 'esperar'. Todos los actores, escritores y productores parecen haber olvidado la trama, los puntos de inflexión y el tema original, solo están esperando a que algún 'espectador' se una y si habrá un huracán esta noche.

Desde mediados de marzo hasta finales de agosto, han pasado más de 5 meses, el precio de BTC ha estado oscilando repetidamente en la "zona de consolidación de nuevos máximos". Durante este período, el mercado global ha experimentado repeticiones de inflación y declive, la ambigüedad y claridad de las expectativas de recorte de tasas en dólares, las conjeturas sobre si la economía experimentará un aterrizaje suave o duro, y las intensas fluctuaciones del mercado desencadenadas por los cambios de tendencia que obligan a los diferentes inversores a ajustar sus posiciones.

En este contexto, algunos inversores de BTC en el mercado de criptomonedas realizaron su primera gran venta para asegurar ganancias, exprimiendo la liquidez, mientras se mezclan la especulación bajista, la venta de pánico y el cambio de preferencia de riesgo causado por el cambio de sentimiento del mercado, lo que ha provocado un ajuste de posición entre Altcoin y BTC.

Esta es la esencia del movimiento del mercado que hemos observado durante este período.

Después de 5 meses y medio de altibajos, el mercado de criptomonedas ha entrado en un período de baja. La liquidez al contado ha disminuido considerablemente, el apalancamiento ha sido eliminado, el rebote es débil y los precios del rebote están disminuyendo gradualmente, lo que ha sumido a los inversores en un estado de ánimo decaído y pesimista que se cierne sobre el mercado de criptomonedas.

Este es el resultado de la dinámica del mercado y también es una resistencia interna en la próxima etapa. Pero en nuestra opinión, la resistencia más importante se encuentra fuera del mercado, la incertidumbre en el panorama macrofinanciero, las preocupaciones ocultas sobre el aterrizaje forzoso de la economía estadounidense y la falta de claridad en la tendencia del mercado de valores estadounidense.

El mercado de encriptación ha entrado en la fase final de liquidación interna, logrando una capitalización de mercado y una distribución de largo y corto plazo que se encuentran en una fase de acumulación, preparándose para un movimiento al alza. Sin embargo, los fondos dentro del mercado son relativamente débiles, careciendo de confianza y capacidad para tomar decisiones independientes.

URPD: 291万+BTC reevaluado

Durante los últimos 8 meses, el mercado ha estado en constante fluctuación. Al mirar hacia la cadena, podemos enfrentar los resultados ordenados del movimiento caótico.

Red Bit URPD (3.13)

El indicador URPD se utiliza para describir el análisis estadístico del precio de todos los BTC no gastados, lo que permite comprender eficazmente el resultado final de la distribución de fichas. La figura de arriba muestra la estructura de distribución de BTC cuando alcanzó un nuevo máximo histórico el 13 de marzo, en la que se acumularon 3.086 millones de fichas en la 'zona de consolidación de nuevos máximos' (53.000 a 74.000 dólares). Hasta el 31 de agosto, la distribución de fichas en este rango alcanzó los 6.002 millones, lo que significa que al menos 2.916 millones de BTC se han apostado en este rango en los últimos cinco meses.

BTC URPD （8.31）

En términos de tiempo, pasaron más de 5 meses desde el inicio de la ruptura de BTC a mediados de octubre del año pasado hasta su máximo histórico el 13 de marzo. Ahora, en la "nueva área de acabado alto" y el acabado "lateral" también ha alcanzado más de 5 meses, durante los cuales el precio más alto es de $ 72,777, el precio más bajo es de $ 49,050 y los choques de swing trading han ocurrido más de 7 veces. Esta oscilación formó un intercambio de 2.916 millones + de fichas (los datos reales son mucho más altos que esto, y los datos del intercambio centralizado no se reflejan completamente en la cadena), lo que agota en gran medida la liquidez del mercado.

BTC 实现capitalización de mercado

A través de la 'Capitalización de mercado' basada en el costo de compra, podemos observar que después de que el mercado entrara en una nueva área de consolidación desde marzo, aunque el precio no pudo alcanzar nuevos máximos, la capitalización de mercado todavía está subiendo. Esto significa que las fichas de bajo costo de gran tamaño han sido reevaluadas durante este período. BTC con precios reevaluados puede convertirse en soporte o formar resistencia bajo ciertas condiciones.

Por lo tanto, mantenemos una postura neutral con respecto a la distribución de URPD. Si bien hay suficientes fichas de intercambio y suficientes fondos de tamaño adecuado para respaldar la valoración del mercado, la naturaleza de estos fondos es desconocida y aún se debe observar si proporcionarán soporte o presión al mercado en el futuro.

Largo corto: gran dumping y enfriamiento nuevamente

Consideramos el ciclo del mercado como un gran cambio en el tiempo entre inversores a largo plazo e inversores a corto plazo, durante el cual se intercambian entre BTC y USD.

Estadísticas de posición larga y corta (semanal)

BTC inició su tendencia alcista a mediados de octubre, con una gran venta a gran escala desde diciembre, alcanzando su punto máximo en marzo, lo que impulsó al mercado a establecer un nuevo máximo antes de iniciar un ajuste gradual, delineando así una 'zona de consolidación de nuevos máximos'.

A partir de mayo, la reducción significativa de las manos largas ha reactivado la compra. En los últimos siete u ocho meses, el ritmo de compra de este grupo ha aumentado notablemente, y han adquirido 630,000 BTC desde el punto más bajo hasta el 31 de agosto. Mientras que la reducción proviene principalmente de las ventas de manos cortas y de los dumping de los Mineros.

En nuestro informe de junio, señalamos que en cada mercado alcista, habrá dos grandes dumping, y solo con el segundo se agotarán por completo los fondos del mercado, lo que llevará a la destrucción del mercado alcista. Hasta ahora, solo hemos presenciado el primer dumping en los últimos meses. Este primer dumping ha durado más de 5 meses y está llegando a su fin, como se puede ver claramente en los resultados on-chain.

BTC HODL Waves

La onda HODL muestra una rápida disminución de nuevas monedas en los últimos tres meses, lo que significa una fuerte disminución de la actividad especulativa, mientras que las monedas de segunda generación de 3 a 6 meses también están acelerando su descenso (también son un componente importante de la consolidación de chips en la nueva área alta). La mayoría de estos tenedores de BTC ingresaron al mercado después de la aprobación del ETF, lo que los convierte en "tenedores de manos largas" de un solo ciclo. Esto significa que la mayor parte de los BTC que poseen se convertirá en tenencias a largo plazo, como lo demuestra el aumento explosivo de 470,000 en las tenencias a largo plazo en agosto. En los próximos meses previsibles, las tenencias a largo plazo seguirán subiendo rápidamente.

La enfriamiento de la estructura de las posiciones de BTC es el resultado de que BTC vuelva de manos cortas a manos largas durante la fase de ajuste de nuevos máximos. Este cambio reducirá significativamente la liquidez del mercado. La disminución de la liquidez a menudo impulsa aún más el precio de BTC a la baja cuando hay escasez de fondos, y empuja el precio al alza cuando hay abundancia de fondos.

Por lo tanto, podemos concluir que después de más de 5 meses de fluctuaciones, el mercado está preparado internamente, y el movimiento del precio está determinado principalmente por la dirección del flujo de fondos (en lugar de la conversión interna de fichas).

Flujo de fondos: Canal de ETF apagado

En el informe de noviembre de 2023, presentamos que a mediados de octubre, los fondos del canal de moneda estable están circulando positivamente, lo que representa la primera vez desde febrero de 2022 y marca el comienzo de una nueva etapa. Después de eso, BTC inició una gran subida.

Estadísticas mensuales de entrada y salida de Stablecoins principales

Durante los últimos 5 meses de ajuste, junio y julio fueron los momentos de menor liquidez del mercado, con solo $1,201 millones de dólares entrando en ambos meses. Esta situación pesimista se está revirtiendo, con entradas de $2,696 millones y $5,090 millones en julio y agosto, respectivamente. La entrada de estos fondos indica su reconocimiento de los precios de consolidación del rango de nuevos máximos y su perspectiva a largo plazo positiva del mercado alcista.

En enero de este año, después de que se aprobaran 11 ETF de BTC en los Estados Unidos, los fondos de este canal se convirtieron en una fuerza independiente importante. En informes anteriores, hemos señalado en varias ocasiones que los fondos de este canal tienen voluntad propia y que debido a su tamaño y capacidad de acción, se convertirán en una fuerza importante para fijar el precio del BTC. En la venta masiva de pánico que tuvo lugar en julio debido a las medidas de dumping del gobierno alemán, los fondos del canal de ETF de BTC actuaron con decisión y obtuvieron fichas abundantes y baratas.

Sin embargo, a medida que la subida de tipos del dólar estadounidense se hizo cada vez más segura en agosto, el yen subió inesperadamente los tipos de interés, y la feroz Cerrar Posición de los operadores de arbitraje desencadenó una fuerte oscilación en los mercados bursátiles mundiales, afectando a los ETF de BTC, que se consideran activos de alto riesgo. El continuo dumping de los titulares de ETF a principios de mes hizo que BTC se desplomara hasta los USD 49,000, alcanzando un mínimo de varios meses y rompiendo el borde inferior de la "nueva zona de consolidación alta". Posteriormente, los fondos del canal ETF regresaron gradualmente (los fondos de la stablecoin alcanzaron el fondo también llegaron más tarde), y el precio de BTC retrocedió a USD 64,000, y a finales de mes, los fondos del canal ETF volvieron a las salidas, y el precio de BTC también volvió a caer por debajo de los USD 60,000.

Estadísticas totales de entrada y salida de fondos del 11 de agosto del fondo ETF de BTC (diarias)

En términos mensuales, la entrada de fondos al canal BTC ETF este mes fue de -72.83 millones de dólares, la segunda peor en la historia, solo por delante de abril.

11 BTC ETF Fund entrada y salida de fondos totales (mensual)

Vamos a fusionar los dos fondos para ver -

Flujo total de entrada y salida de fondos de monedas estables y 11 canales de ETF de BTC (mensual)

A pesar de que las monedas estables han registrado flujos de entrada durante tres meses consecutivos, el canal de ETF experimentó salidas este mes, lo que resultó en una entrada total de fondos de solo 5 mil millones de dólares en agosto, por debajo de los 5.9 mil millones de julio. EMC Labs considera que, en un contexto de distribución de fichas cada vez más sólida, la entrada de fondos es la razón fundamental por la que BTC pudo recuperarse hasta los 65,000 dólares en agosto después del gran colapso, Sin embargo, la disminución de la entrada de fondos ha hecho que el pico de este mes, 65,050 dólares, esté muy por debajo de los 70,000 dólares de julio. Y la disminución de los fondos proviene precisamente de la disminución de la entrada de fondos del canal de ETF, que ha disminuido de 3.2 mil millones en julio a una salida de 72.83 millones este mes.

La actitud de los fondos de canal BTC ETF, estrechamente vinculados a las acciones estadounidenses, se ha convertido en el factor decisivo para determinar la tendencia del mercado.

Recorte de tasas de septiembre: aterrizaje suave vs aterrizaje forzoso

A diferencia del débil desempeño de BTC en agosto, aunque también experimentó fuertes fluctuaciones, las acciones estadounidenses mostraron una resistencia sorprendente en el mismo período. El Nasdaq registró un pump mensual del 0,65%, mientras que el Dow Jones Industrial Average alcanzó un nuevo máximo histórico. Durante este tiempo, hubo mucha discusión sobre si el aumento de 25 o 50 puntos base en septiembre, pero lo que realmente preocupa a los traders es el tema central de si la economía estadounidense experimentará un soft landing o un hard landing.

Según EMC Labs, según el análisis de la tendencia actual del mercado de valores de EE. UU., El mercado tiende en general a un aterrizaje suave de la economía estadounidense, por lo que no se ha realizado una valoración a la baja en general bajo la expectativa de un aterrizaje forzoso en las acciones estadounidenses. Sobre la base de la suposición de un aterrizaje suave, algunos fondos eligen retirarse de las 'siete gigantes' que han experimentado un aumento significativo anteriormente (la mayoría de las cuales se quedaron atrás del Nasdaq este mes) y entrar en otras Acciones Blue-Chip con un menor aumento, lo que impulsa al índice Dow Jones a alcanzar nuevos máximos históricos.

Basándonos en la experiencia pasada, tendemos a pensar que los inversores del mercado de valores de EE. UU. considerarán BTC como un activo similar a los "siete gigantes" - con un gran potencial a largo plazo pero actualmente con un alto riesgo de sobrevaloración, lo que ha dado lugar a un fenómeno de dumping a gran escala. Este dumping es en gran medida sincronizado con el dumping de los "siete gigantes". Sin embargo, en comparación con los flujos de capital principales, el atractivo de los "siete gigantes" es mucho mayor que el de BTC, por lo que después de la Gran caída, el Rebote de los "siete gigantes" es mucho más fuerte que el de BTC.

Actualmente, las probabilidades de una reducción de 25 puntos básicos en septiembre según CME FedWatch son del 69%, mientras que la probabilidad de una reducción de 50 puntos básicos es del 31%.

EMC Labs cree que si la reducción de 25 puntos base en septiembre se establece y no hay datos económicos y de empleo importantes que indiquen que la economía no cumple con las características de un "aterrizaje suave", las acciones estadounidenses seguirán operando de manera estable. Si las siete grandes compañías se recuperan, es probable que el ETF de BTC se recupere y impulse el aumento de BTC para desafiar el nivel psicológico clave de 70.000 dólares e incluso alcanzar nuevos máximos. Si hay datos económicos y de empleo importantes que indiquen que la economía no cumple con las características de un "aterrizaje suave", es probable que las acciones estadounidenses se corrijan a la baja, especialmente las siete grandes compañías, y el canal de fondos de ETF de BTC correspondiente probablemente no será optimista. En este caso, BTC podría caer y desafiar el nivel inferior de 54.000 dólares durante el "período de recuperación de nuevos máximos".

Esta suposición se basa en la hipótesis de que los fondos del canal de moneda estable no tendrán cambios tendenciales en septiembre. Además, adoptamos una actitud cautelosa hacia las monedas estables. Aunque los fondos de este canal se están acumulando constantemente, tendemos a creer que es difícil impulsar a BTC a salir de la tendencia independiente. El pronóstico más optimista es que los fondos del canal estable y ETF estén fluyendo simultáneamente debido a la revisión al alza de las siete grandes empresas, lo que impulsará el alza de BTC. Si esto es así, hay una alta probabilidad de éxito en romper el máximo anterior.

Conclusión

BTC este año rompió los 54000 dólares en enero, alcanzó un nuevo máximo histórico en marzo, y se ha estado consolidando en el 'área de consolidación de nuevos máximos' en abril. Hasta ahora, en mayo, se acerca a un aumento continuo de 6 meses desde septiembre del año pasado, lo que indica que está cerca de un punto de inflexión en términos de tiempo.

Gráfico de tendencia mensual de BTC

Esta también debería ser la razón por la cual los fondos de los canales de moneda estable se están reuniendo gradualmente para reconstruir el poder de compra.

Sin embargo, el verdadero avance aún depende de la buena situación financiera y los datos clave de la economía de Estados Unidos, así como del flujo de fondos de los principales inversores en acciones de Estados Unidos hacia el canal del ETF de BTC.

Debido al ciclo de recorte de tasas de interés del dólar estadounidense, septiembre se ha convertido en el mes más importante de este año, y el mercado de criptomonedas y las acciones estadounidenses darán respuestas preliminares este mes.