Autor: Maria Shen, Electric Capital GP; Traducción: Jinse Finance 0xxz

¿Por qué he cambiado de opinión sobre RWA recientemente? Sumario rápido.

A LARGO PLAZO

RWA existirá en la cadena durante mucho tiempo. Siempre he creído en esto. El problema es cómo están encadenados.

Por qué no soy optimista sobre RWA en 2018:

En 2018, una serie de proyectos pusieron bienes raíces en cadena, rastrearon el precio de las acciones de EE. UU. para inversores en otros países (por ejemplo, dando acceso al resto del mundo al S&P 500, acciones de Apple, etc.), o crearon deuda para mercado de prestatarios del mundo real.

Pero hay muchos obstáculos:

Las instituciones y las personas con un alto patrimonio neto constituyen la mayor parte de la demanda, pero no quieren estos productos en la cadena porque no les falta acceso. Los jugadores institucionales y las personas adineradas ya pueden comprar bienes raíces, bonos y acciones estadounidenses, por lo que no cambiarán el proceso. Solo hay beneficios incrementales al poner estos activos en cadena, y la mayoría de los beneficios reales (uso de DeFi, componibilidad, etc.) no se pueden realizar porque la infraestructura aún no existe.

La oferta es esporádica y tiene autoselección negativa. Por ejemplo, la oferta de bienes inmuebles suele ser un solo edificio o un pequeño grupo de edificios. Muy pocos realmente tienen un suministro en la cadena. Por lo general, los tipos de activos de la cadena son activos que no se pueden demandar en el mundo real, por lo que existe una elección negativa de los activos disponibles en la cadena. Esto aumenta aún más la dificultad de generar demanda.

Cuestiones legales/cuestiones de cumplimiento.

Experiencia de usuario y problemas de alojamiento. La mayor parte de la demanda proviene de no cripto-nativos. El alojamiento y la experiencia de usuario cifrados son un gran obstáculo. Muy pocas personas tienen la capacidad de autocustodiar de forma segura millones de activos.

Por qué ahora (optimista sobre RWA):

El entorno de tasas de interés de EE. UU. cambió de 0% a 5%. Esto significa que (1) los dólares en la cadena quieren rendimientos del mundo real, y (2) ahora hay una demanda fuera de la cadena para préstamos con APR bajos.

DeFi ha madurado. Ahora tenemos monedas estables, mercados de préstamos e intercambios en cadena. Los beneficios "teóricos" de invertir en activos del mundo real a partir de 2018 ahora se pueden realizar.

No todos los RWA "tienen éxito" en este ciclo. Los activos simples y fungibles como los bonos del Tesoro serán lo primero. Los bonos del Tesoro a largo plazo están en el medio. Los bienes raíces seguirán rezagados y probablemente no sucederán en los próximos años.

La experiencia del usuario y el alojamiento ya no son grandes problemas. Los criptonativos quieren ganancias en el mundo real. Las organizaciones que ya están familiarizadas con las operaciones en cadena quieren dólares más baratos. Ambas partes están familiarizadas con las criptomonedas, y la custodia y la experiencia del usuario han mejorado mucho desde 2018.

Las criptomonedas serán la columna vertebral de nuestro sistema financiero global. Hoy, da sus primeros pasos hacia los activos del mundo real.