Profundizando en el modo MSTR: ¿La mayor variable de este mercado alcista de Mercado?

Autor del original: HighFreedom (X: @highFree2028)

¿Es la estrategia micro de la mayor variable de este ciclo alcista, MSTR, un modelo de operación piramidal estilo Ponzi similar a LUNA? ¿Cuál es la naturaleza de esta empresa MSTR? ¿Por qué se dice que el modelo MSTR tendrá un efecto "catalizador" en el crecimiento de BTC? ¿El modelo MSTR romperá el ciclo de cuatro años e incluso el eterno mercado cripto? ¿A través de qué dimensiones podemos observar el modelo MSTR e incluso el final de este ciclo?

Nota 1: Este artículo contiene muchos gráficos y se divide en 7 capítulos. Debido a las limitaciones de Twitter, se vio obligado a dividirse en 7 hilos.

Nota 2: Los puntos 1, 2 y 3 son principalmente para la sección de información básica. Los amigos que tengan un conocimiento básico cero sobre MSTR pueden comenzar desde el punto 1.

Nota 2: Los contenidos 4, 5 y 6 son análisis y reflexiones Profundidad, los amigos que conocen bien MSTR pueden empezar directamente desde el 4.

（Contenido básico）

1. Introducción básica de MSTR: negocio principal de la empresa, estructura de accionistas, situación de ingresos

2. Análisis estratégico central de compra de monedas: Historia de la compra de monedas, costo y cantidad de retención de monedas, situación de la deuda de la compañía, KPI central de la estrategia de compra de monedas (cantidad de Bitcoins por acción)

3. Análisis de las fuentes de financiación para la locura de comprar monedas: PLAN 21/21, es decir, un plan de compra de monedas de 420 mil millones de dólares estadounidenses, 'Venta de acciones a precio de mercado en cajeros automáticos' y 'Bonos convertibles (comúnmente conocidos como CB en el texto siguiente)'.

"Convertible bonds可转债" is one of the key operations and also the core observation object for whether there will be a spiral crash later. This content will be analyzed in detail in the following sections.

（Profundidad de análisis）

4. El núcleo del juego: conocimientos básicos de CB, por qué el CB de MSTR es tan popular, quién está comprando el CB de MSTR, cuál es la esencia de CB,

5.Discusión sobre el modo MSTR: ¿Qué representa el sobreprecio de MSTR para BTC, cuál es la naturaleza de esta empresa MSTR? ¿Qué significa el sobreprecio de MSTR? ¿Cuándo comprar o vender acciones de MSTR?

6. ¿Cuándo se detendrá el juego: ¿Se avecina el crepúsculo del modo MSTR y el apocalipsis de BTC? ¿Qué dimensiones observar? Si desafortunadamente ocurre una espiral descendente, ¿cómo sería la situación?

(momento clave)

7. MSTR entra en la línea de tiempo clave de la NQ100 este mes.

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(La imagen muestra una página del informe financiero de MSTR para el tercer trimestre de 2024, y actualmente MSTR tiene 386,800 BTC en su posesión)

1. Introducción básica a MSTR:

El negocio principal original de la empresa: el software BI, que se clasifica como 'tecnología' en Bloomberg, tiene una facturación anual de alrededor de 400 millones de dólares.

Estructura de accionistas de la empresa: Según los datos revelados a finales de 2024Q3, el jefe Saylor es el mayor accionista, con una participación del 9.75%; los otros diez mayores accionistas son principalmente clientes de varias empresas de gestión de activos o fondos gestionados por sí mismos (pero hay que tener en cuenta que, para las acciones ordinarias A, la participación de Saylor es en acciones B, y las acciones B tienen diez veces el poder de voto de las acciones A, por lo que actualmente Saylor sigue siendo el que manda en la empresa)

La situación financiera acumulada de la empresa: debería tener alrededor de 30 mil millones de dólares en efectivo en la cuenta (recién anunciado el viernes pasado); pasivos (la gran mayoría son bonos convertibles) alrededor de 70 mil millones

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2. Análisis estratégico central de compra de monedas:

A largo plazo alcista BTC/USD, comprando continuamente BTC. Utilizando efectivo disponible, acciones y deuda internos, adquirió aproximadamente 386,700 BTC a un precio de alrededor de 22 mil millones de dólares (costo aproximado de 56,849 USD), actualmente valorado en alrededor de 36 mil millones de dólares a un precio de BTC de 95,000 USD. Referencia: saylortracker.com

alcista a largo plazo BTC/USD, continuamente comprando BTC. La empresa compró la primera moneda en septiembre de 2020, durante el último mercado alcista, a un precio promedio de 10419 USD, adquiriendo 16796 BTC

Utilizando aproximadamente 220 mil millones de dólares en efectivo y activos por adquisición de alrededor de 386,700 BTC (costo aproximado de 56849 USD), valorado en alrededor de 36 mil millones de dólares a la tasa actual de BTC de 95,000 USD.

referencia: saylortracker.com

Núcleo KPI de la empresa: Bitcoin por acción (llamado Rendimiento BTC en el informe financiero)

La idea principal es que los accionistas no se preocupen por diluir los beneficios al emitir más acciones, sino que compren monedas con deuda. Lo importante es que el número de BTC por acción en sus manos siga aumentando (no se preocupen por las fluctuaciones a corto plazo en el precio de las acciones, ya que voy a comprar monedas en todas partes).

Nota: MSTR logra aumentar el rendimiento de BTC de forma sostenida, se discutirá a continuación reference：saylorcharts.com/?chart=btcYiel…

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3. La financiación para comprar monedas locamente se clasifica como sigue: PLAN 21/21, es decir, un plan para comprar monedas por valor de 42 mil millones de dólares en los próximos tres años.

Una empresa cotizada suele financiarse de dos maneras: una es emitiendo más acciones para atraer a más accionistas (financiación de capital); la otra es emitiendo deudas, tomando prestado dinero de otros (financiación de deuda).

El precio de venta en el mercado de acciones de ATM de MSTR: MSTR emitió acciones por valor de 21 mil millones en una sola vez el 30 de octubre de 2024. Aquí hay que tener en cuenta que se emitió una gran cantidad de acciones de una sola vez y se pueden vender en cualquier momento durante los próximos tres años durante las horas de negociación sin necesidad de hacer un anuncio previo (lo que se conoce como "ATM" en el mercado).

Los bonos convertibles de MSTR emiten bonos convertibles (en adelante, CB) para financiar la deuda, que difieren de los bonos tradicionales al tener tanto características de acciones como de bonos. A continuación, se analizará en detalle, considero que este es también el núcleo del juego de MSTR.

Según el último informe regulatorio, se han utilizado 82 mil millones de acciones de ATM de los 210 mil millones, y se han utilizado 30 mil millones de CB de los 210 mil millones. referencia: microstrategy.com/financial-docu…

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4. El núcleo del juego: permitir que los fondos que ven potencial en BTC pero no pueden participar tengan la oportunidad de sumar a través de canales como CB.

Conceptos básicos de bonos convertibles (CB): Los bonos convertibles son bonos que, bajo ciertas condiciones acordadas, pueden convertirse en acciones. Básicamente, son opciones de compra de bonos de la empresa + acciones de la empresa. Sin embargo, ten en cuenta que si la empresa entra en quiebra y liquidación, el orden de pago es: bonos ordinarios > bonos convertibles > accionistas, por lo que el orden de pago de los CB es un poco más posterior (no hay almuerzo gratis en este mundo).

Tomemos como ejemplo los 3.000 millones de dólares emitidos el 21/11/2024: 0Interés, garantizado (hasta cierto punto), a 5 años, con opciones de compra incluidas, una prima del 55%.

En términos sencillos

Escenario 1 (buen escenario): Solo si el precio de las acciones alcanza los 672 dólares en cinco años, el tenedor de bonos puede convertir los bonos en acciones. Si el precio de las acciones sube a 700 dólares, la tasa de beneficio sería (700 - 627) / 672 = 4.2%

Escenario dos (malo): si en un plazo de cinco años, el precio de las acciones de la empresa nunca alcanza los 672 dólares, entonces los acreedores solo pueden esperar hasta que MSTR devuelva el efectivo después de cinco años (por ejemplo, si compraron 100 millones de dólares en CB, los acreedores solo pueden recuperar los 100 millones de dólares de capital sin remedio en ese momento)

¿Quién ayudó a MSTR en emisiónCB: grandes bancos de inversión tradicionales como Barclays

¿Quién está comprando CB: hedge funds y long only que hacen estrategias de Volatilidad ven a BTC como una buena inversión pero no pueden comprar la moneda directamente, por lo que utilizan deuda, seguros y otros activos financieros?

Para ser honesto, no me emociona ser un fondo de cobertura que opera estrategias de Volatilidad, estas personas pueden no tener fe en BTC, por ejemplo, si la Volatilidad de BTC está alta recientemente, ellos apuestan en contra de la volatilidad, y viceversa apuestan a favor de la volatilidad

Lo que más me emociona de esto es que compañías de seguros tan grandes como Aliianz, la compañía de seguros más grande de Alemania con unos activos de 2 billones de euros, están empezando a participar en BTC y probablemente tengan una posición neta larga en BTC.

¿Por qué Aliianz no compra directamente monedas: porque la naturaleza de muchos fondos determina que no se puede comprar BTC

Imagina que eres un gestor de fondos de bonos con un capital de 100.000 millones de dólares y también eres muy optimista sobre BTC. Pero debido a la naturaleza del fondo de bonos, solo puedes invertir en bonos del gobierno y bonos corporativos, lo que significa que no puedes comprar BTC al contado, ni comprar opciones de compra de BTC. Además, te darás cuenta de que el rendimiento objetivo de tu fondo puede ser del 6% al 7%, con la mayor parte en bonos del gobierno, lo que hace que MSTR sea básicamente el súper alfa en tu cartera de bonos.

En este momento, MSTR dijo: 'Hermano, cómprame bonos convertibles de mi empresa. Este producto está vinculado al subir y bajar de BTC. Y este producto te garantiza el capital, siempre y cuando la empresa no quiebre, después de cinco años te devolveré el dinero. Si BTC sube al doble y alcanza tu precio de ejercicio, por ejemplo, yo obtengo el 70% y tú el 30% (en cierto sentido, es como si un empresario en la vida real dijera: 'Hermano, he oído que eres bueno en el comercio de criptomonedas. ¿Qué tal si te doy 20 millones y tú me ayudas a especular con criptomonedas, nos dividimos las ganancias 55-45? Pero hay una condición, quiero garantizar el capital).

Este tipo de productos tiene un atractivo enorme para los fondos que están interesados en BTC pero actualmente no pueden participar. Productos como CB abren un canal para que los fondos de seguros y bonos participen en las fluctuaciones del mercado de BTC. Actualmente, hay una gran escasez de este tipo de productos en el mercado, por eso la suscripción de CB es una moneda excepcional (el mes pasado, el plan original era emitir 17.5 mil millones de CB, pero el resultado fue tan explosivo que al final, se emitieron 30 mil millones en solo dos días).

La esencia de CB: en esencia, acelera el nivel de participación de fondos en BTC

Para los hedge fund, es una buena pierna en la estrategia de Volatilidad larga y corta, estos tipos, para ser honestos, no son nuestros amigos tontos

Para los fondos de bonos y los fondos de seguros, CB es como ser parte de nuestra familia de larga duración solo en BTC

Situación de la reserva de CB: Actualmente hay seis períodos de CB en el mercado. Los inversores de los primeros cinco períodos ya han obtenido ganancias gracias al aumento del precio de las monedas y las acciones de MSTR, obteniendo ganancias abundantes (este hilo no puede contener imágenes, pero se puede ver el precio de mercado de cada período de bonos convertibles. La última cotización de mercado para el período 2028 es de 224, con una tasa de rendimiento del 124% para los titulares).

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5. Discusión sobre el modo MSTR: ¿Qué representa la prima de MSTR sobre BTC? ¿Cuándo comprar y vender las acciones de esta empresa? ¿Cuál es la esencia de esta empresa MSTR?

Prima de MSTR:

Creo que representa la aceleración de BTCpump en un futuro cercano (el promedio histórico de primas es del 75%. Ahora la prima ha caído de alrededor de 3 en los últimos días a alrededor de 2.5)

¿Cuándo comprar y vender acciones de MSTR?

Si crees que BTC se acelerará en el próximo período, compra directamente MSTR; por otro lado, si crees que el precio de BTC se mantendrá estable en el futuro próximo, vende MSTR

La esencia de MSTR:

Con BTC como activo subyacente, los productos financieros que emiten capital que se ajustan a las necesidades de diferentes ingresos y riesgos (similar a lo que hacen los bancos de inversión tradicionales, ayudando a la emisión de acciones para cotizar en bolsa, entre otras cosas)

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6. ¿Cuándo se detiene el juego: la migración de la propiedad de BTC y el papel catalizador de MSTR

Migración acelerada de la propiedad de BTC:

Honestamente, he estado en el comercio de criptomonedas durante 8 años, y mi sólida creencia en BTC se basa en dos puntos:

1. Cobertura es una buena herramienta para el exceso de impresión de dinero por parte de los gobiernos soberanos: desde la introducción de la política monetaria no convencional de flexibilización cuantitativa (QE) en Japón en los años 90 y en Estados Unidos después de 2008, los gobiernos soberanos tienden a imprimir grandes cantidades de dinero cuando se enfrentan a problemas. Esto es similar a una adicción a las drogas o al juego, una vez que se involucra es difícil dejarlo. Al final, esto inevitablemente resultará en una gran emisión monetaria excesiva, y las características subyacentes de BTC hacen que sea la mejor herramienta disponible en el mercado para manejar la excesiva oferta de dinero.

2. Acompañando el crecimiento de BTC: Creo que por un lado, la capitalización de mercado de BTC está aumentando, y por otro lado, el círculo de inversión en BTC está creciendo. Esto se refiere a la transferencia de propiedad de BTC.

Individuo de alto patrimonio neto

A través de diversos instrumentos financieros, MSTR ha adelantado los fondos que podrían participar en BTC en los próximos años, lo que en cierto sentido es una especie de sobregiro del precio del BTC.

Por ejemplo, es posible que el próximo ciclo en 2028, los fondos de seguros y bonos puedan participar en BTC, pero a través de herramientas como CB y en una forma similar a la de un seguro, los fondos que deseen participar pero no puedan comprar directamente la moneda se convierten en posiciones en largo al contado en el mercado. Ahora, en 2024, se están introduciendo posiciones en largo.

En términos sencillos, el precio de la moneda podría haber alcanzado los 150.000 a finales de 2025, pero empresas como MSTR podrían aumentarlo a 150.000 en tan solo 3 meses.

¿Cuándo llegará el final del juego?

Pero, ¿qué sucede si un día MSTR llega al final de esta especulación de criptomonedas con apalancamiento? Creo que sería así: Si en el futuro MSTR y otros productos similares no pueden lanzarse, y ya se ha sobreextendido en gran medida el aumento futuro del precio de la moneda, pero al mismo tiempo no hay más fondos para comprar BTC, es posible que BTC se enfrente a una espiral de caída aterradora similar a LUNA.

Por ejemplo, MSTR elevó el precio de la moneda a 250,000 dentro de un año, en este momento, no puede emitir bonos, nadie los compra; pero entidades con mayor poder financiero como los fondos de pensiones de Estados Unidos, gobiernos soberanos de menor tamaño, etc., no están dispuestos a tomar el relevo, entonces habrá problemas

Entonces, si algún día puedo darle un consejo a Saylor: no te adelantes demasiado rápido, no te apalancas demasiado fuerte, de lo contrario, la caída en espiral aterradora cortará el camino de transferencia de propiedad de BTC en la mitad, dañando gravemente la vitalidad.

Finalmente, quiero enumerar las dimensiones de mi observación para todos.

El atardecer del modo MSTR y la observación de la cima de BTC en la dimensión de visualización:

1. El nivel de suscripción en el mercado primario de productos como CB y otros productos posteriores es muy alto (si no es tan alto en el mercado primario de suscripción de CB y otros productos posteriores, entonces tal vez debamos comenzar a preocuparnos; lo mejor sería encontrar un banco de inversión que ayude a MSTR a emitir CB, ellos son los primeros en saber qué tan caliente o frío está el mercado)

2. La prima de emisión de CB y el costo de financiamiento: CB esencialmente es un instrumento de financiamiento, tiene un costo de financiamiento, MSTR esencialmente vende sus propias acciones de call, es un comportamiento de venta corta de BTC en niveles altos; los fondos que compran CB esencialmente están comprando este call. Todos ven que en noviembre, la CB se emitió con una prima exagerada del 55%, si la prima posteriormente disminuye, en realidad significa que el valor del call ofrecido a los inversores es cada vez mayor, es decir, el costo de financiamiento es cada vez menor.

3. Progreso de sumar con fondos más grandes: Si CB se estanca gradualmente, será necesario que fondos de mayor capacidad, como los fondos de pensiones, tomen la posta. En este momento, es necesario observar de cerca la actitud y las tendencias de estos grandes jugadores hacia BTC.

Nota: Antes pensaba que el pico de este mercado se basaba en parte en el ciclo de la moneda exterior, y por otro lado, en la situación de OGdump interna; pero a medida que el patrón MSTR madura gradualmente, creo que es necesario incluir en el marco y el sistema de análisis cuándo el patrón MSTR llegará a su fin.

（7/7）

La línea de tiempo de ingreso al NASDAQ en julio y diciembre

El Nasdaq ajusta sus componentes al final de cada año, y actualmente MSTR cumple con todos los requisitos.

Tiempo clave 1:

Después del cierre de los mercados el 13 de diciembre: el Comité de Composición del Nasdaq anunciará los ajustes de las acciones componentes

Tiempo clave 2:

23 de diciembre, día de apertura de la bolsa de valores de Estados Unidos: MSTR se incluye oficialmente en el índice y comienza a operar.

Por último, me gustaría hablar sobre el significado de la inclusión de MSTR en el NASDAQ.

1. La asignación pasiva de fondos: el Nasdaq tiene un tamaño agresivo de aproximadamente 300 mil millones de dólares, y se asigna proporcionalmente según el peso del mercado, con alrededor de 15-20 mil millones de dólares que pueden ser comprados pasivamente en MSTR.

2. Ampliación de fondos BTC Consenso: Imagina que las madres chinas pueden abrir Alipay y comprar un poco de fondos de índice Nasdaq, esencialmente asignando pasivamente un poco de acciones de MSTR, y esencialmente asignando pasivamente un poco de BTC. De hecho, creo que la importancia de esto para BTC, a largo plazo, podría ser tan importante como el lanzamiento del ETF BTC SPOT de Estados Unidos el 10 de enero de este año.

Reference：mstr-tracker.com

Final

Por favor, protege tus BTC en tu mano y prepárate para la próxima gran ola alcista en 2025. No entregues tus valiosas fichas fácilmente antes de que el juego se detenga.

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