Fuente: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Compilado por Baishui, Golden Finance

Resumen

El fuerte flujo de capital en el mercado de ETF y de contado impulsa la subida de BTC a $93,000. En los últimos 30 días, más de $62.9 mil millones han ingresado al mercado, con BTC liderando la demanda.

La falta de aumento de ganancias a largo plazo para los holders ha provocado una gran actividad de venta, con la venta de 128,000 BTC entre el 8 de octubre y el 13 de noviembre.

El ETF Al Contado de EE. UU. ha desempeñado un papel clave al absorber alrededor del 90% de la presión de dumping a largo plazo de los holders durante el período analizado. Esto resalta la creciente importancia de los ETF en el mantenimiento de la Liquidez y la estabilidad del mercado.

Ingreso de capital en aumento

Desde principios de noviembre, el precio de BTC ha tenido un rendimiento excepcional, alcanzando continuamente nuevos ATH durante todo el mes. Al comparar el rendimiento de precios de este ciclo con los períodos de 2015-2018 (azul) y 2018-2022 (verde), se puede ver una sorprendente similitud continua. A pesar de las grandes diferencias en las condiciones del mercado, tanto el Rebote en magnitud como en duración son sorprendentemente consistentes.

Esta larga consistencia a través de los períodos sigue siendo interesante, ya que proporciona una visión del comportamiento de los precios macroeconómicos de Bitcoin y la estructura cíclica del mercado.

Desde una perspectiva histórica, el pasado mercado alcista ha durado de 4 a 11 meses desde el punto actual, lo que proporciona un marco histórico para evaluar la duración y el impulso del ciclo.

El nuevo ATH de esta semana se estableció en $93,200, lo que hace que el rendimiento trimestral de BTC sea impresionante, con un +61.3%. Esto es un orden de magnitud más alto que el rendimiento relativo del oro y la plata, que tuvieron aumentos trimestrales del +5.3% y +8.0%, respectivamente.

Esta clara diferencia indica que el capital puede pasar de los activos tradicionales de valor almacenado a activos más jóvenes, emergentes y digitales como BTC.

La capitalización de mercado de BTC también se ha ampliado a una asombrosa cifra de 1,796 billones de dólares, convirtiéndose en el séptimo activo más grande del mundo. Esta medida sitúa al BTC por encima de dos activos globales de gran importancia simbólica: la plata con un valor de 1,763 billones de dólares y la compañía petrolera Saudi Aramco con un valor de 1,791 billones de dólares.

Hasta ahora, BTC solo se retrasa un 20% detrás de Amazon, lo que lo convierte en el próximo hito importante para ingresar a la lista de los activos más valiosos del mundo.

Después del excelente rendimiento de Bitcoin en los últimos 90 días, se ha producido una gran afluencia de fondos en el mercado de activos digitales en general. En los últimos 30 días, la entrada total ha alcanzado los 629 mil millones de dólares, de los cuales la red BTC y Ethereum absorbieron 533 mil millones de dólares, mientras que el suministro de monedas estables aumentó en 96 mil millones de dólares.

Este es el nivel más alto desde marzo de 2024, reflejando la recuperación de la confianza después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos y la nueva demanda.

La gran mayoría de los 9.7 mil millones de dólares en moneda estable acuñados en los últimos 30 días se han desplegado directamente en el intercambio centralizado. Este flujo de capital entrante está estrechamente relacionado con el flujo total de capital de los activos de moneda estable en el mismo período, lo que destaca su papel clave en el estímulo de la actividad del mercado.

El aumento masivo de la moneda estable en el intercambio refleja la fuerte demanda especulativa de los inversores que aprovechan la tendencia, fortaleciendo aún más la narrativa alcista y el impulso posterior a las elecciones.

La capacidad de ganancias de los inversores en investigación

Hasta ahora, hemos explorado la tendencia de liquidez y subida del mercado, lo que ha respaldado el excelente rendimiento de BTC. En la siguiente sección, evaluaremos cómo este comportamiento de precios afecta la capacidad de ganancias no realizadas (ingresos contables) de los inversores del mercado utilizando la tasa de MVRV.

Cuando comparamos el valor actual de la relación MVRV (en naranja) con su promedio móvil anual (en azul), podemos ver un aumento en la capacidad de ganancias de los inversores. Este fenómeno suele ser el resultado de un entorno de apoyo continuo en el mercado, pero también crea condiciones que hacen más probable que los inversores comiencen a realizar ganancias para obtener beneficios reales.

A medida que aumenta la rentabilidad de los inversores del mercado, aumenta el potencial de presión vendedora. Al superponer la tasa MVRV con el rango de ±1 desviación estándar, podemos construir un marco para evaluar las condiciones del mercado sobrecalentadas y sobrevaloradas.

Sobrecompra (tono cálido): MVRV trade por encima de +1SD

Insufficient heating (cold color): MVRV trading below -1SD

El precio de BTC ha superado recientemente el intervalo de +1σ, es decir, 89.500 dólares. Esto indica que los inversores actualmente tienen ganancias no realizadas significativas desde el punto de vista estadístico y sugiere un aumento en la posibilidad de tomar ganancias.

Sin embargo, en la historia, el mercado ha estado en esta situación de sobreventa durante mucho tiempo, especialmente con el soporte suficientemente grande para absorber la presión de venta.

Gastos extremos a largo plazo del holder

En la etapa de prosperidad del ciclo de mercado, el comportamiento de los inversores a largo plazo se vuelve crucial. LTH controla una gran parte de la oferta y sus gastos dinámicos pueden tener un gran impacto en la estabilidad del mercado, lo que finalmente resulta en la formación de máximos locales y globales.

Podemos utilizar el indicador NUPL para evaluar las ganancias contables de LTH, que actualmente es 0.72, ligeramente por debajo del umbral de creencia (verde) a excitación (azul) de 0.75. Aunque el precio ha subido considerablemente, el sentimiento de estos inversores sigue siendo bajo en comparación con los máximos anteriores del ciclo, lo que indica que puede haber más espacio para subir.

Con Bitcoin superando los 75,600 dólares, la conversión del 100% de los 14 millones de BTC que los holders han mantenido a largo plazo en ganancias ha estimulado el aumento de los gastos. Desde que se superó el ATH, esto ha llevado a una disminución de +200k BTC en el saldo.

Este es un patrón clásico y repetitivo, siempre que PA sea fuerte y la demanda sea suficiente para absorber las ganancias, el holder a largo plazo comienza a tomar ganancias. Debido a que los LTH todavía poseen una gran cantidad de Bitcoin, es muy probable que muchos LTH estén esperando precios más altos para luego liberar más BTC en circulación.

Podemos utilizar el indicador binario de gasto a largo plazo del titular para evaluar la intensidad de la presión de venta de LTH. Esta herramienta evalúa el porcentaje de días en los que el gasto colectivo en las últimas dos semanas ha superado la acumulación, lo que ha llevado a una disminución neta en la cantidad de tokens en posesión.

Desde principios de septiembre, con el aumento del precio de BTC, los pagos de los holders a largo plazo han aumentado constantemente. Con la reciente subida a 93.000 dólares, este indicador ha alcanzado un valor que muestra que en los últimos 15 días, durante 11 días el saldo de los holders a largo plazo ha disminuido.

Esto resalta el aumento de la presión en la asignación a largo plazo de los holders, aunque no ha alcanzado los niveles observados alrededor de los picos de marzo de 2021 y marzo de 2024.

Una vez identificadas las actividades de gasto en aumento de los holders a largo plazo, podemos consultar la siguiente herramienta para comprender más a fondo sus actividades en torno a puntos clave del mercado. La interacción entre la toma de ganancias y las ganancias no realizadas ayuda a resaltar su papel en la configuración de los cambios de ciclo.

El gráfico muestra de manera intuitiva:

LTH 实现价格 ( 蓝色 )：长期holder的平均adquisición价格。

Intervalo de fijación de precios de ganancias / pérdidas (azul): representa el intervalo de niveles extremos de ganancias (+150%, +350%) y pérdidas (-25%), que a menudo desencadenan actividades significativas de gasto.

Reversión de ganancias (verde): fase en la que los holders a largo plazo tienen más del 350% de ganancias y aumentan los gastos.

Dumping (rojo): Un período de pagos altos cuando el tenedor a largo plazo tiene una pérdida de -25%+.

El precio de BTC ha subido a un margen de beneficio de más del 350% (más de 87,000 dólares), lo que ha llevado a una notable toma de ganancias por parte de este grupo. Con el pump del mercado, la presión de distribución puede aumentar, lo que a su vez ampliará las ganancias no realizadas. Es decir, esto marca el comienzo de la fase más extrema del anterior mercado alcista en la historia, con ganancias no realizadas subiendo a más del 800% en el ciclo de 2021.

Comprador institucional

Ahora dirigiremos nuestra atención al papel de los compradores institucionales en el mercado, especialmente a través del ETF Al Contado de los Estados Unidos. En las últimas semanas, los ETF han sido la principal fuente de demanda, absorbiendo la mayor parte de los vendedores a largo plazo. Esta dinámica también destaca la creciente influencia de la demanda institucional en la formación cada vez mayor de la estructura del mercado BTC moderno.

Desde mediados de octubre, los flujos semanales de ETF han aumentado a entre 1.000 millones y 2.000 millones de dólares cada semana. Esto representa un aumento significativo en la demanda institucional, y también es uno de los períodos de entrada de fondos más significativos hasta la fecha.

Para equilibrar la presión de dumping de LTH y la demanda de ETF, podemos analizar el cambio en el saldo de BTC de cada grupo en los últimos 30 días.

La siguiente imagen muestra que durante el período del 8 de octubre al 13 de noviembre, los ETF absorben aproximadamente 128,000 BTC, lo que representa aproximadamente el 93% de la presión de dumping neta de 137,000 BTC ejercida por LTH. Esto destaca el papel clave de los ETF en estabilizar el mercado durante períodos de aumento de la actividad de dumping.

Sin embargo, desde el 13 de noviembre, la presión de venta de LTH ha superado las entradas netas de ETF, lo que coincide con el patrón observado a finales de febrero de 2024, cuando el desequilibrio entre la oferta y la demanda provocó una mayor fluctuación y consolidación del mercado.

Resumen

BTC subir a $93,000 es apoyado por una fuerte entrada de capital, con un flujo de capital de alrededor de $62.9 billones en el campo de activo digital en los últimos 30 días. Esta demanda está liderada por inversores institucionales a través de ETF al contado en los Estados Unidos, incluso en medio de la salida de capital de oro y plata.

ETF ha desempeñado un papel crucial al absorber más del 90% de la presión vendedora a largo plazo de los holders. Sin embargo, a medida que las ganancias no realizadas alcanzan niveles más extremos, podemos esperar un aumento en el gasto de LTH, lo que resultará en una entrada a corto plazo que superará la entrada de ETF.