¿Están reguladas las criptomonedas? Bitcoin apareció en 2008, ¿por qué Estados Unidos no tiene un sistema regulatorio completo en 2023?

La actitud del gobierno de los EE. UU. hacia las criptomonedas es muy borrosa. Por un lado, las autoridades reguladoras continúan aumentando sus esfuerzos de aplicación de la ley y persiguen las criptomonedas. Solo en la primera mitad del año, la SEC demandó a Genesis, Kraken, Binance, Coinbase y muchas otras grandes instituciones. Por otro lado, el gobierno de los EE. UU. es el gobierno que posee la mayor cantidad de bitcoins. Según los datos de Glassnode, al 27 de julio, el gobierno de EE. UU. tenía un total de alrededor de 194 188 bitcoins, lo que representa alrededor del 1 % del suministro de bitcoins, con un valor de mercado de alrededor de 5680 millones de dólares. Aunque todos estos bitcoins fueron incautados (gratis), en comparación con otros gobiernos, el gobierno de EE. UU. no se apresuró a darse cuenta de los bitcoins incautados, sino que optó por retenerlos.

Desde la aparición de Bitcoin en 2008, el mercado de criptomonedas se ha disparado, alcanzando una capitalización de mercado de 1,1 billones de dólares. Durante la pandemia de COVID-19, el gobierno de los EE. UU. ha considerado la industria de las criptomonedas como un medio para estimular la economía e impulsar el empleo. Sin embargo, debido a lagunas regulatorias, con frecuencia se han producido actividades ilegales relacionadas con las criptomonedas, como fraude, lavado de dinero y ataques cibernéticos. En particular, las tormentas de grandes instituciones como Terra y FTX intensificaron los llamados del mercado para fortalecer las políticas regulatorias. Recientemente, tanto la Unión Europea como el Reino Unido han lanzado sus propios marcos regulatorios de criptomonedas. Con el fin de garantizar el estatus de los Estados Unidos en el campo global de las criptomonedas y atraer a más empresas de la industria para que permanezcan en los Estados Unidos para evitar pérdidas de capital, la Estados Unidos tiene que acelerar la promoción de políticas relevantes.

En septiembre de 2022, la administración de Biden publicó el primer marco regulatorio para las criptomonedas e instó a los reguladores como la CFTC y la SEC a formular reglas específicas para los activos digitales. Solo en 2022, se han propuesto en el Congreso de EE. UU. más de 50 proyectos de ley relacionados con activos digitales. Recientemente, la Ley de Regulación del Mercado Cifrado "Ley de Tecnología e Innovación Financiera del Siglo XXI" aprobada por el comité de la Cámara de Representantes se considera un hito en la regulación de las criptomonedas en los Estados Unidos, y la "Ley de Innovación Financiera Responsable" propuesta por el Se considera que el Senado es su poderoso competidor. Se espera que ambos proyectos de ley ayuden a los Estados Unidos a establecer un sistema regulatorio de criptomonedas viable.

Este artículo proporcionará un análisis en profundidad de los factores que influyen en la postura regulatoria de los EE. UU. sobre las criptomonedas, cómo estos dos proyectos de ley darán forma al marco regulatorio de las criptomonedas de los EE. UU. y evaluará el impacto que este cambio puede tener en el mercado.

El dilema regulatorio de las criptomonedas de EE. UU.: ¿Quién está a cargo de las criptomonedas?

¿Están reguladas las criptomonedas en los EE. UU.? La respuesta es sí.

• En 2013, el Departamento del Tesoro de EE. UU. definió a Bitcoin como una moneda virtual, clasificando los intercambios de criptomonedas y los reguladores como negocios de servicios monetarios (MSB), lo que exige que estén regulados por las políticas contra el lavado de dinero de FinCEN.
• En 2014, el Servicio de Impuestos Internos (IRS) de EE. UU. clasificó las criptomonedas como bienes que requieren impuestos sobre ellas.
• En 2015, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) clasificó a Bitcoin y Ethereum como productos básicos y reglamentó su comercio.
• En 2017, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) señaló que las ICO son ofertas de valores que deben registrarse en la SEC y cumplir con las regulaciones antifraude.
• En 2021, la Ley de Infraestructura define los activos digitales como efectivo.

No es difícil encontrar que en los Estados Unidos, diferentes agencias reguladoras tienen diferentes definiciones de criptomoneda/activos digitales. Esta es también una de las razones importantes por las que el gobierno de EE. UU. no ha podido establecer un sistema regulatorio integral, es decir, los reguladores no pueden definir qué es una criptomoneda y quién está a cargo.

Las criptomonedas van más allá del marco de clasificación de los activos tradicionales. Si un activo financiero tradicional es un producto básico (como el oro, el café), debe estar regulado por la CFTC; si es un valor (como acciones, bonos), debe estar regulado por la SEC; Supervisión por varias agencias. Sin embargo, las criptomonedas pueden tener los atributos de uno o más activos al mismo tiempo. Tomando ETH como ejemplo, ETH se puede comprar y vender en intercambios, por lo que tiene atributos de productos básicos; al mismo tiempo, se puede usar como medio de intercambio para varios servicios de productos básicos en la red Ethereum y tiene atributos de moneda; Tradicional se emiten valores, por lo que tienen atributos de valores.

Conflicto entre la SEC y la CFTC

Debido a la difícil definición de la naturaleza de las criptomonedas, la división de responsabilidades de las autoridades reguladoras no está clara, por lo que existen muchas superposiciones y lagunas en el sistema regulador. Entre ellos, el conflicto entre CFTC y SEC es particularmente significativo.

Primero, en la ley estadounidense, la línea entre valores y materias primas es borrosa. Las leyes federales de valores definen un "contrato de inversión" como un tipo de valor en el que una parte invierte en otra con la expectativa de obtener un rendimiento de los esfuerzos de la otra. De acuerdo con esta definición, el presidente de la SEC, Gary Gensler, declaró que la mayoría de las criptomonedas deberían clasificarse como valores y deberían estar reguladas por la SEC.

Sin embargo, en la Ley de Intercambio de Mercancías, la "mercancía" cubre casi todos los bienes y servicios, incluidos bitcoin y otras criptomonedas. (De hecho, los valores también pueden considerarse una mercancía). Los conceptos superpuestos de "mercancía" y "valores" han dado lugar a un gran debate entre la SEC y la CFTC en los últimos años.

Sin embargo, la CFTC supervisa principalmente las transacciones de derivados de productos básicos y tiene una autoridad de supervisión relativamente limitada sobre las transacciones al contado, y solo puede enjuiciar cuando se encuentran fraudes y manipulación de activos digitales. Esto genera un problema: ni la SEC ni la CFTC tienen la autoridad para regular un criptoactivo cuando no es un valor ni un derivado. No es raro que un DAO, por ejemplo, quede fuera del ámbito de la SEC (porque no cumple con los criterios para que un inversor se beneficie de los esfuerzos de otra persona) cuando el inversor en el token también es el administrador del protocolo. La brecha regulatoria entre la SEC y la CFTC ha permitido que muchos proyectos de criptomonedas evadan con éxito la supervisión de la agencia.

Dos proyectos de ley que podrían cambiar el panorama de la regulación de las criptomonedas en los EE. UU.

Dos proyectos de ley presentados recientemente en el Congreso de los EE. UU., titulados Ley de innovación y tecnología financiera para el siglo XXI y Ley de innovación financiera responsable, pueden traer soluciones a problemas de larga data con la CFTC y la SEC.

TL;DR

• Ambos proyectos de ley se comprometen a construir un marco regulatorio viable para los activos digitales, aclarando la definición de activos digitales y distinguiendo las responsabilidades regulatorias de la CFTC y la SEC. *Ambos proyectos de ley otorgan a la CFTC mayores poderes regulatorios.
• Ambos proyectos de ley están comprometidos con la protección de los derechos e intereses de los consumidores/inversionistas, y requieren que las instituciones relacionadas con activos digitales divulguen más información para la supervisión.
• Ambos proyectos de ley buscan aprobar una legislación que establezca el liderazgo de EE. UU. en criptomonedas.
• Ninguno de los proyectos de ley aborda la regulación de las NFT. *La Ley de Innovación Financiera Responsable tiene una cobertura más amplia que la Ley de Tecnología e Innovación Financiera para el Siglo XXI. Además de lo anterior, este último también mencionó temas como la emisión estable de moneda, la lucha contra los delitos financieros, la tributación de activos digitales y el financiamiento institucional.

Ley de tecnología e innovación financiera del siglo XXI

La Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI (FIT21) fue presentada por miembros republicanos de los Comités de Agricultura y Servicios Financieros de la Cámara el 20 de julio de 2023 y aprobada el 26 de julio y el 27, los dos comités de la Cámara de Representantes votaron por separado. El proyecto de ley pasará a la Cámara de Representantes, donde se espera una votación sobre el proyecto de ley después del receso del 12 de septiembre.

La Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI tiene como objetivo establecer un marco regulatorio para el mercado de activos digitales en los Estados Unidos, proporcionar reglas claras para los participantes del mercado y proteger a los inversores y consumidores.

Aclarar la jurisdicción de la CFTC y la SEC

El proyecto de ley aboga por que los activos digitales sean administrados conjuntamente por la CFTC y la SEC, con la CFTC como principal y la SEC como complemento. El proyecto de ley divide los activos digitales en productos digitales, activos digitales restringidos y monedas estables de pago. Entre ellos, los productos digitales son administrados por la CFTC y los activos digitales restringidos son administrados por la SEC. Las monedas estables de pago se pueden negociar en lugares regulados por la SEC y la CFTC, pero ni la SEC ni la CFTC tienen la autoridad para regular las monedas estables o los emisores de monedas estables.

¿Qué son los bienes digitales? El proyecto de ley estipula que cuando la red blockchain relevante de un activo digital cumple las siguientes dos condiciones al mismo tiempo, el activo se reconoce como un producto digital: 1) Red funcional 2) Descentralización. Red funcional significa que los activos digitales se pueden utilizar para la transmisión y el almacenamiento de valor, participar en servicios o aplicaciones y participar en la gobernanza de esta red. La descentralización significa que ningún individuo o entidad puede controlar unilateralmente la cadena de bloques. Si un activo digital no cumple con las condiciones de un producto digital, se considera un activo digital restringido.

De manera similar, el proyecto de ley divide a los intermediarios en intermediarios de productos básicos digitales e intermediarios de activos digitales. Los intermediarios de materias primas digitales están regulados por la CFTC, mientras que los intermediarios de activos digitales están regulados por la SEC.

Divulgación de información y protección al consumidor

Para los activos digitales y los sistemas de cadena de bloques relacionados con los activos digitales, el proyecto de ley exige la divulgación del código fuente, los registros de transacciones, los modelos económicos, los planes de desarrollo, las unidades y el personal pertinentes, los factores de riesgo, etc.

Los intermediarios, antes de prestar servicios, deben demostrar ante la CFTC que no están involucrados en la manipulación del mercado y registrarse en asociaciones de futuros específicas. Después del registro, los intermediarios deben cumplir varios requisitos establecidos en la Ley durante sus operaciones, incluido el cumplimiento de las normas de conducta comercial, los requisitos mínimos de capital, la garantía de transacciones justas, la segregación de los activos de los clientes, la divulgación de operaciones, los registros de cuentas, los conflictos de interés, etc.; ser sancionado por el regulador.

Las actividades auxiliares no necesitan registrarse con el regulador

El proyecto de ley indica específicamente que aquellos involucrados en actividades auxiliares relacionadas con las operaciones de blockchain no necesitan registrarse con agencias reguladoras, tales como: verificación de red, administración de nodos, provisión de servicios API/RPC, desarrollo, mantenimiento o administración de sistemas de blockchain, etc.

Análisis de posición

Los patrocinadores de alto perfil de la Ley de Tecnología e Innovación Financiera para el Siglo XXI incluyen al presidente del Comité de Agricultura de la Cámara (Glenn “GT” Thompson) y al presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara (Patrick McHenry). El proyecto de ley cuenta con el apoyo de republicanos y criptoactivistas. Patrick McHenry declaró públicamente que esta es la primera vez que el comité revisa la legislación sobre criptomonedas y enfatizó que Estados Unidos no debe quedarse atrás de otros países en la regulación de las criptomonedas. El CEO de CoinBase, Brian Armstrong, también apoyó públicamente el proyecto de ley antes de que se votara. Brian ve esto como un voto para proteger las criptomonedas, la innovación estadounidense y la seguridad.

Pero la mayoría de los demócratas se inclinan más por la opinión de Gary Gensler de que la mayoría de las criptomonedas son valores. Creen que el principal poder regulatorio no debe entregarse a la CFTC, porque otras figuras importantes en la industria del cifrado, como SBF, han solicitado al regulador que supervise la industria del cifrado, lo que puede causar más fraudes en el futuro. El demócrata de la Cámara Stephen Lynch dijo una vez: "He trabajado en este comité durante 20 años, y puedo decir inequívocamente que esta es la peor legislación para introducir aumentos de tarifas en estos 20 años".

Ley de Innovación Financiera Responsable

La Ley de Innovación Financiera Responsable fue presentada por primera vez por los senadores republicanos y demócratas el 7 de junio de 2022, y su versión actualizada se presentará el 12 de julio de 2023. Su objetivo principal es crear un marco regulatorio para los activos digitales, aclarar la jurisdicción de la CFTC y la SEC, resolver problemas como la emisión de monedas estables, la tributación de activos digitales, proteger a los consumidores y brindar certeza y claridad a la industria.

Aclarar la jurisdicción de la CFTC y la SEC

El proyecto de ley considera que la mayoría de las monedas digitales son productos básicos en lugar de valores, incluidos BTC y ETH, y está regulado por la CFTC. Sin embargo, cuando los activos digitales tengan características similares a las de deuda o capital, serán considerados como valores y supervisados por la SEC. Un activo digital se considera un valor cuando cumple alguna de las siguientes condiciones: 1) deuda o patrimonio, 2) derechos de liquidación, 3) derecho a recibir intereses o dividendos, 4) recibir ganancias o ingresos derivados únicamente de la gestión de otros , 5) corporativo cualquier otro interés financiero en el

Según el proyecto de ley, los activos digitales no necesitan estar completamente descentralizados para ser considerados productos básicos, y también pueden certificarse como productos básicos.

Divulgación de información y protección al consumidor

Después de experimentar las tormentas de instituciones como Terra y FTX, la Ley de Finanzas Responsables pone un gran énfasis en la protección del consumidor y presenta muchos requisitos para la divulgación de información, prueba de reservas, estándares de publicidad y restricciones de préstamos.

• Los intercambios de activos digitales deben estar registrados en la CFTC y cumplir con los requisitos de divulgación.
• Los emisores de activos digitales deben divulgar información periódicamente a la SEC para demostrar la naturaleza de los productos básicos de los activos digitales.
• Los intermediarios deben revelar a los usuarios los cambios importantes en el proyecto y los métodos operativos, incluida la custodia de activos, el manejo de quiebras, la estructura de tarifas, la resolución de disputas, etc.

Formular una política de emisión de moneda estable

El proyecto de ley impone requisitos estrictos sobre la emisión de monedas estables, que solo pueden ser emitidas por instituciones de depósito federales/estatales y están reguladas por reguladores federales/estatales. Además, el emisor debe mantener reservas de activos de alta calidad al 100% y divulgar públicamente los activos de reserva y su valor que respaldan la moneda estable. Al mismo tiempo, el proyecto de ley propone que las monedas estables algorítmicas sean reguladas por la CFTC.

Ajustar la tributación de la moneda digital

El proyecto de ley aclara la política fiscal para los activos digitales y proporciona incentivos fiscales a pequeña escala para los titulares de criptomonedas. Además, el proyecto de ley propone medidas favorables a los impuestos para proporcionar criptoservicios a personas no estadounidenses en los Estados Unidos.

Análisis de posición

La Ley de Innovación Financiera Responsable se propuso por primera vez después del colapso de Terra, por lo que se enfatizó la regulación de las monedas estables en el proyecto de ley, pero el proyecto de ley no recibió mucho apoyo en ese momento. Pero después de la debacle de FTX, las promotoras Cynthia Lummis y Kirsten Gillibrand revisaron sustancialmente el proyecto de ley. El proyecto de ley revisado pone más énfasis en la protección del consumidor y aclara el estado regulatorio de la CFTC sobre la SEC.

En particular, a diferencia de la Ley de Tecnología e Innovación Financiera del Siglo XXI, este proyecto de ley fue copatrocinado por legisladores de ambos partidos. Sin embargo, el proyecto de ley también enfrentará desafíos por parte de algunos partidarios de la SEC. Además, el proyecto de ley está bajo la jurisdicción del Comité Bancario y el Comité de Agricultura del Senado, pero el presidente del Comité Bancario, Sherrod Brown (demócrata), dejó en claro que no apoyaría el proyecto de ley.

Sin embargo, también hay opiniones de que el proyecto de ley es demasiado amplio para ser aprobado como legislación, y que varias partes del mismo tienen implicaciones de gran alcance para otras propuestas más subdivididas.

Cómo afectará el nuevo proyecto de ley al mercado

La introducción de los dos proyectos de ley anteriores ha atraído mucha atención, pero estos proyectos de ley en realidad tienen que pasar por un largo proceso antes de que se implementen, incluidas múltiples etapas desde que se proponen hasta que se aprueban en la Cámara de Representantes y el Senado, y finalmente se aprueba. por el Presidente y convertirse en ley. Actualmente, la Ley de Tecnología e Innovación Financiera del Siglo XXI acaba de ser aprobada por el comité de la Cámara de Representantes y se acaba de proponer la Ley de Innovación Financiera Responsable. **Cabe señalar que se espera que la Cámara de Representantes vote sobre la Ley de Tecnología e Innovación Financiera del Siglo XXI después del receso de septiembre. Si se aprueba, se espera que el mercado marque el comienzo de una corrección a corto plazo. **

En general, la intención original del nuevo marco regulatorio de criptomonedas es aclarar las responsabilidades de los reguladores y proteger los derechos e intereses de los consumidores mediante el fortalecimiento de la divulgación de información. Ambos proyectos de ley consideraron completamente las características de la industria de activos digitales, como la descentralización, cuando se promulgaron, y no intentaron suprimir el desarrollo de la industria. Un marco regulatorio claro ayudará a eliminar las incertidumbres del mercado, brindará a los participantes un entorno operativo más claro,** ayudará a atraer más inversores institucionales e individuales para ingresar al mercado y promoverá aún más la madurez y la estabilidad del mercado. **

Sin embargo, no importa qué tipo de cambio, traerá algunas fluctuaciones en su etapa inicial. **La implementación de políticas regulatorias sin duda afectará algunas áreas grises en el mercado de criptomonedas actual, lo que puede causar volatilidad en el mercado a corto plazo. **Los requisitos para la divulgación de información también pueden ir en contra de la visión de algunos participantes del mercado de buscar la descentralización y no regulación. Aún así, ambos proyectos de ley respaldan a la CFTC como regulador de la industria de las criptomonedas. En comparación con la SEC, la CFTC siempre ha sido más amigable con la industria y también ha recibido el apoyo de líderes en la industria del cifrado. **Por lo tanto, es bueno que la CFTC se convierta en el máximo regulador de la industria, lo que está más en línea con las expectativas de la comunidad de encriptación. **

A largo plazo, la introducción de estas nuevas políticas regulatorias ayudará a proteger los intereses de los consumidores y brindará mayor transparencia y confianza al mercado de criptomonedas.