根据美国企业家Eric Ries的说法，产品与市场匹配是“当一家初创公司最终找到一群与其产品产生共鸣的广泛用户时的关键时刻。” 尽管Web2和Web3初创企业存在差异，但关于产品与市场匹配（PMF）的经典智慧同样适用于加密行业：找到它，否则失败。 这引出了一个问题：产品与市场匹配应优先于代币发行吗？ 简短的回答是：这取决于您的产品在找到PMF时是否需要代币。产品在代币使用的光谱中的位置将决定何时是最佳的代币推出时机。 在本文中，我们将探讨在产品与市场匹配之前发行代币的问题，以及极少数情况下提前发行可能是合适的情形。

在产品与市场匹配（PMF）之前发行代币的问题

我们必须承认，市场上存在许多代币对它们所服务的产品并没有起到关键作用。
对于不依赖代币运行的加密产品，应该在代币发行前首先确保PMF，因为这些去中心化项目的特性使得发布后的调整极为困难。例如，尽管治理代币可能是项目生态系统的核心部分，但它们并非产品本身的核心。

过早引入代币可能会阻碍找到PMF的过程，因为它会扭曲激励机制、影响用户行为，并固化某些产品要素。此外，尽管在发行后调整代币的经济模型是实现PMF的必要手段之一，但这种调整通常非常困难。尽管代币激励机制可能在初期吸引用户，但它们无法保证用户的长期留存，也无法解决产品在发行前需要解决的核心问题。

在PMF之前发行代币的适当时机

对于那些代币设计是其核心的加密产品（这种情况很少），代币实际上对产品功能至关重要，必须在找到PMF之前发行。

在一些情况下，代币是找到PMF的关键，例如任何依赖矿工或验证者提供经济安全性的Layer 1区块链，如比特币、以太坊、Solana和币安链，或者依赖代币发行来推动网络供应端的DePin网络，如Helium和Dimo。
虽然不常见，但某些DeFi网络确实需要代币来正确对齐网络中的激励机制（不包括治理）。这些产品的代币网络必须投入运行，才能实现规模扩展并完成激励对齐。

在产品与市场匹配（PMF）之前不适合发行代币的情况

尽管许多产品都有代币，但实际上很少有加密项目真正依赖代币来运行。代币最常见的用途是有效推动客户获取（或最终用于退出流动性）。一个成功的例子是Blur。他们利用本地代币的激励机制对OpenSea（当时领先的NFT市场）发起“吸血攻击”，成功抢夺其用户基础。

虽然代币可以有效促进客户获取，但如果产品没有真正达到PMF，那么当这些激励活动结束时，用户活跃度必然会大幅下降（可参考2024年所有主要的空投活动）。
相反，如果你的产品已经成功运作，然后再加入代币激励来加速客户获取（以及在许多情况下实现去中心化治理），你会享受到加速增长的好处。

以Compound为例，尽管他们有用于治理的本地代币，但该代币并不是核心产品（去中心化借贷）的关键。Compound在推出代币之前已经获得了显著的市场牵引力。
类似地，Uniswap在推出代币之前，其协议的第二版本已经占据了去中心化交易的主导地位。他们通过推出自己的代币并匹配激励，成功抵御了SushiSwap的“吸血攻击”。

最近，Polymarket通过其去中心化预测市场找到显著的PMF，用户使用USDC而非价格波动较大的本地代币来对现实世界事件进行押注，这也为其市场成功奠定了基础。

总之，除非你的产品确实依赖代币，否则应该在发行代币之前确保PMF已接近实现。如果没有实现，你的代币可能会拖慢你的增长速度，而非推动它。

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