Meneruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu)
Pasar prediksi adalah pasar berbasis kontrak yang melacak hasil dari acara tertentu.
Para trader membeli saham di pasar (dengan harga 0 < x < 100), dan tergantung pada hasil acara tersebut, saham-saham tersebut bisa bernilai 0 atau 100.
Satu-satunya kendala dalam keberadaan pasar prediksi adalah pihak eksternal yang bersedia membuat pasar dan para pedagang yang bersedia membeli kontrak untuk kedua sisi.
Ada tiga jenis pasar prediksi yang berbeda:
Ada beberapa aplikasi praktis dunia nyata yang berbeda untuk pasar prediksi:
Teori probabilitas adalah kerangka kerja untuk mengkuantifikasi ketidakpastian. Probabilitas ada dalam setiap aspek kehidupan, mulai dari pilihan sehari-hari yang sederhana hingga penelitian dan penilaian risiko. Probabilitas memungkinkan individu membuat keputusan berbasis logika dengan memahami kemungkinan terjadinya suatu peristiwa.
Probabilitas yang akurat adalah representasi dari peluang sebenarnya terjadinya suatu peristiwa, bebas dari manipulasi dan bias.
Cara paling terverifikasi untuk membuktikan probabilitas yang akurat dari terjadinya suatu peristiwa adalah dengan mendukung peluang tersebut dengan barang yang paling berharga di dunia: uang.
Di dunia di mana pasar prediksi digunakan sebagai sumber probabilitas pertama, peluang yang bias dan dimanipulasi tidak dianggap karena tidak ada yang dapat diukur mendukung peluang tersebut.
Ada dua metode utama sistem likuiditas di pasar prediksi.
AMMs (automated market makers) adalah kontrak pintar yang menyimpan likuiditas untuk pasangan aset. Pengguna dapat menukar setiap aset melalui kolam likuiditas dengan kurs pertukaran yang ditentukan oleh formula. AMMs mengenakan biaya pada setiap perdagangan, yang dikembalikan ke kolam likuiditas dan dialokasikan secara proporsional kepada setiap penyedia likuiditas.
CLOB (central-limit order book) adalah sistem likuiditas dengan dua opsi: pembuat dan pengambil. Pesanan Pembuat menempatkan tawaran di bawah dan permintaan di atas harga mark.
Dua sisi dari biaya CLOB adalah bahwa, tergantung pada kebutuhan trader, ada biaya yang berbeda melalui pesanan pembuat dan pesanan pengambil.
Pengguna yang mengambil likuiditas melalui pesanan taker akan membayar biaya lebih tinggi daripada pengguna yang menambah stabilitas pasar melalui pesanan maker. Di beberapa pasar ekstrem, pesanan taker dapat mensubsidi pesanan maker menjadi mengumpulkan biaya positif. Ini tidak mungkin dilakukan melalui AMM - semua orang membayar biaya yang sama terlepas dari apakah Anda membantu dalam stabilitas pasar.
Ini meningkatkan likuiditas melalui kondensasi ke dalam pita harga yang digunakan oleh para pedagang. Sistem CLOB juga memungkinkan pesanan besar ditempatkan dan dipenuhi pada harga tertentu. Mereka juga mengurangi probabilitas dan kemungkinan serangan sandwich karena dampak harganya kurang dapat diprediksi daripada AMM, yang sangat dapat diprediksi.
Likuiditas adalah masalah yang mungkin paling signifikan yang dihadapi pasar prediksi.
Tidak +EV bagi pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas di pasar prediksi karena risiko ekor terjebak dengan saham yang dinolkan.
Hingga pasar prediksi mencapai tahap di mana ada cukup permintaan untuk membuat pasar agar tetap efisien, pasar perlu disubsidi.
Mensubsidi likuiditas adalah bagian integral dalam membenarkan rasio risiko: imbalan yang dihadapi oleh market maker saat membuat pasar prediksi.
Konsep-konsep yang diuraikan di bawah ini menunjukkan bahwa memungkinkan untuk menarik likuiditas dengan insentif yang tepat.
Ada empat jalur populer yang dapat diambil pasar di sini:
Langsung memberikan subsidi likuiditas dari keuntungan protokol tidak layak dalam jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, hal ini sangat memungkinkan dan sangat mirip dengan biaya perolehan pelanggan (CAC) yang dibayarkan oleh bandar taruhan olahraga tradisional untuk menarik pengguna.
Di dunia crypto, jika sebuah protokol tidak memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan sesuatu, bahkan hal sekecil menyetorkan ETH di sebuah dAPP peminjaman, ada kemungkinan besar bahwa pesaing bersedia memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan tindakan yang sama. Saya mengharapkan pasar prediksi seperti Polymarket dan Thales akan terus memberikan subsidi selama mungkin (terutama dengan token asli setelah dirilis).
LLMs adalah bentuk kecerdasan buatan yang mengintegrasikan pembelajaran mesin untuk menganalisis set data yang signifikan dan menyelesaikan tugas-tugas.
Di masa depan, saya menemukan sangat mungkin bahwa LLM akan bertindak sebagai 'pencipta' pasar. Pasar prediksi bergantung pada aturan yang jelas untuk memberikan resolusi.
Dengan beberapa pasar abstrak, ada banyak celah yang mungkin.
Contoh dari hal ini adalah pasar terbaru di Polymarket untuk persetujuan Ethereum ETF. Aturan menyebutkan 'persetujuan' dari spot Ether ETF pada tanggal 23 Mei untuk pasar menyelesaikan YA. Namun, mereka tidak menjelaskan apakah 19B-4s saja sudah cukup untuk menentukan pasar atau apakah S-1s (yang akan disetujui kemudian) juga diperlukan.
Menggunakan LLM untuk membuat aturan bagi pasar sangat mengurangi kemungkinan celah di pasar abstrak. Selain itu, jika suatu pasar memiliki celah, LLM dapat bertindak sebagai 'penyelesaian' untuk mencegah metode penyelesaian sengketa lainnya berlangsung (yang memperkenalkan vektor serangan yang disebutkan di bawah ini).
Mengintegrasikan LLM terdesentralisasi seperti Bittensor juga dapat mencegah manipulasi dalam konstruksi aturan dan penyelesaian perselisihan.
Meskipun LLM belum cukup sempurna atau akurat untuk memiliki peran fundamental dan bermakna dalam pembangunan pasar-pasar ini, di masa depan mereka akan. Oleh karena itu, saya mengharapkan banyak pasar prediksi beralih dari pembuatan pasar manual ke LLM secara ketat untuk mencegah perselisihan.
Proses untuk pasar di Polymarket untuk diinisialisasi dan diselesaikan adalah sebagai berikut:
Jika terjadi perselisihan terkait resolusi, pemegang tata kelola UMA memberikan suara terkait resolusi tersebut. DAO UMA efektif bertindak sebagai mahkamah agung.
Menggunakan UMA DAO sebagai pengadilan penyelesaian membuat pasar rentan terhadap serangan manipulasi potensial:
Saat ini, $UMAmemiliki kapitalisasi pasar beredar sebesar 291,4 dan rasio volume/mc hanya 18%. Sangat sulit dan mahal untuk mendapatkan 51% dari token beredar. Selain itu, tidak menguntungkan, karena Polymarket tidak memiliki volume yang cukup untuk serangan semacam ini. Kemungkinan terjadinya serangan melalui kepemilikan alamat tunggal sebesar 51% dari pasokan beredar adalah tidak mungkin.
Kemungkinan serangan lain adalah melalui suap. Anggap saja seorang penyerang dapat meyakinkan pemegang besar untuk memilih bersama dengannya (entah melalui mereka juga berpartisipasi dalam serangan atau suap). Dalam hal ini, kemungkinan suara DAO berhasil dalam memberikan imbalan kepada saham-saham yang seharusnya telah dihapuskan adalah tinggi.
Skenario di atas pada akhirnya sangat tidak mungkin dan bersifat jangka pendek karena kecerdasan buatan berkembang dan LLM (model bahasa besar) dapat bertindak sebagai sumber resolusi.
Di pasar prediksi, informasi asimetris adalah konsep bahwa salah satu pihak memiliki lebih banyak informasi tentang hasil dari suatu peristiwa daripada pihak yang mereka perdagangkan.
Jika ada pasar untuk apakah Variational akan merilis tokennya sebelum 1 Juni, seseorang di dalam Variational dapat membeli saham dari hasil yang mereka ketahui akan terjadi.
Blockchain tidak dapat menguraikan apakah pihak memiliki akses terhadap informasi asimetris. Meskipun blockchain membuat pemantauan dan analisis transaksi menjadi sederhana, namun mereka tidak dapat menilai alasan di balik sebuah transaksi. Hal ini disebabkan jaringan tidak memiliki cara untuk menghubungkan alamat yang benar-benar anonim dengan identitas kehidupan nyata mereka.
Oleh karena itu, secara teknis tidak mungkin menilai apakah alamat anonim yang menempatkan prediksi memiliki akses ke informasi asimetris.
Front-running Oracle adalah konsep bahwa seorang trader memiliki akses ke informasi asimetris sebelum Oracle, sehingga memungkinkan mereka untuk memasang taruhan atau melakukan perdagangan yang mereka tahu akan menguntungkan.
Dalam pasar prediksi, jika suatu acara telah berhasil diselesaikan tetapi pasar masih dapat diperdagangkan, hal ini menciptakan serangan di mana para pedagang dengan pengetahuan bahwa acara tersebut telah diselesaikan dapat membeli saham yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai sebenarnya.
Sportsbooks memecahkan masalah ini dengan membuat penundaan singkat dalam menempatkan taruhan untuk memungkinkan oracle mereka memproses data dan kemudian menyesuaikan peluang pasar. Ini melindungi sportsbooks dari individu yang berada di pertandingan olahraga sebenarnya bertaruh begitu mereka melihat sesuatu terjadi. Ini tidak mungkin dilakukan untuk pasar prediksi karena beberapa trader dapat mengakses informasi asimetris minggu/bulan sebelum penyelesaian pasar.
Meskipun beberapa orang berpendapat hal ini membuat pasar yang efisien, masalah ini menciptakan masalah yang signifikan bagi pembuat pasar karena seleksi yang merugikan.
Jika pembuat pasar melakukan perdagangan melawan orang-orang yang secara konsisten lebih terinformasi daripada mereka, mereka akan menghadapi kerugian yang konsisten dan akhirnya berhenti membuat pasar, menyebabkan likuiditas secara keseluruhan menjadi berkurang.
J.P. Morgan telah memperkirakan bahwa nilai nominal harian perdagangan opsi 0DTE telah mencapai sekitar $1 triliun.
Kenaikan ini mencerminkan kekuatan opsi 0DTE untuk memanfaatkan pergerakan pasar intraday dengan leverage murah. Di dunia kripto, hal ini tidak berbeda, orang-orang sangat menginginkan leverage.
Arus likuiditas pasar prediksi sangat cocok untuk opsi 0DTE. Hal ini karena dengan produk keuangan selalu ada cara untuk melindungi/arbitrase dengan spot/perps yang menghasilkan spread yang ketat dan penetapan harga yang efisien.
Ini secara efektif mengatasi krisis likuiditas yang menghambat ekspansi pasar spekulatif seperti pemilihan.
Dengan opsi ODTE, ritel masih bisa "hit big":
Meskipun ini adalah contoh yang sangat bersemangat, namun intinya adalah bahwa ritel masih bisa mendapatkan banyak keuntungan dari posisi awal mereka tanpa perlu melewati rute yang rumit.
Opsi 0DTE menawarkan pengalaman bermain game yang sangat seru bagi para pengguna ritel sambil juga menjadi cara paling mudah bagi mereka untuk menggunakan leverage.
Meneruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu)
Pasar prediksi adalah pasar berbasis kontrak yang melacak hasil dari acara tertentu.
Para trader membeli saham di pasar (dengan harga 0 < x < 100), dan tergantung pada hasil acara tersebut, saham-saham tersebut bisa bernilai 0 atau 100.
Satu-satunya kendala dalam keberadaan pasar prediksi adalah pihak eksternal yang bersedia membuat pasar dan para pedagang yang bersedia membeli kontrak untuk kedua sisi.
Ada tiga jenis pasar prediksi yang berbeda:
Ada beberapa aplikasi praktis dunia nyata yang berbeda untuk pasar prediksi:
Teori probabilitas adalah kerangka kerja untuk mengkuantifikasi ketidakpastian. Probabilitas ada dalam setiap aspek kehidupan, mulai dari pilihan sehari-hari yang sederhana hingga penelitian dan penilaian risiko. Probabilitas memungkinkan individu membuat keputusan berbasis logika dengan memahami kemungkinan terjadinya suatu peristiwa.
Probabilitas yang akurat adalah representasi dari peluang sebenarnya terjadinya suatu peristiwa, bebas dari manipulasi dan bias.
Cara paling terverifikasi untuk membuktikan probabilitas yang akurat dari terjadinya suatu peristiwa adalah dengan mendukung peluang tersebut dengan barang yang paling berharga di dunia: uang.
Di dunia di mana pasar prediksi digunakan sebagai sumber probabilitas pertama, peluang yang bias dan dimanipulasi tidak dianggap karena tidak ada yang dapat diukur mendukung peluang tersebut.
Ada dua metode utama sistem likuiditas di pasar prediksi.
AMMs (automated market makers) adalah kontrak pintar yang menyimpan likuiditas untuk pasangan aset. Pengguna dapat menukar setiap aset melalui kolam likuiditas dengan kurs pertukaran yang ditentukan oleh formula. AMMs mengenakan biaya pada setiap perdagangan, yang dikembalikan ke kolam likuiditas dan dialokasikan secara proporsional kepada setiap penyedia likuiditas.
CLOB (central-limit order book) adalah sistem likuiditas dengan dua opsi: pembuat dan pengambil. Pesanan Pembuat menempatkan tawaran di bawah dan permintaan di atas harga mark.
Dua sisi dari biaya CLOB adalah bahwa, tergantung pada kebutuhan trader, ada biaya yang berbeda melalui pesanan pembuat dan pesanan pengambil.
Pengguna yang mengambil likuiditas melalui pesanan taker akan membayar biaya lebih tinggi daripada pengguna yang menambah stabilitas pasar melalui pesanan maker. Di beberapa pasar ekstrem, pesanan taker dapat mensubsidi pesanan maker menjadi mengumpulkan biaya positif. Ini tidak mungkin dilakukan melalui AMM - semua orang membayar biaya yang sama terlepas dari apakah Anda membantu dalam stabilitas pasar.
Ini meningkatkan likuiditas melalui kondensasi ke dalam pita harga yang digunakan oleh para pedagang. Sistem CLOB juga memungkinkan pesanan besar ditempatkan dan dipenuhi pada harga tertentu. Mereka juga mengurangi probabilitas dan kemungkinan serangan sandwich karena dampak harganya kurang dapat diprediksi daripada AMM, yang sangat dapat diprediksi.
Likuiditas adalah masalah yang mungkin paling signifikan yang dihadapi pasar prediksi.
Tidak +EV bagi pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas di pasar prediksi karena risiko ekor terjebak dengan saham yang dinolkan.
Hingga pasar prediksi mencapai tahap di mana ada cukup permintaan untuk membuat pasar agar tetap efisien, pasar perlu disubsidi.
Mensubsidi likuiditas adalah bagian integral dalam membenarkan rasio risiko: imbalan yang dihadapi oleh market maker saat membuat pasar prediksi.
Konsep-konsep yang diuraikan di bawah ini menunjukkan bahwa memungkinkan untuk menarik likuiditas dengan insentif yang tepat.
Ada empat jalur populer yang dapat diambil pasar di sini:
Langsung memberikan subsidi likuiditas dari keuntungan protokol tidak layak dalam jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, hal ini sangat memungkinkan dan sangat mirip dengan biaya perolehan pelanggan (CAC) yang dibayarkan oleh bandar taruhan olahraga tradisional untuk menarik pengguna.
Di dunia crypto, jika sebuah protokol tidak memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan sesuatu, bahkan hal sekecil menyetorkan ETH di sebuah dAPP peminjaman, ada kemungkinan besar bahwa pesaing bersedia memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan tindakan yang sama. Saya mengharapkan pasar prediksi seperti Polymarket dan Thales akan terus memberikan subsidi selama mungkin (terutama dengan token asli setelah dirilis).
LLMs adalah bentuk kecerdasan buatan yang mengintegrasikan pembelajaran mesin untuk menganalisis set data yang signifikan dan menyelesaikan tugas-tugas.
Di masa depan, saya menemukan sangat mungkin bahwa LLM akan bertindak sebagai 'pencipta' pasar. Pasar prediksi bergantung pada aturan yang jelas untuk memberikan resolusi.
Dengan beberapa pasar abstrak, ada banyak celah yang mungkin.
Contoh dari hal ini adalah pasar terbaru di Polymarket untuk persetujuan Ethereum ETF. Aturan menyebutkan 'persetujuan' dari spot Ether ETF pada tanggal 23 Mei untuk pasar menyelesaikan YA. Namun, mereka tidak menjelaskan apakah 19B-4s saja sudah cukup untuk menentukan pasar atau apakah S-1s (yang akan disetujui kemudian) juga diperlukan.
Menggunakan LLM untuk membuat aturan bagi pasar sangat mengurangi kemungkinan celah di pasar abstrak. Selain itu, jika suatu pasar memiliki celah, LLM dapat bertindak sebagai 'penyelesaian' untuk mencegah metode penyelesaian sengketa lainnya berlangsung (yang memperkenalkan vektor serangan yang disebutkan di bawah ini).
Mengintegrasikan LLM terdesentralisasi seperti Bittensor juga dapat mencegah manipulasi dalam konstruksi aturan dan penyelesaian perselisihan.
Meskipun LLM belum cukup sempurna atau akurat untuk memiliki peran fundamental dan bermakna dalam pembangunan pasar-pasar ini, di masa depan mereka akan. Oleh karena itu, saya mengharapkan banyak pasar prediksi beralih dari pembuatan pasar manual ke LLM secara ketat untuk mencegah perselisihan.
Proses untuk pasar di Polymarket untuk diinisialisasi dan diselesaikan adalah sebagai berikut:
Jika terjadi perselisihan terkait resolusi, pemegang tata kelola UMA memberikan suara terkait resolusi tersebut. DAO UMA efektif bertindak sebagai mahkamah agung.
Menggunakan UMA DAO sebagai pengadilan penyelesaian membuat pasar rentan terhadap serangan manipulasi potensial:
Saat ini, $UMAmemiliki kapitalisasi pasar beredar sebesar 291,4 dan rasio volume/mc hanya 18%. Sangat sulit dan mahal untuk mendapatkan 51% dari token beredar. Selain itu, tidak menguntungkan, karena Polymarket tidak memiliki volume yang cukup untuk serangan semacam ini. Kemungkinan terjadinya serangan melalui kepemilikan alamat tunggal sebesar 51% dari pasokan beredar adalah tidak mungkin.
Kemungkinan serangan lain adalah melalui suap. Anggap saja seorang penyerang dapat meyakinkan pemegang besar untuk memilih bersama dengannya (entah melalui mereka juga berpartisipasi dalam serangan atau suap). Dalam hal ini, kemungkinan suara DAO berhasil dalam memberikan imbalan kepada saham-saham yang seharusnya telah dihapuskan adalah tinggi.
Skenario di atas pada akhirnya sangat tidak mungkin dan bersifat jangka pendek karena kecerdasan buatan berkembang dan LLM (model bahasa besar) dapat bertindak sebagai sumber resolusi.
Di pasar prediksi, informasi asimetris adalah konsep bahwa salah satu pihak memiliki lebih banyak informasi tentang hasil dari suatu peristiwa daripada pihak yang mereka perdagangkan.
Jika ada pasar untuk apakah Variational akan merilis tokennya sebelum 1 Juni, seseorang di dalam Variational dapat membeli saham dari hasil yang mereka ketahui akan terjadi.
Blockchain tidak dapat menguraikan apakah pihak memiliki akses terhadap informasi asimetris. Meskipun blockchain membuat pemantauan dan analisis transaksi menjadi sederhana, namun mereka tidak dapat menilai alasan di balik sebuah transaksi. Hal ini disebabkan jaringan tidak memiliki cara untuk menghubungkan alamat yang benar-benar anonim dengan identitas kehidupan nyata mereka.
Oleh karena itu, secara teknis tidak mungkin menilai apakah alamat anonim yang menempatkan prediksi memiliki akses ke informasi asimetris.
Front-running Oracle adalah konsep bahwa seorang trader memiliki akses ke informasi asimetris sebelum Oracle, sehingga memungkinkan mereka untuk memasang taruhan atau melakukan perdagangan yang mereka tahu akan menguntungkan.
Dalam pasar prediksi, jika suatu acara telah berhasil diselesaikan tetapi pasar masih dapat diperdagangkan, hal ini menciptakan serangan di mana para pedagang dengan pengetahuan bahwa acara tersebut telah diselesaikan dapat membeli saham yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai sebenarnya.
Sportsbooks memecahkan masalah ini dengan membuat penundaan singkat dalam menempatkan taruhan untuk memungkinkan oracle mereka memproses data dan kemudian menyesuaikan peluang pasar. Ini melindungi sportsbooks dari individu yang berada di pertandingan olahraga sebenarnya bertaruh begitu mereka melihat sesuatu terjadi. Ini tidak mungkin dilakukan untuk pasar prediksi karena beberapa trader dapat mengakses informasi asimetris minggu/bulan sebelum penyelesaian pasar.
Meskipun beberapa orang berpendapat hal ini membuat pasar yang efisien, masalah ini menciptakan masalah yang signifikan bagi pembuat pasar karena seleksi yang merugikan.
Jika pembuat pasar melakukan perdagangan melawan orang-orang yang secara konsisten lebih terinformasi daripada mereka, mereka akan menghadapi kerugian yang konsisten dan akhirnya berhenti membuat pasar, menyebabkan likuiditas secara keseluruhan menjadi berkurang.
J.P. Morgan telah memperkirakan bahwa nilai nominal harian perdagangan opsi 0DTE telah mencapai sekitar $1 triliun.
Kenaikan ini mencerminkan kekuatan opsi 0DTE untuk memanfaatkan pergerakan pasar intraday dengan leverage murah. Di dunia kripto, hal ini tidak berbeda, orang-orang sangat menginginkan leverage.
Arus likuiditas pasar prediksi sangat cocok untuk opsi 0DTE. Hal ini karena dengan produk keuangan selalu ada cara untuk melindungi/arbitrase dengan spot/perps yang menghasilkan spread yang ketat dan penetapan harga yang efisien.
Ini secara efektif mengatasi krisis likuiditas yang menghambat ekspansi pasar spekulatif seperti pemilihan.
Dengan opsi ODTE, ritel masih bisa "hit big":
Meskipun ini adalah contoh yang sangat bersemangat, namun intinya adalah bahwa ritel masih bisa mendapatkan banyak keuntungan dari posisi awal mereka tanpa perlu melewati rute yang rumit.
Opsi 0DTE menawarkan pengalaman bermain game yang sangat seru bagi para pengguna ritel sambil juga menjadi cara paling mudah bagi mereka untuk menggunakan leverage.