Mekanisme dan Penyesuaian Pasar Prediksi

Menengah1/14/2025, 8:25:16 AM
Artikel ini memperkenalkan konsep dasar, jenis, dan aplikasi praktis dari pasar prediksi. Ini membahas bagaimana pasar biner, kategorikal, dan kontinu beroperasi dan menganalisis aplikasi mereka dalam politik, ekonomi, perusahaan, dan bidang lainnya. Artikel ini berfokus pada masalah likuiditas dan solusinya, seperti mekanisme AMM dan CLOB, dan mengeksplorasi peran potensial dari model bahasa besar (LLM) dalam penciptaan aturan pasar dan penyelesaian sengketa.

Meneruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu)

Pasar prediksi adalah pasar berbasis kontrak yang melacak hasil dari acara tertentu.

Para trader membeli saham di pasar (dengan harga 0 < x < 100), dan tergantung pada hasil acara tersebut, saham-saham tersebut bisa bernilai 0 atau 100.

  1. Sebuah pasar diciptakan untuk menentukan apakah harga Ethereum >= 3500 pada akhir Oktober.
  2. YA, saham dijual seharga 60 sen, mengimplikasikan probabilitas 60% bahwa ETH >= 3500 pada tanggal penyelesaian.
  3. Trader X membeli 100 saham YES seharga $60, sedangkan Trader Y membeli 100 saham NO seharga $40.
  4. Pada akhir Oktober, ETH berada di 3700. Trader X menebus 100 sahamnya seharga $100 (~1.66x), dan Trader Y habis.

Satu-satunya kendala dalam keberadaan pasar prediksi adalah pihak eksternal yang bersedia membuat pasar dan para pedagang yang bersedia membeli kontrak untuk kedua sisi.

Ada tiga jenis pasar prediksi yang berbeda:

  • Binary: Pasar-pasar ini adalah YA/TIDAK, tanpa kemungkinan jawaban ketiga. Pasar di atas adalah binary.
  • Kategorikal: Pasar-pasar ini mencakup beberapa hasil. Contoh sederhananya adalah pasar prediksi tentang protokol kripto pertama yang melakukan airdrop. Pasar ini akan mencakup sejumlah hasil yang telah ditentukan sebelumnya, dan setiap hasil akan memiliki probabilitas yang selalu berubah dan bervariasi.
  • Continuous: Pasar-pasar ini menangani peristiwa dengan banyak penyelesaian yang mungkin. Memprediksi penutupan BTC pada tanggal tertentu akan menjadi pasar yang kontinu, karena ada harga-harga yang tak terbatas di mana BTC bisa ditutup. Karena itu, pasar-pasar kontinu biasanya mengintegrasikan batasan-batasan yang telah ditentukan, seperti >= 70.000, 60.000 < X < 70.000, dan <= 60.000.

Ada beberapa aplikasi praktis dunia nyata yang berbeda untuk pasar prediksi:

  • Politik: Pasar politik merupakan salah satu alasan mengapa pasar prediksi mulai mengalami pertumbuhan dan volume yang cepat. Sebagian besar volume berasal dari pemilihan presiden dan perlombaan senat/dewan. Pemilihan presiden AS sendiri memiliki 128,5 juta kontrak yang belum diselesaikan, dengan lebih dari lima bulan tersisa hingga pemilihan.
  • Ekonomi: Pasar ekonomi biasanya kontinu dan terdiri dari berbagai indikator keuangan, seperti tingkat CPI, angka pengangguran/perumahan, dan pertumbuhan GDP.
  • Corporate: Pasar korporat biasanya digunakan untuk memprediksi penjualan suatu produk atau penggabungan. Namun, mereka juga dapat digunakan dengan cara yang kurang canggih, seperti "Berapa kemungkinan Delta Airlines memiliki iklan selama Super Bowl?"
  • Dalam mode yang halus, pasar prediksi tidak efisien, sehingga biasanya ada ketimpangan antara penawaran sportsbook dan probabilitas yang diberikan kepada pasar prediksi. Hiburan: Pasar hiburan umum karena sportsbook pada dasarnya adalah pasar prediksi dengan keuntungan rumah. Pasar-pasar ini biasanya dapat diarbitrase, sebagaimana dibahasdi sini
  • Arbitrary: Pasar prediksi sembarang adalah efektifnya pasar apa pun yang tidak termasuk dalam empat kategori di atas.

Probabilitas yang Akurat

Teori probabilitas adalah kerangka kerja untuk mengkuantifikasi ketidakpastian. Probabilitas ada dalam setiap aspek kehidupan, mulai dari pilihan sehari-hari yang sederhana hingga penelitian dan penilaian risiko. Probabilitas memungkinkan individu membuat keputusan berbasis logika dengan memahami kemungkinan terjadinya suatu peristiwa.

Probabilitas yang akurat adalah representasi dari peluang sebenarnya terjadinya suatu peristiwa, bebas dari manipulasi dan bias.

Cara paling terverifikasi untuk membuktikan probabilitas yang akurat dari terjadinya suatu peristiwa adalah dengan mendukung peluang tersebut dengan barang yang paling berharga di dunia: uang.

Di dunia di mana pasar prediksi digunakan sebagai sumber probabilitas pertama, peluang yang bias dan dimanipulasi tidak dianggap karena tidak ada yang dapat diukur mendukung peluang tersebut.

Likuiditas

Ada dua metode utama sistem likuiditas di pasar prediksi.

AMM

AMMs (automated market makers) adalah kontrak pintar yang menyimpan likuiditas untuk pasangan aset. Pengguna dapat menukar setiap aset melalui kolam likuiditas dengan kurs pertukaran yang ditentukan oleh formula. AMMs mengenakan biaya pada setiap perdagangan, yang dikembalikan ke kolam likuiditas dan dialokasikan secara proporsional kepada setiap penyedia likuiditas.

CLOBs

CLOB (central-limit order book) adalah sistem likuiditas dengan dua opsi: pembuat dan pengambil. Pesanan Pembuat menempatkan tawaran di bawah dan permintaan di atas harga mark.

Dua sisi dari biaya CLOB adalah bahwa, tergantung pada kebutuhan trader, ada biaya yang berbeda melalui pesanan pembuat dan pesanan pengambil.

Pengguna yang mengambil likuiditas melalui pesanan taker akan membayar biaya lebih tinggi daripada pengguna yang menambah stabilitas pasar melalui pesanan maker. Di beberapa pasar ekstrem, pesanan taker dapat mensubsidi pesanan maker menjadi mengumpulkan biaya positif. Ini tidak mungkin dilakukan melalui AMM - semua orang membayar biaya yang sama terlepas dari apakah Anda membantu dalam stabilitas pasar.

Ini meningkatkan likuiditas melalui kondensasi ke dalam pita harga yang digunakan oleh para pedagang. Sistem CLOB juga memungkinkan pesanan besar ditempatkan dan dipenuhi pada harga tertentu. Mereka juga mengurangi probabilitas dan kemungkinan serangan sandwich karena dampak harganya kurang dapat diprediksi daripada AMM, yang sangat dapat diprediksi.

Mensubsidi Likuiditas

Likuiditas adalah masalah yang mungkin paling signifikan yang dihadapi pasar prediksi.

Tidak +EV bagi pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas di pasar prediksi karena risiko ekor terjebak dengan saham yang dinolkan.

Hingga pasar prediksi mencapai tahap di mana ada cukup permintaan untuk membuat pasar agar tetap efisien, pasar perlu disubsidi.

Mensubsidi likuiditas adalah bagian integral dalam membenarkan rasio risiko: imbalan yang dihadapi oleh market maker saat membuat pasar prediksi.

Konsep-konsep yang diuraikan di bawah ini menunjukkan bahwa memungkinkan untuk menarik likuiditas dengan insentif yang tepat.

Ada empat jalur populer yang dapat diambil pasar di sini:

  1. Memberikan hasil kepada penyedia likuiditas Menyediakan insentif langsung USDC/ETH adalah strategi umum yang digunakan oleh berbagai protokol DeFi untuk menarik likuiditas dan TVL. Masalah dengan strategi ini adalah bahwa pasar prediksi harus mensubsidi cukup untuk pembuat pasar mengambil risiko, karena pembuat pasar prediksi membawa risiko yang signifikan.
  2. Menyediakan likuiditas secara langsung Seperti yang dinyatakan di atas, pasar prediksi pembuatan pasar tidak menguntungkan karena risiko ekor saham. Ada cara untuk mengatasi hal ini dengan menetapkan tawaran persentase tetap lebih rendah dan meminta persentase tetap lebih tinggi dari harga mark. Hal ini memungkinkan beberapa ruang untuk menurunkan risiko karena pembuat pasar hanya mengambil posisi yang lebih murah daripada "probabilitas wajar" mereka.
  3. Kickbacks untuk pesanan pembuat adalah taktik umum untuk meningkatkan likuiditas pasar. Prosesnya sederhana: kenakan biaya pada pesanan taker dan alihkan biaya itu ke pesanan pembuat. Setiap pesanan taker membutuhkan pesanan pembuat untuk dipenuhi (likuiditas perlu diambil dari suatu tempat). Menghukum orang yang mengambil likuiditas dari pasar untuk menyediakan likuiditas bagi mereka yang membuat likuiditas bermanfaat bagi risiko yang lebih rendah bagi pembuat pasar.
  4. Perlindungan Jatuh Ketika pengguna membeli atau menjual sejumlah saham yang signifikan yang menggerakkan pasar > sejumlah % tertentu, pasar dapat menggunakan dana Perlindungan Jatuh untuk 'menstabilkan' pasar. Ini adalah +EV karena jika pasar efisien, harga pada akhirnya harus kembali ke tingkat normalnya; pada saat ini, posisi dapat secara perlahan dijual kembali ke pasar untuk keuntungan kecil. Ada banyak catatan dengan metode ini, terutama bahwa perlindungan jatuh hanya layak dilakukan di pasar dengan volume tinggi. Ini karena dana perlindungan jatuh memerlukan likuiditas yang cukup untuk keluar, karena para pedagang seharusnya tidak memegang posisi sampai resolusi. Selain itu, tidak masuk akal bagi dana untuk diaktifkan dengan X hari tersisa hingga resolusi, karena risiko pedagang dengan informasi asimetris lebih mungkin semakin dekat dengan resolusi.

Langsung memberikan subsidi likuiditas dari keuntungan protokol tidak layak dalam jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, hal ini sangat memungkinkan dan sangat mirip dengan biaya perolehan pelanggan (CAC) yang dibayarkan oleh bandar taruhan olahraga tradisional untuk menarik pengguna.

Di dunia crypto, jika sebuah protokol tidak memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan sesuatu, bahkan hal sekecil menyetorkan ETH di sebuah dAPP peminjaman, ada kemungkinan besar bahwa pesaing bersedia memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan tindakan yang sama. Saya mengharapkan pasar prediksi seperti Polymarket dan Thales akan terus memberikan subsidi selama mungkin (terutama dengan token asli setelah dirilis).

LLM sebagai Sumber Resolusi

LLMs adalah bentuk kecerdasan buatan yang mengintegrasikan pembelajaran mesin untuk menganalisis set data yang signifikan dan menyelesaikan tugas-tugas.

Di masa depan, saya menemukan sangat mungkin bahwa LLM akan bertindak sebagai 'pencipta' pasar. Pasar prediksi bergantung pada aturan yang jelas untuk memberikan resolusi.

Dengan beberapa pasar abstrak, ada banyak celah yang mungkin.

Contoh dari hal ini adalah pasar terbaru di Polymarket untuk persetujuan Ethereum ETF. Aturan menyebutkan 'persetujuan' dari spot Ether ETF pada tanggal 23 Mei untuk pasar menyelesaikan YA. Namun, mereka tidak menjelaskan apakah 19B-4s saja sudah cukup untuk menentukan pasar atau apakah S-1s (yang akan disetujui kemudian) juga diperlukan.

Menggunakan LLM untuk membuat aturan bagi pasar sangat mengurangi kemungkinan celah di pasar abstrak. Selain itu, jika suatu pasar memiliki celah, LLM dapat bertindak sebagai 'penyelesaian' untuk mencegah metode penyelesaian sengketa lainnya berlangsung (yang memperkenalkan vektor serangan yang disebutkan di bawah ini).

Mengintegrasikan LLM terdesentralisasi seperti Bittensor juga dapat mencegah manipulasi dalam konstruksi aturan dan penyelesaian perselisihan.

Meskipun LLM belum cukup sempurna atau akurat untuk memiliki peran fundamental dan bermakna dalam pembangunan pasar-pasar ini, di masa depan mereka akan. Oleh karena itu, saya mengharapkan banyak pasar prediksi beralih dari pembuatan pasar manual ke LLM secara ketat untuk mencegah perselisihan.

Vektor Serangan

Tata Kelola

Proses untuk pasar di Polymarket untuk diinisialisasi dan diselesaikan adalah sebagai berikut:

  1. Tentukan struktur pasar (biner, kategorikal, kontinu) dan hasil potensial.
  2. Tentukan aturan (yaitu, apa yang menjadi dasar pasar prediksi?)
  3. Konfigurasikan sumber resolusi (misalnya, pasar politik mungkin menggunakan sumber pemerintah, pasar ekonomi mungkin menggunakan Federal Reserve, dll.).
  4. Pasaran diajukan melalui alamat resolusi.
  5. Setelah pasar diyakini telah diselesaikan, seseorang dapat mengusulkan penyelesaian. Ini dikirim ke UMA O.O. (Optimistic Oracle) untuk memproses data dan menyelesaikan pasar.

Jika terjadi perselisihan terkait resolusi, pemegang tata kelola UMA memberikan suara terkait resolusi tersebut. DAO UMA efektif bertindak sebagai mahkamah agung.

Menggunakan UMA DAO sebagai pengadilan penyelesaian membuat pasar rentan terhadap serangan manipulasi potensial:

  1. Pengelola memperoleh mayoritas saham di UMA DAO dengan membeli token atau memberi suap kepada delegator.
  2. Penjelajah membeli banyak saham dengan nilai rendah.
  3. delegasi untuk menyelesaikan sengketa untuk memihak saham mereka. Jika pasar akhirnya menang, mereka mendapatkan keuntungan yang besar. Jika pasar kalah, mereka dapat mempermasalahkannya dan menggunakan mayoritas mereka$UMA

Saat ini, $UMAmemiliki kapitalisasi pasar beredar sebesar 291,4 dan rasio volume/mc hanya 18%. Sangat sulit dan mahal untuk mendapatkan 51% dari token beredar. Selain itu, tidak menguntungkan, karena Polymarket tidak memiliki volume yang cukup untuk serangan semacam ini. Kemungkinan terjadinya serangan melalui kepemilikan alamat tunggal sebesar 51% dari pasokan beredar adalah tidak mungkin.

Kemungkinan serangan lain adalah melalui suap. Anggap saja seorang penyerang dapat meyakinkan pemegang besar untuk memilih bersama dengannya (entah melalui mereka juga berpartisipasi dalam serangan atau suap). Dalam hal ini, kemungkinan suara DAO berhasil dalam memberikan imbalan kepada saham-saham yang seharusnya telah dihapuskan adalah tinggi.

Skenario di atas pada akhirnya sangat tidak mungkin dan bersifat jangka pendek karena kecerdasan buatan berkembang dan LLM (model bahasa besar) dapat bertindak sebagai sumber resolusi.

Informasi Asimetris

Di pasar prediksi, informasi asimetris adalah konsep bahwa salah satu pihak memiliki lebih banyak informasi tentang hasil dari suatu peristiwa daripada pihak yang mereka perdagangkan.

Jika ada pasar untuk apakah Variational akan merilis tokennya sebelum 1 Juni, seseorang di dalam Variational dapat membeli saham dari hasil yang mereka ketahui akan terjadi.

Blockchain tidak dapat menguraikan apakah pihak memiliki akses terhadap informasi asimetris. Meskipun blockchain membuat pemantauan dan analisis transaksi menjadi sederhana, namun mereka tidak dapat menilai alasan di balik sebuah transaksi. Hal ini disebabkan jaringan tidak memiliki cara untuk menghubungkan alamat yang benar-benar anonim dengan identitas kehidupan nyata mereka.

Oleh karena itu, secara teknis tidak mungkin menilai apakah alamat anonim yang menempatkan prediksi memiliki akses ke informasi asimetris.

Front-running Oracle adalah konsep bahwa seorang trader memiliki akses ke informasi asimetris sebelum Oracle, sehingga memungkinkan mereka untuk memasang taruhan atau melakukan perdagangan yang mereka tahu akan menguntungkan.

Dalam pasar prediksi, jika suatu acara telah berhasil diselesaikan tetapi pasar masih dapat diperdagangkan, hal ini menciptakan serangan di mana para pedagang dengan pengetahuan bahwa acara tersebut telah diselesaikan dapat membeli saham yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai sebenarnya.

Sportsbooks memecahkan masalah ini dengan membuat penundaan singkat dalam menempatkan taruhan untuk memungkinkan oracle mereka memproses data dan kemudian menyesuaikan peluang pasar. Ini melindungi sportsbooks dari individu yang berada di pertandingan olahraga sebenarnya bertaruh begitu mereka melihat sesuatu terjadi. Ini tidak mungkin dilakukan untuk pasar prediksi karena beberapa trader dapat mengakses informasi asimetris minggu/bulan sebelum penyelesaian pasar.

Meskipun beberapa orang berpendapat hal ini membuat pasar yang efisien, masalah ini menciptakan masalah yang signifikan bagi pembuat pasar karena seleksi yang merugikan.

Jika pembuat pasar melakukan perdagangan melawan orang-orang yang secara konsisten lebih terinformasi daripada mereka, mereka akan menghadapi kerugian yang konsisten dan akhirnya berhenti membuat pasar, menyebabkan likuiditas secara keseluruhan menjadi berkurang.

Random Kesalahan Pasar Prediksi

  1. Ketika pasar dilihat dari perspektif spekulatif daripada dari perspektif 'menciptakan probabilitas efisien', pasar akan menyimpang dari probabilitas sebenarnya. Jika seorang trader percaya pada X, mereka cenderung untuk membidding pada hasil X bahkan pada odds yang lebih tinggi daripada probabilitas akurat mereka. Di pasar yang efisien, hal ini dapat diarbitrasi, tetapi di beberapa pasar, arbitrase ini tidak mungkin karena kurangnya likuiditas atau waktu penyelesaian yang jauh.
  2. Hedging mendistorsi probabilitas aktual dengan mendorong peluang di atas probabilitas yang diharapkan karena alasan eksternal. Hedging adalah strategi untuk mengurangi risiko dalam aset keuangan. CPI yang diharapkan tingkat M / M adalah 3,2% dalam contoh teoritis. Pasar prediksi menunjukkan peluang 33% < 3,2%, 33% peluang = 3,2%, dan 33% peluang > 3,2%. Namun, secara statistik, CPI di bawah tingkat yang diharapkan akan meningkatkan pasar saham, dan di atas 3,2% akan membuat pasar saham turun. Seseorang dengan serangkaian panggilan SPY yang signifikan dapat membeli saham pasar < 3,2% untuk melindungi risiko mereka. Di pasar prediksi, ini akan meningkatkan% peluang bahwa itu di bawah 3,2% karena peluang pasar prediksi bergerak berdasarkan permintaan beli dan jual. Oleh karena itu, peluang di bawah 3,2% akan meningkat di pasar, meskipun tidak ada yang berubah selain trader yang ingin melakukan lindung nilai terhadap panggilan SPY-nya. Singkatnya, kemungkinan hasil < 3,2% telah meningkat, tetapi kemungkinan sebenarnya dari peristiwa yang terjadi tidak berubah. Jika ini dilakukan di blok terakhir mungkin, tidak ada kemungkinan arbitrase, dan pasar telah secara efektif 'memprediksi' peluang yang tidak mencerminkan probabilitas yang akurat.
  3. Pasar dengan tanggal penyelesaian jauh lebih rendah efisiennya karena nilai waktu uang. Misalkan pasar dengan tanggal penyelesaian dalam 1 tahun diturunkan 4% di bawah apa yang seorang trader yakini sebagai probabilitas akurat dari pasar. Dalam hal ini, pasar hanya akan diarbitrase jika trader tidak dapat menemukan posisi yang menghasilkan lebih dari 4% keuntungan tahunan. Di sisi lain, jika tanggal penyelesaian pasar itu dalam satu minggu, probabilitas pasar tersebut diarbitrase lebih tinggi karena seorang trader lebih mungkin menemukan 4% keuntungan tahunan daripada 208% (52 * 4).

0DTE Pasar

J.P. Morgan telah memperkirakan bahwa nilai nominal harian perdagangan opsi 0DTE telah mencapai sekitar $1 triliun.

Kenaikan ini mencerminkan kekuatan opsi 0DTE untuk memanfaatkan pergerakan pasar intraday dengan leverage murah. Di dunia kripto, hal ini tidak berbeda, orang-orang sangat menginginkan leverage.

Arus likuiditas pasar prediksi sangat cocok untuk opsi 0DTE. Hal ini karena dengan produk keuangan selalu ada cara untuk melindungi/arbitrase dengan spot/perps yang menghasilkan spread yang ketat dan penetapan harga yang efisien.

Ini secara efektif mengatasi krisis likuiditas yang menghambat ekspansi pasar spekulatif seperti pemilihan.

Dengan opsi ODTE, ritel masih bisa "hit big":

  1. Ada pasar yang dibuat: Apakah BTC akan lebih tinggi dari $105,000 saat pasar ditutup pada 30/12?
  2. BTC saat ini berada di $99.000 15 menit sebelum pasar tutup, dan para trader menetapkan probabilitas .5% bahwa pasar akan teratasi dengan YA.
  3. BTC melesat $7000 dan ditutup pada $106,000, menghasilkan keuntungan 200x bagi para trader yang membeli YES.

Meskipun ini adalah contoh yang sangat bersemangat, namun intinya adalah bahwa ritel masih bisa mendapatkan banyak keuntungan dari posisi awal mereka tanpa perlu melewati rute yang rumit.

Opsi 0DTE menawarkan pengalaman bermain game yang sangat seru bagi para pengguna ritel sambil juga menjadi cara paling mudah bagi mereka untuk menggunakan leverage.

Disclaimer:

  1. Artikel ini dicetak ulang dari [ X]. Teruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu). Semua hak cipta adalah milik penulis asli [@BSturisky]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
  2. Penyangkalan Kewajiban: Pendapat dan pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata adalah milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
  3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.

Mekanisme dan Penyesuaian Pasar Prediksi

Menengah1/14/2025, 8:25:16 AM
Artikel ini memperkenalkan konsep dasar, jenis, dan aplikasi praktis dari pasar prediksi. Ini membahas bagaimana pasar biner, kategorikal, dan kontinu beroperasi dan menganalisis aplikasi mereka dalam politik, ekonomi, perusahaan, dan bidang lainnya. Artikel ini berfokus pada masalah likuiditas dan solusinya, seperti mekanisme AMM dan CLOB, dan mengeksplorasi peran potensial dari model bahasa besar (LLM) dalam penciptaan aturan pasar dan penyelesaian sengketa.

Meneruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu)

Pasar prediksi adalah pasar berbasis kontrak yang melacak hasil dari acara tertentu.

Para trader membeli saham di pasar (dengan harga 0 < x < 100), dan tergantung pada hasil acara tersebut, saham-saham tersebut bisa bernilai 0 atau 100.

  1. Sebuah pasar diciptakan untuk menentukan apakah harga Ethereum >= 3500 pada akhir Oktober.
  2. YA, saham dijual seharga 60 sen, mengimplikasikan probabilitas 60% bahwa ETH >= 3500 pada tanggal penyelesaian.
  3. Trader X membeli 100 saham YES seharga $60, sedangkan Trader Y membeli 100 saham NO seharga $40.
  4. Pada akhir Oktober, ETH berada di 3700. Trader X menebus 100 sahamnya seharga $100 (~1.66x), dan Trader Y habis.

Satu-satunya kendala dalam keberadaan pasar prediksi adalah pihak eksternal yang bersedia membuat pasar dan para pedagang yang bersedia membeli kontrak untuk kedua sisi.

Ada tiga jenis pasar prediksi yang berbeda:

  • Binary: Pasar-pasar ini adalah YA/TIDAK, tanpa kemungkinan jawaban ketiga. Pasar di atas adalah binary.
  • Kategorikal: Pasar-pasar ini mencakup beberapa hasil. Contoh sederhananya adalah pasar prediksi tentang protokol kripto pertama yang melakukan airdrop. Pasar ini akan mencakup sejumlah hasil yang telah ditentukan sebelumnya, dan setiap hasil akan memiliki probabilitas yang selalu berubah dan bervariasi.
  • Continuous: Pasar-pasar ini menangani peristiwa dengan banyak penyelesaian yang mungkin. Memprediksi penutupan BTC pada tanggal tertentu akan menjadi pasar yang kontinu, karena ada harga-harga yang tak terbatas di mana BTC bisa ditutup. Karena itu, pasar-pasar kontinu biasanya mengintegrasikan batasan-batasan yang telah ditentukan, seperti >= 70.000, 60.000 < X < 70.000, dan <= 60.000.

Ada beberapa aplikasi praktis dunia nyata yang berbeda untuk pasar prediksi:

  • Politik: Pasar politik merupakan salah satu alasan mengapa pasar prediksi mulai mengalami pertumbuhan dan volume yang cepat. Sebagian besar volume berasal dari pemilihan presiden dan perlombaan senat/dewan. Pemilihan presiden AS sendiri memiliki 128,5 juta kontrak yang belum diselesaikan, dengan lebih dari lima bulan tersisa hingga pemilihan.
  • Ekonomi: Pasar ekonomi biasanya kontinu dan terdiri dari berbagai indikator keuangan, seperti tingkat CPI, angka pengangguran/perumahan, dan pertumbuhan GDP.
  • Corporate: Pasar korporat biasanya digunakan untuk memprediksi penjualan suatu produk atau penggabungan. Namun, mereka juga dapat digunakan dengan cara yang kurang canggih, seperti "Berapa kemungkinan Delta Airlines memiliki iklan selama Super Bowl?"
  • Dalam mode yang halus, pasar prediksi tidak efisien, sehingga biasanya ada ketimpangan antara penawaran sportsbook dan probabilitas yang diberikan kepada pasar prediksi. Hiburan: Pasar hiburan umum karena sportsbook pada dasarnya adalah pasar prediksi dengan keuntungan rumah. Pasar-pasar ini biasanya dapat diarbitrase, sebagaimana dibahasdi sini
  • Arbitrary: Pasar prediksi sembarang adalah efektifnya pasar apa pun yang tidak termasuk dalam empat kategori di atas.

Probabilitas yang Akurat

Teori probabilitas adalah kerangka kerja untuk mengkuantifikasi ketidakpastian. Probabilitas ada dalam setiap aspek kehidupan, mulai dari pilihan sehari-hari yang sederhana hingga penelitian dan penilaian risiko. Probabilitas memungkinkan individu membuat keputusan berbasis logika dengan memahami kemungkinan terjadinya suatu peristiwa.

Probabilitas yang akurat adalah representasi dari peluang sebenarnya terjadinya suatu peristiwa, bebas dari manipulasi dan bias.

Cara paling terverifikasi untuk membuktikan probabilitas yang akurat dari terjadinya suatu peristiwa adalah dengan mendukung peluang tersebut dengan barang yang paling berharga di dunia: uang.

Di dunia di mana pasar prediksi digunakan sebagai sumber probabilitas pertama, peluang yang bias dan dimanipulasi tidak dianggap karena tidak ada yang dapat diukur mendukung peluang tersebut.

Likuiditas

Ada dua metode utama sistem likuiditas di pasar prediksi.

AMM

AMMs (automated market makers) adalah kontrak pintar yang menyimpan likuiditas untuk pasangan aset. Pengguna dapat menukar setiap aset melalui kolam likuiditas dengan kurs pertukaran yang ditentukan oleh formula. AMMs mengenakan biaya pada setiap perdagangan, yang dikembalikan ke kolam likuiditas dan dialokasikan secara proporsional kepada setiap penyedia likuiditas.

CLOBs

CLOB (central-limit order book) adalah sistem likuiditas dengan dua opsi: pembuat dan pengambil. Pesanan Pembuat menempatkan tawaran di bawah dan permintaan di atas harga mark.

Dua sisi dari biaya CLOB adalah bahwa, tergantung pada kebutuhan trader, ada biaya yang berbeda melalui pesanan pembuat dan pesanan pengambil.

Pengguna yang mengambil likuiditas melalui pesanan taker akan membayar biaya lebih tinggi daripada pengguna yang menambah stabilitas pasar melalui pesanan maker. Di beberapa pasar ekstrem, pesanan taker dapat mensubsidi pesanan maker menjadi mengumpulkan biaya positif. Ini tidak mungkin dilakukan melalui AMM - semua orang membayar biaya yang sama terlepas dari apakah Anda membantu dalam stabilitas pasar.

Ini meningkatkan likuiditas melalui kondensasi ke dalam pita harga yang digunakan oleh para pedagang. Sistem CLOB juga memungkinkan pesanan besar ditempatkan dan dipenuhi pada harga tertentu. Mereka juga mengurangi probabilitas dan kemungkinan serangan sandwich karena dampak harganya kurang dapat diprediksi daripada AMM, yang sangat dapat diprediksi.

Mensubsidi Likuiditas

Likuiditas adalah masalah yang mungkin paling signifikan yang dihadapi pasar prediksi.

Tidak +EV bagi pembuat pasar untuk menyediakan likuiditas di pasar prediksi karena risiko ekor terjebak dengan saham yang dinolkan.

Hingga pasar prediksi mencapai tahap di mana ada cukup permintaan untuk membuat pasar agar tetap efisien, pasar perlu disubsidi.

Mensubsidi likuiditas adalah bagian integral dalam membenarkan rasio risiko: imbalan yang dihadapi oleh market maker saat membuat pasar prediksi.

Konsep-konsep yang diuraikan di bawah ini menunjukkan bahwa memungkinkan untuk menarik likuiditas dengan insentif yang tepat.

Ada empat jalur populer yang dapat diambil pasar di sini:

  1. Memberikan hasil kepada penyedia likuiditas Menyediakan insentif langsung USDC/ETH adalah strategi umum yang digunakan oleh berbagai protokol DeFi untuk menarik likuiditas dan TVL. Masalah dengan strategi ini adalah bahwa pasar prediksi harus mensubsidi cukup untuk pembuat pasar mengambil risiko, karena pembuat pasar prediksi membawa risiko yang signifikan.
  2. Menyediakan likuiditas secara langsung Seperti yang dinyatakan di atas, pasar prediksi pembuatan pasar tidak menguntungkan karena risiko ekor saham. Ada cara untuk mengatasi hal ini dengan menetapkan tawaran persentase tetap lebih rendah dan meminta persentase tetap lebih tinggi dari harga mark. Hal ini memungkinkan beberapa ruang untuk menurunkan risiko karena pembuat pasar hanya mengambil posisi yang lebih murah daripada "probabilitas wajar" mereka.
  3. Kickbacks untuk pesanan pembuat adalah taktik umum untuk meningkatkan likuiditas pasar. Prosesnya sederhana: kenakan biaya pada pesanan taker dan alihkan biaya itu ke pesanan pembuat. Setiap pesanan taker membutuhkan pesanan pembuat untuk dipenuhi (likuiditas perlu diambil dari suatu tempat). Menghukum orang yang mengambil likuiditas dari pasar untuk menyediakan likuiditas bagi mereka yang membuat likuiditas bermanfaat bagi risiko yang lebih rendah bagi pembuat pasar.
  4. Perlindungan Jatuh Ketika pengguna membeli atau menjual sejumlah saham yang signifikan yang menggerakkan pasar > sejumlah % tertentu, pasar dapat menggunakan dana Perlindungan Jatuh untuk 'menstabilkan' pasar. Ini adalah +EV karena jika pasar efisien, harga pada akhirnya harus kembali ke tingkat normalnya; pada saat ini, posisi dapat secara perlahan dijual kembali ke pasar untuk keuntungan kecil. Ada banyak catatan dengan metode ini, terutama bahwa perlindungan jatuh hanya layak dilakukan di pasar dengan volume tinggi. Ini karena dana perlindungan jatuh memerlukan likuiditas yang cukup untuk keluar, karena para pedagang seharusnya tidak memegang posisi sampai resolusi. Selain itu, tidak masuk akal bagi dana untuk diaktifkan dengan X hari tersisa hingga resolusi, karena risiko pedagang dengan informasi asimetris lebih mungkin semakin dekat dengan resolusi.

Langsung memberikan subsidi likuiditas dari keuntungan protokol tidak layak dalam jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek, hal ini sangat memungkinkan dan sangat mirip dengan biaya perolehan pelanggan (CAC) yang dibayarkan oleh bandar taruhan olahraga tradisional untuk menarik pengguna.

Di dunia crypto, jika sebuah protokol tidak memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan sesuatu, bahkan hal sekecil menyetorkan ETH di sebuah dAPP peminjaman, ada kemungkinan besar bahwa pesaing bersedia memberikan subsidi kepada Anda untuk melakukan tindakan yang sama. Saya mengharapkan pasar prediksi seperti Polymarket dan Thales akan terus memberikan subsidi selama mungkin (terutama dengan token asli setelah dirilis).

LLM sebagai Sumber Resolusi

LLMs adalah bentuk kecerdasan buatan yang mengintegrasikan pembelajaran mesin untuk menganalisis set data yang signifikan dan menyelesaikan tugas-tugas.

Di masa depan, saya menemukan sangat mungkin bahwa LLM akan bertindak sebagai 'pencipta' pasar. Pasar prediksi bergantung pada aturan yang jelas untuk memberikan resolusi.

Dengan beberapa pasar abstrak, ada banyak celah yang mungkin.

Contoh dari hal ini adalah pasar terbaru di Polymarket untuk persetujuan Ethereum ETF. Aturan menyebutkan 'persetujuan' dari spot Ether ETF pada tanggal 23 Mei untuk pasar menyelesaikan YA. Namun, mereka tidak menjelaskan apakah 19B-4s saja sudah cukup untuk menentukan pasar atau apakah S-1s (yang akan disetujui kemudian) juga diperlukan.

Menggunakan LLM untuk membuat aturan bagi pasar sangat mengurangi kemungkinan celah di pasar abstrak. Selain itu, jika suatu pasar memiliki celah, LLM dapat bertindak sebagai 'penyelesaian' untuk mencegah metode penyelesaian sengketa lainnya berlangsung (yang memperkenalkan vektor serangan yang disebutkan di bawah ini).

Mengintegrasikan LLM terdesentralisasi seperti Bittensor juga dapat mencegah manipulasi dalam konstruksi aturan dan penyelesaian perselisihan.

Meskipun LLM belum cukup sempurna atau akurat untuk memiliki peran fundamental dan bermakna dalam pembangunan pasar-pasar ini, di masa depan mereka akan. Oleh karena itu, saya mengharapkan banyak pasar prediksi beralih dari pembuatan pasar manual ke LLM secara ketat untuk mencegah perselisihan.

Vektor Serangan

Tata Kelola

Proses untuk pasar di Polymarket untuk diinisialisasi dan diselesaikan adalah sebagai berikut:

  1. Tentukan struktur pasar (biner, kategorikal, kontinu) dan hasil potensial.
  2. Tentukan aturan (yaitu, apa yang menjadi dasar pasar prediksi?)
  3. Konfigurasikan sumber resolusi (misalnya, pasar politik mungkin menggunakan sumber pemerintah, pasar ekonomi mungkin menggunakan Federal Reserve, dll.).
  4. Pasaran diajukan melalui alamat resolusi.
  5. Setelah pasar diyakini telah diselesaikan, seseorang dapat mengusulkan penyelesaian. Ini dikirim ke UMA O.O. (Optimistic Oracle) untuk memproses data dan menyelesaikan pasar.

Jika terjadi perselisihan terkait resolusi, pemegang tata kelola UMA memberikan suara terkait resolusi tersebut. DAO UMA efektif bertindak sebagai mahkamah agung.

Menggunakan UMA DAO sebagai pengadilan penyelesaian membuat pasar rentan terhadap serangan manipulasi potensial:

  1. Pengelola memperoleh mayoritas saham di UMA DAO dengan membeli token atau memberi suap kepada delegator.
  2. Penjelajah membeli banyak saham dengan nilai rendah.
  3. delegasi untuk menyelesaikan sengketa untuk memihak saham mereka. Jika pasar akhirnya menang, mereka mendapatkan keuntungan yang besar. Jika pasar kalah, mereka dapat mempermasalahkannya dan menggunakan mayoritas mereka$UMA

Saat ini, $UMAmemiliki kapitalisasi pasar beredar sebesar 291,4 dan rasio volume/mc hanya 18%. Sangat sulit dan mahal untuk mendapatkan 51% dari token beredar. Selain itu, tidak menguntungkan, karena Polymarket tidak memiliki volume yang cukup untuk serangan semacam ini. Kemungkinan terjadinya serangan melalui kepemilikan alamat tunggal sebesar 51% dari pasokan beredar adalah tidak mungkin.

Kemungkinan serangan lain adalah melalui suap. Anggap saja seorang penyerang dapat meyakinkan pemegang besar untuk memilih bersama dengannya (entah melalui mereka juga berpartisipasi dalam serangan atau suap). Dalam hal ini, kemungkinan suara DAO berhasil dalam memberikan imbalan kepada saham-saham yang seharusnya telah dihapuskan adalah tinggi.

Skenario di atas pada akhirnya sangat tidak mungkin dan bersifat jangka pendek karena kecerdasan buatan berkembang dan LLM (model bahasa besar) dapat bertindak sebagai sumber resolusi.

Informasi Asimetris

Di pasar prediksi, informasi asimetris adalah konsep bahwa salah satu pihak memiliki lebih banyak informasi tentang hasil dari suatu peristiwa daripada pihak yang mereka perdagangkan.

Jika ada pasar untuk apakah Variational akan merilis tokennya sebelum 1 Juni, seseorang di dalam Variational dapat membeli saham dari hasil yang mereka ketahui akan terjadi.

Blockchain tidak dapat menguraikan apakah pihak memiliki akses terhadap informasi asimetris. Meskipun blockchain membuat pemantauan dan analisis transaksi menjadi sederhana, namun mereka tidak dapat menilai alasan di balik sebuah transaksi. Hal ini disebabkan jaringan tidak memiliki cara untuk menghubungkan alamat yang benar-benar anonim dengan identitas kehidupan nyata mereka.

Oleh karena itu, secara teknis tidak mungkin menilai apakah alamat anonim yang menempatkan prediksi memiliki akses ke informasi asimetris.

Front-running Oracle adalah konsep bahwa seorang trader memiliki akses ke informasi asimetris sebelum Oracle, sehingga memungkinkan mereka untuk memasang taruhan atau melakukan perdagangan yang mereka tahu akan menguntungkan.

Dalam pasar prediksi, jika suatu acara telah berhasil diselesaikan tetapi pasar masih dapat diperdagangkan, hal ini menciptakan serangan di mana para pedagang dengan pengetahuan bahwa acara tersebut telah diselesaikan dapat membeli saham yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai sebenarnya.

Sportsbooks memecahkan masalah ini dengan membuat penundaan singkat dalam menempatkan taruhan untuk memungkinkan oracle mereka memproses data dan kemudian menyesuaikan peluang pasar. Ini melindungi sportsbooks dari individu yang berada di pertandingan olahraga sebenarnya bertaruh begitu mereka melihat sesuatu terjadi. Ini tidak mungkin dilakukan untuk pasar prediksi karena beberapa trader dapat mengakses informasi asimetris minggu/bulan sebelum penyelesaian pasar.

Meskipun beberapa orang berpendapat hal ini membuat pasar yang efisien, masalah ini menciptakan masalah yang signifikan bagi pembuat pasar karena seleksi yang merugikan.

Jika pembuat pasar melakukan perdagangan melawan orang-orang yang secara konsisten lebih terinformasi daripada mereka, mereka akan menghadapi kerugian yang konsisten dan akhirnya berhenti membuat pasar, menyebabkan likuiditas secara keseluruhan menjadi berkurang.

Random Kesalahan Pasar Prediksi

  1. Ketika pasar dilihat dari perspektif spekulatif daripada dari perspektif 'menciptakan probabilitas efisien', pasar akan menyimpang dari probabilitas sebenarnya. Jika seorang trader percaya pada X, mereka cenderung untuk membidding pada hasil X bahkan pada odds yang lebih tinggi daripada probabilitas akurat mereka. Di pasar yang efisien, hal ini dapat diarbitrasi, tetapi di beberapa pasar, arbitrase ini tidak mungkin karena kurangnya likuiditas atau waktu penyelesaian yang jauh.
  2. Hedging mendistorsi probabilitas aktual dengan mendorong peluang di atas probabilitas yang diharapkan karena alasan eksternal. Hedging adalah strategi untuk mengurangi risiko dalam aset keuangan. CPI yang diharapkan tingkat M / M adalah 3,2% dalam contoh teoritis. Pasar prediksi menunjukkan peluang 33% < 3,2%, 33% peluang = 3,2%, dan 33% peluang > 3,2%. Namun, secara statistik, CPI di bawah tingkat yang diharapkan akan meningkatkan pasar saham, dan di atas 3,2% akan membuat pasar saham turun. Seseorang dengan serangkaian panggilan SPY yang signifikan dapat membeli saham pasar < 3,2% untuk melindungi risiko mereka. Di pasar prediksi, ini akan meningkatkan% peluang bahwa itu di bawah 3,2% karena peluang pasar prediksi bergerak berdasarkan permintaan beli dan jual. Oleh karena itu, peluang di bawah 3,2% akan meningkat di pasar, meskipun tidak ada yang berubah selain trader yang ingin melakukan lindung nilai terhadap panggilan SPY-nya. Singkatnya, kemungkinan hasil < 3,2% telah meningkat, tetapi kemungkinan sebenarnya dari peristiwa yang terjadi tidak berubah. Jika ini dilakukan di blok terakhir mungkin, tidak ada kemungkinan arbitrase, dan pasar telah secara efektif 'memprediksi' peluang yang tidak mencerminkan probabilitas yang akurat.
  3. Pasar dengan tanggal penyelesaian jauh lebih rendah efisiennya karena nilai waktu uang. Misalkan pasar dengan tanggal penyelesaian dalam 1 tahun diturunkan 4% di bawah apa yang seorang trader yakini sebagai probabilitas akurat dari pasar. Dalam hal ini, pasar hanya akan diarbitrase jika trader tidak dapat menemukan posisi yang menghasilkan lebih dari 4% keuntungan tahunan. Di sisi lain, jika tanggal penyelesaian pasar itu dalam satu minggu, probabilitas pasar tersebut diarbitrase lebih tinggi karena seorang trader lebih mungkin menemukan 4% keuntungan tahunan daripada 208% (52 * 4).

0DTE Pasar

J.P. Morgan telah memperkirakan bahwa nilai nominal harian perdagangan opsi 0DTE telah mencapai sekitar $1 triliun.

Kenaikan ini mencerminkan kekuatan opsi 0DTE untuk memanfaatkan pergerakan pasar intraday dengan leverage murah. Di dunia kripto, hal ini tidak berbeda, orang-orang sangat menginginkan leverage.

Arus likuiditas pasar prediksi sangat cocok untuk opsi 0DTE. Hal ini karena dengan produk keuangan selalu ada cara untuk melindungi/arbitrase dengan spot/perps yang menghasilkan spread yang ketat dan penetapan harga yang efisien.

Ini secara efektif mengatasi krisis likuiditas yang menghambat ekspansi pasar spekulatif seperti pemilihan.

Dengan opsi ODTE, ritel masih bisa "hit big":

  1. Ada pasar yang dibuat: Apakah BTC akan lebih tinggi dari $105,000 saat pasar ditutup pada 30/12?
  2. BTC saat ini berada di $99.000 15 menit sebelum pasar tutup, dan para trader menetapkan probabilitas .5% bahwa pasar akan teratasi dengan YA.
  3. BTC melesat $7000 dan ditutup pada $106,000, menghasilkan keuntungan 200x bagi para trader yang membeli YES.

Meskipun ini adalah contoh yang sangat bersemangat, namun intinya adalah bahwa ritel masih bisa mendapatkan banyak keuntungan dari posisi awal mereka tanpa perlu melewati rute yang rumit.

Opsi 0DTE menawarkan pengalaman bermain game yang sangat seru bagi para pengguna ritel sambil juga menjadi cara paling mudah bagi mereka untuk menggunakan leverage.

Disclaimer:

  1. Artikel ini dicetak ulang dari [ X]. Teruskan Judul Asli: Mendalam tentang pasar prediksi dan mengapa mereka masih keren (untuk pasar tertentu). Semua hak cipta adalah milik penulis asli [@BSturisky]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
  2. Penyangkalan Kewajiban: Pendapat dan pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata adalah milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
  3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.
Empieza ahora
¡Regístrate y recibe un bono de
$100
!
It seems that you are attempting to access our services from a Restricted Location where Gate.io is unable to provide services. We apologize for any inconvenience this may cause. Currently, the Restricted Locations include but not limited to: the United States of America, Canada, Cambodia, Cuba, Iran, North Korea and so on. For more information regarding the Restricted Locations, please refer to the User Agreement. Should you have any other questions, please contact our Customer Support Team.