Visión General del Proyecto

Raydium, un intercambio descentralizado (DEX) en Solana, utiliza un sistema de creador de mercado automatizado (AMM). En sus primeros días, proporcionó liquidez para varios tokens en el ecosistema de Solana al integrarse con el sistema de libro de órdenes de Serum (ahora llamado Openbook) y establecer piscinas de liquidez sin permiso. Este enfoque permite una experiencia de trading más flexible y sin problemas para los usuarios. Actualmente, Raydium ha descontinuado su función de libro de órdenes y ofrece tres tipos de piscinas de liquidez, cada una con su propia estructura de comisiones, como se muestra en la tabla a continuación:

Estructura de tarifas para diferentes pools de liquidez en Raydium, Fuente: Radyium: Rey de Solana DeFi

• Piscina AMM estándar (AMM v4)
  Este es el modelo AMM híbrido original, que funciona de manera similar a Uniswap v2 utilizando la fórmula k = x*y (donde k es un valor fijo y x e y son los precios de los dos tokens en el pool de liquidez). El rango de precios cubierto por este grupo se extiende de 0 a infinito. Para crear este pool, los usuarios deben gastar 0,4 SOL para configurar un ID de mercado en Openbook, y los fondos inactivos en el pool de liquidez inicialmente ayudan a proporcionar liquidez al libro de órdenes de Openbook.

• Creador de Mercado de Producto Constante (CPMM)
  Lanzado en Raydium v3, CPMM funciona como AMM v4 pero con una diferencia clave: AMM v4 tiene una tarifa de comercio fija del 0,25%, mientras que CPMM permite cuatro niveles de tarifa diferentes: 4%, 2%, 1% y 0,25%. Además, no es necesario crear un ID en Openbook al configurar un CPMM, lo que lo convierte en una opción más rentable, y admite el último estándar de tokens de Solana, Token-2022.

• Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)
  Esta variación de CPMM permite a los proveedores de liquidez ofrecer liquidez dentro de rangos de precios específicos en lugar de cubrir todo el espectro de precios, lo que resulta en una mayor eficiencia de capital. A principios de este año, Raydium colaboró con pump.fun para crear automáticamente pools de liquidez para meme coins que alcanzaron una capitalización de mercado de 69k, lo que llevó a un aumento significativo en el volumen de negociación de Raydium, que ahora representa el 97% de la actividad comercial total en el ecosistema de Solana.

A principios de este año, Raydium se asoció con pump.fun para crear automáticamente pools de liquidez para las monedas meme que alcanzaron una capitalización de mercado de 69k. Esta colaboración aumentó significativamente el volumen de operaciones de Raydium, representando el 97% de la actividad comercial total en el ecosistema Solana.

Antecedentes del equipo

Raydium es liderado por un equipo anónimo encabezado por AlphaRay. El equipo originalmente se especializaba en el comercio algorítmico de materias primas. En 2017, hicieron la transición al espacio de creación de mercado de criptomonedas. Después de explorar DeFi en 2020, identificaron la necesidad de AMMs de libro de órdenes para agregar liquidez, lo que los llevó a formar un equipo central con sólidos antecedentes comerciales para desarrollar Raydium. Este equipo supervisa la estrategia general, las operaciones, la dirección del producto y el desarrollo empresarial.

Otros miembros del equipo utilizan "Ray" como sufijo en sus nombres, incluyendo XRay, el Director Técnico y Jefe de Desarrollo, quien tiene 8 años de experiencia en operaciones y diseño de sistemas de baja latencia tanto en mercados tradicionales como en criptomercados; GammaRay, el Jefe de Marketing, quien anteriormente trabajó en una destacada empresa de análisis de datos e investigación de mercado, enfocándose en aumentar la participación de los clientes; y StingRay, el desarrollador principal del AMM del libro de órdenes, quien cuenta con amplia experiencia en sistemas operativos y desarrollo de sistemas de operaciones de su puesto anterior en una empresa de sistemas de conducción autónoma.

En general, el equipo de Raydium aporta una gran experiencia en creación de mercados, arbitraje y negociación de alta frecuencia tanto en mercados tradicionales como en criptomonedas. Su amplia experiencia en negociación algorítmica, marketing, sistemas de negociación, desarrollo de contratos inteligentes y matemáticas es vital para el crecimiento e innovación de Raydium.

Situation de financiamiento

Según la información oficial de Raydium, el 6% de los tokens se asignaron a los inversores iniciales, pero el equipo no ha revelado detalles específicos sobre su situación de financiamiento.

Historia de Raydium

Primeros Días

Raydium se lanzó en 2021 con un modelo híbrido de AMM. Los fondos inactivos en sus piscinas de liquidez colocarían automáticamente órdenes en el sistema de libro de órdenes de Serum para mantener una liquidez adecuada. Esto permitió a los usuarios intercambiar tokens directamente con las piscinas de AMM o colocar órdenes límite en Serum para obtener opciones de negociación más flexibles. Este diseño permitió a los usuarios cambiar fácilmente entre sus métodos de negociación preferidos utilizando AMM y el libro de órdenes, aprovechando la alta capacidad de procesamiento y los bajos costos de transacción de Solana para una experiencia de negociación descentralizada más rápida y económica. Raydium fue el primer AMM híbrido en DeFi en admitir la funcionalidad del libro de órdenes.

Además de los grupos de liquidez creados por el equipo, Raydium también introdujo grupos sin permiso, lo que permite a cualquier persona crear grupos de liquidez para varios tokens SPL mientras personaliza parámetros como el precio inicial, las tarifas comerciales y la liquidez inicial. Esta innovación promueve un entorno comercial y una configuración de mercado más diversos, proporcionando soporte de liquidez adicional para tokens en el ecosistema Solana y ampliando el alcance de la aplicación de Raydium. Estos avances han ayudado a que Raydium se destaque de otros productos y logre un éxito inicial temprano.

Medio término

Tras el colapso de FTX, Serum se bifurcó en Openbook, y Raydium trasladó allí sus fondos de liquidez. En 2023, un aumento de las monedas meme despegó en Solana, aumentando rápidamente el número de pools en Raydium. Sin embargo, la infraestructura existente era insuficiente para manejar el importante repunte de la actividad, especialmente porque las monedas meme caen en un mercado de cola larga donde su alta volatilidad no encaja bien con el sistema de libros de pedidos de Openbook. Para proporcionar suficiente liquidez para las monedas meme en el libro de órdenes, es necesario configurar un gran número de órdenes con antelación en un amplio rango de precios. Desafortunadamente, predecir el precio final de negociación de las monedas meme es casi imposible, lo que dificulta que el AMM de Raydium funcione de manera efectiva en Openbook. Además, el AMM de Raydium fue diseñado originalmente para acomodar tokens con hasta cinco o seis decimales, mientras que las monedas meme a menudo tienen precios con muchos más decimales, lo que puede crear confusión y tensión en el sistema. (*Mercado de cola larga: Se refiere a un mercado con muchas demandas de nicho, donde cada producto puede no tener una alta demanda individualmente, pero colectivamente, su demanda puede rivalizar con la de los productos populares. En este contexto, si bien las monedas meme individuales pueden no tener la misma demanda que los tokens populares como BTC, ETH o SOL, la demanda general del mercado de monedas meme aún puede competir con ellos).

Reconociendo que el caso de uso del producto había superado su alcance original, Raydium dejó de compartir liquidez con Openbook y lanzó Raydium V3. Esta versión mejoró la interfaz de usuario y redujo los costos para que los usuarios crearan grupos, lo que resultó en una experiencia comercial más rápida y fluida.

Desarrollos recientes

En enero de 2024, se lanzó la plataforma de lanzamiento de meme coins pump.fun, en colaboración con Raydium. Los usuarios ahora pueden lanzar meme coins por solo 0.02 SOL. Una vez que la capitalización de mercado del token alcanza los $69k, se crea automáticamente un pool de liquidez en Raydium, depositando $12k en liquidez inicial y quemando los tokens. La facilidad y el bajo costo del proceso de lanzamiento de tokens en pump.fun, combinados con un mecanismo de lanzamiento justo que ayuda a evitar que los equipos de tokens desaparezcan, atrajeron rápidamente a muchos participantes, aumentando significativamente el volumen de negociación de Raydium. Discutiremos el impacto de pump.fun en Raydium con más detalle en las secciones posteriores.

Economía de tokens

Distribución de tokens RAY, Fuente: Documentos Raydium

El token nativo de Raydium, RAY, fue lanzado durante la TGE en 2021. La figura de arriba ilustra la distribución del token, con un suministro total de 555,000,000. De esto, el 34% está reservado para minería, el 30% para desarrollo del ecosistema, el 20% para el equipo y el 8% para liquidez, y el resto se distribuye a la comunidad, inversores y asesores. Las participaciones del equipo e inversores (25.9% del total) están totalmente bloqueadas durante los primeros 12 meses después de la TGE y se liberarán gradualmente durante los próximos 13-36 meses. El equipo también planea asignar el 12% de los ingresos por comisiones para recomprar RAY.

Los titulares de RAY pueden participar en la votación de gobernanza para Raydium y ganar RAY adicionales mediante el staking, con una tasa de interés anual (APR) actual del 4.45%. Inicialmente, mantener una cierta cantidad de RAY permitía la participación en el programa de lanzamiento de Raydium, Acceleraytor, que brinda oportunidades para unirse a IDOs. Aunque el programa Acceleraytor ha sido descontinuado, y el equipo ha declarado que no se relanzará, puede haber futuras oportunidades para los titulares de RAY.

Según los datos de Coinmarket, hasta la fecha de escritura, la oferta circulante de RAY es de 263.850.025, con una tasa de circulación del 47,5%. El precio actual es de $4,20, lo que le otorga una capitalización de mercado de $1,35 mil millones. El precio más alto registrado fue de $16,93 el 13 de septiembre de 2021, mientras que el más bajo fue de $0,13 el 30 de diciembre de 2022.

Desarrollo General

Raydium se lanzó en 2021 y ha estado evolucionando durante más de tres años. En esta sección, examinaremos el estado actual del desarrollo de Raydium a través de datos, su papel en el ecosistema de Solana y los beneficios de su asociación con pump.fun.

El papel de Raydium en el ecosistema de Solana

Valor Total Bloqueado (TVL) de varias cadenas públicas como porcentaje del mercado general, Fuente: DefiLlama

Solana ha surgido como la cadena pública de mayor crecimiento en el último año, con su TVL disparándose de $427 millones en noviembre del año pasado a $6.7 mil millones en el momento de escribir esto. Esto representa el 7.04% de todo el mercado criptográfico, situándose justo detrás de Ethereum (55.95%) y Tron (7.09%). Entre las cinco principales cadenas públicas por TVL, Solana también lidera en métricas clave como las direcciones activas diarias, el volumen diario de negociación y el volumen de negociación de DEX.

Direcciones activas diarias, volumen diario de negociación y volumen de negociación de DEX de las cinco principales cadenas públicas por TVL, Fuente: Artemis

El aumento de usuarios y volumen de operaciones de Solana puede atribuirse en gran medida a la fiebre de las monedas meme que comenzó el año pasado con WIF y BONK. El lanzamiento de pump.fun proporcionó a los entusiastas de las monedas meme un entorno de negociación más conveniente y seguro, junto con costos de negociación bajos y un alto número de transacciones por segundo (TPS). Esto ha hecho de Solana el patio de recreo preferido para los operadores de monedas meme, contribuyendo al crecimiento de todo el ecosistema. Raydium también se ha beneficiado de su colaboración con pump.fun, superando a Orca para convertirse en el DEX más grande en Solana, con el 61% de la cuota de mercado.

Cuota de mercado de los DEX de Solana, Fuente:Duna

Las piscinas sin permiso de Raydium permiten a cualquier persona crear piscinas de liquidez, ofreciendo tanto modelos de creador de mercado de producto constante (CPMM) como modelos de creador de mercado de media constante (CLMM), junto con varios niveles de comisiones para atender a diferentes tipos de tokens. Esto mejora el descubrimiento de valor y ha atraído a muchos proyectos y usuarios para desplegar sus piscinas en Raydium, con su liquidez agregada alcanzando el 68% del mercado.

Una fuerte liquidez indica una profundidad de negociación adecuada, una mayor eficiencia de capital y una reducción del deslizamiento y los costos de negociación. Esto, a su vez, atrae a más usuarios y capital, mejorando aún más la liquidez y creando un ciclo de retroalimentación positiva. Las siguientes cifras ilustran que Raydium supera significativamente a otros DEX en volumen diario de negociación y direcciones activas, subrayando su importancia en el ecosistema de Solana.

Volumen diario de operaciones y TVL en los últimos 90 días para los DEX de Solana, Fuente: Dune

Direcciones activas diarias para los DEXs de Solana, Fuente: Artemis

Composición de Trading de Raydium

Como se ve en la figura anterior, antes de 2024, la mayor parte de las operaciones comerciales en Solana se realizaban en Orca. Sin embargo, a partir de 2024, la cuota de mercado de Raydium comenzó a crecer significativamente, y hay un claro aumento en el volumen de operaciones en Raydium en comparación con períodos anteriores.

Volumen mensual de operaciones en Raydium, Fuente: Raydium Analytics

Entre los tokens negociados en Raydium, los tokens nativos son los más comunes. Sin embargo, desde enero, ha habido un aumento notable en el volumen de negociación de las monedas de meme, en gran parte debido a la influencia de pump.fun. Según la mecánica de pump.fun, cualquier moneda de meme que alcance una capitalización de mercado de $69k tendrá automáticamente un pool de liquidez creado en Raydium, con $12k reservados como liquidez inicial. Esto significa que siempre que una moneda de meme proveniente de pump.fun gane algo de tracción, Raydium puede beneficiarse automáticamente del volumen de negociación que genera.

Proporciones de tipos de token negociados en Raydium, Fuente:Análisis de Raydium

A pesar de esto, pump.fun, como plataforma de lanzamiento inicial, solo representa el 5.2% del volumen total de operaciones, una brecha significativa en comparación con el 61% de Raydium. Lógicamente, la variedad y cantidad de monedas meme negociadas en pump.fun deberían superar a las de Raydium, especialmente dado que el aumento en el volumen de operaciones de Solana ha sido impulsado por esta fiebre de monedas meme. Entonces, ¿por qué hay tanta diferencia en los volúmenes de operaciones? Hay dos razones principales:

1. Las monedas Meme que se trasladan a Raydium son más populares

Comparación de los volúmenes de negociación de las criptomonedas de meme lanzadas en pump.fun entre pump.fun y Raydium, Fuente:Duna

Casi el 85% del volumen de negociación de las monedas meme lanzadas en pump.fun ocurre en Raydium, mientras que pump.fun solo representa el 15%. Esto se debe a que las monedas meme que logran hacer la transición de pump.fun a Raydium tienen una capitalización de mercado de al menos $69k, lo que indica su popularidad y resonancia dentro de la comunidad. Este proceso de filtrado les permite establecer sus pools de liquidez en Raydium. En esta etapa, las monedas meme disponibles para negociar en Raydium no suelen ser de baja calidad; aunque aún pueden ser pequeñas en capitalización de mercado y tener riesgos de manipulación, la mayoría de los tokens restantes poseen un cierto nivel de fortaleza narrativa.

Lista de criptomonedas populares de meme, fuente: GMGN

En Raydium, el volumen de capital y el número de usuarios son significativamente mayores que en pump.fun, lo que lleva a un mercado más grande y, en consecuencia, a mayores cantidades de negociación. Como se muestra en el panel GMGN, el volumen de negociación de las monedas meme populares puede alcanzar rápidamente millones de dólares. Las monedas meme con narrativas sólidas y un sólido apoyo comunitario incluso pueden alcanzar mayores capitalizaciones de mercado, como POPCAT ($1.5B), GOAT ($746M) y MOONDENG ($218M).

Por lo tanto, si bien la cantidad de monedas meme que pueden hacer la transición a Raydium es limitada, el tamaño del mercado más grande y la capacidad de algunas monedas meme destacadas para atraer a muchos comerciantes hacen que Raydium tenga un volumen de negociación significativamente mayor para estas monedas meme nativas en comparación con pump.fun.

2. Las monedas meme no son los principales impulsores del volumen de negociación de Raydium

Si bien las monedas meme ofrecen el potencial de rendimientos impresionantes, han atraído una afluencia significativa de nuevos usuarios y capital al ecosistema de Solana, contribuyendo a su crecimiento general, no solo dentro del nicho de las monedas meme. Es notable que Jito, el principal protocolo de participación de liquidez en Solana, proporcionó airdrops sustanciales a sus usuarios leales el año pasado. En consecuencia, muchas personas que participan en monedas meme también comenzaron a explorar otros proyectos del ecosistema de Solana que aún no habían lanzado tokens, como Marginfi, Kamino, Magic Eden y Backpack.

Volumen de negociación mensual de varios tipos de tokens en Raydium, Fuente: Raydium Analytics

Estas actividades generan una demanda creciente de intercambio de tokens, especialmente para SOL, el token nativo de Solana. La proporción de trading de tokens nativos está aumentando continuamente. Esto indica que Raydium se beneficia más del éxito general del ecosistema de Solana que del volumen de trading generado solo por las monedas meme.

Ingresos de Raydium

Tarifas recolectadas por Raydium, Fuente: Raydium Analytics

Saldo del tesoro de Raydium, Fuente:Raydium Analytics

Número de tokens RAY recomprados, Fuente: Análisis de Raydium

A partir del 7 de noviembre, Raydium ha recaudado $95 millones en comisiones, con un saldo en tesorería de $2.5 millones, lo que representa un aumento de 55 veces en el último año. Además, el número de tokens RAY recomprados ha alcanzado los 40 millones, con un valor aproximado de $200 millones.

Conclusion

Raydium ha aprovechado la locura de las monedas meme para alcanzar nuevas alturas después del último DeFi Summer, estableciéndose como un proveedor de liquidez crucial dentro del ecosistema de Solana. A medida que los proyectos emergentes en Solana, como DePin, PayFi y abstracción de cadena, continúan desarrollándose, se espera que la posición de Raydium se solidifique aún más. Tiene el potencial de convertirse en un protocolo DeFi masivo similar a Uniswap, lo que hace que sus futuros desarrollos sean dignos de atención continua.