Comparé à la domination fragmentée d'Ethereum, l'écosystème de Solana peut être plus petit mais beaucoup plus agile. Après l'effondrement de FTX, Solana a connu un fort...retour, alimenté par sa haute performance, son marketing intelligent et une gamme de produits matériels. Plus précisément, la haute performance fait référence à la mise à niveau Firedancer, tandis que le marketing est lié à Meme Season, et le matériel comprend divers téléphones Web3. Mais même cela ne suffit pas. PayFi, introduit par Lily Liu, présidente de la Fondation Solana, est également devenu un sujet tendance. Bien qu'il puisse sembler légèrement dépassé de couvrir une tendance de juillet en octobre, la direction à long terme est claire : l'industrie Web3 se déplace progressivement vers des solutions hors chaîne et des applications concrètes.

Il était une fois, tu m'avais, et je t'avais.

Ce morceau n'est pas seulement une ode à Solana ; c'est une composition cherchant à explorer l'avenir de Web3.

Le défi non résolu des portefeuilles de cryptomonnaie : le signal précoce de PayFi

Avant de définir PayFi tel que proposé par Lily Liu, regardons d'abord les portefeuilles Web3. Entre 2022 et 2023, les portefeuilles de contrats intelligents, l'abstraction de compte (AA) et les préoccupations de trafic des échanges ont entraîné une nouvelle vague de portefeuilles Web3, marquant leur deuxième période de pic après l'ère des jetons-mème de 2017-2021.

Du point de vue des échanges, les portefeuilles servent de point d'entrée principal pour les utilisateurs pour interagir avec les activités de la chaîne de blocs. Le trafic futur des utilisateurs passera par ces portefeuilles, qui ont même le potentiel de remplacer les échanges centralisés (CEX). De plus, à mesure que la concurrence s'intensifie dans l'espace Ethereum Layer 2, les portefeuilles de l'ère multi-chaîne devraient devenir le principal champ de bataille pour l'agrégation de liquidités.

Cependant, l'écosystème des portefeuilles en 2024 n'est pas particulièrement attrayant. Le portefeuille Web3 intégré d'OKX se distingue comme l'un des meilleurs, mais il n'est toujours pas devenu un produit indépendant. Une raison majeure est que, bien que les portefeuilles Web3 attirent du trafic, ils manquent d'un système de transaction en boucle fermée, ce qui signifie qu'ils ne peuvent pas résoudre le problème de rentabilité. Si les utilisateurs doivent payer des frais de transaction, ils passeront simplement aux produits de bureau - pourquoi payer plus si cela peut être évité ?

En le regardant sous un angle plus “dépendant du chemin”, le problème des portefeuilles crypto réside dans leur insistance excessive sur la fonctionnalité de transaction. Ce problème ne contredit pas le défi de rentabilité mentionné précédemment. La principale caractéristique des portefeuilles crypto est de fournir des capacités de transaction on-chain plus diversifiées, que ce soit en intégrant plus de blockchains ou en offrant un système de recommandation de dApp basé sur un mécanisme d'enchères.

Cela dit, les portefeuilles génèrent effectivement un trafic significatif, et les gains ou pertes DeFi on-chain pourraient être convertis en opportunités de dépenses hors chaîne. Cependant, des pertes sont également possibles, en fonction que la devise de base soit l'ETH, les stablecoins ou la monnaie fiduciaire.

Un système de paiement fonctionnel a besoin du soutien à la fois des commerçants et des utilisateurs, mais c'est là que l'industrie fait actuellement défaut. Pour illustrer, regardons un entrepreneur bien connu, Trump. Le 19 septembre 2024, Trump a visité le PubKey Bar à New York et a traité ses partisans en achetant une bière à 998 $. Il a effectué le paiement en utilisant Strike, et le commerçant l'a accepté via Zaprite.

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Dans ce scénario, le commerçant et Trump utilisent des systèmes de paiement différents, ce qui serait presque impensable à l'ère Web2. C'est comme si Trump payait avec Alipay tandis que le commerçant accepte les paiements via WeChat Pay. Cependant, en Web3, cela est tout à fait possible car les deux parties utilisent le réseau Bitcoin comme couche de règlement. Voici un bref aperçu de son fonctionnement:

1. Trump initie le paiement via Strike, ce qui déclenche le processus de paiement du Lightning Network. Après que le réseau Bitcoin ait confirmé la transaction, le Lightning Network la traite.
2. Du côté du commerçant, PubKey utilise Zaprite pour recevoir le paiement. Zaprite confirme la transaction en utilisant le Lightning Network, et une fois que le réseau Bitcoin la vérifie, la transaction est terminée.

Dans cette configuration, Zaprite ne facture qu'un abonnement de 25 $. Mis à part cela, le commerçant ne paie qu'un faible frais de mineur, et le reste des revenus leur revient directement. En comparaison, Visa, MasterCard ou American Express facturent environ 1,95 % à 2 % de frais, tandis que les frais récents des mineurs de Bitcoin s'élèvent en moyenne à environ 1,46 $, sans frais supplémentaires pour accepter Bitcoin.

En regardant de plus près, les paiements Web2 fonctionnent selon une logique similaire à l'achat de bière de Trump, mais ils impliquent de nombreuses étapes intermédiaires, ce qui est l'un des principaux inconvénients de Web2. L'avantage et l'opportunité des paiements Web3 et de PayFi résident dans leur processus simplifié.

Maintenant, échangeons quelques concepts et produits. Des outils couramment utilisés tels que Alipay, WeChat Pay et PayPal sont des portefeuilles électroniques qui ciblent les consommateurs (le côté C). De manière correspondante, les entreprises (le côté B) s'appuient sur des systèmes d'acquisition de commerçants. Si un réseau de règlement similaire au Lightning Network est construit, nous pourrions créer un système d'interaction simple de P2B (personne-à-entreprise). Typiquement, un tel réseau de règlement est constitué d'organisations de cartes et de protocoles de paiement.

En utilisant le diagramme ci-dessus comme exemple, les systèmes de paiement Web2 sont généralement divisés en transactions P2P (personne à personne), P2B (personne à entreprise) et B2B (entreprise à entreprise). Cela couvre les paiements entre particuliers, entreprises, et même les transactions interbancaires via des systèmes tels que SWIFT, CIPS, ou des plateformes de CBDC transfrontalières comme mBridge.

Il est important de noter, cependant, que les paiements se font principalement entre individus et entreprises, et entre les entreprises elles-mêmes. Nous incluons ici les transactions de personne à personne (P2P) et interbancaires pour faciliter la comparaison avec les comportements de paiement de Web3, car dans Web3, les paiements se font principalement entre individus. Par exemple, Bitcoin est un système de paiement électronique de personne à personne.

Par rapport aux systèmes de paiement Web2, les systèmes de paiement Web3 semblent beaucoup plus simples. Cependant, cette simplicité théorique ne cache pas le caractère fragmenté de l'écosystème. Une distinction claire est que les systèmes de paiement traditionnels ont de nombreuses banques mais seulement quelques organisations de cartes, ce qui entraîne de forts effets de réseau. Web3, en revanche, adopte l'approche opposée : il existe de nombreuses chaînes publiques et des réseaux de couche 2, mais les actifs principaux sont limités, principalement des stablecoins adossés au dollar comme USDT et USDC, avec seulement quelques produits dominants.

Même avec les estimations les plus optimistes, il n'y a qu'environ 30 000 commerçants dans le monde entier qui acceptent le Bitcoin. Bien que certaines grandes marques, comme Starbucks, l'acceptent dans certaines régions, son acceptation globale reste encore bien inférieure à celle des réseaux de cartes traditionnelles ou des portefeuilles électroniques.

Les marchands qui acceptent Binance Pay ou Solana Pay sont principalement limités aux plateformes en ligne, telles que les agences de voyage en ligne comme Travala. L'expansion à l'échelle des réseaux de cartes, avec des centaines de millions de commerçants, reste un objectif lointain.

Nous entrerons dans plus de détails sur les systèmes de paiement dans les prochaines sections. Maintenant, il est temps de présenter le concept de PayFi.

La pile PayFi : là où DeFi, RWA et les paiements se rencontrent

Nous avons commencé par discuter des paiements avant d’introduire PayFi, car les deux diffèrent considérablement. PayFi, en substance, ressemble davantage à une combinaison de DeFi, de stablecoins et d’un système de paiement, avec peu de chevauchement avec les paiements Web2 traditionnels, comme indiqué précédemment.

Voici une brève explication de Lily Liu. PayFi fonctionne en exploitant la valeur temporelle de l'argent (TVM). Par exemple, générer des bénéfices grâce à DeFi est l'une des façons dont TVM fonctionne. Le défi, cependant, est que cela nécessite souvent du temps - par exemple, bloquer des jetons pour gagner des récompenses implique généralement une période de blocage. Mais tant que vous détenez des jetons, il y a un potentiel de croissance de valeur. Dans les pratiques passées, après avoir réalisé des bénéfices, les utilisateurs les réinvestissaient dans DeFi, poursuivant ainsi le cycle pour explorer de nouvelles opportunités de profit.

Maintenant, ces rendements peuvent être réorientés vers d'autres fins, comme l'utilisation des bénéfices anticipés pour la consommation immédiate. Voici un exemple simple:

1. Alice investit 100 USDC dans un produit financier avec un taux d'intérêt annuel de 5% (TAP). Après un an, elle recevra un total de 105 $.
2. Bob tient un stand de pastèques. Pour augmenter les ventes, il permet à Alice d'utiliser son certificat d'investissement pour profiter de 5 $ de pastèque. Après un an, Bob peut échanger son investissement contre les 5 $.

Cet exemple est très directement—peut-être trop, car il laisse des questions sans réponse, telles que la façon dont Alice et Bob garantissent que l'accord est respecté, ou ce qui se passe si les rendements d'Alice sont insuffisants. Mais en mettant ces problèmes de côté, Alice peut profiter de sa pastèque gratuitement, tandis que Bob sécurise une créance de 5 $.

Un an plus tard, un marché haussier majeur frappe. Bob reçoit une avalanche de paiements de 5 $ et décide de se diversifier dans les fournitures d'entreprise. Après avoir recherché des clients, il voit qu'Evergrande recherche un fournisseur de pastèques avec une commande de 5 millions de dollars. Bob est ravi, mais Evergrande lui donne un billet de commerce au lieu de l'argent liquide. Fort de son expérience de travail avec Alice, Bob accepte volontiers le billet, convenant de l'échanger contre de l'argent dans un an. Si Evergrande ne peut pas payer, la garantie sera un bien immobilier.

Après six mois, Bob décide d'entrer sur le marché boursier et a besoin de liquider le papier commercial. PwC évalue le papier d'Evergrande comme des actifs de qualité AAA. Les banques, les institutions financières et même les particuliers sont impatients d'acheter, sachant que l'immobilier d'Evergrande est un actif précieux avec un grand potentiel d'appréciation.

Bob vend avec succès le papier pour 5,01 millions de dollars. La banque reçoit le papier commercial, Evergrande bénéficie d'un paiement différé et Bob profite de ses bénéfices sur le marché boursier. Tout le monde gagne, avec un avenir radieux devant eux. (En réalité, le papier commercial est généralement vendu avec une remise et entraîne des frais; cet exemple simplifie le processus. Avant la crise de la dette d'Evergrande, son papier commercial se négociait déjà avec une remise de 7 à 8% sur la valeur nominale.)

Une autre signification de TVM est la monétisation d'actifs non circulants. Même les actifs non circulants eux-mêmes peuvent être des devises ou leurs équivalents. Il existe certaines similitudes avec la logique du réengagement. Pour plus de détails, veuillez vous référer àDette triangulaire ou inflation modérée : une perspective alternative du restakingUne phrase.

Dans le contexte de Web3, la monétisation des actifs non circulants ne peut être que DeFi, donc PayFi est une extension naturelle de DeFi. Il extrait simplement une partie du précédent Lego on-chain et la met hors chaîne pour améliorer la vie.

La relation entre PayFi et Payments est que le paiement est le moyen le plus facile et le plus pratique de répondre aux besoins des fonds hors chaîne. PayFi et RWA se chevauchent, mais la RWA traditionnelle met l'accent sur la "on-chain". Par exemple, le processus de tokenization nécessite que des titres, de l'or ou des biens immobiliers soient tokenisés d'abord pour répondre aux besoins de la circulation "on-chain". Il est possible que de nombreuses chaînes d'alliance plus familières en Chine fassent cela, comme les factures électroniques de la blockchain, ou Gongxinbao, etc.

PayFi peut difficilement être considéré comme un sous-ensemble de RWA. Une partie considérable du comportement de PayFi est "hors chaîne". Quant à savoir s'il existe des liens sur la chaîne, ce n'est pas le focus du concept de PayFi, mais son comportement doit impliquer une interaction avec des liens hors chaîne.

Cependant, il n'est pas nécessaire de s'emmêler. Parmi les nombreux concepts de Web3, il manque de produits à grande échelle et de groupes d'utilisateurs. Il s'agit davantage de spéculer sur des concepts et de vendre des pièces. Grossièrement divisés, les produits impliquant PayFi / Paiements et RWA peuvent être classés dans l'ordre chronologique suivant. Division :

• Ancienne ère : Ripple, BTC (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA Concept Three Musketeers: Ondo/Centrifuge/Goldfinch
• Nouvelle Ère-2024 PayFi: Huma (déjà établi, devenant populaire en 2024), Arf

Un autre aspect de la TVM (valeur temporelle de l'argent) implique la monétisation d'actifs illiquides - des actifs qui ne sont pas facilement transférables peuvent eux-mêmes devenir une forme de monnaie ou son équivalent. Ce concept présente des similitudes avec le réinvestissement. Pour une compréhension plus approfondie, vous pouvez vous référer à l'article Dette triangulaire ou Inflation modérée : un point de vue alternatif sur le réinvestissement.

Dans le paysage Web3, la monétisation des actifs illiquides se fait par le biais de la DeFi, ce qui fait de PayFi une extension naturelle de celle-ci. PayFi prend essentiellement une partie de la liquidité qui était autrefois bloquée sur la chaîne et la canalise vers des applications hors chaîne pour améliorer la vie quotidienne.

La connexion entre PayFi et les paiements est que les paiements fournissent le moyen le plus facile et le plus rapide de retirer des fonds hors chaîne. PayFi et RWA (actifs du monde réel) se croisent, bien que les RWA traditionnels se concentrent davantage sur le transfert d'actifs sur chaîne. Par exemple, dans la tokenisation, les titres, l'or ou l'immobilier sont tokenisés pour permettre la circulation sur chaîne. De nombreux consortiums blockchains, courants dans des contextes nationaux, travaillent sur ce sujet, comme les factures électroniques basées sur la blockchain ou des plateformes comme GXChain.

Il est difficile de catégoriser PayFi comme un sous-ensemble de RWA. Une grande partie de l'activité de PayFi implique le déplacement d'actifs « hors chaîne », et que l'élément sur chaîne soit central à son concept ou non n'est pas important. Ce qui est important, c'est que PayFi traite des interactions entre les systèmes sur chaîne et hors chaîne.

Mais il n'est pas nécessaire de trop réfléchir à cela. De nombreux concepts Web3 manquent de produits à grande échelle ou d'une base d'utilisateurs solide ; souvent, il s'agit plus de faire de la publicité pour des idées et de vendre des jetons. En gros, les produits liés à PayFi, aux paiements et aux RWA peuvent être divisés selon la chronologie suivante :

• Ancienne époque : Ripple, Bitcoin (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA "Trois Pionniers": Ondo, Centrifuge, Goldfinch
• Nouvelle ère - 2024 PayFi: Huma (fondée plus tôt mais a explosé en 2024), Arf

En regardant la chronologie de développement de ces produits, on peut dire que PayFi est essentiellement une évolution de RWA. Dans les récits traditionnels, surtout en ce qui concerne le modèle économique d'utilisation des fonds on-chain pour prêter à des entités réelles off-chain, c'est exactement ce que représente PayFi en 2024, ce qui était appelé RWA en 2022.

En fait, on pourrait même soutenir que PayFi aujourd'hui repose sur trois composantes principales: le côté prêt de RWA, les règlements transfrontaliers de Ripple et la consommation hors chaîne basée sur les stablecoins. Au fond, c'est vraiment juste une combinaison de ces éléments.

Il est juste de dire que l'infrastructure logicielle et matérielle de Web3 repose sur les fondements matériels et conceptuels de Web2, et Web3 PayFi ne fait pas exception. En fait, ses similitudes avec les paiements traditionnels sont plus grandes que ses différences. Les produits de prêt, quant à eux, sont principalement considérés du point de vue des flux de capitaux. Si les produits hors chaîne peuvent générer plus de rendements, ces rendements peuvent également être réorientés vers des transactions de paiement.

Être mal compris est souvent le destin du communicateur. Que Lily Liu soit d'accord avec cette interprétation, je ne peux pas le dire. Mais à mon avis, c'est la façon la plus logique de le présenter : tant que les profits on-chain sont utilisés pour la consommation off-chain, cela correspond au concept PayFi. Par conséquent, la future attention du marché se concentrera probablement sur les paiements Web3, les prêts RWA et les stablecoins, qui peuvent tous faire partie d'un cycle continu.

Par exemple, une entreprise RWA contracte un prêt libellé en dollars américains. Les particuliers, grâce aux protocoles DeFi, participent au pool de prêt RWA on-chain. Après évaluation, le protocole de prêt RWA fournit des prêts à des entreprises du monde réel. Une fois les créances recouvrées, les LP reçoivent une part des bénéfices et peuvent encaisser en utilisant une carte Mastercard U. Le commerçant prend en charge Binance Pay, complétant la boucle fermée parfaite.

L'histoire est faite par les pionniers, pas par ceux qui la résument. Définir PayFi est moins important que trouver des moyens de réaliser des bénéfices tangibles hors chaîne au-delà de la concurrence sur chaîne de DeFi. La demande de milliards de personnes dans le monde réel injectera une nouvelle liquidité dans l'écosystème sur chaîne et soutiendra des évaluations à plus fort effet de levier. Celui qui parviendra à débloquer cela définira finalement le marché.

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