Introducción

Los protocolos de préstamos DeFi sirven como infraestructura fundamental del sistema financiero DeFi y son esenciales para construir ecosistemas descentralizados. Actualmente, la mayoría de los protocolos de préstamo en el mercado operan sobre una base de tasa de interés flotante, donde la tasa de interés de depósito se basa en la tasa de interés de préstamo. A medida que aumenta el monto del préstamo en el conjunto de activos, la tasa de interés del préstamo aumenta, lo que suprime la demanda de préstamo en el mercado. Por el contrario, la tasa de interés de los depósitos también aumenta, lo que anima a los usuarios a prestar sus activos y mantener la liquidez en el fondo común.

Si observamos los protocolos de préstamo actuales en el mercado, los modelos de negocio en general han madurado. Ethereum, con el mayor tiempo dedicado a cultivar el ecosistema, ha sentado una base sólida para la iteración y actualización de productos. Otras cadenas públicas recién están surgiendo y, para desarrollar rápidamente sus ecosistemas, el método más rápido y seguro es replicar directamente protocolos maduros de Ethereum y atraer usuarios a través de recompensas mineras de alta liquidez. Por lo tanto, la diferencia entre los productos crediticios en diferentes cadenas radica más en la competencia por la liquidez. El ecosistema DeFi de Solana cubre principalmente DEX, préstamos, acuñación de NFT, apuestas y extracción de liquidez. Entre ellas, las plataformas DEX tienen el TVL más grande y dominan las aplicaciones DeFi en Solana. La participación del sector crediticio ha aumentado gradualmente desde octubre de 2021, y Solend, como uno de los protocolos de préstamos nativos en el ecosistema de Solana, ha tenido un buen desempeño. Este artículo proporciona un análisis detallado de su modelo de tasa de interés, mecanismo de liquidación, modelo de token y estado de desarrollo.

Fuente: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

¿Qué es Solend?

Solend es un protocolo de préstamos nativo en el ecosistema de Solana que permite a los usuarios obtener rendimientos de sus activos inactivos y pedir prestado otros activos al garantizar sus activos para aumentar el apalancamiento y mejorar la eficiencia del capital. El proyecto se lanzó oficialmente en agosto de 2021 y llevó a cabo actividades de extracción de liquidez en octubre del mismo año, lo que resultó en un crecimiento continuo del fondo de liquidez. El protocolo enfrentó un ataque de oráculo en noviembre de 2022, lo que resultó en 1,26 millones de dólares en deudas incobrables. Para mitigar el riesgo, el equipo desactivó temporalmente el fondo de liquidez y publicó el documento técnico de la versión v2 en marzo de 2023. Solend v2 se lanzó oficialmente en abril del mismo año.

El equipo detrás de Solend permanece en el anonimato. Recaudaron 6,5 millones de dólares en una ronda de financiación inicial en octubre de 2021, con inversiones de Polychain, Dragonfly, Race, Coinbase Ventures, Solana Ventures y otros. En noviembre del mismo año, recaudaron más de 26 millones de dólares en una oferta inicial de DEX (IDO), lo que demuestra cierto nivel de solidez financiera.

Modelo de tasa de interés

Solend también es un protocolo de préstamos con tasa de interés flotante que utiliza un modelo basado en un grupo para préstamos con sobregarantía. El protocolo se posiciona como la máquina autónoma de tipos de interés de Solana y tiene una lógica empresarial relativamente simple con características similares a las de la banca, que giran en torno a depositar, pedir prestado, retirar y pagar. Los depositantes ganan intereses depositando fondos en el fondo común y pueden retirarlos en cualquier momento. Los prestatarios obtienen fondos del fondo común a través de una sobregarantía y pueden reembolsarlos en cualquier momento. Si la garantía de un prestatario es insuficiente para respaldar su deuda, su cuenta estará sujeta a liquidación.

Los productos crediticios del protocolo determinan principalmente las tasas de interés de los préstamos y los préstamos a través de parámetros y algoritmos matemáticos. Cada grupo tiene diseños de parámetros específicos y la tasa de interés del préstamo se calcula mediante una función por partes. En el proceso de determinación de la tasa de interés del préstamo, se considera un parámetro importante conocido como utilización. La utilización se refiere a la relación entre el valor de los activos prestados y el valor total de los activos depositados en el fondo de préstamos. En el diseño del algoritmo de Solend, la tasa de interés de endeudamiento es una función por partes de la utilización. En general, la tasa de interés de endeudamiento es directamente proporcional a la utilización, lo que significa que a medida que aumenta la utilización, el costo de endeudamiento para los usuarios también aumenta, y a medida que la utilización disminuye, el costo de endeudamiento para los usuarios disminuye. La fórmula detallada para la función segmentada es la siguiente:

Fuente: https://docs.solend.fi/protocol/fees

El diseño de las tasas de interés de los depósitos se basa en las tasas de interés de los préstamos, ya que los depositantes pueden ganar intereses de los prestatarios. El interés se divide dentro del conjunto completo, por lo que la tasa de interés del depósito se calcula como la tasa de interés del préstamo multiplicada por la tasa de utilización. Por ejemplo, si dos depositantes proporcionan 1 BTC cada uno en un grupo y un prestatario pide prestado 1 BTC a una tasa de interés anual del 20%, cada depositante recibirá una tasa de interés anual del 10% sobre su BTC. El equipo ha establecido diferentes parámetros para cada activo, que determinan las tasas de interés de los depósitos para los usuarios en diferentes momentos. La interfaz de depósito del protocolo muestra el interés compuesto anual de cada activo. Además, los usuarios que depositen SLND, UST, stSOL y mSOL pueden participar en recompensas de minería de liquidez, que se distribuyen el día 3 de cada mes.

Además de pagar los intereses del préstamo, los usuarios también deben pagar una tarifa de protocolo al pedir prestado. La tarifa del protocolo consta de una tarifa de anfitrión y una tarifa del programa; la tarifa del programa se deposita en el fondo de seguro de Solend. El protocolo ha diseñado tarifas de protocolo para cada grupo, con una tarifa de protocolo total de 10 bips (0,1%). Se asigna en una proporción de 8:2 entre la tarifa del anfitrión y la tarifa del programa, por lo que la tarifa del anfitrión suele ser de 8 bips (0,08%) y la tarifa del programa es de 2 bips (0,02%).

Mecanismo de Liquidación

Solend utiliza el oráculo principal Pyth y el oráculo de respaldo Switchboard para calcular el factor de salud actual de la cuenta en función de los saldos de depósito y préstamo. Si el factor de salud de un usuario alcanza el umbral de liquidación, el usuario será liquidado. El umbral de liquidación está determinado por los parámetros establecidos para cada token, y el protocolo ajusta este umbral en función del promedio ponderado de todos los activos depositados por el usuario.

Cuando una cuenta se liquida, un liquidador externo del protocolo venderá una cantidad equivalente de garantía en la cuenta para reembolsar el 20% del préstamo del prestatario. Además, el liquidador recibirá un 5% adicional del monto restante del préstamo como recompensa de liquidación.

Por ejemplo, si Bob deposita $10 000 USDC en el fondo de liquidez y pide prestado $7500 en BTC, suponiendo que el precio de BTC aumente en un 20%, lo que hace que el valor de BTC de la cuenta alcance los $9000 (75001,2) en USD, la cuenta de Alice se liquidará. (1) Primero, el liquidador externo extraerá el monto de la garantía en USDC de la cuenta para pagar el 20% del préstamo de BTC, que es de $1800 (90000,2) en USD. (2) Luego, el liquidador recibirá el 5% del monto de reembolso restante como recompensa de liquidación, que es ($9000-$1800)*0,05=$360. (3) Ahora, el monto del depósito de Bob es $10,000-($1,800+$360)=$7,840 USDC, y el monto del préstamo es $9,000-$1,800=$7,200 BTC.

Modelo tokenómico

El token nativo de Solend es SLND, con un suministro total fijo de 100 millones de tokens. El equipo anunció el plan de asignación de tokens el 27 de octubre de 2021, con el 60% de los tokens asignados a la comunidad, el 25% al equipo central y el 10% restante a los inversores.

Dentro del 60% de los tokens asignados a la comunidad, la mitad (30%) se utilizará para programas de minería de liquidez, mientras que la otra mitad se asignará a la tesorería administrada por SolendDAO. Además, el 5% de los tokens asignados durante la oferta inicial de DEX (IDO) también provienen del tesoro.

El 15% de los tokens asignados a los inversores se divide en dos partes: el 10% se asigna en la ronda inicial y un 5% adicional se reserva para futuras rondas de financiación estratégica. Los tokens SLND del 10% asignados a los inversores de la ronda inicial tienen un calendario de desbloqueo de tres años, con el primer desbloqueo programado para el 1 de octubre de 2022, seguido de desbloqueos lineales mensuales durante el resto.

El 25% de los tokens asignados al equipo central también tienen un calendario de desbloqueo de tres años, y el primer desbloqueo se espera para el 1 de junio de 2022, o posiblemente en una fecha posterior.

Fuente: https://docs.solend.fi/DAOToken/token

El equipo lanzó una Oferta Inicial DEX (IDO) en octubre de 2021, con un total de 5 millones de tokens SLND reservados para IDO, lo que representa el 5% del suministro total de tokens. De los 5 millones de tokens, 4 millones se asignaron para la distribución de IDO en sí y 1 millón se asignó para proveedores de liquidez del par comercial SLND/USDC después de IDO. La IDO recaudó más de 26 millones de dólares, y SLND cotiza a aproximadamente 6,5 USDC. Los fondos recaudados fueron administrados por SolendDAO para la gobernanza comunitaria y para mitigar posibles eventos de cisne negro en el mercado.

Agricultura de Rendimiento

Solend ha anunciado dos programas de extracción de liquidez. El primer programa se lanzó en octubre de 2021, donde los usuarios podían ganar recompensas en tokens SLND proporcionando o tomando prestados activos como SOL, USDC y ETH. La tasa de liberación de tokens SLND para minería de liquidez fue de 0,1585 por 500 milisegundos. Los tokens liberados se distribuyeron uniformemente entre el grupo de depósitos y el grupo de préstamos, según las ponderaciones asignadas a cada mercado. Por ejemplo, si el peso total de todos los mercados es 28 y el préstamo de un activo en particular tiene un peso de 6, el prestatario recibiría una recompensa SLND mensual equivalente a 6/28 del total de tokens SLND liberados. Para obtener más detalles sobre el programa de recompensas, consulte la documentación oficial.

A partir del 1 de julio de 2022, Solend lanzó oficialmente su programa Liquidity Mining 2.0, distribuyendo recompensas de minería de liquidez en forma de PsyOptions alcistas. Esta opción es una opción americana con un plazo de un mes, lo que permite a sus tenedores ejercerla en cualquier momento. El precio de ejercicio se fija en el 30% del precio de SLND al final del plazo, y los usuarios deben ejercer la opción de reclamar recompensas de SLND. El uso de opciones alcistas proporciona incentivos consistentes tanto para los tenedores como para los LP, ya que los tenedores solo pueden obtener ganancias cuando el precio del token está por encima del precio de ejercicio.

Estado del desarrollo

Después de su lanzamiento oficial en agosto de 2021, el tamaño del fondo de liquidez de Solend se disparó gracias a los incentivos de la extracción de liquidez y las actividades de IDO, alcanzando un máximo de más de 900 millones de dólares y convirtiéndose en uno de los protocolos de préstamos más grandes de Solana.

Sin embargo, en 2022, el protocolo enfrentó disputas de gobernanza comunitaria y se vio aún más afectado por el hackeo de Crema Finance, que se atribuyó al agotamiento del fondo de liquidez de préstamos flash de Solend. El equipo transfirió inmediatamente 25 millones de dólares de deuda en USDC a Mango Market y designó un plan a largo plazo con el equipo de Mango. Estos eventos negativos resultaron en una disminución significativa en la liquidez de Solend y en el flujo de fondos de los usuarios. Con la recuperación del ecosistema de Solana en la segunda mitad de 2023 y el lanzamiento de Solend v2, el valor total bloqueado en el fondo de liquidez asciende actualmente a aproximadamente 160 millones de dólares.

Fuente: https://defillama.com/protocol/solend

Conclusión

El protocolo Solend establece parámetros del grupo y funciones por partes para determinar las tasas de endeudamiento y préstamos. Los usuarios pueden obtener rendimientos de sus activos inactivos depositándolos y tomar prestados otros activos garantizando sus activos para aumentar el apalancamiento y mejorar la eficiencia del capital. La lógica empresarial general sigue el marco de los productos crediticios comunes y se considera una opción relativamente segura.

Solana, una de las cadenas de bloques públicas emergentes, está experimentando un impulso de desarrollo positivo y compitiendo con Ethereum por la liquidez. El panorama del ecosistema aún está por determinar y Solend es uno de los principales protocolos de préstamos en la cadena de bloques de Solana, con un cierto nivel de escala financiera. Su desarrollo depende del progreso de la cadena de bloques subyacente, Solana.