những điểm chính

• trong khi hàng tỷ đô la giá trị của tài sản tài chính được mã hóa kỹ thuật số đã được triển khai trên các chuỗi khối công cộng đến nay, vẫn còn rất nhiều công việc cần phải làm tại giao điểm giữa pháp luật và công nghệ để viết lại hệ thống tài chính trên các chuỗi khối công cộng.
• lịch sử cho thấy rằng hệ thống tài chính không được xây dựng từ đầu để hỗ trợ mức độ toàn cầu hóa và số hóa cần thiết ngày nay, và đã trở thành một khu vườn tường thành được xây dựng trên công nghệ lỗi thời. Các chuỗi khối công cộng đặc biệt được đặt trong vị trí để cải thiện những vấn đề này một cách toàn cầu, đáng tin cậy và trung lập.
• Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, chúng tôi tại Artemis tin rằng các nhà đầu tư chứng khoán, trái phiếu và các tài sản tài chính khác sẽ chuyển sang blockchain công cộng vì chúng đơn giản là hiệu quả hơn. Điều này sẽ cho phép hiệu ứng mạng được mở khóa khi các ứng dụng và người dùng đoàn kết trên cùng các nền tảng cơ bản cho phép tài sản có thể lập trình và tương tác.

giới thiệu

với hơn $160 billiontrong các loại tiền tệ được mã hóa kỹ thuật số, và $2 billionkết hợp trong trái phiếu Mỹ được mã hóa kỹ thuật số và hàng hóa, quá trình mã hóa tài sản tài chính thực tế trên các chuỗi khối công cộng đã bắt đầu.

Nguồn cung tiền ổn định (artemis)

tokenized treasury supply bởi nhà phát hành (rwa.xyz)

Trong nhiều năm, ngành công nghiệp tài chính đã bị hấp dẫn bởi tiềm năng của công nghệ blockchain để phá vỡ cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống. Những lợi ích được hứa hẹn bao gồm tăng tính minh bạch, bất biến, thời gian thanh toán nhanh hơn, cải thiện hiệu quả vốn và giảm chi phí hoạt động. Lời hứa này đã dẫn đến sự phát triển của các công cụ tài chính mới trên blockchain, chẳng hạn như cơ chế trao đổi sáng tạo, giao thức cho vay và stablecoin. Hiện tại, Tài chính phi tập trung (DeFi) tự hào có hơn 100 tỷ đô la tài sản bị khóa, thể hiện sự quan tâm và đầu tư đáng kể vào lĩnh vực này. Những người ủng hộ công nghệ blockchain hình dung tác động của nó vượt ra ngoài việc tạo ra các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ether. Họ thấy trước một tương lai nơi sổ cái toàn cầu, bất biến và phân tán tăng cường hệ thống tài chính hiện có, thường bị hạn chế bởi các sổ cái tập trung và biệt lập. Trọng tâm của tầm nhìn này là token hóa, quá trình đại diện cho các tài sản truyền thống trên blockchain bằng cách sử dụng các chương trình hợp đồng thông minh được gọi là token.

Để hiểu rõ tiềm năng của sự chuyển đổi này, bài tiểu luận này sẽ trước tiên xem xét sự phát triển và hoạt động của cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống, điều này sẽ được thực hiện thông qua lăng kính của việc thanh toán và giải ngân chứng khoán. cuộc xem xét này sẽ bao gồm một cuộc xem xét về sự phát triển lịch sử và một phân tích về các thực hành hiện tại, cung cấp ngữ cảnh cần thiết để khám phá cách mã hóa kỹ thuật số dựa trên blockchain có thể thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của sáng tạo tài chính. khủng hoảng giấy tờ tài chính Wall Street của thập niên 1960 sẽ cung cấp một nghiên cứu trường hợp quan trọng, làm nổi bật nhược điểm và không hiệu quả trong hệ thống hiện tại. sự kiện lịch sử này sẽ đặt nền tảng cho một cuộc thảo luận về những người chơi chính trong việc thanh toán và giải ngân và những thách thức bẩm sinh của quá trình giao dịch-phát sinh (dvp) hiện tại. bài tiểu luận kết luận bằng một cuộc thảo luận về cách mà các blockchain không cần sự cho phép có thể cung cấp các giải pháp đặc biệt cho những thách thức này, với tiềm năng mở khóa giá trị và hiệu suất lớn hơn trong hệ thống tài chính toàn cầu.

khủng hoảng giấy tờ trên phố Wall và DTCC

hệ thống tài chính ngày nay đã được định hình qua nhiều thập kỷ bởi những thời kỳ căng thẳng hệ thống cao. Một sự cố thường bị đánh giá thấp mà làm sáng tỏ tại sao hệ thống thanh toán hoạt động như hiện nay là cuộc khủng hoảng về giấy tờ vào cuối thập kỷ 1960, được kể chi tiết trong Bối cảnh lịch sử của quyết định chứng khoán và blockchainbởi george s. geis. việc xem xét lại quá trình phát triển của việc thanh toán và giải quyết chứng khoán là rất quan trọng để xây dựng sự hiểu biết về hệ thống tài chính hiện tại và nhận ra sự quan trọng của mã hóa kỹ thuật số.

Hôm nay, một người có thể dễ dàng mua một công cụ bảo mật thông qua sàn môi giới trực tuyến của họ chỉ trong vài phút. Tất nhiên, điều này không phải lúc nào cũng như vậy. Lịch sử cho thấy, cổ phiếu được phát hành cho những cá nhân nắm giữ giấy chứng nhận vật lý đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu. Để trao đổi một cổ phiếu, giấy chứng nhận vật lý phải được chuyển từ người bán cho người mua. Điều này bao gồm việc chuyển giấy chứng nhận cho đại lý chuyển nhượng, người sẽ hủy giấy chứng nhận cũ và phát hành một giấy chứng nhận mới mang tên của người mua. Khi giấy chứng nhận mới được gửi đến người mua và tiền thanh toán được gửi đến người bán, giao dịch có thể được coi là đã giải quyết. Trong thế kỷ 19 và 20, các sàn môi giới ngày càng nắm giữ giấy chứng nhận cổ phiếu thay mặt cho nhà đầu tư của họ, cho phép họ dễ dàng hơn trong việc giải quyết và thanh toán giao dịch với các sàn môi giới khác. Quy trình này vẫn chủ yếu thủ công và một công ty môi giới thường sử dụng 33 tài liệu khác nhau để thực hiện và ghi lại một giao dịch chứng khoán duy nhất ( SEC). mặc dù ban đầu quản lý được, quy trình này trở nên ngày càng phức tạp hơn khi khối lượng giao dịch tăng lên. Thập niên 1960 chứng kiến sự gia tăng đáng kể về hoạt động giao dịch cổ phiếu, khiến việc giao nhận chứng khoán vật lý giữa các nhà môi giới trở thành một nhiệm vụ không thể. Các hệ thống được thiết kế để xử lý khối lượng giao dịch hàng ngày của 3 triệu cổ phiếu vào đầu những năm 1960 không thể xử lý được những ngày giao dịch có khối lượng 13 triệu cổ phiếu vào cuối thập niên đó ( SEC). Để cho các văn phòng sau có thời gian để bắt kịp việc thanh toán, sàn giao dịch New York (NYSE) đã thiết lập các ngày giao dịch ngắn hơn, tăng thời gian thanh toán lên t+5 và cuối cùng cấm giao dịch hoàn toàn vào ngày thứ tư.

một chứng chỉ cổ phiếu (Colorado artifactual)

NYSE đã nghiên cứu một giải pháp từ năm 1964 với việc tạo ra Dịch vụ Chứng chỉ Trung tâm (CCS). Mục tiêu là để CCS trở thành trung tâm lưu ký cho tất cả các chứng chỉ chứng khoán, có nghĩa là nó sẽ nắm giữ tất cả các cổ phiếu thay mặt cho các thành viên của mình (chủ yếu là các nhà môi giới), trong khi các nhà đầu tư cuối cùng được cấp quyền sở hữu có lợi được đại diện bởi một mục sổ sách trong sổ cái của nhà môi giới của họ. Tiến trình với CCS đã bị cản trở bởi sự kết hợp của các quy định cho đến năm 1969, vào thời điểm đó tất cả năm mươi tiểu bang đã thay đổi luật của họ để xử phạt việc nắm giữ chứng chỉ tập trung và chuyển quyền sở hữu cổ phiếu của CCS. Tất cả các cổ phiếu đã được chuyển đến CCS sao cho chúng được lưu trữ trong cái được gọi là "Số lượng lớn có thể thay thế bất động". Vì CCS nắm giữ tất cả cổ phiếu ở dạng cố định, nó đã ghi lại trong sổ cái nội bộ số dư của các nhà môi giới thành viên, những người lần lượt ghi lại số dư của các nhà đầu tư cuối cùng mà họ đại diện trong sổ cái nội bộ của họ. Bây giờ việc thanh toán cổ phiếu có thể được thực hiện bằng cách nhập sổ sách thay vì giao hàng vật lý. Năm 1973, CCS được đổi tên thành Tổng công ty ủy thác lưu ký ("DTC"), và tất cả các chứng chỉ chứng khoán đã được chuyển tên cho công ty con của nó, "Cede & coHôm nay, DTC, thông qua Cede, là chủ sở hữu được đặt tên của gần như tất cả cổ phiếu doanh nghiệp. DTC chính là một chi nhánh của Tổ chức Trust và Clearing (DTCC), các chi nhánh khác của nó bao gồm Công ty Clearing Chứng khoán Quốc gia (NSCC). Những công ty này, DTC và NSCC, là hai trong những thành phần quan trọng nhất của hệ thống chứng khoán ngày nay.

việc tạo ra những trung gian này đã thay đổi bản chất của sở hữu cổ phiếu. trước đây, cổ đông sở hữu chứng chỉ vật lý; bây giờ, sở hữu này được đại diện qua các bút toán trong một chuỗi sổ cái. khi hệ thống tài chính phát triển, sự phức tạp ngày càng gia tăng đã dẫn đến việc tạo ra thêm các người giám hộ và trung gian, mỗi người phải duy trì bản ghi sở hữu của mình thông qua bút toán. việc xếp hạng sở hữu được đơn giản hóa trong sơ đồ dưới đây:

source: ComputerShare

lưu ý về mã hóa kỹ thuật số chứng khoán

bắt đầu sau cuộc khủng hoảng với giấy tờ, DTCC đã ngừng thực hành việc giữ cổ phiếu vật lý trong kho của mình, do đó cổ phiếu đã chuyển từ việc 'tĩnh' sang việc hoàn toàn 'vô hình hóa' và hiện nay hầu hết tất cả cổ phiếu chỉ được đại diện dưới dạng nhập sách điện tử. Hầu hết chứng khoán hiện nay đều được phát hành dưới dạng vô hình hóa. tính đến năm 2020, DTCC ước tínhrằng 98% chứng khoán đã được chuyển sang hình thức không còn vật chất, phần còn lại 2% đại diện cho gần 780 tỷ đô la Mỹ giá trị chứng khoán.

một phần mở đầu về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống (FMIs)

kiến thức nền tảng cấu trúc sâu hơn cần thiết để hiểu tiềm năng của các khối chuỗi có thể được đạt được thông qua việc tìm hiểu về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính (fmis), các thực thể mà các khối chuỗi đang chuẩn bị xâm phạm. fmis là các tổ chức quan trọng tạo nên cột sống của hệ thống tài chính của chúng ta. vai trò của fmis được tổ chức Quốc tế của các ngân hàng định cư (bis) và tổ chức Quốc tế của ủy ban chứng khoán (iosco) mô tả chi tiết trong “Nguyên tắc cho cơ sở hạ tầng thị trường tài chính” (pfmis). Các cơ sở hạ tầng thị trường tài chính chính là các cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng được BIS và IOSCO định nghĩa để đảm bảo hoạt động trơn tru của hệ thống tài chính toàn cầu là:

• Hệ thống thanh toán (PSS): hệ thống được giao nhiệm vụ an toàn và bảo mật trong việc chuyển tiền giữa các bên tham gia.
  • ví dụ: ở Mỹ, Fedwire là hệ thống chuyển khoản ngân hàng liên ngân hàng chính cung cấp dịch vụ thanh toán trên toàn cầu (RTGS) thời gian thực. Quốc tế, hệ thống SWIFT là quan trọng từ mặt hệ thống khi nó cung cấp mạng lưới cho việc chuyển tiền quốc tế nhưng nó chỉ là một hệ thống hỗ trợ - nó không giữ tài khoản hoặc thanh toán.
• central securities depositories (csds): các thực thể có vai trò cung cấp tài khoản chứng khoán, dịch vụ giữ chứng khoán tập trung, dịch vụ tài sản và đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính toàn vẹn của các vấn đề chứng khoán.
  • ví dụ: ở us, dtc. euroclear hoặc clearstream ở châu âu.
• hệ thống thanh toán chứng khoán (ssss): hệ thống thanh toán chứng khoán cho phép chứng khoán được chuyển nhượng và thanh toán bằng cách ghi vào sổ theo một tập hợp các quy tắc nhiều phía được quy định trước. Những hệ thống này cho phép chuyển nhượng chứng khoán hoặc miễn phí hoặc có chi trả.
  • ví dụ: ở us, dtc. euroclear hoặc clearstream ở châu âu.
• central counterparties (ccps): các tổ chức trở thành người mua đối với mọi người bán và người bán đối với mọi người mua để đảm bảo sự thực hiện của các hợp đồng mở. ccps đạt được điều này thông qua novation, quá trình chia một hợp đồng giữa người mua và người bán thành hai hợp đồng: một hợp đồng giữa người mua và ccp và một hợp đồng khác giữa người bán và ccp, từ đó hấp thụ rủi ro đối tác.
  • ví dụ: ở mỹ, tổ chức làm sạch chứng khoán quốc gia (nscc).
• trade repositories (trs): một tổ chức duy trì một bản ghi điện tử tập trung của dữ liệu giao dịch.
  • ví dụ: dtcc hoạt động các kho lưu trữ giao dịch toàn cầu trên khắp Bắc Mỹ, châu Âu và châu Á. Được sử dụng chủ yếu trong các giao dịch tài sản phái sinh.

trong suốt quãng đời của một giao dịch, sự tương tác của những hệ thống này trông giống như thế này:

nguồn:Ngân hàng dự trữ liên bang New York

một giao dịch thường được tổ chức với một fmi làm trung tâm trong mô hình hub-and-spoke, trong đó các nhánh khác như ngân hàng và nhà môi giới là các tổ chức tài chính khác. Những tổ chức tài chính này có thể tương tác với nhiều fmi khác nhau trên các thị trường và khu vực khác nhau như được hiển thị trong hình ảnh dưới đây.

source: Ngân hàng dự trữ liên bang

việc phân loại sổ sách này có nghĩa là các đơn vị phải tin tưởng lẫn nhau để duy trì tính nguyên vẹn của sổ sách cũng như sự giao tiếp và hòa giải của họ. có các đơn vị, quy trình và quy định tồn tại chỉ để tạo điều kiện cho sự tin tưởng này. Hệ thống tài chính trở nên phức tạp và toàn cầu hóa hơn, càng cần nhiều lực lượng bên ngoài để áp dụng sự tin tưởng và hợp tác giữa các tổ chức tài chính và các trung gian thị trường tài chính.

Các không hiệu quả hiện tại trên thị trường tài chính được nhấn mạnh bởi dữ liệu sau về sự thất bại thanh toán chứng khoán doanh nghiệp mà gần đây đã tăng lên đến hơn 5% tổng khối lượng giao dịch.

nguồn:Ngân hàng dự trữ liên bang New York

Dữ liệu bổ sung từ dtcc về giá trị các lệnh thất bại hàng ngày của kho bạc Mỹ cho thấy giá trị hàng ngày thất bại giữa 20 tỷ và 50 tỷ USD. Điều này chiếm khoảng 1% các giao dịch được giải quyết bởi dtcc, tổ chức giải quyết khoảng 4 nghìn tỷ USD trong kho bạc mỗi ngày (DTCC).

nguồn:DTCC

có hậu quả khi giao dịch không thành công vì người mua chứng khoán có thể đã sử dụng chúng làm tài sản thế chấp trong giao dịch khác. giao dịch tiếp theo này cũng sẽ đối mặt với việc không giao hàng, có thể gây ra hiệu ứng domino của các giao dịch không thành công.

thanh toán chứng khoán: giao hàng đối với thanh toán

“rủi ro tài chính lớn nhất trong việc thanh toán và giải quyết chứng khoán xảy ra trong quá trình thanh toán”, như điều này được nóiỦy ban về hệ thống thanh toán và giải quyết. chứng khoán có thể được chuyển nhượng hoàn toàn miễn phí hoặc có phí. một số thị trường sử dụng cơ chế mà chuyển nhượng chứng khoán chỉ diễn ra nếu và chỉ khi việc chuyển nhượng tương ứng của quỹ thành công - một cơ chế được biết đến với tên gọi là phân phối so với thanh toán (dvp). hiện nay, việc chuyển nhượng chứng khoán và thanh toán quỹ diễn ra trên hai hệ thống cơ bản khác nhau. một cách diễn ra thông qua hệ thống thanh toán, trong khi cách khác diễn ra thông qua hệ thống thanh quyền chứng khoán, những hệ thống giống như những hệ thống được đề cập ở phần trước. ở hoa kỳ, thanh toán có thể diễn ra thông qua fedwire hoặc ach, trong khi thanh toán quốc tế có thể sử dụng swift để giao tiếp và thanh toán thông qua các mạng ngân hàng tương ứng. ngược lại, việc giao nhận chứng khoán diễn ra thông qua hệ thống thanh quyền chứng khoán và kho bạc chứng khoán trung ương như dtc. đây là những hệ thống và sổ cái khác nhau, đòi hỏi sự giao tiếp và niềm tin gia tăng giữa các trung gian đa dạng.

nguồn:FIMMDA

blockchains và sự thanh toán nguyên tử trong dvp

Blockchain có thể giảm thiểu một số rủi ro nhất định trong các hệ thống phân phối so với thanh toán, chẳng hạn như rủi ro thanh toán chính, do một thuộc tính duy nhất của các giao dịch blockchain được gọi là nguyên tử. Một giao dịch blockchain có thể được tạo thành từ một số bước riêng biệt. Ví dụ: cung cấp bảo mật và hoàn tất thanh toán. Điều làm cho các giao dịch blockchain trở nên đặc biệt là tất cả các chân của giao dịch đều thành công hoặc không ai trong số họ làm được. Chất lượng này được gọi là tính nguyên tử và nó cho phép các cơ chế như các khoản vay nhanh, trong đó, trong một giao dịch, người dùng có thể vay tiền mà không cần tài sản thế chấp miễn là nó được trả lại trong cùng một giao dịch. Điều này là có thể bởi vì, nếu người dùng không trả lại khoản vay, giao dịch, và do đó khoản vay, sẽ không được ghi lại. Trong blockchain, giao hàng so với thanh toán có thể được thực hiện một cách đáng tin cậy thông qua các hợp đồng thông minh và thực hiện nguyên tử các giao dịch. Điều này có khả năng làm giảm rủi ro thanh toán gốc khi một chân của giao dịch không thành công, khiến các bên bị tổn thất tiềm ẩn. Blockchain có những phẩm chất quan trọng giúp chúng phân tán vai trò của các hệ thống thanh toán chứng khoán truyền thống và hệ thống thanh toán trong việc thanh toán giao hàng so với thanh toán.

nguồn:Moonpay

tại sao lại có blockchain không cần xin phép?

Để một blockchain được công khai và không cần phép, phải có thể cho phép bất kỳ ai tham gia vào việc xác minh giao dịch, sản xuất khối và đạt được sự đồng thuận về trạng thái chính thức của sổ cái. Hơn nữa, bất kỳ ai cũng nên có thể tải xuống trạng thái của blockchain và xác minh tính hợp lệ của tất cả các giao dịch. Ví dụ về các blockchain công khai bao gồm bitcoin, ethereum và solana, nơi mọi người có kết nối internet có thể truy cập và tương tác với sổ cái. Các blockchain phù hợp với tiêu chí này và đủ lớn và phân tán, theo bản chất, là trung lập đáng tin cậycác lớp giải quyết toàn cầu. có nghĩa là, chúng là môi trường không chủ quan cho việc thực hiện giao dịch, xác nhận và giải quyết. các giao dịch có thể diễn ra giữa các bên không biết đến nhau thông qua việc sử dụng hợp đồng thông minh, cho phép thực thi không cần tin cậy, không cần trung gian, dẫn đến sự thay đổi không thể thay đổi trên một sổ cái được chia sẻ toàn cầu. mặc dù không có một thực thể duy nhất nào có thể hạn chế quyền truy cập của một người đến blockchain, các ứng dụng cá nhân được xây dựng trên blockchain có thể thực hiện các quyền như danh sách trắng cho mục đích liên quan đến kyc và tuân thủ.

Các blockchain công cộng có thể dẫn đến cải thiện hiệu quả của các hoạt động back-office và hiệu quả vốn cao hơn bằng cách tận dụng khả năng lập trình của các hợp đồng thông minh và tính nguyên tử của các giao dịch blockchain. Các chức năng này cũng có thể đạt được thông qua các blockchain được phép. Cho đến nay, nhiều khám phá của công ty và chính phủ về blockchain đã được thông qua các blockchain riêng tư và được phép. Điều này có nghĩa là người xác thực của mạng phải vượt qua kiểm tra KYC để được phép tham gia mạng và chạy cơ chế đồng thuận của sổ cái, xác thực giao dịch và phần mềm sản xuất khối. Việc triển khai một blockchain được phép sử dụng cho tổ chức sẽ không có lợi hơn nhiều so với việc sử dụng sổ cái chia sẻ riêng giữa các tổ chức. Hệ thống tài chính sẽ không còn là không có ý kiến và trung lập một cách đáng tin cậy nếu công nghệ cơ bản được kiểm soát hoàn toàn bởi các thực thể như JP Morgan, một liên minh các ngân hàng, hoặc thậm chí là một chính phủ. Nghiên cứu về công nghệ sổ cái phân tán đã được thực hiện bởi các doanh nghiệp và tổ chức chính phủ kể từ khi tại ít nhất 2016, và chúng ta vẫn chưa thấy bất kỳ việc triển khai đáng kể nào của những hệ thống này ngoài các chương trình thử nghiệm và môi trường thử nghiệm. Theo ý kiến của Chris Dixon của a16z, điều này một phần là do các chuỗi khối cho phép các nhà phát triển viết mã mà tạo cam kết mạnh mẽ và các tập đoàn không cần phải cam kết với chính họ nhiều. Ngoài ra, các chuỗi khối được thiết kế để giống như các trò chơi đa người chơi trực tuyến mạnh mẽ, không chỉ đơn thuần là đa người chơi như trong trường hợp của các chuỗi khối doanh nghiệp.

chọn các nghiên cứu trường hợp mã hóa kỹ thuật số

Maker, giao thức quản lý đồng tiền ổn định Dai, đã tăng sử dụng tài sản thực (RWA) để đảm bảo cho việc phát hành Dai. Trong quá khứ, Dai chủ yếu được bảo đảm bằng tài sản tiền điện tử và đồng tiền ổn định. Hiện nay, khoảng 40% tổng tài sản của Maker được giữ trong các kho lưu trữ RWA đầu tư vào Trái phiếu Mỹ, tạo ra doanh thu đáng kể cho giao thức. Những kho lưu trữ RWA này được quản lý bởi nhiều thực thể khác nhau bao gồm Blocktower và Huntingdon Valley Bank.

nguồn:Dune/steakhouse

Quỹ thanh khoản viện trợ USD của BlackRock (BUIDL) đã được phát hành trên chuỗi khối Ethereum công cộng vào tháng 3 năm 2024. Quỹ của BlackRock đầu tư vào trái phiếu Mỹ, và sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư trong quỹ được đại diện thông qua một token ERC-20. Để đầu tư vào quỹ và để cổ phần bổ sung được phát hành, nhà đầu tư phải trải qua quá trình xác minh thông tin cá nhân (KYC) thông qua Securitize. Thanh toán cho cổ phần hiện có thể được thực hiện thông qua chuyển khoản dâyqua usdcMặc dù tùy chọn phát hành và chuộc cổ phiếu thông qua stablecoins tồn tại, thực tế thanh toán giao dịch không xảy ra cho đến khi quỹ thành công bán (trong trường hợp chuộc lại) các chứng khoán cơ bản trên thị trường tài chính truyền thống. Hơn nữa, đại lý chuyển nhượng, Securitize, duy trì một đăng ký giao dịch và sở hữu ngoài chuỗi các giao dịch và sở hữu đó vượt trội hơn blockchain như là đăng ký pháp lý. Điều này cho thấy rằng vẫn còn rất nhiều công việc phải được thực hiện từ quan điểm pháp lý trước khi các kho bạc Mỹ có thể được phát hành trên chuỗi để có thể thanh toán tự động với các khoản thanh toán USDC.

ondo finance là một công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính tiên phong trong lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số. họ cung cấp một số sản phẩm bao gồm ousg và usdy được phát hành dưới dạng token trên một số blockchain công cộng. cả hai sản phẩm đều đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ và cung cấp lợi suất cho người nắm giữ. ousg có sẵn tại Mỹ nhưng chỉ dành cho người mua đủ điều kiện, trong khi usdy có sẵn cho bất kỳ ai ở ngoài Mỹ (và các lãnh thổ bị hạn chế khác). Một điểm thú vị về việc phát hành usdy là khi người dùng muốn phát hành usdy, họ có thể chuyển tiền bằng cách gửi usd hoặc gửi usdc. đối với việc gửi tiền usdc, việc chuyển khoản được xem xét là 'thực hiện' khi ondo chuyển đổi usdc thành usd và chuyển khoản tiền vào tài khoản ngân hàng của chính mình. Điều này là vì mục đích pháp lý và kế toán và là một minh chứng rõ ràng cho việc thiếu khung pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số đã làm chậm sự đổi mới.

stablecoins đã trở thành câu chuyện thành công lớn nhất của mã hóa kỹ thuật số cho đến nay. Hơn 165 tỷ đô la của các loại tiền tệ mã hóa tồn tại dưới dạng stablecoins, với hàng nghìn tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng tháng. Stablecoins đang trở thành một phần ngày càng quan trọng của thị trường tài chính. Các nhà phát hành stablecoin, tổng cộng, là người nắm giữ nợ của Mỹ lớn thứ 18 trên thế giới.

>>>>> gd2md-html cảnh báo: liên kết hình ảnh trực tiếp ở đây (đến hình ảnh/image12.jpg). lưu trữ hình ảnh trên máy chủ hình ảnh của bạn và điều chỉnh đường dẫn/tên tệp/phần mở rộng nếu cần thiết.
(quay lại đầu trang)(cảnh báo tiếp theo)
>>>>>

nguồn:Tagus capital

kết luận

hệ thống tài chính đã trải qua nhiều đau đầu tăng trưởng bao gồm cuộc khủng hoảng giấy tờ, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và ngay cả vụ án gamestop. những giai đoạn này đã kiểm tra và định hình hệ thống tài chính thành những gì nó là ngày nay: một hệ thống trung gian và tách biệt rất lớn dựa vào các quy trình chậm chạp và quy định để thiết lập niềm tin và thực hiện giao dịch. các chuỗi khối công cộng cung cấp một lựa chọn ưu việt bằng cách thiết lập các sổ cái có thể chịu cắt tùy ý, trung lập đáng tin cậy, có thể lập trình. tuy nhiên, chuỗi khối vẫn chưa hoàn hảo. chúng gặp các đặc điểm kỹ thuật như việc cấu trúc lại các khối, nhánh rẽ và các vấn đề liên quan đến độ trễ do tính phân tán của chúng. để đọc thêm sâu về các rủi ro thanh toán liên quan đến chuỗi khối công cộng, xem Giải quyết những vấn đề chưa được giải quyếtbởi natasha vasan. ngoài ra, mặc dù an ninh hợp đồng thông minh đã được cải thiện, hợp đồng thông minh thường bị hack hoặc bị khai thác thông qua kỹ thuật xã hội. các chuỗi khối cũng trở nên đắt đỏ trong thời gian kẹt tắc cao và chưa thể thể hiện khả năng xử lý giao dịch theo quy mô cần thiết cho một hệ thống tài chính toàn cầu. cuối cùng, có những rào cản về tuân thủ và quy định cần được vượt qua để biến việc mã hóa mã thông tin của tài sản thực tế trở thành hiện thực.

với các khung pháp lý thích hợp và sự tiến bộ đủ vững chắc trong công nghệ cơ bản, mã hóa kỹ thuật số của tài sản trên các chuỗi khối công cộng đang sẵn sàng mở khóa hiệu ứng mạng khi tài sản, ứng dụng và người dùng được đưa lại với nhau. khi có nhiều tài sản, ứng dụng và người dùng được mang lên chuỗi khối, các nền tảng chính - các chuỗi khối - sẽ trở nên có giá trị và hấp dẫn hơn đối với những người xây dựng, những người phát hành và người dùng, tạo ra một chu kỳ thiện lợi. việc sử dụng một lớp nền tảng chung toàn cầu, đáng tin cậy sẽ cho phép ứng dụng mới trong các ngành tiêu dùng và tài chính. hiện nay, hàng ngàn doanh nhân, nhà phát triển và chính sách gia đang xây dựng cơ sở hạ tầng công cộng này, vượt qua các rào cản và nỗ lực để tạo ra một hệ thống tài chính kết nối, hiệu quả và công bằng hơn.

câu hỏi cho nghiên cứu tương lai

• Làm thế nào ngôn ngữ hợp đồng thông minh ảnh hưởng đến mã hóa kỹ thuật số? Mô hình dữ liệu đối tượng của move có phù hợp hơn để biểu diễn tài sản tài chính an toàn trên chuỗi hơn là các hợp đồng thông minh dựa trên evm không?
• Đến đâu thì tài chính nên mở và minh bạch? Làm thế nào để chứng minh không biết cho phép một cơ sở hạ tầng tài chính đa chuỗi/cross rollup trong khi bảo vệ quyền riêng tư theo nhu cầu? Đây có phải là một giải pháp tốt hơn so với việc sử dụng chuỗi có quyền hạn không?
• Chúng ta nên nghĩ về các giao thức tương tác blockchain trong một thế giới nơi tài sản tài chính thực sự tồn tại trên chuỗi như thế nào? Vai trò của họ là gì và chúng nên được xây dựng như thế nào?

disclaimer:

1. bài viết này được sao chép từ [ Các cơ sở lớn của Artemis trong tiền điện tử]. tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [alex weseley]. nếu có ý kiến phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Học cổngđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. miễn trừ trách nhiệm: quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm học tập Gate. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là nghiêm cấm.