Comencemos celebrando el emocionante hito: ¡Bitcoin ha alcanzado los $98,000!

Está claro que el aumento de 40.000 a 70.000 dólares fue impulsado por los ETF de Bitcoin, pero el salto de 70.000 a 100.000 dólares se debe en gran medida a MicroStrategy.

Recientemente, muchas personas han comparado a MicroStrategy con una versión de Bitcoin de Luna, lo cual se siente un poco injusto. Bitcoin es mi criptomoneda favorita, mientras que Luna es mi menos favorita.

Esta publicación tiene como objetivo ayudar a aclarar la relación entre MicroStrategy y Bitcoin.

Aquí hay algunas conclusiones clave de antemano:

• MicroStrategy no es Luna, tiene una base financiera mucho más sólida.
• MicroStrategy ha estado adquiriendo Bitcoin emitiendo bonos y vendiendo acciones.
• Su próximo pago importante de deuda no vence hasta 2027, lo que le da más de dos años de margen.
• El único riesgo significativo para MicroStrategy es el comportamiento de las ballenas de Bitcoin.

[Why MicroStrategy Is Not Luna: A Stronger Foundation]

Patrimonio neto de MSTR vs. Precio de Bitcoin

MicroStrategy comenzó como una empresa de software con ganancias no realizadas sustanciales y poco interés en reinvertir en sus operaciones. En 2020, hizo la transición a un modelo de bajo activo utilizando sus reservas de efectivo para comprar Bitcoin.

Después de agotar su efectivo disponible, la empresa recurrió al apalancamiento. Levantó fondos a través de bonos corporativos, básicamente tomando prestado dinero para invertir en Bitcoin.

La distinción clave entre MicroStrategy y Luna radica en sus enfoques. Luna y UST operan imprimiendo tokens sin valor intrínseco, sostenidos únicamente por un retorno prometido insostenible del 20%.

Por el contrario, MicroStrategy adoptó una estrategia de apalancamiento estratégico e inversión a largo plazo en Bitcoin. Apostó por la dirección correcta.

La adopción global de Bitcoin supera con creces a la de UST, y la influencia de MicroStrategy en Bitcoin es mucho menos directa que la dominancia de Luna sobre UST. La lógica es simple: como dice el refrán, "El interés compuesto diario al 2% es un esquema Ponzi, pero el interés compuesto anual al 2% es un banco". Pequeñas diferencias en escala conducen a resultados muy diferentes. MicroStrategy no es el único impulsor de Bitcoin, lo que lo hace fundamentalmente diferente de Luna.

[Estrategia de MicroStrategy: Aumento de tenencias de Bitcoin a través de bonos y ventas de acciones]

Para recaudar capital rápidamente, MicroStrategy ha emitido varios instrumentos de deuda que suman un total de $5.7 mil millones (aproximadamente 1/15 de la deuda total de Microsoft). Casi todo este dinero se ha utilizado para acumular de manera constante Bitcoin.

Si bien muchos están familiarizados con el apalancamiento en el mercado, donde se utiliza Bitcoin como garantía para pedir prestados fondos, el apalancamiento fuera del mercado funciona de manera diferente. La principal preocupación para cualquier acreedor es el reembolso. Sin garantía, ¿por qué alguien prestaría a MicroStrategy fuera del mercado?

La respuesta radica en el uso inteligente de los bonos convertibles de MicroStrategy. Así es como funciona: los tenedores de bonos tienen la opción de convertir sus bonos en acciones de MSTR, siguiendo una estructura de dos fases:

1. Etapa temprana:

   Si el precio del bono cae más del 2%, los acreedores pueden convertir los bonos en acciones de MSTR y venderlas para recuperar su inversión.

Si el precio de los bonos se mantiene estable o sube, pueden vender los bonos directamente en el mercado secundario.

1. Etapa posterior: A medida que los bonos se acercan a su vencimiento, la regla del 2% ya no se aplica. Los acreedores pueden optar por cobrar o convertir los bonos en acciones de MSTR.

Esta estructura hace que el acuerdo sea casi sin riesgo para los acreedores:

• Si el precio de Bitcoin cae pero MSTR tiene fondos, los acreedores son reembolsados en efectivo.
• Si el precio de Bitcoin cae y MSTR carece de fondos, los acreedores aún pueden convertir bonos en acciones como último recurso.
• Si el precio de Bitcoin sube, el valor de las acciones de MSTR aumenta y los acreedores pueden intercambiar bonos por acciones más valiosas.

En resumen, este acuerdo de alto piso y alto techo permitió a MicroStrategy recaudar fondos sin esfuerzo. Su elección inquebrantable de invertir en Bitcoin ha sido recompensada, ya que Bitcoin ha seguido prosperando.

Rendimiento de las acciones de MicroStrategy en 2024

Con el aumento del precio de Bitcoin, el valor de las primeras tenencias de Bitcoin de MicroStrategy ha aumentado considerablemente. Siguiendo los principios tradicionales de valoración de acciones, más activos significan un mayor valor de mercado, lo que lleva a un aumento vertiginoso del precio de las acciones.

Hoy, el volumen de negociación de MicroStrategy incluso ha superado al de Nvidia, el favorito del mercado de este año. Esto ha abierto más oportunidades para MicroStrategy.

La empresa ya no depende únicamente de la emisión de deuda. Ahora recauda fondos emitiendo acciones adicionales. A diferencia de los proyectos de monedas meme o los desarrolladores de Bitcoin sin autoridad de acuñación, las empresas tradicionales como MicroStrategy pueden emitir legalmente nuevas acciones.

El aumento de Bitcoin de $80K a $98K la semana pasada se debe en gran medida a MicroStrategy. La empresa emitió nuevas acciones, recaudando $4.6 mil millones en el proceso.

P.S.: Con volúmenes de negociación superiores a Nvidia, la liquidez no es una preocupación.

La audaz visión de MicroStrategy merece admiración. A diferencia de muchas empresas de criptomonedas que venden activos por dinero en efectivo rápido, MicroStrategy se mantiene enfocada en su estrategia a largo plazo, reinvirtiendo los ingresos en Bitcoin. Este ciclo ha impulsado a Bitcoin a $98K.

El "truco de magia" de MicroStrategy es claro:

Comprar Bitcoin → El precio de las acciones sube → Emitir deuda para comprar más Bitcoin → El precio de Bitcoin sube → El precio de las acciones sube aún más → Emitir más deuda → Comprar más Bitcoin → El precio de las acciones sube de nuevo → Emitir nuevas acciones → Comprar más Bitcoin → El precio de las acciones sube aún más...

Este gran ciclo es obra de un verdadero mago.

[MicroStrategy’s Deuda Vencimiento en 2027: Sin Presión Inmediata]

Incluso las mejores estrategias enfrentan desafíos eventualmente.

Los críticos y vendedores en corto argumentan que MSTR está cerca de un punto de quiebre, similar a un colapso al estilo de Luna. ¿Pero realmente es ese el caso?

El costo promedio de Bitcoin de MicroStrategy es de $49,874, lo que significa que actualmente se encuentra en ganancias no realizadas de casi el 100%: un colchón de seguridad masivo.

Incluso en el escenario poco probable en el que Bitcoin caiga un 75% a $25,000, el apalancamiento fuera del mercado de la compañía garantiza que no haya riesgo de liquidación. En el peor de los casos, los acreedores pueden convertir bonos en acciones de MSTR y venderlos en el mercado.

Incluso si las acciones de MSTR se desploman a cero, MicroStrategy no se verá obligado a vender sus Bitcoin porque la fecha de vencimiento de su deuda más temprana no será hasta febrero de 2027, ¡más de dos años a partir de ahora!

Esta es la ventaja del apalancamiento fuera del mercado: compra tiempo.

En cuanto a los pagos de intereses, tampoco obligarán a una venta de Bitcoin. Los bonos convertibles de MicroStrategy tienen tasas de interés extremadamente bajas. Por ejemplo, el bono que vence en febrero de 2027 tiene una tasa de interés del 0%.

Los bonos posteriores tienen tasas igualmente bajas del 0,625%, 0,825% y uno al 2,25%. Estas tasas insignificantes hacen que los pagos de intereses no sean un problema.

Tasas de interés de bonos de MicroStrategy (Fuente: BitMEX)

[El sutil desafío de MicroStrategy: Ballenas de Bitcoin]

MicroStrategy y Bitcoin están ahora profundamente entrelazados, cada uno impulsando el aumento del otro.

Más empresas están ansiosas por emular a Michael Saylor, a menudo apodado el “David Copperfield de Bitcoin”, por su estrategia magistral. Toma MARA, una empresa minera de Bitcoin cotizada en bolsa. Recientemente emitieron $1 mil millones en bonos convertibles de Bitcoin, totalmente comprometidos a comprar Bitcoin durante las caídas de precios.

Vendedores en corto, cuidado: si más jugadores siguen el ejemplo de MicroStrategy, Bitcoin podría dispararse como un tren desbocado. Sin resistencia importante por delante, el cielo es el límite.

Ahora mismo, la única competencia real de MicroStrategy proviene de las ballenas de Bitcoin de la vieja escuela.

Como se predijo, los inversores minoristas en su mayoría han salido, aprovechando numerosas oportunidades para cobrar, ya sea a través de los rallies de precios de Bitcoin o la explosiva tendencia de las monedas meme. Es difícil creer que alguien siga sin tener nada.

Esto deja a las ballenas como la fuerza dominante en el mercado. Mientras permanezcan inactivas, el impulso alcista de Bitcoin es poco probable que se detenga. Y si, por casualidad, estas ballenas y MicroStrategy establecen una comprensión tácita, podría impulsar a Bitcoin a alturas sin precedentes.

Esta dinámica subraya una diferencia clave entre Bitcoin y Ethereum:

Se cree que Satoshi Nakamoto posee casi 1 millón de Bitcoins minados al principio, pero ha permanecido completamente en silencio. Mientras tanto, la Fundación Ethereum ocasionalmente vende 100 ETH solo para "probar la liquidez del mercado".

Hasta hoy, las ganancias no realizadas de MicroStrategy han alcanzado los $15 mil millones, impulsadas por la lealtad inquebrantable y la creencia en Bitcoin.

Con sus ganancias actuales, es probable que MicroStrategy refuerce sus inversiones. Ya no hay vuelta atrás, y muchos otros están listos para hacer lo mismo. A este ritmo, el objetivo a medio plazo de Bitcoin bien podría ser de $170K (no es un consejo financiero).

En un espacio dominado por elaboradas conspiraciones y agendas secretas, es refrescante presenciar una verdadera obra maestra de una estrategia abierta. El enfoque de MicroStrategy no es menos que notable.

Aviso legal:

1. Este artículo es repostado de [ @0x_Todd]. Copyright belongs to the original author [@0x_Todd]. Si tienes alguna objeción a esta publicación, por favor contacta algate Learnequipo para una resolución rápida.
2. Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no constituyen asesoramiento de inversión.
3. Todas las demás versiones de idiomas fueron traducidas por el equipo de Gate Learn. A menos que se indique lo contrario, el contenido traducido no puede ser copiado, distribuido o plagiado.