Verfasst von 0xWeilan, Quelle: EMC Labs

Die in diesem Bericht erwähnten Markt-, Projekt- und Währungsinformationen, Ansichten und Bewertungen dienen nur zur Referenz und stellen keine Anlageberatung dar.

Der Kryptowährungsmarkt nach März 2024 scheint passiv zu einer zweitklassigen Aufführung zu verkommen, die unter dem Thema 'Warten' steht. Alle Schauspieler, Autoren und Produzenten scheinen die Handlung, die Szenen und das eigentliche Thema vergessen zu haben und warten nur darauf, dass ein 'Publikum' an Bord kommt und ob heute Nacht ein Sturm aufzieht.

In den letzten mehr als fünf Monaten seit Mitte März bis Ende August schwankte der BTC-Preis in der "neuen Hochkonsolidierungszone" wiederholt. Während dieser Zeit erlebte der globale Markt Inflation und Abwärtstrends, unklare und klare Erwartungen an eine US-Zinssenkung, unsichere Spekulationen über eine weiche oder harte Landung der Wirtschaft sowie heftige Marktschwankungen, die durch die Anpassungen der Positionen verschiedener Investoren aufgrund von Trendänderungen verursacht wurden.

In diesem Zusammenhang hat ein Teil der BTC-Investoren auf dem Krypto markt zum ersten Mal große Mengen BTC verkauft, um Gewinne zu sichern und Liquidität zu entziehen, wobei Spekulationen, Panikverkäufe und eine Änderung der Risikopräferenz aufgrund von Marktsentimenten zu Anpassungen der Position zwischen Altcoin und BTC geführt haben.

Dies ist die Essenz der Marktbewegungen, die wir in diesem Zeitraum beobachtet haben.

Nach fünfeinhalb Monaten turbulenter Zeiten ist der Krypto Markt in eine Flaute geraten. Die Liquidität von Spot ist stark reduziert, Heilung ist schwach und die Preise sinken allmählich, was dazu führt, dass Investoren mutlos und von pessimistischen Stimmungen über den Krypto Markt überwältigt sind.

Dies ist das Ergebnis einer Marktbewegung und auch ein interner Widerstand in der nächsten Phase. Aber unserer Ansicht nach liegt der größere Widerstand außerhalb des Marktes - die Undurchsichtigkeit der makrofinanziellen Lage, die verborgenen Ängste vor einer harten Landung der US-Wirtschaft und die unklare Entwicklungstendenz des US-Aktienmarktes.

Die Verschlüsselungsmarkt befindet sich im Endspiel der Liquidation, die Marktkapitalisierung und die Verteilung von Longs und Shorts befinden sich in einer Phase der Akkumulation, um sich auf den Aufwärtstrend vorzubereiten. Die Kapitalstärke im Markt ist jedoch relativ schwach, und es fehlt das Vertrauen und die Fähigkeit, unabhängige Entscheidungen zu treffen.

URPD: 2.91 Millionen+BTC Neubewertung

Der Markt war in den letzten 8 Monaten ständig in Aufruhr, aber wenn wir uns auf die On-Chain-Daten konzentrieren, können wir die geordneten Ergebnisse des chaotischen Geschehens erkennen.

Bit-Netzwerk URPD (3.13)

Der URPD-Indikator wird verwendet, um eine statistische Analyse des Preises aller ungenutzten BTC durchzuführen und das endgültige Ergebnis der Chip-Zuweisung effektiv zu untersuchen. Das obige Diagramm zeigt die Verteilungsstruktur von BTC am 13. März, als BTC ein historisches Hoch erreichte. Zu diesem Zeitpunkt wurden 3,086 Millionen Chips im Bereich der 'neuen Hochs' (53.000 bis 74.000 US-Dollar) angesammelt. Bis zum Schlusskurs am 31. August wurden in diesem Bereich 6,002 Millionen Chips verteilt, was bedeutet, dass in den letzten fünf Monaten mindestens 2,916 Millionen BTC in diesem Bereich gesetzt wurden.

BTC URPD (8.31)

In Bezug auf die Zeit dauerte es über 5 Monate, von Mitte Oktober letzten Jahres, als BTC den Ausbruch verzeichnete, bis zum 13. März, um das historische Hoch zu erreichen. Seitdem hat die Seitwärtskonsolidierung in der "neuen Hochkonsolidierungszone" auch über 5 Monate gedauert, wobei der Höchstpreis bei 72777 US-Dollar und der Tiefstpreis bei 49050 US-Dollar lag. Es gab mehr als 7 Schwankungen im Swing-Trading. Diese Schwankungen führten zu einem Austausch von über 2,916 Millionen Chips (die tatsächlichen Daten sind weit höher, da die Daten der zentralisierten Börse nicht vollständig in der on-chain-Daten reflektiert sind), was die Liquidität des Marktes erheblich beeinträchtigt hat.

BTC realisiert Marktkapitalisierung

Durch die Verwendung der "realisierten Marktkapitalisierung", die auf den Beschaffungskosten basiert, können wir beobachten, dass sie seit dem Eintritt in die neue Hochkonsolidierungszone im März zwar keinen weiteren Preisanstieg erfahren hat, aber die Marktkapitalisierung aufsteigt. Dies bedeutet, dass die groß angelegte Billigchip-Umpositionierung stattgefunden hat. BTC, der zu einem höheren Preis neu bewertet wurde, kann unter bestimmten Bedingungen entweder Unterstützung oder Druck erzeugen.

Daher nehmen wir eine neutrale Haltung gegenüber der Verteilung von URPD ein. Es gibt tatsächlich genügend Chips im ausreichenden Maßstab für den Austausch, und ausreichend Kapital, das den Preis für die Zukunft gut aussieht. Die Natur dieser Mittel ist jedoch unbekannt, und es muss weiterhin beobachtet werden, ob sie Unterstützung oder Druck für den Markt bieten.

Lang und Kurz: Großes dumping und erneute Abkühlung

Wir betrachten den Marktzyklus als große Umschichtung von Langzeit- und Kurzzeitinvestoren in Bezug auf die Zeitdimension, während sie zwischen BTC und USD wechseln.

Positionstatistik (Woche) für Long und Short

BTC startete Mitte Oktober mit dem Marktgeschehen. Der massive Verkauf von langen Händen begann im Dezember und erreichte im Februar und März seinen Höhepunkt, was den Markt nach diesem Zeitraum zu einem neuen Hoch brachte. Anschließend begann die Anpassung schrittweise und es wurde ein "neues Hoch-Konsolidierungsbereich" geschaffen.

Ab Mai reduzierte die Gruppe der Langzeithalter ihre Verkäufe deutlich, und diese Gruppe hat ihre Käufe wieder aufgenommen. In den letzten sieben bis acht Monaten hat sich das Tempo der Käufe deutlich beschleunigt, und diese Gruppe hat von ihrem Tiefststand bis zum 31. August 630.000 BTC zugekauft. Die Verkäufe kamen hauptsächlich von Short-Sellern und Minern, die ihre Bestände abgestoßen haben.

In our report in June, we pointed out that there will be two major 'dumping' in each Bull Market, and the second major 'dumping' will completely squeeze the market funds, thereby destroying the Bull Market. What has happened in the past few months is only the first wave of 'dumping'. This wave of 'dumping' has lasted for more than 5 months and is nearing its end, as can be clearly seen from the on-chain distribution results.

BTC HODL-Waves

HODL Waves zeigen, dass die neuen Münzen in den letzten 3 Monaten schnell abgenommen haben, was bedeutet, dass spekulative Aktivitäten stark zurückgegangen sind, während die neueren Münzen von März bis Juni ebenfalls schnell abwärts gehen (sie sind auch ein wichtiger Bestandteil der Chips im Bereich der Konsolidierung von Hochs). Die meisten dieser BTC-Inhaber kamen nach der Genehmigung des ETF auf den Markt und sind wahrscheinlich 'Einzyklus-Langzeitinhaber'. Dies bedeutet, dass der Großteil ihrer gehaltenen BTC in langfristige Bestände umgewandelt wird, was durch den massiven Anstieg der langfristigen Bestände im August um 470.000 deutlich wird. In den nächsten Monaten wird erwartet, dass die langfristigen Bestände weiterhin schnell steigen werden.

Die Abkühlung der BTC-Positionierungsstruktur ist das Ergebnis, dass BTC während der "Neu-Hoch-Anpassungsphase" von kurzfristigen Händen wieder zu langfristigen Händen zurückkehrt. Diese Veränderung wird die Liquidität des Marktes erheblich reduzieren. Der Rückgang der Liquidität führt oft dazu, dass der BTC-Preis weiter sinkt, wenn das Kapital knapp ist, und den Preis steigen lässt, wenn das Kapital reichlich vorhanden ist.

Daher können wir schlussfolgern: Nach mehr als fünf Monaten der Turbulenzen wird PA hauptsächlich durch den Geldfluss (nicht durch interne Chip-Konvertierung) bestimmt, nachdem der Markt intern ausreichend vorbereitet ist.

Kapitalfluss: Ausgebrannte ETF-Kanäle

Im Bericht vom November 2023 haben wir festgestellt, dass die Geldflüsse im Stable Coin-Kanal Mitte Oktober positiv sind, was das erste Mal seit Februar 2022 ist und einen neuen Abschnitt ankündigt. Danach begann BTC einen großen Anstieg.

Hauptstatistik zu den Ein- und Auszahlungen von Stablecoins (monatlich)

In den letzten über 5 Monaten, Mai und Juni waren die Zeiten, in denen die Marktliquidität am knappsten war, mit nur 1,201 Milliarden US-Dollar Zufluss in beiden Monaten. Diese pessimistische Situation wird sich jetzt umkehren, mit Zuflüssen von jeweils 2,696 Milliarden US-Dollar im Juli und 5,09 Milliarden US-Dollar im August. Die Einbringung dieser Gelder zeigt die Anerkennung der Preisspanne für die Konsolidierung auf einem neuen Hoch sowie eine positive mittel- bis langfristige Sicht auf die zweite Hälfte des Bullenmarktes.

Im Januar dieses Jahres wurde der Kanal nach der Genehmigung von 11 BTC ETFs in den USA zu einer wichtigen unabhängigen Kraft. In früheren Berichten haben wir mehrmals darauf hingewiesen, dass die Gelder dieses Kanals über einen eigenen Willen verfügen und aufgrund ihrer Größe und Handlungsfähigkeit eine wichtige Kraft bei der Preisfestlegung von BTC darstellen werden. Im Juli griffen die Gelder des BTC ETF-Kanals entschieden in den Panikverkauf der deutschen Regierung ein und erzielten reiche und günstige Chips.

Allerdings, als die US-Zinserhöhung im August immer wahrscheinlicher wurde, überraschte der japanische Yen mit einer Zinserhöhung, was Arbitrage-Händler dazu veranlasste, ihre Positionen aggressiv zu schließen und weltweite Aktienmärkte heftig zu erschüttern. Dies hatte Auswirkungen auf BTC-ETFs, die als hochriskante Vermögenswerte angesehen werden. Zu Monatsbeginn führte das anhaltende Verkaufen von ETF-Haltern zu einem Rückgang von BTC auf 49.000 US-Dollar, was den niedrigsten Stand seit mehreren Monaten darstellte und auch die untere Grenze der 'Neuen Hochkonsolidierungszone' durchbrach. Anschließend floss das ETF-Kapital allmählich zurück (Stablecoins und später auch andere Mittel flossen ein), was den BTC-Preis auf 64.000 US-Dollar anhob. Am Monatsende kehrte das ETF-Kapital jedoch wieder ab, und der BTC-Preis fiel erneut unter 60.000 US-Dollar.

Am 11. August floss das gesamte Kapital des BTC-ETF-Fonds (täglich) ein und aus.

Auf monatlicher Basis betrachtet belief sich der Kapitalfluss in den BTC-ETF-Kanal in diesem Monat auf -72,83 Millionen US-Dollar, der zweitschlechteste Monat in der Geschichte, nur besser als im April.

Gesamtzufluss und -abfluss des BTC ETF-Fonds (monatlich) für 11 Einheiten

Wir werden zwei Kapitalströme zusammenführen und betrachten -

Gesamtzufluss und -abfluss von stabilen Münzen und 11 BTC-ETF-Kanälen (monatlich)

Obwohl Stablecoins in den letzten drei Monaten weiterhin Zuflüsse verzeichnet haben, führte der Abfluss durch den ETF-Kanal in diesem Monat dazu, dass die Gesamtzuflüsse im August nur bei 5 Milliarden US-Dollar lagen, was unter den 5,9 Milliarden US-Dollar im Juli lag. EMC Labs glaubt, dass der Zufluss von Geldern der grundlegende Grund dafür ist, dass BTC im August nach dem großen Absturz auf 65.000 US-Dollar zurückkehren konnte, während sich die Verteilung der Chips immer weiter stabilisiert. Die Abnahme des Geldzuflusses führte jedoch dazu, dass das Hoch im August bei 65.050 US-Dollar deutlich unter den 70.000 US-Dollar im Juli lag. Die Abnahme der Gelder kommt aus dem ETF-Kanal, bei dem die Zuflüsse von 3,2 Milliarden US-Dollar im Juli auf einen Abfluss von 72,83 Millionen US-Dollar in diesem Monat gesunken sind.

Die Haltung des BTC ETF-Fonds, der eng mit dem US-Aktienmarkt verbunden ist, ist der entscheidende Faktor für die Marktbewegung.

Zinssenkung im September: Soft Landing vs. harte Landung

Im Gegensatz zur schwachen Performance von BTC im August zeigte der US-Aktienmarkt trotz heftiger Turbulenzen beeindruckende Widerstandsfähigkeit. Der NASDAQ verzeichnete einen Anstieg von 0,65% im Monat pumpen, während der Dow Jones Industrial Average ein neues historisches Hoch erreichte. Während dieser Zeit drehte sich die Diskussion um die Frage, ob im September eine Erhöhung der Zinssätze um 25 oder 50 Basispunkte erfolgen würde. Tatsächlich lag der Fokus der Trader jedoch auf der Kernfrage, ob die US-Wirtschaft eine weiche oder harte Landung erleben würde.

Gemäß der aktuellen Entwicklung des US-Aktienmarktes glaubt EMC Labs, dass der Markt insgesamt tendiert, dass die US-Wirtschaft eine weiche Landung erleben wird, und hat daher keine Gesamtbewertung nach unten im Rahmen der Erwartungen an eine harte Landung des US-Aktienmarktes vorgenommen. Basierend auf der Annahme einer weichen Landung haben einige Gelder beschlossen, aus den 'Big Seven', die in diesem Monat größtenteils schlechter als der Nasdaq abgeschnitten haben, abzuziehen, und stattdessen in andere Blue-Chip-Aktien mit geringerer Pumpenquote zu investieren, was den Dow Jones Index auf ein historisches Hoch getrieben hat.

Basierend auf vergangenen Erfahrungen neigen wir dazu, die Investoren des US-Aktienmarktes dazu tendieren, BTC als eine Art von "Big Seven"-Vermögenswert zu betrachten - mit großem Potenzial, aber derzeit mit einem hohen Risiko der Überbewertung. Daher gibt es ein massives Dumping-Phänomen, das grob synchron mit dem Dumping der "Big Seven" verläuft. Allerdings ist die Attraktivität der "Big Seven" im Vergleich zu den Mainstream-Fonds viel größer als die von BTC, daher ist die Erholung der "Big Seven" nach dem großen Dump viel stärker als die von BTC.

Derzeit beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September laut CME FedWatch 69% für 25 Basispunkte und 31% für 50 Basispunkte.

EMC Labs glaubt, dass, wenn am 25. September eine Senkung um 25 Basispunkte beschlossen wird und keine wichtigen wirtschaftlichen und Beschäftigungsdaten darauf hindeuten, dass die Wirtschaft nicht die Merkmale einer "weichen Landung" aufweist, wird der US-Aktienmarkt stabil laufen. Wenn die sieben Riesen repariert werden, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der BTC ETF wieder positiv wird, was den BTC-Anstieg fördert und erneut die psychologische Marke von 70.000 US-Dollar erreicht und möglicherweise neue Höchststände erreicht. Wenn wichtige wirtschaftliche und Beschäftigungsdaten darauf hindeuten, dass die Wirtschaft nicht den Merkmalen einer "weichen Landung" entspricht, wird der US-Aktienmarkt wahrscheinlich korrigiert, insbesondere die sieben Riesen. Entsprechend wird der BTC ETF-Kanal wahrscheinlich nicht optimistisch sein, und daher könnte der BTC erneut auf das untere Niveau von 54.000 US-Dollar fallen und die "neue Hochreparaturphase" herausfordern.

Diese Spekulation basiert auf der Annahme, dass im September keine trendbedingten Veränderungen im Stablecoin-Kanalkapital auftreten werden. Darüber hinaus sind wir vorsichtig gegenüber Stablecoins, obwohl dieses Kapital im Kanal weiterhin anwächst, neigen wir dazu zu glauben, dass es schwierig ist, BTC aus einem unabhängigen Markt herauszubewegen. Die optimistischste Vorhersage ist, dass im Hintergrund der sieben Giganten die Stablecoin- und ETF-Kanalinvestitionen synchron in den BTC-Aufwärtstrend fließen. Wenn dies der Fall ist, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass ein Durchbruch des früheren Hochs erfolgreich sein wird.

Schlussfolgerung

BTC brach im Januar dieses Jahres über 54.000 US-Dollar aus, erreichte im März ein neues Allzeithoch und begann im April mit einer Konsolidierung in der "neuen Hoch-Zone". Bis jetzt im Mai hat es bereits über 6 Monate in Folge zugelegt, was zeitlich gesehen nahe am Wendepunkt des Trends liegt.

BTC-Monatschart

Dies sollte auch der Grund sein, warum sich die stabilen Münzenkanäle allmählich sammeln und die Kaufkraft neu formen.

However, the real breakthrough still depends on the improvement of macro-financial conditions and core economic data in the United States, as well as the subsequent re-entry of mainstream funds into the BTC ETF channel.

Aufgrund des Wiedereintritts des US-Dollars in die Zinssenkungsphase wird der September der wichtigste Monat dieses Jahres, in dem der US-Aktienmarkt und der Kryptomarkt erste Antworten liefern werden.