Teil 2 - Tokenomics-Serie

In der Mythologie wurde das Labyrinth erschaffen, um den Minotaurus einzusperren, ein blutrünstiges Wesen mit dem Körper eines Mannes und dem Kopf eines Stieres. König Minos, der das Wesen fürchtete, beauftragte den genialen Daedalus, ein so kompliziertes Labyrinth zu entwerfen, dass niemand entkommen konnte. Doch als der Prinz von Athen, Theseus, mit Daedalus' Hilfe den Minotaurus tötete, war Minos wütend. Er vergalt es, indem er sowohl Daedalus als auch seinen Sohn Ikarus in das Labyrinth einsperrte, das er selbst gebaut hatte.

Während die Arroganz des Ikarus zu seinem Untergang führte, ist Daedalus der eigentliche Architekt ihres Schicksals - ohne ihn wäre Ikarus niemals eingesperrt worden. Dieser Mythos spiegelt die verborgenen Token-Deals wider, die in diesem Kryptozyklus üblich geworden sind. In diesem Artikel werde ich Licht auf diese Deals werfen - Labyrinthartige Strukturen, die von Insidern (Daedalus) geschaffen wurden und Projekte (Ikarus) zum Scheitern verurteilen.

Was sind Backdoor-Token-Deals?

Hoch bewertete Coins sind zu einem heißen Thema geworden und entfachen endlose Debatten über ihre Nachhaltigkeit und Auswirkungen. Doch ein dunkler Bereich dieser Diskussion bleibt oft unbeachtet: Hinterzimmer-Token-Deals. Diese Deals werden von einer Minderheit der Marktteilnehmer durch Off-Chain-Verträge und Nebenabreden abgesichert, die oft verborgen und nahezu unmöglich zu identifizieren sind. Wenn Sie kein Insider sind, werden Sie wahrscheinlich nichts von diesen Deals mitbekommen.

In seinem neuesten Artikel,@cobie""> @cobie hat das Konzept des Phantom-Pricings eingeführt, um zu betonen, wie die tatsächliche Preisfindung jetzt auf privaten Märkten erfolgt. Darauf aufbauend möchte ich die Idee der Phantom-Tokenomics vorstellen, um zu verdeutlichen, wie On-Chain-Tokenomics eine verzerrte und ungenaue Ansicht der tatsächlichen Off-Chain-Tokenomics darstellen können. Was Sie On-Chain sehen, mag die wahre 'Cap-Tabelle' eines Tokens darstellen, aber es ist irreführend; die Phantom-Off-Chain-Version ist die genaue Darstellung.

Obwohl es viele Arten von Token-Deals gibt, habe ich einige wiederkehrende Kategorien identifiziert:

1. Beratungszuteilung: Investoren erhalten zusätzliche Token für Beratungsdienstleistungen, die in der Regel unter Team- oder Beraterzuteilungen kategorisiert sind. Dies dient häufig als Mittel für Investoren, ihre Kostenbasis zu senken, ohne dass zusätzliche Ratschläge erteilt werden. Ich habe gesehen, dass Beratungszuteilungen bis zu 5-mal so hoch sind wie die anfängliche Investition des Investors, was ihre tatsächliche Kostenbasis im Vergleich zur offiziellen Rundenbewertung um 80% reduziert.

2. Market Making Allocation: Ein Teil des Angebots ist für Market Making auf CEXs reserviert, was vorteilhaft ist, da es die Liquidität erhöht. Konflikte entstehen jedoch, wenn Market Maker auch Investoren in den Projekten sind. Dadurch können sie ihre gesperrten Tokens mit den für das Market Making zugewiesenen Tokens absichern.

3. CEX-Notierungen: Marketing- und Notierungsgebühren werden gezahlt, um auf Top-CEXs wie Binance oder ByBit gelistet zu werden. Investoren erhalten manchmal zusätzliche Leistungsgebühren (bis zu 3 % des Gesamtangebots), wenn sie bei der Sicherung dieser Notierungen helfen.@CryptoHayeshat kürzlich einen ausführlichen Artikel zu diesem Thema veröffentlicht, der zeigt, dass diese Gebühren bis zu 16% des gesamten Token-Angebots erreichen können.

4. TVL-Vermietung: Große Wale oder Institutionen, die Liquidität bereitstellen, sichern oft exklusive, höhere Renditen. Während normale Benutzer möglicherweise mit einer 20%igen APY zufrieden sind, verdienen einige Wale stillschweigend 30% für denselben Beitrag durch private Vereinbarungen mit der Stiftung. Diese Praxis kann positiv und notwendig sein, um frühzeitig Liquidität zu sichern. Es ist jedoch entscheidend, diese Deals im Tokenomics gegenüber der Community offenzulegen.

5. OTC-Runden: OTC-Runden sind zwar üblich und nicht von Natur aus schlecht, schaffen aber Undurchsichtigkeit, da die Begriffe oft unbekannt sind. Die größten Übeltäter sind die sogenannten KOL-Runden, die als Nitro für die Token-Preise fungieren. Bestimmte Tier-1-L1 (Namen zurückgehalten) haben diese Praxis kürzlich übernommen. Große Twitter-KOLs erhalten verlockende Token-Deals mit hohen Rabatten (~50%) und kurzen Sperrfristen (linear über sechs Monate), was sie dazu anregt, den Token als nächsten [L1 einfügen] Killer zu bewerben. Im Zweifelsfall finden Sie hier eine praktische KOL-Übersetzungsanleitung, um das Rauschen zu durchbrechen:https://x.com/0xLouisT/status/1823030042567348423

6. Verkauf von freigeschalteten Staking-Belohnungen: Seit 2017 erlauben viele PoS-Netzwerke den Investoren, festverzinsliche Token zu setzen, während sie unverzinsliche Belohnungen sammeln. Wenn diese Belohnungen freigeschaltet sind, wird es für frühe Investoren zu einer Möglichkeit, früher Gewinne zu erzielen.@gtx360tiund@0xSisyphusIch habe kürzlich Beispiele wie Celestia und Eigen genannt.

All diese Token-Deals erzeugen Phantom-Tokenomics. Als Mitglied der Community könnten Sie einen Blick auf die folgende Tokenomics-Tabelle werfen und sich durch ihre scheinbare Ausgewogenheit und Transparenz beruhigt fühlen (Diagramm und Zahlen dienen nur zur Veranschaulichung).

Aber wenn wir die Schichten zurückziehen, um die verborgenen Phantomdeals aufzudecken, würde die echte Tokenomics wie dieses Tortendiagramm aussehen. Es bleibt nicht viel für die Gemeinschaft übrig.

Ähnlich wie Daedalus, der Architekt seines eigenen Gefängnisses, besiegeln diese Vereinbarungen das Schicksal vieler Tokens. Insider fangen ihre Projekte in einem Labyrinth undurchsichtiger Deals ein, wodurch Tokens von allen Seiten an Wert verlieren.

Wie sind wir hier gelandet?

Wie die meisten Marktineffizienzen hat dieses Problem seinen Ursprung in einem erheblichen Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage.

Es gibt einen Überschuss an Projekten, die auf den Markt kommen, weitgehend eine Folge des VC-Booms von 2021/2022. Viele dieser Projekte haben 3+ Jahre lang auf den Start ihrer Token gewartet, aber jetzt betreten sie alle einen überfüllten Raum und kämpfen um TVL und Aufmerksamkeit in einem viel kälteren Markt. Es ist nicht mehr 2021.

Die Nachfrage entspricht nicht dem Angebot. Es gibt nicht genug Käufer, um den Zustrom neuer Einträge aufzunehmen. Ebenso können nicht alle Protokolle Gelder anziehen, um TVL zu parken. Dadurch wurde TVL zu einer knappen, hoch begehrten Ressource. Anstatt organischen PMF zu finden, fallen viele Projekte in die Falle, mit Token-Anreizen überzubezahlen, um KPIs künstlich zu steigern und einen Mangel an nachhaltiger Traktion auszugleichen.

Private markets are where the action is now. With retail investors gone, most VCs and funds struggle to generate meaningful returns. Their profits have shrunk, forcing them to generate alpha through token deals instead of asset selection.

Eines der größten Probleme bleibt die Token-Verteilung. Regulatorische Hürden haben es nahezu unmöglich gemacht, Tokens an Einzelinvestoren zu verteilen, so dass Teams nur begrenzte Möglichkeiten haben, hauptsächlich Airdrops oder Liquiditätsanreize. Wenn Sie ein Team sind, das versucht, das Token-Verteilungsproblem zu lösen, ob durch ICOs oder alternative Methoden, lassen Sie uns sprechen.

Takeaways

Die Verwendung von Tokens zur Anreizung von Stakeholdern und Beschleunigung des Projektwachstums ist an sich nicht problematisch; es kann ein mächtiges Werkzeug sein. Das eigentliche Problem besteht jedoch in dem vollständigen Mangel an On-Chain-Transparenz in der Tokenomics.

Hier sind einige wichtige Erkenntnisse für Kryptogründer, um die Transparenz zu verbessern:

1. Geben Sie VCs keine Beratungszuweisungen: Investoren sollten Ihrem Unternehmen vollen Wert bieten, ohne zusätzliche Beratungszuweisungen zu benötigen. Wenn ein Investor zusätzliche Token benötigt, um zu investieren, mangelt es ihnen wahrscheinlich an echter Überzeugung in Ihr Projekt. Möchten Sie wirklich jemanden wie ihn in Ihrer Kapitaltabelle haben?

2. Marktmachung ist standardisiert: Marktmachungsdienste sind standardisiert und sollten wettbewerbsfähig bepreist werden. Es ist nicht notwendig, zu viel zu bezahlen. Um Gründern bei der Navigation in diesem Bereich zu helfen, habe ich einen Leitfaden erstellt:https://x.com/0xLouisT/status/1808489954869133497

3. Mischen Sie Fundraising nicht mit unzusammenhängenden operativen Angelegenheiten: Konzentrieren Sie sich während des Fundraisings darauf, Geldgeber und Investoren zu finden, die Ihrem Unternehmen Mehrwert bieten können. Vermeiden Sie es, in diesem Stadium über Market Maker oder Airdrops zu sprechen – unterschreiben Sie nichts, was mit diesen Themen zusammenhängt, bis später.

4. Maximieren Sie die Transparenz der On-Chain-Tokenökonomie: Die On-Chain-Tokenökonomie sollte die Realität der Tokenverteilung genau widerspiegeln. Verteilen Sie die Token zu Beginn transparent auf verschiedene Wallets und spiegeln Sie dabei Ihr Tokenomics-Diagramm wider. Stellen Sie beispielsweise sicher, dass Sie mit dem folgenden Tortendiagramm sechs Hauptwallets haben, die Allokationen für das Team, Berater, Investoren usw. repräsentieren. Nehmen Sie proaktiv Kontakt zu den Teams auf unter:

• @etherscan, @ArkhamIntel, und @nansen_aium alle relevanten Wallets zu kennzeichnen.

• @Tokenomist_aifür Vesting-Pläne.

• @coingeckoand @CoinMarketCapum eine genaue Umlaufversorgung und FDV zu gewährleisten.

• Wenn Sie ein L1/L2/Appchain sind, stellen Sie sicher, dass Ihr nativer Block-Explorer für alle Benutzer intuitiv und einfach zu navigieren ist.

1. Verwenden Sie On-Chain-Vesting-Verträge: Für Teams, Investoren, OTC oder jede Art von Vesting stellen Sie sicher, dass es transparent und programmatisch auf der Kette über einen Smart Contract implementiert ist.

2. Stake die Staking-Belohnungen der Insider: Wenn Sie zulassen, dass gesperrte Tokens gestaked werden, stellen Sie sicher, dass auch die Staking-Belohnungen gesperrt sind. Hier können Sie meine Meinung zu dieser Praxis nachlesen:https://x.com/0xLouisT/status/1840039173815681038

3. Konzentrieren Sie sich auf Ihr Produkt, vergessen Sie die CEX-Listings: Hören Sie auf, sich darüber zu beunruhigen, eine Binance-Listung zu erhalten; es wird Ihre Probleme nicht lösen oder Ihre Grundlagen verbessern. Nehmen Sie @pendle_fiAls Beispiel: Es wurde jahrelang auf DEXs gehandelt, erreichte PMF und sicherte dann problemlos eine Binance-Listung. Konzentrieren Sie sich auf den Aufbau Ihres Produkts und das Wachstum Ihrer Community. Sobald Ihre Grundlagen solide sind, werden CEXs darum bitten, Sie zu wesentlich günstigeren Preisen zu listen.

4. Verwenden Sie keine Token-Anreize, es sei denn, es ist notwendig: Wenn Sie Token zu leicht vergeben, stimmt etwas nicht mit Ihrer Strategie oder Ihrem Geschäftsmodell überein. Tokens sind wertvoll und sollten sorgfältig für spezifische Ziele eingesetzt werden. Sie können Wachstums-Tools sein, aber sie sind keine langfristige Lösung. Wenn Sie Token-Anreize planen, stellen Sie sich die Frage:

• Welche quantifizierbaren Ziele versuche ich mit diesen Token zu erreichen?

• Was passiert mit dieser Kennzahl, wenn die Anreize enden?

Wenn Sie der Meinung sind, dass die Ergebnisse um 50% oder mehr fallen werden, wenn die Anreize enden, ist Ihr Token-Anreizprogramm wahrscheinlich fehlerhaft.

Wenn es nur eine Schlüsselerkenntnis aus diesem Artikel gibt, dann diese: Priorität für Transparenz setzen.

Ich bin nicht hier, um irgendjemandem die Schuld zu geben. Mein Ziel ist es, eine echte Debatte anzustoßen, die Transparenz fördert und Phantom-Token-Deals reduziert. Ich glaube wirklich, dass dies den Raum im Laufe der Zeit stärken wird.

Bleiben Sie dran für den nächsten Teil meiner Tokenomics-Serie, in der ich einen umfassenden Leitfaden und Bewertungsrahmen für Tokenomics vorstellen werde.

Lassen Sie uns die Tokenomics wieder transparent machen und aus dem Daedalus-Labyrinth ausbrechen.

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