El ámbito de las finanzas descentralizadas de Ethereum tiene muchos sectores en alza, incluidos los exchanges sin custodia, las stablecoins, el bitcoin tokenizado y más.

Los tokens de suministro elástico son uno de los más nuevos y menos conocidos de estos sectores florecientes y, sin embargo, el campo ha ganado terreno gracias a un puñado de proyectos de precio elástico que recientemente irrumpieron en el centro de atención de DeFi. En esta publicación, desglosaremos cómo funcionan estos activos a través de rebases y repasaremos los mejores proyectos de ejemplo de la criptoeconomía actual.

¿Qué es un cambio de base?

Un token de precio elástico es aquel en el que el suministro total de tokens del proyecto no es fijo, sino que se ajusta automáticamente de forma rutinaria.

Estos ajustes de suministro de tokens, llamados "rebases", se llevan a cabo según la demanda del mercado y se realizan de tal manera que las tenencias proporcionales de los usuarios finalmente no cambian y, por lo tanto, no se diluyen. Los cambios de base se realizan según un precio objetivo específico, con la idea de que el precio nominal de un token se moverá constantemente con el tiempo hacia su objetivo, p. ej. $1 USD.

En este sentido, los tokens de precio elástico son como primos de las stablecoins, en el sentido de que ambos tienen objetivos de precio. Sin embargo, estas clases de tokens son fundamentalmente diferentes. Las stablecoins tienen suministros semifijos y gobernables y están diseñadas para seguir de cerca sus precios objetivo en todo momento, mientras que los rebases convierten los tokens elásticos en precios en productos sintéticos con valores fluctuantes y suministros que se estabilizan gradualmente.

En última instancia, los cambios de base están diseñados para ser eventos negociables y, por lo tanto, potencialmente rentables. Sin embargo, la naturaleza de los rebases significa que las ganancias o pérdidas pueden capitalizarse al invertir en tokens de precio elástico.

Por ejemplo, supongamos que compraste 100 XYZ, un token hipotético de precio elástico con un precio objetivo de 1 dólar, por 100 USD. Entonces, digamos que la presión de compra hizo que el precio de XYZ subiera un 20% hasta los USD 1.20 y que una rebase hiciera subir la oferta total de XYZ en un 20%. Esto dejaría al usuario con 120 XYZ y un precio de cartera agudo de 144 dólares. Por otro lado, los rebases negativos (cuando el precio XYZ está por debajo de su objetivo) combinados con una capitalización de mercado XYZ en picado podrían conducir a pérdidas compuestas.

Tokens con suministro elástico

AMPL

Apodado un proyecto de "dinero adaptativo", Ampleforth está diseñado como un producto sintético sin garantía que tiene como objetivo proporcionar rendimientos que no están correlacionados con el resto de la criptoeconomía. Es el proyecto de tokens de precio elástico más grande hasta la fecha.

En particular, Ampleforth se basa en una fuente de precios del oráculo de Chainlink para determinar el tipo de cambio de AMPL. El precio objetivo del token AMPL de Ampleforth es de USD 1.009 de acuerdo con la tasa del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de 2019 del dólar estadounidense, y las rebases del proyecto se llevan a cabo diariamente a las 2 a.m. UTC.

Anteriormente, estos cambios de base se llevaban a cabo a las 8 p.m. UTC, pero el horario se actualizó el otoño pasado para adaptarse mejor a los proveedores de datos. En ese momento, el fundador y CEO de Ampleforth, Evan Kuo, explicó:

"La mayoría de los proveedores de datos agregan precios promedio de 24 horas desde la medianoche hasta la medianoche. Al alinear nuestras operaciones con este mismo cronograma, aumentamos el número de agregadores que pueden ser utilizados por nuestro sistema de oráculos".

El proyecto es relativamente nuevo, ya que su documento técnico data de mayo de 2019 y la oferta inicial de tokens AMPL se lanzó en la plataforma Tokenix de Bitfinex ese verano. El equipo de Ampleforth recaudó poco menos de 5 millones de dólares en menos de 15 segundos durante la venta. A los dos meses de la oferta, AMPL se incluyó en Uniswap y Bancor y se programó su inclusión en Compound, y el proyecto ha ido en aumento desde entonces.

Junto con el reciente aumento de la actividad en torno a DeFi en general, Ampleforth ha visto un repunte en la actividad últimamente gracias al inicio de su campaña de minería de liquidez "Geyser" este verano. Uno de los aspectos más interesantes de esta oferta es su duración. Si bien algunos proyectos recientes de DeFi han realizado campañas de minería de liquidez que duraron semanas, Geyser de Ampleforth está estructurado para distribuir recompensas a los participantes durante los próximos 10 años.

En cuanto a cómo le está yendo a AMPL ahora, el token alcanzó un precio máximo histórico de $ 3.79 el 11 de julio de 2020, y desde entonces el proyecto ha vuelto a la tierra. En el momento de escribir esta publicación, el precio de AMPL era de USD 0.59 y el token tenía una capitalización de mercado de USD 139 millones con un suministro circulante de ~ 256 millones de AMPL.

RMPL

Una bifurcación de Ampleforth, RMPL es un token de precio elástico que emplea un cambio de base aleatorio, no fijo. Estos cambios de base tienen lugar en ventanas de 48 horas, pero en promedio ocurren cada 24 horas y siguen un precio objetivo de $ 1 USD. Los cambios de base comienzan cuando el precio de RMPL está por encima de USD 1.05 o por debajo de USD 0.95. La aleatorización está destinada a mitigar la "manipulación del mercado" relacionada con el momento de las rebases. Este modelo contrasta con el de Ampleforth, cuyos reajustes están explícitamente destinados a ser eventos de arbitraje.

El equipo de RMPL, que es anónimo y aún no ha publicado su documento técnico, realizó su preventa el 2 de agosto de 2020 y luego incluyó RMPL en Uniswap el 3 de agosto. Actualmente, el proyecto está trabajando en el lanzamiento de RMPL Cradle, que es un mecanismo que incentivará la provisión de liquidez de RMPL en Uniswap a través de las recompensas del grupo del ecosistema RMPL. En la actualidad, el precio de RMPL es de 0,34 dólares y la oferta circulante del proyecto no está clara.

ÑAME

El 11 de agosto de 2020, Yam Finance presentó y lanzó su protocolo y token elástico de precio <ahref=" https://medium.com/@yamfinance /yam-finance-d0ad577250c7">YAM. El proyecto, llamativamente no auditado, fue anunciado como un "experimento de agricultura justa, gobernanza y elasticidad", y sus creadores añadieron:

"Instamos encarecidamente a la precaución a cualquiera que elija participar en estos contratos y creemos que una auditoría profesional adecuada sería muy recomendable si este proyecto obtiene algún uso significativo".

El proyecto recibió rápidamente un uso significativo, ya que más de unos pocos usuarios de DeFi se unieron rápidamente en torno al diseño de Yam. En particular, el proyecto se compuso como una especie de Frankenstein de DeFi, con su código apoyado en el suministro elástico de Ampleforth, el sistema de staking de Synthetix y el módulo de gobernanza de Compound. Sin embargo, el protocolo Yam era más que la suma de estas partes, ya que el proyecto también fue diseñado para comprar tokens yCRV durante las rebases positivas para la tesorería gobernable de Yam.

Con un precio objetivo de 1 USD, YAM se reorganiza cada 12 horas: una vez a las 8 p.m. UTC y otra a las 8 a.m. UTC. El token se distribuyó exclusivamente a través de la agricultura de rendimiento a los stakers que suministraron activos a uno de los grupos de participación admitidos por Yam. Los grupos iniciales se basaban en tokens LP ETH/AMPL Uniswap V2, COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, WETH e YFI, y más tarde se abrió un pool adicional de LP YAM/yCRV Uniswap.

Una vez en funcionamiento, Yam Finance aumentó rápidamente de tamaño a medida que los usuarios se apresuraban a cultivar YAM. En un día, el protocolo generó más de 600 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) y el precio de YAM se disparó hasta un máximo de 167 dólares. Entonces las cosas empeoraron.

El 12 de agosto, se descubrió un error <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-post-rescue-attempt-update-c9c90c05953f">error en el sistema de rebase de Yam que, si no se controlaba, permitiría acuñar mucho más YAM de lo que se pretendía. De hecho, se crearía tanto YAM que los quórums de gobernanza, y por lo tanto la gobernabilidad en general, se harían imposibles.

En este punto, los constructores de Yam rápidamente configuraron una interfaz de usuario de delegación para que los titulares de YAM pudieran votar sobre una propuesta de gobernanza para solucionar el problema de cambio de base. Sin embargo, la propuesta fracasó y la consiguiente rebase hizo que Yam y su tesorería de 750.000 dólares yCRV fueran ingobernables.

Con este fin, la primera versión del proyecto fue un fracaso como experimento de rendimiento y gobernanza. Curiosamente, sin embargo, el YAM original continuará rebasándose en Ethereum indefinidamente como un token elástico al precio, similar a AMPL.

Además, ahora hay planes de migración en marcha para un sistema YAMv2. El equipo de Yam creó una página de subvenciones de Gitcoin para financiar una auditoría de protocolo, y hasta la fecha se han donado más de USD 115,000 a ese esfuerzo.

El pivote implicaría la configuración de un contrato de migración inicial que permitiría a los usuarios convertir su YAM a YAMv2. Una vez que se completan las auditorías del protocolo subyacente, los usuarios pueden migrar su YAMv2 a YAMv3 utilizando otro contrato inteligente. Si todo va bien, entonces los constructores del protocolo abogarán por que los usuarios que delegaron a YAM para defenderse contra el error de rebase sean compensados con recompensas y bonificaciones de YAM.

REB

Otra bifurcación de Ampleforth, Rebased , es un nuevo proyecto de suministro elástico cuyo token REB se lanzó por primera vez a la venta a través de Uniswap el 14 de agosto de 2020.

Con un precio objetivo de 1 USD, REB se reorganiza cada 12 horas, una vez a las 9 a.m. CET y otra a las 9 p.m. CET. Inicialmente, el proyecto comenzó con un suministro total de 2,5 millones de REB y un suministro circulante de 2 millones de REB. Ahora, hay más de 2,25 millones de tokens circulando en la criptoeconomía.

El equipo de Rebased aún no ha publicado ningún documento técnico y dice que no han reservado ningún REB para el "equipo, asesores, socios, inversores privados o cualquier otra parte centralizada". Según los creadores, la razón de ser de Rebased es servir como una alternativa más inmutable y resistente a la inflación que Ampleforth.

Y aunque Rebased aún es nuevo, no probado y en gran parte desconocido, el token REB logró generar USD 250,000 de liquidez en Uniswap en su primera semana de funcionamiento.

BASADO

Autodescrito como un "juego de gallina DeFi", BASED Protocol es un proyecto de token de precio elástico que apunta a un precio de $ 1 sUSD, es decir, . La stablecoin de Synthetix vinculada al dólar. El proyecto está configurado para no tener dueño, ya que sus claves de administración están programadas para quemarse para que sus contratos no puedan ser alterados a perpetuidad.

Los cambios de base tienen lugar cada 24 horas y se producen si el precio de BASED difiere del precio de sUSD en un 5%, ya sea que la diferencia sea hacia arriba o hacia abajo. Para la distribución, el proyecto se basó en dos grupos de participación. El primero, el Grupo 0, era un grupo de LP de Curve $sUSDv 2 que se asignaba a 25,000 BASED, y esas recompensas se reducían a la mitad diariamente. El segundo, el Grupo 1, era otro grupo de LP de Curve $sUSDv 2, excepto que el período de reducción a la mitad de este grupo era de 72 horas y tenía 75,000 BASED para la distribución. En particular, BASED fue diseñado para que el cambio de base no comenzara hasta que se reclamara el 97% de todos los tokens BASED.

El 12 de agosto, la emoción de DeFi hizo que BASED alcanzara un precio máximo histórico de 1.393 dólares. El 13 de agosto se produjo un inconveniente, cuando un fallo en el diseño del Grupo 1 permitió a un usuario congelarlo. Si bien todos los fondos de los usuarios estaban finalmente a salvo, los constructores del proyecto reasignaron un Grupo 1 separado para corregir el error. El 17 de agosto, se reveló un plan de migración que implicaría que los usuarios se mudaran a un nuevo grupo BASEDv1.5. En el momento de escribir este artículo, el precio de BASED era de 370 dólares.

Conclusión

Los tokens de suministro elástico comprenden un sector en ascenso de DeFi que está experimentando una rápida iteración últimamente. Para algunos, estos proyectos no proporcionan adiciones significativas o productivas al panorama actual del dinero digital. Para otros, los proyectos de precio elástico son innovaciones criptonativas que allanan el camino hacia nuevos tipos de finanzas.

Dondequiera que se encuentre, está claro que los proyectos de tokens de precio elástico están atrayendo una buena cantidad de atención recientemente, lo que trae consigo codicia y malos actores. El hecho de que estos proyectos estén de moda no significa que todos sean seguros, independientemente de la exageración y de cuántas otras personas puedan estar usándolos en ese momento. Los errores son una realidad y una amenaza siempre presentes en DeFi, así que ten cuidado.

Ampleforth no es perfecto, pero es el token de precio elástico más probado hasta ahora. Para estar seguro, tenga especial cuidado con los proyectos más nuevos y menos conocidos. Si vas a buscar ganancias compuestas, podrías terminar con pérdidas compuestas... o peor aún, nada.

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