Leiten Sie den Originaltitel 'Überschätzen Sie nicht die Effizienz von Polymarket' weiter.

Zusammenfassung; Zu lang, nicht gelesen (TL;DR)

Ich war mitten in einer Diskussion über die Unterstützung von RFK für Trump, als ein Teilnehmer selbstbewusst erklärte, dass sie die Chancen von Trump um +2% verbesserte, weil Polymarket von Gerücht zu Unterstützung um +2% stieg. Es war eine gute Beobachtung, da das Ereignis relativ schnell geschah und es nicht viele zusätzliche Neuigkeiten gab, die den Markt beeinflusst haben könnten. Es könnte eine faire Aussage gewesen sein, wenn es sich um effiziente Märkte gehandelt hätte.

Das Problem besteht darin, dass Polymarket immer noch ein ineffizienter und aufstrebender Markt ist, der Ihnen keine guten Informationen über Bewegungen von unter 5% geben kann.

Die Art und Weise, wie effiziente Märkte Ihnen Informationen über Bewegungen von weniger als 5% geben, besteht darin, dass eine vernünftige Anzahl von Anlegern mit diesen Informationen handelt. Wenn Sie glauben, dass eine Unterstützung Trumps Chancen um +10% erhöht, kaufen Sie in großem Umfang (und mit Hebel), um eine ordentliche Rendite zu erzielen. Wenn Sie glauben, dass es Trump um -2% schadet, verkaufen Sie in großem Umfang (und mit Hebel). Der Markt ist in der Lage, einen gewichteten Durchschnitt der durchdachten Vorhersagen zu nehmen, um aktualisierte Informationen widerzuspiegeln.

Das Problem ist, dass Polymarket im Vergleich zu geringfügigen Abweichungen vom Konsens einen großen Preiseinfluss hat. In dem untenstehenden Markt sehe ich möglicherweise Trump mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 % und glaube möglicherweise, dass eine Unterstützung durch RFK ihn auf 55 % bringt. Das Problem ist, dass ich realistisch gesehen keinen 1-Millionen-Dollar-Handel eingehen kann, um 100.000 Dollar zu verdienen (unter der Annahme, dass ich mit ~50 % bis ~55 % richtig liege), da der Kauf von 1 Million Dollar an Anteilen meinen durchschnittlichen Preis pro Aktie auf 62 % in die Höhe treiben würde und ich tatsächlich Geld verlieren würde, wenn der Markt sich auf 55 % neu ausrichten würde.

Diese Probleme können durch eine bessere Liquidität und die Möglichkeit, Vorhersage-Token zu hebeln, gelöst werden. Eine verbesserte Liquidität würde es mir ermöglichen, eine 1-Millionen-Dollar-Wette auf Trump bei 50% abzuschließen und bei 55% ohne Schlupf auszusteigen, um eine Rendite von 10% zu erzielen. Als erste (und leicht willkürliche) Näherung glaube ich, dass Polymarket auf der Preisauswirkungsebene einer 1-Millionen-Dollar-Wette effizient ist. Der Markt wird innerhalb von <5% effizient sein, wenn eine 1-Millionen-Dollar-Wette den Markt <5% bewegt.

Die Möglichkeit, Token zu nutzen, könnte die Effizienz von Polymarket erheblich verbessern. Ich glaube, eine Rendite von 10% ist niedrig für diese Art von Investition - man muss richtig liegen und das Risiko einer aufstrebenden Kryptoplattform übernehmen, um ~10% anzunehmen, vorausgesetzt, man ist sich sicher über das Ergebnis. Wenn Sie davon ausgehen, dass Sie eine ~80%ige Wahrscheinlichkeit haben, richtig zu liegen, und im Falle eines Irrtums 5% verlieren, sprechen wir von einer erwarteten Rendite von ~7% auf eine großartige Vorhersage im Vergleich zum Marktkonsens. Das ist zu niedrig.

Die Möglichkeit, Polymarket-Aktien zu nutzen, würde es mir ermöglichen, einen 25%igen Handel zu strukturieren, indem ich meine Yes-Aktien 4-zu-1 hebeln würde, mit genug übrig, um der Kreditplattform 5% zu zahlen, die mir das Darlehen gibt. Dies ist eine angemessenere Rendite für einen Forscher, der Energie und Mühe darauf verwendet hat, einen guten Handel zu finden und ein Risiko auf seine Schlussfolgerung genommen hat.

Traditionelle Märkte können über Zinsänderungen von 20 Basispunkten diskutieren, weil sie über ausreichende Liquidität und Hebelwirkung verfügen, um einem ganzen Ökosystem von Analysten hohe Renditen zu ermöglichen, indem sie sich über kleine Bewegungen richtig positionieren. Polymarket kann über ~20%ige Veränderungen bei den Wahlchancen diskutieren und vielleicht sogar über ~10%ige Veränderungen, aber es ist nicht effizient genug, um Ihnen Informationen auf dem Niveau von <5% zu liefern.

Das Gegenargument lautet, dass Polymarket eine ausreichende Skalierung erreicht hat, um von der Weisheit der Massen zu profitieren. Die Idee ist, dass Zehntausende von kleinen Händlern (einschließlich vieler tausend Händler aus Swing-Staaten) ständig kleine Wetten auf die Wahl unter Verwendung der neuesten Informationen abschließen. Diese Investoren haben Vorurteile und unvollständige Informationen, aber die Quellen der Voreingenommenheit sind unkorreliert und heben sich gegenseitig auf, während der Markt viele unterschiedliche Informationsquellen zusammenführt.

Das Problem bei diesem Gegenargument besteht darin, dass Polymarket täglich etwa 4.000 aktive Händler hat, die auf US-Wahlen wetten, und diese Händler konzentrieren sich in New York City und Kalifornien und folgen unverhältnismäßig oft denselben Konten auf Twitter. Von diesen rund 4.000 Händlern würde ich erwarten, dass die Hälfte von ihnen ohne gründliche Prüfung jeder Investition handelt, nur um von Airdrop-Farming zu profitieren - d.h. Handel, um Polymarket-Token zu verdienen, da Polymarket voraussichtlich aktive Händler mit einem Airdrop belohnen wird. Dann gibt es noch das Problem der Konzentration, da 20 Händler für 95% des Handelsvolumens von Polymarket verantwortlich sind.

Polymarket ist ein wunderbares Unternehmen und eine Informationsquelle. Ich glaube, es ist viel besser als Umfragen, Expertenmodelle und Meinungsartikel zur Vorhersage großer politischer Ereignisse. Polymarket hat die Fähigkeit gezeigt, große Veränderungen vorherzusagen, bevor sie von großen Medien aufgegriffen werden. Das bedeutet nicht, dass Polymarket ein präzises Vorhersagewerkzeug ist, das <5%ige Veränderungen wie die liquiden Finanzmärkte, an die viele von uns gewöhnt sind, debattieren kann.

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