Introdução

A crescente aceitação do Bitcoin levou as instituições financeiras tradicionais a explorar a sua integração em bolsas de valores estabelecidas através da introdução de Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs).

Os ETFs Bitcoin Spot e os ETFs Bitcoin Futures visam fornecer um caminho regulamentado e acessível para uma nova onda de investidores, especialmente aqueles que não têm inclinação ou conhecimento técnico o suficiente para navegar nas configurações de carteiras de criptomoedas. Embora estejam investindo em Bitcoin como ativo subjacente por meio de bolsas de valores, seus conceitos e mecanismos diferem significativamente.

Este artigo analisa mais de perto a diferença entre ETFs à vista e futuros de Bitcoin e destaca seus respectivos prós e contras.

O que são ETFs?

Fonte: Wallstreet queniano

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) são produtos financeiros que proporcionam aos investidores uma forma conveniente de obter exposição a um cabaz de activos, como acções, obrigações ou mercadorias, sem os possuir directamente.

Eles criam uma maneira econômica de investir em vários mercados. Esses fundos podem ser negociados ao longo do dia nas bolsas de valores a preços de mercado, permitindo aos investidores comprá-los ou vendê-los a qualquer momento durante o horário de negociação.

O objetivo dos ETFs é replicar o desempenho de um índice ou classe de ativos específico, proporcionando aos investidores uma forma simples e eficiente de maximizar os ganhos de um determinado mercado ou setor. Os ETFs são vendidos como ações na bolsa de valores, portanto podem ser comprados e vendidos através de uma corretora.

Aqui estão ETFs comuns nos mercados financeiros:

1. ETF SPDR S&P 500 (SPY): acompanha o desempenho das 500 maiores empresas de capital aberto dos Estados Unidos.

2. SPDR Gold Shares (GLD): Representa interesses de propriedade beneficiários fracionários e indivisos no SPDR Gold Trust, proporcionando exposição ao preço do ouro.

3. iShares US Real Estate ETF (IYR): acompanha o desempenho do Dow Jones US Real Estate Index, oferecendo exposição ao setor imobiliário nos EUA

Em Criptomoedas, os ETFs são usados para acompanhar o desempenho de moedas digitais específicas ou de uma cesta de criptomoedas.

Aqui estão ETFs populares no mercado de criptografia:

1. ETF Valkyrie Bitcoin Miners (WGMI): Um ETF criptográfico gerenciado ativamente que investe em empresas que geram pelo menos 50% de suas receitas provenientes de operações de mineração de Bitcoin ou serviços relacionados.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): rastreia um índice que reflete os preços médios de liquidação de fechamento para contratos futuros de bitcoin do primeiro mês listados na Chicago Mercantile Exchange.

3. ETF ProShares Ether Strategy (EETH): acompanha o desempenho do Ether investindo em futuros de Ether.

O que são ETFs Bitcoin?

Os ETFs Bitcoin são fundos de investimento que acompanham o preço do Bitcoin. Eles operam de forma semelhante a outros ETFs, mas são projetados especificamente para espelhar o desempenho do Bitcoin. As ações de um ETF Bitcoin são negociadas em bolsas de valores tradicionais, proporcionando fácil acesso aos investidores tradicionais para participarem do mercado de criptomoedas.

Atualmente, os dois tipos de ETFs Bitcoin negociados em bolsas de valores são ETFs Bitcoin Spot (em tempo real) e Bitcoin Futures (datas futuras pré-determinadas).

Por que ETFs de Bitcoin?

Fonte: U.Today

Os ETFs Bitcoin fornecem um caminho para os investidores investirem em Bitcoin sem a necessidade de possuir a criptomoeda real. Isso permite que os indivíduos capitalizem o potencial de lucro do Bitcoin sem navegar pelas complexidades de aquisição e gerenciamento do ativo digital, incluindo as etapas envolvidas no registro em exchanges de criptomoedas e nos processos Conheça seu Cliente (KYC).

Esses ETFs operam dentro das diretrizes regulatórias de seus respectivos mercados, apresentando uma opção mais atraente para investidores institucionais que buscam participar de mercados tradicionais e ao mesmo tempo ganhar exposição ao Bitcoin.

Ao oferecer esta maior acessibilidade, os ETFs Bitcoin desempenham um papel crucial no incentivo a um público mais amplo a entrar no mercado de criptomoedas. Esta participação mais ampla pode potencialmente contribuir para a aceitação geral das moedas digitais.

ETF Bitcoin Spot vs ETF Futuros Bitcoin

ETF à vista de Bitcoin

Fonte: CoinGape

Os ETFs Bitcoin Spot são instrumentos financeiros que refletem o valor de mercado do Bitcoin, oferecendo aos investidores exposição direta à criptomoeda. Quando você investe em um ETF à vista de Bitcoin, sua participação acionária corresponde ao Bitcoin real detido pelo fundo. O gestor do fundo compra Bitcoin equivalente ao seu investimento e, quando você sai da posição, vende um valor equivalente ao seu investimento inicial. Por exemplo, um fundo negociado em bolsa Bitcoin contém 1.000 moedas Bitcoin. Se o ETF à vista Bitcoin emitir 1.000 ações, cada ação será igual a 1 BTC. Um acionista descobrirá que o valor de sua ação permanece igual ao preço de mercado.

Este instrumento altamente regulamentado tem estado sob escrutínio dos reguladores devido a preocupações com a manipulação do mercado e a propriedade direta do Bitcoin. Notavelmente, os ETFs Spot bitcoin estão atualmente disponíveis em alguns países, incluindo Canadá, Alemanha, Brasil, Austrália, Jersey, Liechtenstein, Guernsey e Ilhas Cayman.

Empresas de investimento proeminentes como BlackRock e Grayscale defenderam ETFs à vista nos Estados Unidos, mas a agência reguladora SEC rejeitou consistentemente suas propostas, há esperança de aceitação em 2024.

ETFs à vista de Bitcoin populares

• Purpose Bitcoin ETF (BTCC): Um dos primeiros ETFs Bitcoin a ser lançado na América do Norte, disponível principalmente no Canadá.
• ETF Jacobi FT Wilshire Bitcoin (BCOIN): listado na Bolsa de Valores Euronext Amsterdam e regulamentado pela Comissão de Serviços Financeiros de Guernsey (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): Oferece aos investidores um retorno que (antes de taxas e despesas) acompanha o preço do Bitcoin em dólares australianos.

Vantagens dos ETFs Bitcoin Spot

• Transparência: Os ETFs Bitcoin Spot oferecem transparência, pois rastreiam diretamente o preço atual de mercado do Bitcoin. Os investidores podem avaliar facilmente o valor do fundo em tempo real.
• Exposição de Mercado: Os investidores ganham exposição direta ao ativo subjacente, Bitcoin, permitindo-lhes lucrar com as flutuações de preços.
• Confiabilidade e maior adoção do Bitcoin: Os especialistas acreditam que os ETFs à vista do Bitcoin abrirão os mercados financeiros tradicionais ao Bitcoin, proporcionando acesso a mais fundos para investimento.

Desvantagens do ETF Bitcoin Spot

• Impacto na volatilidade: Os ETFs Bitcoin Spot são suscetíveis à volatilidade do mercado de criptomoedas. Flutuações repentinas de preços no Bitcoin podem impactar o valor do ETF, levando potencialmente a um aumento do risco para os investidores.
• Oportunidades de cobertura limitadas: Os ETFs à vista podem carecer de mecanismos de cobertura avançados em comparação com alternativas baseadas em futuros. Esta limitação poderá afectar a capacidade do fundo de mitigar riscos de forma eficaz, especialmente durante condições de mercado turbulentas.
• Riscos de manipulação de mercado: A natureza descentralizada e relativamente jovem do mercado de criptomoedas pode expor os ETFs Bitcoin Spot a uma potencial manipulação de mercado. Esta é uma das razões pelas quais a SEC ainda não aprovou ETFs à vista de Bitcoin nos Estados Unidos no momento em que este artigo foi escrito, dezembro de 2023.
• Falta de diversificação: Os ETFs à vista estão diretamente ligados ao desempenho do Bitcoin. A falta de diversificação pode ser uma desvantagem para os investidores que procuram uma exposição mais ampla a várias criptomoedas.
• Aumento do custo de transação: Investir em ETFs à vista de Bitcoin pode ser mais caro quando comparado à compra de Bitcoin por meio de bolsas, especialmente para investidores com pequeno capital.

ETF Futuros de Bitcoin

Fonte: CoinDesk

Bitcoin Futures ETF é um tipo de fundo negociado em bolsa que obtém valor de contratos futuros vinculados ao preço do Bitcoin. Ao contrário do ETF à vista que detém diretamente o Bitcoin, um ETF de futuros envolve contratos que obrigam o comprador a comprar ou o vendedor a vender o Bitcoin em uma data e preço futuros predeterminados.

Gerenciados por uma instituição financeira autorizada em nome dos investidores, esses fundos mantêm contratos futuros que especulam sobre os movimentos futuros dos preços do Bitcoin. Esses contratos permitem que os investidores façam previsões sobre o preço futuro do Bitcoin sem possuir a criptomoeda. É uma ferramenta financeira que concede aos investidores a capacidade de alavancar movimentos de preços ascendentes e descendentes, oferecendo flexibilidade não encontrada em ETFs à vista.

Por exemplo, um ETF imaginário de futuros de Bitcoin tem um contrato para comprar 1 BTC a um preço predeterminado de US$ 50.000 em três meses. Se após três meses o preço de mercado do Bitcoin for superior ao preço predeterminado de US$ 50.000, o contrato futuro será considerado lucrativo. No entanto, se o preço de mercado em três meses for inferior ao preço do contrato de US$ 50.000, o contrato futuro incorrerá em perda.

Nota: A rentabilidade ou perda dos contratos futuros é realizada quando o contrato é fechado ou liquidado.

O primeiro ETF Bitcoin Futures a obter aprovação regulatória da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) foi o ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) em 15 de outubro de 2021, e negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME).

ETFs populares de futuros de Bitcoin

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF): Fornece exposição indireta ao bitcoin, investindo em contratos futuros de bitcoin liquidados em dinheiro negociados na CME; disponível nos Estados Unidos.
• ETF CSOP Bitcoin Futures (3066): Gerenciado pela CSOP Asset Management para alcançar crescimento de capital de longo prazo investindo principalmente em CME Bitcoin Futures, adotando uma estratégia de investimento ativa; disponível em Hong Kong.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): investe em contratos futuros negociados em bolsa sobre Bitcoin e investimentos colaterais; disponível nos Estados Unidos.

Vantagens dos ETFs Futuros de Bitcoin

• Oportunidades especulativas: Os ETFs de futuros permitem que os investidores especulem sobre os movimentos futuros dos preços do bitcoin, criando um potencial para retornos significativos, especialmente durante condições de mercado voláteis.
• Gestão de Risco: Os contratos de futuros permitem estratégias de gestão de risco, como cobertura, proporcionando aos investidores uma forma de proteger as suas carteiras contra movimentos voláteis de preços.
• Acessibilidade: Os ETFs de Futuros de Bitcoin são negociáveis em bolsas de valores e são bem regulamentados, com múltiplas opções de escolha.

Desvantagens do ETF Futuros de Bitcoin

• Complexidade: A negociação de futuros envolve um nível de complexidade que pode ser difícil de ser compreendido por investidores inexperientes, podendo levar a decisões mal informadas.
• Contratos Rolling: Os contratos futuros têm datas de vencimento, exigindo que os investidores renovem ou fechem posições antes do vencimento, o que pode incorrer em custos adicionais.
• Risco de contraparte: Os contratos futuros são acordos entre duas partes. Se a contraparte entrar em incumprimento, isso pode resultar em perdas financeiras.

Principais diferenças e considerações para investidores

Fonte: Conselho Blockchain

As principais diferenças entre ETFs Bitcoin Spot e ETFs Bitcoin Futures são destacadas na tabela abaixo:

Desenvolvimentos recentes

A antecipação aumenta à medida que a decisão do ETF Bitcoin Spot dos EUA se aproxima

A perspectiva de fundos negociados em bolsa (ETFs) Bitcoin à vista obterem aprovação nos Estados Unidos despertou considerável entusiasmo na comunidade criptográfica. Historicamente, a SEC dos EUA rejeitou inúmeras propostas de diferentes empresas de investimento que buscavam aprovação para ETFs à vista de Bitcoin.

No entanto, a maré começou a mudar quando a gigante de investimentos BlackRock apresentou a sua proposta de ETF à vista em junho de 2023, provocando uma enxurrada de propostas de outras empresas à SEC.

Em agosto de 2023, a empresa de investimento em criptomoedas Grayscale tomou medidas legais contra a SEC, contestando a alegação da SEC de que a sua proposta carecia de salvaguardas adequadas contra práticas fraudulentas e manipuladoras, com a decisão judicial a favor da Grayscale declarando que a decisão do regulador foi “arbitrária e caprichosa”.

Esta vitória legal aumentou ainda mais o otimismo em relação à aprovação potencial de vários ETFs à vista de Bitcoin e, com uma dúzia de aplicações de ETF à vista de Bitcoin em consideração, a decisão pendente tem implicações significativas para o Bitcoin e o mercado de criptomoedas. Se aprovado, o Bitcoin deverá conquistar uma parte da indústria de gestão de fortunas dos EUA, de US$ 50 trilhões.

À medida que a janela de aprovação da SEC no início de janeiro de 2024 se aproxima, a comunidade criptográfica está esperançosa de que o novo ano possa inaugurar um momento histórico com a aprovação dos ETFs à vista de Bitcoin.

Entre os notáveis candidatos a ETF que aguardam a aprovação da SEC estão operadores da indústria como Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X e Franklin Templeton. A indústria criptográfica aguarda a decisão final da SEC, esperando um resultado positivo.

Conclusão

Os ETFs Bitcoin Spot, embora ainda não sejam amplamente aceitos, oferecem aos investidores exposição ao preço do bitcoin, já que seus investimentos estão diretamente comprometidos com a compra de bitcoin, sem mantê-lo pessoalmente em suas carteiras. Para os ETFs de Futuros de Bitcoin, em vez de deter o ativo físico, estes ETFs derivam o seu valor dos movimentos futuros previstos dos preços do Bitcoin, oferecendo oportunidades de cobertura, uma vez que os investidores podem assumir posições curtas sobre o preço futuro do Bitcoin.

Ambos os tipos de ETFs contribuem para a diversificação das opções de investimento no espaço criptográfico e podem aumentar indiretamente a adoção do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam um espaço seguro para investidores de instituições financeiras tradicionais. No entanto, os investidores devem pesar cuidadosamente as vantagens e os riscos associados a cada tipo para tomar decisões informadas com base nos seus objetivos financeiros. Finalmente, a escolha entre um ETF Bitcoin Spot e um ETF Bitcoin Futures se resume às preferências do investidor, tolerância ao risco e objetivos de investimento.