المؤلف: أليكس تابسكوت، كوين ديسك؛ الترجمة: بايشوي، كوين ديسك

في أقل من عشرين عامًا، تضاعفت أصول صناديق تبادل البورصة (ETF) التي يديرها إلى أكثر من 10 تريليونات دولار من 1 تريليون دولار، وتتوقع بنك أمريكا أن يصل حجم سوق ETF إلى 50 تريليون دولار بحلول عام 2030. يتجذب المستثمرون إلى صناديق تبادل البورصة (ETF) لأنها توفر التنوع الذي يحققه صندوق الاستثمار المشترك من خلال سيولة الأسهم وتكاليف منخفضة عادة.

ولكن هذا بحد ذاته لا يمكن أن يفسر نجاحهم.

الصندوق المتداول للصكوك الدينية المتداولة (ETF) هو تكنولوجيا مالية تجعل فئات الأصول والاستراتيجيات التي كان من الصعب على معظم المستثمرين الوصول إليها تصبح ديمقراطية. وتشمل ذلك كل شيء من سندات الحكومة المحلية إلى الأسهم الأجنبية، والخيارات الأسهمية إلى الائتمان الخاص. من خلال تقليل حاجز الدخول وزيادة المرونة، يغير ETF بشكل جذري طريقة استثمار الناس.

لا ينبغي أن يفاجئنا نجاح صناديق الاستثمار المتداولة. وتاريخيا، اتبع الإبداع المالي مسارا مماثلا تحسين القدرة على الوصول، والحد من الاحتكاك، وتوسيع نطاق الاختيار، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى خلق أسواق جديدة تماما. سمحت الصناديق المشتركة (1924) للمستثمرين بتجميع أموالهم معا والاستثمار في محفظة من الأوراق المالية. سمحت بطاقة الشحن الأولى ، بطاقة داينرز (1950) ، للمستهلكين بدفع ثمن البضائع دون الحاجة إلى حمل النقود ، مما خلق سوقا ضخمة للائتمان الاستهلاكي في هذه العملية. فتحت شركات الوساطة المخفضة (1975) تداول الأسهم للمستثمر العام ، في حين أن الخدمات المصرفية عبر الإنترنت وشركات الوساطة (تسعينيات القرن العشرين) جعلت الخدمات المصرفية أكثر ملاءمة ومتاحة للأشخاص ذوي القدرة المحدودة على الحركة أو الذين يعيشون في المناطق النائية.

هذه التقنيات بدأت بمقياس صغير وتحتاج إلى بعض الوقت للتغلغل في أسواقها الخاصة.

ETF تمت مشاهدتها أولاً كمنتج طيفي قد يكون مناسبًا لعدد قليل من مستثمري DIY ولكن ليس مناسبًا للمستشارين أو التجار أو المؤسسات أو الأفراد ذوي الصافي العالي أو أي مشاركي وول ستريت آخرين.

على الرغم من أن صناديق ETF بدأت فعلاً كصناديق مؤشرات، إلا أن معظم إطلاقات صناديق ETF الحالية تستهدف الاستراتيجيات النشطة. وفقًا لبيانات بلاك روك، فإن صناديق ETF النشطة تشكل 76٪ من إجمالي حجم إصدارات صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة في عام 2023، و 21٪ من إجمالي تدفقات صناديق ETF العالمية في نفس العام. ويتوقع الشركة أن يرتفع إجمالي الأصول لصناديق ETF النشطة المُدارة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2030، بزيادة تزيد عن أربعة أضعاف الرقم الحالي الذي يبلغ 900 مليار دولار.

نجاح سوق ETF هو مثال على مشكلة المبتكرين لكلاي كريستنسن. عندما يظهر التكنولوجيا الجديدة ، غالبًا ما يتم قبولها ببطء من قبل الشركات القائمة في السوق (في هذه الحالة هي شركات إدارة الأصول التقليدية والبنوك وشركات الوساطة) ، مما يعطي المبتكرين المتمردة فرصة رئيسية. يقول كريستنسن إن موقفهم قابل للفهم. في عالم الاستثمار ، كان مستثمرو DIY الصغار من أقل العملاء الذين يهتمون في البداية. ليس لديهم الكثير من المال للاستثمار ، وهم بخيلون في التكاليف ، لذلك يمكن إقالتهم بسهولة.

هذه الوجهة نظر قصيرة النظر. إن الشركات الحالية أخطأت في تقدير إمكانية ارتفاع السوق الفرعية DIY بسبب الابتكار التقني مثل ETF (وأعمال الوساطة عبر الإنترنت). لقد خطأوا في اعتقادهم بأن ETF قد يكون له جاذبية واسعة.

صرّح كريستنسن بأنه لا يمكن تحليل سوق غير موجود. ETF خلقت سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار غير مسبوقة. الأسواق الناشئة تأكل الأسواق القديمة.

مثل ETF ، العملة لديها إمكانات لدفع تحقيق المزيد من الديمقراطية المالية.

عندما يتعلق الأمر بالعملة، فإن الأساطير والمعلومات الخاطئة تكون وفيرة. عادةً، يتم تصنيف جميع العملات تحت فئة "الأصول الرقمية" تمامًا كما لو كانت "العملات الرقمية". هذا أمر مؤسف، لأن مصطلح "العملات الرقمية" استخدم بشكل غير صحيح. في الواقع، العديد من العملات (إذا لم تكن معظمها) لا تحاول أن تكون عملة في المعنى التقليدي، أي وسيلة للتبادل ومخزن للقيمة ووحدة للحساب. بدلاً من ذلك، يجب اعتبار العملة بمثابة حاوية بسيطة للقيمة. تخيل حاوية قياسية يمكنها أن تحتوي على كل شيء من الحواسيب إلى قطع غيار السيارات ومن البطاطس إلى علب الخوخ وكل شيء يقع بينهما.

هذه الحاويات القابلة للبرمجة يمكن أن تمثل أي شيء ذو قيمة - أسهم، سندات، أعمال فنية، حقوق الملكية الفكرية - تمامًا مثلما يمكن لموقع الويب أن يحتوي على أي نوع من المعلومات عبر 'البرمجة'، مثل المتاجر أو مواقع التواصل الاجتماعي أو صفحات الدخول الحكومية. يمكن لأي شخص متصل بالإنترنت في أي مكان في العالم استخدام العملة، ويتجاوز حاجته إلى العديد من وسطاء التقليدي. تقنيات العقود الذكية المضمنة مثل هذه يمكن أن تؤتي ثمارها من خلال أتمتة الوظائف التي كان يتم التعامل معها سابقًا بواسطة وكلاء وتبادلات ووكلاء التحويل، مما يقلل الاحتكاك والتكاليف.

حتى الآن، أول تطبيق قاتل لـ عملة هو الدولار. تمكن الدولار المشفر، أو العملة المستقرة، المستخدمين من نقل وتخزين قيمة الدولار ومن ثم نشر هذه الدولارات في مجموعة متنوعة من الخدمات المالية مثل تداول الأوراق المالية، أو وضعها في منصة الاقتراض للحصول على قروض، أو استخدامها للإستثمار في مشروع ناشئ. حاليًا، يتجاوز إجمالي المعروض السائب للعملات المستقرة 150 مليار دولار، وتتم معالجة مئات التريليونات من الدفعات سنويًا. الآن يستطيع المليارات من الناس امتلاك الدولار بسهولة. إنها اختراق.

مثل ETF، العملة لديها القدرة على خلق أسواق جديدة (حيث لا يستثمر مليارات الناس في الأسواق المالية) وجعل المنتجات المالية أكثر سهولة في الوصول والتخصيص (العملة لا تقف قابلية البرمجة). مع بذل البنوك والمنافسين جهوداً للتكيف مع هذه التكنولوجيا الجديدة، سيتم تحديد المبكرين كقادة عالميين. الشركات الحالية ليس لديها خيار سوى متابعة تلك التي تدفع الحدود المالية أو التعاون معها.

تمامًا مثل العمالقة المالية في وول ستريت مثل بلاك روك وفانجارد وستيت ستريت، ستنشأ العمالقة المالية للجيل القادم أيضًا من ثورة العملات. ولكن من هم هؤلاء؟ هناك منافسون، ومع ذلك لا يزال يشعر أنها لعبة لأي شخص.