تقرير EMC Labs: خفض أسعار الفائدة في سبتمبر سيعيد توجيه اتجاه BTC من مايو + 5.

يبدو أن سوق الأصول المشفرة بعد مارس 2024 ينزلق passively إلى أداء من الدرجة الثانية حيث يكون "الانتظار" هو الموضوع الرئيسي. يبدو أن جميع الممثلين والكتّاب والمنتجين قد نسوا القصة والمشاهد والموضوع الأصلي، ويتطلعون فقط إلى "جمهور" معين للتوافق مع الفكرة، ولمعرفة ما إذا كان هناك إعصار في الطريق هذه الليلة.

في منتصف مارس حتى نهاية أغسطس، وبعد مرور أكثر من 5 أشهر، تم تذبذب سعر BTC في "منطقة تحكم الأسعار الجديدة" بشكل متكرر. خلال هذه الفترة، شهدت الأسواق العالمية تضخمًا وانخفاضًا متكررًا، وتوقعات بتخفيض الدولار غامضة وواضحة، وتخمينات متعلقة بما إذا كانت الاقتصاد سيشهد هبوطًا ناعمًا أم حادًا، بالإضافة إلى اهتزازات السوق العنيفة التي تسببها تغييرات الاتجاه وضغط المستثمرين المختلفين على ضبط مواقعهم.

في هذا السياق، قام جزء من مستثمري BTC في سوق العملات الرقمية بقفل الأرباح لأول مرة 01928374656574839201، مما أدى إلى الإغراق في السيولة، وفي هذه الفترة تختلط القصير الاستثماري وبيع الذعر، بالإضافة إلى تعديل المراكز الناتجة عن تغيرات في تفضيلات المخاطر المتسببة في تعديل المراكز بين العملات البديلة وBTC.

هذا هو جوهر الحركة السوقية التي لاحظناها خلال هذه الفترة.

بعد تجربة خمسة أشهر ونصف من التقلبات، سوق العملات الرقمية في فترة منخفضة. تنخفض السيولة بشكل كبير ويتم تصفية الرافعة المالية، ويكون الانتعاش ضعيفًا وتتراجع الأسعار تدريجياً، ويسود المستثمرون حالة من الإحباط والتشاؤم في سوق العملات الرقمية.

هذه نتيجة لحركة السوق، وهي أيضًا مقاومة داخلية في المرحلة التالية. ولكن من وجهة نظرنا ، فإن المقاومة الأكبر تكمن في الخارج - عدم وضوح الأوضاع المالية الكبرى ، والمخاوف المتعلقة بالركود الحاد في الاقتصاد الأمريكي ، وعدم وضوح اتجاه سوق الأسهم الأمريكية.

دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة التصفية النهائية ، حيث دخلت القيمة السوقية وتوزيع اليدين القصيرة والطويلة في مرحلة التراكم ، مما يعد استعدادًا للصعود. ومع ذلك ، فإن السيولة داخل السوق ضعيفة نسبيًا ولا تملك الثقة والقدرة على اتخاذ قرارات مستقلة.

URPD: 2.91 مليون + إعادة تسعير BTC

خلال الثمانية أشهر الماضية، استمرت الأسواق في التذبذب، وعندما نلقي نظرة على الداخل السلسلة، يمكننا مواجهة النتائج المنظمة لهذا الحركة الفوضوية.

شبكة بِت URPD (3.13)

مؤشر URPD يُستخدم لوصف تحليل إحصائي لأسعار جميع البيتكوين التي لم يتم صرفها، ويمكن أن يوفر رؤية فعالة لتوزيع الرقائق ونتائجها النهائية. يُظهر الرسم البياني أنه تم تراكم 3.086 مليون رقاقة في "منطقة تصحيح الأعلى" (53000-74000 دولار) عندما سجلت بيتكوين أعلى مستوى تاريخي في 13 مارس. حتى 31 أغسطس، وصل إجمالي رقائق المنطقة هذه إلى 6.002 مليون رقاقة، وهذا يعني أن ما لا يقل عن 291.6 ألف بيتكوين تمت المراهنة بها في هذه الفترة الزمنية الماضية لمدة 5 أشهر.

بيتكوين URPD (8.31)

من حيث الوقت ، استغرق ارتفاع BTC من منتصف أكتوبر الماضي حتى 13 مارس للوصول إلى أعلى مستوى في التاريخ أكثر من 5 أشهر. الآن ، تم التوصل إلى التوازن في "منطقة التوازن الجديدة" و "الطرق الجانبية" لأكثر من 5 أشهر ، وكانت أعلى سعر هو 72777 دولارًا ، وأدنى سعر هو 49050 دولارًا ، وحدثت أكثر من 7 مرات من التداول المتأرجح. هذا التذبذب أسفر عن تداول أكثر من 2.916 مليون رقاقة (البيانات الحقيقية أعلى بكثير من ذلك ، حيث أن بيانات التداول في المنصات المركزية لم تكتمل بشكل كامل داخل السلسلة) ، وهو ما أدى إلى تدمير السيولة في السوق.

BTC تحقيق القيمة السوقية

من خلال النظر إلى القيمة السوقية المحققة، التي تم تجميعها وفقاً لتكاليف الشراء، يمكننا أن نلاحظ أنه بالرغم من عدم قدرة السعر على الارتفاع بشكل أكبر بعد دخول السوق في منطقة جديدة من الأعلى في مارس، فإن القيمة السوقية المحققة لا تزال في ارتفاع، وهذا يعني أنه تم إعادة تسعير الرقائق الرخيصة ذات الحجم الكبير خلال هذه الفترة. الـ BTC التي تم إعادة تسعيرها للأعلى يمكن أن تتحول إما إلى دعم أو تشكل ضغط في ظروف معينة.

لذلك نحن نحتفظ بموقف محايد تجاه توزيع URPD، لدينا بالفعل حجم كاف من الرقائق لتحقيق التبادل، وحجم كاف من الأموال لتقييم السوق بعد الساعة، ولكن طبيعة هذه الأموال غير معروفة، ويجب متابعة ما إذا كان سيتم تقديم الدعم أم الضغط على السوق في المستقبل.

الإغراق与再冷却

نحن نعتبر دورة السوق كتداول كبير في الأبعاد الزمنية بين المستثمرين على المدى الطويل والمستثمرين على المدى القصير، حيث يتم تبادل BTC و USD بينهما خلال هذه الفترة.

إحصاءات الاحتفاظ بالمراكز الطويلة والقصيرة (أسبوع)

BTC في منتصف أكتوبر بدأت السوق ، وبدأت عمليات البيع الكبيرة منذ ديسمبر ، ووصلت إلى ذروتها في مارس وأبريل ، مما دفع السوق إلى تحقيق أعلى مستوى خلال هذه الفترة ثم بدأت في التعديل ، وبدأت ببطء في تحديد "منطقة التعديل الجديدة".

ابتداءً من مايو ، قلّص المحتفظون ذوو الأيدي الطويلة بشكل كبير عمليات البيع ، وأعاد هذا الفئة تشغيل عمليات الشراء. وخلال السبعة أو الثمانية أشهر الماضية ، ازدادت معدلات الشراء بشكل واضح منذ النقطة الأدنى حتى 31 أغسطس ، حيث تمت إضافة 630،000 عملة BTC. أما المحتفظون ذوو الأيدي القصيرة والمعدنيين فكانوا الأساس للبيع.

في تقريرنا لشهر يونيو، أشرنا إلى أن كل سوق الثيران ستشهد جولتين من الإغراق الكبير، وأن الإغراق الكبير الثاني لن يفرغ سوق الثيران تماما حتى يدمر السوق، وما حدث في الأشهر القليلة الماضية هو فقط الجولة الأولى من الإغراق. وقد استمرت هذه الجولة من الإغراق لأكثر من 5 أشهر وتقترب من نهايتها، ويمكن رؤية هذا بوضوح في نتائج السلسلة.

BTC هودل ويفز

تظهر HODL Waves أن العملات الجديدة في مارس قد انخفضت بسرعة ، مما يعني أن نشاط المضاربة قد انخفض بشكل كبير ، كما أن العملات المعدنية الجديدة الفرعية في مارس ~ يونيو تتسارع أيضا إلى الأسفل (وهو أيضا عنصر مهم في الرقائق في منطقة التوحيد العالية الجديدة). دخلت معظم BTCمحتفظ السوق بعد الموافقة على ETF ، والتي يجب أن تكون "عقدا طويلا لدورة واحدة". وهذا يعني أن معظم مقتنياتهم من BTC سيتم تحويلها إلى المقتنيات طويلة اليد ، كما يتضح من زيادة 470،000 في المقتنيات طويلة اليد في أغسطس. في الأشهر المقبلة المنظورة ، ستستمر المقتنيات طويلة الأمد في السرعة.

هيكل الإيداع BTC البارد هو نتيجة لعودة BTC من اليدين القصيرة إلى اليدين الطويلة خلال فترة التذبذب 'موجة التعديل الجديدة'. هذا التحول سيقلل بشكل كبير من السيولة في السوق. وتنخفض السيولة ، وعندما يكون الاستثمار قليلًا في الأموال ، فإنها غالبًا ما تدفع سعر BTC إلى المزيد من الانخفاض ، وعندما تكون الأموال وفيرة ، فإنها ستدفع الأسعار للارتفاع.

لذلك، يمكننا القول بأنه بعد حوالي 5 أشهر من الاضطراب، فإن السوق قد أعدَّ تحضيرًا كاملًا، وبناءً على تدفق الأموال، بدلاً من تحويل الرقائق الداخلية، يتم تحديد سعر PA الرئيسي.

تدفق الأموال: قناة صناديق الاستثمار المتداخلة المطفأة

في تقرير نوفمبر 2023، ذكرنا أن الأموال في قناة العملة المستقرة تدور بشكل إيجابي في منتصف أكتوبر، وهذا هو المرة الأولى منذ فبراير 2022، مما يمثل مرحلة جديدة. بعد ذلك، شهدت BTC موجة قوية من الارتفاع (pump).

إحصائيات دخول وخروج العملات المستقرة الرئيسية (شهريا)

خلال الفترة التي تجاوزت 5 أشهر من التصحيح السابق، كانت شهرا مايو ويونيو هما أوقات انعدام السيولة في السوق، حيث سجلت فقط تدفقات بقيمة 12.01 مليار دولار خلال الشهرين. هذا الموقف المتشائم بدأ يتغير، حيث بلغت قيمة التدفقات في شهري يوليو وأغسطس على التوالي 26.96 مليار دولار و50.9 مليار دولار. دخول هذه التدفقات يشير إلى قبولها لأسعار المناطق العليا الجديدة وإلى تفاؤلها على المدى الطويل وسط الفترة الثانية من السوق الصاعدة.

في يناير من هذا العام ، بعد موافقة 11 صندوقًا متداولًا للبتكوين في الولايات المتحدة ، أصبحت هذه القناة قوة مستقلة مهمة. في التقارير السابقة ، أشرنا مرارًا إلى أن الأموال في هذه القناة لديها إرادة مستقلة ، وبسبب حجمها وقوتها في العمل ، ستصبح قوة هامة في تحديد سعر البتكوين. في يوليو ، استغلت أموال قناة صندوق البتكوين المتداول الفرصة في موجة الهبوط الناجمة عن التخلص من الأصول ، وحصلت على رقائق رخيصة بأرباح كبيرة.

ومع ذلك ، نظرا لأن رفع سعر الفائدة للدولار الأمريكي في أغسطس أصبح أكثر تأكيدا ، فقد رفع الين أسعار الفائدة بشكل غير متوقع ، وأدت شراسة المتداولين أغلق المركز إلى صدمة حادة في أسواق الأسهم العالمية ، مما أثر على صناديق BTC ETFs ، والتي تعتبر أصولا عالية المخاطر. في بداية الشهر ، أدى التدفق المستمر للإغراق من حاملي ETF إلى انخفاض BTC إلى 49000 دولار ، ليصل إلى أدنى مستوى جديد في عدة أشهر ويخترق الحافة السفلية ل "منطقة التوحيد المرتفعة الجديدة". بعد ذلك ، عادت أموال قناة ETF تدريجيا (تدفقت أموال العملة المستقرة على السعر الأدنى أيضا لاحقا) ، وتم سحب سعر BTC إلى 64000 دولار ، وبحلول نهاية الشهر ، عادت أموال قناة ETF إلى التدفق الخارجي ، وانخفض سعر BTC إلى ما دون 60000 دولار مرة أخرى.

إحصاءات تدفق الأموال الكلية لصندوق BTC ETF في 11 أغسطس (يوميًا)

من الناحية الشهرية ، كانت تدفقات الأموال إلى قناة BTC ETF هذا الشهر -7283 مليون دولار ، وهو ثاني أسوأ شهر في التاريخ ، متفوقًا فقط على شهر أبريل.

11 صندوق صندوق ETF للبتكوين تدفق وتدفق الأموال الإجمالي (شهر)

سنقوم بدمج الأموال الاثنين معًا للنظر -

إجمالي تدفقات / تدفقات الأموال للعملات المستقرة و 11 قناة لصناديق BTC ETF (شهريًا)

على الرغم من أن العملات المستقرة سجلت تدفقات صافية لمدة ثلاثة أشهر متتالية، فإن مدخلات قناة ETF هذا الشهر تسجل تدفقات صافية، مما يجعل تدفقات الأموال الإجمالية لشهر أغسطس تبلغ 5 مليارات دولار فقط، أقل من 7 مليارات دولار في يوليو. يعتقد EMC Labs أن تدفقات الأموال هي السبب الأساسي في قدرة BTC على الارتداد إلى 65000 دولار في أغسطس بعد الانهيار الكبير، ومع ذلك، فإن انخفاض تدفقات الأموال جعلت أعلى نقطة في هذا الشهر 65050 دولار بعيدة عن 70000 دولار في يوليو. ويأتي انخفاض التدفقات من تدفقات الأموال عبر قناة ETF من 32 مليار دولار في يوليو إلى تدفقات صافية بقيمة 7283 مليون دولار هذا الشهر.

موقف الأموال في قناة BTC ETF المرتبطة بسوق الأوراق المالية الأمريكية أصبح العامل الأكثر أهمية في تحديد اتجاه السوق.

تخفيض في سبتمبر: هبوط ناعمvsهبوط حاد

على عكس أداء BTC الضعيف في أغسطس، على الرغم من تعرضه أيضًا لاهتزازات حادة، إلا أن الأسهم الأمريكية في نفس الفترة لا تزال تظهر متانة مذهلة. سجل Nasdaq pump بنسبة 0.65٪ شهريًا، في حين سجل مؤشر Dow Jones الصناعي أعلى مستوياته في التاريخ. خلال هذه الفترة، كان تداول النقاش حول زيادة سعر الفائدة في سبتمبر 25 أم 50 نقطة أساس هو الحديث الرئيسي، ولكن النقطة الحقيقية التي يركز عليها المتداولون هي ما إذا كانت الاقتصاد الأمريكي سيتعرض لهبوط ناعم أم هبوط حاد.

وفقا لتحليل اتجاه الأسهم الأمريكية الحالي ، تعتقد EMC Labs أن السوق ككل يميل إلى أن اقتصاد الولايات المتحدة سيحقق هبوطا ناعما ، لذلك لا يقوم بتسعير السعر الهبوطي الإجمالي لإطلاق سوق الأسهم الأمريكية هبوط حاد. بناء على افتراض هبوط ناعم ، اختارت بعض الصناديق الانسحاب من "السبعة الكبار" ، الذين ضخوا بالفعل بشكل حاد (معظمهم كان أداؤهم أقل من مؤشر ناسداك هذا الشهر) ، ودخلت الأسهم الأخرى الزرقاء، مما دفع مؤشر داو جونز إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق.

بناءً على الخبرة السابقة ، فإننا نميل إلى اعتبار المستثمرين في سوق الأسهم الأمريكية بأنهم يعتبرون BTC أصولًا من فئة الـ 'Big Seven' - على الرغم من أنها تحمل مخاطر تقدير عالية في الوقت الحالي ، لذلك يحدث 'الإغراق' على نطاق كبير ، وهذا 'الإغراق' تتزامن تقريبًا مع 'Big Seven'. فقط ، بالمقارنة مع الأموال الرئيسية ، فإن جاذبية 'Big Seven' أقوى بكثير من BTC ، لذا بعد 'big dump' ، يكون 'الانتعاش' لـ 'Big Seven' أقوى من BTC.

حالياً، يشير CME FedWatch إلى احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بنسبة 69٪، واحتمالية خفضها بمقدار 50 نقطة أساس بنسبة 31٪.

يرى EMC Labs أنه إذا تم تخفيض النقاط الأساسية في 25 سبتمبر ولم تظهر البيانات الرئيسية الاقتصادية والوظيفية أي علامات على عدم تطابق الاقتصاد مع خصائص "هبوط ناعم" ، فإن الأسهم الأمريكية ستستمر بالارتفاع بشكل مستقر ، وإذا تم إصلاح السبعة العمالقة إلى الأعلى ، فمن المرجح أن يتم استعادة تدفقات BTC ETF الصحيحة ودفع BTC إلى الأعلى والمرة الأخرى لاستهداف الحاجز النفسي لـ 70000 دولار وربما التحدي الجديد. إذا ظهرت البيانات الرئيسية الاقتصادية والوظيفية الرئيسية أي علامات على عدم تطابق الاقتصاد مع خصائص "هبوط ناعم" ، فمن المرجح أن تتم مراجعة الأسهم الأمريكية بشكل سلبي ، خاصة السبعة العمالقة ، وستكون الأفكار المقابلة لقناة BTC ETF غير متفائلة على الأرجح ، وبالتالي قد ينخفض سعر BTC مرة أخرى ويستهدف مستوى 54000 دولار في " فترة الإصلاح الجديدة".

تستند هذه التكهنات إلى افتراض أن أموال قناة العملات المستقرة لن تظهر اتجاهات في سبتمبر. بالإضافة إلى ذلك، نحن حذرين تجاه العملات المستقرة، على الرغم من تراكم أموال هذه القناة بشكل مستمر، إلا أننا نميل إلى أنه من الصعب دفع بيتكوين للخروج من الاتجاه المستقل. أفضل توقع هو أن تدخل أموال العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين بشكل متزامن تحت سقف السبعة الكبار لدفع بيتكوين للارتفاع. إذا حدث ذلك، فإن كسر المستوى القديم يحتمل بشكل كبير النجاح.

الخاتمة

اخترق بيتكوين (BTC) عتبة 54،000 دولار في يناير هذا العام وسجل أعلى مستوى في مارس، وتم تداوله في نطاق تذبذب في أبريل في منطقة "التوازن الجديد العالي"، وحتى الآن في مايو، تقترب من سلسلة الارتفاع لمدة 6 أشهر منذ سبتمبر الماضي، ووفقًا للوقت، فإنه قد يكون قرب نقطة تحول الاتجاه.

BTC الرسم البياني الشهري

هذا يجب أن يكون أيضًا سببًا في تجميع تدفق الأموال في قنوات العملات المستقرة وإعادة تشكيل القوة الشرائية.

ومع ذلك، يعتمد الاختراق الحقيقي لا تزال على تحسن البيانات الاقتصادية الرئيسية في الولايات المتحدة والتدفق الجديد للأموال الرئيسية إلى قناة BTC ETF.

بسبب دخول الدولار في دورة تخفيض أسعار الفائدة، سبتمبر سيكون الشهر الأهم هذا العام، حيث ستقدم سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات الرقمية إجابات أولية في هذا الشهر.