العنوان الأصلي: Shikata Ga Nai

المؤلف الأصلي: آرثر هايز

ترجمة النص الأصلي: Ismay، BlockBeats

حرره: في ظل الاضطرابات الاقتصادية العالمية وتقلبات الأسواق المالية، استكشف هايز التحديات التي تواجهها النظام المصرفي الياباني خلال دورة رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتأثير السياسة المالية والنقدية الأمريكية على الأسواق العالمية. من خلال تحليل مفصل لاستراتيجية تحوط البنوك الزراعية والتعاونية اليابانية والبنوك التجارية اليابانية الأخرى للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، كشف المقال عن أسباب بيع هذه البنوك لسندات الخزانة الأمريكية في ظل زيادة الفارق في أسعار الفائدة وارتفاع تكاليف التحوط النقدي. واستكمل هايز مناقشة دور آلية إعادة الشراء للتعاملات الأجنبية في الأسواق المالية الأمريكية واليابانية وتوقع دور هذه الآلية في الحفاظ على استقرار السوق. وفي الختام، يحث المقال المستثمرين على استغلال فرص الاستثمار في السوق المشفرة في الوضع الحالي.

لقد انتهيت للتو من قراءة الكتاب الأول في ثلاثية Kim Stanley Robinson ، "المريخ الأحمر". في الكتاب شخصية ، العالمة اليابانية آي هيروكو ، تقول في كثير من الأحيان "仕方がない" عند الحديث عن الحالات التي لا يمكن لمستوطني المريخ السيطرة عليها، وتعني "عاجزون".

عندما كنت أفكر في عنوان هذه "القصيرة" المقالة، جاءت هذه الجملة إلى وعيي. ستركز هذه المقالة على البنوك اليابانية التي أصبحت ضحايا لسياسة العملات الأجنبية "الأمريكية والسلام". ما الذي فعلته هذه البنوك؟ من أجل تحقيق عوائد جيدة على الودائع بالين الياباني، شاركوا في تداول العملات بين الدولار والين. اقترضوا من كبار المواطنين في اليابان وبصفة عامة، وجدوا أن جميع سندات الحكومة والشركات اليابانية "الآمنة" تقريبًا لا تجلب أي عوائد، لذا استنتجوا أن استعارة الأموال من سوق سندات الخزانة الأمريكية (UST) وإعارتها للولايات المتحدة الأمريكية والسلام هو استخدام رأس المال الأفضل، لأن هذه السندات يمكن أن تجلب عوائد أعلى حتى في حالة التحوط الكامل لمخاطر سعر الصرف.

ولكن عندما تسببت رشاوى النقد التي دفعتها للجمهور في تضخم هائل في الولايات المتحدة، لتهدئة الجمهور لقبول البقاء في المنزل وحقن الأدوية التجريبية لمواجهة وباء الأنفلونزا العجزية، اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراءات. زاد الاحتياطي الفيدرالي سرعة الفائدة بأسرع وتيرة منذ الثمانينيات. نتيجة ذلك، كانت أخبار سيئة بالنسبة لأي شخص يمتلك سندات أمريكية. من 2021 إلى 2023، تسببت نسب العائد في أسوأ دورة سندات منذ حرب 1812. عاجزون!

2023 年 3 月، تسربت خسائر البنوك الأولى من خلال النظام المالي الأساسي. في أقل من أسبوعين، أغلقت ثلاثة بنوك رئيسية، مما أدى إلى دعم الاحتياطي الفيدرالي الكامل لجميع السندات الحكومية الأمريكية على الأصول والخصوم في الفروع الأمريكية لأي بنك أمريكي أو أجنبي. كما كان متوقعا، ارتفعت عملة البيتكوين بشكل كبير خلال الأشهر القليلة بعد الإعلان عن الإنقاذ.

منذ إعلان الإنقاذ في 12 مارس 2023 ، ارتفعت بيتكوين بنسبة تزيد عن 200%.

لترسيخ خطة الإنقاذ هذه التي تبلغ حوالي 4 تريليونات دولار (هذا هو تقديري للمبلغ الإجمالي لسندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المحتفظ بها في الميزانيات العمومية للبنوك الأمريكية) ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس من هذا العام أن استخدام نافذة الخصم لم يكن أطول "قبلة الموت". إذا احتاجت أي مؤسسة مالية إلى ضخ نقدي سريع لملء فجوة صعبة في ميزانيتها العمومية بسبب انخفاض أسعار السندات الحكومية "الآمنة" ، فيجب استخدام النافذة على الفور. ماذا يجب أن نقول عندما ينقذ النظام المصرفي حتما من خلال خفض قيمة العملات المعدنية وتقويض كرامة العمل البشري؟ عاجزه!

فعلت مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الشيء الصحيح تجاه المؤسسات المالية الأمريكية، ولكن ماذا عن الأجانب الذين اشتروا كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية أثناء زيادة السيولة العالمية من عام 2020 إلى عام 2021؟ أي بنك في أي بلد من البنوك يمكن أن يكون أكثر عرضة للانهيار من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟ بالطبع، نظام البنوك في اليابان.

أظهرت أحدث الأخبار أن خامس أكبر بنك في اليابان سيبيع سندات أجنبية بقيمة 630 مليار دولار، ومعظمها سندات حكومية أمريكية.

سوف يبيع مصرف نورينكو ميتسوبيشي للزراعة والغابات في اليابان سندات أميركية وأوروبية بقيمة 630 مليار دولار أمريكي.

ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات. هذا يقلل من قيمة السندات الأجنبية ذات الأسعار المرتفعة (والعائد المنخفض) التي اشترتها Agricultural Bank of China في الماضي، مما يؤدي إلى زيادة الخسائر في الحسابات.

البنك الزراعي والصناعي الصيني هو أول بنك يستسلم ويعلن أنه يجب بيع السندات. جميع البنوك الأخرى تقوم بنفس الصفقة، وسأشرح ذلك فيما يلي. لجنة العلاقات الخارجية تقدم لنا فكرة عن حجم السندات الضخمة التي قد تبيعها البنوك التجارية اليابانية.

وفقًا لاستطلاع تنسيق استثمارات المحافظ التابع لصندوق النقد الدولي (IMF) ، تحتفظ المصارف التجارية اليابانية بحوالي 850 مليار دولار من السندات الأجنبية في عام 2022 ، بما في ذلك حوالي 450 مليار دولار من سندات الولايات المتحدة وحوالي 75 مليار دولار من سندات فرنسا - وهي أرقام تفوق بكثير السندات التي تم إصدارها من قبل الدول الكبرى الأخرى في منطقة اليورو التي تحتفظ بها.

لماذا هذا مهم؟ لأن يلين لن تسمح ببيع هذه السندات في السوق العام وتسبب في ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية. ستطلب من البنك المركزي الياباني الذي تراقبه مجلس الإحتياطي الفيدرالي الياباني (BOJ) شراء هذه السندات. ثم، ستستخدم البنك المركزي الياباني آلية إعادة الشراء من الهيئات المالية الأجنبية والدولية (FIMA) التي أنشأتها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في مارس 2020. تسمح آلية إعادة الشراء من FIMA لأعضاء البنوك المركزية برهن سندات الخزانة الأمريكية والحصول على دولارات جديدة عبر الليل.

زيادة آلية recompra FIMA تشير إلى زيادة سيولة الدولار العالمية في سوق العملات. الجميع يعرف ماذا يعني ذلك للبيتكوين والعملات الرقمية... هذا هو السبب في أنني أعتقد أنه من الضروري تذكير القراء بطريقة أخرى مخفية لطباعة النقود. هذا ما فهمته فقط بعد قراءة تقرير مجفف لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بعنوان 'الدولار الأمريكي الخارجي والسياسة الأمريكية'.

لماذا الآن

أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2021 إلى أنه سيبدأ في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 ، ومنذ ذلك الحين ، بدأت سندات الخزانة الأمريكية (USTs) في الانهيار. لقد مر عامان طويل ، فلماذا يختار بنك ياباني الاعتراف بخسائره الآن بعد عامين من الألم؟ حقيقة غريبة أخرى هي أنه وفقا لإجماع الاقتصاديين ، يجب عليك اتباعها: الاقتصاد الأمريكي على وشك الركود. ونتيجة لهذا، من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد بضع دقائق فقط. خفض سعر الفائدة سيدفع أسعار السندات pump. بما أن جميع الاقتصاديين "ساتوشي" يخبرونك أن الإغاثة قاب قوسين أو أدنى ، فلماذا تبيعها الآن؟

السبب يعود إلى شراء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للديون الحكومية الأجنبية من البنك الزراعي والصناعي الصيني، حيث تحولت عمليات التحوط النقدي من الدولار الأمريكي إلى نتائج سلبية بشكل كبير. قبل عام 2023، كانت الفارق في معدلات الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني ضئيلة. ثم قام الاحتياطي الفيدرالي برفع معدلات الفائدة في اتجاه واحد في حين أبقى البنك المركزي الياباني على معدل فائدة سلبي بنسبة -0.1%. مع توسع الفجوة، تجاوزت تكلفة تحوط مخاطر الدولار الأمريكي المضمنة في الديون الحكومية الأمريكية العائد العالي.

يعمل النظام كما يلي. بنك نومورا للزراعة والغابات هو بنك ياباني يمتلك وديعة ين ياباني. إذا كان يرغب في شراء سندات أميركية ذات عائد أعلى، يجب عليه دفع بالدولار. سيبيع بنك نومورا للزراعة والغابات الين اليوم ويشتري الدولار لشراء السندات؛ هذا يحدث في سوق الصرف الحالي. إذا قام بنك نومورا للزراعة والغابات بالخطوة الأولى فقط، وارتفعت قيمة الين قبل استحقاق السندات، فإنه سيتكبد خسارة عند بيع الدولار وشراء الين. على سبيل المثال، إذا قمت اليوم بشراء الدولار بسعر 100 ين للدولار الأمريكي، وبعت الدولار بسعر 99 ين للدولار الأمريكي غدًا؛ فإن الدولار سيتراجع والين سيرتفع. لذلك، يقوم بنك نومورا للزراعة والغابات عادةً ببيع الدولار وشراء الين في سوق الصرف على المدى البعيد لمدة ثلاثة أشهر لتحجيم هذا الخطر. وسيقوم بإعادة التحجيم كل ثلاثة أشهر حتى استحقاق السندات.

عادةً ما يكون العقد الآجل لمدة ثلاثة أشهر هو الأكثر سيولة. هذا هو السبب في أن البنوك مثل AgBank تستخدم العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر المتداولة للتحوط من شراء العملات لمدة عشر سنوات.

مع توسيع الفرق بين أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني ، يصبح سعر النقاط الآجلة سالبًا ، لأن معدل الفائدة الذي تحدده الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يكون أعلى من معدل الفائدة الذي تحدده البنك المركزي الياباني. على سبيل المثال ، إذا كانت سعر الصرف الحالي للدولار الأمريكي مقابل الين هو 100 ، وكان معدل العائد على الدولار أعلى بنسبة 1٪ من الين خلال العام المقبل ، فإن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين لمدة عام يجب أن يكون حوالي 99. هذا لأنه إذا قمت اليوم بشراء 100 دولار بفائدة 0٪ على 10،000 ين ، ثم قمت بإيداع 100 دولار لكسب 1٪ فائدة ، فسأكون لدي 101 دولار بعد عام. ما هو سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين لمدة عام حتى يتم تعويض هذا الدخل من الفائدة بقيمة 1 دولار؟ يكون حوالي 99 USDJPY ، وهذا هو مبدأ عدم وجود أرباح من الفرص الاستثمارية. الآن تخيل أنني قمت بكل هذا فقط لشراء سندات حكومية أمريكية تتمتع بعائد فقط 0.5٪ أعلى من سندات الخزانة اليابانية المماثلة (JGB) في نفس الإطار الزمني. في الواقع ، أدفع في هذه الصفقة معدل فائدة سلبي قدره 0.5٪. إذا كان هذا هو الحال ، فلن يقوم Agricultural Bank of China أو أي بنك آخر بإجراء هذه الصفقة.

عد إلى الرسم البياني، مع توسع الفروق، أصبحت نقطة العقد الآجل لثلاثة أشهر سلبية للغاية، حتى أن معدل العوائد على سندات الخزانة الأمريكية المحفوظة بالين الذي يتم حمايته من خلال تحوط العملات أقل من شراء سندات الخزانة اليابانية المُقوَّمة بالين مباشرةً. ابتداءً من منتصف عام 2022، سترى الخط الأحمر الذي يمثل الدولار أقل من محور الإكس الذي يبلغ 0%. يرجى ملاحظة أن البنك المركزي الياباني الذي يشتري سندات الخزانة اليابانية المقومة بالين ليس لديه أي مخاطرة بالعملات، لذا لا يوجد سبب لدفع تكلفة التحوط. السبب الوحيد لإجراء هذه المعاملة هو عائد تحوط العملات الذي يزيد عن 0%. 01928374656574839201

وضع Agricultural Bank of China أسوأ بكثير من FTX / Alameda للمشاركين في الاتجاه الصعودي. من وجهة نظر القيمة السوقية ، تراجع سعر سندات الخزانة الأمريكية التي تم شراؤها في عام 2020-2021 بنسبة تتراوح بين 20٪ إلى 30٪. بالإضافة إلى ذلك ، زادت تكلفة التحوط النقدي من قابلة للإهمال إلى أكثر من 5٪. حتى إذا اعتقد Agricultural Bank of China أن مجلس الاحتياطي الاتحادي سيخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25٪ ، فإن هذا الانخفاض لا يكفي لتخفيض تكلفة التحوط أو رفع سعر السندات لوقف النزيف. لذلك ، يجب عليهم بيع سندات الخزانة الأمريكية.

أي خطة تسمح للمصرف الزراعي والصناعي في الصين برهن سندات الخزانة الأمريكية من أجل الحصول على دولارات جديدة لن تحل مشكلة التدفق النقدي. من وجهة نظر التدفق النقدي ، الشيء الوحيد الذي يمكن أن يعيد الربحية إلى المصرف هو تقليل الفارق بين أسعار الفائدة السياسية بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ومصرف اليابان بشكل كبير. لذلك ، أي خطة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، مثل الآلية الدائمة لإعادة الشراء ، والتي تسمح لفروع البنوك الأجنبية في الولايات المتحدة بشراء سندات الخزانة الأمريكية وقروض الرهن العقاري لدعم الأوراق المالية للحصول على دولارات جديدة مطبوعة ، فإنها لا تعمل في هذه الحالة.

عندما كتبت هذه المقالة، كنت أفكر بجدية في أي وسائل مالية أخرى يمكن أن تساعد Agricultural Bank of China في تجنب بيع السندات. ولكن كما ذكرت سابقًا، جميع الخطط الموجودة هي بشكل أو بآخر قروض وصفقات تبادل. طالما أن Agricultural Bank of China ما زالت تحتفظ بالسندات بأي شكل من الأشكال، فإن هناك مخاطر العملة ما زالت قائمة ويجب أن تُحجب. فقط بعد بيع السندات، يمكن للبنك أن يتخلص من التحوط العملات الأجنبية، وهذا يعتبر تكلفة هائلة بالنسبة له. هذا هو السبب في أنني أعتقد أن إدارة Agricultural Bank of China قد استكشفت جميع الخيارات الأخرى، وبيع السندات هو الخيار الأخير.

سأشرح لماذا شعرت يلين بعدم الرضا عن هذا الوضع، ولكن الآن، دعونا نغلق تشات GPT ونستخدم خيالنا. هل هناك مؤسسة حكومية يابانية يمكنها شراء السندات من هذه البنوك وتحمل مخاطر أسعار الفائدة بالدولار دون الخوف من الإفلاس؟

دينغ دونغ

من هناك؟

البنك المركزي الياباني.

آلية الإنقاذ

البنك المركزي الياباني (BOJ) هو واحد من عدد قليل من البنوك المركزية التي يمكنها استخدام آلية إعادة الشراء FIMA. يمكنه إخفاء اكتشاف سعر سندات الخزانة الأمريكية بالطرق التالية:

البنك المركزي الياباني 'يقترح بلطف' على أي بنك تجاري ياباني يحتاج إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية أن يبيع هذه السندات مباشرة إلى جدول الأصول والخصوم الخاص بالبنك المركزي الياباني بدلاً من بيعها في السوق المفتوحة وتسويتها بسعر آخر تم تنفيذه حديثًا، ولن تؤثر على السوق. تخيل أنك يمكنك بيع جميع عملات FTT بسعر السوق لأن كارولين أليسون تدعم السوق هناك ويمكنها تقديم الدعم بأي مقياس ضروري. من الواضح أن هذا غير مجد لـ FTX ولكنها ليست لديها آلة طباعة نقود مركزية. يمكن لآلتها طباعة أموال العملاء بقيمة 10 مليارات دولار فقط بينما يتعامل البنك المركزي الياباني مع مبالغ غير محدودة.

ثم، استخدم البنك المركزي الياباني آلية إعادة الشراء FIMA لتبديل السندات الأمريكية بالدولار الأمريكي الذي طبعه مجلس الاحتياطي الاتحادي بحرية.

واحد، اثنان، ربط حذاء. يمكن بسهولة تجاوز السوق الحرة. صديقي، هذا يستحق معركة الحرية!

دعونا نطرح عدة أسئلة لفهم تأثير هذه السياسة.

يجب على شخص ما خسارة المال هنا؛ لا يزال خسارة السندات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة قائمة. من هو السفلي؟

لا يزال البنك الياباني يتحمل خسائر مؤكدة بسبب بيع السندات بسعر السوق الحالي للبنك المركزي الياباني. والآن يتحمل البنك المركزي الياباني مخاطر مدة سندات الخزانة الأمريكية في المستقبل. إذا انخفضت أسعار هذه الأدوات الدولية، فإن البنك المركزي الياباني سيتكبد خسائر غير محققة. ومع ذلك، فإن هذا يعد مواجهة للمخاطر نفسها التي يواجهها البنك المركزي الياباني حاليًا في محفظته الضخمة من سندات الخزانة اليابانية بقيمة تريليونات الين. البنك المركزي الياباني هو كيان حكومي شبه حكومي ولا يمكن أن يفلس أو يتطلب الامتثال لمتطلبات الرأسمال الأساسية. كما أنه ليس لديه إدارة لإدارة المخاطر لتقليل المراكز عندما ترتفع قيمة المخاطر بسبب مخاطر DV 01 الكبيرة.

طالما أن آلية إعادة الشراء من فيما موجودة، يمكن للبنك المركزي الياباني إعادة الشراء يوميًا والاحتفاظ بسندات الخزانة الأمريكية حتى استحقاقها.

كيف يتم زيادة إمدادات الدولار؟

تتطلب اتفاقية إعادة الشراء من مجلس الاحتياطي الفيدرالي توفير الدولارات الأمريكية للبنك المركزي الياباني مقابل سندات الخزانة الأمريكية. يتم تدوير هذا القرض يوميًا. يحصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي على هذه الدولارات من خلال آلته الطباعة.

نحن قادرون على مراقبة الدولارات المحقونة في النظام أسبوعيا. اسم المشروع هو "بروتوكول إعادة الشراء - مسؤوليات أجنبية".

كما ترى، فإن عملية إعادة الشراء في FIMA حاليًا ضئيلة للغاية. ومع ذلك، لم يبدأ بعد البيع الجماعي، وأعتقد أن هناك بعض المحادثات الهاتفية المثيرة للاهتمام بين يلين ومحافظ بنك اليابان السيد كورودا. إذا كنت لا أخطأ، ستزداد هذه الأرقام.

لماذا يجب مساعدة الآخرين

الأمريكيون ليسوا مشهورين بالتعاطف مع الأجانب، خاصة تلك الأجانب الذين لا يتحدثون الإنجليزية ويبدون غريبين. قضية المظهر هي قضية نسبية، ولكن بالنسبة للمزارعين الذين يعيشون في ولاية فلايوفير والذين يحملون أعلام التحالف والذين يكتسون بالسمرة، فإن اليابانيين يبدون غريبين. وهل تعلم؟ سيقررون هؤلاء الناس الفظة في نوفمبر هذا العام من سيكون الإمبراطور القادم. حقًا أمر محير.

على الرغم من وجود مشاعر عداء محتملة، فإن سبب استعداد يلين لتقديم المساعدة هو أنه إذا لم يكن هناك دولارات جديدة لامتصاص هذه السندات الزائدة، فإن جميع البنوك اليابانية الكبيرة ستقوم ببيع محفظتها من سندات الخزانة الأمريكية على خطى بنك نوكو-نورينشو-كانكو لتخفيف الألم. وهذا يعني أن قيمة 4500 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية ستدخل السوق بسرعة. وهذا أمر لا يمكن السماح به، لأن العائد سيارتفع بسرعة، مما يجعل تمويل الحكومة الفيدرالية مكلفًا للغاية.

كما قالت الاحتياطي الفيدرالي بنفسه، هذا هو السبب في إنشاء آلية إعادة شراء FIMA:

"خلال فترة 'الشراء النقدي' في مارس 2020، قام البنك المركزي بيع سندات الخزانة الأمريكية ووضع العائدات في عمليات الإعادة الشرائية الليلية التي يديرها بنك نيويورك. ردًا على ذلك، اقترح الاحتياطي الفيدرالي في نهاية مارس أن يوافق على تقديم قروض ليلية للبنك المركزي مقابل وديعة من سندات الخزانة الأمريكية المودعة لدى بنك نيويورك، بمعدل فائدة أعلى من معدل الفائدة في سوق الإعادة الشرائية الخاصة. سيُسمح هذا القرض للبنك المركزي بجمع النقدية دون الحاجة إلى بيع كامل سندات الخزانة في سوق الديون الحكومية التي تعاني بالفعل من التوتر."

هل تتذكر سبتمبر وأكتوبر 2023؟ في تلك الشهرين، تدهورت منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 20٪، وتجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات و 30 سنة 5٪. كرد فعل، قامت يلين بتحويل معظم إصدارات الديون إلى سندات حكومية قصيرة الأجل لتفريغ النقد من خطة إعادة الشراء العكسي للبنك المركزي الأمريكي. هذا قد عزز السوق وبدءً من 1 نوفمبر، بدأت جميع الأصول ذات المخاطر بما في ذلك العملات الرقمية ترتفع.

لدي ثقة كبيرة في أن ييلين ستفي بمسؤوليتها تجاه الديمقراطية وستضمن بقاء معدل العائد منخفضًا لتجنب كارثة في الأسواق المالية، عندما يواجه رئيسها تهديدًا بالهزيمة على يد الرجل البرتقالي (يشير إلى ترامب) في سنة الانتخابات الرئاسية. في هذه الحالة، كل ما يحتاجه ييلين هو الاتصال بـ أويتا وإرشاده بعدم السماح للبنك المركزي الياباني ببيع سندات الخزانة الأمريكية في الأسواق المفتوحة، بل يجب عليهم استخدام آلية إعادة الشراء FIMA لاستيعاب العرض.

استراتيجية التداول

يتابع الجميع عن كثب متى سيبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن فارق أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني يبلغ +5.5% أو 550 نقطة أساس، ما يعادل 22 خفضًا (على سبيل المثال، يفترض أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25% في كل اجتماع). خلال الاثني عشر شهرا القادمة، لن يكون خفض الفائدة مرة واحدة أو مرتين أو ثلاث مرات أو أربع مرات كافيا لتقليل هذا الفارق بشكل ملحوظ. علاوة على ذلك، لم تبدي البنك المركزي الياباني أي رغبة في رفع سعر الفائدة السياسي. على الأكثر، قد يقلل البنك المركزي الياباني من سرعة شراء السندات في السوق المفتوحة. ولم يتم حتى الآن حل سبب بيع محفظة الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية التي تم الحجز عليها بعمليات التحوط من قبل البنوك التجارية اليابانية.

هذا هو السبب في ثقتي في تسريع الانتقال من الدولار الأمريكي المرهون في Ethena (sUSDe) والذي يكسب حاليًا 20-30٪ من العائدات إلى الأصول المشفرة. نظرًا لهذا الخبر ، وصل الألم إلى حد يجعل البنك المركزي الياباني ليس لديه خيار سوى الانسحاب من سوق سندات الخزانة الأمريكية. كما ذكرت ، في عام الانتخابات ، أقل ما يحتاجه الحزب الديمقراطي الحاكم هو ارتفاع معدلات العائد على سندات الخزانة الأمريكية ، لأن ذلك سيؤثر على القضايا المالية الرئيسية التي يهتم بها الناخبون الوسطيون ، مثل معدلات فائدة الرهن العقاري وبطاقات الائتمان وقروض السيارات. إذا ارتفعت معدلات عائدات السندات الحكومية ، فسيزيد هذا التأثير على هذه المعدلات.

هذا هو السبب في إنشاء آلية إعادة شراء FIMA. الآن ما يلزم فقط هو أن تطالب يلين بحزم بالبنك المركزي الياباني باستخدامها.

فقط عندما بدأ طويل يتساءل من أين ستأتي صدمة السيولة الدولار التالية ، أرسل النظام المصرفي الياباني للمستثمرين التشفير دولارا جديدا يتكون من رافعات الأوريغامي. هذه مجرد ركيزة أخرى من ركائز التشفير سوق الثيران. في طلب للحفاظ على أمريكا الحالية القائمة على الدولار والنظام المالي السلمي والقذر ، يجب زيادة المعروض من الدولار.

قل معي، "لا يمكن القيام بشيء" ، ثم قم بشراء الانخفاضات!

01928374656574839201