المصدر: كريبتوفيزارت، أوكورياوك، جلاسنود

ترجمة: بايشوي، الاقتصاد الذهبي

موجز

دفع تدفق رأس المال القوي إلى سوق ETF والسوق الفوري بيتكوين للارتفاع إلى 93,000 دولار. تدفقت أكثر من 62.9 مليار دولار إلى السوق خلال الـ 30 يومًا الماضية، حيث ساد الطلب على بيتكوين.

زادت النشاطات الكبيرة في الإنفاق نتيجة زيادة الأرباح الغير المحققة للمحتفظين على المدى الطويل، حيث تم بيع 12.8 ألف بيتكوين من 8 أكتوبر إلى 13 نوفمبر.

صندوق الاستثمار المتداول ETF في الولايات المتحدة لعب دورًا حاسمًا في استيعاب ضغوط الإغراق التي تقدر بحوالي 90٪ من المحتفظ الطويل الأجل خلال فترة التحليل. وهذا يبرز أهمية صناديق ETF في الحفاظ على السيولة واستقرار السوق.

زيادة كبيرة في تدفق رؤوس الأموال

منذ بداية نوفمبر، كان أداء سعر بيتكوين ممتازًا، حيث شهد الشهر كله تحقيق أرقام قياسية جديدة. عند مقارنة أداء الأسعار في هذه الفترة الحالية مع الفترة من عام 2015 إلى عام 2018 (اللون الأزرق) ومن عام 2018 إلى عام 2022 (اللون الأخضر)، يمكن ملاحظة التشابه المستمر بشكل مذهل. على الرغم من اختلاف الظروف السوقية بشكل كبير، فإن مدى الارتداد ومدة استمرارهما متطابقان بشكل مدهش.

هذا الاتساق الطويل الأجل عبر الفترات الزمنية لا يزال مثيرًا للاهتمام لأنه يوفر رؤى حول سلوك أسعار البيتكوين على المستوى الكبير والهيكل السوقي الدوري.

تاريخيا ، استمر سوق الثيران الماضي ما بين 4 و 11 شهرا من النقطة الحالية ، مما وفر إطارا تاريخيا لتقييم مدة الدورة وزخمها.

تم تعيين ATH الجديد لهذا الأسبوع عند 93200 دولار، مما يجعل أداء BTC للربع الثالث مذهلاً بزيادة قدرها +61.3٪. هذا أعلى بمقدار درجة واحدة من أداء الذهب والفضة، حيث بلغت زيادة الذهب والفضة للربع الثالث +5.3٪ و +8.0٪ على التوالي.

تُظهر هذه المقارنة الواضحة أن رأس المال قد ينتقل من تخزين السلع القيمة التقليدية إلى بتكوين كأصل أصغر سنًا وناشئ ورقمي.

توسعت القيمة السوقية لبيتكوين إلى 1.796 تريليون دولار مدهش ، مما يجعلها سابع أكبر أصول في العالم. هذه الخطوة تضع بيتكوين فوق اثنين من الأصول العالمية ذات الأهمية الرمزية: الفضة بقيمة 1.763 تريليون دولار وشركة أرامكو السعودية بقيمة 1.791 تريليون دولار.

حتى الآن، يتخلف بيتكوين فقط عن أمازون بنسبة 20٪، وهذا يجعلها الخطوة التالية المهمة في قائمة أصول القيمة العالمية.

بعد أداء ممتاز لمدة 90 يومًا من بيتكوين ، بدأت أسواق الأصول الرقمية الأوسع نطاقًا في مواجهة تدفق كبير للأموال. في الـ 30 يومًا الماضية ، بلغت الإجمالي المدخلات 62.9 مليار دولار ، حيث استوعبت شبكات بيتكوين وإثيريوم 53.3 مليار دولار ، بينما زاد إمداد العملات المستقرة بمقدار 9.6 مليار دولار.

هذا هو أعلى مستوى منذ أن وصل إلى ذروته في مارس 2024 ، مما يعكس استعادة الثقة بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية والطلب الجديد.

تم نشر معظم الإدخالات المباشرة البالغ عددها 97 مليار دولار أمريكي من العملات المستقرة الـ 97 مليار دولار أمريكي في الـ 30 يومًا الماضية بشكل مباشر على بورصات مركزية، وهي مرتبطة بشكل وثيق بالتدفق الإجمالي للأصول الثابتة للعملات المستقرة في الفترة ذاتها، مما يؤكد دورها الحاسم في تعزيز النشاط السوقي.

زيادة كبيرة في رصيد العملة المستقرة تعكس الطلب القوي على المضاربة من قبل المستثمرين على الاتجاه، مما يعزز بشكل أكبر السرد الصاعد والزخم بعد الانتخابات.

قدرة المستثمرين على تحقيق الأرباح

حتى الآن، لقد استكشفنا اتجاه السيولة الارتفاع في السوق، مما دعم أداء بيتكوين الممتاز. في القسم التالي، سنستخدم معدل MVRV لتقييم كيف يؤثر هذا السلوك السعري على قدرة المستثمرين في السوق على تحقيق الأرباح غير المحققة (العائد الدفتري).

عند مقارنة القيمة الحالية لمعدل الربح المتعدد (اللون البرتقالي) مع متوسط تحركه السنوي (اللون الأزرق) ، يمكننا رؤية ارتفاع قدرة المستثمرين على تحقيق الأرباح. هذه الظاهرة عادة ما تكون بيئة دعم ديناميكية مستمرة للسوق ، ولكنها أيضًا تخلق شروطًا تجعل المستثمرين أكثر احتمالاً للبدء في تحقيق الأرباح لتحقيق العوائد على الورق.

مع زيادة قدرة المستثمرين في السوق على تحقيق أرباح، ستزداد إمكانية وجود ضغط بيع جديد. من خلال تراكم معدل MVRV مع ±1 الانحراف المعياري، يمكننا بناء إطار لتقييم حالة السوق الزائدة والمفرطة.

الساخنة (الألوان الدافئة): MVRV التداول أعلى من +1SD

نقص التسخين (بارد): MVRV التداول أقل من -1SD

ارتفع سعر بيتكوين مؤخرًا فوق النطاق +1σ ، أي 8.95 ألف دولار. هذا يشير إلى أن المستثمرين حاليًا يحملون أرباحًا غير محققة ذات دلالة إحصائية ويشير إلى زيادة احتمالية استعادة الأرباح.

ومع ذلك، كان السوق في فترة زمنية طويلة في هذه الحالة الساخنة في التاريخ، خصوصا عندما كان هناك تدفق كبير من رؤوس الاموال الكافية لامتصاص ضغط البائعين ال01928374656574839201.

الإنفاق المتطرف للمحتفظين على المدى الطويل 01928374656574839201

خلال مرحلة الازدهار في دورة السوق، يصبح سلوك المستثمرين على المدى الطويل أمرًا بالغ الأهمية. يسيطر LTH على جزء كبير من العرض، ويمكن أن تؤثر إنفاقهم بشكل كبير على استقرار السوق، وفي النهاية يشكل القمم المحلية والعالمية.

يمكننا استخدام مؤشر NUPL لتقييم العائدات الدفترية التي تحتفظ بها LTH ، ويبلغ قيمة هذا المؤشر حاليًا 0.72 ، مما يعني أنها أقل قليلاً من عتبة الاعتقاد (اللون الأخضر) إلى الحماس (اللون الأزرق) التي تبلغ 0.75. على الرغم من ارتفاع كبير في السعر، إلا أن مشاعر هؤلاء المستثمرين لا تزال منخفضة مقارنة بقمم الفترات السابقة، مما يشير إلى وجود مساحة لمزيد من الارتفاع.

مع اختراق بيتكوين لمستوى 7.56 ألف دولار، تحولت كل محتفظ طويل الأجل بـ 14 مليون بيتكوين إلى أرباح بنسبة 100٪، مما حفز تسارع الإنفاق. منذ تجاوز ATH، أدى ذلك إلى انخفاض الرصيد بمقدار +200 ألف بيتكوين.

هذا نمط كلاسيكي ومكرر، فقط إذا كان PA قويًا والطلب كافيًا لاستيعاب الأرباح، يبدأ المحتفظ طويل الأجل في تحقيق الأرباح. ونظرًا لأن LTH لا تزال تحتفظ بكميات كبيرة من BTC، فمن المحتمل أن العديد من LTH ينتظرون أسعارًا أعلى ثم يطلقون المزيد من BTC مرة أخرى في التداول العام.

يمكننا استخدام مؤشر الانفاق الطويل الأجل لتقييم قوة ضغط بائع LTH. يقوم هذا الأداة بتقييم نسبة الأيام التي تجاوز فيها الإنفاق الجماعي تراكمه خلال الأسبوعين الماضيين، مما أدى إلى انخفاض صافي في حجم ما يحتفظون به.

منذ بداية سبتمبر، مع ارتفاع أسعار بيتكوين، زادت النفقات لمحتفظي المدى الطويل بشكل مستقر. مع الارتفاع الأخير إلى 93،000 دولار، وصل هذا المؤشر إلى قيمة تشير إلى انخفاض رصيد LTH لمدة 11 يومًا خلال الـ 15 يومًا الماضية.

هذا يظهر زيادة الضغط على توزيع محتفظ طويل الأجل، على الرغم من أنه لم يصل بعد إلى مستوى الذي شوهد في ذروة مارس 2021 ومارس 2024.

بعد تحديد سلوك زيادة محتفظ الطويل الأجل، يمكننا الاطلاع على أداة القادمة لفهم نشاطهم حول نقاط السوق الرئيسية بشكل أعمق. تفاعل تحقيق الأرباح والأرباح غير المحققة يساعد في إبراز دورها في تشكيل تحول الدورة.

يرسم الرسم البياني هذا بشكل واضح:

LTH تحقيق السعر (الأزرق): السعر المتوسط للمحتفظين لفترة طويلة الأمد.

نطاق تسعير الربح / الخسارة (اللون الأزرق): يمثل نطاق الأرباح القصوى (+150٪ ، +350٪) ومستويات الخسارة (-25٪) المتطرفة، وعادة ما يثير نشاطات الإنفاق البارزة.

الربح الرجعي (الأخضر): مرحلة محتفظة طويلة الأمد تزيد من الإنفاق وتحمل أرباح تزيد عن 350%.

الإغراق ( الأحمر ) : فترة مرتفعة من الخسائر حيث يعاني المحتفظون الطويلة الأجل من خسائر تزيد عن -25%.

ارتفع سعر بيتكوين إلى مستويات ربحية تفوق 350٪ (في منطقة 87,000 دولار)، مما دفع هذه الفئة إلى اتخاذ إجراءات تحقيق أرباح كبيرة. مع زيادة الضغط في السوق الصاعدة، قد يزداد ضغط التوزيع، ومعه زيادة الأرباح غير المحققة بشكل مقابل. وبمعنى آخر، فإن هذا يمثل بداية مرحلة سوق الثيران الأقصى في التاريخ، حيث زادت الأرباح غير المحققة بنسبة تزيد عن 800٪ خلال دورة عام 2021.

مشتري المؤسسة

الآن سننقل تركيزنا إلى دور المشترين المؤسسيين في السوق، وخاصة من خلال ETF الأمريكية الفورية. في الأسابيع الأخيرة، كانت ETF مصدر الطلب الرئيسي، حيث استوعبت معظم البائعين طويلي الأجل. هذه الديناميكية تبرز أيضًا تأثير الطلب المؤسسي المتزايد في تشكيل هيكل سوق بيتكوين الحديث.

منذ منتصف أكتوبر ، ارتفعت تدفقات صناديق ETF الأسبوعية إلى 1-2 مليار دولار أمريكي في الأسبوع. يمثل هذا ارتفاع الطلب المؤسسي واحدة من أبرز فترات التدفقات النقدية حتى الآن.

لتحليل توازن ضغط الإغراق LTH وطلب ETF بصورة مرئية، يمكننا تحليل تغير رصيد BTC في كل مجموعة لمدة 30 يومًا.

تُظهر الصورة أدناه أن ETF استوعبت حوالي 128,000 BTC خلال الفترة من 8 أكتوبر إلى 13 نوفمبر ، وهو ما يمثل حوالي 93٪ من ضغط الإغراق الصافي المفروض من قبل LTH بمقدار 137,000 BTC. هذا يبرز الدور الحاسم الذي يلعبه ETF في استقرار السوق خلال فترة زيادة النشاط الإغراق.

ومع ذلك، بدأت ضغوط البائعين في LTH تتجاوز تدفقات صافية لصناديق ETF منذ 13 نوفمبر، وهذا يتطابق مع النمط الملاحظ في أواخر فبراير 2024 حيث تسبب عدم التوازن بين العرض والطلب في زيادة التقلب في السوق والتبلور.

ملخص

ارتفعت بيتكوين إلى 93،000 دولار بدعم من تدفق رأس المال القوي، حيث بلغت قيمة تدفق رأس المال إلى أصول رقمية حوالي 62.9 مليار دولار خلال الـ 30 يومًا الماضية. هذا الطلب يأتي من قبل المستثمرين المؤسساتيين من خلال ETF في الولايات المتحدة، حتى في ظل تدفق رأس المال من الذهب والفضة.

ETF لعب دوراً حاسماً في استيعاب أكثر من 90% من ضغط البائعين ذوي المدى الطويل. ومع ذلك، مع وصول الأرباح غير المحققة إلى مستويات أكثر تطرفاً، يمكننا توقع زيادة الإنفاق من قبل محتفظي LTH، حيث ستتجاوز تدفقاتهم تدفقات ETF في المدى القريب.