لا يقوم الاحتياطي الفدرالي بأي تخمينات هذه المرة. على عكس النهج الذي اتبعه الاحتياطي الفدرالي أثناء فوز دونالد ترامب في عام 2016، ينتظر رئيس مجلس الاحتياطي جيروم باول لرؤية التفاصيل الدقيقة لخطط الإدارة القادمة قبل التصرف.

في مؤتمره الصحفي في 7 نوفمبر، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “لا يوجد شيء لنقوم بنمذجته الآن. نحن لا نخمن، ولا نتكهن، ولا نفترض.”

في عام 2016، لم يجلس الاحتياطي الفيدرالي مكتوف الأيدي. قبل أن يتولى ترامب السلطة حتى، بدأ فريق الاحتياطي في التنبؤ بكيفية زيادة نمو الاقتصاد بفضل خفض الضرائب الذي وعد به، مع عيب زيادة أسعار الفائدة.

باول، حاكم في ذلك الوقت، لم يتردد في تضمين تلك الافتراضات في توقعاته. دعا إلى خفض ضريبة الدخل الشخصي بنسبة 1% من الناتج المحلي الإجمالي كبديل وعدل توقعاته لمعدل الفائدة لعام 2017، حيث انتقل من رفعين إلى ثلاثة.

لماذا يلعب باول على الأمان

في هذا الوقت، يتحلى باول بحذر، وليس من الصعب أن نرى لماذا. سياسات ترامب الاقتصادية - سواء كانت خفض الضرائب أو التخفيف من القيود أو فرض الرسوم الجمركية - قد تخلق صدمة اقتصادية، ولكنها تأتي أيضًا بمخاطر. التضخم لا يزال مشكلة.

قضت مجلس الاحتياطي الفيدرالي العامين الماضيين في مواجهة أسوأ معركة تضخم لها منذ عقود. أي خطأ يمكن أن يُبطل التقدم. لفت راندال كروزنر، حاكم الفيدرالي السابق، إلى أن الاقتصاد قد يحصل على دفعة من سياسات ترامب الودية للأعمال، ولكن التضخم لا يزال تهديداً.

قال كروسزنر: "العمل لم ينته بعد تمامًا" مضيفًا أن التحدي الفوري للبنك المركزي سيكون تحقيق التوازن بين النمو واستقرار الأسعار. لا يمكن للبنك المركزي أن يتحمل الحركة بشكل مبكر جدًا أو متأخر جدًا.

إذا قمنا بشد السياسة المالية مبكرًا، فإن الاحتمالات الكبيرة أن يتوقف النمو قبل بدايته. ولكن إذا ترددنا لفترة طويلة، فإن التضخم قد يرتفع بشكل كبير، مما يتكرر كابوس عام 2021. هذه هي الخطر التي يمشي عليها باول في الوقت الحالي.

تأتي ترددات الاحتياطي الفيدرالي أيضًا نتيجة الدروس المستفادة خلال فترة رئاسة ترامب الأولى. في يوليو 2019 - بعد مرور 19 شهرًا بالكاد على قُرب تطبيق تخفيضات الضرائب التي حملت توقيع ترامب - اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى عكس المسار وتخفيض الأسعار. كان الإنتاج التصنيعي قد تباطأ، وكان التضخم قد انخفض دون هدفه المقداري بنسبة 2%. لا تزال النتائج المختلطة لتلك التخفيضات الضريبية تراود عقول صانعي السياسات.

السياسة تلوح في الأفق في حسابات الاحتياطي الفيدرالي

تعكس استراتيجية باول الحذرة أيضًا المخاطر السياسية للتعامل مع الحوافز المالية. لقد وقع المصرفيون المركزيون في وسط النيران في الإدارات السابقة. تاريخيًا ، واجهوا انتقادات لرفع معدلات الفائدة "بشكل مبكر جدًا" وإخماد النمو - أو للتصرف "بعد فوات الأوان" والسماح بتفشي التضخم بشكل واسع وغير مسيطر.

لورانس ماير، محافظ سابق فيدرالي، يعتقد أن استجابة الاحتياطي الفيدرالي يجب أن تبقى متواضعة في الوقت الحالي. وقال: "يجب أن يقوموا بتشغيل محاكاة بديلة"، مشيرًا إلى أن توقعات مستوى الموظفين هي النهج الأكثر أمانًا. وجاد ماير ضد اتخاذ قرارات سياسية كبيرة استنادًا إلى المجهولات.

البعض ليسوا متأكدين. لقد وعد ترامب بجولة أخرى من تخفيضات الضرائب، ومع سيطرة الجمهوريين على الكونغرس، يبدو أن تمديد تخفيضاته في الفترة الأولى من ولايته مرجح.

لا تنتظر وول ستريت. منذ إعادة انتخاب ترامب، خفض بنوك مثل JPMorgan Chase و Barclays و Toronto-Dominion توقعاتها لخفض الأسعار للعام القادم. كما يقوم المستثمرون بضبط توقعاتهم لعام 2025، راهنين على أن سياسات ترامب ستعزز الاقتصاد بما يكفي لتقييد التيسير النقدي.

ومع ذلك، يقوم منتقدو الاحتياطي الفيدرالي بصقل سكاكينهم. يتوقع أن تتصادم خطة ترامب الاقتصادية مع حذر باول، وليس الأمر مقتصرًا على معدلات الفائدة. يمكن أن يعيد الصدام تعريف كيفية عمل الاحتياطي الفيدرالي وسواء يمكنه التكيف مع الحقائق الاقتصادية الجديدة.

نماذج الاحتيال الخاصة بالبنك الفيدرالي

أحد أكبر الانتقادات التي تواجه الاحتياطي الفدرالي هو الاعتماد على نماذج اقتصادية قديمة، ولا سيما المنحنى فيليبس. يفترض هذا النموذج وجود تضاد بين التضخم والبطالة: انخفاض أحدهما يؤدي إلى ارتفاع الآخر.

ولكن في السنوات القليلة الماضية، تمزقت تلك النظرية. التضخم ارتفع إلى أعلى مستوياته في 40 عامًا، على الرغم من استمرار انخفاض معدل البطالة.

إصرار الاحتياطي الفيدرالي على التمسك بالمنحنى فيليبس أثار انتقادات. يُعتبر النقاد أن النموذج يبسط اقتصاد معقد ولا يتناول العوامل الحقيقية للتضخم في العالم الحقيقي

ليست جميع التضخمات متساوية. التضخم غير النقدي - الذي يسببه أحداث مثل الكوارث الطبيعية أو الحروب أو حتى انقطاع سلسلة التوريد - يكون خارج نطاق سيطرة الفدرالي. رفع الأسعار لن يحل مشكلات زحف الموانئ أو إعادة بناء المصانع

التضخم النقدي، من ناحية أخرى، ينبع من الإمداد الزائد للعملة. الحل؟ استقرار قيمة الدولار. ولكن الاحتياطي الفيدرالي نادراً ما يتحدث عن استقرار العملة. بدلاً من ذلك، يركز على تباطؤ الاقتصاد من خلال رفع أسعار الفائدة، وهو استراتيجية يقارنها النقاد بضبط الإيجارات - غير فعالة وغالباً ما تكون مضرة.

من المحتمل أن تشهد الإدارة الثانية لترامب معركة مع الاحتياطي الفيدرالي ، ولن تكون جميلة. يضع تركيز باول على "الاستدامة المالية" له على مسار تصادم مع أجندة ترامب التي تركز على النمو.

انتقد النقاد بالفعل صمت باول خلال هجوم بايدن على الإنفاق العجزي، مشككين في السبب وراء اتخاذه موقفًا أكثر صرامة الآن.

من الصفر إلى ويب 3 احترافي: خطة إطلاق مهنتك في 90 يومًا