المؤلف: أليكس كونراد ؛ المترجم: Deep Tide TechFlow

سيكويا كابيتال ، شركة رأس المال الاستثماري الأكثر شهرة في العالم ، تنفصل. سيكويا كابيتال ، المعروفة باستثماراتها المبكرة في شركات التكنولوجيا الأمريكية مثل Airbnb و WhatsApp و Zoom ، بالإضافة إلى الشركات العالمية العملاقة مثل ByteDance و GoTo من خلال صناديقها في الصين والهند ، ستقسم الآن إلى ثلاث شركات منفصلة تمامًا.

أكدت القيادة العالمية لشركة سيكويا الخبر في رسالة إلى LP صباح يوم الثلاثاء ، وقعها قادة الشركات الثلاث رويلوف بوتا ونيل شين (شين نانبينج) وشايليندرا سينغ. ومن المقرر أن تكمل الشركات الناشئة - سيكويا كابيتال التي تمثل الولايات المتحدة وأوروبا ، وهونغشان التي تمثل الصين ، وشركة بيك إكس في بارتنرز التي تمثل الهند وجنوب شرق آسيا - الفصل "في موعد لا يتجاوز" مارس 2024.

في مقابلات منفصلة مع مجلة فوربس ، قال رؤساء الاستثمار الثلاثة إن قرار حل العلامة التجارية العالمية لشركة سيكويا كان تدريجيًا واستغرق عدة أشهر. إنهم يأخذون في اعتبارهم الصراع بين محافظ بدء التشغيل الخاصة بالصناديق ، والارتباك في العلامة التجارية الناتج عن الاختلاف الاستراتيجي ، وزيادة التعقيد في الحفاظ على الامتثال التنظيمي المركزي - مع الاعتراف ، ولكن محاولة التقليل من أهمية - بيئة جيوسياسية أكثر قسوة. **

قال بوتا: "يبدو أن الأمور تسير في اتجاه أن تصبح أكثر صعوبة ، وليس أسهل". "إنه ليس استسلامًا -" علم أبيض ، لقد فشلنا ". إنه نصر بمعنى ما لأن لدينا هذه الشركات المستقلة تمامًا التي يمكنها المضي قدمًا حتى الآن."

تأسست في عام 1972 بصندوق لا يتجاوز 3 ملايين دولار ، أصبحت سيكويا منذ ذلك الحين جزءًا مهمًا من مركز التكنولوجيا في وادي السيليكون ، حيث وسعت أصولها إلى 1000 دولار في العقود التالية من خلال الاستثمارات المبكرة في شركات مثل Apple و Cisco و Google و Nvidia. مليارات من دولار. في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، بدأت الشركة في إنشاء صناديق في الصين والهند ، يديرها شركاء استثمار محليون. (أغلقت لاحقًا صندوقًا إسرائيليًا تم إنشاؤه في عام 1999.) ولكن على عكس الأعمال التجارية الأمريكية لشركة سيكويا (التي توسعت الآن لتشمل أوروبا وإسرائيل) في السنوات الأخيرة مع ميزات مثل Airbnb و DoorDash و Snowflake و WhatsApp و Zoom ، فإن شركة Sequoia's China تتمتع بفخر تمتلك قائمة طويلة من الاستثمارات ، بما في ذلك Alibaba و Meituan و TikTok الأم ByteDance ؛ يمكن للصناديق الهندية وجنوب شرق آسيا أن تشير إلى أمثال Byju و GoTo و Zomato. تحتل شركة سيكويا بارتنرز المرتبة الأولى في "قائمة ميداس" في فوربس ، وهو الترتيب السنوي لأفضل أصحاب رؤوس الأموال في العالم. في عام 2023 ، تم اختيار 10 مستثمرين ، وأولهم شين (شين نانبينج) ، الذي سبق له أن تصدر القائمة الرابعة مرات. حازت شركة Sequoia Investors على أعلى مراتب الشرف في قائمة Midas على مدار نصف تاريخها الممتد على مدار 22 عامًا.

ولكن منذ البداية ، اعتقدت سيكويا أن صناديقها الإقليمية كانت مستقلة نسبيًا ، مع عمليات معاملات لامركزية وقرارات حافظة. لا يقوم الشركاء في منطقة جغرافية واحدة بمراجعة الصفقات المحتملة في منطقة أخرى ؛ وبدلاً من ذلك ، تشارك الصناديق وظائف المكتب الخلفي ، بما في ذلك الامتثال والعلاقات المالية والمستثمرين والبنية التحتية وبوابة إلكترونية للشركاء. يتداخل المستثمرون في هذه المناطق الجغرافية المختلفة ، حيث يستثمر الشركاء في كثير من الأحيان بشكل فردي في صناديق بعضهم البعض. قال الشركاء إن المناطق تتباعد بالفعل في بعض النواحي ، حيث أصبحت علاقات المستثمرين أكثر محلية وصارت الصناديق تبني برامجها الخاصة.

** في المستقبل ، ستقوم الشركة الجديدة ببناء بنيتها التحتية الخاصة ، ولن يستثمر الشركاء بعد الآن في أموال بعضهم البعض. سيتوقف تقاسم أي أرباح (بالإضافة إلى وظائف المكتب الخلفي) بين الصناديق الإقليمية المختلفة في 31 ديسمبر. رفضت سيكويا التعليق على ترتيبات أرباحها السابقة. **

في حين سيطرت سيكويا على رأس المال الاستثماري لسنوات ، لم تكن العناوين الرئيسية الأخيرة لطيفة مع صورة علامتها التجارية. واجهت أقسامها الأمريكية والأوروبية أسئلة حول الاستثمارات في تويتر الجديد لإيلون ماسك والمحاولات الفاشلة لتبادل العملات الرقمية FTX. واعتمد الصندوق الأمريكي نموذجًا مختلفًا لجمع الأموال في فبراير 2022 من خلال صندوق سيكويا كابيتال ، الذي يخصص رأس المال من صندوق كبير غير محدد المدة ويسمح بفترة أطول للاحتفاظ بالأسهم ، لكن هذه الخطوة حدثت في السوق قبل التصحيح. يسمح للشركاء المحدودين بإعفاء لمرة واحدة من سحب رأس المال ، وفقًا لتقرير في The Information. (قال أحد الأشخاص المطلعين على الأمر إن هذا تم لتيسير أولئك الذين يحتاجون إلى السيولة بسبب تغيرات السوق). اعتبارًا من وقت سابق من هذا العام ، كان لدى الصندوق أصول تزيد عن 13 مليار دولار.

وفي الوقت نفسه ، تستمر أعمال سيكويا في الصين في النمو ، حتى مع نمو العلاقات الجيوسياسية بين كل منطقة ، وخاصة بين الولايات المتحدة والصين ، بعيدًا. سيكويا تشاينا لا تزال المساهم الأكبر في ByteDance ، بحصة 10 ٪ تقريبًا يمكن أن تصل قيمتها إلى مليارات الدولارات ، حسبما ذكرت مجلة Forbes في مايو. صندوق سيكويا الولايات المتحدة هو أيضًا أحد المساهمين في ByteDance ، ومن خلال صندوق النمو الذي أنشئ في السنوات القليلة الماضية ، فإنه يستثمر في شركات المحافظ الناشئة على مستوى العالم. ByteDance ، بالطبع ، هي الشركة الأم لـ TikTok ، والتي واجهت الكثير من الجدل والتدقيق التنظيمي من المشرعين الأمريكيين في السنوات الأخيرة. في عام 2020 ، ضغط دوغ ليون ، الزعيم العالمي السابق للشركة ، على إدارة ترامب نيابة عن ByteDance في صناديقها الأمريكية والأوروبية ؛ في العام الماضي ، استعان الصندوق بشركة استشارية مقرها واشنطن العاصمة للمساعدة.

رفض Neil Shen (Shen Nanpeng) ، الذي لا يزال عضوًا في مجلس إدارة ByteDance ، التعليق تحديدًا على الاستثمار. لكنه يرفض بشكل عام فكرة أن فصل الصناديق سيسهل على الشركات الصينية الإدراج في هونج كونج أو في أي مكان آخر. قال: "هذه ليست شركات شابة بعد الآن". "لا أريد المبالغة في تقدير قدرتنا على مساعدة شركة في الاكتتاب العام لمجرد أن لدينا ملكية كبيرة."

في مقابلات منفصلة ، ** بوتا وشين (沉 南 鹏) وسينغ نفوا جميعًا أن التوترات الجيوسياسية كانت حافزًا محددًا لهذا التغيير. ** قال كلاهما إن الصراع بين توسيع المحافظ كان له دور أكبر. تنافست شركات معروفة في كل مجموعة بشكل مباشر في الماضي ، مثل Stripe في الولايات المتحدة و Airwallex في الصين ، التي تتنافس مع شركة في Sequoia India. لكن هذا الأمر مرجح بشكل متزايد حيث تسعى الشركات الصينية والهندية إلى تجاوز أسواقها المحلية في وقت مبكر ، والعمل عن بُعد ينطلق ، مما يؤدي إلى طمس الحدود الجغرافية. يروي بوتا شكوى حديثة قدمتها شركة محفظة سيكويا ومقرها الولايات المتحدة بأن منافسًا هنديًا مدعومًا من فريق سيكويا أخبر العملاء المحتملين أن هذا هو رهان الشركة الكبير في هذه الفئة.

قال بوتا: "إنه أمر محرج ، أليس كذلك؟" "من وجهة نظر العميل ، أنت تحاول شراء التكنولوجيا من شركة تعتقد أن سيكويا قد سمتها ، وهناك تأثير سيكويا وراءها ، ولكن الآن هناك اثنان ، وهذا أمر محير."

يشير سينغ إلى أن الإحباط يمكن أن يسير في كلا الاتجاهين: فهو يروي كيف اشتكت شركة تكنولوجيا أمريكية معروفة (ولكن لم يذكر اسمها) لشركائها في سيكويا في الولايات المتحدة من أنها تعتقد أن استثمارًا من قبل شركة سيكويا إنديا سيكون منافسًا في المستقبل. لكن سينغ قال إن فريقه كتب الشيك منذ أكثر من عام. لقد خرج سيكويا إنديا. في ظل الازدهار الحالي لشركات الذكاء الاصطناعي ، يتخيل سينغ صراعًا مشابهًا. (استثمرت سيكويا كابيتال في أوبن إيه آي من خلال صندوقها الأمريكي.) قال سينغ: "سيكون منعًا من الاستثمار في الشركات المهمة في منطقتنا من الاستثمار في الشركات المهمة في منطقتنا أمرًا مزعجًا للغاية بسبب تضارب مؤسسي الذكاء الاصطناعي".

تتباعد الأموال أيضًا بطرق أخرى. بينما اجتمع LPs من جميع المناطق الجغرافية الثلاثة في غرفة لمراجعة الأموال الجديدة لأكثر من عقد ، جمعت كل من شركة Sequoia India و Southeast Asia و Sequoia China أحدث أموالهما بشكل مستقل - على التوالي. 2.85 مليار دولار و 9 مليار دولار. (شين (شين نانبينج) قال إنه في حين أن بعض الأموال جاءت من المؤسسات الأمريكية ، إلا أنها كانت بشكل أساسي "تمويلًا أجنبيًا" ولم يكن أي منها من الصين نفسها.) بينما أعلنت الشركة الأمريكية عن صندوق أولي بقيمة 195 مليون دولار في يناير ، فإن التركيز يتضاعف على الاستثمارات في المراحل المبكرة ، لكن الأعمال التجارية في الصين زادت مؤخرًا من تركيزها على الاستثمارات غير التكنولوجية ، بما في ذلك البنية التحتية ، فضلاً عن ممارسات الملكية العامة لصندوق التحوط.

في الولايات المتحدة وأوروبا ، ستواصل سيكويا ، التي سميت على اسم شجرة السيكويا الشهيرة في كاليفورنيا ، الاحتفاظ باسمها ، وهو ما اقترحه الراحل دون فالنتين ، الذي أعرب عن أمله في أن يظل اسم الشركة أطول من اسمه. سيكويا هيريتيج (مكتب عائلي قائم على الوقف) وسيكويا كابيتال جلوبال إيكويتيز (شركة كروس أوفر عامة / خاصة) ستستمر أيضًا في الوجود كشركات منفصلة. قال سينغ إن الاسم الجديد لشركة سيكويا إنديا ، Peak XV Partners (يُنطق بـ "خمسة عشر") ، يأتي من الاسم الأصلي لجبل إيفرست. وفقًا لشين (شين نانبينج) ، استخدمت سيكويا تشاينا بالفعل الاسم الصيني Hongshan ، والذي يعني شجرة سيكويا ، وستعتمد الآن الترجمة الإنجليزية لكلمة "HongShan". وقال "العديد من رجال الأعمال الصينيين ربما لا يعرفون حتى كيفية تهجئة سيكويا".

لا يعتقد Shen (Shen Nanpeng) أن قاعدة مستثمريه ستتغير بشكل كبير بسبب HongShan. ** "إذا لم يشعر المستثمرون بالارتياح تجاه الصين ، فلن يستثمروا. لا أعتقد أن اختيار اسم جديد سيحدث فرقًا. لكن معظم المستثمرين ينظرون إليه من منظور العائد والأداء" ، قال. **

قال سينغ ، الذي يقع مقر صندوقه بالفعل في موريشيوس ، والذي قال إنه يحد من الأموال إلى أقل من 100 ليرة لبنانية لكل LP ، إن قاعدة Peak XV's LP تتداخل جزئيًا بالفعل مع مواقع Sequoia الأخرى. وأضاف أن هذا الوضع سيستمر. قال سينغ: "نحن نحب سيكويا ، لكن علامتنا التجارية مبنية على العلاقات ، ونعتقد أن علامتنا التجارية قوية ، وهذا سيدفعنا إلى الأمام بطريقة جيدة".

بالنسبة إلى سيكويا بعد الانقسام ، سخر بوتا من أي تعليق بأن الشركة لن تمضي قدمًا من موقع القوة (على الأقل وفقًا لمعاييرها التاريخية الخاصة). لا يزال واثقًا من زملائه من خريجي PayPal وزملائه من جنوب إفريقيا ، قال: "انظر على Twitter لترى ما سيحدث" ، وقال إن FTX ، رغم أنها "مؤسفة" ، كان وقتًا جيدًا لصندوق "لديه العديد من الفائزين الآخرين". قال انها ليست سوى خسارة صغيرة. وقال إنه لا يشعر بأي ندم بشأن تحول نموذج صندوق سيكويا ، حتى لو كان ذلك يعني أن الشركة تواصل الاحتفاظ بأسهم في الشركات التي تم طرحها للاكتتاب العام والتي انخفضت أسهمها منذ ذلك الحين. وقال "هل يمكننا توزيع كل شيء؟ إذا نظرت إلى أداء صندوقنا والشركات التي ندعمها ، فمن الصعب القول إننا في وضع ضعيف".

وقال بوثا إنه يأمل في أن ترى الشركتان بعضهما البعض كأبناء عم لهما تراث مشترك ، حتى لو لم يعد لديهما أي علاقة خاصة. "لقد كان نجاحًا كبيرًا لأننا كنا رجال أعمال وساعدنا في إنتاج أربع أعمال رائعة أخرى أصبحت الآن رائدة في حد ذاتها" ، كما قال عن الآخرين إلى جانب شركته. بالنسبة إلى سيكويا ، قال بوتا: "لم أكن متحمسًا بشأن الاستثمارات التقنية في الولايات المتحدة وأوروبا منذ عقد أكثر مما أنا عليه الآن". "إنه يذكرني بالأيام الأولى للإنترنت".