الأصل بواسطة جيمس لافيش

التجميع الأصلي: ديب تايد تيكفلو

قد تبدو "طباعة النقود" بسيطة ، لكنها قد تكون مربكة. لماذا نبيع السندات للجمهور بينما يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي طباعة أطول دولار ودفع كل ما يتعين على الحكومة إنفاقه؟ الجواب بسيط ، لكنه يتطلب القليل من التفكير النقدي.

إذا كنت قد زرت تويتر الأسبوع الماضي، فمن المحتمل أنك شاهدت مقاطع فيديو لجاريد بيرنشتاين، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين (وهي منظمة تقدم المشورة للبيت الأبيض بشأن السياسة الاقتصادية)، وهو "يشرح" السندات.

ومع ذلك، يبدو أنه يواجه صعوبة حقيقية في فهم المفهوم الأساسي للدين الوطني وكيفية عمله. بصراحة ، من الصعب حقا فهم هذه المفاهيم ، لذلك دعونا نقسمها ببساطة ووضوح حتى تتمكن من فهمها.

أساسيات توريد عملة

لفهم "طباعة النقود" ، يجب علينا أولا فهم أساسيات العملات المعدنية. أو بالأحرى ، أساسيات "العرض عملة" ، والتي سنحافظ عليها على مستوى عال جدا ونجعلها سهلة الفهم.

المال الضيق

من بين التدابير عرض النقود ، الأكثر صرامة هو ما يسمى النقد الضيق ، وهو M 0 ("em-zero"). وهذا يشمل فقط العملات المعدنية المتداولة والنقد في احتياطيات البنوك. غالبا ما يشار إلى M 0 باسم عملة الأساسي. ارتفاع مستوى واحد ، لدينا ما يسمى M 1. يشمل M 1 جميع ودائع M 0 بالإضافة إلى الودائع تحت الطلب ، بالإضافة إلى أي شيكات سياحية معلقة. إيداع الطلب هو ببساطة إيداع سيولة في الحساب البنك يمكن للعملاء سحبها في أي وقت ، أي فحص العملاء والادخار.

لا تحتفظ البنوك بجميع أموالها في خزائنها ، بل تستخدم تحليل المخاطر لتقدير قلة طويل الأموال المتاحة للفروع الفردية في حالة عدم توفر إدارة البنك للبنك ، وكل ما تبقى هو 0s و 1s في دفتر الأستاذ الرقمي الذي يحتفظون به.

على أي حال ، يتضمن M1 أي نقود يمكن سحبها (بما في ذلك شيكات المسافرين) وهذا كل شيء. لذلك ، غالبا ما يشار إلى M 1 باسم النقد الضيق ، وهنا المبلغ بالدولار ل M 1:

أعرف ما تفكر فيه: ما الذي حدث بالفعل في عام 2020 والذي تسبب في ارتفاع عرض النقود M1؟ لقد خمنت ذلك: عن طريق طباعة النقود. سنتحدث عن ذلك لاحقا ، لكن دعنا أولا نفكك المستوى التالي من العرض عملة ، وهو المال الواسع.

المال الواسع

لتوسيع نطاقنا قليلا ، يشمل M2 جميع ودائع التوفير في السوق M 1 بالإضافة إلى عملة ، والودائع المحدودة زمنيا التي تقل عن 100000 دولار (أي أسواق الأقراص المدمجة وأسواق عملة). بمعنى آخر ، يشمل M2 جميع الأموال المحتفظ بها في معادلات نقدية الحساب و السيولة وشبه السيولة الحساب.

قم بالتوسع إلى M 2 ، وهو المبلغ بالدولار اليوم. يمكنك أن ترى كيف يتوسع توسع مخطط M2 بعد عام 2020 تدريجيا وكيف يستغرق الأمر بعض الوقت "للاختراق" في الحسابات الشخصية.

لم؟ بسبب تأثير كانتيلون. سميت على اسم الاقتصادي ريتشارد كانتيلون في القرن 18 ، وتصف تأثير كانتيلون كيف يستفيد أولئك الذين يتلقون أموالا جديدة أولا (أي البنوك أو الحكومات أو المؤسسات المالية) بينما يعاني الآخرون من تأثير وقت الإستجابة.

الآن ، دعونا نوضح الصعوبات التي واجهها جاريد برنشتاين في وصف (على ما يبدو هو نفسه لم يفهم) سندات الخزانة الأمريكية.

أساسيات الخزينة

في أبسط تعريف لها ، سندات الخزانة الأمريكية هي سندات تصدرها حكومة الولايات المتحدة. هذا لا يختلف عن سندات Apple أو Microsoft أو TSL الإصدار ، باستثناء أن هذه هي الدولة (أو الشركة) التي تقترض الأموال من الشخص الذي يشتري السند.

ماذا يحدث عندما تقترض المال؟ أنت تدفع الفائدة للشخص الذي أقرضك المال ، تماما مثل البنك الفائدة تدفع رهنك العقاري. أنت تقترض المال من البنك لشراء منزل ، وتدفع فوائد البنك على هذا القرض. نعلم جميعا أن الحكومة كانت تقترض بكثافة في الآونة الأخيرة ، وذلك لأن الحكومة تعاني من عجز (تنفق أكثر من الإيرادات الضريبية) وتقترض لتعويض الفرق ، مما زاد من الدين العام الأمريكي.

اقترضت الولايات المتحدة لفترة أطول أو أقل ، وتدين بأموال أطول أو أقل لكل من أقرضها المال؟

هل تصدق ذلك ، هذا إجمالي 34.6 تريليون دولار!

إذن من يشتري كل هذه السندات؟ أي من الذي أقرض الولايات المتحدة مثل هذه الأموال طويل؟

في الأساس ، أنت وأنا ، بالإضافة إلى آخرين ، نشتري السندات مباشرة في IRAs الخاصة بهم ، 401 Ks ، والحسابات الشخصية ، وبشكل غير مباشر من خلال الصناديق المشتركة والأسواق عملة ، وبنك أوف أمريكا ، والبنوك المركزية الأجنبية (أي بنك اليابان ، وبنك الصين ، ودول أجنبية أخرى) ، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه شراء السندات.

قد تسأل ، كيف يمكن أن يكون لديهم كل سندات الخزانة الأمريكية هذه؟ اسمحوا لي أن أشرح خطوة بخطوة.

كيف يتم "طباعة" المال.

وهذا ينطوي على التيسير الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT).

في أوقات الأزمات المالية أو الركود ، مثل الأزمة المالية ، نرى بنك الاحتياطي الفيدرالي يستخدم التيسير الكمي بطريقة البندقية ، ويشتري بتهور سندات الخزانة الأمريكية و MBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري) QT هو الوقت الذي يبيعها بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى السوق.

خلال الأزمة المالية العالمية التيسير الكمي، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 1.5 تريليون دولار من هذه الأصول على مدى بضع سنوات (ثم استمر في الإضافة لعدة سنوات).

سريعا إلى الأمام حتى عام 2020 ، تكافح الأسواق بسبب عمليات الإغلاق الوبائية ، وقد أضاف بنك الاحتياطي الفيدرالي "بازوكا" نقديا إلى مدفعه. وهذا يمثل زيادة بأكثر من 5 تريليون دولار في عامين فقط ، انظر إلى الفرق بين عامي 2009 و 2020.

لكن كيف يفعلون ذلك؟

بصفته البنك المركزي للولايات المتحدة ، يتمتع الاحتياطي الفيدرالي بقدرة فريدة على إنشاء العملات المعدنية. عندما يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي لشراء الأوراق المالية مثل سندات الخزانة، فإنه يفعل ذلك عن طريق إنشاء احتياطيات مصرفية من مراكز البيع، وهي عملية رقمنة إنشاء عملة. وإليك كيف يعمل:

• أعلن الاحتياطي الفيدرالي عزمه شراء الأوراق المالية ومقدار مشترياتها.
• يقوم المتعاملون الأساسيون (البنوك الوسيط الكبيرة) بشراء هذه الأوراق المالية في السوق المفتوحة نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي.
• بعد اكتمال عملية الشراء ، يقيد بنك الاحتياطي الفيدرالي العملات التي تم إنشاؤها حديثا في الحسابات الاحتياطية للمتعاملين الأساسيين ويضيف سندات الخزانة إلى ميزانيته العمومية.
• تزيد هذه العملية من إجمالي احتياطيات هذه البنوك ، مما يضخ السيولة مباشرة في النظام المصرفي.

بشكل أساسي ، يعمل تاجر الأساسي كوسيط تسوية التجارة ، ويرسل تلك الأموال المكتشفة حديثا إلى بائعي الخزانة وسندات الخزانة إلى الاحتياطي الفيدرالي ، ثم يذهب المزيد من النقد طويل إلى النظام.

تخيل أنك تلعب لعبة احتكار ، وقد تم تخصيص كل الأموال وهي موجودة بالفعل في اللعبة ، وبعد ذلك ، يظهر لاعب جديد في اللعبة بأموال من منزله يلعب Monopoly ويبدأ للتو في شراء العقارات حولها. الآن الوضع هو أنه أضاف عملات معدنية جديدة إلى اللعبة لم يكن لديه من قبل ، وقام بتوسيع عرض النقود ، ونتيجة لذلك ، أصبح Park Place و Boardwalk أكثر تكلفة. هذه هي بالضبط الطريقة التي يعمل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما ينفذ سياسة التيسير الكمي ومشتريات السندات في السوق المفتوحة.

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بضخ السيولة في السوق عن طريق إضافة عملات معدنية لم تكن متوفرة من قبل في السوق. شاهد كيف ارتفع عرض النقود M2 (الخط الأزرق) مع توسع الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. هذه هي آلة طباعة النقود النموذجية.

أما لماذا لا نتخطى التيسير الكمي ونظام إقراض الخزانة بالكامل ونطبع النقود مباشرة ، إذا فعلنا ذلك ، فسوف نصبح تماما ما يسمى ب "جمهورية الموز" ، وطباعة النقود بشكل صارخ ومفرط لتمويل العجز الحكومي يؤدي إلى التضخم شريرة. ولنتخيل عالما حيث تنفق وزارة الخزانة (بل والكونجرس) أقل ما تشاء، طويل طويل أقل ما تشاء، ويطبع بنك الاحتياطي الفيدرالي طويل القليل من المال بقدر ما يحتاج إلى إنفاقه.

بلا رقابة ، بلا هوادة ، غير مقنعة.

مع التضخم الحاد في عرض النقود ، سوف pump الأسعار أضعافا مضاعفة (سيتم بيع Park Place و Boardwalk بالملايين والمليارات والتريليونات) وسيفقد الناس الثقة في الدولار كوسيلة مخزن القيمة ، وفي مرحلة ما ، في الدولار كوسيلة تبادل. ستكون الشوارع مليئة بالدولارات ، لأن الأمر يتطلب عربة من الدولارات لشراء أي شيء ، ويتغير السعر كل دقيقة.

(إذا كنت تعتقد أن هذه مبالغة ، فتحقق من فنزويلا أو لبنان بنفسك.)

سيؤدي ذلك إلى فقدان الثقة والارتباك والتحرك السريع نحو التضخم شرير ، وسينهار الدولار. سيبذل بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة كل ما في وسعهما لإرباك وتحويل الانتباه عن آلة طباعة النقود اللامتناهية.

سوف يبيعون السندات.

حتى لو تم بيعها لأنفسهم.

وإذا كان كبار خبراء الاقتصاد في البلاد مرتبكين جميعا بسبب النظام، فلابد من الخلط بين الآخرين أيضا.

حسنا ، سيستمر العرض.