الترميز ودفتر الأستاذ الموحد - تصميم مخطط النظام النقدي المستقبلي
يشهد النظام النقدي العالمي اليوم طفرة تاريخية. بعد الرقمنة، يعد الترميز (التعبير الرقمي عن الأسهم في أحد الأصول على منصة قابلة للبرمجة) أمرًا محوريًا لهذه القفزة. تُحدث عملية الترميز ثورة في كيفية خدمة الوسطاء للمستخدمين، وسد الفجوات في تبادل المعلومات والمصالحة والتسوية، مما يعزز بشكل كبير قدرات العملات والأنظمة المالية. سيؤدي الترميز إلى أنشطة اقتصادية جديدة لا يمكن الوصول إليها حاليًا ضمن الأطر النقدية الحالية.
لا تؤدي العملات المشفرة أو التمويل اللامركزي (الذي يلتهم مؤخرًا أصول RWA) إلا إلى خدش سطح الترميز. لا تزال لديهم قيود، ليس فقط في قدرتهم على التواصل مع العالم الحقيقي ولكن أيضًا بسبب عدم وجود تأييد من البنوك المركزية، حتى العملات المستقرة ليست بهذا الاستقرار.
في مقالنا السابق تقرير Citigroup RWA البحثي: المال والرموز والألعاب (المليار مستخدم القادم وقيمة تريليون دولار لـ Blockchain)، قدمنا سوقًا جديدًا للترميز بقيمة تريليون دولار. ومع ذلك، قبل الشروع في هذه الرحلة الواسعة والمضطربة، من الضروري العودة إلى الأساسيات، وإعادة فحص الترميز، وRWAs، وحتى المدفوعات الرمزية، تمامًا مثل الدراسة الدقيقة لورقة بيتكوين البيضاء في البداية.
على هذا النحو، قمنا باستخلاص الأفكار من التقرير الاقتصادي لبنك التسويات الدولية (BIS) لعام 2023 بشأن الترميز. هذه الأفكار مخصصة لمحترفي الصناعة لاكتساب مزيد من الفهم للآليات الأساسية التي تحكم الترميز.
يقوم BIS بتشريح الترميز من منظور الأنظمة النقدية والمصرفية، ويقدم مخططًا لمستقبل النظام النقدي العالمي. تشمل المكونات الرئيسية في صياغة هذا المخطط العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) والودائع الرمزية وغيرها من الحقوق الرمزية للأصول المالية والملموسة. ويتوخى المخطط دمج هذه العناصر في بنية تحتية جديدة للسوق المالي تسمى «دفتر الأستاذ الموحد»، والتي تعرض المزايا الكاملة للترميز لتحسين الأنظمة الحالية وإنشاء أطر عمل جديدة.
أبرز الملامح
- تمتلك التوكنات وترميز الأصول إمكانات هائلة، ولكن تأييد عملات البنك المركزي وقدرتها على التواصل مع النظام المالي أمران محوريان لنجاح الترميز؛
- يقوم «دفتر الأستاذ الموحد»، وهو عبارة عن بنية تحتية جديدة للأسواق المالية، بدمج عملات CBDCs والودائع الرمزية والأصول الرمزية في منصة قابلة للبرمجة، وبالتالي الاستفادة من أقصى مزايا الترميز.
- تتمتع عملات CBDCs والودائع الرمزية بمزايا معينة في الحفاظ على وحدة الأموال، ونهائية التسوية، وتوفير السيولة، وتخفيف المخاطر.
- لا يؤدي تطبيق الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة إلى تحسين البنى التحتية الحالية للسوق المالية من خلال دمج أنظمة متعددة بسلاسة فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى إنشاء ترتيبات اقتصادية جديدة باستخدام منصة قابلة للبرمجة، مما يوفر قيمة تجارية هائلة.
- يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ الخاصة بحالات الاستخدام المتعددة مع ضمان قابلية التشغيل البيني من خلال واجهات برمجة التطبيقات (APIs)، وتعزيز الشمول المالي والمنافسة العادلة.
- تلعب ترتيبات الحوكمة دورًا محوريًا في دفع اعتماد دفتر الأستاذ الموحد وتقنيات الترميز، حيث تكون الحوافز المعقولة أساسية لجذب المشاركين للمشاركة في تطبيقات جديدة وتوليد تأثيرات الشبكة في نهاية المطاف.
مسرد المصطلحات
الرمز - تمثيل رقمي للحقوق أو الأصول على بلوكشين أو دفتر الأستاذ الموزع.
الترميز - عملية تسجيل المطالبات على الأصول الحقيقية أو المالية من دفاتر الأستاذ التقليدية إلى منصة قابلة للبرمجة.
الأموال الرمزية الخاصة - الرموز الصادرة عن القطاع الخاص (وليس البنوك المركزية).
وحدة المال - وهذا يعني أنه في نظام نقدي معين، هناك عملة رئيسية واحدة فقط، ويمكن استبدال أشكال مختلفة من العملات أو الأصول بشكل مكافئ بهذه العملة الرئيسية. بعبارة أخرى، لا تتأثر قيمة العملة بأشكال مختلفة من العملات، سواء كانت أموالًا صادرة من القطاع الخاص (مثل الودائع) أو أموالًا صادرة علنًا (مثل النقد).
نهائية التسوية - التأكيد الذي لا رجعة فيه للأموال كملكية مشروعة للطرف المتلقي بعد التحويل من حساب إلى آخر.
Unified Ledger - بنية تحتية جديدة للسوق المالي (FMI) تدمج المعلومات من مصادر بيانات أو منصات أو أنظمة متعددة (المعاملات المالية وسجلات البيانات والعقود والأصول الرقمية وما إلى ذلك) لتسجيل جميع المعاملات والبيانات دون تدخل المؤسسات المركزية.
منصة قابلة للبرمجة - منصة خالية من التكنولوجيا بما في ذلك آلة Turing مع بيئة التنفيذ ودفاتر الأستاذ وقواعد الحوكمة.
Ramp - عقد ذكي يربط المنصات غير القابلة للبرمجة بالمنصات القابلة للبرمجة، مما يؤمن الأصول على منصتها الأصلية كضمان للرموز الصادرة على المنصة القابلة للبرمجة.
التسوية الذرية - تشير إلى ربط نقل أصلين لضمان أنه لا يمكن نقل الأصل إلا إذا تم نقل الأصل الآخر في نفس الوقت. أي أن التسوية مشروطة، لذلك هناك نتيجتان فقط للتسوية: يتداول الطرفان الأصول بنجاح أو لا يحدث نقل للأصول. تتيح التسوية الذرية تسوية T+0.
الدفع مقابل الدفع (PvP) - آلية تسوية تضمن التحويل المتزامن لعملة واحدة إلى أخرى (أو عملات متعددة) كتسوية نهائية وغير قابلة للإلغاء. أي أنه تم إكمال عملتين (أو أكثر) من المعاملة في نفس الوقت.
التسليم مقابل الدفع (DvP) - آلية تسوية تربط تحويل الأصول بتحويل الأموال لضمان حدوث التسليم فقط عند إجراء الدفعة المقابلة.
1. الرموز والرموز
1.1 تعريف الرموز والرموز
تشير الرموز إلى المطالبات المسجلة على منصة قابلة للبرمجة ومتاحة للتداول[1]. أكثر من مجرد شهادة رقمية واحدة، غالبًا ما يجمع الرمز المميز القواعد والمنطق الذي يحكم نقل الأصول الأساسية في دفتر الأستاذ التقليدي (انظر الرسم البياني أدناه). لذلك، فإن الرموز قابلة للبرمجة والتخصيص لتلبية السيناريوهات الفريدة والمتطلبات التنظيمية.
يشير الترميز إلى عملية تسجيل المطالبات على الأصول المالية أو الحقيقية الموجودة على دفاتر الأستاذ التقليدية على منصات قابلة للبرمجة[2]. يتم تنفيذ هذه العملية عبر Ramp (انظر الرسم البياني أدناه)، الذي يرسم الأصول من قواعد البيانات التقليدية (مثل الأوراق المالية أو السلع أو العقارات) إلى رموز الأصول على المنصة القابلة للبرمجة. يتم «قفل» الأصول داخل قواعد البيانات التقليدية أو تجميدها لتكون بمثابة رموز داعمة احتياطية صادرة على المنصة القابلة للبرمجة. يضمن قفل الأصول إمكانية نقل الأصول الأساسية في نفس الوقت الذي يتم فيه نقل الرموز المميزة التي تم تعيينها لها، أي أن الملكية تتغير في وقت واحد.
يقدم الترميز ميزتين مهمتين - التنفيذ اللامركزي للعمليات والأداء الطارئ للإجراءات من خلال العقود الذكية.
التنفيذ اللامركزي للعمليات - على عكس الأنظمة التقليدية التي تعتمد على الوسطاء لتحديث سجلات الملكية والحفاظ عليها، في بيئة رمزية، تصبح الرموز أو الأصول «كائنات قابلة للتنفيذ» يتم الاحتفاظ بها على المنصة القابلة للبرمجة. يقوم المشاركون في المنصة بنقل الأصول عن طريق إصدار تعليمات البرمجة، مما يلغي الحاجة إلى الوسطاء. يتيح هذا النهج نطاقًا أوسع من قابلية التركيب، مما يتيح وضع العديد من العمليات في حزمة للتنفيذ. وفي حين أن هذا النهج لا يلغي بالضرورة دور الوسطاء، فإنه يحول طبيعتهم من «تحديث سجلات ملكية الأصول والحفاظ عليها» إلى «إدارة قواعد المنصة القابلة للبرمجة»، وبالتالي يلغي الحاجة إلى أمناء دفاتر الأستاذ المخصصين.
الأداء الطارئ للإجراءات - يمكن للمنصة القابلة للبرمجة تحقيق التنفيذ الطارئ من خلال استخدام العبارات المنطقية في العقود الذكية، مثل «إذا أو إذن أو غير ذلك».
يعمل الاستخدام المشترك للميزتين على تبسيط المعاملات التي تتطلب تنفيذًا مشروطًا معقدًا.
1.2 CBDC والأموال الرمزية الخاصة
تحتاج عملية الترميز إلى وحدة الحساب النقدية التي يتم فيها تسعير المعاملات واستخدام وسائل الدفع بالكامل. بالمقارنة مع التطبيقات التي تستخدم العملات المستقرة كطرق دفع لتحقيق الترميز في السيناريوهات المالية اللامركزية، تقدم CBDCs أساسًا أقوى نظرًا لنهايتها في التسوية وتأييد البنك المركزي. يمكن للمنصات القابلة للبرمجة استخدام تسوية العملات الورقية بشكل مباشر كمكون ضروري لترتيبات الترميز، مما يجعلها الخيار الأفضل لتطبيقات الترميز.
يعد تطوير CBDCs بالجملة أمرًا بالغ الأهمية لتطبيقات الترميز. كطريقة تسوية رمزية، يمكن أن تعمل عملات CBDC بالجملة بشكل مشابه للعملات الاحتياطية في النظام النقدي الحالي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن منحهم وظائف جديدة من خلال الترميز. يمكن أن تتضمن المعاملات في CBDC بالجملة جميع الميزات مثل قابلية التركيب والأداء الطارئ للإجراءات المذكورة أعلاه. يمكن أن يصبح هذا الشكل المحسن من CBDC أيضًا أحد أشكال البيع بالتجزئة للاستخدام من قبل المقيمين والشركات، مما يسمح للبنوك المركزية بمزيد من دعم وحدة العملة من خلال تزويد الجمهور بالنقد الرقمي الذي له ارتباط مباشر بالشكل الرقمي لوحدة الحساب السيادية.
أصبح دور CBDC في بيئة رمزية أكثر وضوحًا. ومع ذلك، لا تزال المناقشات مستمرة حول كيفية وجود الأموال الرمزية الخاصة التي تكمل CBDCs بشكل مناسب. في الوقت الحاضر، هناك نوعان رئيسيان من الأموال الرمزية الخاصة: الودائع الرمزية والعملات المستقرة المدعومة بالأصول. يمثل كلاهما التزامات المُصدر، الذي يعد باسترداد مطالبات العملاء بالقيمة الاسمية في وحدة الحساب السيادية. ويختلف النموذجان في طرق التحويل وأدوارهما داخل النظام المالي، مما يؤثر على سماتهما كشكل رمزي من النقود يكمل عملات CBDCs.
الودائع الرمزية
يمكن تصميم الودائع الرمزية لتعمل بطريقة مشابهة للودائع المصرفية العادية في النظام الحالي. يمكن للبنوك إصدار ودائع رمزية لتمثيل مطالبة على المُصدر. ومثل الودائع العادية، لا يمكن تحويل الودائع الرمزية مباشرة، وسيستمر توفير السيولة للبنوك المركزية للتسوية في ضمان الأداء السلس للمدفوعات.
يوضح المثال التالي أوجه التشابه بين الودائع الرمزية والودائع التقليدية من خلال المقارنة. في هذا السيناريو، يمتلك جون وبول حسابات في بنكين مختلفين، وكلاهما خضع لإجراءات KYC.
في النظام التقليدي، عندما يدفع جون 100 جنيه إسترليني لبول، لا يتلقى بول إيداعًا بقيمة 100 جنيه إسترليني في مصرفه مباشرة من بنك جون. بدلاً من ذلك، يتم تخفيض رصيد حساب جون في مصرفه بمقدار 100 جنيه إسترليني، بينما يزيد رصيد بول في مصرفه بنفس المبلغ. وفي الوقت نفسه، فإن التعديلات في الحسابات الفردية في البنكين يقابلها تحويل في احتياطيات البنك المركزي بين البنكين.
في بيئة رمزية، يمكن تحقيق ذلك عن طريق تقليل وديعة جون الرمزية المحتفظ بها في مصرفه وزيادة وديعة بول الرمزية المحتفظ بها في مصرفه، مع تسوية الدفعة في نفس الوقت من خلال التحويل المتزامن لـ CBDC بالجملة. لا يزال بول يرفع دعوى ضد مصرفه فقط؛ فهو عميل معتمد لمصرفه، وليس لديه أي مطالبة في بنك جون، ولا على جون.
يمكن للودائع الرمزية أن تحافظ على بعض المزايا الرئيسية للنظام النقدي الحالي المكون من مستويين وتعززها.
أولاً، ستساعد الودائع الرمزية في الحفاظ على وحدة الأموال. يقوم النظام الحالي بتشغيل البنك المركزي للبنية التحتية للتسوية، وبالتالي ضمان التحويل النهائي للمدفوعات بالقيمة الاسمية من حيث وحدة الحساب السيادية وتحقيق وحدة مدفوعات الودائع في البنوك التجارية. تحافظ الودائع الرمزية على هذه الآلية، وتعززها من خلال التسوية عبر العقود الذكية باستخدام CBDCs بالجملة، وتحسين التوقيت، وتقليل فروق وقت الدفع، وبالتالي تخفيف المخاطر.
ثانيًا، تضمن الودائع الرمزية التي تتم تسويتها باستخدام عملات CBDC بالجملة نهاية التسوية. يقوم البنك المركزي بخصم المبلغ المقابل من حساب الدافع ويقيده في حساب المستفيد، ويصل إلى التسوية النهائية عن طريق تحديث الميزانية العمومية، مما يؤكد أن الدفعة نهائية وغير قابلة للإلغاء. في السيناريو أعلاه، تضمن نهائية التسوية أن يحتفظ بول بمطالبات ضد مصرفه الخاص فقط، وليس ضد جون (أو بنك جون).
أخيرًا، ستضمن الودائع الرمزية أن البنوك لا تزال تتمتع بالمرونة لتوفير الائتمان والسيولة. في النظام النقدي الحالي المكون من مستويين، تقدم البنوك القروض والوصول إلى السيولة عند الطلب (مثل خطوط الائتمان) للأسر والشركات. يتم إنشاء معظم الأموال المتداولة في النظام النقدي الحالي بهذه الطريقة، لأن المقترضين يحتفظون في نفس الوقت بحسابات إيداع في البنوك؛ تصبح القروض الصادرة عن البنوك ودائع مباشرة في حسابات المقترضين، مما يتيح إنشاء الأموال. على عكس النماذج المصرفية الضيقة[3]، يسمح هذا النهج المرن للبنوك بتلبية احتياجات الأسر والشركات بناءً على الظروف الاقتصادية أو المالية. علاوة على ذلك، فإن التنظيم القوي والإشراف ضروريان أيضًا لمنع النمو الائتماني المفرط والسلوكيات عالية المخاطر.
العملات المستقرة
العملات المستقرة هي شكل آخر من أشكال الأموال الرمزية الخاصة، ولكن لها عيوب معينة. وعلى النقيض من الودائع الرمزية، تمثل العملات المستقرة مطالبات قابلة للتحويل على المُصدر، تشبه الأدوات الرقمية لحاملها. يؤدي استخدام العملات المستقرة للدفع بشكل فعال إلى نقل مسؤولية المُصدر من حامل إلى آخر.
افترض أن جون يمتلك وحدة واحدة من العملة المستقرة (تمثل وحدة واحدة من ديون المُصدر) الصادرة عن مُصدر العملة المستقرة. عندما يدفع جون لبول وحدة واحدة من العملة المستقرة، ينقل جون مطالبته بالعملة المستقرة إلى بول. قبل النقل، لا يحمل Paul أي مطالبات ضد المُصدر. في هذه الحالة، يُترك بول مع مطالبة جهة إصدار قد لا يثق بها. هنا يأتي السؤال: هل يثق بول في مُصدر العملة المستقرة؟
هذا لأن العملات المستقرة لها خصائص السندات الحاملة. لا يحتاج مصدرو Stablecoin إلى تحديث ميزانياتهم العمومية أثناء هذا التحويل. نظرًا لأن العملات المستقرة هي أموال رمزية خاصة، فإن الميزانية العمومية للبنك المركزي لا تقوم بتسوية هذه المعاملة. تُعد العملة المستقرة نفسها بمثابة دليل على مطالبة المُصدر، ولا يتطلب نقل هذه المطالبة موافقة المُصدر أو مشاركته.
بالمقارنة مع الودائع الرمزية، فإن العملات المستقرة لها العيوب التالية بشكل أساسي:
أولاً، قد تقوض العملات المستقرة وحدة العملة، مما يتسبب في حدوث اختلافات في قيمة العملة. هذا لأن العملات المستقرة قابلة للتداول، والاختلافات في السيولة بين العملات المستقرة أو الاختلافات في مصداقية المُصدر يمكن أن تؤدي إلى انحراف الأسعار عن المستوى المطلوب أو حتى التعرض لمزيد من عدم اليقين. على سبيل المثال، في حادثة بنك سيليكون فالي، كان المستخدمون قلقين من أن سيولة البنك قد تؤثر على أسعار العملات المستقرة، وبالتالي بيع ممتلكاتهم من العملات المستقرة، مما يتسبب في انخفاض كبير في الأسعار وتعطيل وحدة الأموال. يعد الافتقار إلى التنظيم الصريح وتأييد البنك المركزي من الأسباب الحاسمة التي تسبب هذه المشكلات.
ثانيًا، على عكس الودائع الرمزية التي يمكن أن توفر السيولة بمرونة، فإن تشغيل العملات المستقرة المدعومة بالأصول يشبه إلى حد كبير البنوك الضيقة. هذا لأنه من الناحية المثالية، يجب استثمار كل الدولار الأمريكي المقابل لإصدار العملة المستقرة في أصول سائلة وآمنة للغاية. وبالتالي، تقلل العملات المستقرة من العرض المتاح للأصول السائلة لأغراض أخرى، مما يجعلها غير مرنة في توفير السيولة.
بالإضافة إلى ذلك، بالمقارنة مع الودائع الرمزية، تفتقر العملات المستقرة إلى الإشراف وفقًا لقواعد اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT)، مما يشكل بعض المخاطر. وبالعودة إلى المثال المذكور أعلاه، يقوم جون بتحويل العملات المستقرة إلى بول ولكن المُصدر لم يقم بالتحقق من هوية بول أو إجراء فحوصات الامتثال لها، مما قد يتسبب في مخاطر الاحتيال. يمكن أن تعمل الودائع الرمزية ضمن الأطر التنظيمية الحالية من خلال محاكاة عملية تحويل الودائع التقليدية دون الحاجة إلى إصلاحات تنظيمية كبيرة لضمان الامتثال لـ KYC و AML و CFT مثل العملات المستقرة.
2. الترميز ودفتر الأستاذ الموحد
يعتمد التطبيق الكامل للترميز على قدرته على الجمع بين تداول العملات وتشغيلها ومجموعة من الأصول على منصات قابلة للبرمجة. توفر الأموال الرمزية وسيلة دفع ضرورية تعكس معاملات الأصول الأساسية، حيث يتمثل جوهرها في عملة البنك المركزي في شكل رمزي، مما يسهل تسوية نهائية. تتمثل الأرضية المشتركة لهذه الوظائف في دفتر الأستاذ الموحد، الذي يدمج CBDCs والأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية الأخرى بسلاسة في منصة واحدة قابلة للبرمجة لتحقيق ترتيب اقتصادي جديد في نهاية المطاف.
2.1 كيفية إنشاء دفتر الأستاذ الموحد
لا يعني مفهوم دفتر الأستاذ الموحد أن «دفتر الأستاذ الواحد يحكمهم جميعًا». يعتمد النموذج المستخدم بشكل أساسي على التوازن بين المصالح قصيرة الأجل وطويلة الأجل. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن إنشاء دفتر الأستاذ الموحد يتطلب إدخال بنية تحتية جديدة للسوق المالية (FMI)، مع مراعاة الاحتياجات المحددة لكل ولاية قضائية.
على المدى القصير، يؤدي توصيل دفاتر الأستاذ المتعددة والأنظمة الحالية باستخدام واجهات برمجة التطبيقات لتشكيل دفتر الأستاذ الموحد [4] إلى انخفاض التكاليف الأولية وتسهيل التنسيق بين أصحاب المصلحة. هذا يمكن أن يلبي احتياجات الولايات القضائية المختلفة. يمكن أن يؤدي توصيل الأنظمة الحالية باستخدام API إلى تمكين بعض عمليات تبادل البيانات الآلية المشابهة لتلك التي تعمل في بيئة رمزية. يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة ويمكن دمج الوظائف الجديدة بمرور الوقت. سيحدد نطاق دفتر الأستاذ الأطراف المشاركة في ترتيبات الحوكمة لكل دفتر الأستاذ. ومع ذلك، فإن هذا النهج التدريجي له قيود. إنه مقيد بالتفكير المستقبلي والتوافق مع الأنظمة الحالية أثناء البناء. ومع استمرار التوسع، ستصبح القيود صارمة بشكل متزايد، مما سيعيق الابتكار في نهاية المطاف.
يؤدي تقديم دفتر الأستاذ الموحد بشكل مباشر باعتباره FMI الجديد إلى ارتفاع تكاليف الاستثمار قصيرة الأجل وتكاليف الانتقال إلى المعايير الجديدة. ومع ذلك، فإنه يسمح بإجراء تقييم شامل للفوائد المستمدة من تطبيق التقنيات الجديدة. يمثل الترميز فرصة للابتكار؛ ستفوق القيمة طويلة الأجل الناتجة عن المنصات القابلة للبرمجة الاستثمارات قصيرة الأجل.
من الضروري ملاحظة أنه لا توجد طريقة تنفيذ جيدة أو سيئة بطبيعتها؛ يعتمد النهج المحدد بشكل كبير على الأسس التكنولوجية والاحتياجات المحددة للولاية القضائية.
2.2 مكونات دفتر الأستاذ الموحد
يمكّن دفتر الأستاذ الموحد الرموز المميزة على منصة عالمية من الاستفادة الكاملة من مزاياها. في هذه البيئة الآمنة للتخزين المشفر والبيانات المشتركة، فإنها تعزز أنواعًا جديدة من المعاملات وتحسن تنفيذ العقود. يتوقف تصميم دفتر الأستاذ الموحد على عاملين رئيسيين: أولاً، يجب أن تكون جميع المكونات اللازمة للمعاملات موجودة على نفس المنصة؛ ثانيًا، الرموز أو الأصول الرمزية هي كائنات قابلة للتنفيذ، مما يسمح بالتحويلات الآمنة دون الاعتماد على الرسائل الخارجية أو التحقق من الهوية.
يوضح الشكل أدناه البنية المبسطة لدفتر الأستاذ الموحد، والذي يتكون من وحدتين: بيئة البيانات وبيئة التنفيذ. يخضع دفتر الأستاذ الموحد ككل لإطار حوكمة مشترك.
بيئة البيانات: تتضمن بيئة البيانات بشكل أساسي ثلاثة أجزاء، وهي الأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية، والمعلومات اللازمة لتشغيل دفتر الأستاذ (مثل البيانات المطلوبة للتحويل الآمن والقانوني للأموال والأصول)، وجميع المعلومات اللازمة لدمج أحداث العالم الحقيقي في أي أداء طارئ للإجراءات (يمكن أن يكون نتيجة معاملات داخل دفتر الأستاذ، أو يمكن الحصول عليها من البيئة الخارجية). يتم امتلاك الأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية وتشغيلها بشكل مستقل من قبل كيانات التشغيل المؤهلة المقابلة.
بيئة التنفيذ: تستخدم لتنفيذ عمليات مختلفة يمكن تنفيذها مباشرة من قبل المستخدمين أو من خلال العقود الذكية. وفقًا لكل تطبيق محدد، فإن العمليات في بيئة التنفيذ تجمع فقط الوسطاء والأصول المطلوبة لكل تطبيق. على سبيل المثال، عندما يقوم شخصان بتحويل الأموال من خلال عقد ذكي، ستجمع الدفعة بنك المستخدمين (مزود الودائع الرمزية) والبنك المركزي (مزود CBDC). وسيتم أيضًا تضمين المعلومات إذا كان الدفع مشروطًا ببعض حالات الطوارئ في العالم الحقيقي.
إطار الحوكمة المشترك: إنها قواعد الخصوصية التي تحكم كيفية تفاعل المكونات المختلفة وتطبيقها في بيئة التنفيذ لضمان السرية التامة. تعد أقسام البيانات وتشفير البيانات طرقًا أساسية لتحقيق السرية والتحكم في البيانات. يعزل قسم البيانات مناطق مختلفة، ويمكن للكيانات المصرح لها فقط الوصول إلى البيانات في مناطقها؛ بينما يضمن تشفير البيانات تشفير البيانات أثناء النقل والتخزين، ويمكن للأطراف المصرح لها فقط فك تشفير البيانات والوصول إليها. يكمل الاثنان بعضهما البعض ويضمنان بشكل مشترك أمن ومصداقية المعاملات والعمليات المالية.
3. حالات الاستخدام
كما ذكرنا أعلاه، يمكن أن توفر الرموز والدفاتر الموحدة ترتيبات اقتصادية جديدة للشركات المالية القائمة، وبالتالي تحسين وابتكار نماذج الأعمال الحالية.
3.1 تحسين نماذج الأعمال الحالية
يمكن أن يؤدي تطبيق الترميز إلى تحسين خدمات تسوية الدفع وتسوية الأوراق المالية الحالية.
3.1.1 تسوية الدفع
يلبي نظام الدفع الحالي احتياجات المستخدم الأساسية، لكنه يعاني من التكاليف المرتفعة والسرعات البطيئة والشفافية المنخفضة في عملية الدفع. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العملات الرقمية الموجودة حاليًا على حافة شبكات الاتصالات، مما يتطلب التعاون بين أنظمة المراسلة الخارجية التي تربط البنوك وقواعد البيانات الخاصة غير المصرفية. يؤدي فصل الرسائل والمصالحة والتسوية إلى حدوث تأخيرات، مما يعني أن المشاركين غالبًا ما يكون لديهم رؤية غير كاملة للإجراءات المكتملة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع تكاليف حل الأخطاء وزيادة المخاطر التشغيلية.[5]
يوضح الشكل أدناه عملية إشعار التحويل الإلكتروني المحلية البسيطة. يتضمن تحويل الأموال من الدافع أليس إلى المستفيد بوب العديد من الرسائل وعمليات التحقق الداخلية وتعديلات الحساب، مما يجعلها عملية معقدة. لا يمكن للمشاركين عمومًا تتبع تقدم الدفع في الوقت الفعلي، ويتلقى كل من الدافع والمستفيد حالة الدفع بشكل سلبي[6]. في سيناريوهات الأعمال الحقيقية، تكون عمليات دفع المعاملات عبر الحدود أكثر تعقيدًا، بما في ذلك عمليات إرسال الرسائل الدولية، والاختلافات في ساعات العمل و/أو العطلات، وتسويات صرف العملات الأجنبية، وعوامل أخرى تزيد من إعاقة التوقيت وزيادة مخاطر الدفع.
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة تحسين هذه المشكلات في عمليات الدفع. إن وجود أموال رمزية خاصة و CBDC على نفس المنصة يلغي الحاجة إلى الرسائل المتسلسلة عبر قواعد البيانات المنعزلة. يتبنى دفتر الأستاذ الموحد التسوية الذرية (أي التبادل المتزامن لأصلين)، مما يعني أن نقل أحدهما يحدث فقط عند نقل الآخر. في هذه العملية، تتم التسوية، أي الجزء بالجملة من الدفع من وسيط إلى آخر، أيضًا على الفور في CBDC بالجملة. من خلال الجمع بين تدفقات الرسائل والدفع معًا، يزيل دفتر الأستاذ التأخيرات ويقلل المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تقسيم البيانات وإعدادات التحكم في الوصول داخل دفتر الأستاذ الموحد، فإنه يضمن سرية البيانات للمشاركين مع توفير الشفافية في المعاملات، مما يوفر تجربة دفع محسنة.
3.1.2 تسوية الأوراق المالية
تسوية الأوراق المالية[7] هي أيضًا سيناريو نموذجي حيث تعمل دفاتر الأستاذ الموحدة على تمكين الشركات القائمة.
تشمل عملية تسوية الأوراق المالية الحالية العديد من الأطراف، بما في ذلك الوسطاء، والأوصياء، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وغرف المقاصة، ووكالات التسجيل، وما إلى ذلك. إن تعليمات المراسلة وتدفقات الأموال وإجراءات التسوية التي تنطوي عليها تسوية المعاملات معقدة. وهذا يجعل العملية الشاملة طويلة ومكلفة، مما يؤدي إلى مخاطر تكلفة الاستبدال والمخاطر الرئيسية.
في أعمال تسوية الأوراق المالية التقليدية، تقوم مستودعات الأوراق المالية المركزية بإدارة الأوراق المالية بشكل مباشر أو غير مباشر للمستفيدين من الأوراق المالية. يبدأ مشتري أو بائع الأوراق المالية عملية المعاملة من خلال إصدار تعليمات إلى الوسيط أو الوصي، وقد تستغرق التسوية النهائية ما يصل إلى يومي عمل (انظر عملية تسوية الأوراق المالية لشركة هونغ كونغ للبورصات والمقاصة المحدودة في الرسم البياني أدناه). هذا يعرض الأطراف المعنية لمخاطر تكلفة الاستبدال (أي مخاطر فشل الصفقات في التسوية، مما يستلزم صفقات جديدة بأسعار غير مواتية). بالإضافة إلى ذلك، نظرًا للتزامن بين تسليم الأموال وتسليم الأوراق المالية، هناك خطر رئيسي حيث قد لا يتلقى البائعون أموالًا أو قد لا يتلقى المشترون أوراقًا مالية.
(مصدر الصورة: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN）
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة والترميز تحسين عمليات تسوية الأوراق المالية. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، من خلال الجمع بين العملات المشفرة والأوراق المالية على منصة قابلة للبرمجة، يمكن تقليل تأخيرات التسوية وإلغاء الحاجة إلى المراسلة والتسوية، وبالتالي تقليل مخاطر تكلفة الاستبدال. يمكن أن يؤدي التسليم المتزامن للأموال وتسليم الأوراق المالية إلى توسيع نطاق الأوراق المالية التي تغطيها ترتيبات التسليم مقابل الدفع (dVp) وزيادة تخفيف المخاطر الرئيسية بين الأطراف المقابلة. يتطلب تنفيذ هذه الطريقة الجديدة لتسوية الأوراق المالية آليات توفير السيولة المناسبة[8]، حيث تتطلب التسوية الذرية في النظام سيولة أعلى، على غرار الانتقال من التسوية الصافية المؤجلة (DNS) إلى التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي (RTGS).
يعد مشروع Evergreen الذي بدأته سلطة النقد في هونغ كونغ في عام 2022 مثالًا رئيسيًا على كيفية تمكين دفاتر الأستاذ الموحدة لعمليات تسوية الأوراق المالية. يمكن العثور على التفاصيل في القسم التالي حول التمويل الأخضر.
3.1.3 تسوية العملات الأجنبية
يمكن أيضًا أن تقلل دفاتر الأستاذ الموحدة والتوكنات بشكل فعال من مخاطر التسوية في سوق الصرف الأجنبي الذي تبلغ قيمته تريليون دولار.
تساعد آلية الدفع مقابل الدفع (PvP) الحالية في صفقات الصرف الأجنبي على التخفيف من مخاطر التسوية. ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة، وقد يكون نظام PvP هذا غير متاح أو غير مناسب لبعض المعاملات، حيث يجد المشاركون في السوق أنه مكلف.
يمكن للتسوية الذرية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع القضاء على تأخيرات التسوية، مما يقلل من المخاطر. يمكن أن يؤدي الجمع بين العملات الأجنبية ومقدمي الصرف الأجنبي المعتمدين من خلال العقود الذكية إلى توسيع نطاق تسوية PvP وتقليل تكاليف المعاملات.
3.2 إنشاء سيناريوهات أعمال جديدة
لا تعمل دفاتر الأستاذ الموحدة على تحسين العمليات الحالية فحسب، بل تعمل أيضًا على توسيع نطاق التعاون وإنشاء أنواع جديدة تمامًا من ترتيبات الأعمال ونماذج المعاملات. أصبح هذا ممكنًا من خلال الجمع بين العقود الذكية وبيئة المعلومات الآمنة والسرية لتخزين المعلومات ومشاركتها وتنفيذ المعاملات الرمزية.
3.2.1 التخفيف من مخاطر تشغيل البنوك
تعمل العقود الذكية بشكل فعال على توسيع نطاق التنسيق والتغلب على سلوك الركوب المجاني [9] وبالتالي تقليل مخاطر إدارة البنوك بشكل فعال.
عقود الودائع لأجل هي اتفاقيات ثنائية بين البنوك والمودعين، حيث قد تتأثر قيمة الودائع عندما يواجه البنك أو القطاع المصرفي ضغوط السيولة. في مثل هذا السيناريو، ستعتمد قيمة الودائع على القرارات الجماعية لجميع المودعين، خاصة خلال فترات الضغط في القطاع المصرفي. في هذا السياق، تنشأ حالة من عدم اليقين الاستراتيجي عندما تتم تلبية عمليات السحب المبكر على أساس أسبقية الحضور، بينما يستثمر البنك الأموال في الأصول غير السائلة. وبالتالي فإن المودعين الذين ينسحبون أولاً يتمتعون بميزة وهذا يمكن أن يؤدي إلى هروب البنوك.
يمكن أن يؤدي استخدام عقود إيداع العقود الذكية إلى التخفيف من هذه المخاطر. تمكّن العقود الذكية جميع المودعين من تحقيق التنسيق من خلال فرض أداء مشروط للإجراءات (أي أن قيمة ودائع المودعين لا تختلف بناءً على ترتيب عمليات السحب)، مما يلغي الدافع لسحب الأموال فقط خوفًا من أن يفعل الآخرون الشيء نفسه. في حين أن هذه الطريقة قد لا تمنع جميع عمليات تشغيل البنوك، إلا أنها يمكن أن تخفف من السيناريوهات النموذجية لميزة الخطوة الأولى وفشل التنسيق.
3.2.2 تمويل سلسلة التوريد الجديدة
من خلال دمج المعلومات في الوقت الفعلي في العقود الذكية، يمكن لتمويل سلسلة التوريد تحقيق تحسينات باستخدام دفتر الأستاذ الموحد.
الرسم البياني أدناه عبارة عن سلسلة توريد بسيطة. يشتري المشتري (غالبًا شركة كبيرة) البضائع من المورد 1 (عادةً مؤسسة صغيرة ومتوسطة الحجم)، والذي بدوره يقوم بتوريد المواد الخام من المورد 2 للإنتاج. عادةً ما يقوم المشتري بالدفع إلى المورد 1 عند استلام البضائع، بينما يحتاج المورد 1 إلى الدفع لعماله وشراء المواد قبل استلام الدفعة من المشتري. في مثل هذه الحالات، يحتاج المورد 1 إلى التمويل ويسدده عند استلام الدفعة من المشتري.
نظرًا لاحتمال عدم قيام المشتري بالدفع بعد التسليم، يعتمد تمويل المورد بشكل أساسي على القروض التجارية المضمونة (المرهونة). على سبيل المثال، تشتري شركة إيطالية صغيرة ومتوسطة الحجم سلعًا نصف جاهزة من مورد هندي، مع التسليم عبر السفن في غضون شهر. لبدء الإنتاج الآن، تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة هذه السلع كضمان للحصول على قرض من البنك أو مورديه. في حالة تخلف الشركة عن السداد، يحق للدائن استعادة الضمان. قد تدفع المخاطر مثل الأضرار الجانبية أو تخفيض قيمة العملة (مثل مواجهة القرصنة أو العاصفة) الدائنين إلى تقديم ائتمان غير كافٍ أو زيادة تكاليف الاقتراض. وعلاوة على ذلك، قد تنخرط الشركات الصغيرة والمتوسطة في أنشطة احتيالية، مثل التعهد بتقديم ضمانات لعدة مقرضين في وقت واحد. إن قضايا التمويل الشائعة هذه تحد الموردين من الاعتماد على أموالهم الخاصة لتلبية الاحتياجات التشغيلية.
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة التخفيف من مشاكل تمويل التجارة من خلال دمج المكونات المختلفة لعلاقات سلسلة التوريد وعمليات التمويل في مكان واحد. تنص العقود الذكية بين المشترين والموردين على الدفع التلقائي من قبل المشتري عند تسليم البضائع أو الدفعات المبكرة الجزئية عند الوصول إلى خطوات وسيطة، مما يقلل من مخاطر تخلف المشتري عن الدفع بعد وصول البضائع. القروض الذكية القائمة على العقود بين البنوك والموردين، والتي تستفيد من بيانات الشحن في الوقت الفعلي التي توفرها أجهزة إنترنت الأشياء، تنفذ تلقائيًا شروط القرض في مراحل مختلفة من النقل. على سبيل المثال، عندما تمر سفينة عبر منطقة عالية المخاطر، تنخفض أسعار الفائدة تلقائيًا أو يتم منح ائتمان إضافي. وهذا يسهل رأس المال التشغيلي المبكر للموردين، ويقلل من المخاطر لمقدمي الصناديق بسبب الضمانات المسجلة بالفعل في دفتر الأستاذ الموحد، ويزيد من استعداد مقدمي الصناديق لتقديم الائتمان.
3.2.3 تحسين خدمة القروض
من خلال بيئته الآمنة والسرية لتخزين المعلومات ومشاركتها، يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أيضًا الاستفادة من فوائد البيانات لتقليل تكلفة الائتمان وصعوبة الحصول على الائتمان.
أولاً، تمكّن البيانات المدمجة في دفتر الأستاذ الموحد المقرضين من دمج بيانات أكثر تنوعًا في نظام تقييم مخاطر الائتمان للمقترض، وبالتالي تقليل تكاليف الاقتراض والاعتماد على الضمانات.
إلى جانب ذلك، يتيح تطبيق تقنية تشفير البيانات للمستخدمين في دفتر الأستاذ الموحد الاحتفاظ بالسيطرة على بياناتهم، مما يحسن تكاليف الاقتراض المرتفعة الناتجة عن تأثيرات الشبكة. على الرغم من أن تأثيرات الشبكة تجمع كمية هائلة من بيانات المستخدم، مما يوفر قنوات استعارة ملائمة للمقترضين، حيث تجذب هذه الخدمات المزيد من المستخدمين، فإن حجم البيانات المتزايد يولد حلقة أنشطة شبكة البيانات (DNA). وهذا يؤدي إلى زيادة تركيز السوق، وتعزيز تكاليف الاقتراض المرتفعة بسبب الأرباح الزائدة أو الاحتكارية. تحافظ دفاتر الأستاذ الموحدة على سيطرة المستخدمين على بياناتهم، مما يسمح للمستخدمين بتحديد ما إذا كان بإمكان المقرضين مشاركة بياناتهم أو استخدامها، وبالتالي تقليل أرباح المقرضين الناتجة عن تركيز السوق وخفض تكاليف الاقتراض في نهاية المطاف، مما يعود بالفائدة على الأسر والشركات.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أيضًا تحسين الشمول المالي من خلال ترتيبات مشاركة البيانات المحسنة، بحيث يمكن إدراج بيانات الفئات المحرومة مثل الأقليات العرقية والأسر ذات الدخل المنخفض في نظام الائتمان. سيستفيد مقدمو طلبات «الملفات الائتمانية الرقيقة» بشكل غير متناسب من الفحص عبر البيانات غير التقليدية، نظرًا لأن درجات الائتمان التقليدية للبنوك هي مؤشرات أكثر ضجيجًا لمخاطر التخلف عن السداد مقارنة بالمجموعات الأخرى من السكان، وتعطي البيانات الإضافية إشارة أكثر دقة لجودة الائتمان الخاصة بهم، وبالتالي خفض تكاليف الاقتراض لهذه المجموعات.
3.2.4 مكافحة غسيل الأموال
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة إدخال طرق جديدة لتعزيز AML (مكافحة غسيل الأموال) و CFT (مكافحة تمويل الإرهاب) من خلال استخدام تقنية التشفير.
تواجه المؤسسات المالية، الملزمة بالالتزامات القانونية لحماية البيانات الحساسة للغاية وذات الملكية الخاصة، تحديات في مشاركة هذه المعلومات الحساسة دون المساس بالسرية، مما يعيق تنفيذ تدابير مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب. توفر دفاتر الأستاذ الموحدة سجلات شفافة وقابلة للتدقيق للمعاملات والتحويلات وتغييرات الملكية، بينما تمكّن طرق التشفير المؤسسات المالية من مشاركة هذه المعلومات بأمان مع بعضها البعض وعبر الحدود، مما يسهل اكتشاف الاحتيال وأنشطة غسيل الأموال وفقًا للوائح البيانات المحلية.
يمكن تعزيز هذه الفوائد من خلال الاستفادة من الترميز والطبيعة المزدوجة للرموز التي تشمل كلاً من معلومات التعريف والقواعد التي تحكم النقل. على سبيل المثال، في حالة المدفوعات، يمكن تضمين معلومات الامتثال التنظيمي مثل الأطراف المعنية وسماتها الجغرافية ونوع التحويل مباشرة في الرموز المميزة. يستكشف مشروع Aurora التابع لـ BIS Innovation Hub كيف يمكن لتقنيات الخصوصية المحسنة والتحليلات المتقدمة مكافحة غسيل الأموال عبر المؤسسات المالية والحدود.
3.2.5 الأوراق المالية المدعومة بالأصول
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة التي تجمع بين العقود الذكية والمعلومات والترميز أيضًا تحسين عملية إصدار واستثمار الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
إذا أخذنا الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) كمثال، فإن MBS تتضمن تجميع قروض الرهن العقاري في شرائح من الديون يتم شراؤها لاحقًا من قبل المستثمرين. وحتى في أسواق مثل الولايات المتحدة حيث تصل سيولة MBS إلى 12 تريليون دولار، فإن عملية التوريق تنطوي على مشاركة عشرات الوسطاء.
يمكن للأتمتة من خلال العقود الذكية القضاء على التأخير في تدفق المعلومات والدفع، وتبسيط عملية التوريق. يمكن للرموز أن تدمج البيانات في الوقت الفعلي حول عمليات سداد المقترض وكيفية تجميعها وتوزيعها على المستثمرين، مما يقلل من الحاجة إلى الوسطاء.
3.2.6 التمويل الأخضر
التمويل الأخضر هو حالة استخدام نموذجية أخرى لتطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة والترميز.
من خلال إنشاء منصة رقمية، يمكن للمستثمرين تنزيل تطبيق واستثمار أي مبلغ في السندات الحكومية الرمزية التي تمول المبادرات الخضراء. وطوال دورة حياة السندات، لا يمكن للمستثمرين عرض الفائدة المتراكمة فحسب، بل أيضًا تتبع البيانات في الوقت الفعلي فيما يتعلق بالطاقة النظيفة المنتجة وانبعاثات الكربون المخفضة بسبب استثماراتهم. تسمح هذه السندات للمستثمرين بالتداول في سوق ثانوي شفاف.
في مشروع Genesis لمركز BIS للابتكار، دخلت BIS في شراكة مع سلطة النقد في هونغ كونغ، لاستكشاف هذا المجال باستمرار. في عام 2022، بدأوا مشروع Evergreen، حيث أصدروا السندات الخضراء باستخدام الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة. يتم توضيح البنية وعملية الإصدار الأولية للمشروع في الرسم البياني أدناه. وبالاستفادة من دفتر الأستاذ الموحد الموزع، قام المشروع بدمج جميع الأطراف المعنية في منصة بيانات واحدة، ودعم عمليات سير العمل متعددة الأطراف وتوفير التفويض والتحقق في الوقت الفعلي وقدرات التوقيع لمشاركين محددين، مما يعزز كفاءة معالجة المعاملات. يتم تمكين DvP في تسوية السندات، مما يقلل من تأخيرات التسوية والمخاطر. علاوة على ذلك، أدت تحديثات البيانات في الوقت الفعلي للمنصة للمشاركين إلى تحسين شفافية المعاملات. في حين استمر المشروع في دمج الأنظمة التقليدية مع منصة دفتر الأستاذ الموحد من خلال واجهات برمجة التطبيقات، فقد مثل محاولة مهمة لتعزيز كفاءة المعاملات وتقليل المخاطر.
عمارة إيفرجرين
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
سير العمل للإصدار الأساسي من Evergreen مع تسوية dVp
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
4. المبادئ الأساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
عند تطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة ورموزها، يعد الالتزام بالمبادئ التوجيهية الشاملة أمرًا ضروريًا. المبدأ الأول هو ضمان توافق أي تطبيق مع الهيكل المكون من مستويين للنظام النقدي. في هذا الإطار، يمكن للبنوك المركزية الحفاظ على وحدة العملة من خلال تسويات CBDC بالجملة، بينما يمكن للقطاع الخاص مواصلة الابتكار لصالح الأسر والشركات.
وبصرف النظر عن هذا، فإن المبادئ المتعلقة بنطاق التطبيق والحوكمة مهمة بنفس القدر. توضح هذه الإرشادات أفضل طريقة لحماية بيئة تنافسية عادلة وتعزيز المنافسة مع ضمان خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية. يعتمد تنفيذ هذه المبادئ في النهاية على تفضيلات واحتياجات كل ولاية قضائية، بالإضافة إلى التفاصيل المحددة لتطبيقها.
4.1 النطاق والحوكمة والمنافسة
4.1.1 نطاق دفتر الأستاذ الموحد
كما ذكرنا سابقًا، يمكن أن يحتوي دفتر الأستاذ الموحد على دفاتر الأستاذ المتعددة، ولكل منها حالات استخدام محددة، لذلك يمكن أن يبدأ تطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة من سيناريوهات محددة، مما يعرض تأثيرات أكثر وضوحًا. يوضح الرسم البياني أدناه نطاق وخصائص تطبيقات الترميز. عند تنفيذ الترميز، من الضروري إجراء تقييم شامل لآثاره. قد لا تحقق التطبيقات التي يسهل ترميزها نسبيًا عوائد فردية كبيرة، في حين أن التطبيقات الأكثر صعوبة في الترميز قد تقدم فوائد كبيرة بعد التنفيذ. لذلك على المدى القصير، يمكن أن تركز عملية الترميز على تحديد الأصول المناسبة للترميز ويمكن تداولها على نطاق واسع. بدءًا من حالات الاستخدام المحددة، يمكن توسيع نطاق دفتر الأستاذ الموحد بمرور الوقت، ولكن نطاقه النهائي سيعتمد على الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية.
دفتر الأستاذ الموحد هو في الواقع نوع جديد من FMI أو مزيج من FMI. كما هو مذكور في مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية[10]، فإن المبدأ الأساسي لـ FMI هو أنه يجب أن يوفر تسوية نهائية واضحة لا لبس فيها بعملة البنك المركزي في ظل الظروف الممكنة والمتاحة. تنطبق هذه المبادئ على البنى التحتية المختلفة مثل أنظمة الدفع، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وأنظمة تسوية الأوراق المالية، والنظراء المركزيين والمستودعات التجارية.
4.1.2 الحوكمة والمنافسة
يؤثر نطاق دفتر الأستاذ الموحد بشكل مباشر على ترتيبات الحوكمة والمشهد التنافسي وحوافز المشاركة.
يمكن أن تتبع حوكمة دفتر الأستاذ الموحد الترتيبات الحالية حيث تشارك البنوك المركزية والمشاركين من القطاع الخاص المنظم في الحوكمة وفقًا للقواعد المعمول بها. بأخذ تسوية المدفوعات كمثال، عندما يتم تضمين الأموال والمدفوعات في دفتر الأستاذ، سيظل البنك المركزي مسؤولاً عن التسوية النهائية للأصول. من أجل ضمان النزاهة، يستمر المشاركون الخاصون المنظمون والخاضعون للإشراف في تقديم الخدمات للمستخدمين، يجب عليهم أيضًا الامتثال للوائح KYC و AML و CFT المعمول بها وإجراء العناية الواجبة المستمرة لضمان الامتثال للخصوصية.
ومع توسع نطاق دفتر الأستاذ، تزداد الطلبات على ترتيبات الحوكمة. على سبيل المثال، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد للمدفوعات عبر الحدود قابلية التشغيل البيني السلس بين مزودي خدمات الدفع الخاصة (PSPs) والبنوك المركزية في مختلف الولايات القضائية ذات الأطر التنظيمية المتنوعة. لذلك، هناك حاجة إلى تعاون واسع النطاق بين الولايات القضائية. في المقابل، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد الذي يركز على تسوية الأوراق المالية المحلية جهود تنسيق أقل نسبيًا.
من حيث المنافسة والشمول المالي، تعتبر البيئة المفتوحة والعادلة أمرًا بالغ الأهمية. من وجهة نظر السياسة التنظيمية، من المهم النظر في كيفية تأثير إدخال منصة مشتركة على التنظيم الصناعي للأموال والمدفوعات، وفي النهاية على النظام المالي بأكمله. يمكن للمنصات المفتوحة تعزيز المنافسة الصحية والابتكار بين المشاركين من القطاع الخاص، وبالتالي تقليل التكاليف للمستخدمين النهائيين من خلال تقليص الأرباح المفرطة. يجب على المنظمين أن يهدفوا إلى ذلك أثناء تصميم المنصات والقواعد المقابلة، وضمان أن تأثيرات الشبكة تخدم مصالح المستهلك وتمنع المشاركين الاحتكاريين.
وتوفير الحوافز الاقتصادية المناسبة للمشاركين المحتملين أمر بالغ الأهمية لتعزيز المنافسة. بدون حوافز كافية، قد يقرر PSPs عدم الانضمام. وإذا كان تطبيق التكنولوجيا الجديدة يؤثر على تخصيص الحوافز الاقتصادية القائمة، مما يقلل من تأثير أو فوائد المصالح الخاصة، فقد يعيق ذلك اعتماد التكنولوجيا الجديدة من قبل المشاركين. قد تصبح المشاركة الإلزامية مع توفير البنية التحتية التي تسمح للمشاركين من القطاع الخاص بالابتكار مفتاح التنفيذ. ستمكن هذه البنية التحتية جميع المشاركين من الحصول على حوافز اقتصادية. مع زيادة عدد المشاركين، تصبح تأثيرات الشبكة واضحة، مما يخلق تأثيرًا تجميعيًا.
4.2 خصوصية البيانات والمرونة الإلكترونية
يعمل دفتر الأستاذ الموحد على دمج الأموال والأصول والمعلومات على منصة واحدة، مما يجعل خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية أمرًا بالغ الأهمية.
4.2.1 حماية الخصوصية
قد يؤدي تجميع أنواع مختلفة من البيانات في مكان واحد إلى إثارة مخاوف بشأن سرقة البيانات أو إساءة استخدامها. من أجل حماية خصوصية المستخدمين، يجب اتخاذ إجراءات وقائية كافية، ويجب إدارة البيانات الموجودة على دفتر الأستاذ الموحد باستخدام أساليب محافظة لتحقيق الغرض من حماية الخصوصية. توجد نفس المشكلة مع أسرار الأعمال. فقط عندما تكون معلوماتها السرية محمية بالكامل، يمكن للشركات أن تكون مستعدة للمشاركة في دفتر الأستاذ الموحد.
يعد إنشاء أقسام في بيئة بيانات دفتر الأستاذ طريقة مهمة لحماية الخصوصية. يسمح هذا لكل مشارك بعرض البيانات ذات الصلة والوصول إليها فقط على القسم الخاص به. يعمل تطبيق المفاتيح الخاصة على تعزيز حماية البيانات. يتم إكمال تحديث البيانات في القسم ومصادقة الهوية وترخيص المعاملات من خلال استخدام المفاتيح الخاصة، مما يضمن أن مالكي الحسابات المعتمدين فقط يمكنهم إدارة البيانات في القسم.
تعد تقنية التشفير طريقة فعالة أخرى لحماية الخصوصية. عندما يتفاعل المشاركون المختلفون في إحدى المعاملات، يجب مشاركة المعلومات من الأقسام المختلفة وتحليلها في بيئة التنفيذ. تسمح تقنية مشاركة البيانات الآمنة بإجراء الحسابات الرياضية مباشرة على البيانات المشفرة أو المجهولة دون الكشف عن المعلومات الحساسة. هذا لا يرضي فقط رغبة المؤسسات المالية والمستخدمين في مشاركة البيانات بطريقة محمية بالخصوصية، ولكن أيضًا يعزز المنافسة والابتكار بسبب اللامركزية. يمكن حماية السرية التجارية من خلال تشفير العقود الذكية الفردية، حيث يمكن فقط لمالك الكود أو الأطراف المعينة من قبل مالك الكود الوصول إلى تفاصيل العقد.
هناك العديد من التقنيات المتاحة للحفاظ على سرية المعلومات وحماية الخصوصية داخل دفتر الأستاذ الموحد، ولكل منها مزاياها وعيوبها من حيث درجة حماية الخصوصية والعبء الحسابي وصعوبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك، كمؤسسة تخدم المصلحة العامة وليس لديها مصلحة تجارية في البيانات الشخصية، يمكن للبنك المركزي ضمان تنفيذ حماية الخصوصية من الألف إلى الياء عند تصميم تطبيقات دفتر الأستاذ، مثل تضمين قوانين الخصوصية مباشرة في رمز دفتر الأستاذ الموحد. تمنح قوانين خصوصية البيانات المستهلكين الحق في تفويض أو رفض أطراف ثالثة لاستخدام بياناتهم. على سبيل المثال، تتطلب اللائحة العامة لحماية البيانات في الاتحاد الأوروبي من الشركات حذف البيانات الشخصية للمستهلكين. وبالمثل، يمنح قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا المستهلكين الحق في فهم تفاصيل المعلومات التي تجمعها الشركات. يمكن أن يؤدي استخدام دفتر الأستاذ الموحد وتضمين خيارات لحظر بيع أو حذف البيانات الشخصية مباشرة إلى الرموز أو العقود الذكية لمعاملات محددة إلى تعزيز التنفيذ الفعال لقوانين خصوصية البيانات.
4.2.2 الهجمات الإلكترونية
بالإضافة إلى حماية الخصوصية، تعد مرونة الشبكة أمرًا بالغ الأهمية أيضًا. في السنوات الأخيرة، زادت الخسائر الناجمة عن الهجمات الإلكترونية بشكل كبير، مما يتطلب حماية قوية لمرونة الشبكة على المستويين المؤسسي والقانوني. عندما يواجه FMI أو دفتر الأستاذ الموحد هجومًا على الشبكة، فإن الخسائر المالية المحتملة والخسائر المتعلقة بالسمعة تتضاءل مقارنة بشلل النظام المالي الواسع والخسائر المجتمعية التي لا تُحصى. كلما اتسع نطاق دفتر الأستاذ الموحد، زادت مخاطر نقطة الفشل الواحدة والخسائر الناتجة. ولهذه الأسباب، يعد الاستثمار الكبير في مرونة الشبكة وأمنها أمرًا ضروريًا، مما يستلزم طبقات متعددة من التدابير الأمنية لسلامة وسرية بيانات دفتر الأستاذ الموحد.
5. الخاتمة
لإطلاق العنان لإمكانات الابتكار بالكامل في مجالات المال والمدفوعات وطيف أوسع من الخدمات المالية، فإن دور البنوك المركزية أمر بالغ الأهمية في بناء نظام نقدي مستقبلي يستوعب متطلبات العالم الحقيقي ويعزز التطورات المبتكرة.
توضح هذه المقالة مخططًا لنظام نقدي مستقبلي يسخر الإمكانات التحويلية للترميز لتعزيز الهياكل الحالية وفتح إمكانيات جديدة. يقدم هذا المخطط بنية تحتية جديدة للسوق المالي تُعرف باسم دفتر الأستاذ الموحد، والتي تدمج عملات CBDC والودائع الرمزية وغيرها من المطالبات الرمزية على الأصول المالية والملموسة في منصة واحدة. يحتوي دفتر الأستاذ الموحد على ميزتين رئيسيتين. أولاً، إنه يسهل التكامل السلس والتنفيذ التلقائي لمجموعة واسعة من المعاملات المالية، مما يتيح التسويات المتزامنة والفورية. ثانيًا، من خلال دمج جميع بيانات المعلومات على منصة واحدة، فإنه يسمح بأنواع جديدة من العقود الطارئة التي تخدم المصلحة العامة من خلال التغلب على العقبات المرتبطة بالمعلومات ومشاكل الحوافز.
تكشف مفاهيم الترميز ودفتر الأستاذ الموحد عن مسار النظام النقدي المستقبلي. ومع ذلك، في التطبيق العملي، تحدد الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية تطبيقات المفهوم التي ستتجذر أولاً، وعلى أي نطاق. في هذه العملية، يمكن لدفاتر الأستاذ المتعددة التعايش والاتصال من خلال واجهات برمجة التطبيقات لتحقيق قابلية التشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يتطلب تحقيق هذه الرؤية جهودًا مشتركة من القطاعين العام والخاص لتطوير الحلول التكنولوجية وإنشاء منصات رقمية مشتركة وضمان التنظيم والرقابة المناسبين. من خلال التعاون والابتكار والتكامل المستمر، من الممكن إنشاء نظام نقدي قائم على الثقة، والدخول في ترتيبات اقتصادية جديدة، وتعزيز كفاءة المعاملات المالية وإمكانية الوصول إليها، وتلبية الاحتياجات المتطورة للأسر والشركات.
إخلاء المسؤولية：
- تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [Web3]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ويل؛ ديان تشيونغ؛]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
- إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
- يقوم فريق Gate Learn بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.
مقالات ذات صلة
ما هو سولانا？
ما هو دوجكوين؟
ما هي العملات البديلة؟
الترميز ودفتر الأستاذ الموحد - تصميم مخطط النظام النقدي المستقبلي
أبرز الملامح
1. الرموز والرموز
2. الترميز ودفتر الأستاذ الموحد
3. حالات الاستخدام
4. المبادئ الأساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
5. الخاتمة
يشهد النظام النقدي العالمي اليوم طفرة تاريخية. بعد الرقمنة، يعد الترميز (التعبير الرقمي عن الأسهم في أحد الأصول على منصة قابلة للبرمجة) أمرًا محوريًا لهذه القفزة. تُحدث عملية الترميز ثورة في كيفية خدمة الوسطاء للمستخدمين، وسد الفجوات في تبادل المعلومات والمصالحة والتسوية، مما يعزز بشكل كبير قدرات العملات والأنظمة المالية. سيؤدي الترميز إلى أنشطة اقتصادية جديدة لا يمكن الوصول إليها حاليًا ضمن الأطر النقدية الحالية.
لا تؤدي العملات المشفرة أو التمويل اللامركزي (الذي يلتهم مؤخرًا أصول RWA) إلا إلى خدش سطح الترميز. لا تزال لديهم قيود، ليس فقط في قدرتهم على التواصل مع العالم الحقيقي ولكن أيضًا بسبب عدم وجود تأييد من البنوك المركزية، حتى العملات المستقرة ليست بهذا الاستقرار.
في مقالنا السابق تقرير Citigroup RWA البحثي: المال والرموز والألعاب (المليار مستخدم القادم وقيمة تريليون دولار لـ Blockchain)، قدمنا سوقًا جديدًا للترميز بقيمة تريليون دولار. ومع ذلك، قبل الشروع في هذه الرحلة الواسعة والمضطربة، من الضروري العودة إلى الأساسيات، وإعادة فحص الترميز، وRWAs، وحتى المدفوعات الرمزية، تمامًا مثل الدراسة الدقيقة لورقة بيتكوين البيضاء في البداية.
على هذا النحو، قمنا باستخلاص الأفكار من التقرير الاقتصادي لبنك التسويات الدولية (BIS) لعام 2023 بشأن الترميز. هذه الأفكار مخصصة لمحترفي الصناعة لاكتساب مزيد من الفهم للآليات الأساسية التي تحكم الترميز.
يقوم BIS بتشريح الترميز من منظور الأنظمة النقدية والمصرفية، ويقدم مخططًا لمستقبل النظام النقدي العالمي. تشمل المكونات الرئيسية في صياغة هذا المخطط العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) والودائع الرمزية وغيرها من الحقوق الرمزية للأصول المالية والملموسة. ويتوخى المخطط دمج هذه العناصر في بنية تحتية جديدة للسوق المالي تسمى «دفتر الأستاذ الموحد»، والتي تعرض المزايا الكاملة للترميز لتحسين الأنظمة الحالية وإنشاء أطر عمل جديدة.
أبرز الملامح
- تمتلك التوكنات وترميز الأصول إمكانات هائلة، ولكن تأييد عملات البنك المركزي وقدرتها على التواصل مع النظام المالي أمران محوريان لنجاح الترميز؛
- يقوم «دفتر الأستاذ الموحد»، وهو عبارة عن بنية تحتية جديدة للأسواق المالية، بدمج عملات CBDCs والودائع الرمزية والأصول الرمزية في منصة قابلة للبرمجة، وبالتالي الاستفادة من أقصى مزايا الترميز.
- تتمتع عملات CBDCs والودائع الرمزية بمزايا معينة في الحفاظ على وحدة الأموال، ونهائية التسوية، وتوفير السيولة، وتخفيف المخاطر.
- لا يؤدي تطبيق الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة إلى تحسين البنى التحتية الحالية للسوق المالية من خلال دمج أنظمة متعددة بسلاسة فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى إنشاء ترتيبات اقتصادية جديدة باستخدام منصة قابلة للبرمجة، مما يوفر قيمة تجارية هائلة.
- يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ الخاصة بحالات الاستخدام المتعددة مع ضمان قابلية التشغيل البيني من خلال واجهات برمجة التطبيقات (APIs)، وتعزيز الشمول المالي والمنافسة العادلة.
- تلعب ترتيبات الحوكمة دورًا محوريًا في دفع اعتماد دفتر الأستاذ الموحد وتقنيات الترميز، حيث تكون الحوافز المعقولة أساسية لجذب المشاركين للمشاركة في تطبيقات جديدة وتوليد تأثيرات الشبكة في نهاية المطاف.
مسرد المصطلحات
الرمز - تمثيل رقمي للحقوق أو الأصول على بلوكشين أو دفتر الأستاذ الموزع.
الترميز - عملية تسجيل المطالبات على الأصول الحقيقية أو المالية من دفاتر الأستاذ التقليدية إلى منصة قابلة للبرمجة.
الأموال الرمزية الخاصة - الرموز الصادرة عن القطاع الخاص (وليس البنوك المركزية).
وحدة المال - وهذا يعني أنه في نظام نقدي معين، هناك عملة رئيسية واحدة فقط، ويمكن استبدال أشكال مختلفة من العملات أو الأصول بشكل مكافئ بهذه العملة الرئيسية. بعبارة أخرى، لا تتأثر قيمة العملة بأشكال مختلفة من العملات، سواء كانت أموالًا صادرة من القطاع الخاص (مثل الودائع) أو أموالًا صادرة علنًا (مثل النقد).
نهائية التسوية - التأكيد الذي لا رجعة فيه للأموال كملكية مشروعة للطرف المتلقي بعد التحويل من حساب إلى آخر.
Unified Ledger - بنية تحتية جديدة للسوق المالي (FMI) تدمج المعلومات من مصادر بيانات أو منصات أو أنظمة متعددة (المعاملات المالية وسجلات البيانات والعقود والأصول الرقمية وما إلى ذلك) لتسجيل جميع المعاملات والبيانات دون تدخل المؤسسات المركزية.
منصة قابلة للبرمجة - منصة خالية من التكنولوجيا بما في ذلك آلة Turing مع بيئة التنفيذ ودفاتر الأستاذ وقواعد الحوكمة.
Ramp - عقد ذكي يربط المنصات غير القابلة للبرمجة بالمنصات القابلة للبرمجة، مما يؤمن الأصول على منصتها الأصلية كضمان للرموز الصادرة على المنصة القابلة للبرمجة.
التسوية الذرية - تشير إلى ربط نقل أصلين لضمان أنه لا يمكن نقل الأصل إلا إذا تم نقل الأصل الآخر في نفس الوقت. أي أن التسوية مشروطة، لذلك هناك نتيجتان فقط للتسوية: يتداول الطرفان الأصول بنجاح أو لا يحدث نقل للأصول. تتيح التسوية الذرية تسوية T+0.
الدفع مقابل الدفع (PvP) - آلية تسوية تضمن التحويل المتزامن لعملة واحدة إلى أخرى (أو عملات متعددة) كتسوية نهائية وغير قابلة للإلغاء. أي أنه تم إكمال عملتين (أو أكثر) من المعاملة في نفس الوقت.
التسليم مقابل الدفع (DvP) - آلية تسوية تربط تحويل الأصول بتحويل الأموال لضمان حدوث التسليم فقط عند إجراء الدفعة المقابلة.
1. الرموز والرموز
1.1 تعريف الرموز والرموز
تشير الرموز إلى المطالبات المسجلة على منصة قابلة للبرمجة ومتاحة للتداول[1]. أكثر من مجرد شهادة رقمية واحدة، غالبًا ما يجمع الرمز المميز القواعد والمنطق الذي يحكم نقل الأصول الأساسية في دفتر الأستاذ التقليدي (انظر الرسم البياني أدناه). لذلك، فإن الرموز قابلة للبرمجة والتخصيص لتلبية السيناريوهات الفريدة والمتطلبات التنظيمية.
يشير الترميز إلى عملية تسجيل المطالبات على الأصول المالية أو الحقيقية الموجودة على دفاتر الأستاذ التقليدية على منصات قابلة للبرمجة[2]. يتم تنفيذ هذه العملية عبر Ramp (انظر الرسم البياني أدناه)، الذي يرسم الأصول من قواعد البيانات التقليدية (مثل الأوراق المالية أو السلع أو العقارات) إلى رموز الأصول على المنصة القابلة للبرمجة. يتم «قفل» الأصول داخل قواعد البيانات التقليدية أو تجميدها لتكون بمثابة رموز داعمة احتياطية صادرة على المنصة القابلة للبرمجة. يضمن قفل الأصول إمكانية نقل الأصول الأساسية في نفس الوقت الذي يتم فيه نقل الرموز المميزة التي تم تعيينها لها، أي أن الملكية تتغير في وقت واحد.
يقدم الترميز ميزتين مهمتين - التنفيذ اللامركزي للعمليات والأداء الطارئ للإجراءات من خلال العقود الذكية.
التنفيذ اللامركزي للعمليات - على عكس الأنظمة التقليدية التي تعتمد على الوسطاء لتحديث سجلات الملكية والحفاظ عليها، في بيئة رمزية، تصبح الرموز أو الأصول «كائنات قابلة للتنفيذ» يتم الاحتفاظ بها على المنصة القابلة للبرمجة. يقوم المشاركون في المنصة بنقل الأصول عن طريق إصدار تعليمات البرمجة، مما يلغي الحاجة إلى الوسطاء. يتيح هذا النهج نطاقًا أوسع من قابلية التركيب، مما يتيح وضع العديد من العمليات في حزمة للتنفيذ. وفي حين أن هذا النهج لا يلغي بالضرورة دور الوسطاء، فإنه يحول طبيعتهم من «تحديث سجلات ملكية الأصول والحفاظ عليها» إلى «إدارة قواعد المنصة القابلة للبرمجة»، وبالتالي يلغي الحاجة إلى أمناء دفاتر الأستاذ المخصصين.
الأداء الطارئ للإجراءات - يمكن للمنصة القابلة للبرمجة تحقيق التنفيذ الطارئ من خلال استخدام العبارات المنطقية في العقود الذكية، مثل «إذا أو إذن أو غير ذلك».
يعمل الاستخدام المشترك للميزتين على تبسيط المعاملات التي تتطلب تنفيذًا مشروطًا معقدًا.
1.2 CBDC والأموال الرمزية الخاصة
تحتاج عملية الترميز إلى وحدة الحساب النقدية التي يتم فيها تسعير المعاملات واستخدام وسائل الدفع بالكامل. بالمقارنة مع التطبيقات التي تستخدم العملات المستقرة كطرق دفع لتحقيق الترميز في السيناريوهات المالية اللامركزية، تقدم CBDCs أساسًا أقوى نظرًا لنهايتها في التسوية وتأييد البنك المركزي. يمكن للمنصات القابلة للبرمجة استخدام تسوية العملات الورقية بشكل مباشر كمكون ضروري لترتيبات الترميز، مما يجعلها الخيار الأفضل لتطبيقات الترميز.
يعد تطوير CBDCs بالجملة أمرًا بالغ الأهمية لتطبيقات الترميز. كطريقة تسوية رمزية، يمكن أن تعمل عملات CBDC بالجملة بشكل مشابه للعملات الاحتياطية في النظام النقدي الحالي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن منحهم وظائف جديدة من خلال الترميز. يمكن أن تتضمن المعاملات في CBDC بالجملة جميع الميزات مثل قابلية التركيب والأداء الطارئ للإجراءات المذكورة أعلاه. يمكن أن يصبح هذا الشكل المحسن من CBDC أيضًا أحد أشكال البيع بالتجزئة للاستخدام من قبل المقيمين والشركات، مما يسمح للبنوك المركزية بمزيد من دعم وحدة العملة من خلال تزويد الجمهور بالنقد الرقمي الذي له ارتباط مباشر بالشكل الرقمي لوحدة الحساب السيادية.
أصبح دور CBDC في بيئة رمزية أكثر وضوحًا. ومع ذلك، لا تزال المناقشات مستمرة حول كيفية وجود الأموال الرمزية الخاصة التي تكمل CBDCs بشكل مناسب. في الوقت الحاضر، هناك نوعان رئيسيان من الأموال الرمزية الخاصة: الودائع الرمزية والعملات المستقرة المدعومة بالأصول. يمثل كلاهما التزامات المُصدر، الذي يعد باسترداد مطالبات العملاء بالقيمة الاسمية في وحدة الحساب السيادية. ويختلف النموذجان في طرق التحويل وأدوارهما داخل النظام المالي، مما يؤثر على سماتهما كشكل رمزي من النقود يكمل عملات CBDCs.
الودائع الرمزية
يمكن تصميم الودائع الرمزية لتعمل بطريقة مشابهة للودائع المصرفية العادية في النظام الحالي. يمكن للبنوك إصدار ودائع رمزية لتمثيل مطالبة على المُصدر. ومثل الودائع العادية، لا يمكن تحويل الودائع الرمزية مباشرة، وسيستمر توفير السيولة للبنوك المركزية للتسوية في ضمان الأداء السلس للمدفوعات.
يوضح المثال التالي أوجه التشابه بين الودائع الرمزية والودائع التقليدية من خلال المقارنة. في هذا السيناريو، يمتلك جون وبول حسابات في بنكين مختلفين، وكلاهما خضع لإجراءات KYC.
في النظام التقليدي، عندما يدفع جون 100 جنيه إسترليني لبول، لا يتلقى بول إيداعًا بقيمة 100 جنيه إسترليني في مصرفه مباشرة من بنك جون. بدلاً من ذلك، يتم تخفيض رصيد حساب جون في مصرفه بمقدار 100 جنيه إسترليني، بينما يزيد رصيد بول في مصرفه بنفس المبلغ. وفي الوقت نفسه، فإن التعديلات في الحسابات الفردية في البنكين يقابلها تحويل في احتياطيات البنك المركزي بين البنكين.
في بيئة رمزية، يمكن تحقيق ذلك عن طريق تقليل وديعة جون الرمزية المحتفظ بها في مصرفه وزيادة وديعة بول الرمزية المحتفظ بها في مصرفه، مع تسوية الدفعة في نفس الوقت من خلال التحويل المتزامن لـ CBDC بالجملة. لا يزال بول يرفع دعوى ضد مصرفه فقط؛ فهو عميل معتمد لمصرفه، وليس لديه أي مطالبة في بنك جون، ولا على جون.
يمكن للودائع الرمزية أن تحافظ على بعض المزايا الرئيسية للنظام النقدي الحالي المكون من مستويين وتعززها.
أولاً، ستساعد الودائع الرمزية في الحفاظ على وحدة الأموال. يقوم النظام الحالي بتشغيل البنك المركزي للبنية التحتية للتسوية، وبالتالي ضمان التحويل النهائي للمدفوعات بالقيمة الاسمية من حيث وحدة الحساب السيادية وتحقيق وحدة مدفوعات الودائع في البنوك التجارية. تحافظ الودائع الرمزية على هذه الآلية، وتعززها من خلال التسوية عبر العقود الذكية باستخدام CBDCs بالجملة، وتحسين التوقيت، وتقليل فروق وقت الدفع، وبالتالي تخفيف المخاطر.
ثانيًا، تضمن الودائع الرمزية التي تتم تسويتها باستخدام عملات CBDC بالجملة نهاية التسوية. يقوم البنك المركزي بخصم المبلغ المقابل من حساب الدافع ويقيده في حساب المستفيد، ويصل إلى التسوية النهائية عن طريق تحديث الميزانية العمومية، مما يؤكد أن الدفعة نهائية وغير قابلة للإلغاء. في السيناريو أعلاه، تضمن نهائية التسوية أن يحتفظ بول بمطالبات ضد مصرفه الخاص فقط، وليس ضد جون (أو بنك جون).
أخيرًا، ستضمن الودائع الرمزية أن البنوك لا تزال تتمتع بالمرونة لتوفير الائتمان والسيولة. في النظام النقدي الحالي المكون من مستويين، تقدم البنوك القروض والوصول إلى السيولة عند الطلب (مثل خطوط الائتمان) للأسر والشركات. يتم إنشاء معظم الأموال المتداولة في النظام النقدي الحالي بهذه الطريقة، لأن المقترضين يحتفظون في نفس الوقت بحسابات إيداع في البنوك؛ تصبح القروض الصادرة عن البنوك ودائع مباشرة في حسابات المقترضين، مما يتيح إنشاء الأموال. على عكس النماذج المصرفية الضيقة[3]، يسمح هذا النهج المرن للبنوك بتلبية احتياجات الأسر والشركات بناءً على الظروف الاقتصادية أو المالية. علاوة على ذلك، فإن التنظيم القوي والإشراف ضروريان أيضًا لمنع النمو الائتماني المفرط والسلوكيات عالية المخاطر.
العملات المستقرة
العملات المستقرة هي شكل آخر من أشكال الأموال الرمزية الخاصة، ولكن لها عيوب معينة. وعلى النقيض من الودائع الرمزية، تمثل العملات المستقرة مطالبات قابلة للتحويل على المُصدر، تشبه الأدوات الرقمية لحاملها. يؤدي استخدام العملات المستقرة للدفع بشكل فعال إلى نقل مسؤولية المُصدر من حامل إلى آخر.
افترض أن جون يمتلك وحدة واحدة من العملة المستقرة (تمثل وحدة واحدة من ديون المُصدر) الصادرة عن مُصدر العملة المستقرة. عندما يدفع جون لبول وحدة واحدة من العملة المستقرة، ينقل جون مطالبته بالعملة المستقرة إلى بول. قبل النقل، لا يحمل Paul أي مطالبات ضد المُصدر. في هذه الحالة، يُترك بول مع مطالبة جهة إصدار قد لا يثق بها. هنا يأتي السؤال: هل يثق بول في مُصدر العملة المستقرة؟
هذا لأن العملات المستقرة لها خصائص السندات الحاملة. لا يحتاج مصدرو Stablecoin إلى تحديث ميزانياتهم العمومية أثناء هذا التحويل. نظرًا لأن العملات المستقرة هي أموال رمزية خاصة، فإن الميزانية العمومية للبنك المركزي لا تقوم بتسوية هذه المعاملة. تُعد العملة المستقرة نفسها بمثابة دليل على مطالبة المُصدر، ولا يتطلب نقل هذه المطالبة موافقة المُصدر أو مشاركته.
بالمقارنة مع الودائع الرمزية، فإن العملات المستقرة لها العيوب التالية بشكل أساسي:
أولاً، قد تقوض العملات المستقرة وحدة العملة، مما يتسبب في حدوث اختلافات في قيمة العملة. هذا لأن العملات المستقرة قابلة للتداول، والاختلافات في السيولة بين العملات المستقرة أو الاختلافات في مصداقية المُصدر يمكن أن تؤدي إلى انحراف الأسعار عن المستوى المطلوب أو حتى التعرض لمزيد من عدم اليقين. على سبيل المثال، في حادثة بنك سيليكون فالي، كان المستخدمون قلقين من أن سيولة البنك قد تؤثر على أسعار العملات المستقرة، وبالتالي بيع ممتلكاتهم من العملات المستقرة، مما يتسبب في انخفاض كبير في الأسعار وتعطيل وحدة الأموال. يعد الافتقار إلى التنظيم الصريح وتأييد البنك المركزي من الأسباب الحاسمة التي تسبب هذه المشكلات.
ثانيًا، على عكس الودائع الرمزية التي يمكن أن توفر السيولة بمرونة، فإن تشغيل العملات المستقرة المدعومة بالأصول يشبه إلى حد كبير البنوك الضيقة. هذا لأنه من الناحية المثالية، يجب استثمار كل الدولار الأمريكي المقابل لإصدار العملة المستقرة في أصول سائلة وآمنة للغاية. وبالتالي، تقلل العملات المستقرة من العرض المتاح للأصول السائلة لأغراض أخرى، مما يجعلها غير مرنة في توفير السيولة.
بالإضافة إلى ذلك، بالمقارنة مع الودائع الرمزية، تفتقر العملات المستقرة إلى الإشراف وفقًا لقواعد اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT)، مما يشكل بعض المخاطر. وبالعودة إلى المثال المذكور أعلاه، يقوم جون بتحويل العملات المستقرة إلى بول ولكن المُصدر لم يقم بالتحقق من هوية بول أو إجراء فحوصات الامتثال لها، مما قد يتسبب في مخاطر الاحتيال. يمكن أن تعمل الودائع الرمزية ضمن الأطر التنظيمية الحالية من خلال محاكاة عملية تحويل الودائع التقليدية دون الحاجة إلى إصلاحات تنظيمية كبيرة لضمان الامتثال لـ KYC و AML و CFT مثل العملات المستقرة.
2. الترميز ودفتر الأستاذ الموحد
يعتمد التطبيق الكامل للترميز على قدرته على الجمع بين تداول العملات وتشغيلها ومجموعة من الأصول على منصات قابلة للبرمجة. توفر الأموال الرمزية وسيلة دفع ضرورية تعكس معاملات الأصول الأساسية، حيث يتمثل جوهرها في عملة البنك المركزي في شكل رمزي، مما يسهل تسوية نهائية. تتمثل الأرضية المشتركة لهذه الوظائف في دفتر الأستاذ الموحد، الذي يدمج CBDCs والأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية الأخرى بسلاسة في منصة واحدة قابلة للبرمجة لتحقيق ترتيب اقتصادي جديد في نهاية المطاف.
2.1 كيفية إنشاء دفتر الأستاذ الموحد
لا يعني مفهوم دفتر الأستاذ الموحد أن «دفتر الأستاذ الواحد يحكمهم جميعًا». يعتمد النموذج المستخدم بشكل أساسي على التوازن بين المصالح قصيرة الأجل وطويلة الأجل. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن إنشاء دفتر الأستاذ الموحد يتطلب إدخال بنية تحتية جديدة للسوق المالية (FMI)، مع مراعاة الاحتياجات المحددة لكل ولاية قضائية.
على المدى القصير، يؤدي توصيل دفاتر الأستاذ المتعددة والأنظمة الحالية باستخدام واجهات برمجة التطبيقات لتشكيل دفتر الأستاذ الموحد [4] إلى انخفاض التكاليف الأولية وتسهيل التنسيق بين أصحاب المصلحة. هذا يمكن أن يلبي احتياجات الولايات القضائية المختلفة. يمكن أن يؤدي توصيل الأنظمة الحالية باستخدام API إلى تمكين بعض عمليات تبادل البيانات الآلية المشابهة لتلك التي تعمل في بيئة رمزية. يمكن أن تتعايش دفاتر الأستاذ المتعددة ويمكن دمج الوظائف الجديدة بمرور الوقت. سيحدد نطاق دفتر الأستاذ الأطراف المشاركة في ترتيبات الحوكمة لكل دفتر الأستاذ. ومع ذلك، فإن هذا النهج التدريجي له قيود. إنه مقيد بالتفكير المستقبلي والتوافق مع الأنظمة الحالية أثناء البناء. ومع استمرار التوسع، ستصبح القيود صارمة بشكل متزايد، مما سيعيق الابتكار في نهاية المطاف.
يؤدي تقديم دفتر الأستاذ الموحد بشكل مباشر باعتباره FMI الجديد إلى ارتفاع تكاليف الاستثمار قصيرة الأجل وتكاليف الانتقال إلى المعايير الجديدة. ومع ذلك، فإنه يسمح بإجراء تقييم شامل للفوائد المستمدة من تطبيق التقنيات الجديدة. يمثل الترميز فرصة للابتكار؛ ستفوق القيمة طويلة الأجل الناتجة عن المنصات القابلة للبرمجة الاستثمارات قصيرة الأجل.
من الضروري ملاحظة أنه لا توجد طريقة تنفيذ جيدة أو سيئة بطبيعتها؛ يعتمد النهج المحدد بشكل كبير على الأسس التكنولوجية والاحتياجات المحددة للولاية القضائية.
2.2 مكونات دفتر الأستاذ الموحد
يمكّن دفتر الأستاذ الموحد الرموز المميزة على منصة عالمية من الاستفادة الكاملة من مزاياها. في هذه البيئة الآمنة للتخزين المشفر والبيانات المشتركة، فإنها تعزز أنواعًا جديدة من المعاملات وتحسن تنفيذ العقود. يتوقف تصميم دفتر الأستاذ الموحد على عاملين رئيسيين: أولاً، يجب أن تكون جميع المكونات اللازمة للمعاملات موجودة على نفس المنصة؛ ثانيًا، الرموز أو الأصول الرمزية هي كائنات قابلة للتنفيذ، مما يسمح بالتحويلات الآمنة دون الاعتماد على الرسائل الخارجية أو التحقق من الهوية.
يوضح الشكل أدناه البنية المبسطة لدفتر الأستاذ الموحد، والذي يتكون من وحدتين: بيئة البيانات وبيئة التنفيذ. يخضع دفتر الأستاذ الموحد ككل لإطار حوكمة مشترك.
بيئة البيانات: تتضمن بيئة البيانات بشكل أساسي ثلاثة أجزاء، وهي الأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية، والمعلومات اللازمة لتشغيل دفتر الأستاذ (مثل البيانات المطلوبة للتحويل الآمن والقانوني للأموال والأصول)، وجميع المعلومات اللازمة لدمج أحداث العالم الحقيقي في أي أداء طارئ للإجراءات (يمكن أن يكون نتيجة معاملات داخل دفتر الأستاذ، أو يمكن الحصول عليها من البيئة الخارجية). يتم امتلاك الأموال الرمزية الخاصة والأصول الرمزية وتشغيلها بشكل مستقل من قبل كيانات التشغيل المؤهلة المقابلة.
بيئة التنفيذ: تستخدم لتنفيذ عمليات مختلفة يمكن تنفيذها مباشرة من قبل المستخدمين أو من خلال العقود الذكية. وفقًا لكل تطبيق محدد، فإن العمليات في بيئة التنفيذ تجمع فقط الوسطاء والأصول المطلوبة لكل تطبيق. على سبيل المثال، عندما يقوم شخصان بتحويل الأموال من خلال عقد ذكي، ستجمع الدفعة بنك المستخدمين (مزود الودائع الرمزية) والبنك المركزي (مزود CBDC). وسيتم أيضًا تضمين المعلومات إذا كان الدفع مشروطًا ببعض حالات الطوارئ في العالم الحقيقي.
إطار الحوكمة المشترك: إنها قواعد الخصوصية التي تحكم كيفية تفاعل المكونات المختلفة وتطبيقها في بيئة التنفيذ لضمان السرية التامة. تعد أقسام البيانات وتشفير البيانات طرقًا أساسية لتحقيق السرية والتحكم في البيانات. يعزل قسم البيانات مناطق مختلفة، ويمكن للكيانات المصرح لها فقط الوصول إلى البيانات في مناطقها؛ بينما يضمن تشفير البيانات تشفير البيانات أثناء النقل والتخزين، ويمكن للأطراف المصرح لها فقط فك تشفير البيانات والوصول إليها. يكمل الاثنان بعضهما البعض ويضمنان بشكل مشترك أمن ومصداقية المعاملات والعمليات المالية.
3. حالات الاستخدام
كما ذكرنا أعلاه، يمكن أن توفر الرموز والدفاتر الموحدة ترتيبات اقتصادية جديدة للشركات المالية القائمة، وبالتالي تحسين وابتكار نماذج الأعمال الحالية.
3.1 تحسين نماذج الأعمال الحالية
يمكن أن يؤدي تطبيق الترميز إلى تحسين خدمات تسوية الدفع وتسوية الأوراق المالية الحالية.
3.1.1 تسوية الدفع
يلبي نظام الدفع الحالي احتياجات المستخدم الأساسية، لكنه يعاني من التكاليف المرتفعة والسرعات البطيئة والشفافية المنخفضة في عملية الدفع. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العملات الرقمية الموجودة حاليًا على حافة شبكات الاتصالات، مما يتطلب التعاون بين أنظمة المراسلة الخارجية التي تربط البنوك وقواعد البيانات الخاصة غير المصرفية. يؤدي فصل الرسائل والمصالحة والتسوية إلى حدوث تأخيرات، مما يعني أن المشاركين غالبًا ما يكون لديهم رؤية غير كاملة للإجراءات المكتملة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع تكاليف حل الأخطاء وزيادة المخاطر التشغيلية.[5]
يوضح الشكل أدناه عملية إشعار التحويل الإلكتروني المحلية البسيطة. يتضمن تحويل الأموال من الدافع أليس إلى المستفيد بوب العديد من الرسائل وعمليات التحقق الداخلية وتعديلات الحساب، مما يجعلها عملية معقدة. لا يمكن للمشاركين عمومًا تتبع تقدم الدفع في الوقت الفعلي، ويتلقى كل من الدافع والمستفيد حالة الدفع بشكل سلبي[6]. في سيناريوهات الأعمال الحقيقية، تكون عمليات دفع المعاملات عبر الحدود أكثر تعقيدًا، بما في ذلك عمليات إرسال الرسائل الدولية، والاختلافات في ساعات العمل و/أو العطلات، وتسويات صرف العملات الأجنبية، وعوامل أخرى تزيد من إعاقة التوقيت وزيادة مخاطر الدفع.
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة تحسين هذه المشكلات في عمليات الدفع. إن وجود أموال رمزية خاصة و CBDC على نفس المنصة يلغي الحاجة إلى الرسائل المتسلسلة عبر قواعد البيانات المنعزلة. يتبنى دفتر الأستاذ الموحد التسوية الذرية (أي التبادل المتزامن لأصلين)، مما يعني أن نقل أحدهما يحدث فقط عند نقل الآخر. في هذه العملية، تتم التسوية، أي الجزء بالجملة من الدفع من وسيط إلى آخر، أيضًا على الفور في CBDC بالجملة. من خلال الجمع بين تدفقات الرسائل والدفع معًا، يزيل دفتر الأستاذ التأخيرات ويقلل المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تقسيم البيانات وإعدادات التحكم في الوصول داخل دفتر الأستاذ الموحد، فإنه يضمن سرية البيانات للمشاركين مع توفير الشفافية في المعاملات، مما يوفر تجربة دفع محسنة.
3.1.2 تسوية الأوراق المالية
تسوية الأوراق المالية[7] هي أيضًا سيناريو نموذجي حيث تعمل دفاتر الأستاذ الموحدة على تمكين الشركات القائمة.
تشمل عملية تسوية الأوراق المالية الحالية العديد من الأطراف، بما في ذلك الوسطاء، والأوصياء، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وغرف المقاصة، ووكالات التسجيل، وما إلى ذلك. إن تعليمات المراسلة وتدفقات الأموال وإجراءات التسوية التي تنطوي عليها تسوية المعاملات معقدة. وهذا يجعل العملية الشاملة طويلة ومكلفة، مما يؤدي إلى مخاطر تكلفة الاستبدال والمخاطر الرئيسية.
في أعمال تسوية الأوراق المالية التقليدية، تقوم مستودعات الأوراق المالية المركزية بإدارة الأوراق المالية بشكل مباشر أو غير مباشر للمستفيدين من الأوراق المالية. يبدأ مشتري أو بائع الأوراق المالية عملية المعاملة من خلال إصدار تعليمات إلى الوسيط أو الوصي، وقد تستغرق التسوية النهائية ما يصل إلى يومي عمل (انظر عملية تسوية الأوراق المالية لشركة هونغ كونغ للبورصات والمقاصة المحدودة في الرسم البياني أدناه). هذا يعرض الأطراف المعنية لمخاطر تكلفة الاستبدال (أي مخاطر فشل الصفقات في التسوية، مما يستلزم صفقات جديدة بأسعار غير مواتية). بالإضافة إلى ذلك، نظرًا للتزامن بين تسليم الأموال وتسليم الأوراق المالية، هناك خطر رئيسي حيث قد لا يتلقى البائعون أموالًا أو قد لا يتلقى المشترون أوراقًا مالية.
(مصدر الصورة: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN）
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة والترميز تحسين عمليات تسوية الأوراق المالية. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، من خلال الجمع بين العملات المشفرة والأوراق المالية على منصة قابلة للبرمجة، يمكن تقليل تأخيرات التسوية وإلغاء الحاجة إلى المراسلة والتسوية، وبالتالي تقليل مخاطر تكلفة الاستبدال. يمكن أن يؤدي التسليم المتزامن للأموال وتسليم الأوراق المالية إلى توسيع نطاق الأوراق المالية التي تغطيها ترتيبات التسليم مقابل الدفع (dVp) وزيادة تخفيف المخاطر الرئيسية بين الأطراف المقابلة. يتطلب تنفيذ هذه الطريقة الجديدة لتسوية الأوراق المالية آليات توفير السيولة المناسبة[8]، حيث تتطلب التسوية الذرية في النظام سيولة أعلى، على غرار الانتقال من التسوية الصافية المؤجلة (DNS) إلى التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي (RTGS).
يعد مشروع Evergreen الذي بدأته سلطة النقد في هونغ كونغ في عام 2022 مثالًا رئيسيًا على كيفية تمكين دفاتر الأستاذ الموحدة لعمليات تسوية الأوراق المالية. يمكن العثور على التفاصيل في القسم التالي حول التمويل الأخضر.
3.1.3 تسوية العملات الأجنبية
يمكن أيضًا أن تقلل دفاتر الأستاذ الموحدة والتوكنات بشكل فعال من مخاطر التسوية في سوق الصرف الأجنبي الذي تبلغ قيمته تريليون دولار.
تساعد آلية الدفع مقابل الدفع (PvP) الحالية في صفقات الصرف الأجنبي على التخفيف من مخاطر التسوية. ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة، وقد يكون نظام PvP هذا غير متاح أو غير مناسب لبعض المعاملات، حيث يجد المشاركون في السوق أنه مكلف.
يمكن للتسوية الذرية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع القضاء على تأخيرات التسوية، مما يقلل من المخاطر. يمكن أن يؤدي الجمع بين العملات الأجنبية ومقدمي الصرف الأجنبي المعتمدين من خلال العقود الذكية إلى توسيع نطاق تسوية PvP وتقليل تكاليف المعاملات.
3.2 إنشاء سيناريوهات أعمال جديدة
لا تعمل دفاتر الأستاذ الموحدة على تحسين العمليات الحالية فحسب، بل تعمل أيضًا على توسيع نطاق التعاون وإنشاء أنواع جديدة تمامًا من ترتيبات الأعمال ونماذج المعاملات. أصبح هذا ممكنًا من خلال الجمع بين العقود الذكية وبيئة المعلومات الآمنة والسرية لتخزين المعلومات ومشاركتها وتنفيذ المعاملات الرمزية.
3.2.1 التخفيف من مخاطر تشغيل البنوك
تعمل العقود الذكية بشكل فعال على توسيع نطاق التنسيق والتغلب على سلوك الركوب المجاني [9] وبالتالي تقليل مخاطر إدارة البنوك بشكل فعال.
عقود الودائع لأجل هي اتفاقيات ثنائية بين البنوك والمودعين، حيث قد تتأثر قيمة الودائع عندما يواجه البنك أو القطاع المصرفي ضغوط السيولة. في مثل هذا السيناريو، ستعتمد قيمة الودائع على القرارات الجماعية لجميع المودعين، خاصة خلال فترات الضغط في القطاع المصرفي. في هذا السياق، تنشأ حالة من عدم اليقين الاستراتيجي عندما تتم تلبية عمليات السحب المبكر على أساس أسبقية الحضور، بينما يستثمر البنك الأموال في الأصول غير السائلة. وبالتالي فإن المودعين الذين ينسحبون أولاً يتمتعون بميزة وهذا يمكن أن يؤدي إلى هروب البنوك.
يمكن أن يؤدي استخدام عقود إيداع العقود الذكية إلى التخفيف من هذه المخاطر. تمكّن العقود الذكية جميع المودعين من تحقيق التنسيق من خلال فرض أداء مشروط للإجراءات (أي أن قيمة ودائع المودعين لا تختلف بناءً على ترتيب عمليات السحب)، مما يلغي الدافع لسحب الأموال فقط خوفًا من أن يفعل الآخرون الشيء نفسه. في حين أن هذه الطريقة قد لا تمنع جميع عمليات تشغيل البنوك، إلا أنها يمكن أن تخفف من السيناريوهات النموذجية لميزة الخطوة الأولى وفشل التنسيق.
3.2.2 تمويل سلسلة التوريد الجديدة
من خلال دمج المعلومات في الوقت الفعلي في العقود الذكية، يمكن لتمويل سلسلة التوريد تحقيق تحسينات باستخدام دفتر الأستاذ الموحد.
الرسم البياني أدناه عبارة عن سلسلة توريد بسيطة. يشتري المشتري (غالبًا شركة كبيرة) البضائع من المورد 1 (عادةً مؤسسة صغيرة ومتوسطة الحجم)، والذي بدوره يقوم بتوريد المواد الخام من المورد 2 للإنتاج. عادةً ما يقوم المشتري بالدفع إلى المورد 1 عند استلام البضائع، بينما يحتاج المورد 1 إلى الدفع لعماله وشراء المواد قبل استلام الدفعة من المشتري. في مثل هذه الحالات، يحتاج المورد 1 إلى التمويل ويسدده عند استلام الدفعة من المشتري.
نظرًا لاحتمال عدم قيام المشتري بالدفع بعد التسليم، يعتمد تمويل المورد بشكل أساسي على القروض التجارية المضمونة (المرهونة). على سبيل المثال، تشتري شركة إيطالية صغيرة ومتوسطة الحجم سلعًا نصف جاهزة من مورد هندي، مع التسليم عبر السفن في غضون شهر. لبدء الإنتاج الآن، تستخدم الشركات الصغيرة والمتوسطة هذه السلع كضمان للحصول على قرض من البنك أو مورديه. في حالة تخلف الشركة عن السداد، يحق للدائن استعادة الضمان. قد تدفع المخاطر مثل الأضرار الجانبية أو تخفيض قيمة العملة (مثل مواجهة القرصنة أو العاصفة) الدائنين إلى تقديم ائتمان غير كافٍ أو زيادة تكاليف الاقتراض. وعلاوة على ذلك، قد تنخرط الشركات الصغيرة والمتوسطة في أنشطة احتيالية، مثل التعهد بتقديم ضمانات لعدة مقرضين في وقت واحد. إن قضايا التمويل الشائعة هذه تحد الموردين من الاعتماد على أموالهم الخاصة لتلبية الاحتياجات التشغيلية.
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة التخفيف من مشاكل تمويل التجارة من خلال دمج المكونات المختلفة لعلاقات سلسلة التوريد وعمليات التمويل في مكان واحد. تنص العقود الذكية بين المشترين والموردين على الدفع التلقائي من قبل المشتري عند تسليم البضائع أو الدفعات المبكرة الجزئية عند الوصول إلى خطوات وسيطة، مما يقلل من مخاطر تخلف المشتري عن الدفع بعد وصول البضائع. القروض الذكية القائمة على العقود بين البنوك والموردين، والتي تستفيد من بيانات الشحن في الوقت الفعلي التي توفرها أجهزة إنترنت الأشياء، تنفذ تلقائيًا شروط القرض في مراحل مختلفة من النقل. على سبيل المثال، عندما تمر سفينة عبر منطقة عالية المخاطر، تنخفض أسعار الفائدة تلقائيًا أو يتم منح ائتمان إضافي. وهذا يسهل رأس المال التشغيلي المبكر للموردين، ويقلل من المخاطر لمقدمي الصناديق بسبب الضمانات المسجلة بالفعل في دفتر الأستاذ الموحد، ويزيد من استعداد مقدمي الصناديق لتقديم الائتمان.
3.2.3 تحسين خدمة القروض
من خلال بيئته الآمنة والسرية لتخزين المعلومات ومشاركتها، يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أيضًا الاستفادة من فوائد البيانات لتقليل تكلفة الائتمان وصعوبة الحصول على الائتمان.
أولاً، تمكّن البيانات المدمجة في دفتر الأستاذ الموحد المقرضين من دمج بيانات أكثر تنوعًا في نظام تقييم مخاطر الائتمان للمقترض، وبالتالي تقليل تكاليف الاقتراض والاعتماد على الضمانات.
إلى جانب ذلك، يتيح تطبيق تقنية تشفير البيانات للمستخدمين في دفتر الأستاذ الموحد الاحتفاظ بالسيطرة على بياناتهم، مما يحسن تكاليف الاقتراض المرتفعة الناتجة عن تأثيرات الشبكة. على الرغم من أن تأثيرات الشبكة تجمع كمية هائلة من بيانات المستخدم، مما يوفر قنوات استعارة ملائمة للمقترضين، حيث تجذب هذه الخدمات المزيد من المستخدمين، فإن حجم البيانات المتزايد يولد حلقة أنشطة شبكة البيانات (DNA). وهذا يؤدي إلى زيادة تركيز السوق، وتعزيز تكاليف الاقتراض المرتفعة بسبب الأرباح الزائدة أو الاحتكارية. تحافظ دفاتر الأستاذ الموحدة على سيطرة المستخدمين على بياناتهم، مما يسمح للمستخدمين بتحديد ما إذا كان بإمكان المقرضين مشاركة بياناتهم أو استخدامها، وبالتالي تقليل أرباح المقرضين الناتجة عن تركيز السوق وخفض تكاليف الاقتراض في نهاية المطاف، مما يعود بالفائدة على الأسر والشركات.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن لدفتر الأستاذ الموحد أيضًا تحسين الشمول المالي من خلال ترتيبات مشاركة البيانات المحسنة، بحيث يمكن إدراج بيانات الفئات المحرومة مثل الأقليات العرقية والأسر ذات الدخل المنخفض في نظام الائتمان. سيستفيد مقدمو طلبات «الملفات الائتمانية الرقيقة» بشكل غير متناسب من الفحص عبر البيانات غير التقليدية، نظرًا لأن درجات الائتمان التقليدية للبنوك هي مؤشرات أكثر ضجيجًا لمخاطر التخلف عن السداد مقارنة بالمجموعات الأخرى من السكان، وتعطي البيانات الإضافية إشارة أكثر دقة لجودة الائتمان الخاصة بهم، وبالتالي خفض تكاليف الاقتراض لهذه المجموعات.
3.2.4 مكافحة غسيل الأموال
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة إدخال طرق جديدة لتعزيز AML (مكافحة غسيل الأموال) و CFT (مكافحة تمويل الإرهاب) من خلال استخدام تقنية التشفير.
تواجه المؤسسات المالية، الملزمة بالالتزامات القانونية لحماية البيانات الحساسة للغاية وذات الملكية الخاصة، تحديات في مشاركة هذه المعلومات الحساسة دون المساس بالسرية، مما يعيق تنفيذ تدابير مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب. توفر دفاتر الأستاذ الموحدة سجلات شفافة وقابلة للتدقيق للمعاملات والتحويلات وتغييرات الملكية، بينما تمكّن طرق التشفير المؤسسات المالية من مشاركة هذه المعلومات بأمان مع بعضها البعض وعبر الحدود، مما يسهل اكتشاف الاحتيال وأنشطة غسيل الأموال وفقًا للوائح البيانات المحلية.
يمكن تعزيز هذه الفوائد من خلال الاستفادة من الترميز والطبيعة المزدوجة للرموز التي تشمل كلاً من معلومات التعريف والقواعد التي تحكم النقل. على سبيل المثال، في حالة المدفوعات، يمكن تضمين معلومات الامتثال التنظيمي مثل الأطراف المعنية وسماتها الجغرافية ونوع التحويل مباشرة في الرموز المميزة. يستكشف مشروع Aurora التابع لـ BIS Innovation Hub كيف يمكن لتقنيات الخصوصية المحسنة والتحليلات المتقدمة مكافحة غسيل الأموال عبر المؤسسات المالية والحدود.
3.2.5 الأوراق المالية المدعومة بالأصول
يمكن لدفاتر الأستاذ الموحدة التي تجمع بين العقود الذكية والمعلومات والترميز أيضًا تحسين عملية إصدار واستثمار الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
إذا أخذنا الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) كمثال، فإن MBS تتضمن تجميع قروض الرهن العقاري في شرائح من الديون يتم شراؤها لاحقًا من قبل المستثمرين. وحتى في أسواق مثل الولايات المتحدة حيث تصل سيولة MBS إلى 12 تريليون دولار، فإن عملية التوريق تنطوي على مشاركة عشرات الوسطاء.
يمكن للأتمتة من خلال العقود الذكية القضاء على التأخير في تدفق المعلومات والدفع، وتبسيط عملية التوريق. يمكن للرموز أن تدمج البيانات في الوقت الفعلي حول عمليات سداد المقترض وكيفية تجميعها وتوزيعها على المستثمرين، مما يقلل من الحاجة إلى الوسطاء.
3.2.6 التمويل الأخضر
التمويل الأخضر هو حالة استخدام نموذجية أخرى لتطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة والترميز.
من خلال إنشاء منصة رقمية، يمكن للمستثمرين تنزيل تطبيق واستثمار أي مبلغ في السندات الحكومية الرمزية التي تمول المبادرات الخضراء. وطوال دورة حياة السندات، لا يمكن للمستثمرين عرض الفائدة المتراكمة فحسب، بل أيضًا تتبع البيانات في الوقت الفعلي فيما يتعلق بالطاقة النظيفة المنتجة وانبعاثات الكربون المخفضة بسبب استثماراتهم. تسمح هذه السندات للمستثمرين بالتداول في سوق ثانوي شفاف.
في مشروع Genesis لمركز BIS للابتكار، دخلت BIS في شراكة مع سلطة النقد في هونغ كونغ، لاستكشاف هذا المجال باستمرار. في عام 2022، بدأوا مشروع Evergreen، حيث أصدروا السندات الخضراء باستخدام الترميز ودفاتر الأستاذ الموحدة. يتم توضيح البنية وعملية الإصدار الأولية للمشروع في الرسم البياني أدناه. وبالاستفادة من دفتر الأستاذ الموحد الموزع، قام المشروع بدمج جميع الأطراف المعنية في منصة بيانات واحدة، ودعم عمليات سير العمل متعددة الأطراف وتوفير التفويض والتحقق في الوقت الفعلي وقدرات التوقيع لمشاركين محددين، مما يعزز كفاءة معالجة المعاملات. يتم تمكين DvP في تسوية السندات، مما يقلل من تأخيرات التسوية والمخاطر. علاوة على ذلك، أدت تحديثات البيانات في الوقت الفعلي للمنصة للمشاركين إلى تحسين شفافية المعاملات. في حين استمر المشروع في دمج الأنظمة التقليدية مع منصة دفتر الأستاذ الموحد من خلال واجهات برمجة التطبيقات، فقد مثل محاولة مهمة لتعزيز كفاءة المعاملات وتقليل المخاطر.
عمارة إيفرجرين
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
سير العمل للإصدار الأساسي من Evergreen مع تسوية dVp
(مصدر الصورة: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
4. المبادئ الأساسية لتطبيق دفتر الأستاذ الموحد
عند تطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة ورموزها، يعد الالتزام بالمبادئ التوجيهية الشاملة أمرًا ضروريًا. المبدأ الأول هو ضمان توافق أي تطبيق مع الهيكل المكون من مستويين للنظام النقدي. في هذا الإطار، يمكن للبنوك المركزية الحفاظ على وحدة العملة من خلال تسويات CBDC بالجملة، بينما يمكن للقطاع الخاص مواصلة الابتكار لصالح الأسر والشركات.
وبصرف النظر عن هذا، فإن المبادئ المتعلقة بنطاق التطبيق والحوكمة مهمة بنفس القدر. توضح هذه الإرشادات أفضل طريقة لحماية بيئة تنافسية عادلة وتعزيز المنافسة مع ضمان خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية. يعتمد تنفيذ هذه المبادئ في النهاية على تفضيلات واحتياجات كل ولاية قضائية، بالإضافة إلى التفاصيل المحددة لتطبيقها.
4.1 النطاق والحوكمة والمنافسة
4.1.1 نطاق دفتر الأستاذ الموحد
كما ذكرنا سابقًا، يمكن أن يحتوي دفتر الأستاذ الموحد على دفاتر الأستاذ المتعددة، ولكل منها حالات استخدام محددة، لذلك يمكن أن يبدأ تطبيق دفاتر الأستاذ الموحدة من سيناريوهات محددة، مما يعرض تأثيرات أكثر وضوحًا. يوضح الرسم البياني أدناه نطاق وخصائص تطبيقات الترميز. عند تنفيذ الترميز، من الضروري إجراء تقييم شامل لآثاره. قد لا تحقق التطبيقات التي يسهل ترميزها نسبيًا عوائد فردية كبيرة، في حين أن التطبيقات الأكثر صعوبة في الترميز قد تقدم فوائد كبيرة بعد التنفيذ. لذلك على المدى القصير، يمكن أن تركز عملية الترميز على تحديد الأصول المناسبة للترميز ويمكن تداولها على نطاق واسع. بدءًا من حالات الاستخدام المحددة، يمكن توسيع نطاق دفتر الأستاذ الموحد بمرور الوقت، ولكن نطاقه النهائي سيعتمد على الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية.
دفتر الأستاذ الموحد هو في الواقع نوع جديد من FMI أو مزيج من FMI. كما هو مذكور في مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية[10]، فإن المبدأ الأساسي لـ FMI هو أنه يجب أن يوفر تسوية نهائية واضحة لا لبس فيها بعملة البنك المركزي في ظل الظروف الممكنة والمتاحة. تنطبق هذه المبادئ على البنى التحتية المختلفة مثل أنظمة الدفع، ومستودعات الأوراق المالية المركزية، وأنظمة تسوية الأوراق المالية، والنظراء المركزيين والمستودعات التجارية.
4.1.2 الحوكمة والمنافسة
يؤثر نطاق دفتر الأستاذ الموحد بشكل مباشر على ترتيبات الحوكمة والمشهد التنافسي وحوافز المشاركة.
يمكن أن تتبع حوكمة دفتر الأستاذ الموحد الترتيبات الحالية حيث تشارك البنوك المركزية والمشاركين من القطاع الخاص المنظم في الحوكمة وفقًا للقواعد المعمول بها. بأخذ تسوية المدفوعات كمثال، عندما يتم تضمين الأموال والمدفوعات في دفتر الأستاذ، سيظل البنك المركزي مسؤولاً عن التسوية النهائية للأصول. من أجل ضمان النزاهة، يستمر المشاركون الخاصون المنظمون والخاضعون للإشراف في تقديم الخدمات للمستخدمين، يجب عليهم أيضًا الامتثال للوائح KYC و AML و CFT المعمول بها وإجراء العناية الواجبة المستمرة لضمان الامتثال للخصوصية.
ومع توسع نطاق دفتر الأستاذ، تزداد الطلبات على ترتيبات الحوكمة. على سبيل المثال، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد للمدفوعات عبر الحدود قابلية التشغيل البيني السلس بين مزودي خدمات الدفع الخاصة (PSPs) والبنوك المركزية في مختلف الولايات القضائية ذات الأطر التنظيمية المتنوعة. لذلك، هناك حاجة إلى تعاون واسع النطاق بين الولايات القضائية. في المقابل، يتطلب دفتر الأستاذ الموحد الذي يركز على تسوية الأوراق المالية المحلية جهود تنسيق أقل نسبيًا.
من حيث المنافسة والشمول المالي، تعتبر البيئة المفتوحة والعادلة أمرًا بالغ الأهمية. من وجهة نظر السياسة التنظيمية، من المهم النظر في كيفية تأثير إدخال منصة مشتركة على التنظيم الصناعي للأموال والمدفوعات، وفي النهاية على النظام المالي بأكمله. يمكن للمنصات المفتوحة تعزيز المنافسة الصحية والابتكار بين المشاركين من القطاع الخاص، وبالتالي تقليل التكاليف للمستخدمين النهائيين من خلال تقليص الأرباح المفرطة. يجب على المنظمين أن يهدفوا إلى ذلك أثناء تصميم المنصات والقواعد المقابلة، وضمان أن تأثيرات الشبكة تخدم مصالح المستهلك وتمنع المشاركين الاحتكاريين.
وتوفير الحوافز الاقتصادية المناسبة للمشاركين المحتملين أمر بالغ الأهمية لتعزيز المنافسة. بدون حوافز كافية، قد يقرر PSPs عدم الانضمام. وإذا كان تطبيق التكنولوجيا الجديدة يؤثر على تخصيص الحوافز الاقتصادية القائمة، مما يقلل من تأثير أو فوائد المصالح الخاصة، فقد يعيق ذلك اعتماد التكنولوجيا الجديدة من قبل المشاركين. قد تصبح المشاركة الإلزامية مع توفير البنية التحتية التي تسمح للمشاركين من القطاع الخاص بالابتكار مفتاح التنفيذ. ستمكن هذه البنية التحتية جميع المشاركين من الحصول على حوافز اقتصادية. مع زيادة عدد المشاركين، تصبح تأثيرات الشبكة واضحة، مما يخلق تأثيرًا تجميعيًا.
4.2 خصوصية البيانات والمرونة الإلكترونية
يعمل دفتر الأستاذ الموحد على دمج الأموال والأصول والمعلومات على منصة واحدة، مما يجعل خصوصية البيانات والمرونة التشغيلية أمرًا بالغ الأهمية.
4.2.1 حماية الخصوصية
قد يؤدي تجميع أنواع مختلفة من البيانات في مكان واحد إلى إثارة مخاوف بشأن سرقة البيانات أو إساءة استخدامها. من أجل حماية خصوصية المستخدمين، يجب اتخاذ إجراءات وقائية كافية، ويجب إدارة البيانات الموجودة على دفتر الأستاذ الموحد باستخدام أساليب محافظة لتحقيق الغرض من حماية الخصوصية. توجد نفس المشكلة مع أسرار الأعمال. فقط عندما تكون معلوماتها السرية محمية بالكامل، يمكن للشركات أن تكون مستعدة للمشاركة في دفتر الأستاذ الموحد.
يعد إنشاء أقسام في بيئة بيانات دفتر الأستاذ طريقة مهمة لحماية الخصوصية. يسمح هذا لكل مشارك بعرض البيانات ذات الصلة والوصول إليها فقط على القسم الخاص به. يعمل تطبيق المفاتيح الخاصة على تعزيز حماية البيانات. يتم إكمال تحديث البيانات في القسم ومصادقة الهوية وترخيص المعاملات من خلال استخدام المفاتيح الخاصة، مما يضمن أن مالكي الحسابات المعتمدين فقط يمكنهم إدارة البيانات في القسم.
تعد تقنية التشفير طريقة فعالة أخرى لحماية الخصوصية. عندما يتفاعل المشاركون المختلفون في إحدى المعاملات، يجب مشاركة المعلومات من الأقسام المختلفة وتحليلها في بيئة التنفيذ. تسمح تقنية مشاركة البيانات الآمنة بإجراء الحسابات الرياضية مباشرة على البيانات المشفرة أو المجهولة دون الكشف عن المعلومات الحساسة. هذا لا يرضي فقط رغبة المؤسسات المالية والمستخدمين في مشاركة البيانات بطريقة محمية بالخصوصية، ولكن أيضًا يعزز المنافسة والابتكار بسبب اللامركزية. يمكن حماية السرية التجارية من خلال تشفير العقود الذكية الفردية، حيث يمكن فقط لمالك الكود أو الأطراف المعينة من قبل مالك الكود الوصول إلى تفاصيل العقد.
هناك العديد من التقنيات المتاحة للحفاظ على سرية المعلومات وحماية الخصوصية داخل دفتر الأستاذ الموحد، ولكل منها مزاياها وعيوبها من حيث درجة حماية الخصوصية والعبء الحسابي وصعوبة التنفيذ.
بالإضافة إلى ذلك، كمؤسسة تخدم المصلحة العامة وليس لديها مصلحة تجارية في البيانات الشخصية، يمكن للبنك المركزي ضمان تنفيذ حماية الخصوصية من الألف إلى الياء عند تصميم تطبيقات دفتر الأستاذ، مثل تضمين قوانين الخصوصية مباشرة في رمز دفتر الأستاذ الموحد. تمنح قوانين خصوصية البيانات المستهلكين الحق في تفويض أو رفض أطراف ثالثة لاستخدام بياناتهم. على سبيل المثال، تتطلب اللائحة العامة لحماية البيانات في الاتحاد الأوروبي من الشركات حذف البيانات الشخصية للمستهلكين. وبالمثل، يمنح قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا المستهلكين الحق في فهم تفاصيل المعلومات التي تجمعها الشركات. يمكن أن يؤدي استخدام دفتر الأستاذ الموحد وتضمين خيارات لحظر بيع أو حذف البيانات الشخصية مباشرة إلى الرموز أو العقود الذكية لمعاملات محددة إلى تعزيز التنفيذ الفعال لقوانين خصوصية البيانات.
4.2.2 الهجمات الإلكترونية
بالإضافة إلى حماية الخصوصية، تعد مرونة الشبكة أمرًا بالغ الأهمية أيضًا. في السنوات الأخيرة، زادت الخسائر الناجمة عن الهجمات الإلكترونية بشكل كبير، مما يتطلب حماية قوية لمرونة الشبكة على المستويين المؤسسي والقانوني. عندما يواجه FMI أو دفتر الأستاذ الموحد هجومًا على الشبكة، فإن الخسائر المالية المحتملة والخسائر المتعلقة بالسمعة تتضاءل مقارنة بشلل النظام المالي الواسع والخسائر المجتمعية التي لا تُحصى. كلما اتسع نطاق دفتر الأستاذ الموحد، زادت مخاطر نقطة الفشل الواحدة والخسائر الناتجة. ولهذه الأسباب، يعد الاستثمار الكبير في مرونة الشبكة وأمنها أمرًا ضروريًا، مما يستلزم طبقات متعددة من التدابير الأمنية لسلامة وسرية بيانات دفتر الأستاذ الموحد.
5. الخاتمة
لإطلاق العنان لإمكانات الابتكار بالكامل في مجالات المال والمدفوعات وطيف أوسع من الخدمات المالية، فإن دور البنوك المركزية أمر بالغ الأهمية في بناء نظام نقدي مستقبلي يستوعب متطلبات العالم الحقيقي ويعزز التطورات المبتكرة.
توضح هذه المقالة مخططًا لنظام نقدي مستقبلي يسخر الإمكانات التحويلية للترميز لتعزيز الهياكل الحالية وفتح إمكانيات جديدة. يقدم هذا المخطط بنية تحتية جديدة للسوق المالي تُعرف باسم دفتر الأستاذ الموحد، والتي تدمج عملات CBDC والودائع الرمزية وغيرها من المطالبات الرمزية على الأصول المالية والملموسة في منصة واحدة. يحتوي دفتر الأستاذ الموحد على ميزتين رئيسيتين. أولاً، إنه يسهل التكامل السلس والتنفيذ التلقائي لمجموعة واسعة من المعاملات المالية، مما يتيح التسويات المتزامنة والفورية. ثانيًا، من خلال دمج جميع بيانات المعلومات على منصة واحدة، فإنه يسمح بأنواع جديدة من العقود الطارئة التي تخدم المصلحة العامة من خلال التغلب على العقبات المرتبطة بالمعلومات ومشاكل الحوافز.
تكشف مفاهيم الترميز ودفتر الأستاذ الموحد عن مسار النظام النقدي المستقبلي. ومع ذلك، في التطبيق العملي، تحدد الاحتياجات والقيود المحددة لكل ولاية قضائية تطبيقات المفهوم التي ستتجذر أولاً، وعلى أي نطاق. في هذه العملية، يمكن لدفاتر الأستاذ المتعددة التعايش والاتصال من خلال واجهات برمجة التطبيقات لتحقيق قابلية التشغيل البيني.
علاوة على ذلك، يتطلب تحقيق هذه الرؤية جهودًا مشتركة من القطاعين العام والخاص لتطوير الحلول التكنولوجية وإنشاء منصات رقمية مشتركة وضمان التنظيم والرقابة المناسبين. من خلال التعاون والابتكار والتكامل المستمر، من الممكن إنشاء نظام نقدي قائم على الثقة، والدخول في ترتيبات اقتصادية جديدة، وتعزيز كفاءة المعاملات المالية وإمكانية الوصول إليها، وتلبية الاحتياجات المتطورة للأسر والشركات.
إخلاء المسؤولية：
- تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [Web3]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [ويل؛ ديان تشيونغ؛]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
- إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
- يقوم فريق Gate Learn بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.
مقالات ذات صلة
ما هو سولانا？
ما هو دوجكوين؟