إعادة توجيه العنوان الأصلي'深入分析المال المعتاد:警惕散户流动性蜜罐,锁定期4年的USD0++'

ملخص: واصلت هذا الأسبوع دراسة وثائق Telegram API. يجب أن أقول ، إن أسلوب التوثيق لنظام Telegram ليس مثيرا للإعجاب ، مما يعطي أجواء "روسية متشددة" إلى حد ما. خلال وقت فراغي ، أثناء الدردشة مع الأصدقاء ، ناقشنا مشروع عملة مستقرة مثير للاهتمام يبدو أنه يكتسب زخما مؤخرا - المال المعتاد. نظرا لأنني حافظت دائما على اهتمامي بالبحث عن مشاريع العملات المستقرة ، فقد أمضيت بعض الوقت على الفور في التحقيق فيها. أود أن أشارككم بعض الأفكار ، على أمل مساعدة الجميع على الاقتراب من هذا المشروع أو المشاركة فيه بحذر أكبر. بشكل عام ، أعتقد أن الابتكار الأساسي ل Usual Money يكمن في تصميم الرموز المميزة. يستخدم الأرباح من الضمانات ذات الفائدة كدعم للقيمة لرمز الحوكمة الخاص به $Usual. بالإضافة إلى ذلك ، من خلال تعبئة منتج سندات لمدة 4 سنوات USD0 ++ ، فإنه يقلل من سيولة USD0 ، مما يضمن الاستقرار النسبي لتدفق الأرباح المذكورة أعلاه. ومع ذلك ، بالنسبة لمستثمري التجزئة ذوي رأس المال الأصغر ، فإن USD0 ++ هي في الأساس مصيدة للسيولة ، تتطلب نهجا حذرا عند المشاركة.

تحليل آلية ونقاط بيع النواة للمال العادي

بعد أن بدأ نشاط النقاط الشهر الماضي ، ظهرت العديد من مقالات العلاقات العامة حول الأموال المعتادة على الإنترنت الصيني. يمكن للقراء المهتمين استكشافها بأنفسهم. هنا ، سأراجع بإيجاز وأضيف بعض المعلومات المثيرة للاهتمام. ذكرت مقالات تمهيدية أخرى أن مؤسس Usual Money هو سياسي فرنسي سابق. تخيلت في البداية سياسيا أكبر سنا يقترب من نهاية حياته المهنية ، مستخدما نفوذه لتأمين تقاعد مربح. ومع ذلك ، فإن المؤسس هو في الواقع صغير جدا. بيير بيرسون ، المولود في 22 يناير 1989 ، شغل منصب عضو في الجمعية الوطنية عن الدائرة السادسة في باريس من 2017 إلى 2022. تضمنت حياته السياسية في المقام الأول كونه مستشارا انتخابيا وحليفا سياسيا للرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون. إنه ينتمي إلى الحزب الاشتراكي الفرنسي ، متحالفا مع اليسار في الطيف السياسي. خلال فترة ولايته ، شارك في تشريعات مثل الرعاية الصحية للمثليين وتقنين القنب ، بما يتناسب مع صورة "النخبة الليبرالية" النموذجية.

وبالنظر إلى خلفيته السياسية، فإن اختياره للانتقال من السياسة إلى العمل هذا العام أمر مفهوم. خسر حزب النهضة بزعامة ماكرون (وسطي) أمام التحالف اليساري "الاتحاد الشعبي البيئي والاجتماعي الجديد" في انتخابات الجمعية الوطنية لعام 2024 ، ولم يكن متقدما كثيرا على حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف الذي احتل المركز الثالث. وهذا يعني في الأساس أن البيئة السياسية في فرنسا، مثلها في ذلك كمثل أغلب الدول الغربية، أصبحت أكثر استقطابا. كممثل للمؤسسة وحليف سياسي مهم لماكرون ، قد يكون قرار بيير بيرسون بتغيير مهنته في هذا الوقت خيارا حكيما.

السبب في تقديم هذه المعلومات هو مساعدة الجميع على فهم التزام المؤسس بمشروعه ، مما يحدد كم من الموارد هو على استعداد للاستثمار. وبالنسبة للأموال العادية ، فإنها بروتوكول لعملة مستقرة يشتمل على آلية أساسية تنطوي على ثلاثة أنواع من الرموز: USD0 ، وهو عملة مستقرة صادرة بنسبة 1: 1 ضد أصول الرهن العقاري ؛ USD0++ ، وهو شهادة قابلة للتداول لسند USD0 لمدة 4 سنوات ؛ و Usual ، وهو رمز الحوكمة.

نحن نعلم أن قطاع العملات المستقرة الحالي يمكن تقسيمه إلى ثلاث فئات رئيسية بناءً على تطورها:

وسيلة تحويل فعالة: تشير هذه الفئة بشكل رئيسي إلى العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل USDT و USDC. القيمة الأساسية لديها هي ربط الأصول الواقعية مع الأصول على السلسلة. تركز هذه المشاريع على خلق المزيد من السيولة للأصول الصادرة، وتوفير تجارب تداول أفضل للمستخدمين لزيادة اعتمادها.

مقاومة الرقابة: تشمل هذه الفئة العملات المستقرة اللامركزية المدعومة بالأصول الرقمية، مثل DAI و FRAX. قيمتها الرئيسية هي توفير إمكانيات التخزين والتحوط للأموال ذات المتطلبات الخصوصية العالية، مع مقاومة الرقابة. تركز هذه المشاريع على زيادة استقرار البروتوكول مع الحفاظ على اللامركزية، وتعزيز المرونة ضد المخاطر مثل هروب الودائع.

شهادات المنتجات التي تحمل عائدًا منخفض الانقطاع: تشمل هذه الفئة مشاريع مثل USDe ، التي تعبئ المنتجات المالية ذات المخاطرة المحايدة إلى العملات المستقرة. قيمتها الرئيسية هي الحصول على مزيد من العائد للمستخدمين مع ضمان تقليل تقلب رأس المال. تركز هذه المشاريع على إيجاد محافظ استثمارية ذات مخاطر منخفضة وعائد عالي أكثر.

في التطبيق العملي، تتشابك هذه الصفات في كثير من الأحيان، ولكن عادةً ما يكون نقطة الابتكار الأساسية لمشروع واحدة من الثلاث فوق. العادي المال ينتمي إلى الفئة الثالثة. لذلك، نقطة بيعه الرئيسية هي جلب العوائد للمستخدمين من خلال USD0. دعونا نفحص كيف تم تصميم العادي المال. عند تقييم مشروع العملة الثابتة، نحلل عادةً بعددين: الاستقرار والنمو الإمكاني. المنتجات مثل USD0 عادةً ما تحظى بإمكانية نمو قوية نسبياً ولكن قد تكون أضعف قليلاً من حيث الاستقرار.

فيما يتعلق بالاستقرار ، يستخدم USD0 تصميم الاحتياطي السائد حاليا بنسبة 100٪ ، بدلا من آلية الإفراط في الضمان. تشمل الأمثلة المماثلة Fei ، الإصدار الحالي من FRAX ، و Grypscope. ببساطة ، يمكنك سك كمية معادلة من العملات المستقرة من البروتوكول من خلال توفير الأموال ، وسيتم حجز هذه الأموال بنسبة 100٪ كضمان للعملات المستقرة الصادرة حديثا ، والتي تعمل كدعم للقيمة. تتضمن آلية USD0 المختارة اختيار أنواع محددة من الاحتياطيات. يستخدم سلة من أصول RWA كاحتياطيات USD0 ، وتحديدا سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وسندات إعادة الشراء العكسي الأمريكية بين عشية وضحاها. في المرحلة المبكرة الحالية ، لدى USD0 نوع واحد فقط من الاحتياطيات: USYC الصادرة عن Hashnote ، وهو أصل RWA على السلسلة يلبي المتطلبات المذكورة أعلاه. يمكن للمستخدمين اختيار سك 0 دولار أمريكي من الأموال المعتادة باستخدام مبلغ معادل من USYC ، أو يمكنهم استخدام USDC ، والذي سيتم استبداله ب USYC بواسطة وكيل.

تقدم هذه الطريقة مزايا رئيسيتين:

• يوفر مصدرًا حقيقيًا للدخل للبروتوكول مع ضمان مخاطر منخفضة للغاية؛
• إنها تجلب السيولة لأصول RWA، التي لا تزال في مراحلها المبكرة، من خلال التجميع.

بالنسبة للنقطة الأولى، تعمل معظم المشاريع المماثلة بنفس الطريقة، حتى المشاريع مثل USDT و USDC. لذلك، يكمن الابتكار الأساسي لـ Usual Money في كيفية توزيع الدخل المكتسب. هنا حيث يأتي USD0++، النواة الأساسية لآلية عملها، إلى اللعب. ببساطة، USD0++ هو سند تجاري لمدة 4 سنوات بقيمة 0 دولار. من المهم أن نلاحظ أن حيازة USD0 لا تولد أي عوائد. يمكن للمستخدمين الحصول على العوائد فقط من خلال تحويل USD0 إلى USD0++، الأمر الذي يتطلب فترة قفل لمدة 4 سنوات. هذا التصميم مماثل لتصميم Ethena. بالطبع، خلال فترة القفل، يمكن للمستخدمين بيع USD0++ الخاصة بهم على السوق الثانوية، مما يسمح بالتصفية المبكرة بخصم.

من المهم أن نشير إلى مصدر وطريقة توزيع عوائد USD0++ . أولاً ، من المهم التأكيد على أن عوائد USD0++ تتوافق فقط مع عائدات RWA للأصول التي قدمتها ، بدلاً من الحصة النسبية للعوائد الإجمالية التي تولدها جميع الاحتياطات. ثانيًا ، تقدم Usual Money خيارين لتوزيع العائدات: يمكنك الاحتفاظ ب USD0++ ، وفي هذه الحالة سيتم توزيع المكافآت على شكل رموز Usual بمعدل عائد RWA المتوسط الحالي ، أو يمكنك اختيار قفلها لمدة 6 أشهر ، بعد ذلك يمكنك استلام جميع الرموز إما في شكل USD0 أو رمز Usual. ومع ذلك ، إذا قمت بفتح القفل خلال فترة القفل ، فلن تتلقى العوائد التي تم توليدها خلال ذلك الوقت.

دعونا نوضح ذلك بمثال محدد. لنفترض أن متوسط APY الحالي لاحتياطيات Usual Money هو 4.5٪ ، وتشتري بقيمة 100 دولار من USD0 وتحولها إلى USD0 ++. في هذه النقطة ، لديك خيارين:

• إذا قمت بالاحتفاظ بها دون أي إجراء ، يمكنك الحصول على مكافآت يومية في رموز Usual بقيمة 0.0123 دولار (100 × 4.5٪ / 365). بالطبع ، إذا ارتفعت قيمة Usual ، فقد تزداد عوائدك ، والعكس صحيح. هذا ما يشير إليه بمعدل العائد ألفا USD0++.
• يمكنك اختيار قفله لمدة 6 أشهر. افترضنا أن العائد السنوي المتوسط يظل ثابتًا عند 4.5٪ خلال هذه الـ 6 أشهر، في نهاية فترة القفل، يمكنك اختيار استلام 2.214 دولارًا في USD0 أو الحصول على رموز Usual بقيمة 2.214 دولار. يتجنب هذا المخاطر المتمثلة في تقليل العوائد بسبب تقلبات أسعار Usual خلال فترة الاحتفاظ. يُطلقون عليها ضمان الفائدة الأساسية (BIG).

هذا يعني أنه سيتم توزيع عائدات الأصول المتطابقة مع USD0++ في فترة الإقفال لمدة 6 أشهر فقط، ومتوقع أن يكون العائد المتوقع على مستوى متوسط الأصول المتطابقة. بصرف النظر عن ذلك، ستكون عوائد الجزء المتبقي من الأصول المتطابقة دعمًا للرمز المعتاد وستكون محجوزة ومدارة بواسطة البروتوكول. بالطبع، ما هي الطريقة المحددة التي ستربط بها هذا الجزء من الأصول بالرمز المعتاد لا يزال يحتاج إلى المزيد من تفاصيل الآلية ليتم نشرها، ولكن من المرجح أن يتم ذلك عن طريق طرق مثل إعادة الشراء.

مصالح أصحاب المصلحة في المال العادي ولماذا هو وعاء سائل للمستثمرين التجزئة

بعد فهم تصميم آلية الأموال المعتادة ، دعنا نحلل أصحاب المصلحة المعنيين واهتماماتهم. يمكننا تصنيفها على نطاق واسع إلى ستة أدوار: VCs أو المستثمرين ، ومصدري RWA ، و KOLs ، والحيتان ، وفريق المشروع ، ومستثمري التجزئة.

أولاً، بالنسبة لرؤساء الأموال الاستثمارية أو المستثمرين، يكمن اهتمامهم الأساسي في قيمة رمز Usual. يمكننا رؤية أن Usual Money جذبت مؤسسات استثمارية جيدة وحجم تمويل. وهذا يعكس الثقة في قدرة تصميم الآلية بأكمله على دعم قيمة رمز Usual. يمكننا تقدير أن هذا المشروع لديه قدرة قوية على تعبئة حماسة رؤساء الأموال الاستثمارية أو مستثمري Usual. من خلال تأييد اللاعبين ذوي الخبرة، سيتحفز المزيد من الناس للمشاركة في بروتوكول USD0، أو حتى قفل USD++ مباشرة، وهو ما سيساعد كثيراً على استقرار سعر Usual Money. لذلك، من المرجح أن ترى أصوات داعمة من الشخصيات ذات الصلة على وسائل التواصل الاجتماعي.

ثانياً، بالنسبة لمُصدري رموز RWA، كما ذكرنا سابقًا، يُعتبر Usual Money حلاً جيدًا لتوافر السيولة. بصراحة، معدل اعتماد رموز النوع RWA في السوق الحالي ليس عاليًا، لأن عوائد الأصول الحقيقية غالبًا ما تكون أقل من تلك المتاحة في مجال Web3، وبالتالي ليست جذابة جدًا لصناديق العملات الرقمية. ومع ذلك، عندما يتم دمجها مع Usual Money، حيث يتحول تركيز المستخدمين من RWA إلى عوائد ألفا المحتملة، سيتم تحويل أموال المستخدمين الجذابة بسلاسة وبشكل غير ملحوظ إلى RWA المقابلة. وهذا يخلق طلبًا وسيولة غير مباشرة لـ RWA، لذا فهم يدعمونها بسرور.

التالي هي KOLs. هنا ، يعتمد الأمر على ما إذا كان لدى KOL عقلية المشتري أو البائع. لأنه في نشاط نقاط المال المعتاد الحالي ، هناك تصميم عمولة الإحالة. إذا كانت KOLs تهدف إلى تحقيق هذه الميزة ، فمن الطبيعي أن ترفق رمز الدعوة الخاص بها بعد الثناء على المشروع.

بالنسبة لمستخدمي الحيتان ، نظرا لميزتهم المالية ، فإنهم عادة ما يتحكمون في جزء كبير من الحوافز الرمزية المعتادة ، خاصة بالنظر إلى أن تصميم الرموز المميزة ل Usual يبدو أنه يخصص نسبة كبيرة جدا ، 90٪ ، للمجتمع. من تحليلنا السابق ، نعلم أنه نظرا لأن USD0 ++ له مدة 4 سنوات ، فهذا يعني أن المشاركين سيتعرضون بسهولة أكبر لمخاطر تقلب أسعار الخصم الكبيرة. ومع ذلك ، يمكن للحيتان استخدام تصميم مثير للاهتمام في المال المعتاد لتجنب هذه المشكلة: حق التحكيم التكافؤ (PAR). ببساطة ، عندما يظهر USD0 ++ انحرافا كبيرا في السوق الثانوية ، قد يقرر DAO فتح بعض USD0 ++ مبكرا لاستعادة سيولة USD0 ++ في السوق الثانوية. في هذه العملية ، يكون للحيتان بطبيعة الحال رأي أكبر ، وعندما يرون أنه من الضروري الخروج مبكرا ، يمكنهم بسهولة استخدام هذا البند لتقليل معدل الخصم ، أو بعبارة أخرى ، تقليل انزلاق التداول.

الآلية المذكورة أعلاه مهمة بنفس القدر لفريق المشروع لأن عملية استعادة السيولة هذه في الأساس تعتبر تجارة التحكيم، وسيتم إدارة الفائدة التي تولد من هذه الصفقات بواسطة خزينة المشروع. لذا، يمكن أن يجلب الحفاظ على معدل خصم معين فوائد لفريق المشروع، وهو يتوافق بدقة مع تكاليف الخروج للمستثمرين التجزئة.

أخيرًا، المستثمرون التجزئة هم الطرف الوحيد الذين يعانون من عدم المساواة ويكونون طرفًا passiven في هذا البروتوكول. أولاً، إذا اخترت المشاركة في USD0++، فهذا يعني فترة قفل لمدة 4 سنوات. نحن نعلم أنه في سوق السندات، فإن المدد الأطول عادة ما تتطلب مزيدًا من العوائد على المخاطر، ومع ذلك، العائد المحتمل لـUSD0++ هو فقط على مستوى سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير. بمعنى آخر، أنت تتحمل مزيدًا من المخاطر ولكن تحصل على أدنى عائد. عند الخروج، لن يكون لدى المستثمرين التجزئة المزايا التي يمتلكها مستخدمو الحوت في حوكمة DAO، لذلك يعني بالتأكيد تحمل تكلفة معدل الخصم الأكبر. نظرًا لأن هذه التكاليف هي مصدر هام للدخل لفريق المشروع، فمن غير المرجح أن يتلقى المستثمرون التجزئة الكثير من الرعاية من فريق المشروع.

خاصة عند النظر في أن الاحتياطي الفيدرالي قد دخل في دورة خفض أسعار الفائدة في المستقبل، وتواجه عوائد أقل تدريجياً، سيتم ضغط كفاءة رأس المال للمستثمرين التجزئة الذين يشاركون في USD0 ++ بشكل أكبر. في الوقت نفسه، نظرًا لأن تخفيض أسعار الفائدة يعني أيضًا ارتفاع أسعار السندات، فإن مكاسب الارتفاع في RWA ستكون كغذاء لمكاسب Usual ، والتي لن يستفيد منها المستثمرون التجزئة. لذلك، أعتقد أن هذا هو قرصنة سائلة صممت بدقة للمستثمرين التجزئة من قبل العديد من النخب. يجب أن يقترب الجميع من المشاركة بموقف حذر. ربما بالنسبة لمستخدمي الأموال الصغيرة ، يمكن تخصيص بعض Usual بشكل مناسب أكثر ربحية من كسب USD++.

إخلاء المسؤولية:

1. تم إعادة طبع هذه المقالة من[ ماريو ينظر إلى Web3]. Forward the Original Title‘深入分析Usual Money：警惕散户流动性蜜罐，锁定期4年的USD0++’. All copyrights belong to the original author [*@Web3Mario]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر مرجع الرجاء الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولى التعامل معها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة.