TL;DR

• Carry Trades trong Tài chính và Tiền điện tử: Carry Trades liên quan đến việc vay tiền trong những đồng tiền có lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn. Đây là một chiến lược giao dịch được áp dụng phổ biến trong cả thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử, nơi các nhà giao dịch tạo thanh khoản và ảnh hưởng đến đánh giá tiền tệ. Trong tiền điện tử, điều này thường liên quan đến việc vay đồng tiền ổn định để đầu tư vào DeFi, mang lại lợi nhuận cao cùng với những rủi ro đáng kể do biến động.
• Động lực và Rủi ro thị trường: Giao dịch vận chuyển tăng cường thanh khoản thị trường. Tuy nhiên, nó cũng có thể gây ra những biến động nhanh chóng trong cuộc khủng hoảng làm tăng độ biến động. Trên thị trường tiền điện tử, điều này có thể dẫn đến những bong bóng đầu cơ. Do đó, quản lý rủi ro là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư và doanh nghiệp sử dụng chiến lược giao dịch này.
• Xu hướng và thách thức trong tương lai: Các đổi mới như mã token cho lợi suất và thanh khoản phi tập trung đang tạo nên tương lai của giao dịch mang lại lợi nhuận trong lĩnh vực tiền điện tử. Tuy nhiên, tiềm năng của chính sách chống giao dịch mang lại lợi nhuận đòi hỏi phải tạo ra cơ hội cho việc phát triển các sản phẩm tài chính chống lại những thách thức này.

1. Tác động của Carry Trade đối với thị trường

Carry trades là một chiến lược cơ bản trong tài chính toàn cầu, trong đó nhà đầu tư vay tiền ở các đồng tiền có lãi suất thấp và đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn. Mục tiêu chính là kiếm lợi từ sự chênh lệch lãi suất, có thể lớn tùy thuộc vào các đồng tiền và tài sản liên quan.

Một ví dụ về giao dịch mang lại lợi nhuận nằm trong thị trường truyền thống. Nguồn: Jefferies & Co, Tiger Research

Ví dụ, một nhà đầu tư có thể vay yen với tỷ lệ lãi suất khoảng 0,1 phần trăm và đầu tư vào trái phiếu Mexico với lợi suất khoảng 6,5 phần trăm, dẫn đến khoảng 5 phần trăm lợi nhuận mà không cần sử dụng vốn của họ. Người giao dịch mang lại tính thanh khoản bằng cách vay và đầu tư vào các thị trường khác nhau, giúp trong việc phát hiện giá và ổn định thị trường tài chính.

Tuy nhiên, việc cung cấp thanh khoản này đi kèm với những rủi ro, đặc biệt là khi điều kiện thị trường thay đổi bất ngờ, như trong các cuộc khủng hoảng tài chính hoặc sự thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ. Trong những thời điểm căng thẳng của thị trường, chẳng hạn như Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008Với việc giao dịch vay mang tính chất mang lại lợi nhuận, các giao dịch này có thể bị tháo gỡ nhanh chóng. Điều này có thể dẫn đến đảo chiều giá trị tiền tệ đột ngột và gây thua lỗ đáng kể cho nhà đầu tư.

Khi tỷ giá hối đoái ổn định, giao dịch mang lại lợi nhuận cao. Ngược lại, sự bất ổn của thị trường có thể kích hoạt việc giải ngân nhanh chóng của các giao dịch này. Trong những thời điểm như vậy, các nhà đầu tư vội vàng đóng các vị thế của họ bằng cách bán tài sản rủi ro cao và mua lại các loại tiền tài trợ, dẫn đến sự điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường. Hiệu ứng lan truyền này có thể làm tăng độ biến động của thị trường. Việc bán ra quy mô lớn tăng cường biến động thị trường thực tế và tạo ra một vòng luẩn quẩn của giảm giá tài sản và thanh lý bắt buộc.

2. Cách giao dịch vận chuyển áp dụng vào thị trường tiền điện tử

Khái niệm giao dịch mang lại cũng có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường tiền điện tử.

Một chiến lược điển hình có thể liên quan đến việc vay USDT với lãi suất 5,7% APY (lợi suất hàng năm) và đầu tư vào một giao thức DeFi cung cấp lợi suất 16%. Điều này dẫn đến một mức lợi nhuận 10%, giả sử giá trị tài sản duy trì ổn định. So với mức tăng khoảng 6% từ ví dụ trái phiếu Mexico, tỷ lệ lợi nhuận trong tiền điện tử thường cao hơn do tính chất biến động của chúng.

Lãi suất vay hiện tại trên AAVE. Nguồn: AAVE

Stablecoins đã trở thành trung tâm của giao dịch mang theo tiền điện tử vì chúng cung cấp một lựa chọn vay mượn ổn định và chi phí thấp. Ví dụ, vào năm 2021, giao thức DeFi cung cấp lợi suất hàng năm trên 20%, khiến stablecoins trở thành lựa chọn vay mượn chi phí thấp hấp dẫn đối với những người thực hiện giao dịch mang theo.

Trở lại năm 2022, Anchor đã có mức lợi suất cố định 20% APY cho UST. Nguồn: Anchor Protocol

Tuy nhiên, thị trường không phải là không có rủi ro. Việc sụp đổ của hệ sinh thái Terra/Luna vào năm 2022 là một câu chuyện cảnh báo. Nhiều nhà giao dịch mang lại đã vay tiền trong stablecoin để đầu tư vào Giao thức Anchor của Terra, hứa hẹn mang lại lợi suất 20%. Tuy nhiên, khi tài sản cơ bản ($LUNA) mất giá nhanh chóng, các giao dịch mang lại lợi nhuận đã bị giải thể một cách bạo lực. Điều này dẫn đến sự thanh lý hàng loạt và những tổn thất đáng kể trên toàn thị trường.

Ví dụ này làm nổi bật các rủi ro cố hữu của các giao dịch ký quỹ trong lĩnh vực tiền điện tử, nơi vay tiền stablecoin để đầu tư vào tài sản sinh lợi cao đã trở thành một chiến lược phổ biến. Tính biến động của tài sản tiền điện tử có thể tăng cường tác động của các giao dịch này đến mức hiếm thấy trong tài chính truyền thống.

Đồng thời, thách thức này mang lại một cơ hội đáng kể. Có tiềm năng phát triển các sản phẩm và dịch vụ tài chính sáng tạo phù hợp với nhu cầu của thị trường giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như các công cụ quản lý rủi ro tiên tiến và nền tảng tối ưu hóa lợi tức. Tuy nhiên, các doanh nghiệp phải áp dụng một phương pháp linh hoạt có thể nhanh chóng phản ứng với biến động thị trường để tính đến tính biến động cao của tài sản tiền điện tử.

3. Khác biệt giữa Chiến lược Mang truyền thống và Chiến lược Mang tiền điện tử là gì?

Trong khi cả giao dịch mang theo truyền thống và tiền điện tử đều tập trung vào việc khai thác sự chênh lệch lãi suất, chúng khác biệt đáng kể về hồ sơ của nhà đầu tư, tập trung vào tài sản và mức độ rủi ro. Giao dịch mang theo truyền thống thường dành cho các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như quỹ và các cơ quan tài chính. Giao dịch mang theo tiền điện tử mở ra cơ hội cho nhà đầu tư bán lẻ.

Về tài sản, thương mại mang tính chất tiếp đón truyền thống tập trung vào các cặp tiền tệ trong các thị trường được quy định. Chúng thường cung cấp lợi suất ổn định với mức độ rủi ro vừa phải. Ngược lại, các chiến lược giao dịch tiếp đón tiền điện tử sử dụng đòn bẩy để tận dụng một loạt các nền tảng cung cấp sự linh hoạt và tiềm năng lợi suất cao hơn cùng với mức độ rủi ro tăng đáng kể. Việc bao gồm đòn bẩy, trồng cây sinh lợi và phần thưởng staking làm tăng thêm các lớp phức tạp cho các giao dịch tiếp đón tiền điện tử, biến chúng thành một chiến lược đầu tư hấp dẫn nhưng rủi ro.

Người ra quyết định phải cân nhắc kỹ những yếu tố này khi xem xét giao dịch mang lại lợi nhuận trong thị trường tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng.

4. Carry Trade ảnh hưởng như thế nào đến thị trường Tiền điện tử?

4.1. Cơ chế Tự củng cố với Đà tăng của Thị trường

Carry trades tạo ra một cơ chế tự củng cố đẩy thị trường đi lên. Như đã đề cập, carry trades xảy ra khi người vay mượn các tài sản có lãi suất thấp để đầu tư vào cơ hội sinh lời cao hơn. Nếu thị trường có vẻ tích cực, điều này có thể dẫn đến một chu kỳ trong đó giá tăng thu hút thêm người giao dịch, làm tăng lợi nhuận của giao dịch theo cách chi tiết dưới đây:

1. Ngày càng có nhiều nhà đầu tư cố gắng tạo lợi nhuận bằng cách vay stablecoin và đầu tư vào thị trường.
2. Tỷ lệ vay stablecoin tăng đã đẩy giá lên.
3. Giá tăng, ngày càng có nhiều nhà đầu tư tham gia và một chu kỳ tự tạo ra.

Tuy nhiên, chu kỳ này mang lại rủi ro đáng kể trên thị trường tiền điện tử biến động. Những biến động đột ngột trên thị trường—như giảm giá trị của tài sản đầu tư hoặc tăng đột ngột chi phí vay mượn—có thể kích hoạt việc thanh lý nhanh chóng của những giao dịch này. Việc rút vốn hàng loạt này có thể dẫn đến vấn đề về thanh khoản và sụt giảm giá mạnh, làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn trên thị trường. Mặc dù giao dịch carry có thể tăng cường thanh khoản và mang lại lợi nhuận, nhưng cũng mang theo tiềm năng gây ra những đình trệ và sự rối loạn trên thị trường một cách đột ngột và nghiêm trọng.

4.2. Nâng cao thanh khoản thị trường tiền điện tử

TVL của DeFi đã tăng mạnh trong mùa hè DeFi vào năm 2021. Nguồn: DeFiLlama

Giao dịch mang tiền điện tử, đặc biệt là giao dịch mang các loại stablecoin, đã cung cấp đáng kể thanh khoản thị trường. Các stablecoin như USDT, USDC và DAI thường được sử dụng trong giao dịch mang tiền điện tử. Điều này cung cấp thanh khoản cần thiết cho các nền tảng DeFi, bao gồm các giao thức cho vay. Sự gia tăng này của thanh khoản giúp cho việc giao dịch trôi chảy hơn và tạo điều kiện cho việc khám phá giá trị hiệu quả hơn, từ đó có lợi cho toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Vào năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của stablecoins vượt quá 80 tỷ USD, nhấn mạnh vai trò quan trọng của chúng trong việc duy trì tính thanh khoản trên các thị trường tiền điện tử khác nhau. Hơn nữa, tính thanh khoản tăng cao này đã thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư cơ sở, họ thường có xu hướng tham gia vào các thị trường có tính thanh khoản cao hơn. Điều này lại dẫn đến dòng vốn lớn hơn và góp phần vào sự ổn định của thị trường.

5. Câu chuyện mới trong giao dịch mang

5.1. Sự bùng nổ của Token Mang Lợi Suất

APY cho stablecoins trên Giao thức Pendle. Nguồn: Pendle

Khi thị trường tiền điện tử phát triển, xu hướng mới trong giao dịch mang lại tiền lãi đang nổi lên. Một xu hướng như vậy là token mang lại lợi suất, như đã thấy trên các nền tảng như Pendle, cho phép nhà đầu tư giao dịch lợi suất tương lai riêng biệt với vốn gốc. Đổi mới này cho phép các chiến lược giao dịch mang lại tiền lãi phức tạp hơn, cho phép đầu cơ hoặc bảo hiểm về lợi suất tương lai.

5.2. Tiềm năng của chế độ Anti-Carry trong tiền điện tử

Režim chống mang lại các điều kiện thị trường mà trong đó dự báo biến động tương lai sẽ vượt quá mức hiện tại. Điều này tạo ra những thách thức cụ thể đối với thị trường tiền điện tử, đặc biệt là đối với giao dịch carry. Khi biến động giá tăng lên, hiệu quả của giao dịch carry - trong đó tài sản có lãi suất thấp được vay để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn - giảm đi. Chi phí thanh khoản tăng và rủi ro liên quan đến đòn bẩy khiến chiến lược này không chỉ ít lợi nhuận mà còn có thể nguy hiểm.

Tuy nhiên, một số tài sản tiền điện tử nhất định, chẳng hạn như Bitcoin, có thể phát triển mạnh trong chế độ chống thực hiện do tính chất giảm phát của chúng (tức là nguồn cung hạn chế). Vì tiền tệ fiat phải chịu lạm phát, Bitcoin và các tài sản tiền điện tử tương tự có thể đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị và hàng rào chống lại sự mất giá của các khoản đầu tư truyền thống. Trong bối cảnh này, chúng có thể nổi lên như một giải pháp thay thế hấp dẫn cho các chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất thông thường.

6. Kết luận

Carry trades đã lâu trở thành một động lực quan trọng trong tài chính toàn cầu, và việc áp dụng chúng trong thị trường tiền điện tử đại diện cho một sự tiến hóa đáng kể của chiến lược. Tương lai của carry trades trong tài chính sẽ được định hình bởi sự đổi mới, sự phát triển quy định và sự tương tác liên tục giữa thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử. Khi càng có nhiều quỹ giao dịch trao đổi niêm yết (ETF) tiền điện tử gia nhập thị trường, đường biên giữa tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số tiếp tục mờ nhạt. Điều này cung cấp cho các nhà đầu tư cơ sở một Cổng vào tiềm năng sinh lợi cao của thị trường tiền điện tử. Sự chuyển đổi này có thể dẫn đến một dòng vốn lớn từ các nhà đầu tư tài chính truyền thống, làm mở rộng và hợp pháp hóa phạm vi của thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử phải cẩn thận điều hướng các rủi ro và lợi ích của các chiến lược mang lại bằng cách theo dõi kỹ các xu hướng mới có thể tái định nghĩa cảnh quan thị trường. Tiềm năng của một chế độ chống carry, do sự thay đổi quy định hoặc sự thay đổi trong động lực thị trường, làm gia tăng thêm một tầng lớp phức tạp. Sự phức tạp này sẽ thách thức các phương pháp truyền thống và mang lại cơ hội mới cho các nhà chơi linh hoạt. Bằng cách nhận ra những xu hướng tiến hóa này và duy trì tính linh hoạt, các nhà tham gia thị trường có thể định vị bản thân để tận dụng những cơ hội đặc biệt được tạo ra bởi sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Thông báo từ Gate.io:

1. Bài viết này được sao chép lại từ[Báo cáo nghiên cứu Tiger], Chuyển tiếp tiêu đề ban đầu'Giải mã giao dịch thực hiện: Ảnh hưởng của chúng đối với thị trường tiền điện tử', Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Chi Anh, Ryan Yoon, và Yoon Lee]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Họcnhóm và họ sẽ xử lý nhanh chóng.

2. Bản phát ngôn từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hợp thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi có đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là bị cấm.