إعادة توجيه العنوان الأصلي 'دراسة 4 قيمة لبيتكوين بقيمة 200،000 دولار؟'

مؤخرا، انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 56،000 دولار. على النقيض من ذلك، توقعت شركة إدارة الأصول الأمريكية VanEck في يوليو أن يصل سعر بيتكوين إلى 2.9 مليون دولار بحلول عام 2050 - وهو رقم مذهل بالمقارنة. إذا، ما يجب أن يكون السعر العادل لبيتكوين؟ 0 دولار، 50،000 دولار، أم 1 مليون دولار - أو حتى أعلى؟ في هذه المقالة، يستكشف Biteye أربعة طرق لتقييم بيتكوين لمساعدتك في فهم قيمة بيتكوين بشكل أكثر شمولا.

أساليب تقييم البيتكوين

الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات لديها نماذج تقييم معتمدة وفعالة. ومع ذلك، فإن تقييم قيمة بيتكوين يشكل تحديات أكثر، حيث لا يوجد حالياً أي طريقة واحدة للتقييم تتفوق بوضوح على الأخرى. فيما يلي أربعة أساليب شائعة لتقييم بيتكوين: نموذج تكلفة الإنتاج، ونموذج الأسهم إلى التدفق، وقانون ميتكالف، ومؤشر تراكم AHR999.

• نموذج تكلفة الإنتاج: يستهلك التعدين كميات كبيرة من الكهرباء وأيضًا موارد أخرى، لذلك يمكن اعتبار تكاليف التعدين قيمة بيتكوين الأساسية.
• نموذج المخزون إلى التدفق: يشير نسبة المخزون إلى التدفق الأعلى عادة إلى ندرة أكبر، مما قد يدفع سعر بيتكوين للارتفاع.
• قانون متكالف: تشير هذه النظرية إلى أن زيادة عدد مستخدمي الشبكة لها تأثير متسارع على قيمة الشبكة.
• مؤشر تجميع AHR999: تم إنشاؤه بواسطة مستخدم Weibo ahr999 ، يساعد هذا المؤشر مستخدمي Bitcoin dollar-cost-averaging في اتخاذ قرارات استثمارية من خلال دمج استراتيجيات توقيت السوق.

1. نموذج تكلفة الإنتاج

على عكس العملات الورقية مثل اليورو أو الدولار الأمريكي ، التي يتم إنشاؤها بتكلفة إنتاج تقريبًا منخفضة ، يتم إنشاء البيتكوين من خلال عملية تعدين معقدة. وبالتالي ، تشير تكلفة إنتاج البيتكوين في المقام الأول إلى تكلفة التعدين.

على المدى الطويل ، عادة ما تكون تكلفة تعدين البيتكوين قريبة من سعر سوق البيتكوين. يمكن النظر إلى تكاليف التعدين على أنها الحد الأدنى لسعر البيتكوين ، حيث تاريخيا ، نادرا ما ظل سعر البيتكوين أقل من تكلفة الإنتاج لفترات طويلة. ويرجع ذلك جزئيا إلى العلاقة بين أسعار البيتكوين وإجمالي القوة الحسابية (معدل التجزئة) المستخدمة في التعدين ، فضلا عن بيئة التعدين التنافسية حيث غالبا ما يتم إجبار عمال المناجم الأقل كفاءة على الخروج من العمل. يوضح الرسم البياني أدناه متوسط تكلفة تعدين البيتكوين:

(مصدر البيانات: https://en.macromicro.me/charts/29435/تكلفة-إجمالية-لإنتاج-البيتكوين)

بتاريخ 2 سبتمبر 2024 ، تبلغ تكلفة التعدين المتوسطة للحصول على بيتكوين واحدة حوالي 74,000 دولار ، مما يمثل التقييم الحالي لبيتكوين بناءً على نموذج تكلفة الإنتاج.
نظرًا لأن سعر بيتكوين الحالي أقل من تكلفة التعدين (كما هو مقدر من خلال نموذج تكلفة الإنتاج) ، من المرجح حدوث إحدى الأمور قريبًا: إما أن يقل عدد المنقبين ، أو أن يرتفع سعر بيتكوين فوق تكلفة التعدين.

2. نموذج الأسهم إلى التدفق

نموذج الأسهم إلى التدفق (S2F) هو أسلوب يستخدم عادة لتقييم قيمة السلع. على وجه التحديد، "الأسهم" تشير إلى الإمداد الإجمالي الحالي للأصل، بينما "التدفق" يشير إلى الزيادة السنوية في العرض.
كلما زاد معدل الأسهم إلى التدفق، زاد ندرة الأصل، حيث سيستغرق وقتاً أطول لاستبدال العرض الحالي. على سبيل المثال، إذا كان مخزون سلعة ما 100 مرة من تدفقها، فسيستغرق 100 عام لاستبدال العرض الحالي. وعلى النقيض، إذا كان المخزون 10 مرات فقط من التدفق، فإن الأصل أقل ندرة، حيث سيستغرق فقط 10 سنوات لاستبداله. وبالتالي، يوفر نموذج الأسهم إلى التدفق طريقة بسيطة وفعالة لقياس الندرة، وهو عامل رئيسي يؤثر على السعر.

نسبة المخزون إلى التدفق لبيتكوين

اعتبارا من أغسطس 2024 ، بلغ المعروض المتداول من Bitcoin (الأسهم) حوالي 19.75 مليون BTC. بالنظر إلى أن عمال المناجم يتلقون حاليا مكافأة قدرها 3.125 BTC لكل كتلة ويتم تعدين كتلة واحدة كل 10 دقائق ، فإن التدفق السنوي لعملة البيتكوين الجديدة يبلغ حوالي 164,359 BTC. لذلك ، فإن نسبة المخزون إلى التدفق في Bitcoin هي:
١٩،٧٥٠،٠٠٠ / ١٦٤،٣٥٩ ≈ ١٢٠.١

هذه النسبة تشير إلى أنه، بمعدل النمو الحالي (التدفق)، سيستغرق حوالي 120 عامًا للوصول إلى الإمداد المتداول الحالي (المخزون).

دعونا نقارن ذلك بالذهب، أهم الأصول الاحتياطية في العالم. وفقًا لمجلس الذهب العالمي، في عام 2023، كان نسبة الأسهم إلى التدفق للذهب:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

كما ذكر سابقا، يشير معدل الأسهم إلى التدفق إلى ندرة أكبر. وبالتالي، وفقًا لنموذج المخزون إلى التدفق، يكون بيتكوين نحو ضعف ندرة الذهب!
ومع ذلك، فإن قيمة سوق الذهب الإجمالية في أغسطس 2024 كانت حوالي 16.8 تريليون دولار، في حين بلغت قيمة سوق بيتكوين فقط 1.1 تريليون دولار - أي ستة عشر مرة فقط من قيمة الذهب.

(مصدر البيانات:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

وفقًا لنموذج المخزون إلى التدفق، ندرة بيتكوين ضعف ندرة الذهب. إذا فرضنا بشكل سطحي أن قيمة سوق بيتكوين يجب أن تكون ضعف قيمة الذهب، فسيكون الناتج 33.6 تريليون دولار. سيقدر ذلك بيتكوين بقيمة 1.708 مليون دولار - 30.5 مرة قيمته الحالية.

بالطبع، تفتقر مثل هذه الحسابات إلى أساس قوي حيث أن الندرة وحدها لا يمكن أن تفسر تمامًا القيمة. كنهج أكثر تعقيدًا، يمكننا الاستشهاد بـ "مخطط التدفق الحقيقي للأسهم إلى الانسياب الحقيقي لبيتكوين" الذي يوفر تقييمًا أكثر تفصيلاً لبيتكوين. في الرسم البياني أدناه، تمثل الخط الأصفر السعر المقدر للنموذج لبيتكوين، بينما يمثل الخط الملون السعر الفعلي لسوق بيتكوين. يجدر بالذكر أنه اعتبارًا من عام 2022، بدأ النموذج في الانحراف، حيث تتجاوز أسعاره المتوقعة باستمرار السعر الفعلي لبيتكوين، للإشارة فقط.

وفقًا لمخطط البيتكوين للتدفق الحقيقي في الوقت الحقيقي ، يجب أن يكون تقييم البيتكوين الحالي حوالي 210,000 دولار.

(Data source: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

قانون متكالف 03

تُستخدَم قانون متكالف في الأساس لتقييم قيمة شبكات الاتصال ولكنه يمكن أيضًا تطبيقه على تكنولوجيا البلوكشين، بما في ذلك بيتكوين.
وفقًا لهذه النظرية، كلما كان لدى الشبكة أو التكنولوجيا مزيدًا من المستخدمين، زاد جاذبيتها وقيمتها، مع نمو قيمة الشبكة تناسبياً مع مربع عدد المستخدمين. على سبيل المثال، إذا كان لدى الشبكة 10 مستخدمين، فإن قيمة الشبكة تتناسب مع مربع قاعدة مستخدميها: 1010 = 100. إذا زاد عدد المستخدمين إلى 20، فإن قيمة الشبكة ترتفع إلى 2020 = 400. هذا يوضح أن قيمة الشبكة تنمو بشكل أسي مع كل مستخدم جديد، بدلاً من ذلك بشكل خطي.
اعتبارًا من 4 سبتمبر 2024 ، زاد عدد عناوين بيتكوين بالضعف خلال الخمس سنوات الماضية ، حيث ارتفع من حوالي 26 مليونًا إلى 54 مليونًا ، مما يمثل زيادة بنسبة 2.076 مرة. بناءً على قانون ميتكالف ، يجب أن يزيد قيمة سوق بيتكوين بنسبة متناسبة مع مربع هذه النمو ، مما يعني أن رأسمال بيتكوين يجب أن يكون 4.3 مرات ما كان عليه قبل خمس سنوات. وفقًا لهذه السرعة ، يُقدر أن يكون قيمة بيتكوين الواحدة حوالي 41،000 دولار.

04 AHR999 مؤشر HODLing

يعكس هذا المؤشر عائد الأجل القصير للاستثمارات بتقنية توزيع الأسعار بالدولار (DCA) في بيتكوين ويقيس الانحراف بين سعر بيتكوين وقيمته المتوقعة.

• عندما يكون مؤشر AHR999 أقل من 0.45، فإنه يشير إلى فرصة للشراء.
• عندما يكون مؤشر AHR999 بين 0.45 و 1.2، يشير إلى أن DCA مناسب.
• عندما يكون مؤشر AHR999 أعلى من 1.2، يُعتبر السعر مرتفعًا، ولا يُوصى باتخاذ أي إجراء.

في المدى الطويل، يظهر سعر بيتكوين ارتباطًا إيجابيًا مع ارتفاع الكتلة. يسمح استخدام DCA بتحكم المستخدمين في تكلفة شراءهم المتوسطة، والتي يتم الاحتفاظ بها عادة دون سعر بيتكوين الفعلي.

يتم حساب مؤشر AHR999 على النحو التالي:
مؤشر AHR999 = (سعر بيتكوين / تكلفة DCA لمدة 200 يوم) * (سعر بيتكوين / قيمة النمو التكاملي)

اعتبارًا من 4 سبتمبر، وبسعر بيتكوين عند 57,481.9 دولار، يعود الحساب إلى:
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / تقييم النمو الأسي)
لذلك، فإن التقدير النمو الأسي لبيتكوين يبلغ حوالي ٨٦،٦٢٨ دولارًا.

على الرغم من تقلب هذا التقدير يوميًا، إلا أنه يشير إلى أن سعر بيتكوين المقدر يتجاوز باستمرار 80,000 دولار.

05 الختام

يوفر كل طريقة تقييم نظرة مختلفة ومساهمة في وجهة نظر أوسع حول قيمة بيتكوين. ومع ذلك، سيستغرق الأمر بعض الوقت لتقييم مدى صلاحية هذه النماذج مقابل اتجاهات الأسعار الفعلية، ولا ينبغي استخدامها كأساس وحيد لاتخاذ قرارات الاستثمار.

💡 تحذير من المخاطر: تحمل العملات المشفرة مخاطر كبيرة. المحتوى أعلاه هو لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتم تشجيع القراء على الامتثال للقوانين والتنظيمات المحلية.

تنصل:

1. هذا المقال مأخوذ من [ Biteye]. إعادة توجيه العنوان الأصلي '一个比特币价值20万美金？4种估值研究'. جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Biteye]إذا كان هناك اعتراضات على إعادة النشر هذه، يرجى الاتصال علىبوابة تعلمالفريق، وسيتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمة المقالات إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر ذلك، يحظر نسخ وتوزيع وسرقة المقالات المترجمة.