ผลกระทบทฤษฎีของการปลดล็อกโทเค็นต่อราคา

การปลดล็อคโทเค็นโดยทั่วไปจะทำให้ราคาลดลง

ทฤษฎีบทที่สุด หลังจากที่โทเค็นถูกปลดล็อกแล้ว จำนวนที่กำลังหมุนเพิ่มขึ้น ในกรณีที่ไม่มีเหตุการณ์ด้านการซื้อหรือการขายอื่น ๆ ทั่วไป มูลค่าตลาดโดยรวมของโทเค็นยังคงเท่าเดิม การเพิ่มขึ้นในจำนวนที่กำลังหมุนนั้นทำให้มูลค่าของโทเค็นถูกละลาย โดยทั่วไปจะทำให้ราคาของโทเค็นลดลง

เส้นทางปลดล็อคโทเค็น DYDX

ในเดือนมกราคม 2023 dYdX ประกาศความล่าช้าในการปลดล็อกโทเค็นตามกําหนดเดิมของ 150 ล้านโทเค็น DYDX (มูลค่ากว่า 200 ล้านดอลลาร์) ตั้งแต่วันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2023 ถึง 1 ธันวาคม 2023 หลังจากการประกาศราคาของ DYDX พุ่งขึ้นเกือบ 25% ในวันเดียวกันและเพิ่มขึ้นอีก 20% ในวันถัดไปซึ่งนับเป็นการชุมนุมที่สําคัญ

แนวโน้มราคา DYDX หลังปลดล็อค

อย่างไรก็ตามเมื่อถึงวันปลดล็อคจริง ๆ ในวันที่ 2 ธันวาคม 2023 DYDX เริ่มลดราคาอย่างต่อเนื่อง การลดลงนี้เกิดขึ้นแม้ว่าตลาดโดยรวมจะมีแนวโน้มขาขึ้นเนื่องจากการเริ่มใช้งาน Bitcoin ETF ที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งได้ดึงดูดการลงทุนเข้าสู่ตลาดของ Bitcoin

โทเค็น DYDX ที่ปลดล็อคเป็น 81.63% ของส่วนหนึ่งในการแพร่กระจายทั้งหมด มีโทเค็น DYDX 83.19 ล้านโทเค็นที่จัดสรรให้แก่นักลงทุน มากถึง 55.5% ของการปลดล็อคทั้งหมด ส่วนใหญ่ของโทเค็นที่ปลดล็อคเพิ่มความกดดันในการขาย

หลังจากที่เกินจุดยอดในเดือนพฤศจิกายนในเดือนมีนาคมเนื่องจากแนวโน้มของตลาดที่กว้าง ๆ dYdX เข้าสู่ช่องหมายเลขลบ นี่เป็นเทียบเท่าไปกับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์บล็อกเชนที่เฉพาะเจาะจงของ dYdX ชื่อ dYdXChain ในระยะเวลาเดียวกัน ซึ่งล้มเหลวในการกลับความลดลงของโทเค็น

เส้นทางปลดล็อก ARB Token

ในวันที่ 16 มีนาคม 2024 Arbitrum มีกําหนดจะปลดล็อกโทเค็น ARB ประมาณ 1.11 พันล้านโทเค็น มูลค่าประมาณ 1.24 พันล้านดอลลาร์ จํานวนเงินที่ปลดล็อคนี้คิดเป็น 87% ของอุปทานหมุนเวียนของ ARB ที่ 1.275 พันล้านโทเค็น ซึ่งเป็นสัดส่วนที่สูงอย่างมีนัยสําคัญ【2】

แนวโน้มราคา ARB

ARB แสดงเครื่องหมายของการตกลงลดลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาก่อนงานปลดล็อค หลังจากปลดล็อค โทเค็นเข้าสู่แนวโน้มลงชัดเจน ทำงานไม่ดีเทียบกับ Bitcoin (BTC) ซึ่งยังคงแสดงความแข็งแกร่ง

ไม่เหมือนกับโทเค็นบล็อกเชนสาธารณะอื่น ๆ ARB และโทเค็นเลเยอร์ 2 อื่น ๆ เช่น OP ไม่สามารถนำมาใช้เป็นค่าธรรมเนียมแก๊ส on-chain ได้ ความขาดทุนนี้ทำให้ ARB ต่ำกว่าโทเค็นเช่น SOL หรือ BNB ที่ทำหน้าที่เป็นค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่ายของตนเอง ช่องโหว่ความช่วงนี้ยิ่งทำให้น้ำหนักของการปลดล็อกโทเค็นบนราคาของ ARB มีน้ำหนักมากขึ้น

อัตราส่วนของโทเค็นที่ถอดล็อคต่อการจ่ายเสียเท่าไรจากการวางจำหน่าย จะส่งผลต่อราคาลดลงมากขึ้น

เมื่อสัดส่วนของโทเค็นที่ถูกปลดล็อกต่อปริมาณที่หมุนเวียนปัจจุบันสูง ค่าเสื่อมค่าที่เกิดขึ้นจึงกลายเป็นรุนแรงมากขึ้น โดยสมมติว่าทุนตลาดยังคงที่เดิม

หลักการนี้เห็นได้ชัดในกรณีของ ARB ซึ่งการปลดล็อกขนาดใหญ่สร้างแรงขายที่สําคัญ เนื่องจากยูทิลิตี้และอุปสงค์ไม่สามารถชดเชยการไหลเข้าของอุปทานราคาของ ARB ต้องเผชิญกับแรงกดดันที่ลดลงอย่างมากโดยเน้นถึงผลกระทบที่ใหญ่โตของการปลดล็อกโทเค็นต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาในสถานการณ์เช่นนี้

เส้นทางปลดล็อค SUIToken

เส้นทางการปลดล็อคสำหรับโทเค็น SUI ได้เน้นเหตุการณ์ที่สำคัญเมื่อวันที่ 3 เมษายน 2024 โดยที่ Sui ปลดล็อคโทเค็นประมาณ 1.1 พันล้าน SUI ซึ่งมีจำนวนโทเค็นที่วิ่งอยู่ใกล้เคียง (1.2 พันล้านโทเค็น) ปริมาณการปลดล็อคนี้มีมูลค่าสูงกว่าเหตุการณ์การปลดล็อคก่อนหน้านี้มาก

แนวโน้มราคา SUI

ราคาของ SUI แสดงความแข็งแกร่งตั้งแต่ต้นเนื่องจากพื้นฐานและประโยชน์ที่แข็งแกร่งของมัน กับเหตุการณ์ปลดล็อกเมื่อเร็วๆนี้ที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำมีผลกระทบน้อยต่อแนวโน้มขึ้นของมัน อย่างไรก็ตาม หลังจากปลดล็อกในเดือนเมษายน SUI ลดลงเป็นส่วนใหญ่และเข้าสู่ระยะเวลาลดลงที่ยาวนาน 4 เดือน

นี่แสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์ปลดล็อกที่ใหญ่ขึ้นมักมีความสัมพันธ์กับความผันผวนของราคาที่มีขึ้นสำหรับโทเค็นที่ระบุ

การแจกจ่าย: กรณีพิเศษของการปลดล็อก

ในฐานะที่เป็นรูปแบบการปลดล็อกที่ไม่เหมือนใคร Airdrops มักจะเป็นกิจกรรมปลดล็อคครั้งแรกหลังจากกิจกรรมการสร้างโทเค็น (TGE) ปริมาณการปลดล็อกมักจะใกล้เคียงกับหรือเท่ากับอุปทานหมุนเวียนของโทเค็น ดังนั้นการลดลงของราคาหลัง airdrop โดยทั่วไปจะรุนแรงและยาวนานกว่า

ในขณะที่การลดราคาที่เกิดจาก airdrop อาจเกิดจากปัจจัยอื่น ๆ ด้วย เช่น รายชื่อผู้ถือโทเค็น (เช่น ผู้เข้าร่วมมากหลายคนที่ต้องการขายทันที) เพิ่มส่วนหนึ่งที่ออกมาซึ่งจะช่วยกระตุ้นผลกระทบที่ไม่ดี

แนวโน้มราคาโทเค็น EIGEN

EigenLayer, ผู้นำที่รับรู้ในระบบ Ethereum restaking ได้ดำเนินการแจกจ่าย airdrop ในช่วงต้นปีนี้ แม้ว่า airdrop จะเสร็จสิ้นก่อนการเริ่มซื้อขาย แต่โทเค็นเท่านั้นที่เป็นไปได้ในตลาดในต้นปี 2024

หลังจากที่มียอดรวมของตลาดเบื้องต้นที่ 800 ล้านเหรียญเหรียญ ราคาลดลงมาที่ 470 ล้านเหรียญ ต่ำกว่ามูลค่าของโครงการชั้นนำอื่นในวงการอย่างมีนัยยะ มีแรงกดดันในการขายเกือบทั้งหมดมาจากการแจกแอร์ดรอปและปลดล็อคโทเค็นเบื้องต้น

เนื่องจาก airdrop ใกล้เคียงกับ TGE ผลกระทบของมันจึงน้อยลงเกี่ยวกับกลไกของ airdrop เองและเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเหลื่อมล้ําระหว่างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของโทเค็นและการประเมินมูลค่าที่รับรู้

โทเค็นที่ถือโดยนักลงทุนและทีมมีผลกระทบลบต่อราคามากกว่า

ในโมเดลโทเค็นอมิกส์ โทเค็นจะถูกจัดสรรให้กับกลุ่มต่าง ๆ รวมถึง นักลงทุน ชุมชน ทีม และคลัง. เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุน โทเค็นที่จัดสรรให้กับนักลงทุนและทีม โดยทั่วไปมักมีระยะเวลาล็อคอัพที่ยาวนาน (โดยทั่วไปเกินปีหลังจากงานกำเนิดโทเค็น) และมักจะแทนส่วนมากของสินค้า

ดังนั้น การลดราคาที่เกิดจากการปลดล็อกโทเค็น มักมีความรุนแรงมากขึ้นเมื่อมาจากนักลงทุนและทีมเปรียบเทียบกับชุมชนหรือเจ้าของโทเค็นราคาปลีก

เส้นทางปลดล็อค AEVO Token

AEVO, โทเค็นที่ถูกเปิดตัวโดย Ribbon Finance, ทีมคนหลังโครงสร้างผลิตภัณฑ์ on-chain, ได้รับผลกระทบจากการเปิดตัวที่มีขนาดใหญ่ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น

ไม่นานหลังจาก TGE ของ AEVO พบว่าบนแพลตฟอร์ม Token Unlocks (ที่เรียกว่า Tokenomist ตอนนี้) ว่า AEVO ได้กำหนดการปลดล็อกโทเค็นสำคัญในวันที่ 15 พฤษภาคม 2024 โดยมีปริมาณการปลดล็อกเป็น 7 เท่าของส่วนที่หมุนเวียนในเวลานั้น ส่วนใหญ่ของโทเค็นเหล่านี้ที่ถูกปลดล็อกได้ถูกจัดสรรให้แก่นักลงทุนในช่วงแรกและทีม

แนวโน้มราคา AEVO

ข่าวการปลดล็อคขนาดใหญ่แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ทำให้ AEVO ล้มลงต่ำกว่าช่วงการคงที่ของมูลค่า $2.86 และตกลงไปประมาณ $1.60 ถึงวันที่ 15 พฤษภาคม—การลดลงถึง 44% เพียงไม่กี่วันเท่านั้น

แม้ว่าทีม Aevo จะชี้แจงในภายหลังว่า AEVO tokens จะถูกแปลงจาก Ribbon Finance's RBN tokens ในอัตรา 1:1 เช่นเดิม แต่เหตุการณ์นี้ย้ำให้เห็นถึงผลกระทบใหญ่ในตลาดของการปลดล็อกโทเค็นของนักลงทุนและทีม ไม่ว่าความกังวลจะเป็นจริงหรือเป็นการคาดเดา

ผลกระทบต่อราคาเกิดขึ้นบ่อยครั้งก่อนปลดล็อกโทเค็น

ก่อนที่โทเค็นจะปลดล็อค เจ้าของโทเค็นมักจะขายโทเค็นหรือสร้างตำแหน่งขายสั้นเพื่อลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น นี่จะสร้างความกดดันในการขาย ทำให้ราคาลดลง

เมื่อมองย้อนกลับไปที่กรณีปลดล็อคโทเค็นเหล่านี้แม้ว่าจะเกิดขึ้นในรอบการเข้ารหัสลับที่แตกต่างกัน แต่เกือบทั้งหมดแสดงแรงขายอย่างมีนัยสําคัญในช่วงเวลาของการปลดล็อกจริง สิ่งนี้สามารถนํามาประกอบกับแรงขายที่สร้างขึ้นโดยผู้ถือที่สร้างตําแหน่งสั้นเพื่อป้องกันการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นจากการปลดล็อก

ความผิดปกติในสถานการณ์ในโลกจริง

ความ-concentration ของโทเค็นในสื่อกลางตลาดและทีมโครงการ

เส้นทางการปลดล็อค WLDToken

ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ Worldcoin ($WLD) เข้าสู่ช่วงปลดล็อคของมัน จำนวนทั้งหมด 2.38 พันล้านโทเค็น WLD (ประมาณ 5.545 พันล้านดอลลาร์) จะถูกปลดล็อคแบบเชิงเส้นในช่วง 4 ปีถัดไป โดยมีการปลดล็อคประมาณ 1.63 ล้านโทเค็นต่อวัน ถึงแม้ว่าตามกำหนดการแบบเชิงเส้น WLD ที่วงรอบการใช้งานในเวลานั้นน้อยกว่า 190 ล้านดอลลาร์ ในช่วง 4 ปีถัดไป จำนวนโทเค็นในการใช้งานที่แพร่กระจายจะเข้าสู่การใช้งานเรื่อยๆ ซึ่งยังคงมีสัดส่วนที่สำคัญ

แนวโน้มราคา WLD

เมื่อถึงเรื่องราคา WLD ซึ่งเคยทำผลต่ำกว่า BTC มีการพุ่งมากเริ่มต้นประมาณหนึ่งสัปดาห์ก่อนเหตุการณ์ปลดล็อค ราคาของมันขึ้นสูงเกือบ 80% ภายในสามวัน ทำให้ผู้ค้าสั้นหลายคนถูกขายออกเนื่องจากเหตุการณ์ปลดล็อค

เหตุผลหนึ่งอาจเป็นเพราะการประกาศของ Worldcoin ในเวลานั้นเพื่อขยายไทม์ไลน์การปลดล็อกในปัจจุบันอย่างมีนัยสําคัญ การปรับนี้ช่วยลดจํานวนโทเค็นที่ปลดล็อคในแต่ละช่วงเวลาในช่วงนี้ การดีดตัวของราคาจะตรวจสอบจุดก่อนหน้าว่าอัตราการปลดล็อกอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อราคาโทเค็น

อย่างไรก็ตามการเพิ่มขึ้นของราคา WLD โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ไม่มีการรวมตัวของตลาดในกลุ่ม AI ในเวลานั้น ได้ทำให้ตลาดสับสน โทเค็นนี้ไม่มีประโยชน์ในการใช้งานจริง การเพิ่มขึ้นของราคาใน WLD ในที่นี้เป็นเรื่องที่ไม่เข้าใจได้

การทำธุรกรรมของ Wintermute กับ WLD เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม

ข้อมูลแบบ On-chain ให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติม จากข้อมูลของ Arkham ในช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้นตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคมถึง 17 กรกฎาคม Wintermute ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ดูแลสภาพคล่องของ WLD ได้โอนโทเค็น WLD ไปยัง Uniswap บ่อยครั้ง ในบันทึกธุรกรรมสิบหน้ารายการเกือบทั้งหมดแสดงการไหลเข้าของโทเค็น ผู้ดูแลสภาพคล่องมีบทบาทสําคัญในระหว่างขั้นตอนการปลดล็อกโทเค็น ซึ่งมีอิทธิพลต่อการทําซ้ําโทเค็น

สรุป

ในอดีตและตามหลักเหตุผลการปลดล็อกโทเค็นจะเพิ่มสภาพคล่องของโทเค็น สมมติว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลงการเพิ่มขึ้นของอุปทานหมุนเวียนนําไปสู่การลดลงของราคาโทเค็น ในทางเทคนิคประสิทธิภาพราคาของโทเค็นที่ปลดล็อคเมื่อเทียบกับ BTC หรือโทเค็นภายในภาคเดียวกันมีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพต่ํากว่าก่อนและหลังเหตุการณ์ปลดล็อค

อย่างไรก็ตามในการปฏิบัติจริง ราคาโทเค็นยังได้รับผลกระทบจากปัจจัยอื่น ๆ เช่น อารมณ์ของตลาด พื้นฐาน และพฤติกรรมของผู้ช่วยตลาด ดังนั้น การตัดสินใจการซื้อขายต้องพิจารณาข้อมูลหลายประเภทเพื่อจัดทำกลยุทธ์ที่เหมาะสมกว่า