Expectativas ETF: O despertar do mercado das criptomoedas

À medida que as criptomoedas foram entrando gradualmente no mercado na última década, começando com o GBTC da Grayscale, o afluxo de capital do mercado tradicional para o mercado das criptomoedas tem atraído cada vez mais atenção. O mercado aqueceu recentemente, em estreita ligação com as instituições tradicionais. De acordo com os dados de fluxo de activos criptográficos da CoinShares, a partir do início de outubro, com exceção de uma pequena venda numa semana de dezembro, tem havido um influxo contínuo durante mais de dez semanas. O preço do Bitcoin também subiu de cerca de $25.000 para mais de $45.000.

Em geral, o mercado acredita que isto reflecte as expectativas dos investidores de que a SEC dos EUA aprovará em janeiro as candidaturas a ETF à vista de bitcoin de vários gigantes da gestão de activos tradicionais. Com base em processos de aprovação de ETF anteriores, o prazo de aprovação final da SEC pode ir até 240 dias. A Hashdex, Ark&21 shares, como as primeiras instituições a apresentar candidaturas para ETFs à vista de bitcoin, tem um prazo para aprovação pela SEC até 10 de janeiro de 2024. Se estes ETFs à vista de bitcoin forem aprovados, é muito provável que as candidaturas subsequentes, como as da BlackRock e da Fidelity, também o sejam.

Antes da aprovação de ETFs à vista de bitcoin nos EUA, já existiam canais compatíveis para aceder a activos criptográficos. Já em 2013, foi lançado o GBTC da Grayscale, permitindo aos investidores comprar acções do fundo GBTC através dos canais tradicionais de corretagem, detendo assim indiretamente bitcoin.

Nos últimos anos, a Europa assistiu ao lançamento de centenas de ETP (Exchange Traded Products) relacionados com criptomoedas nos mercados tradicionais, permitindo aos investidores comprar activos criptográficos através dos canais tradicionais. Os principais gigantes da gestão de activos também emitiram produtos ETF à vista sobre bitcoin fora dos EUA. mercados de capitais, como o ETF FBTC da Fidelity, negociado na Bolsa de Valores de Toronto (TSX), no Canadá, em 2021.

Com numerosos canais já disponíveis para a compra de activos criptográficos, por que razão se está a dar tanta importância aos ETFs à vista de bitcoin dos EUA? Como é que estes produtos diferem dos actuais canais de compra de activos criptográficos compatíveis?

Estado atual dos canais de investimento em activos criptográficos conformes

De acordo com as estatísticas semanais da agência de emissão de activos digitais CoinShares, os fluxos de capital de produtos de activos criptográficos compatíveis a nível mundial incluem produtos emitidos por grandes instituições que investem em activos criptográficos e são negociados em canais financeiros tradicionais, incluindo vários ETP e produtos fiduciários. Estes dados reflectem o capital financeiro tradicional, especialmente o capital de investidores institucionais, que entra e sai do investimento em activos criptográficos, com os dados mais recentes até 31 de dezembro de 2023. Os dados estão divididos por região da plataforma de negociação, e os activos em que se investiu principalmente incluem:

Os principais fornecedores de activos incluem:

Os principais fornecedores de activos são:

Os cinco maiores emitentes por escala de gestão de activos e respectivas estruturas de produtos são os seguintes

Grayscale Investments LLC

• Introdução: A Grayscale Investments é uma empresa líder mundial na gestão de activos criptográficos, com sede nos Estados Unidos. A Grayscale foi fundada em 2013 como uma subsidiária do Digital Currency Group e lançou o GBTC, um produto de confiança Bitcoin, em 2013.
• Produto principal: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Estrutura jurídica: Fideicomisso (segurança física)
• Taxas: 2% de comissão de gestão
• Plataforma de negociação: OTCQX
• Data de lançamento: 2013.09.25 (data de início)
• Requisitos do investidor: Apenas para investidores qualificados e investidores institucionais
• Gestão total dos activos criptográficos do emitente: 33 370 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

CoinShares XBT

• Introdução: A CoinShares é líder no sector dos ETP de criptomoedas, proporcionando aos investidores um acesso conveniente e fiável a produtos negociados em bolsa (ETP) de diversos activos digitais. O XBTProvider da CoinShares é a primeira entidade na Europa a oferecer aos investidores um acesso fácil à Bitcoin e à Ethereum com produtos conformes.
• Produto principal: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
• Estrutura jurídica: Certificado de rastreabilidade (garantia sintética)
• Comissões: 2,5% de comissão de gestão
• Plataforma de negociação: Nasdaq Estocolmo
• Data de lançamento: 2015.05.18
• Requisitos dos investidores: Investidores nórdicos de retalho
• Gestão total dos activos criptográficos do emitente: 2 374 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

21 Acções AG

• Introdução: 21Shares é o maior emissor mundial de produtos negociados em bolsa (ETP) de criptomoeda. Foi fundada em 2018 e tem a sua sede em Zurique, na Suíça. Os seus produtos incluem os primeiros produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin e Ethereum com suporte físico.
• Principal produto: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
• Estrutura jurídica: Título de dívida (título físico)
• Taxas: 1,49% de comissão de gestão
• Plataforma de negociação: SIX Swiss Exchange
• Data de lançamento: 2019.2.25
• Requisitos dos investidores: Investidores nórdicos de retalho
• Escala total de gestão dos activos criptográficos do emitente: 2,336 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

ETFs ProShares

• Introdução: A ProShares é um dos maiores emissores de ETFs do mundo, com mais de 65 mil milhões de dólares em activos sob gestão.
• Principais produtos: Estratégia Bitcoin ETF (BITO)
• Estrutura jurídica: ETF de futuros (sintético garantido)
• Taxa: 0,95%
• Plataforma de negociação: Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) Arca
• Data de lançamento: 2021.10.18
• Requisitos dos investidores: Investidores de retalho dos EUA
• Escala total de gestão dos activos criptográficos do emitente: 1 846 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

ETFs da Purpose Investments Inc

• Introdução: A Purpose Investments é uma empresa de gestão de activos com mais de 18 mil milhões de dólares em activos sob gestão. A Purpose Investments concentra-se incessantemente na inovação centrada no cliente e oferece uma gama de produtos de investimento geridos e quantitativos. A Purpose Investments é dirigida pelo famoso empresário Som Seif e é uma divisão da empresa independente de serviços financeiros orientados para a tecnologia Purpose Financial.
• Produto principal: ETF Bitcoin para fins específicos (BTCC)
• Estrutura jurídica: ETF à vista (fisicamente garantido)
• Taxa: 1,00%
• Plataforma de negociação: Bolsa de Valores de Toronto (TSX)
• Data de lançamento: 2021.2.25
• Para investidores: Investidores de retalho norte-americanos
• O total de activos criptográficos do emitente sob gestão: 1,764 (unidade: milhões de dólares americanos, 2023.12.31)

Em que é que estes produtos diferem dos ETFs à vista?

Em comparação com os ETFs à vista, em que é que estes produtos diferem? De acordo com a estrutura jurídica dos produtos, os produtos de criptomoeda compatíveis no mercado podem ser divididos em ETP (Exchange Traded Products) e Trusts. Entre eles, os ETP podem ser divididos em ETN (Exchange Traded Notes), ETF (Exchange Traded Funds) e ETC (Exchange Traded Commodities), sendo os produtos relacionados com activos criptográficos principalmente ETF e ETN. Os ETF podem oferecer aos investidores uma melhor acessibilidade, permitindo o investimento em vários activos com comissões mais baixas, e são adequados para investimentos a longo prazo. No entanto, os ETF podem apresentar erros de acompanhamento, em que o valor dos activos do ETF difere do valor do índice de referência que é suposto acompanhar, o que pode conduzir a rendimentos inferiores aos esperados. Além disso, os ETF têm uma maior complexidade em termos de tributação, processos de subscrição e resgate e liquidez. Os ETN são estruturas de dívida, normalmente instrumentos de dívida não garantidos emitidos por instituições financeiras. Os investidores compram a dívida do emitente, que tem um risco mais elevado devido a problemas de crédito. Em comparação com os ETF, os ETN têm geralmente uma liquidez mais fraca. No entanto, os ETNs oferecem uma gama mais diversificada de tipos de activos, não têm problemas de tracking error e são mais flexíveis em termos de tributação. Entre estes produtos, o 21Shares Bitcoin ETP é um produto ETN típico. As estruturas fiduciárias são relativamente complexas, geralmente apenas transaccionadas no mercado OTC, como o GBTC da Grayscale, que é transaccionado exclusivamente no OTCQX, onde a liquidez e o número de investidores são menores, e o volume total diário de transacções do OTCQX atingiu apenas 1,3 mil milhões de dólares (2024.01.02). Além disso, o GBTC da Grayscale é emitido através de uma estrutura fiduciária, permitindo apenas subscrições unidireccionais e nenhum resgate; os investidores podem negociar as suas acções no mercado secundário apenas após seis meses da subscrição, o que leva a que o GBTC tenha prémios positivos em mercados em alta e prémios negativos em mercados em baixa. Além disso, estes produtos podem ser divididos em duas categorias, com base nos activos subjacentes: com garantia física e com garantia sintética. Os ETP com garantia física compram e detêm os activos físicos subjacentes, pelo que o preço das acções do produto pode acompanhar o preço dos activos subjacentes. O desempenho dos produtos fisicamente garantidos está diretamente relacionado com o desempenho dos respectivos activos. Por exemplo, o BTCC da Purpose Investment é um ETF à vista cotado na Bolsa de Valores de Toronto, em que cada ação do ETF corresponde a um determinado montante de bitcoin detido diretamente pelo gestor do ETF, normalmente detido por depositários profissionais como a Gemini Trust Company e a Coinbase Trust Company. Os ETP com garantia sintética utilizam acordos de swap com contrapartes (normalmente bancos) para fornecer os rendimentos dos activos subjacentes. Para assegurar a entrega diária do retorno, as contrapartes de swaps precisam normalmente de depositar garantias detidas por um depositário independente (normalmente obrigações do Estado ou acções de primeira categoria), com o montante de garantia exigido a flutuar com o valor dos activos controlados. Por exemplo, o ProShares BITO é um ETF de futuros de bitcoin na Bolsa de Valores de Nova Iorque, que investe em futuros de bitcoin na CME.

Que tipo de impacto no mercado terá a adoção pela SEC de um ETF Bitcoin à vista?

A aprovação pela SEC de um ETF de bitcoin à vista teria um impacto significativo no mercado. Estes tipos de produtos financeiros criptográficos negociados através de canais financeiros tradicionais proporcionam aos investidores um canal único para ganharem exposição a activos criptográficos, contornando várias barreiras técnicas e de conformidade enfrentadas pelos investidores que obtêm diretamente criptomoedas como a bitcoin e a Ethereum, como a gestão de chaves privadas, a tributação e as transacções em moeda fiduciária, atraindo assim triliões de dólares para o mercado criptográfico. Em comparação com os vários produtos já disponíveis no mercado financeiro, porque é que a aprovação pela SEC dos EUA de um ETF à vista de bitcoin é tão importante? Há duas razões principais: Alcança um maior conjunto de fundos: Mais investidores. Os EUA são um dos maiores mercados financeiros, e um ETF de bitcoin à vista cotado nas principais bolsas pode chegar simultaneamente a investidores qualificados, investidores institucionais e investidores de retalho. Em contrapartida, os produtos estruturados em regime fiduciário, como o GBTC, só estão disponíveis para investidores qualificados no mercado OTC, e os produtos ETF bitcoin à vista semelhantes na Europa e no Canadá têm uma liquidez mais fraca e volumes de capital mais reduzidos em comparação com o mercado dos EUA. Canais de investimento mais alargados. Os sectores tradicionais de gestão de activos, como vários gestores de fundos e consultores financeiros, teriam dificuldade em incluir activos criptográficos nas suas carteiras sem um ETF à vista de bitcoin. Melhor aceitação: Produtos como os ETF à vista sobre bitcoin, emitidos por instituições como a Blackrock e a Fidelity, seriam mais facilmente aceites pelos principais fundos, devido à adesão à marca destas instituições. Aborda as questões de conformidade com os activos criptográficos; estes produtos teriam uma maior clareza de conformidade, atraindo mais investimento e o desenvolvimento de ecossistemas relacionados. Sendo o maior mercado de capitais, a aprovação pelos EUA de um ETF de bitcoin à vista teria um impacto significativo no mercado de activos criptográficos, não só em termos de uma fonte mais ampla de fundos, mas também no que respeita à conformidade de vários participantes na rede global de bitcoin e a alterações nas actividades da rede de bitcoin. Continuaremos a observar o impacto da conformidade dos activos nos criptoactivos, aguardando com expetativa que os criptoactivos dêem forma a uma nova geração de mercados de capitais. Declaração de exoneração de responsabilidade: 1. Este artigo foi reproduzido de chaincatcher, os direitos de autor pertencem ao autor original [DigiFT]. Se houver objecções à reprodução, contacte a equipa Gate Learn, que tratará do assunto de acordo com os procedimentos aplicáveis. 2. Declaração de exoneração de responsabilidade: Os pontos de vista e opiniões expressos neste artigo representam apenas os pontos de vista pessoais do autor e não constituem um conselho de investimento. 3. As versões do artigo noutras línguas são traduzidas pela equipa Gate Learn e, sem mencionar a Gate.io, não é permitida a cópia, divulgação ou plágio dos artigos traduzidos.

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