剛一週比特幣買盤出現瘋狂式的追價，價格一路從上週的 78,000 美元不斷漲至最高點 93,000 美元，週漲幅達到 20%，隨後又下調至 91,000 美元，也帶動以太幣與其他加密貨幣上漲，週漲幅均有 20%，加密市場可說是迎來最令人欣喜的一週，而背後最主要的推力就是華爾街的機構投資者們。

川普勝選後，機構投資者看好川普政府對於加密幣的支持態度，把比特幣作為「川普概念股」投入資金，短短一週，現貨比特幣 ETF 吸引了近 50 億美元資金，但隨著價格接近本地高點，週四出現 4 億美元淨流出，創 ETF 成立以來第三大單日外流額，顯示有些機構已經賺飽先離場，但市場的狂熱還在持續。

多項技術指標顯示比特幣已過度買入。此外，隨著市場的 FOMO（害怕錯過）情緒高漲，回調壓力增大，這週比特幣也是斷斷續續上演漲後拉回，又再度漲得更高的戲碼，顯示投資者還是有不少人選擇獲利了結下車，雖然比特幣本周仍上漲 17%，但距離市場押注的 10 萬美元目標仍有差距。

我們則是認為市場的確是過熱，特別是馬斯克宣布入閣成立「DOGE」帶動狗狗幣大漲 20% 以上，某種程度是將短期利多反應得差不多，但派對目前尚未結束，機構與避險基金還是持續買入，這次散戶反而還相對冷靜，機構投資人在追價這方面的確是毫不手軟。

舉例來說，高盛近期披露持有價值 7.1 億美元的比特幣部位，相比 8 月，高盛在比特幣相關現貨 ETF 的持有規模大幅增加，從約 2.85 億美元增至 7.1 億美元。其中超過一半是透過 BlackRock IBIT 基金的持倉對比特幣進行曝險，其金額成長 83% 至 4.61 億美元，顯示高資產客戶都在透過高盛買入比特幣現貨 ETF 。

值得注意的是，雖然機構投資者在瘋狂加碼，但散戶與礦工卻開始拋售。鏈上數據顯示，大量比特幣近期被巨鯨轉入中心化交易所，可能是為了實現近期的高漲收益。同時，礦工的賣壓也持續上升，甚至有媒體報導，一些 15 年前的比特幣冷錢包資產已被轉入交易所。不少散戶則選擇暫時退出市場，等待回調後再伺機買入。

而我們也認為這項策略，現在是機構已經失去理智在瘋狂追買，等待川普交易吿一段落可能會有另一段修正，這時出場實現收益是個不錯的選擇，從各項數據觀察，我們實在很難說服自己這樣的漲勢是市場健康現象，比特幣長期看漲，但短期漲太快了。

Sources: MICA RESEARCH A. 11 月 12 日 比特幣攻破 88,000 美元，預測市場顯示其突破 10 萬美元機率攀升

比特幣價格正處於火熱階段，不斷創下歷史新高，現已突破 88,000 美元，資金依然持續湧入比特幣市場，交易員呈現非常瘋狂的狀態，在過去 24 小時內上漲了 10.6% 。上週川普贏得 2024 年美國總統選舉後，CNBC 分析師預測比特幣將在年底前達到 10 萬美元。

此外，預測市場 Polymarket 平台上的比特幣目標價 10 萬美元合約的預測機率也出現大增。目前比特幣距離 10 萬美元僅差 13.6%，使得衍生品市場同樣火熱，短短 4 小時內有超過 1.2 億美元的合約被強制平倉，多數為過度槓桿的作空部位。

然而我們認為市場短期還是會出現修正，但長期投資者也不用去理會這種短期下修，川普 1 月 20 日就任前，市場對於其利多想像都會持續發酵，這對加密幣是極佳的上漲點，目前資金持續從科技股與債市撤出，轉為流向比特幣，一反過去 AI 獨強的局面。

B. 11 月 13 日 籌措營運資金，以太坊持續售出 ETH 變現

根據區塊鏈分析平台 Spot On Chain 的數據，以太坊基金會在 11 月 2 日出售 100 ETH，是上週以太坊基金會發布營運報告以來的第一筆拋售，但市場的上漲情緒成功抵銷基金會的拋售，ETH 價格在最近的出售後仍保持強勢，自上週以來上漲逾 33%，目前交易價格超過 3,230 美元，也要歸功於機構投資者的買進，現貨以太坊 ETF 的資金流入創新高，達到 2.955 億美元。

該數據分析公司揭露 2024 年起，以太坊基金會共出售了 4,266 ETH，籌得 1,183 萬美元，平均售出價格為每枚 2,773 美元。該基金會於 9 月和 10 月分別出售了 1,250 和 300 ETH，採取分批進行避免影響市場價格過大的策略。

這些銷售引發了社群質疑為何不選擇將 ETH 資產進行質押。對此以太坊創辦人 Vitalik 回應，這些變現收益用於資助推動技術進步的開發人員和研究專案，對以太坊生態來說是必要的支出，先前這幾波拋售嚴重影響以太幣的價格漲勢，然而這波川普勝選的交易漲勢已經成功補漲回該有的價位，不受基金會售出影響。

C. 11 月 15 日 比特幣市占率攀升超過 60%，創歷史新高

過去數天比特幣價格持續上漲，價格最高來到 93,000 美元，創下歷史新高，也帶動其他中小型加密貨幣與山寨幣價格水漲船高，然而比特幣的上漲幅度依然大於其他競爭幣，顯示投資者資金，特別是正規的機構資金持續買入比特幣現貨 ETF，尚未外溢至以太幣或是其他標的，也使得其市占率最高上升超過 60% 。

比特幣該水位遇到阻力後，價格一度回檔至 88,000 美元，但隨後反彈回 90,000 美元之上，主要受美國比特幣 ETF 流入增加的推動，今天凌晨又回調制 88,000 美元進行整理，背後原因也沒有什麼特別的，漲太多開始有投資者獲利了結，而且是不小的部位進行獲利結算，比特幣價格波動才會那麼大。

然而投資者還不用太擔心，現在還只是初期的短暫回調，因為比特幣漲幅依然大於絕大多數競爭幣，代表資金還在湧入，且沒有出現外溢，牛市末期通常現象是大盤漲不動，資金轉為改炒中小型加密貨幣，這時投資者才要考慮是否獲利了結出場等下一波回調。

SEC 監管放寬是下一個市場題材

有趣的是，本週美國公布的消費者物價指數（CPI）符合預期，整體指數和剔除能源與食品的核心指數月增 0.2%，年增速分別為 2.6% 和 3.3%，並未帶來市場驚喜。但比特幣價格在數據公布後仍出現回落，從 93,000 美元下滑至 88,000 美元，原因主要是價格過度上漲，部分交易員選擇獲利了結。

市場普遍認為，無論物價指數如何，經歷大幅上漲後的回調不可避免。目前市場受情緒驅動，受到「川普交易」的高昂氣氛推動，比特幣短期走勢呈現高波動且持續上行。本週比特幣價格振幅超過 5,000 美元，反映出籌碼頻繁交換，但買盤力量依然強勁。

由於川普正在敲定內閣人選，於是市場交易員將眼光投注在川普「什麼時候把選定 SEC 主席」，也就是開除向來對加密幣監管嚴厲的 Gary Gensler，只要他下台便可以預期川普會選擇另一個對加密幣友善的主管機關首長，將推動美國的加密幣產業快速發展，社群現在是期待 Chris Giancarlo 可以接任 SEC 主席的職位。

前美國商品期貨交易委員會主席 Chris 被稱為「加密之父」，他在任職期間最大的成就是將比特幣與以太幣清楚定義為「數位商品」，而不是證券，成功為後續的現貨 ETF 商品上市交易打下關鍵基礎，如果他上台也可能將更多加密貨幣歸類為「非證券」，進而引爆競爭幣的上漲攻勢。

雖然目前他已經在社群 X 上貼文表示他對接任 SEC 處理後續的監管問題不感興趣，但還沒有直接表態拒絕，由於他之前也是點名瑞波幣（Ripple）不是證券的人物，使得 XRP 成為下一個現貨 ETF 的熱門人選，先前一度傳出 Gary Gensler 即將辭職，市場看好 XRP ETF 可能真的會出現，也使得其幣價持續攀升。

目前是加密市場絕佳的交易狀況，我們也難以得知是否觸頂，但我們認為直到川普內閣確定 SEC 主席是誰之前，市場都有充分的想像空間推高加密市場的價格，比特幣只是第一個主升段，後續還有競爭幣與中小型加密幣的漲勢可以期待，今年第四季將會是收穫非常豐盛的季度。

上週回顧【MICA RESEARCH】比特幣還會繼續漲嗎？「2 大利多」撐腰、建議逢回加碼

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〈【MICA RESEARCH】市場過於瘋狂，加密投資者可適度調節〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。