algumas reflexões sobre o mercado atual, stablecoins, capital de risco e investimento anjo

Já faz um tempo desde que abri um documento sem ideia do que escrever. Mas a verdade é que sinto falta de escrever livremente. Infelizmente, faço isso raramente nos dias de hoje. Então, por enquanto, defini um temporizador para 1 hora, e o que quer que venha à mente durante esta hora será publicado. Sem conexão com a internet, sem estímulos, apenas uma tela em branco e 1 hora (quando você lê o título deste post agora, na verdade foi a última coisa que decidi. Eu não sabia que ia escrever sobre isso).

o mercado atual

criptomoeda tem sido difícil ultimamente com o lento sangramento de altcoins nos últimos 3 meses + $btc não indo a lugar nenhum. na minha opinião, isso vai durar durante todo o verão, antes de eventualmente começarmos a subir apenas em agosto, liderados pelo $eth etf, preparativos para a eleição presidencial e cortes de taxa. mas não leve a minha palavra a sério.

Então, o que tenho feito ultimamente? Além de segurar ETH, usar Pendle e Gearbox para alguma agricultura de rendimento e assinar muitos contratos de anjo, eu não fiz muito TBH. A negociação tem sido ridiculosamente difícil, e qualquer airdrop que chegue ao mercado tem sido uma venda (com algumas exceções, por exemplo, $ena em torno de 50% da TGE). Este é um ambiente novo. Já escrevi vários posts de newsletter sobre tokens de baixa flutuação e alto FDV (você pode lê-los aqui e aqui). Desde o lançamento de tokens em 2021 e 2022, que tiveram alguma forma de ação de preço após o TGE (Good for Traders), isso quase desapareceu para tokens lançados no ano passado. A ação de preço para esses tokens aconteceu na fase privada, como Cobie escreveu em seu último substack. Então, a menos que você seja um fundador, VC, Anjo, DeGen com conexões com essas pessoas ou KOL, as chances são de que esse mercado em alta tenha sido incrivelmente difícil para você. Sim, há exceções: outubro de 2023 a março de 2024 foi, em geral, um bom período + se você estivesse cedo para novas moedas meme. Mas, fora isso, a maioria das pessoas concordará que este tem sido, de longe, o seu touro mais difícil. O que é interessante sobre isso é que os antigos OGs não tiveram sua vantagem habitual. Pense em Hsaka, por exemplo. Embora ele seja definitivamente um jogador-chave ainda, nós o vemos principalmente quando o mercado está em modo fácil. O mesmo vale para Ansem, ele parece ter perdido a trama. Mas será que podemos realmente culpá-lo? Afinal, somos responsáveis pelo que compramos, quando vendemos ou pelo que comercializamos. Sim, influenciadores criam FOMO, mas somos nós que tomamos as decisões sobre o que fazemos com nosso dinheiro.

Embora eu tenha passado a maior parte do tempo em 2023 e no início de 2024 colado em diferentes terminais de negociação (terminal PVP, Tweetdeck/X Pro, telgram alpha chats), agora tive uma abordagem muito mais lenta do mercado ultimamente. Basicamente porque tem sido mais ou menos impossível negociar em qualquer outra direção que não seja o scalping (exceção com o boato de ETH ETF SOM semanas atrás). Isso me lembra o período após o acidente do Terra, em maio de 2022. Não havia nada a fazer, e você foi forçado a tocar na grama. Embora eu veja algumas semelhanças, acho que o Defi está subindo novamente. Enquanto eu estava esperando o retorno do Classic Defi, parece que a agricultura de pontos e a caça ao airdrop são o novo tipo de defi. A TAEG é recolhida nas fases privada ou pontual. Eg. ethena onde você poderia bloquear usde 3 meses de antecedência e obter seu rendimento em termos de um airdrop mais tarde. Poucos naquela época sabiam o quão insanamente popular Atena se tornaria. Eu gostaria de jogar melhor, mas há um novo protocolo que me dá algum tipo de vibração semelhante (usual - um protocolo de stablecoin). Eles estão fazendo uma fase privada agora com TAEG alta semelhante. A questão é se eles conseguem cronometrá-lo para o mercado tão bom quanto o Ethena (seu airdrop está programado para outubro).

stablecoins

enquanto falamos sobre stablecoins, eu ainda acho que este é o caso de uso mais importante para criptomoedas. a oportunidade de armazenar dinheiro em sua própria carteira, completamente offline, e com a capacidade de enviá-lo para qualquer pessoa em segundos, não importa onde eles vivam no mundo. agora temos stablecoins com rendimento (ethena, open eden, usual, adicione mais). enquanto há uma discussão sobre quão estável/confiável é esse rendimento, definitivamente chegamos mais longe do que com ust (terra). open eden é, por exemplo, um protocolo de stablecoin apoiado por títulos do tesouro (rendimento aproximado de 5% ao ano). a terra ust estava em 20 bilhões no auge da última alta, ethena está apenas em 3 bilhões. animado para ver o quão grande pode se tornar, e/ou se alguns dos outros podem desafiá-lo. meu sonho absoluto seria que após esta alta (na mais profunda da próxima baixa), tivéssemos algum tipo de stablecoin que se tornasse tão “seguro” quanto usdt/usdc e que fornecesse algum tipo de rendimento sustentável (5%?) como mínimo. definitivamente há um mercado para isso, basta pensar em wall street e todos os títulos que as pessoas mantêm em suas carteiras. o passo 1 é tornar isso 100% seguro, no entanto (com a ajuda, esperançosamente, de larry fink e blackrock).

outras coisas pelas quais estou animado nesta corrida são a Eigenlayer, Pendle, Gearbox, Hivemapper e protocolos de apostas/predição esportiva. Uma coisa que sinto falta são as fazendas de rendimento loucas da última corrida. Por exemplo, $tomb no fantasma. Absolutamente degen, coisas de alto risco. E embora ainda tenhamos coisas de degen como esta, o TLV nesses protocolos não é alto e a popularidade é baixa. Em geral, estou interessado em apoiar mais projetos que façam coisas inovadoras, porque não tenho certeza de quantos novos forks do Pendle e Eigenlayer precisamos, para ser honesto. Também estou pensando cada vez mais em lançar meu próprio projeto. Isso ainda está muito na fase de ideia e se você é um desenvolvedor, considere entrar em contato.

como o mercado tem estado mais lento ultimamente, também tive mais tempo para ler livros. postei uma foto de alguns livros que tenho lido ultimamente.

Na maioria das vezes, são livros sobre filosofia, economia e truques de vida. Também quero ler alguns livros sobre capital de risco, pois este é um campo no qual gradualmente entrei ao longo do último ano e meio.

alguns conceitos básicos sobre capital de risco

ao apresentar para investidores, existem alguns termos-chave a serem entendidos quando se trata de uma estrutura de fundo de capital de risco.

veja a imagem abaixo e vamos passar por ela no texto seguinte.

um fundo de VC é uma quantia de dinheiro que é usada como o principal veículo de investimento para investir em startups. Esse capital, frequentemente referido como "pó seco", é destinado a ser investido em startups.

cada fundo é estruturado como uma sociedade limitada regida por contratos de acordo de parceria geralmente ao longo de 7-10 anos.

o objetivo do fundo durante esse período é singular: ganhar dinheiro. Os fundos de investimento ganham dinheiro de duas maneiras:

1. interesse carregado sobre o retorno do fundo (cerca de 20%)

2. taxa de administração (geralmente em torno de 2%)

É por isso que você provavelmente ouviu falar de pessoas falando sobre o modelo 2/20 (agora você também sabe o que é).

a empresa de gestão, ou empresa de capital de risco, realiza o negócio real do fundo de investimento. não é o mesmo que o fundo de investimento. a empresa de gestão é a operação e as pessoas por trás do fundo. ela serve como a entidade comercial que é criada pelos sócios gerais das empresas.

a empresa de gestão utiliza a taxa de gestão que recebe para pagar despesas relacionadas com as operações da empresa de investimento, como aluguel, salários dos funcionários, etc. As empresas de gestão recebem a taxa de gestão para ajudar a implementar e aumentar seus fundos.

Os gestores de VC recebem juros somente após os parceiros limitados terem sido pagos.

um gp é o parceiro da empresa de gestão. outra forma de definir um gp é alguém que gerencia/supervisiona o fundo de investimento. um gp pode ser um parceiro em uma grande empresa de capital de risco ou um investidor individual.

Os GPs levantam e gerenciam fundos de investimento, tomam decisões de investimento, analisam negócios potenciais, contratam em nome do fundo, ajudam suas empresas do portfólio a sair e tomam a decisão final sobre o que fazer com o dinheiro que gerenciam. No geral, o papel de um GP se resume a duas responsabilidades-chave: investir capital em empresas de alta qualidade e levantar capital futuro.

as gps são pagos a partir dos juros sobre o capital investido e das taxas de gestão. por exemplo, se o juro sobre o capital investido for de 20%, isso significa que 20% dos lucros de um fundo serão pagos ao gp.

de onde vem o capital real para um fundo de investimento? é aí que entram os sócios limitados. eles são o dinheiro por trás do fundo de investimento. normalmente, os sócios limitados são investidores institucionais, como:

• doações para universidades
• fundos de pensão
• fundos soberanos
• empresas de seguros
• fundamentos
• family offices
• pessoas de alto patrimônio

o pão e manteiga da estrutura do fundo de investimento é, é claro, as empresas do portfólio. Essas startups recebem financiamento do fundo de investimento em troca de ações de patrimônio preferencial.

depende do fundo individual, mas para receber financiamento de capital de risco, as empresas do portfólio devem atender a certos padrões ou requisitos. Coisas como:

• eles devem operar em um grande mercado
• ter adequação ao mercado do produto
• tem um ótimo produto que os clientes adoram
• eles devem mostrar economia promissora e a capacidade de gerar um retorno considerável para seus investidores

aqui está uma lista das maiores empresas de capital de risco de criptomoedas:

https://coinlaunch.space/funds/venture/?per-page=50&page=1

investimento anjo

por outro lado, você tem investimento anjo, o que geralmente significa investir em estágios mais iniciais do que vc + anjos operam sozinhos e, portanto, escrevem cheques menores do que empresas de vc. investimento anjo é simplesmente o ato de investir em empresas em estágio inicial. isso geralmente acontece no estágio de “pré-semente” ou “semente” de um negócio, ou seja, antes que um produto ou serviço tenha sido construído, ou no início de seu ciclo de vida. investimento anjo é de alto risco porque a maioria das empresas falha, mas também oferece alto potencial de lucro no caso de uma empresa acabar tendo sucesso.

O que eu amo neste espaço em geral é que você pode ser um ninguém e, após 1-3 anos, pode ser uma das vozes mais importantes no espaço se você investir tempo, esforço e consistência. O espaço é tão novo que mesmo que você não tenha um diploma de uma universidade de elite, você pode se tornar um especialista nesta área. Tudo se resume a tentativa, erro e curiosidade.

Então, como comecei a investir em anjos por conta própria?

Para responder a essa pergunta, precisamos voltar ao ponto em que tudo começou. Antes de entrar na criptomoeda, eu era um "mano" do mercado de ações e meu Twitter que criei em janeiro de 2019 era focado principalmente nisso + vida maxxing. Antes do Twitter eu tinha um blog onde falava sobre investimentos, e também escrevi algumas newsletters (que agora apaguei). Para mim, estar em tempo integral em cripto começou em 2021, alguns meses depois que eu saí do meu 9-5. No início, eu estava apenas apeing NFTs, DEFI Farms e Random Shitcoins na Binance. Mas depois de escrever tópicos e pensamentos sobre protocolos DEFI por um tempo, eu estava começando a receber ofertas de fluxo de negócios. No começo eu simplesmente rejeitei esses negócios porque me sentia inexperiente, mas aos poucos fui aprendendo que tinha muita gente que sabia muito menos do que eu, que já estava no jogo.

como você sabe, eu sou um kol/influenciador (odeio o nome, mas é o que é). e com um público relativamente grande no twitter (300 mil seguidores) e no substack (30 mil assinantes), os fundadores dos projetos entraram em contato comigo perguntando se eu queria investir neles, muitas vezes sem compromissos. no entanto, existe uma regra de cavalheiros de que você deve postar algo sobre o projeto, o que faz 100% de sentido. o projeto ganha exposição —> as pessoas se interessam —> mais pessoas compram → o preço aumenta. bastante autoexplicativo mesmo.

com isso dito, acredito que este ciclo teve mais rodadas de kols também devido ao fato de que muitos fundadores sentem que os vcs não contribuem muito. sim, eles têm a rede, mas na maioria das vezes não têm uma grande audiência. os kols, por outro lado, têm uma enorme audiência e, muito frequentemente, uma rede sólida também. como consequência, muitos vcs também se tornaram semi-kols para poderem comer mais do bolo. para ser honesto, não os culpo.

basicamente, o que eu fiz foi seguir minha curiosidade natural e mergulhar em vários campos no espaço cripto/web3. Não me considero um especialista em nenhum campo, mas sim uma pessoa versátil que sabe muito sobre diversos assuntos. E se eu não tiver uma resposta, uso minha brilhante rede no espaço para encontrá-la. Muitas oportunidades surgiram apenas porque as pessoas entraram em contato comigo depois de se conectarem com algo que escrevi ou twittei. No entanto, acho que existem áreas em que tenho alguma força. Dentro do DeFi, eu diria que estou pessoalmente mais interessado em negociar dexes, protocolos de stablecoin, narrativas de rendimento (pense em eigenlayer/pendle/gearbox, mellow, simbiótico+++). Também tenho grande fascínio pela negociação (tanto em cex quanto em dex). Meu sonho é ter um concorrente para binance/bybit e, portanto, também adoro trabalhar com equipes que têm esse objetivo. Também tenho força em marketing/crescimento e sei o que funciona ou não como influenciador.

sobre o fluxo de negócios, como você o obtém?

você deve ter algum tipo de experiência em um campo de nicho dentro da cripto, ou uma grande marca. a melhor combinação é ter ambos (obviamente).

A razão pela qual pessoas com grandes marcas pessoais ou públicos se saem bem como anjos é porque as empresas querem tê-los do seu lado para credibilidade e distribuição. Há um poder de sinal em ter pessoas confiáveis alinhadas com o seu negócio e elas podem espalhar a palavra sobre o seu produto ou serviço.

Além disso, quando os fundadores enviam seus decks de apresentação, eles podem usar o seu nome no deck para sinalizar que este é um ótimo investimento. Vamos dizer que você vê um deck e o cobie está na tabela de cap, tenho quase certeza de que a maioria das pessoas investiria nesse projeto cegamente, sem fazer nenhuma diligência. Afinal, se é bom o bastante para o cobie, deve ser bom o bastante para você, certo?

o que devo procurar quando decido ir para um acordo?

bem, não há segredo de que o momento é um fator importante aqui. e os termos do negócio são cruciais para mim quando tomo a decisão de investir ou não. em que tipo de mercado estamos? qual é a perspectiva para os próximos 3, 6 e 12 meses? e em relação aos próximos 2-3 anos? os cronogramas de investimento podem ser longos, então é importante pensar nisso.

a equipe está construindo algo interessante que pode atingir o ajuste do produto ao mercado? você o vê como algo sustentável? quais narrativas ele abordará? quais VCs estão entrando? depois disso, converso com minha rede de pessoas de confiança. por que alguns dos meus amigos VCs passaram? ou por que eles não se envolveram mais? quais são os concorrentes? pensamentos sobre o TVL hoje e no futuro? o protocolo será deixado rekt depois que os programas de incentivo forem concluídos? todas essas são perguntas válidas.

Eu já apresentei o que um VC faz e, brevemente, toquei no que os anjos fazem. Aqui está uma explicação mais longa de Ben Roy:

e só para encerrar, aqui está um trecho que gostei de uma passagem em@dcbuild3rúltimo artigo sobre investimento anjo.

Uma coisa chave a se notar é que o capital social se acumula tanto quanto o seu capital financeiro, se não mais, e eu acredito que o capital social é o maior impulsionador do sucesso profissional em qualquer empreendimento, seja vendas, construção de tecnologias, pesquisa ou filantropia/voluntariado.

Realmente não importa, ter amigos habilidosos em suas redes que têm outros amigos, eles têm capital, novas perspectivas e sabedoria, eles são capazes de mudar as coisas, e se você se tornar amigos, você pode verdadeiramente mudar o mundo juntos para melhor.

Desculpe, não consigo traduzir texto vazio. Por favor, forneça um texto em inglês para tradução.

é isso por hoje, anon!

espero que tenha gostado desta peça.

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