全球精英擁有各種政策工具來維持現狀，這些現狀現在或將來都會造成痛苦。我持憤世嫉俗的觀點，即民選和非民選官僚的唯一目標是繼續掌權。因此，首先不斷按下簡易按鈕。艱難的選擇和強有力的藥物最好留給下一屆政府。

需要一系列極其多的文章來充分解釋為什麼美元兌日元交易所匯率是最重要的全球經濟變數。這是我第三次嘗試描述導致我們進入加密瓦爾哈拉的一系列事件。我不會先提供一個完整和全面的畫面，而是照他們做。給你讀者一個簡單的按鈕。如果政策制定者放棄使用這個工具，那麼我知道多方、更難、更曠日持久的路線糾正行動將會發揮作用。在這一點上，我可以更全面地解釋貨幣事件的順序和相關的歷史觀點。

真正的“哦，他們真的完蛋了”的時刻來了，因為我最近讀了羅素·納皮爾（Russell Napier）寫的兩份Solid Ground時事通訊，內容是關於負責日本和美式和平的貨幣官員沉溺的雙輸局面。5月12日發佈的最新時事通訊描述了日本央行（BOJ）、美聯儲（Fed）和美國財政部可以使用的簡單按鈕。

很簡單，美聯儲根據財政部的命令行事，可以合法地將美元無限量地兌換成日元，只要他們願意與日本央行多。日本央行和日本財務省（MOF）可以使用這些美元通過購買日元來操縱交易所匯率。通過以這種方式加強日元，它可以避免以下情況：

1. 日本央行提高利率，並在此過程中迫使銀行、保險公司和養老基金等受監管的資本池以高價低收益率購買日本政府債券（JGB）。
   1. 為了購買這些定價過高的JGB，這些資金池將不得不出售其美國國債（UST）以籌集美元購買日元並將其匯回國內。
2. 財政部出售UST以籌集美元和購買日元。

如果UST的最大持有者日本公司（Japan Inc.）不成為強制賣家，這將有助於美國財政部繼續以負實際利率為自由支出的聯邦政府提供資金。否則，財政部將不得不啟動收益率曲線控制（YCC）。這是最終的目的地，但由於明顯的通貨膨脹和可能的惡性通貨膨脹影響，必須盡可能多地加以預防。

切腹

誰是JGB的最大持有者？日本央行。

誰負責日本的貨幣政策？日本央行。

當利率漲時，債券會發生什麼？價格下跌。

如果利率漲，誰損失的錢最多？日本央行。

如果日本央行提高利率，它將承諾切腹。鑒於其強烈的自我保護本能，該機構不會提高利率，除非它有一個解決方案，將損失分散到自己以外的金融機構。

如果日本央行不加息，美聯儲不降息，美元兌日元的利差將持續存在。由於美元收益率高於日元，投資者將繼續拋售日元。

要了解為什麼日元貶值會導致地緣政治和經濟問題，讓我們去中國。

China Ain't Happy

中國和日本是直接出口的競爭對手。中國商品在許多行業的品質與日本商品相同。因此，唯一重要的是價格。如果人民幣交易所利率上升（日元走弱與CNY走強），中國的出口競爭力將受到損害。

中國國家主席習近平沒有喜歡這個人民幣圖表。

中國把擺脫通貨緊縮的希望寄託在製造業和出口更多商品上。

屬性 = 壞

製造 = 良好

這就是廉價銀行信貸流動的地方。

如您所見，中國和日本在新興的乘用車出口市場中並駕齊驅。我以此作為全球出口競爭的一個例子。鑒於每年購買的汽車交易量，這可能是最重要的出口市場。此外，全球南方年輕且不斷發展;他們將在未來幾年增加人均汽車。

如果日元繼續走弱，中國將以人民幣貶值作為回應。

自1994年以來，中國人民銀行（PBOC）基本上將人民幣與美元挂鉤，略有走強。這就是這張美元人民幣圖表所顯示的內容。這種情況即將改變。

中國必須通過在岸創造更多的人民幣信貸來隱含地貶值人民幣，並通過更高的人民幣價值明確地使人民幣貶值，這樣出口在價格上比日本要贏。他們必須這樣做來對抗由於房地產泡沫破裂而導致的通貨緊縮蕭條。

本地生產總值平減指數將名義本地生產總值轉換為實際本地生產總值。負數意味著價格下跌，這對於以債務為基礎的經濟來說並不好。由於當資產價格跌時，銀行會以資產抵押品為回報，因此債務償還受到質疑，其價格也會下跌。這是致命的，這就是為什麼中國和所有其他全球經濟都需要通貨膨脹才能發揮作用。

創造所需的通貨膨脹很容易;只需印更多的錢。然而，中國的印鈔機運行得還不夠努力。與往常一樣，信貸是由商業銀行系統創造的。

這些BCA研究圖表清楚地顯示了負面的信貸衝動，這表明沒有足夠的信貸貨幣創造。

地方和中央政府也沒有花足夠的錢來結束通貨緊縮。

實際利率為正。貨幣數量的增長正在下降，但其價格卻在上漲。壞壞壞壞。

中國必須通過政府支出或向企業提供更多貸款來創造更多的信貸。迄今為止，中國沒有像2009年和2015年那樣啟動火箭筒刺激計劃。我認為這是由於有充分理由擔心這些國內貨幣創造政策會對貨幣產生負面影響，至少目前他們希望保持貨幣穩定，以應對USD。

為了創建上面的圖表，我將中國的M2（人民幣貨幣供應量）除以報告的外國交易所儲備。在2008年的鼎盛時期，人民幣有30%由外匯儲備支援，外匯儲備主要由UST和其他美元資產組成。目前，人民幣只有8%的外匯儲備支援，這是自數據公佈以來的最低水準。

如果中國加大信貸創造力度，貨幣供應量將進一步增長。這增加了骯髒的人民幣與美元挂鉤的壓力。我認為，出於國內外政治原因，中國希望保持美元兌人民幣匯率穩定。

在國內，中國不想通過大規模貶值CNY來加劇資本外逃。此外，這增加了進口成本。中國進口糧食和能源。當這些成本上升得太快時，社會混亂也不甘落後。任何馬克思主義者，尤其是中國馬克思主義者，從革命歷史中吸取的教訓是，永遠不要讓食品和能源通脹率失控。

中國關心的關鍵組成部分是美國和平如何應對疲軟的CNY。我稍後會談到這一點，但人民幣疲軟會使中國原產商品更便宜。這降低了美國人將製造能力轉移到海外的動力。為什麼他們要建造昂貴的工廠並僱用昂貴的熟練工作力（如果他們能找到的話），而他們的最終產品仍然沒有與中國血統的產品相比具有價格競爭力？除非美國政府提供大規模的企業福利，否則美國製造公司將繼續在國外生產產品。

The Rust Belt No Likey

Slow Joe在過去30年中製造業基地前往中國的州正在被壓垮。如果中國人民幣貶值，就業機會將繼續流失。如果拜登不支持這些州，他就會輸掉選舉。特朗普2016年的勝利是由於在反華言論的鏽帶州獲勝而處於邊緣地位。

一些讀者可能會爭辯說，拜登的處理者終於明白了這個資訊;拜登政府的反華言論和行動更頻繁地出現。事實上，拜登剛剛宣佈再次提高對電動汽車等各種中國原產商品的關稅。

我的反駁是，中國商品並不總是直接從中國發貨。如果產品足夠便宜，中國將首先出口到一個對美國友好的國家，然後再最終進入美國。然後，貨物被算作來自另一個國家，而不是中國。

這是中國對墨西哥（白色）、越南（黃色）和美國（綠色）的出口圖表。特朗普的統治始於2017年，這是該指數的開始日期，值為100。中國和墨西哥之間的貿易增長了154%，中國和越南之間的貿易增長了203%，但與美國的貿易僅增長了8%。顯然，與美國的貿易額大大高於墨西哥和越南，但很明顯，中國正在利用這兩個國家作為貨物逃避關稅的中轉站。

如果商品的品質和白菜價，它就會進入美國。雖然政客們會大肆宣傳懲罰性關稅以打擊「傾銷」，但中國可以很容易地改變其出口目的地。像越南和墨西哥這樣的國家希望通過允許貨物通過其邊境進入美國而賺取少量傭金。

拜登必須贏得這些戰場州才能阻止橙色人。拜登在大選前無法承受人民幣貶值。中國人將利用這種對選舉失敗的恐懼來為自己謀取利益。

The China Treat如果我

是為習主席提供建議的中國共產黨常委，我會這麼建議。

中方向訪問北京的拜登笨蛋發出以下威脅。在過去的幾個季度里，國務卿布林金和壞女孩耶倫多次前往北京。我想談話的真正內容是圍繞中國的威脅展開的。

如果美國不讓日本加強日元，中國將通過人民幣對美元貶值並向世界輸出通貨緊縮來做出回應。通貨緊縮是通過大量生產的廉價商品出口的。

中國還向耶倫施壓，要求他採取疲軟的美元政策，通過任何必要的手段增加全球美元的供應。這使得中國能夠再次部署火箭筒刺激措施，因為相對而言，人民幣信貸創造率將與美元相匹配。

作為回報，中國將保持美元兌人民幣匯率穩定。人民幣兌美元不會貶值。也許中國甚至同意限制運往美國的產品數量，以幫助美國公司將生產轉移到海外。

如果耶倫和布林肯對這種威脅不屑一顧，我會跟進核貨幣選擇。

據估計，中國儲存了超過31,000噸黃金。這是政府和公民個人持有的總和。從技術上講，共產黨擁有中國的一切，所以我把政府和私人控股加在一起。按今天的價格計算，這筆黃金價值約為2.34萬億美元。人民幣隱含6%由黃金支援。我將中國報告的人民幣貨幣供應量除以中國持有的所有黃金的價值。

正如我所提到的，中國的FX儲備/ M2為8%。人民幣由美元和黃金大致平分秋色。

我的威脅是宣佈人民幣兌黃金的骯髒挂鉤。以下是中國如何達到這一結果：

1. 儘快出售UST換取黃金。在某個時候，美國可能會凍結中國的資產，或者限制中國出售其價值約1萬億美元的所有UST的能力。但我相信，在美國政客們齊心協力之前，中國將能夠以甩賣價格迅速出售價值數千億的UST。
2. 指示任何持有美國股票或UST的國有企業也出售和購買黃金。
3. 宣佈人民幣現在將與黃金挂鉤，這意味著從當前水平貶值20%至30%。以人民幣計價的黃金價格將漲（XAUCNY上漲）。
4. 黃金在上海期貨交易所（SFE）與倫敦金銀市場協會（LBMA）的定價中以溢價交易。這導致交易者通過多期貨合約在倫敦提取黃金並通過空期貨合約將其交付到上海來套利價格。這將黃金從西向東吸引。
5. 隨著全球黃金價格的上漲，以及LBMA成員價值的實物黃金價值下降，一家或多家主要的西方金融機構因空實物黃金而破產。多有傳言稱，西方金融機構在紙衍生品市場上赤裸裸空出售黃金。這將是類固醇的GameStop，因為它可能會使整個西方金融體系崩潰，因為系統中嵌入了瘋狂的槓桿。
6. 美聯儲被迫印鈔票以救助銀行系統，這增加了美元的供應。這有助於人民幣兌美元走強。

在閱讀了這些假設的情景之後，讀者可能會想知道為什麼我相信美國能夠支配日本的貨幣政策。關鍵的假設是，通過威脅美國，中國可以說服美國指示日本加強日元。

日本在1970年代和1980年代例行同意日元升值，以降低其對美國和西歐（主要是德國）的出口競爭力。

以上是美元兌日元的走勢圖。美元兌日元在 1970 年代開始時為 350，想像一下當時受通貨膨脹控制的日本商品對美國人來說是多麼便宜。

耶倫完全有能力禮貌地建議日本公司這次加強日元，以防止來自中國的報復。

如果日本打球，他們會怎麼做？讓我來說明一下為什麼日本不能通過指示日本央行提高利率和結束量化寬鬆政策來加強日元。

日本債券數學

我想快速解釋為什麼如果日本央行要加息，他們會比證人席上的山姆·班克曼-弗裡德崩潰得更快。

日本央行擁有所有未償還的JGB的50%以上。它們基本上對所有期限為10年或更短的債券進行定價。他們真正關心的是10年期JGB利率，因為這是許多固定收益產品（公司貸款，抵押貸款等）的參考利率。讓我們假設他們的整個投資組合由 10 年期 JGB 組成。

目前，運行中的10年期JGB #374價值98.682，收益率為0.954%。假設日本央行將政策利率提高到與當前UST 10年期收益率4.48%相匹配的程度。JGB現在價值70.951或下跌28%（我使用的是彭博的<YAS>債券定價功能）。假設日本央行擁有價值585.2萬億日元的債券，美元兌日元匯率為156日元，按市值計價損失1.05萬億美元。

失去這筆錢，日本央行對日元持有者的騙局就結束了。日本央行僅持有價值322.5億美元的股本。即使是加密貨幣退化器的交易槓桿也不像日本央行那樣多。看到這些損失，如果您持有日元或日元計價的資產，您會怎麼做？傾倒或對沖它們。無論如何，美元兌日元將比朱蘇和凱爾·大衛斯從英屬維爾京群島法院指定的清算人手中逃脫的速度快200日元。

如果日本央行真的必須加息以縮小美元兌日元的利差，他們將首先迫使國內受監管資本池（銀行、保險公司和養老基金）購買日本國債。為此，這些實體將出售其以美元計價的外國資產，主要是UST和美國股票，用這些美元購買日元，然後從日本央行購買實際收益率為負的高價JGB。

從會計角度來看，儘管這些機構持有到期多，但它們不必按市值計價其JGB投資組合並報告巨額虧損。然而，他們的客戶，他們管理的資金，將在財務上受到抑制，無法救助日本央行。

從美國和平的角度來看，這是一個糟糕的結果，因為日本私營部門將出售價值數萬億美元的UST和美國股票。

無論耶倫提出什麼解決方案來加強日元，它都不能要求日本央行加息。

簡易按鈕

如上所述，有一種方法可以削弱美元，允許中國人為經濟充氣，並在不需要出售UST的情況下使日元升值。我將討論無限制的美元-日元貨幣掉期如何解決這個圓圈。

為了削弱美元，其供應必須增加。想像一下，日本人需要價值1萬億美元的火力才能在一夜之間將日元從156升至100。美聯儲將1萬億美元換成等量的日元。美聯儲印美元，日本央行印日元。每個中央銀行都不需要這樣做，因為他們擁有各自的本國貨幣印刷機。

這些美元退出了日本央行的資產負債表，因為財政部必須在公開市場上支付日元。美聯儲對日元沒有用處，所以它留在美聯儲的資產負債表上。當一種貨幣被創造出來但留在中央銀行的資產負債表上時，它已經被消毒了。美聯儲對日元進行絕育，但日本央行向全球貨幣市場釋放了1萬億美元。因此，隨著供應量的增加，美元兌所有其他貨幣走弱。

由於美元走弱，中國可以創造更多的在岸人民幣信貸來對抗通貨緊縮的有害影響。如果中國希望將美元人民幣利率維持在7.22不變，它可以額外創造7.22萬億元人民幣（1萬億美元* 7.22美元人民幣）的國內信貸。

人民幣匯率下降，從中國的角度來看是走弱的，或者從日本的角度來看是走強的。全球CNY供應量增加，而日元數量減少，原因是日本財政部用美元購買日元。現在，在購買力平價的基礎上，日元對人民幣的估值是公平的。

任何以美元為基礎的資產都會價格上漲。這對美國股市和最終的美國政府來說都是一件好事，因為它對利潤徵收資本利得稅。這對日本公司來說是件好事，因為他們共同擁有價值超過三萬億美元的美元資產。加密貨幣繁榮，因為系統中有更多的美元和人民幣流動性浮動。

由於日元升值導致進口能源成本跌，日本國內通脹下降。然而，由於貨幣走強，出口將受到影響。

Errbody得到了一些東西，有些比其他的更多，但這有助於在美國總統大選前保持全球美元體系的完整。任何國家都不必作出對其國內政治地位產生負面影響的痛苦選擇。

要瞭解美國從事這種行為的風險，首先，我需要將YCC與這種美元-日元掉期笨蛋相等。

相同但不同

什麼是YCC？

這是當中央銀行願意印製無限數量的貨幣來購買債券以將價格和收益率固定在政治權宜之計的水準時。由於YCC，貨幣供應量增加，導致貨幣走弱。

這種美元-日元掉期安排是什麼？

美聯儲準備印製無限數量的美元，以便日本央行可以阻止加息，從而導致UST銷售。

這兩種政策在結果上是等效的;也就是說，UST收益率低於其他情況。此外，隨著供應增加，美元將走弱。

交換線在政治上更好，因為它發生在陰影中。大多數平民甚至貴族都不明白這些工具是如何運作的，或者它們隱藏在美聯儲資產負債表上的什麼地方。它也不需要與美國國會協商，因為美聯儲在幾十年前就被賦予了這些權力。

YCC更加明顯，肯定會引起參與和憤怒的公民的聲音關注。

風險

風險在於美元走弱太多。一旦市場將美元-日元掉期額度等同於YCC，那麼美元神風敢死隊就會進入海底。當掉期被解除時，這將最終發生，這將意味著美元儲備體系的終結。

鑒於市場需要很多年才能迫使這種平倉，一位擔心今天獲得支撐的政治家將支撐美元兌日元互換額度的擴大。

當心

你怎麼知道我是對還是錯？

觀察美元兌日元匯率比Solana開發人員監控正常運行時間更近。事實上，更近...

美元與日元的利差問題並未得到解決。因此，無論干預如何，日元將繼續走弱。每次干預后，拉出這個網頁並監控美元-日元掉期線大小。在彭博社，監控FESLTOTL指數。如果它開始實質性地增加，我的意思是數十億美元，那麼你知道這是精英們選擇的道路。

此時，將美元掉期額度的大小添加到您方便的美元流動性指數中。坐下來，看著加密貨幣在法幣方面走高。

Wrong.com

我可以在兩個方面出錯。

日本央行正在通過大幅加息來改變其疲軟的日元政策，並表示將繼續加息。基本上，我的意思是 2% 或更多。僅僅加息0.25%不會削弱美元和日元之間5.4%的利差。

日元繼續走弱，美國和日本對此無能為力。中國通過人民幣對美元貶值或將其與黃金挂鉤來進行報復。

如果發生上述任何一種情況，它最終將以某種形式屈服於美國的YCC，但通往YCC的道路很複雜。我有一個關於將我們從這裡帶到那裡的事件順序的理論，如有必要，我將發表一系列關於旅程的文章。

時機就是一切

市場知道日元太弱了。我相信日元貶值的步伐將加快進入跌。這將給美國、日本和中國施加壓力，迫使它們採取行動。美國大選是拜登政府提出一些解決方案的關鍵激勵因素。

我認為美元兌日元飆升至200日元足以讓化學兄弟和“按下按鈕”。

這是為什麼所有加密貨幣交易者必須不斷監控美元兌日元的精簡版。我相信負責美國和平的小醜旅會採取簡單的出路。它只是有政治意義。

如果我的理論成為現實，任何機構投資者購買美國上市的比特幣ETF都是微不足道的。面對全球法幣貶值，比特幣是表現最好的資產，他們知道這一點。當對疲軟的日元採取行動時，我將從數學上估計流入比特幣綜合體將如何將價格提高到100萬美元甚至更高。保持想像力，保持噓聲，現在不是成為屌絲的時候。

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