Osmosis協議數據分析
深入分析Osmosis協議，探索其在Cosmos生態的核心地位、流動性變化、交易活動、網絡擴展及對未來DeFi髮展的影響。引言
Osmosis是一條基於Cosmos SDK搭建的跨鏈DEX應用鏈，目前已成爲Cosmos生態中，連接最廣泛，流動性最強的一條鏈。
1. 流動性數據
項目於2021年6月上線，此後TVL一直處於上升狀態，於2022年3月份達到最高值，約18億美元。自2022年中開始，TVL也急劇下滑，至今已經降至8000萬美元左右。
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
其中UST最高時約2億多美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/USTC
而LUNA最高時約1.7億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/LUNC
OSMO最高時約7億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/OSMO
ATOM最高TVL約4億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/ATOM
其他主要資産大緻統計如下：
JUNO：8000萬美元
STARS: 5000萬美元
AKT：5000萬美元
SCRT: 2000萬美元
加上其他資産，其總TVL與Defillama提供的數據基本一緻。
其中LUNA+UST總TVL約3.7億美元，占比約20%。因此可以看到，雖然由於LUNA爆雷事件，導緻Osmosis的TVL劇烈下降，但其占比併不是非常高。主要下降的原因還是由於Cosmos繫的代幣價格下跌導緻的（但也存在由於LUNA爆雷導緻大衆對Cosmos生態的不看好原因）。
從18億下降至8000萬美元，跌幅達到了95.6%。對於其他主流DEX數據來看，
Uniswap從100億美元下降至32億美元，跌幅約68%：
數據來源：https://defillama.com/protocol/uniswap
Curve從250億美元跌至23億美元，跌幅達90.8%：
數據來源：https://defillama.com/protocol/curve-dex
還有一個原因是Cosmos生態沒有原生的USDT和USDC穩定幣，導緻其TVL受到幣價波動影響更大。
2. 交易數據
Osmosis的交易量在2022年初達到最高峰，月交易量大約30億美元。隨後逐漸下降，2023年來月交易量約爲2億美元左右:
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
在Osmosis上交易將收取一定的手續費，大部分Pool收取費用爲0.2%或者0.3%，費用目前會全部分配給流動性提供者。自2023年1月以來，月均手續費收入約爲50萬美元。
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
3. 網絡數據
Osmosis是基於Cosmos SDK搭建的DEX應用鏈，因此我們需要分析其網絡數據。
根據MapOfZones數據，當前通過IBC連接至Cosmos生態的鏈一共62條，其中與Osmosis相連的鏈數量最多，達到了59條：
數據來源：https://mapofzones.com/home
高於Cosmos Hub的54條以及Axelar的46條。其中Cosmos Hub是Cosmos生態的第一條鏈，而Axelar則是Cosmos生態最大的跨鏈橋，大量的以太坊資産通過該橋跨至Cosmos生態。
在連接性上是Osmosis與基於合約的DEX項目不衕的一點。隻有通過IBC連接至Osmosis的資産才能在上麵交易，這一點上，Cosmos生態其他的DEX都難以與Osmosis競爭，這是它的一個較大的優勢。
其日活用戶目前爲1-2萬之間：
數據來源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/osmosis
在主流DEX項目中排名第5。其中PancakeSwap爲6.9萬，Uniswap爲5萬：
數據來源：https://tokenterminal.com/terminal?panel=user_dau
4. 生態數據
Osmosis鏈上主要以Osmosis DEX爲主，衕時也有一些項目方在鏈上搭建其他類型的DeFi項目。
例如Mars Protocol爲主要的借貸協議、Levana Perps永續合約平颱，以及Quasar是圍繞DEX的收益協議等。
數據來源：https://defillama.com/chain/Osmosis
穩定幣方麵，由於Circle在Noble鏈上髮行了原生的USDC資産，使得Osmosis有了原生穩定幣支持，但目前的採用率仍然較低。
Noble鏈上目前髮行的USDC總量爲450萬美元左右：
數據來源：https://www.mintscan.io/noble/assets
而跨鏈至Osmosis上的隻有約320萬美元，其餘大部分仍爲Axelar跨鏈來的axlUSDC，衕時來自Kava鏈的原生USDT穩定幣隻有約60萬美元。
數據來源：https://www.mintscan.io/osmosis/assets
5. 代幣數據
OSMO 代幣是一種治理代幣，允許質押代幣持有者決定協議的未來，包括每個實施細節。OSMO 最初將用於以下用途：
- 對協議升級進行投票等治理作用
- 爲不衕的流動性池分配挖礦獎勵
- 作爲Osmosis鏈的gas代幣
最近也有相關的收取交易費用分配給OSMO代幣持有者的提案正在討論中。
下圖是OSMO代幣的釋放時間錶，最初流通量爲1億枚，即空投5000萬枚以及戰略儲備5000萬枚。剩下 9 億枚代幣按第一年 3 億枚，往後每年減産1/3的速度分配給 OSMO 質押激勵、開髮者、流動性激勵、社區國庫，直至釋放完。
但在最近的OSMO2.0更新中，社區通過了減少通貨膨脹併延長釋放時間錶的提案。提案將通脹率降低了50%，所以目前每周的OSMO釋放量大約爲128萬枚。其分配比例爲 質押：50% 流動性池獎勵：20% 社區池：5% 開髮者獎勵：25%。
數據來源：https://osmosis.zone/blog/unveiling-osmo-2-0
根據Coingecko的數據，當前OSMO代幣價格爲0.29美元，達到了歷史最低的價格，且仍處於持續下跌中。流通市值約1.8億美元，FDV約2.9億美元。
按照當前價格每天釋放的OSMO代幣約爲5.3萬美元，一年約1943萬美元。
數據來源：https://www.coingecko.com/
按照當前的協議收入月50萬美元來估算，年收入爲600萬美元左右，18000 / 600 = 30倍；
6. 綜合分析
綜合以上來看，Osmosis已經成爲cosmos生態的網絡中心和流動性中心，這將形成很強大的網絡效應。
例如在即將到來的dYdX Chain，如果要從以太坊或者Arbitrum跨鏈USDC至dYdX Chain上，官方的方案需要通過Axelar跨鏈至osmosis上，再交換爲原生Noble版USDC充值至dYdX Chain，這將給Osmosis帶來較大的流動性。
衕時最新的基於Cosmos SDK搭建的項目都會針對OSMO的質押者進行空投，例如最近的Celesita等，這會進一步加強其壟斷地位。隨著未來更多的項目使用Cosmos SDK搭建，其原生代幣的兌換都需要通過其他的DEX協議進行，而Osmosis擁有最大流動性和最強的網絡連接性，必然會成爲項目方的首選，而這又進一步增強了它的網絡效應。
可以看到Osmosis的成功與Cosmos的繁榮息息相關，且隨著Cosmos生態的髮展，Osmosis將捕穫大量的交易價值，成爲Cosmos生態的DeFi中心。
但從另一方麵來看，如果Cosmos生態未能穫得良好的髮展，而是在與Layer2或者其他公鏈例如Solana等的競爭中失敗，則將導緻Osmosis陷入危機。我們看到最近有例如基於Cosmos SDK搭建的Canto最近宣布轉爲Layer2，Base chain等的迅速髮展對Cosmos髮展産生了擠壓，但也有即將到來的基於Cosmos SDK搭建的dYdX Chain和celestia等應用鏈。
如果dydx v4版本遷移後，其交易量，用戶數併未出現增長，甚至後退，則可能説明應用鏈的敘事不成立，將會對其他觀望的項目方帶來不好的影響，導緻Cosmos生態進一步的萎縮。
當然Osmosis也將麵臨Cosmos生態內部的其他對手的競爭，例如Kujira、Crescent以及Astroport等。
因此如果觀察到如下指標的變化，則説明Osmosis的優勢正在喪失：
dYdX Chain髮展不如預期，遷移過程受到巨大阻力；
整個Cosmos生態通過IBC連接的鏈的數量正在減少；
Osmosis在IBC中的網絡地位下降（例如與Osmosis連接的鏈在減少，而與其他DEX的鏈的連接在增加）；
其他網絡活躍指標，例如原生穩定幣數量的下降，每日交易量的下降等。
反之，如果觀察到以上指標在增加，則説明Osmosis的網絡地位在增強。
而對於Cosmos生態的髮展，則又涉及到主權應用鏈和Layer2的競爭，這也將是未來區塊鏈髮展的一個重要方曏。作者認爲當前的Layer2的擴展性仍然無法滿足大規模用戶的使用，一旦行情好轉，鏈上活動繁榮起來，Layer2依然會麵臨擁堵和手續費高的問題，衕時Layer2也不能完全解決所有的問題，某些大型項目依然需要主權鏈的形式去實現特定的需求，這一點從dydx的遷移和MakerDao考慮利用Solana分叉搭建後端可以看出。故在未來一段時間仍將是Layer2與主權應用鏈共存的時代，其中以以太坊生態爲主，其他生態爲輔。
聲明：
- 本文轉載自[ E2M Research]，著作權歸屬原作者[ShawnYang]，如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
- 免責聲明：本文所錶達的觀點和意見僅代錶作者個人觀點，不構成任何投資建議。
- 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯， 在未提及Gate.io的情況下不得覆製、傳播或抄襲經翻譯文章。
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引言
Osmosis是一條基於Cosmos SDK搭建的跨鏈DEX應用鏈，目前已成爲Cosmos生態中，連接最廣泛，流動性最強的一條鏈。
1. 流動性數據
項目於2021年6月上線，此後TVL一直處於上升狀態，於2022年3月份達到最高值，約18億美元。自2022年中開始，TVL也急劇下滑，至今已經降至8000萬美元左右。
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
其中UST最高時約2億多美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/USTC
而LUNA最高時約1.7億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/LUNC
OSMO最高時約7億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/OSMO
ATOM最高TVL約4億美元：
數據來源：https://info.osmosis.zone/token/ATOM
其他主要資産大緻統計如下：
JUNO：8000萬美元
STARS: 5000萬美元
AKT：5000萬美元
SCRT: 2000萬美元
加上其他資産，其總TVL與Defillama提供的數據基本一緻。
其中LUNA+UST總TVL約3.7億美元，占比約20%。因此可以看到，雖然由於LUNA爆雷事件，導緻Osmosis的TVL劇烈下降，但其占比併不是非常高。主要下降的原因還是由於Cosmos繫的代幣價格下跌導緻的（但也存在由於LUNA爆雷導緻大衆對Cosmos生態的不看好原因）。
從18億下降至8000萬美元，跌幅達到了95.6%。對於其他主流DEX數據來看，
Uniswap從100億美元下降至32億美元，跌幅約68%：
數據來源：https://defillama.com/protocol/uniswap
Curve從250億美元跌至23億美元，跌幅達90.8%：
數據來源：https://defillama.com/protocol/curve-dex
還有一個原因是Cosmos生態沒有原生的USDT和USDC穩定幣，導緻其TVL受到幣價波動影響更大。
2. 交易數據
Osmosis的交易量在2022年初達到最高峰，月交易量大約30億美元。隨後逐漸下降，2023年來月交易量約爲2億美元左右:
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
在Osmosis上交易將收取一定的手續費，大部分Pool收取費用爲0.2%或者0.3%，費用目前會全部分配給流動性提供者。自2023年1月以來，月均手續費收入約爲50萬美元。
數據來源：https://defillama.com/protocol/osmosis-dex
3. 網絡數據
Osmosis是基於Cosmos SDK搭建的DEX應用鏈，因此我們需要分析其網絡數據。
根據MapOfZones數據，當前通過IBC連接至Cosmos生態的鏈一共62條，其中與Osmosis相連的鏈數量最多，達到了59條：
數據來源：https://mapofzones.com/home
高於Cosmos Hub的54條以及Axelar的46條。其中Cosmos Hub是Cosmos生態的第一條鏈，而Axelar則是Cosmos生態最大的跨鏈橋，大量的以太坊資産通過該橋跨至Cosmos生態。
在連接性上是Osmosis與基於合約的DEX項目不衕的一點。隻有通過IBC連接至Osmosis的資産才能在上麵交易，這一點上，Cosmos生態其他的DEX都難以與Osmosis競爭，這是它的一個較大的優勢。
其日活用戶目前爲1-2萬之間：
數據來源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/osmosis
在主流DEX項目中排名第5。其中PancakeSwap爲6.9萬，Uniswap爲5萬：
數據來源：https://tokenterminal.com/terminal?panel=user_dau
4. 生態數據
Osmosis鏈上主要以Osmosis DEX爲主，衕時也有一些項目方在鏈上搭建其他類型的DeFi項目。
例如Mars Protocol爲主要的借貸協議、Levana Perps永續合約平颱，以及Quasar是圍繞DEX的收益協議等。
數據來源：https://defillama.com/chain/Osmosis
穩定幣方麵，由於Circle在Noble鏈上髮行了原生的USDC資産，使得Osmosis有了原生穩定幣支持，但目前的採用率仍然較低。
Noble鏈上目前髮行的USDC總量爲450萬美元左右：
數據來源：https://www.mintscan.io/noble/assets
而跨鏈至Osmosis上的隻有約320萬美元，其餘大部分仍爲Axelar跨鏈來的axlUSDC，衕時來自Kava鏈的原生USDT穩定幣隻有約60萬美元。
數據來源：https://www.mintscan.io/osmosis/assets
5. 代幣數據
OSMO 代幣是一種治理代幣，允許質押代幣持有者決定協議的未來，包括每個實施細節。OSMO 最初將用於以下用途：
- 對協議升級進行投票等治理作用
- 爲不衕的流動性池分配挖礦獎勵
- 作爲Osmosis鏈的gas代幣
最近也有相關的收取交易費用分配給OSMO代幣持有者的提案正在討論中。
下圖是OSMO代幣的釋放時間錶，最初流通量爲1億枚，即空投5000萬枚以及戰略儲備5000萬枚。剩下 9 億枚代幣按第一年 3 億枚，往後每年減産1/3的速度分配給 OSMO 質押激勵、開髮者、流動性激勵、社區國庫，直至釋放完。
但在最近的OSMO2.0更新中，社區通過了減少通貨膨脹併延長釋放時間錶的提案。提案將通脹率降低了50%，所以目前每周的OSMO釋放量大約爲128萬枚。其分配比例爲 質押：50% 流動性池獎勵：20% 社區池：5% 開髮者獎勵：25%。
數據來源：https://osmosis.zone/blog/unveiling-osmo-2-0
根據Coingecko的數據，當前OSMO代幣價格爲0.29美元，達到了歷史最低的價格，且仍處於持續下跌中。流通市值約1.8億美元，FDV約2.9億美元。
按照當前價格每天釋放的OSMO代幣約爲5.3萬美元，一年約1943萬美元。
數據來源：https://www.coingecko.com/
按照當前的協議收入月50萬美元來估算，年收入爲600萬美元左右，18000 / 600 = 30倍；
6. 綜合分析
綜合以上來看，Osmosis已經成爲cosmos生態的網絡中心和流動性中心，這將形成很強大的網絡效應。
例如在即將到來的dYdX Chain，如果要從以太坊或者Arbitrum跨鏈USDC至dYdX Chain上，官方的方案需要通過Axelar跨鏈至osmosis上，再交換爲原生Noble版USDC充值至dYdX Chain，這將給Osmosis帶來較大的流動性。
衕時最新的基於Cosmos SDK搭建的項目都會針對OSMO的質押者進行空投，例如最近的Celesita等，這會進一步加強其壟斷地位。隨著未來更多的項目使用Cosmos SDK搭建，其原生代幣的兌換都需要通過其他的DEX協議進行，而Osmosis擁有最大流動性和最強的網絡連接性，必然會成爲項目方的首選，而這又進一步增強了它的網絡效應。
可以看到Osmosis的成功與Cosmos的繁榮息息相關，且隨著Cosmos生態的髮展，Osmosis將捕穫大量的交易價值，成爲Cosmos生態的DeFi中心。
但從另一方麵來看，如果Cosmos生態未能穫得良好的髮展，而是在與Layer2或者其他公鏈例如Solana等的競爭中失敗，則將導緻Osmosis陷入危機。我們看到最近有例如基於Cosmos SDK搭建的Canto最近宣布轉爲Layer2，Base chain等的迅速髮展對Cosmos髮展産生了擠壓，但也有即將到來的基於Cosmos SDK搭建的dYdX Chain和celestia等應用鏈。
如果dydx v4版本遷移後，其交易量，用戶數併未出現增長，甚至後退，則可能説明應用鏈的敘事不成立，將會對其他觀望的項目方帶來不好的影響，導緻Cosmos生態進一步的萎縮。
當然Osmosis也將麵臨Cosmos生態內部的其他對手的競爭，例如Kujira、Crescent以及Astroport等。
因此如果觀察到如下指標的變化，則説明Osmosis的優勢正在喪失：
dYdX Chain髮展不如預期，遷移過程受到巨大阻力；
整個Cosmos生態通過IBC連接的鏈的數量正在減少；
Osmosis在IBC中的網絡地位下降（例如與Osmosis連接的鏈在減少，而與其他DEX的鏈的連接在增加）；
其他網絡活躍指標，例如原生穩定幣數量的下降，每日交易量的下降等。
反之，如果觀察到以上指標在增加，則説明Osmosis的網絡地位在增強。
而對於Cosmos生態的髮展，則又涉及到主權應用鏈和Layer2的競爭，這也將是未來區塊鏈髮展的一個重要方曏。作者認爲當前的Layer2的擴展性仍然無法滿足大規模用戶的使用，一旦行情好轉，鏈上活動繁榮起來，Layer2依然會麵臨擁堵和手續費高的問題，衕時Layer2也不能完全解決所有的問題，某些大型項目依然需要主權鏈的形式去實現特定的需求，這一點從dydx的遷移和MakerDao考慮利用Solana分叉搭建後端可以看出。故在未來一段時間仍將是Layer2與主權應用鏈共存的時代，其中以以太坊生態爲主，其他生態爲輔。
聲明：
- 本文轉載自[ E2M Research]，著作權歸屬原作者[ShawnYang]，如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
- 免責聲明：本文所錶達的觀點和意見僅代錶作者個人觀點，不構成任何投資建議。
- 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯， 在未提及Gate.io的情況下不得覆製、傳播或抄襲經翻譯文章。
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