Adelante el título original: Banco Central Europeo: Bitcoin es el "traje nuevo del emperador" con valor cero y la prosperidad de los ETF es una ilusión

El 22 de febrero, dos funcionarios del Banco Central Europeo publicaron un artículo titulado "Aprobación de ETF para bitcoin: la nueva ropa del emperador desnudo" en el sitio web oficial, que causó revuelo en las redes sociales. Si observamos todo el campo de la opinión pública, la mayoría de las élites de la industria y los KOL de la industria están criticando al Banco Central Europeo.

Los dos funcionarios declararon en el artículo que incluso si la SEC de EE. UU. ha aprobado múltiples ETF de Bitcoin y miles de millones de dólares han llegado a raudales, no puede cambiar el hecho de que Bitcoin es una inversión terrible en todos los sentidos y un método de pago torpe.

En el artículo, dos funcionarios del banco central reiteraron que el valor razonable de Bitcoin es cero y señalaron las deficiencias comunes de Bitcoin, como la alta volatilidad, los altos costos, la lentitud de las transacciones y el alto consumo de energía minera.

Y tres razones estructurales para el aumento actual de Bitcoin:

1. La primera es que en un mercado no regulado, los "precios" se manipulan constantemente, no hay supervisión y no hay valor razonable.
2. La demanda de "moneda criminal" está creciendo.
3. El juicio y las medidas adoptadas por las autoridades eran erróneos.

Dos funcionarios advirtieron que cuando el castillo de naipes finalmente se derrumbe, las autoridades deben permanecer vigilantes para proteger a la sociedad.

A continuación, los ejecutivos de las empresas que cotizan en bolsa en las redes sociales y los KOL de la industria criticaron y cuestionaron el desempeño pasado del Banco Central Europeo. Por ejemplo, Michael Saylor, el fundador de MicroStrategy, que sabemos que es el mayor tenedor entre las empresas que cotizan en bolsa, dijo: "El Banco Central Europeo quiere que todo el mundo conozca Bitcoin".

VanEck, el emisor del ETF de Bitcoin, el consultor estratégico Gabor Gurbacs publicó el título original "Banco Central Europeo: el ETF de Bitcoin aprobó la nueva ropa del emperador desnudo", y se burló de que el Banco Central Europeo también lleva la ropa nueva del emperador, y adjuntó un gráfico de la pérdida de poder adquisitivo del euro de más del 30% en los últimos 24 años.

Un analista de la industria dijo, esto es lo que usted, el Banco Central Europeo, escribió en octubre de 2012: "En casos extremos, la moneda virtual puede tener un efecto de sustitución en la moneda del banco central" - desde entonces, el precio de Bitcoin frente al euro ha subido 5.700 veces.

El ejecutivo de medios de la industria, Marty Bent, dice que Bitcoin ha superado a los bancos centrales. Pronto serán eliminados. El BCE está efectivamente dirigido por un criminal convicto y su moneda opera manipulando las tasas de interés.

Señal alcista de BTC

Otros dijeron que se trataba de una señal alcista. Después de que el Banco Central Europeo publicara "El último recurso de Bitcoin", Bitcoin subió un 197%. Dijo: Banco Central Europeo, continúen con su engaño.

Otros dicen, creo que es un miedo. El euro existe desde hace 24 años y su poder adquisitivo ha perdido más del 30% durante este período. La gente opta por dejar el euro y elegir Bitcoin.

Al mirarlo, podemos ver que la postura de la mayoría de la gente está en contra de la postura del Banco Central Europeo sobre Bitcoin. No ha habido partidarios de la posición del Banco Central Europeo. Ya sea por la disminución del poder adquisitivo del euro o por la subida del tipo de cambio de Bitcoin al euro, estos son sus puntos clave contra el Banco Central Europeo. Cuando se trata de cuál es mejor entre el euro y el bitcoin, creo que cada uno tiene su propia perspectiva. Si tiene alguna idea, puede dejar un mensaje en la sección de comentarios y todos lo discutirán juntos.

Hemos incluido el artículo original "Aprobación de ETF para bitcoin: la nueva ropa del emperador desnudo" publicado por el Banco Central Europeo para referencia de los lectores.

Aprobación de ETF para bitcoin: la nueva ropa del emperador desnudo

Autor:Ulrich Bindseil y Jürgen Schaaf

Bitcoin ha fracasado en la promesa de ser una moneda digital global descentralizada y todavía apenas se utiliza para transferencias legítimas. La última aprobación de un ETF no cambia el hecho de que Bitcoin no es adecuado como medio de pago o como inversión.

El 10 de enero, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado para Bitcoin. Para los discípulos, la aprobación formal confirma que las inversiones en Bitcoin son seguras y el repunte anterior es la prueba de un triunfo imparable. No estamos de acuerdo con ambas afirmaciones y reiteramos que el valor razonable de Bitcoin sigue siendo cero. Para la sociedad, un renovado ciclo de auge y caída de Bitcoin es una perspectiva nefasta. Y los daños colaterales serán masivos, incluyendo el daño ambiental y la redistribución final de la riqueza a expensas de los menos sofisticados.

Una publicación en el blog del BCE (Banco Central Europeo) en noviembre de 2022 desacreditó las falsas promesas de Bitcoin y advirtió de los peligros sociales si no se aborda de manera efectiva.

Argumentamos que Bitcoin no ha cumplido su promesa original de convertirse en una moneda digital descentralizada global. También demostramos que la segunda promesa de Bitcoin de ser un activo financiero, cuyo valor inevitablemente seguiría aumentando, era igualmente errónea. Advertimos sobre los riesgos para la sociedad y el medio ambiente si el lobby de Bitcoin lograba relanzar una burbuja con la ayuda no deseada de los legisladores, que podrían dar una bendición percibida donde se requeriría una prohibición.

Por desgracia, todos estos riesgos se han materializado.

Hoy en día, las transacciones de Bitcoin siguen siendo incómodas, lentas y costosas. Fuera de la darknet, la parte oculta de Internet que se utiliza para actividades delictivas, apenas se utiliza para pagos. Las iniciativas regulatorias para combatir el uso a gran escala de la red Bitcoin por parte de los delincuentes aún no han tenido éxito. Ni siquiera el patrocinio total del gobierno de El Salvador, que le otorgó el estatus de moneda de curso legal y se esforzó por iniciar los efectos de red a través de un regalo inicial de Bitcoin de $ 30 en bitcoin gratis a los ciudadanos, pudo establecerlo como un medio de pago exitoso.

Del mismo modo, Bitcoin todavía no es adecuado como inversión. No genera ningún flujo de caja (a diferencia de los bienes inmuebles) ni dividendos (acciones), no se puede utilizar de forma productiva (materias primas) y no ofrece ningún beneficio social (joyas de oro) ni apreciación subjetiva basada en habilidades sobresalientes (obras de arte). Los inversores minoristas con menos conocimientos financieros se sienten atraídos por el miedo a perderse algo, lo que les lleva a perder potencialmente su dinero.

Y la minería de Bitcoin utilizando el mecanismo de prueba de trabajo continúa contaminando el medio ambiente a la misma escala que países enteros, con precios más altos de Bitcoin que implican un mayor consumo de energía, ya que los mineros pueden cubrir costos más altos.

Pero aunque todo esto se sabía, y la reputación de toda la escena de las criptomonedas se ha visto perjudicada por una larga y creciente lista de nuevos escándalos, Bitcoin se ha recuperado a lo grande desde finales de diciembre de 2022, pasando de algo menos de 17.000 dólares a más de 52.000 dólares. Los pequeños inversores están volviendo a las criptomonedas, aunque todavía no se están precipitando como lo hacían hace tres años (Bloomberg, 2024).

Entonces, ¿por qué este gato muerto rebota tan alto?

Para muchos, el repunte del otoño de 2023 se inició por la perspectiva de un cambio inminente en la política de tipos de interés de la Reserva Federal de EE.UU., la reducción a la mitad de las recompensas mineras de BTC en primavera y, posteriormente, la aprobación del ETF al contado de Bitcoin por parte de la SEC.

Las tasas de interés más bajas habrían aumentado el apetito por el riesgo de los inversores y la aprobación del ETF al contado habría abierto las compuertas a Wall Street para Bitcoin. Ambos prometían grandes entradas de fondos, el único combustible efectivo en una burbuja especulativa.

Aún así, esto podría resultar ser un destello en la sartén. Si bien a corto plazo la entrada de dinero puede tener un gran impacto en los precios, independientemente de los fundamentos, los precios acabarán volviendo a sus valores fundamentales a largo plazo (Gabaix y Koijen, 2022). Y sin flujo de efectivo u otros rendimientos, el valor razonable de un activo es cero. Independientemente de los fundamentos económicos, todos los precios son igualmente (in)plausibles, una condición fantástica para los vendedores de aceite de serpiente.

Asimismo, el uso de ETFs como vehículos de financiación no modifica el valor razonable de los activos subyacentes. Un ETF con un solo activo le da la vuelta a su lógica financiera real (aunque hay otros en Estados Unidos). Los ETF normalmente tienen como objetivo diversificar el riesgo mediante la tenencia de muchos valores individuales en un mercado. ¿Por qué alguien pagaría comisiones a un gestor de activos por el servicio de custodia de un solo activo, en lugar de utilizar directamente al custodio, que en la mayoría de los casos es un enorme exchange de criptomonedas, o incluso mantener las monedas de forma gratuita sin ningún intermediario? Además, ya existían otras formas fáciles de obtener exposición cotizada a Bitcoin o de comprar Bitcoins sin ninguna intermediación. El problema nunca ha sido la falta de posibilidades de especular con Bitcoin, sino que solo se trata de especulación (Cohan, 2024). Por último, es increíblemente irónico que la unidad de criptomonedas que se había propuesto superar el demonizado sistema financiero establecido necesitara intermediarios convencionales para extenderse a un grupo más amplio de inversores.

La reducción a la mitad de las recompensas de minería de BTC tendrá lugar a mediados de abril. Después de que la red bitcoin extrae 210,000 bloques, aproximadamente cada cuatro años, la recompensa por bloque otorgada a los mineros de Bitcoin por procesar transacciones se reduce a la mitad. El límite actual de 900 BTC por día se reducirá a 450. La reducción a la mitad reduce las recompensas de bitcoin por la minería, aunque sigue siendo costosa. En el pasado, estos halvings iban seguidos de un aumento de los precios. Pero si este fuera un patrón confiable, el aumento ya estaría completamente descontado (algunos dicen que este fue el caso).

Si bien el repunte actual está alimentado por factores temporales, hay tres razones estructurales que pueden explicar su aparente resistencia: la continua manipulación del "precio" en un mercado no regulado sin supervisión y sin valor razonable, la creciente demanda de la "moneda del crimen" y las deficiencias en los juicios y medidas de las autoridades.

Manipulación de precios desde el inicio de Bitcoin

La historia de Bitcoin se ha caracterizado por la manipulación de precios y otros tipos de fraude. Esto puede no ser muy sorprendente para un activo que no tiene valor razonable. Los exchanges de criptomonedas fueron cerrados y los operadores fueron procesados debido a estafas durante los primeros ciclos.

Y los precios se han mantenido dudosos en el repunte del año pasado. Un análisis (Forbes, 2022) de 157 exchanges de criptomonedas encontró que el 51% del volumen diario de comercio de bitcoins que se informa es probablemente falso.

La manipulación puede haberse vuelto más efectiva a medida que los volúmenes de negociación disminuyeron significativamente durante la reciente recesión del mercado llamada "criptoinvierno", ya que la interferencia del mercado tiene un mayor impacto cuando la liquidez es baja. Según una estimación, el volumen medio de operaciones de Bitcoin entre 2019 y 2021 fue de unos 2 millones de Bitcoins, frente a los escasos 500.000 de 2023.

La moneda del crimen: la financiación del mal

Como suelen señalar las críticas: una utilidad clave que ofrecen las criptomonedas es la financiación del terrorismo y delitos como el blanqueo de capitales y el ransomware. La demanda de este infame beneficio es grande y creciente.

A pesar de la caída del mercado, el volumen de transacciones ilícitas ha seguido aumentando. La gama de posibles aplicaciones es amplia.

Bitcoin sigue siendo la principal opción para el lavado de dinero en el mundo digital, con direcciones ilícitas que transfirieron USD 23.8 mil millones en criptomonedas en 2022, marcando un 68.0% con respecto al año anterior. Aproximadamente la mitad de estos fondos se canalizaron a través de los principales exchanges, que, a pesar de tener medidas de cumplimiento, sirven como conductos para convertir criptomonedas ilícitas en efectivo.

Además, las criptomonedas siguen siendo el medio preferido para los pagos de ransomware, con ataques a hospitales, escuelas y oficinas gubernamentales que generaron USD 1.1 mil millones en 2023, en comparación con USD 567 millones en 2022.

¿Error de juicio por parte de las autoridades?

La comunidad internacional reconoció inicialmente la falta de beneficios sociales positivos de Bitcoin. Los legisladores dudaron en concretar las regulaciones debido a la naturaleza abstracta de las pautas y las preocupaciones sobre la divergencia de Bitcoin de los activos financieros tradicionales. Sin embargo, la presión de los grupos de presión bien financiados y las campañas en las redes sociales provocaron compromisos, que se entendieron como una aprobación parcial de las inversiones en Bitcoin.

En Europa, el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de junio de 2023 tenía como objetivo frenar a los emisores y comerciantes fraudulentos de unidades criptográficas con -a pesar de las intenciones iniciales hacia los criptoactivos genuinos-, un eventual enfoque en las stablecoins y los proveedores de servicios, aunque sin regular ni restringir a Bitcoin per se. Al mismo tiempo, los forasteros menos informados podrían tener la falsa impresión de que con MiCA en su lugar, Bitcoin también estaría regulado y seguro.

En los EE. UU., el enfoque de la SEC para los ETF de Bitcoin inicialmente implicó compromisos, favoreciendo a los ETF de futuros debido a su menor volatilidad percibida y menor riesgo de manipulación de precios. Sin embargo, una sentencia judicial de agosto de 2023 obligó a la SEC a autorizar los ETF al contado, lo que provocó un importante repunte del mercado.

Ni Estados Unidos ni la UE han tomado hasta ahora ninguna medida efectiva para abordar el consumo de energía de Bitcoin, a pesar de la evidencia de su enorme impacto ambiental negativo.

La naturaleza descentralizada de Bitcoin presenta desafíos para las autoridades, lo que a veces conduce a un fatalismo regulatorio innecesario. Pero las transacciones de Bitcoin ofrecen seudónimo en lugar de anonimato completo, ya que cada transacción está vinculada a una dirección única en la cadena de bloques pública. Por lo tanto, Bitcoin ha sido una herramienta maldita para el anonimato, facilitando actividades ilícitas y dando lugar a acciones legales contra los infractores mediante el rastreo de transacciones.

Además, parece erróneo que Bitcoin no esté sujeto a una fuerte intervención regulatoria, hasta prácticamente prohibirlo. La creencia de que uno está protegido del acceso efectivo de las autoridades encargadas de hacer cumplir la ley puede ser bastante engañosa, incluso para las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO). Las DAO son comunidades digitales propiedad de sus miembros, sin liderazgo central, que se basan en la tecnología blockchain. Un caso reciente involucró a BarnBridge DAO, que fue multado con más de USD 1.7 millones por la SEC por no registrar la oferta y venta de criptovalores. A pesar de reclamar autonomía, la DAO llegó a un acuerdo tras la presión de la SEC sobre sus fundadores. Cuando se identifica a los administradores de infraestructuras descentralizadas, las autoridades pueden enjuiciarlos de manera efectiva, lo que pone de relieve las limitaciones de la pretendida autonomía.

Este principio también se aplica a Bitcoin. La red Bitcoin tiene una estructura de gobernanza en la que los roles se asignan a individuos identificados. Las autoridades podrían decidir que estos deben ser procesados en vista de la gran escala de pagos ilegales con Bitcoin. Las finanzas descentralizadas pueden regularse con la fuerza que los legisladores consideren necesaria.

Acontecimientos recientes, como el aumento de las multas por controles laxos (Noonan y Smith, 2024). y el acuerdo de la UE para reforzar las normas contra el blanqueo de capitales en relación con los criptoactivos, sugieren un creciente reconocimiento de la necesidad de una regulación más estricta en el ámbito de las unidades de criptomonedas.

Conclusión

El nivel de precios de Bitcoin no es un indicador de su sostenibilidad. No hay datos económicos fundamentales, no hay un valor razonable del que se puedan derivar pronósticos serios. No hay "prueba de precio" en una burbuja especulativa.

En cambio, un reflejo de la burbuja especulativa muestra la efectividad del lobby de Bitcoin. La capitalización "de mercado" cuantifica el daño social general que se producirá cuando el castillo de naipes se derrumbe. Es importante que las autoridades estén atentas y protejan a la sociedad del lavado de dinero, los delitos cibernéticos y de otro tipo, las pérdidas financieras para las personas con menos educación financiera y los grandes daños ambientales. Este trabajo aún no se ha hecho.

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