應用鏈：充滿機遇的光明未來
TL;DR
- 應用鏈的發展是由多種因素造成的，包括基礎設施的成熟度，對區塊空間的競爭增加，以及對定制化代幣經濟模型的需求增加。
- 儘管dApps和應用鏈在商業模式上有相似之處，但各自都有其優點和限制。如果強調與生態系統的合作，則dApps可能更適合，而應用鏈在優先考慮自主性和獨立性時更為可取。
- Cosmos和Polkadot的發展不僅受到技術挑戰的限制，還受到經濟機制設計和應用鏈的高進入門檻的限制。
- 應用鏈開發的核心在於建立應用障礙，利用低成本交易促進高頻率的鏈上活動，積累流量和用戶。技術支持和增強很重要，但是輔助因素而非核心因素。
- 在未來，應用鏈可能會通過聚合層、超級鏈或鏈抽象技術解決現有的流動性碎片化和互操作性問題。
- 儘管應用鏈的市值或全面稀釋估值可能會增加，但真正關鍵仍在於應用本身的質量和使用者體驗。
應用鏈的必然趨勢
2023年和2024年，越來越多的dApps宣布將其轉型為應用鏈。在分析應用鏈行業後，我們發現這些鏈主要集中在DeFi、遊戲、社交和人工智能領域。我們認為，應用鏈的發展已成為一個不可避免的趨勢，這是由模塊化技術的成熟、通用Rollup Layer 2網絡的廣泛采用、越來越多的RaaS平台及其改進的服務、dApps對區塊空間的競爭壓力以及對定制化代幣經濟學的需求所推動的。
然而，我們認為，dApp升級到應用鏈不會立即轉化為基礎設施層面的高估值，因為dApp和應用鏈更像是一種技術選擇，而不是成功的決定性因素。應用鏈的優勢在於通過低成本交易促進更多高頻的鏈上交易，利用數據積累提升用戶體驗，創造使用者粘性，從而達到網路效應。因此，應用鏈開發的核心仍然在於其獨特的應用壁壘和流量。
探索應用鏈的起源
在討論應用鏈的起源時，我們必須提到先驅性的 Cosmos 項目。Cosmos 以其模塊化和可插拔的設計而聞名，它將虛擬機器與共識引擎分離，使開發人員能夠選擇虛擬機器框架並自定義關鍵的共識引擎參數，例如驗證器的數量和 TPS。這種設計使得各種應用能夠作為獨立的鏈存在，在靈活性和主權方面展示出獨特的優勢。這些創新的概念使得 Cosmos 成為應用鏈探索和實踐的重要貢獻者，在這一領域奠定了堅實的基礎。
通過在Mintscan上審查Cosmos的應用鏈生態系統，我們發現許多知名且成熟的應用鏈，如dYdX、Osmosis、Fetch AI、Band和Stride，都是基於Cosmos框架構建的。然而，基於Cosmos的應用鏈的整體增長並未持續，新鏈的數量也沒有顯著增加。我們認為這主要是因為Cosmos賦予了應用鏈太多的主權，在Atom 2.0的ICS解決方案之前，高啟動和維護成本阻礙了它們的安全性。
通常，建立基於Cosmos的應用鏈需要一個熟悉Cosmos SDK和Tendermint共識引擎的團隊，這對於主要關注應用開發的團隊來說是一個額外的技術負擔。而且，即使項目團隊能夠組織足夠的技術人員，大多數基於Cosmos的鏈的啟動邏輯都涉及空投代幣以吸引初始驗證者並確保網絡安全，高通脹率激勵驗證者維持安全。然而，這種方法加速了代幣貶值，削弱了網絡的價值，使應用鏈更難在市場上立足。
憑藉Atom 2.0的ICS解決方案，應用鏈的概念將演變為無權限的消費者鏈模型，從而降低了保護消費者鏈的成本。然而，這種DAO治理的投票模型可能面臨與Polkadot的平行鏈拍賣機制類似的低效問題。此外，Cosmos在鏈的活躍度、開發者文檔資源和社區文化方面存在不足，這削弱了對新應用鏈的吸引力。例如，Cosmos Hub今年早些時候停止了區塊生產，2023年銘刻繁榮期間開發者文檔有限，加上Interchain Foundation的“小圈子”問題，這對新鏈參與產生了負面影響。
新應用鏈的催化劑
如果將早期的Cosmos應用鏈視為以鏈為中心的應用，強調鏈的主權，那麼新的應用鏈更加以應用為中心，專注於應用的開發。這些新鏈的崛起是由模塊化區塊鏈概念的普及、通用Rollup第二層的成熟和廣泛應用、互操作性和流動性匯聚層的發展以及RaaS平台的崛起推動的。
2022年Optimism成功推出標誌著模塊化區塊鏈理論的實現，展示了rollups如何有效地擴展以太坊，同時也鼓勵探索第2層解決方案。在此基礎上，Optimism借鑒了Cosmos的理念，引入了OP Stack概念，該概念已在Worldcoin和Base等項目中得到廣泛應用，進一步引起了行業的關注。其他rollup解決方案也引入了類似的概念，如Arbitrum Orbits、Polygon CDK、StarkWare Appchains和zkSync Hyperchains。因此，應用鏈已成為dApps實現業務邏輯的新途徑，主要挑戰轉移到了技術選擇、業務設計和運營維護上。
實現rollup解決方案通常需要選擇適當的執行框架，例如OP Stack或Arbitrum Orbits。例如，OP Stack是一個不斷發展的rollup框架，必須升級以支持新的Ethereum功能，例如Cancun的Blob功能，同時還支持新興功能，如替代數據可用性。為了簡化應用程序鏈開發過程，通常遵循以下步驟：
- 技術選擇：評估不同框架的功能和特性，選擇最適合的一個。
- 需求設計：根據框架的自定義能力設計應用鏈。
- 運維：完成部署、測試、啟動和持續維護。
選擇和實施正確的 rollup 框架並不容易，特別是因為在發布後進行更改可能更加複雜。這就是為什麼像 Altlayer、Caldera 和 Conduit 這樣的 RaaS 平台的出現如此重要。這些平台類似於 SaaS，專注於 rollup 解決方案，幫助 dApps 快速選擇不同的框架，簡化應用鏈開發的複雜步驟，提供定制的核心功能，並支持發布後的維護和優化。
同時，應用鏈的基礎設施和相關功能正在快速發展，引入了吸引人的協議和功能，如Celestia、EigenDA和NearDA的替代數據可用性，以降低成本並提高吞吐量。RaaS平台也推出了對自定義gas代幣和本地帳戶抽象等功能的集成支持。隨著基於Rollup的應用鏈越來越廣泛地被采用，流動性碎片化和互操作性問題變得越來越明顯，推動了像Optimism的Superchain、Polygon的AggLayer、Caldera的Metalayer和zkSync的Elastic Chain這樣的解決方案，旨在改善應用鏈之間的互操作性和流動性聚合。
雖然這些催化劑降低了應用鏈的進入門檻，但一級和二級市場的挑戰正在加強dApp對突破性路徑的探索。來自CMC和Rootdata的數據顯示，在二級市場排名前100的專案中，除了社區和文化驅動的模因代幣外，只有少數純應用如Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter和Ethena存在，其中大部分屬於基礎設施。這隱含地證實了基礎設施比加密行業中的應用程式具有更高的地位。這種現象也反映了一級市場，其申請籌款金額遠低於基礎設施。我們認為部分原因是由於 Web3 應用程式的 UI/UX 複雜性，這與 Web2 的成熟度和易用性相去甚遠，並且在應用程式中缺乏真正的範式創新。儘管如此，我們相信應用鏈的潛力尚未完全實現，並可能成為 Web3 未來發展的重大突破。目前，IMX、Cyberconnect、Project Galaxy和世通元等知名應用鏈專案正在展示應用鏈的巨大潛力。
新應用鏈的優缺點
在科技和創新領域中，“萬靈藥”通常被描述為解決所有問題的完美方案。然而，現實中，沒有技術可以一次性解決所有問題。同樣，新的應用鏈也不是萬能或無缺陷的解決方案。以下，我們分析它們的優點和缺點:
優勢
- 模塊化設計：應用鏈通常採用模塊化設計，允許開發人員根據具體需求自定義結算機制、數據可用性和其他基礎設施組件。
- 性能優化：許多新的應用程式鏈引入了替代數據可用性解決方案，以降低成本，同時提高輸送量。
- 增強價值捕獲：像自定義 gas 代幣和帳戶抽象這樣的功能，使應用程序開發更加靈活，並支持更複雜的商業和代幣模型。
缺點
- 流動性碎片化：新應用鏈可能面臨流動性碎片化問題。
- 互通性和組合問題: 應用鏈缺乏公共鏈上的dApp以前擁有的組合和互通性便利。
- 增加的複雜性：與傳統的dApp 相比，新的應用鏈引入了增加的複雜性，特別是在設計和實施方面，可能需要更多的技術資源和支持。
決定應用鏈的核心考量
從項目團隊的角度來看，當決定升級或迭代到應用鏈時，建議遵循以下原則:
- 對現有公鏈功能的依賴：如果您的應用程序在公鏈上嚴重依賴其他dApps，如流動性或產品功能，建議繼續使用現有的dApp解決方案。
- 需要定制功能：如果當前應用程序無法在協議層面支持關鍵業務需求，比如帳戶抽象或特定的入職機制（收益分享），而這些功能對業務運營至關重要，建議過渡到應用鏈。
- 成本敏感度：如果最終使用者對塊空間資源敏感或希望減少MEV等損失，則應用程式鏈可能是更好的選擇。此外，如果應用程式涉及高頻交互，則應用程式鏈可以提供更高的資源效率和更低的交易成本。
構建應用鏈的護城河和發展路徑
我們認為應用鏈的壕溝始終是他們的應用業務。成功的關鍵在於深入識別市場痛點並打造產品市場適配（PMF）。僅僅依賴鏈基礎設施的敘述，就像是“拿著鎚子找釘子”，並不是建立壕溝的有效方式。
在當前新應用鏈的浪潮中，重點應該是構建透明且低成本的應用、確定市場需求、解決產品痛點、完善並保障產品，並積累大量用戶數據，同時發展具有現金流的商業模式。這將形成強大的用戶黏性和網絡效應。
在應用鏈上採取高調的方式未必適用。至少在核心產品得到完善並且用戶增長數據得到充分確立之前，焦點應該放在首要發展，次要進行市場營銷。用戶數據的累積，用戶習慣的培養以及產品特性的迭代不是一蹴而就的。因此，穩健和謹慎的方式更適合。應用鏈應該首先確立核心特性，甚至是不可替代的功能。在這個基礎上，可以開發新的特性和產品線。即使新的特性得到了冷淡的回應，也可以採取防守策略予以放棄。相應地，在升級和迭代應用鏈方面，可以進行多個與原始應用功能的深度融合。
例如，眾所周知的投資組合可視化和資產管理平台Gate.io長期以來已經在以太坊（ETH）和基於EVM的錢包地址中建立了資產跟踪和觀察、交易歷史以及dApp位置追踪等功能，並基於此迭代了許多特點。儘管Gate.io還有一些較為不知名的功能，如通知、書籤和問候語，但這並不減弱其核心資產管理功能。Gate.io的付費功能也展示了其對細節的關注，提供了多樣且細緻的付費選項和整合套餐優化，為用戶提供周到的選擇。這些功能的整體性能良好，並且與Gate.io的另一產品線Rabby Wallet相得益彰。儘管Gate.io已經在OP Stack基礎上推動了Gate.io鏈的發展，但用戶並未感受到明顯差異，這表明Gate.io的應用鏈已有效地建立了其核心壕溝並為其他應用鏈的發展道路提供了有價值的見解。
為應用鏈設計代幣模型
在為應用鏈構建代幣經濟模型時，我們倡導“有機”方法。這種策略的核心是最小化人為干預，避免依賴短期激勵。我們希望將代幣的流通和價值增長與應用本身的擴展和用戶基礎的增長相一致。這樣，代幣經濟就可以與應用的長期發展和實際用戶需求同步，實現可持續增長。
在應用程序的早期階段，代幣可以作為一個強大的工具，吸引用戶並實現所謂的“冷啟動”。然而，確保這些初始用戶不僅吸引而且轉化為長期用戶取決於設計高效和有吸引力的機制。這種機制必須基於對應用產品的清晰定位，對用戶需求和偏好的深入洞察，以及對業務背景的深刻理解。此外，必須確立代幣的核心價值，以確保用戶認識其長期潛力和好處。通過這種策略，代幣不僅可以吸引用戶，還可以鼓勵他們持續參與並深度使用產品。
代幣持有人數的增長應與用戶基數的擴大相吻合，以確保代幣經濟的健康發展。我們應避免採用過於激進的代幣分發策略，而應專注於實現持續增長的模式。這要求我們充分考慮當前市場流動性和潛在市場變化，同時確保代幣經濟模型與應用的願景密切相關。此外，作為新型的類似儲備資產，NFT可以創新地並適當地結合，為用戶提供多樣的使用場景，增強代幣的吸引力和市場競爭力。
從失敗案例中學習是設計應用鏈代幣時避免錯誤的關鍵。
以Aevo為例，在過去六個月內，該新代幣被列入了幣安，並未受到流動性不足的影響。透過空投預期吸引了大量早期用戶後，Aevo在預啟動交易領域確立了自己。不幸的是，Aevo過於積極和不受限制的代幣設計模式最終損害了產品的核心增長指標。目前，Aevo在預啟動交易中的關鍵指標，例如代幣持有人增長、每日交易活動和基本市場深度，均顯示停滯。因此，為了建立既吸引用戶又具有長期可持續性的代幣經濟模型，我們主張採用有機增長策略，其核心是基於內在價值和用戶需求推動自然代幣增長和應用擴展。
值得注意的應用鏈項目概觀
讓我們深入探討市場上一些重要的應用鏈項目並進行分析。
CyberCyber是一個針對社交領域進行大規模採用優化的Restaked Layer 2 以太坊網絡。其核心功能包括本地賬戶抽象、去中心化存儲（CyberDB）和由CyberGraph和CyberAccount的Enshrined Social Graph Protocol支持的去中心化序列化。核心應用產品Link3允許經過驗證的Web3公司和專業人士在鏈上創建可重複使用的數據，這些數據可以被其他應用程序組合和利用。
XAIXAI 是由 Offchain Labs 開發的遊戲的 EVM 相容層 3 網路，利用 Arbitrum 技術。XAI 允許玩家擁有和交易遊戲道具，而無需使用加密貨幣錢包，同時網路的節點運營者參與治理並獲得相應獎勵，為傳統玩家創造開放和真實的經濟體驗。
MyShellMyShell AI是一個創新的平台，專為AI代理創作者和消費者AI層連接用戶、創作者和開源AI研究人員而設。用戶可以利用MyShell的專有文本轉語音技術和AutoPrompt工具，快速定制具有個性化語音風格和功能的代理。對於代理創作者，該平台提供了高效的代理創建、盈利選項，以及從他們的代理中獲利的能力。
GM NetworkGM Network旨在成為消費者AIoT領域的領導者。它使用先進的AltLayer技術，結合EigenDA和OP Stack，創建去中心化的DePIN。GM Network的目標是通過整合AI和DePIN/IoT技術，建立一個大型激勵和溝通平台，以彌合虛擬世界和現實世界之間的差距，從而推動AI在消費者端的廣泛應用。
投資分析框架
在進行投資分析時，我們使用以下框架來確保對應用程式進行全面而深入的評估：
- 行業理解和市場定位：深入了解加密領域的機制和實踐，識別市場痛點，並提出創新的應用解決方案。
- 目標客戶基礎：應用程式應該針對大型和潛在的用戶群，因為這直接影響它們的市值上限。
- 產品交付和反覆運算速度：與基礎設施相比，應用需要強大的產品交付能力和快速的反覆運算速度，以保證功能的持續優化和創新。
- 使用者留存和商業模式：應用必須建立強大的使用者留存能力，通過GMV增長和匹配的商業模式實現可持續增長。
通過遵循這個框架，我們可以系統地評估項目的整體實力和市場潛力，為投資決策提供堅實的基礎。
展望
我們對應用鏈的發展持樂觀態度。這種樂觀主要源於應用鏈在成為用戶活動的核心平台方面的潛力，並在社交網絡和遊戲等多樣化領域中發揮著重要作用。未來，這些應用鏈不僅將提供豐富的互動體驗，還將通過其獨特的技術優勢推動相關行業的創新和發展。
旁注
- B端應用和C端應用的商業模式各自具有其特點，但它們與應用鏈集成的方式相似。本文並未嚴格區分它們，而是著重於它們如何利用應用鏈技術來實現業務目標和增長。
- 第 3 層和第 2 層應用鏈的主要區別在於，第 3 層採用特定的第 2 層作為結算和數據可用性層，因此在結構上與第 2 層沒有太大區別。
- Solana 尚未正式支援第 2 層開發;其重點仍然是構建高性能的Solana公鏈。對於 Solana 上的第 2 層或應用程式鏈，該方法與乙太坊類似，主要區別在於執行框架和數據可用性層。
- 第2層的當前狀態可能看起來是休眠的，但真正的問題是一些第2層過於依賴空投預期所創造的鏈的繁榮，而沒有完全運營和維護生態系統。根據Defillama的數據https://defillama.com/chains，Arbitrum和Base等第2層鏈仍然非常活躍。
- 應用鏈與RaaS平台之間的收益共享模式各異，例如固定費用或序列收入分配。不同規模的應用鏈可以根據其業務情況選擇模式。
參考資料
Cosmos Hub
Cosmos Hub論壇 - CHIPs討論階段：無權限的ICS
PANews- Delphi Digital：在分析所有L1區塊鏈之後，為什麼我們最終決定在Cosmos上進行開發？
GeekWeb3 在 Twitter / X 上
Cosmos Hub區塊鏈在過夜期間經歷了將近4個小時的停機時間，現在已恢復區塊生成
Juno Network遭受攻擊，主網區塊生產暫停！JUNO代幣價格下跌超過5%
特定應用區塊鏈 | 探索SDK
Superchain 生态系统 | 链
Orbit 生態系統
構建ZK Powered區塊鏈 | Polygon CDK
L2BEAT - Layer Two 生態系統的現狀
DuneAnalytics - DeBank Layer2 儀表板
SimilarWeb - DeBank 流量
DeBank | The Real User Based Web3 Community
TokenTerminal - AEVO 概觀
Haotian | CryptoInsight在Twitter上
Delphi | 什麼是Appchain?
應用特定區塊鏈的好處和權衡
免責聲明：
- 本文轉載自[ArkStream Capital], 所有版權屬於原作者 [ArkStream Capital]. 如果對此轉載有異議，請聯繫門學習團隊，他們會及時處理。
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- 在未來，應用鏈可能會通過聚合層、超級鏈或鏈抽象技術解決現有的流動性碎片化和互操作性問題。
- 儘管應用鏈的市值或全面稀釋估值可能會增加，但真正關鍵仍在於應用本身的質量和使用者體驗。
應用鏈的必然趨勢
2023年和2024年，越來越多的dApps宣布將其轉型為應用鏈。在分析應用鏈行業後，我們發現這些鏈主要集中在DeFi、遊戲、社交和人工智能領域。我們認為，應用鏈的發展已成為一個不可避免的趨勢，這是由模塊化技術的成熟、通用Rollup Layer 2網絡的廣泛采用、越來越多的RaaS平台及其改進的服務、dApps對區塊空間的競爭壓力以及對定制化代幣經濟學的需求所推動的。
然而，我們認為，dApp升級到應用鏈不會立即轉化為基礎設施層面的高估值，因為dApp和應用鏈更像是一種技術選擇，而不是成功的決定性因素。應用鏈的優勢在於通過低成本交易促進更多高頻的鏈上交易，利用數據積累提升用戶體驗，創造使用者粘性，從而達到網路效應。因此，應用鏈開發的核心仍然在於其獨特的應用壁壘和流量。
探索應用鏈的起源
在討論應用鏈的起源時，我們必須提到先驅性的 Cosmos 項目。Cosmos 以其模塊化和可插拔的設計而聞名，它將虛擬機器與共識引擎分離，使開發人員能夠選擇虛擬機器框架並自定義關鍵的共識引擎參數，例如驗證器的數量和 TPS。這種設計使得各種應用能夠作為獨立的鏈存在，在靈活性和主權方面展示出獨特的優勢。這些創新的概念使得 Cosmos 成為應用鏈探索和實踐的重要貢獻者，在這一領域奠定了堅實的基礎。
通過在Mintscan上審查Cosmos的應用鏈生態系統，我們發現許多知名且成熟的應用鏈，如dYdX、Osmosis、Fetch AI、Band和Stride，都是基於Cosmos框架構建的。然而，基於Cosmos的應用鏈的整體增長並未持續，新鏈的數量也沒有顯著增加。我們認為這主要是因為Cosmos賦予了應用鏈太多的主權，在Atom 2.0的ICS解決方案之前，高啟動和維護成本阻礙了它們的安全性。
通常，建立基於Cosmos的應用鏈需要一個熟悉Cosmos SDK和Tendermint共識引擎的團隊，這對於主要關注應用開發的團隊來說是一個額外的技術負擔。而且，即使項目團隊能夠組織足夠的技術人員，大多數基於Cosmos的鏈的啟動邏輯都涉及空投代幣以吸引初始驗證者並確保網絡安全，高通脹率激勵驗證者維持安全。然而，這種方法加速了代幣貶值，削弱了網絡的價值，使應用鏈更難在市場上立足。
憑藉Atom 2.0的ICS解決方案，應用鏈的概念將演變為無權限的消費者鏈模型，從而降低了保護消費者鏈的成本。然而，這種DAO治理的投票模型可能面臨與Polkadot的平行鏈拍賣機制類似的低效問題。此外，Cosmos在鏈的活躍度、開發者文檔資源和社區文化方面存在不足，這削弱了對新應用鏈的吸引力。例如，Cosmos Hub今年早些時候停止了區塊生產，2023年銘刻繁榮期間開發者文檔有限，加上Interchain Foundation的“小圈子”問題，這對新鏈參與產生了負面影響。
新應用鏈的催化劑
如果將早期的Cosmos應用鏈視為以鏈為中心的應用，強調鏈的主權，那麼新的應用鏈更加以應用為中心，專注於應用的開發。這些新鏈的崛起是由模塊化區塊鏈概念的普及、通用Rollup第二層的成熟和廣泛應用、互操作性和流動性匯聚層的發展以及RaaS平台的崛起推動的。
2022年Optimism成功推出標誌著模塊化區塊鏈理論的實現，展示了rollups如何有效地擴展以太坊，同時也鼓勵探索第2層解決方案。在此基礎上，Optimism借鑒了Cosmos的理念，引入了OP Stack概念，該概念已在Worldcoin和Base等項目中得到廣泛應用，進一步引起了行業的關注。其他rollup解決方案也引入了類似的概念，如Arbitrum Orbits、Polygon CDK、StarkWare Appchains和zkSync Hyperchains。因此，應用鏈已成為dApps實現業務邏輯的新途徑，主要挑戰轉移到了技術選擇、業務設計和運營維護上。
實現rollup解決方案通常需要選擇適當的執行框架，例如OP Stack或Arbitrum Orbits。例如，OP Stack是一個不斷發展的rollup框架，必須升級以支持新的Ethereum功能，例如Cancun的Blob功能，同時還支持新興功能，如替代數據可用性。為了簡化應用程序鏈開發過程，通常遵循以下步驟：
- 技術選擇：評估不同框架的功能和特性，選擇最適合的一個。
- 需求設計：根據框架的自定義能力設計應用鏈。
- 運維：完成部署、測試、啟動和持續維護。
選擇和實施正確的 rollup 框架並不容易，特別是因為在發布後進行更改可能更加複雜。這就是為什麼像 Altlayer、Caldera 和 Conduit 這樣的 RaaS 平台的出現如此重要。這些平台類似於 SaaS，專注於 rollup 解決方案，幫助 dApps 快速選擇不同的框架，簡化應用鏈開發的複雜步驟，提供定制的核心功能，並支持發布後的維護和優化。
同時，應用鏈的基礎設施和相關功能正在快速發展，引入了吸引人的協議和功能，如Celestia、EigenDA和NearDA的替代數據可用性，以降低成本並提高吞吐量。RaaS平台也推出了對自定義gas代幣和本地帳戶抽象等功能的集成支持。隨著基於Rollup的應用鏈越來越廣泛地被采用，流動性碎片化和互操作性問題變得越來越明顯，推動了像Optimism的Superchain、Polygon的AggLayer、Caldera的Metalayer和zkSync的Elastic Chain這樣的解決方案，旨在改善應用鏈之間的互操作性和流動性聚合。
雖然這些催化劑降低了應用鏈的進入門檻，但一級和二級市場的挑戰正在加強dApp對突破性路徑的探索。來自CMC和Rootdata的數據顯示，在二級市場排名前100的專案中，除了社區和文化驅動的模因代幣外，只有少數純應用如Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter和Ethena存在，其中大部分屬於基礎設施。這隱含地證實了基礎設施比加密行業中的應用程式具有更高的地位。這種現象也反映了一級市場，其申請籌款金額遠低於基礎設施。我們認為部分原因是由於 Web3 應用程式的 UI/UX 複雜性，這與 Web2 的成熟度和易用性相去甚遠，並且在應用程式中缺乏真正的範式創新。儘管如此，我們相信應用鏈的潛力尚未完全實現，並可能成為 Web3 未來發展的重大突破。目前，IMX、Cyberconnect、Project Galaxy和世通元等知名應用鏈專案正在展示應用鏈的巨大潛力。
新應用鏈的優缺點
在科技和創新領域中，“萬靈藥”通常被描述為解決所有問題的完美方案。然而，現實中，沒有技術可以一次性解決所有問題。同樣，新的應用鏈也不是萬能或無缺陷的解決方案。以下，我們分析它們的優點和缺點:
優勢
- 模塊化設計：應用鏈通常採用模塊化設計，允許開發人員根據具體需求自定義結算機制、數據可用性和其他基礎設施組件。
- 性能優化：許多新的應用程式鏈引入了替代數據可用性解決方案，以降低成本，同時提高輸送量。
- 增強價值捕獲：像自定義 gas 代幣和帳戶抽象這樣的功能，使應用程序開發更加靈活，並支持更複雜的商業和代幣模型。
缺點
- 流動性碎片化：新應用鏈可能面臨流動性碎片化問題。
- 互通性和組合問題: 應用鏈缺乏公共鏈上的dApp以前擁有的組合和互通性便利。
- 增加的複雜性：與傳統的dApp 相比，新的應用鏈引入了增加的複雜性，特別是在設計和實施方面，可能需要更多的技術資源和支持。
決定應用鏈的核心考量
從項目團隊的角度來看，當決定升級或迭代到應用鏈時，建議遵循以下原則:
- 對現有公鏈功能的依賴：如果您的應用程序在公鏈上嚴重依賴其他dApps，如流動性或產品功能，建議繼續使用現有的dApp解決方案。
- 需要定制功能：如果當前應用程序無法在協議層面支持關鍵業務需求，比如帳戶抽象或特定的入職機制（收益分享），而這些功能對業務運營至關重要，建議過渡到應用鏈。
- 成本敏感度：如果最終使用者對塊空間資源敏感或希望減少MEV等損失，則應用程式鏈可能是更好的選擇。此外，如果應用程式涉及高頻交互，則應用程式鏈可以提供更高的資源效率和更低的交易成本。
構建應用鏈的護城河和發展路徑
我們認為應用鏈的壕溝始終是他們的應用業務。成功的關鍵在於深入識別市場痛點並打造產品市場適配（PMF）。僅僅依賴鏈基礎設施的敘述，就像是“拿著鎚子找釘子”，並不是建立壕溝的有效方式。
在當前新應用鏈的浪潮中，重點應該是構建透明且低成本的應用、確定市場需求、解決產品痛點、完善並保障產品，並積累大量用戶數據，同時發展具有現金流的商業模式。這將形成強大的用戶黏性和網絡效應。
在應用鏈上採取高調的方式未必適用。至少在核心產品得到完善並且用戶增長數據得到充分確立之前，焦點應該放在首要發展，次要進行市場營銷。用戶數據的累積，用戶習慣的培養以及產品特性的迭代不是一蹴而就的。因此，穩健和謹慎的方式更適合。應用鏈應該首先確立核心特性，甚至是不可替代的功能。在這個基礎上，可以開發新的特性和產品線。即使新的特性得到了冷淡的回應，也可以採取防守策略予以放棄。相應地，在升級和迭代應用鏈方面，可以進行多個與原始應用功能的深度融合。
例如，眾所周知的投資組合可視化和資產管理平台Gate.io長期以來已經在以太坊（ETH）和基於EVM的錢包地址中建立了資產跟踪和觀察、交易歷史以及dApp位置追踪等功能，並基於此迭代了許多特點。儘管Gate.io還有一些較為不知名的功能，如通知、書籤和問候語，但這並不減弱其核心資產管理功能。Gate.io的付費功能也展示了其對細節的關注，提供了多樣且細緻的付費選項和整合套餐優化，為用戶提供周到的選擇。這些功能的整體性能良好，並且與Gate.io的另一產品線Rabby Wallet相得益彰。儘管Gate.io已經在OP Stack基礎上推動了Gate.io鏈的發展，但用戶並未感受到明顯差異，這表明Gate.io的應用鏈已有效地建立了其核心壕溝並為其他應用鏈的發展道路提供了有價值的見解。
為應用鏈設計代幣模型
在為應用鏈構建代幣經濟模型時，我們倡導“有機”方法。這種策略的核心是最小化人為干預，避免依賴短期激勵。我們希望將代幣的流通和價值增長與應用本身的擴展和用戶基礎的增長相一致。這樣，代幣經濟就可以與應用的長期發展和實際用戶需求同步，實現可持續增長。
在應用程序的早期階段，代幣可以作為一個強大的工具，吸引用戶並實現所謂的“冷啟動”。然而，確保這些初始用戶不僅吸引而且轉化為長期用戶取決於設計高效和有吸引力的機制。這種機制必須基於對應用產品的清晰定位，對用戶需求和偏好的深入洞察，以及對業務背景的深刻理解。此外，必須確立代幣的核心價值，以確保用戶認識其長期潛力和好處。通過這種策略，代幣不僅可以吸引用戶，還可以鼓勵他們持續參與並深度使用產品。
代幣持有人數的增長應與用戶基數的擴大相吻合，以確保代幣經濟的健康發展。我們應避免採用過於激進的代幣分發策略，而應專注於實現持續增長的模式。這要求我們充分考慮當前市場流動性和潛在市場變化，同時確保代幣經濟模型與應用的願景密切相關。此外，作為新型的類似儲備資產，NFT可以創新地並適當地結合，為用戶提供多樣的使用場景，增強代幣的吸引力和市場競爭力。
從失敗案例中學習是設計應用鏈代幣時避免錯誤的關鍵。
以Aevo為例，在過去六個月內，該新代幣被列入了幣安，並未受到流動性不足的影響。透過空投預期吸引了大量早期用戶後，Aevo在預啟動交易領域確立了自己。不幸的是，Aevo過於積極和不受限制的代幣設計模式最終損害了產品的核心增長指標。目前，Aevo在預啟動交易中的關鍵指標，例如代幣持有人增長、每日交易活動和基本市場深度，均顯示停滯。因此，為了建立既吸引用戶又具有長期可持續性的代幣經濟模型，我們主張採用有機增長策略，其核心是基於內在價值和用戶需求推動自然代幣增長和應用擴展。
值得注意的應用鏈項目概觀
讓我們深入探討市場上一些重要的應用鏈項目並進行分析。
CyberCyber是一個針對社交領域進行大規模採用優化的Restaked Layer 2 以太坊網絡。其核心功能包括本地賬戶抽象、去中心化存儲（CyberDB）和由CyberGraph和CyberAccount的Enshrined Social Graph Protocol支持的去中心化序列化。核心應用產品Link3允許經過驗證的Web3公司和專業人士在鏈上創建可重複使用的數據，這些數據可以被其他應用程序組合和利用。
XAIXAI 是由 Offchain Labs 開發的遊戲的 EVM 相容層 3 網路，利用 Arbitrum 技術。XAI 允許玩家擁有和交易遊戲道具，而無需使用加密貨幣錢包，同時網路的節點運營者參與治理並獲得相應獎勵，為傳統玩家創造開放和真實的經濟體驗。
MyShellMyShell AI是一個創新的平台，專為AI代理創作者和消費者AI層連接用戶、創作者和開源AI研究人員而設。用戶可以利用MyShell的專有文本轉語音技術和AutoPrompt工具，快速定制具有個性化語音風格和功能的代理。對於代理創作者，該平台提供了高效的代理創建、盈利選項，以及從他們的代理中獲利的能力。
GM NetworkGM Network旨在成為消費者AIoT領域的領導者。它使用先進的AltLayer技術，結合EigenDA和OP Stack，創建去中心化的DePIN。GM Network的目標是通過整合AI和DePIN/IoT技術，建立一個大型激勵和溝通平台，以彌合虛擬世界和現實世界之間的差距，從而推動AI在消費者端的廣泛應用。
投資分析框架
在進行投資分析時，我們使用以下框架來確保對應用程式進行全面而深入的評估：
- 行業理解和市場定位：深入了解加密領域的機制和實踐，識別市場痛點，並提出創新的應用解決方案。
- 目標客戶基礎：應用程式應該針對大型和潛在的用戶群，因為這直接影響它們的市值上限。
- 產品交付和反覆運算速度：與基礎設施相比，應用需要強大的產品交付能力和快速的反覆運算速度，以保證功能的持續優化和創新。
- 使用者留存和商業模式：應用必須建立強大的使用者留存能力，通過GMV增長和匹配的商業模式實現可持續增長。
通過遵循這個框架，我們可以系統地評估項目的整體實力和市場潛力，為投資決策提供堅實的基礎。
展望
我們對應用鏈的發展持樂觀態度。這種樂觀主要源於應用鏈在成為用戶活動的核心平台方面的潛力，並在社交網絡和遊戲等多樣化領域中發揮著重要作用。未來，這些應用鏈不僅將提供豐富的互動體驗，還將通過其獨特的技術優勢推動相關行業的創新和發展。
旁注
- B端應用和C端應用的商業模式各自具有其特點，但它們與應用鏈集成的方式相似。本文並未嚴格區分它們，而是著重於它們如何利用應用鏈技術來實現業務目標和增長。
- 第 3 層和第 2 層應用鏈的主要區別在於，第 3 層採用特定的第 2 層作為結算和數據可用性層，因此在結構上與第 2 層沒有太大區別。
- Solana 尚未正式支援第 2 層開發;其重點仍然是構建高性能的Solana公鏈。對於 Solana 上的第 2 層或應用程式鏈，該方法與乙太坊類似，主要區別在於執行框架和數據可用性層。
- 第2層的當前狀態可能看起來是休眠的，但真正的問題是一些第2層過於依賴空投預期所創造的鏈的繁榮，而沒有完全運營和維護生態系統。根據Defillama的數據https://defillama.com/chains，Arbitrum和Base等第2層鏈仍然非常活躍。
- 應用鏈與RaaS平台之間的收益共享模式各異，例如固定費用或序列收入分配。不同規模的應用鏈可以根據其業務情況選擇模式。
參考資料
Cosmos Hub
Cosmos Hub論壇 - CHIPs討論階段：無權限的ICS
PANews- Delphi Digital：在分析所有L1區塊鏈之後，為什麼我們最終決定在Cosmos上進行開發？
GeekWeb3 在 Twitter / X 上
Cosmos Hub區塊鏈在過夜期間經歷了將近4個小時的停機時間，現在已恢復區塊生成
Juno Network遭受攻擊，主網區塊生產暫停！JUNO代幣價格下跌超過5%
特定應用區塊鏈 | 探索SDK
Superchain 生态系统 | 链
Orbit 生態系統
構建ZK Powered區塊鏈 | Polygon CDK
L2BEAT - Layer Two 生態系統的現狀
DuneAnalytics - DeBank Layer2 儀表板
SimilarWeb - DeBank 流量
DeBank | The Real User Based Web3 Community
TokenTerminal - AEVO 概觀
Haotian | CryptoInsight在Twitter上
Delphi | 什麼是Appchain?
應用特定區塊鏈的好處和權衡
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