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DeFi进化论:从Olympus看什么是DeFi2.0
DeFi进化论:从Olympus看什么是DeFi2.0
11月17日 13:11
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【TL; DR】
1. 在DeFi热度有所下降,发展逐渐停滞时,DeFi2.0概念适时出现。
2. 在现行DeFi机制下,不少问题也逐渐显现。如用户对项目并无依赖,“挖提卖”问题严重。
3. Olympus正是一个尝试在协议层面创新,不依赖“流动性挖矿”方案解决流动性问题的项目。
4. 整个OHM代币价格系统,是由POL机制、债券机制和Staking机制三者共同构成的。
5. Olympus从机制设计角度,促进了用户之间、用户与项目方之间的合作。
DeFi概念诞生于2018年,相较于复杂的传统金融业来说,DeFi服务不需要诸如银行之类的中间机构借入,门槛更低,更加普惠,效率也更高。同时由于区块链的特性,DeFi也更加透明。自诞生以来,DeFi经受住了市场的考验,生态迅速发展,规模越来越大,业务也越来越多样。尤其是2020年6月,Compound提出“借贷既挖矿”这一概念,开启了“DeFi之夏”,将DeFi概念的发展推向了高潮。
但近期,普通DeFi项目发展有所放缓,大量项目简单复制前人代码,把DeFi玩成了一个简单的“积木游戏”,而不重视自身技术、机制上的创新。整体来看,DeFi的普及度、参与度与传统金融仍有较大差距,在体验上也似乎不如传统金融便捷舒适。DeFi仿佛与取代传统金融这一初心越来越远了。
在这种情况下,随着多个创新性DeFi项目的诞生,人们适时地提出了DeFi2.0的概念。
DeFi2.0与Olympus
流动性可以说是DeFi的灵魂。在接近3年的发展中,DeFi已经逐渐建立起了一个包含基础设施、抵押、借贷、DEX、稳定币、保险、预言机等服务在内的庞大生态体系。在这一过程中,“流动性挖矿”的诞生无疑至关重要。通过为用户提供相关经济激励,DeFi项目获取了自身所必须的流动性,解决了项目的冷启动问题。但在现行的机制下,不少问题也逐渐显现。
首先,对于大多数项目来说,用户并不会对其形成强烈的依赖,一旦项目方撤去资金支持,用户也会迅速提出并出售代币,同时该给市场带来巨大的抛压。这也就是业内常说的“挖提卖”。而若是项目方不断提供大量代币补偿,也同样对市场会产生抛压,不利于项目的长期发展。因此,若是能通过更为合理的底层机制设计,为项目提供稳定且持久的流动性,就能很大程度上缓解DeFi项目在流动性上“受制于人”的处境。
Olympus推出于2021年3月,项目代币为OHM。特别的点在于,Olympus正是一个尝试在协议层面创新,不依赖“流动性挖矿”方案解决流动性问题的项目。Olympus创造性的提出了Protocol Owned Liquidity(协议控制流动性,POL)这一概念,为项目提供了稳定的流动性,打破了长久以来DeFi业界对于流动性挖矿的依赖。
Olympus官网:
https://www.olympusdao.finance
OHM并非一般意义上的稳定币,其市场价格不锚定美元。OHM背后由一揽子加密货币作为完全抵押,我们此处以稳定币DAI抵押为例,每1枚OHM都对应
DAO
国库中的1枚DAI。OHM的供给由协议调节,当1 OHM<1 DAI时,协议将从市场回购并销毁OHM,减少OHM供给以推高价值。所以,OHM的价格将会始终保持在1 DAI以上,也可以说,1 DAI是OHM的地板价或内在价值。
整个OHM代币价格系统,是由POL机制、债券机制和Staking机制三者共同构成的。这三者在项目和用户之间共同构成了良好的互动。
其中,债券机制(Bond Mechanism)是Olympus所做的一个有趣创新。用户可以使用LP tokens或其他受支持的资产在协议处,以较为折扣的价格购买OHM。在Olympus的术语中,称OHM为Liquidity Bonds(流动性债券),称DAI和其他LP Tokens为Reserve Bonds(储备债券)。我们仍简单的以单DAI抵押为例。由于OHM价格往往高于1 DAI,用户在协议处购买债券时,协议能够借此赚取收益,并用以铸造更多OHM,其中一部分分配给用户,另一部分用于积累POL。
我们以OHM的时价$782为例,之所以OHM的价格高于DAI,是因为在市场上交易时,1 OHM = 1 DAI + 溢价。此时用户若是使用DAI购买OHM,将获得稍低于市场价的价格。假设用户在此购买了1个OHM,协议将会收入约776个DAI,可以据此铸造776个OHM,其中1个用以交换给用户,部分作为POL积累起来,部分根据设定的协议政策进入质押合约,作为用户Staking的收益。正如官网截图中所见,OHM质押拥有极高的APY,可以高达8,000%。
在这一过程中,协议获得了DAI或是其他LP Tokens,继而拥有了其他市场上的交易流动性,如Sushiswap上 OHM/DAI交易对的流动性。此外,协议还可以在市场上进行做市活动,赚取更多收入。Olympus的这一策略极为成功,该项目目前在市场上控制了超过99%的流动性。此外,由于协议通过控制流动性获得了收入,剩余的OHM将作为收益分配给Stake用户。
Olympus中的博弈论
我们还可以从博弈论的角度来看待这一问题。我们假设有两位不同的交易者A和B,下图是两个用户的博弈矩阵,第一列是交易者A的三种决策行为,第一行是交易者B的三种决策行为。在每个决策结果,第一个数字是决策者A的收益,第二个数字是决策者B的收益,即(A,B)。在三种决策行为中,Stake和Bond都对于OHM的价格有利,其中Stake直接减少代币供给,对于代币价值最有益处(+2),而Bond行为对于代币价格的益处次之(+1),出售代币(Sell)很不利于代币价格(-2)。
如果两位交易者的行为都有利于代币价格,决策中选择Stake的投资还能额外获得收益(+1);如果两位交易者的行为一位有利于代币价格,另一位不利于代币价格,卖出方将能获得一定收益,另一方因此损失。而当两位交易者的行为都不利于代币价格是,双方都会蒙受巨大损失。
系统的最佳结果便是(3,3),两位投资者都选择Stake代币。(3,3)也成了在社交媒体上流行的一个Meme。
结语
除了Olympus之外,还有别的DeFi2.0项目,从其他角度出发解决了DeFi1.0阶段的问题。受去中心化性质的限制,DeFi借贷项目对于坏账近乎零容忍,往往要求用户提供超额抵押,这就导致了资金效率低下的问题。举例来说,在Compound和Aave上,ETH的最大抵押率固定在75%,抵押价值$100的ETH,实际上只能借出$75的加密资产。同时,项目往往还设置有清算门槛,如在Aave上,一旦用户的债务规模达到了所抵押资产价值的80%,系统就会自动卖出所抵押的资产,以避免坏账的发生。而在DeFi2.0之中,项目将设计出新的非等额抵押、等额抵押机制,提高项目的资金效率。
DeFi2.0是建立在DeFi1.0基础上,通过底层机制的创新赋予了DeFi以新的活力。币圈从来不乏新的叙事,DeFi2.0也许只是一个暂时的叙事,它会随着DeFi的发展的逐渐融入DeFi,并从此消失。到那时,相信DeFi一定具有了更加优秀的机制,更好的激励系统。DeFi2.0能够成功值得我们期待。
作者:
Gate.io
研究员
Ashley. H
*本文仅代表观察员观点,不构成任何投资建议。
*本文内容为原创,版权为Gate.io所有,如需转载请注明作者和出处。
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