什么是稳定币？

加密货币价格的巨幅波动催生了稳定币的诞生。稳定币本质上也是一种加密货币，它与现实世界某一价值稳定的链下资产（如美元、欧元等）1:1 锚定，与其保持相同的价值。作为一种交换媒介，稳定币解决了数字货币与法币之间的流通问题，是加密行业的关键要素之一。

本文将提及三种常见稳定币类型，以及它们维持价值稳定的不同锚定机制。
1. 法定货币抵押模式。以法定货币为抵押物1:1存入银行，确保数字资产的稳定。
2. 数字资产超额抵押模式。以加密货币为超额抵押物，mint 出稳定币。
3. 算法机制。无抵押物，仅以铸币燃烧等算法机制来锚定。


（Source: TokenInsight）

一、法定货币抵押

以法定货币为抵押物是如今市面上使用最广泛的一类，如USDT、USDC、BUSD等。发行方承诺每发行一颗稳定币，其银行账户都会有一美元的资金存入作为担保。这种方法技术上易实现，但中心化的控制权存在安全信任问题，用户难以判断发行方是否真实存入了相应链下资产，比如USDT。USDC和BUSD因受监管、有机构背书、定期公开监管报告，相比之下口碑更好。

(Source: Messari)

二、超额抵押

以加密货币为超额抵押物的典型案例是 MakerDAO（以太坊上的去中心化自治组织） 发行的稳定币 DAI。用户可通过 Maker 独有的智能合约“抵押债仓“（Collateralized Debt Positions, CDP）超额抵押加密数字资产（ETH、BTC等），将加密资产锁定在该智能合约中，而后用户会 mint 出相应数量的 DAI 作为其超额抵押债务。CDP会将这笔抵押资产一直锁住，用户偿还债务 DAI 后可拿回。

为了维持 DAI 和美元的 1:1 锚定，MakerDAO设置了一套独特的机制。

当 DAI 的价值低于一美元时，智能合约会上调超额抵押率，这样用 CDP 生成 DAI 就会变得昂贵，用户使用相同价值的资产只能获得更少的DAI，而原本用户锁住的资产只需要更少数量的 DAI 就可以赎回，套利者能从中获利。以此激励用户向 CDP 智能合约中归还 DAI，而后合约会销毁掉这些归还的 DAI。如此，参与的资金多了，DAI 的价格便会升回 1 美元。

当 DAI 的价值高于一美元时，智能合约会降低超额抵押率，使持有 DAI 的资本回报升高，套利者可从中获利，让用户生成 DAI 的需求增加。而当生成 DAI 的抵押资产不断增加，DAI 的价值就会降回 1 美元。
如此，DAI的价格总是稳定在一美元附近，很好的实现了和美元的锚定。

DAI的出现很好的解决了中心化机构发行稳定币的信任问题，让越来越多的人开始探索和思考稳定币的去中心化解决方案。

(Source: Messari)

三、算法稳定币

法定货币为抵押物的稳定币逐渐被接受并获得广泛采用，区块链行业原生铸币愿景也不断发展，算法稳定币应运而生。算法稳定币中的”算法“机制通常和”套利“机制相呼应，发行机构不设立任何链下或链上储备资金，不需要抵押物，仅以铸币燃烧等机制来实现稳定币和美元之间的锚定。

最近因为脱锚闹得风风火火的稳定币TerraUSD（UST）就是典型的算法稳定币。TerraUSD 是 Terra 团队为了增加其生态原生代币 Luna 的应用场景所做的一次”创新“，是 Terra 区块链上的去中心化算法稳定币。UST 的稳定通过和没有固定价值的代币 Luna 相关的燃烧机制绑定，每铸造 1 UST，就要销毁价值 1 美元的 LUNA。

当 UST 的价格高于 1 美元时，UST 供不应求。此时 Terra 智能合约允许用户以等值 1 美元的 Luna 代币铸造 1 颗 UST，而用户实际获得的 1 UST价值高于一美元，这就有了套利的空间。而后用于铸币的 Luna 将会被销毁。如此 UST 的需求量增加，供求关系逐渐趋于平衡，直到 UST 的价格回到一美元。

同理，当 UST 的价格低于 1 美元时，UST 供过于求。此时，用户销毁稳定币 UST 购回 Luna 更加有利。用户可以用1 颗 UST 赎回等值 1 美元的 Luna 代币。如此，Luna 供应的减少造成稀缺性，UST 的需求量减少，价格会逐渐回升，直到与美元锚定。UST 依靠这种套利机制让价格稳定在1美元附近。

算法稳定币的核心也许并非“算法”，而是如何创造需求。相较于有资产和机构背书的USDT、USDC、DAI等稳定币，算法稳定币更需要有真实落地的应用场景以及面向用户的风险补偿收益。

(Source: Messari)

可以看出，世面上的各类稳定币流通量均呈现逐年上涨趋势，Crypto行业对稳定币的需求只增不减。稳定币的繁荣打破了数字资产和法定货币的壁垒，促进了各类DeFi产品的发展，对加密货币有很好的的增值作用，是一个值得我们长期关注的赛道。


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