Tóm tắt thị trường: Cuộc khủng hoảng trần nợ tiếp tục gây khó khăn cho thị trường vào đầu tuần, tuy nhiên, tiến bộ đáng chú ý đã được thực hiện trong nửa cuối tuần. Báo cáo lợi nhuận tốt hơn mong đợi của Nvidia đã kích hoạt thị trường theo đuổi các công nghệ cốt lõi như "AI" và chip, khiến chứng khoán Mỹ tăng mạnh. Trong khi đó, các mục tiêu phòng thủ giảm khi các quỹ tập trung vào lĩnh vực công nghệ.
Các chỉ số kinh tế: PMI; dữ liệu hiển thị; 5; nền kinh tế chuyển hướng, ngành dịch vụ tiếp tục phát triển mạnh và ngành sản xuất phục hồi. Dữ liệu bán hàng lâu bền và "PCE" phản ánh rằng lạm phát vẫn còn khó khăn và nền kinh tế vẫn mạnh, dẫn đến kỳ vọng tăng lãi suất "tháng 6" tăng vọt, và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã biến mất trong năm.
Thị trường tiền điện tử: Được thúc đẩy bởi sự lạc quan tột độ trong lĩnh vực công nghệ, thị trường tiền điện tử cũng phục hồi. Tuy nhiên, sự gia tăng kỳ vọng về lãi suất cuối kỳ cùng với kỳ vọng "TGA" về việc rút thanh khoản thị trường đã tạo ra lực cản đối với sự phục hồi bền bỉ của nó.
Đàm phán về trần nợ: Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden và Chủ tịch Hạ viện McCarthy đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc ngân sách để nâng trần nợ trong 19 tháng. Trọng tâm của thị trường đã chuyển sang liệu Thượng viện và Hạ viện sẽ bỏ phiếu vào thứ 4 và thứ 6. Vì quỹ dự kiến sẽ cạn kiệt vào thứ 6 nên quá trình bỏ phiếu sẽ không có gì đáng ngạc nhiên.
Quan điểm: Tháng 6 đến tháng 8 là khoảng thời gian quan trọng, bởi vì bốn mâu thuẫn chính sẽ trở nên rất rõ ràng. Bốn mâu thuẫn chính bao gồm việc phát hành trái phiếu kho bạc mới, sự phân kỳ cực đoan của thị trường chứng khoán, điểm kết thúc lãi suất của Fed và sức hút mạnh mẽ của thu nhập cố định đối với các quỹ.
Sự phát triển của AI; dự kiến sẽ làm giảm sự phụ thuộc của các nhà đầu tư vào sự thay đổi của lãi suất, định giá vốn đã đắt nhưng vẫn không thái quá, và vẫn còn chỗ cho giai đoạn bong bóng của nó. Sự lạc quan chắc chắn sẽ lan sang thị trường tiền điện tử, vì cả hai đều có tiềm năng "áp dụng" rất lớn không giống như các ngành công nghiệp đã được thiết lập, đó chỉ là những lo ngại về tính thanh khoản và quy định đối với thị trường tiền kỹ thuật số có thể hạn chế lợi nhuận của nó.
TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TUẦN:
Với tiến triển trong các cuộc đàm phán nâng trần nợ của Mỹ và sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo, thị trường chứng khoán toàn cầu đã phân hóa vào tuần trước.
Xét về chứng khoán Mỹ, AI chắc chắn là chủ đề nóng nhất tuần này, lĩnh vực công nghệ tăng hơn 5%, truyền thông tăng hơn 1%, lĩnh vực nhu yếu phẩm và vật liệu dẫn đầu đà giảm, cả hai đều giảm hơn 3%. . Nó cho thấy rằng các quỹ tiếp tục chạy trốn khỏi các mục tiêu phòng thủ và thay vào đó đầu tư vào các ngành có tiềm năng tăng trưởng cao hơn.
Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của tuần trước và những bình luận hiếu chiến từ các ngân hàng trung ương đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về kỳ vọng lãi suất trong bối cảnh nhận thức rằng lạm phát sẽ còn kéo dài. Điều này khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục tăng trên diện rộng:
l 30; Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 năm đạt mức ;4%;mức cao nhất kể từ cuối năm ngoái;
l Lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm tăng từ 3,66% lên 3,81%; 2; trái phiếu kho bạc 2 năm tăng từ 4,24% lên 4,57%; cả hai đều làm mới mức cao nhất kể từ tháng 3 năm nay;
l 1;Tháng và;3;Tháng Lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm nhẹ cho thấy lo ngại của thị trường về rủi ro trần nợ công đã giảm bớt.
Ngoài ra, dầu thô của Hoa Kỳ đã tăng 1,2%; lên 72,67 USD, chủ yếu Các nhà sản xuất dầu tuần trước đã đưa ra nhiều thông điệp trái ngược nhau về việc điều chỉnh nguồn cung trong tương lai.
Giá vàng giao ngay tăng 0,33% lên 1.946,69 USD/ounce, chủ yếu do cuộc khủng hoảng đàm phán nợ tiếp tục hạ nhiệt và đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất một lần nữa làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng và lãi suất thực tăng cũng là tác nhân khiến vàng giảm giá. của các tài sản không sinh lãi về mặt lý thuyết sẽ gây áp lực tiềm ẩn lên giá BTC.
CFTC; Thay đổi vị thế tương lai:
Nhìn chung, vị thế mua ròng của chứng khoán Mỹ (Quản lý tài sản + Quỹ đòn bẩy) đã tăng nhẹ trở lại vào tuần trước, nhưng ba chỉ số chứng khoán chính có sự khác biệt đáng kể. Vị thế mua ròng của Nasdaq đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm 2022; 500 ; thời gian dài ròng giảm nhẹ. Russell; 2000; các giao dịch bán khống đã giảm đáng kể và hiện gần như trở lại trạng thái trung lập. Những thay đổi vị trí như vậy phù hợp với xu hướng thị trường giao ngay.
Trên thị trường trái phiếu, các vị thế bán ròng tăng lên gần mức cao kỷ lục, với ;2;, ;5; và ;10; vị thế bán ròng tăng, trong khi vị thế bán ròng tại ;30; giảm. Trên thị trường ngoại hối, các vị thế bán ròng bằng đô la giảm nhẹ, phần lớn là do các vị thế bán ròng bằng đồng euro giảm nhẹ.
Dòng vốn đầu tư toàn cầu:
Dữ liệu EPFR: tính đến ngày 24, dòng vốn ròng của các quỹ chứng khoán toàn cầu vẫn âm, tuần này là -4 tỷ đô la Mỹ, đây là một sự cải thiện so với -8 tỷ đô la Mỹ của tuần trước. Các quỹ đầu tư cổ phiếu của các nước phát triển chiếm ưu thế trong dòng tiền chảy ra, trong đó cổ phiếu của Hoa Kỳ chứng kiến dòng tiền chảy ra trong tuần thứ sáu liên tiếp, nhưng với tốc độ chậm hơn hẳn so với tuần trước. Các quỹ đầu tư thị trường mới nổi cũng chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng.
Thương lượng trần nợ:
Tổng thống Mỹ Joe Biden và Chủ tịch Hạ viện McCarthy đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc ngân sách nhằm nâng trần nợ từ 19 tháng lên 1 năm 2025. Bởi vì thỏa thuận đại diện cho một sự thỏa hiệp và bất kỳ kế hoạch thỏa hiệp nào gần như chắc chắn sẽ mất đi sự phản đối của phe cực tả và cực hữu, nên trọng tâm của thị trường sẽ chuyển sang việc liệu Thượng viện và Hạ viện có bỏ phiếu trong tuần này hay không.
Lãnh đạo của cả hai đảng hiện đang rất tin tưởng rằng thỏa thuận trần nợ sẽ được thông qua Dự luật cần được Hạ viện thông qua với 218 phiếu tại Thượng viện 51 phiếu. Tổng thống Joe Biden đã thúc giục mạnh mẽ cả hai viện của Quốc hội thông qua thỏa thuận nợ của Hoa Kỳ ngay lập tức và ông không thấy trước bất kỳ khả năng gián đoạn nào đối với thỏa thuận này. Về phần mình, McCarthy tuyên bố rằng "95%" các nhà lập pháp của đảng "vui mừng" với thỏa thuận này, nhưng thừa nhận rằng dự luật "không đạt được mọi thứ mà mọi người mong muốn, nhưng trong một chính phủ bị chia rẽ, đó là nơi chúng ta kết thúc. " .”
Yellen cập nhật ngày chính phủ cạn ngân sách sang tháng 6; tháng 5; (chậm hơn 4 ngày so với dự kiến ban đầu) và yêu cầu Quốc hội đạt được kết quả đàm phán càng sớm càng tốt để tránh vỡ nợ.
Thượng viện dự kiến sẽ bỏ phiếu về dự luật vào thứ Tư và Hạ viện sớm nhất là vào thứ Sáu, vì thứ Sáu là ngày cuối cùng mà Bộ Tài chính dự kiến sẽ hết tiền mặt, vì vậy không có chỗ cho sai sót trong tiến trình của tuần này , mặc dù có vẻ như hiện tại có thể có những bất ngờ nhỏ, nhưng bất kỳ bất ngờ nào trong quá trình bỏ phiếu có thể đẩy ngày thông qua dự luật qua "X-Date" sang tuần tới sẽ làm tăng thêm sự không chắc chắn của thị trường.
Dữ liệu kinh tế quan trọng tuần trước:
Chỉ số giá PCE và dữ liệu doanh số bán hàng hóa lâu bền được công bố vào thứ Sáu có tác động lớn nhất, cho thấy lạm phát vẫn ổn định và nền kinh tế vẫn mạnh, làm tăng kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng Sáu.
Tháng 4; tháng; Chuỗi PCE tăng; 0,4%;, cao hơn dự kiến; 0,3% và 0,1% của tháng trước; Tăng trưởng cả năm 4,4%, cũng cao hơn dự kiến 4,3% và tháng trước 4,3%; Loại trừ cốt lõi lương thực và năng lượng, PCE cũng tăng 0,4%, cao hơn dự kiến 0,3%, cũng cao hơn tháng trước 0,3%. Mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái là 4,7%, cao hơn mức dự kiến 4,6% và mức 4,6% của tháng trước.
Rõ ràng số liệu này cho thấy lạm phát vẫn ngoan cố. Kể từ tháng 12 năm ngoái, Fed đã tăng lãi suất thêm 125 điểm cơ bản, nhưng PCE cốt lõi vẫn không giảm xuống khoảng 4,7%, dữ liệu này càng hỗ trợ kỳ vọng của Fed về việc tăng lãi suất trong tương lai.
Ngay sau khi dữ liệu thực tế được đưa ra, "tương lai lãi suất" của CME đã ngay lập tức định giá cuộc họp "FOMC" tiếp theo để tăng lãi suất; 70%; và tuần trước chỉ "17%"; bắt đầu thay đổi hoàn toàn kỳ vọng tiếp tục tăng lãi suất .
Vẫn còn một số dữ liệu quan trọng trong tương lai, bao gồm: tháng 5; việc làm phi nông nghiệp và CPI, nếu bất kỳ báo cáo nào trong hai báo cáo này nóng, thì cuộc họp "tháng 6" và "tháng 7" sẽ tạm dừng tăng lãi suất. sẽ đi du lịch nhiều vào mùa hè, điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy tiêu dùng và kích thích lạm phát.
Ngoài lạm phát, dữ liệu hôm thứ Sáu tuần trước cũng cho thấy thu nhập và tiêu dùng của người Mỹ cũng đang tăng lên, với thu nhập tăng 0,4% so với tháng trước, tăng từ 0,3% trong tháng trước. Mức tiêu thụ tăng mạnh so với tháng trước; 0,8% so với chỉ; 0,1% của tháng trước. Về tiêu dùng dịch vụ, nó được thúc đẩy bởi các dịch vụ tài chính, bảo hiểm và chăm sóc y tế, trong khi về mặt hàng hóa, nó được thúc đẩy bởi ô tô mới và thuốc men.
Mặt khác, tỷ lệ tiết kiệm lại giảm, từ 4,5% xuống 4,1%, thêm bằng chứng cho thấy niềm tin của người tiêu dùng Mỹ vẫn ở mức cao.
Nói về mức tiêu thụ mạnh, báo cáo hàng hóa lâu bền hôm thứ Sáu phản ánh như vậy: ;4;Doanh số bán hàng hóa lâu bền trong tháng của mẹ tăng ;1,1%; Cũng được điều chỉnh tăng; 0,1%; lên; 3,3%;. Sự gia tăng trong tháng 3 chủ yếu do các đơn đặt hàng lớn của Boeing, nếu loại trừ thiết bị quân sự và máy bay, doanh số bán hàng lâu bền đã giảm, nhưng dữ liệu tháng 4 là một sự phục hồi thực sự. Doanh số bán hàng lâu bền, không bao gồm thiết bị quân sự và công nghệ, tăng 1,4% so với tháng trước trong báo cáo, cao hơn nhiều so với mức giảm 0,6% trong tháng 3 và mức giảm 0,2% trong tháng 2. Trong đó, ngành công nghiệp chế tạo, chế tạo chiếm tỷ trọng lớn nhất nhưng tăng 1,7%; máy móc thiết bị dụng cụ tăng 1%; ô tô và phụ tùng ô tô chỉ giảm 0,1%.
Các dữ liệu nổi bật khác từ tuần trước:
Giá trị cuối cùng của chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã tăng lên 59,2 trong tháng 5, vượt qua giá trị ban đầu là 57,7.
Số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu là 229.000, ít hơn so với dự kiến 245.000, giá trị trước đó đã được sửa đổi thành 225.000. Tính đến tháng 5; tháng; 13; tuần kết thúc, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tiếp là; 1,794; triệu, thấp hơn so với dự kiến; 1,80; triệu, và giá trị trước đó là; 1,799; triệu.
Trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ, GDP thực tế đã được điều chỉnh từ 1,1% thành 1,3%, chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) được điều chỉnh thành 3,8% từ 3,7% và chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) hàng quý được điều chỉnh theo quý là sửa đổi từ 4,9% thành 5%.
Hoa Kỳ; Tháng 5; Tháng; Markit; Sản xuất; PMI; Giá trị ban đầu; 48,5;, Thấp hơn dự kiến; 50;, Giá trị trước đó; 50,2;, Dịch vụ; ; 52,5;, giá trị trước đó là; 53,6;, tổng hợp; PMI; là ;54,5;, trên cả mong đợi; 53;, giá trị trước đó là ;53,4;.
Tiêu điểm tuần này:
Thứ hai là Hoa Kỳ; Ngày tưởng niệm; và kỳ nghỉ lễ ngân hàng mùa xuân của Anh, thị trường chứng khoán của hai nước không mở cửa
Hoa Kỳ thứ 3; 5; Chỉ số niềm tin người tiêu dùng hàng tháng
Trần nợ Hạ viện bỏ phiếu vào thứ Tư
Hoa Kỳ Thứ Năm; Tháng Năm; Tháng; ADP; Dữ liệu việc làm
Hoa Kỳ Thứ Sáu; Bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 (đồng thuận là thị trường lao động bắt đầu hạ nhiệt), trần nợ Thượng viện bỏ phiếu
Thu nhập từ cổ phiếu của Hoa Kỳ bao gồm HP vào Thứ Ba, Salesforce, C;3.AI, Chewy vào Thứ Tư, Dollar general, Macy's, Bilibili, lululemon và Dell vào Thứ Năm.
Đánh giá của chúng tôi:
Tháng 6;~;tháng 8; tháng là khoảng thời gian quan trọng, bởi vì có bốn mâu thuẫn chính sẽ rất rõ ràng (ở đây chỉ thảo luận về Hoa Kỳ, các bài viết tiếp theo sẽ thảo luận thêm như chính sách tiền tệ của Nhật Bản, lạm phát châu Âu và tiến bộ của Trung Quốc).
Mâu thuẫn 1:
Hiện thị trường kỳ vọng khoảng 500 tỷ đến 700 tỷ USD trái phiếu chính phủ mới sẽ được phát hành trong vòng 3 tháng sau khi đạt được thỏa thuận về trần nợ.
Một nguồn vốn khả dĩ để nhận trái phiếu kho bạc mới là số dư của các quỹ thị trường tiền tệ và các thỏa thuận mua lại đảo ngược (RRP), và một nguồn khả dĩ khác là sự suy giảm tiền gửi ngân hàng. Sẽ là một điều tốt nếu thấy sự sụt giảm trong những dữ liệu này, cho thấy việc bơm thanh khoản đã được phòng ngừa.
Và đừng quên rằng việc nâng trần nợ phải trả giá bằng việc cắt giảm chi tiêu của chính phủ trong hai năm tới, mặc dù không ở quy mô có thể làm thay đổi đáng kể triển vọng kinh tế.
Mâu thuẫn 2:
Về phía thị trường chứng khoán, những người khổng lồ trong hầu hết các ngành đang trở nên lớn mạnh hơn, chẳng hạn như công nghệ, ngân hàng, năng lượng, bán lẻ, y tế, quốc phòng, v.v., vì vậy chúng tôi thấy rằng chỉ số S&P theo trọng số vốn hóa thị trường thông thường đang tăng lên, trong khi chỉ số chứng khoán Tuy nhiên, chỉ số chung đã giảm và xu hướng này đặc biệt rõ ràng kể từ tháng 3; bởi vì đợt tăng hiện tại lấy "AI" làm động lực cốt lõi, hiệu quả hoặc lợi ích hiệu suất mà nó mang lại sẽ không được phản ánh trong nhiều loại các ngành công nghiệp trong ngắn hạn , AI và đường đua công nghệ có khả năng xảy ra bong bóng, đặc biệt khi "PE" của các công ty công nghệ lớn đã cao hơn gấp đôi so với các công ty bình thường. định giá đắt?
Mâu thuẫn thứ ba:
Gần đây; Fed; các quan chức đã đưa ra nhiều nhận xét diều hâu và khi dữ liệu kinh tế tiếp tục nóng, lãi suất tương lai cho nửa cuối năm 2023 tiếp tục giảm và mức cắt giảm lãi suất được thị trường dự đoán vào đầu tháng này đã gần đến ; 100; điểm cơ bản, Hiện tại dự kiến sẽ không cắt giảm lãi suất (đã phù hợp với tháng 3 của Fed; biểu đồ dấu chấm;). Sự thay đổi nhanh chóng này chỉ diễn ra vào tuần trước và những tác động lâu dài của nó có thể được coi là chưa được lên men hoàn toàn.
Mâu thuẫn 4:
Bất chấp tâm lý lạc quan về chứng khoán, các quỹ thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn lớn vào tuần trước (+39,9 tỷ USD, cao nhất trong 5 tuần), cho thấy sức hấp dẫn mạnh mẽ của thu nhập cố định đối với các quỹ, vốn đã tan biến trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay. ổn định trong vài tháng tới.
Tóm lại, hầu hết các cổ phiếu đã không tham gia vào đợt tăng giá và xu hướng hiện tại bị ảnh hưởng mạnh bởi ngành công nghệ, đặc biệt là những công ty liên quan chặt chẽ đến "AI" và chip. Sự thống trị của một số cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn có thể khiến thị trường dễ bị tổn thương và bất kỳ trở ngại nào đối với "MAGMA" hoặc "NYFANG", chẳng hạn như thu nhập đáng thất vọng hoặc những thay đổi trong quy định của ngành, có thể tác động đáng kể đến thị trường chung.
Cũng có khả năng nhiều cổ phiếu sẽ bắt đầu theo đà phát triển của công nghệ lớn, do đó thị trường giá lên có thể tồn tại trong một thời gian dài, nhưng điều này cần được hỗ trợ bởi dữ liệu thu nhập hữu hình. Trí tuệ nhân tạo thực sự đã làm giảm sự phụ thuộc của các nhà đầu tư vào sự thay đổi lãi suất. Có thể kỳ vọng rằng nhiều công ty sẽ xuất hiện trong vài tháng tới và bắt đầu nắm bắt khái niệm "AI". Tuy nhiên, sẽ cần thời gian để ngành nào thực sự nắm bắt được ánh sáng của "AI". Hãy quan sát rằng bất kỳ đợt tăng giá cổ phiếu nào mà không thể phản ánh được hiệu quả hoạt động hoặc tăng cổ tức đều rất mong manh.
Ví dụ, theo; Factset; stats, only; 110; S & P; 500; các công ty đã đề cập đến trí tuệ nhân tạo trong cuộc gọi hội nghị mới nhất:
Ví dụ, ngay cả cái gọi là đặt cược vào đổi mới; ARKK; hiệu suất còn thua xa; NYFANG:
Trong sự phát triển của lĩnh vực AI, có cảm giác rằng một số lượng lớn các nhà đầu tư chưa tham gia đầy đủ vào nó. Mặc dù việc định giá các công ty liên quan rất tốn kém, nhưng nó còn lâu mới là thái quá. Chúng tôi mong đợi được chứng kiến sự đầu tư liên quan đến "AI" các mục tiêu trong vài tháng tới Từ đắt đỏ đến bong bóng, và thậm chí là sự phát triển của "MEME", chẳng hạn, tuần trước cộng đồng "WSB" đã rất hào hứng với khái niệm "AI".
Tâm lý này chắc chắn sẽ lan sang thị trường tiền điện tử, bởi vì không giống như các ngành trưởng thành, tiền điện tử và "AI" là những mục tiêu có tiềm năng "áp dụng" rất lớn, nhưng những lo ngại về thanh khoản và áp lực giám sát liên tục cao trong thị trường tiền kỹ thuật số. lợi ích của nó.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Báo cáo vĩ mô hàng tuần của LD (29/05/2023)
TLDR：
Tóm tắt thị trường: Cuộc khủng hoảng trần nợ tiếp tục gây khó khăn cho thị trường vào đầu tuần, tuy nhiên, tiến bộ đáng chú ý đã được thực hiện trong nửa cuối tuần. Báo cáo lợi nhuận tốt hơn mong đợi của Nvidia đã kích hoạt thị trường theo đuổi các công nghệ cốt lõi như "AI" và chip, khiến chứng khoán Mỹ tăng mạnh. Trong khi đó, các mục tiêu phòng thủ giảm khi các quỹ tập trung vào lĩnh vực công nghệ.
Các chỉ số kinh tế: PMI; dữ liệu hiển thị; 5; nền kinh tế chuyển hướng, ngành dịch vụ tiếp tục phát triển mạnh và ngành sản xuất phục hồi. Dữ liệu bán hàng lâu bền và "PCE" phản ánh rằng lạm phát vẫn còn khó khăn và nền kinh tế vẫn mạnh, dẫn đến kỳ vọng tăng lãi suất "tháng 6" tăng vọt, và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã biến mất trong năm.
Thị trường tiền điện tử: Được thúc đẩy bởi sự lạc quan tột độ trong lĩnh vực công nghệ, thị trường tiền điện tử cũng phục hồi. Tuy nhiên, sự gia tăng kỳ vọng về lãi suất cuối kỳ cùng với kỳ vọng "TGA" về việc rút thanh khoản thị trường đã tạo ra lực cản đối với sự phục hồi bền bỉ của nó.
Đàm phán về trần nợ: Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden và Chủ tịch Hạ viện McCarthy đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc ngân sách để nâng trần nợ trong 19 tháng. Trọng tâm của thị trường đã chuyển sang liệu Thượng viện và Hạ viện sẽ bỏ phiếu vào thứ 4 và thứ 6. Vì quỹ dự kiến sẽ cạn kiệt vào thứ 6 nên quá trình bỏ phiếu sẽ không có gì đáng ngạc nhiên.
Quan điểm: Tháng 6 đến tháng 8 là khoảng thời gian quan trọng, bởi vì bốn mâu thuẫn chính sẽ trở nên rất rõ ràng. Bốn mâu thuẫn chính bao gồm việc phát hành trái phiếu kho bạc mới, sự phân kỳ cực đoan của thị trường chứng khoán, điểm kết thúc lãi suất của Fed và sức hút mạnh mẽ của thu nhập cố định đối với các quỹ.
Sự phát triển của AI; dự kiến sẽ làm giảm sự phụ thuộc của các nhà đầu tư vào sự thay đổi của lãi suất, định giá vốn đã đắt nhưng vẫn không thái quá, và vẫn còn chỗ cho giai đoạn bong bóng của nó. Sự lạc quan chắc chắn sẽ lan sang thị trường tiền điện tử, vì cả hai đều có tiềm năng "áp dụng" rất lớn không giống như các ngành công nghiệp đã được thiết lập, đó chỉ là những lo ngại về tính thanh khoản và quy định đối với thị trường tiền kỹ thuật số có thể hạn chế lợi nhuận của nó.
TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TUẦN:
Với tiến triển trong các cuộc đàm phán nâng trần nợ của Mỹ và sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo, thị trường chứng khoán toàn cầu đã phân hóa vào tuần trước.
Xét về chứng khoán Mỹ, AI chắc chắn là chủ đề nóng nhất tuần này, lĩnh vực công nghệ tăng hơn 5%, truyền thông tăng hơn 1%, lĩnh vực nhu yếu phẩm và vật liệu dẫn đầu đà giảm, cả hai đều giảm hơn 3%. . Nó cho thấy rằng các quỹ tiếp tục chạy trốn khỏi các mục tiêu phòng thủ và thay vào đó đầu tư vào các ngành có tiềm năng tăng trưởng cao hơn.
Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của tuần trước và những bình luận hiếu chiến từ các ngân hàng trung ương đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về kỳ vọng lãi suất trong bối cảnh nhận thức rằng lạm phát sẽ còn kéo dài. Điều này khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục tăng trên diện rộng:
l 30; Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 năm đạt mức ;4%;mức cao nhất kể từ cuối năm ngoái;
l Lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm tăng từ 3,66% lên 3,81%; 2; trái phiếu kho bạc 2 năm tăng từ 4,24% lên 4,57%; cả hai đều làm mới mức cao nhất kể từ tháng 3 năm nay;
l 1;Tháng và;3;Tháng Lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm nhẹ cho thấy lo ngại của thị trường về rủi ro trần nợ công đã giảm bớt.
Giá vàng giao ngay tăng 0,33% lên 1.946,69 USD/ounce, chủ yếu do cuộc khủng hoảng đàm phán nợ tiếp tục hạ nhiệt và đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất một lần nữa làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng và lãi suất thực tăng cũng là tác nhân khiến vàng giảm giá. của các tài sản không sinh lãi về mặt lý thuyết sẽ gây áp lực tiềm ẩn lên giá BTC.
CFTC; Thay đổi vị thế tương lai:
Nhìn chung, vị thế mua ròng của chứng khoán Mỹ (Quản lý tài sản + Quỹ đòn bẩy) đã tăng nhẹ trở lại vào tuần trước, nhưng ba chỉ số chứng khoán chính có sự khác biệt đáng kể. Vị thế mua ròng của Nasdaq đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm 2022; 500 ; thời gian dài ròng giảm nhẹ. Russell; 2000; các giao dịch bán khống đã giảm đáng kể và hiện gần như trở lại trạng thái trung lập. Những thay đổi vị trí như vậy phù hợp với xu hướng thị trường giao ngay.
Trên thị trường trái phiếu, các vị thế bán ròng tăng lên gần mức cao kỷ lục, với ;2;, ;5; và ;10; vị thế bán ròng tăng, trong khi vị thế bán ròng tại ;30; giảm. Trên thị trường ngoại hối, các vị thế bán ròng bằng đô la giảm nhẹ, phần lớn là do các vị thế bán ròng bằng đồng euro giảm nhẹ.
Dòng vốn đầu tư toàn cầu:
Dữ liệu EPFR: tính đến ngày 24, dòng vốn ròng của các quỹ chứng khoán toàn cầu vẫn âm, tuần này là -4 tỷ đô la Mỹ, đây là một sự cải thiện so với -8 tỷ đô la Mỹ của tuần trước. Các quỹ đầu tư cổ phiếu của các nước phát triển chiếm ưu thế trong dòng tiền chảy ra, trong đó cổ phiếu của Hoa Kỳ chứng kiến dòng tiền chảy ra trong tuần thứ sáu liên tiếp, nhưng với tốc độ chậm hơn hẳn so với tuần trước. Các quỹ đầu tư thị trường mới nổi cũng chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng.
Thương lượng trần nợ:
Tổng thống Mỹ Joe Biden và Chủ tịch Hạ viện McCarthy đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc ngân sách nhằm nâng trần nợ từ 19 tháng lên 1 năm 2025. Bởi vì thỏa thuận đại diện cho một sự thỏa hiệp và bất kỳ kế hoạch thỏa hiệp nào gần như chắc chắn sẽ mất đi sự phản đối của phe cực tả và cực hữu, nên trọng tâm của thị trường sẽ chuyển sang việc liệu Thượng viện và Hạ viện có bỏ phiếu trong tuần này hay không.
Lãnh đạo của cả hai đảng hiện đang rất tin tưởng rằng thỏa thuận trần nợ sẽ được thông qua Dự luật cần được Hạ viện thông qua với 218 phiếu tại Thượng viện 51 phiếu. Tổng thống Joe Biden đã thúc giục mạnh mẽ cả hai viện của Quốc hội thông qua thỏa thuận nợ của Hoa Kỳ ngay lập tức và ông không thấy trước bất kỳ khả năng gián đoạn nào đối với thỏa thuận này. Về phần mình, McCarthy tuyên bố rằng "95%" các nhà lập pháp của đảng "vui mừng" với thỏa thuận này, nhưng thừa nhận rằng dự luật "không đạt được mọi thứ mà mọi người mong muốn, nhưng trong một chính phủ bị chia rẽ, đó là nơi chúng ta kết thúc. " .”
Yellen cập nhật ngày chính phủ cạn ngân sách sang tháng 6; tháng 5; (chậm hơn 4 ngày so với dự kiến ban đầu) và yêu cầu Quốc hội đạt được kết quả đàm phán càng sớm càng tốt để tránh vỡ nợ.
Thượng viện dự kiến sẽ bỏ phiếu về dự luật vào thứ Tư và Hạ viện sớm nhất là vào thứ Sáu, vì thứ Sáu là ngày cuối cùng mà Bộ Tài chính dự kiến sẽ hết tiền mặt, vì vậy không có chỗ cho sai sót trong tiến trình của tuần này , mặc dù có vẻ như hiện tại có thể có những bất ngờ nhỏ, nhưng bất kỳ bất ngờ nào trong quá trình bỏ phiếu có thể đẩy ngày thông qua dự luật qua "X-Date" sang tuần tới sẽ làm tăng thêm sự không chắc chắn của thị trường.
Dữ liệu kinh tế quan trọng tuần trước:
Chỉ số giá PCE và dữ liệu doanh số bán hàng hóa lâu bền được công bố vào thứ Sáu có tác động lớn nhất, cho thấy lạm phát vẫn ổn định và nền kinh tế vẫn mạnh, làm tăng kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng Sáu.
Tháng 4; tháng; Chuỗi PCE tăng; 0,4%;, cao hơn dự kiến; 0,3% và 0,1% của tháng trước; Tăng trưởng cả năm 4,4%, cũng cao hơn dự kiến 4,3% và tháng trước 4,3%; Loại trừ cốt lõi lương thực và năng lượng, PCE cũng tăng 0,4%, cao hơn dự kiến 0,3%, cũng cao hơn tháng trước 0,3%. Mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái là 4,7%, cao hơn mức dự kiến 4,6% và mức 4,6% của tháng trước.
Rõ ràng số liệu này cho thấy lạm phát vẫn ngoan cố. Kể từ tháng 12 năm ngoái, Fed đã tăng lãi suất thêm 125 điểm cơ bản, nhưng PCE cốt lõi vẫn không giảm xuống khoảng 4,7%, dữ liệu này càng hỗ trợ kỳ vọng của Fed về việc tăng lãi suất trong tương lai.
Ngay sau khi dữ liệu thực tế được đưa ra, "tương lai lãi suất" của CME đã ngay lập tức định giá cuộc họp "FOMC" tiếp theo để tăng lãi suất; 70%; và tuần trước chỉ "17%"; bắt đầu thay đổi hoàn toàn kỳ vọng tiếp tục tăng lãi suất .
Vẫn còn một số dữ liệu quan trọng trong tương lai, bao gồm: tháng 5; việc làm phi nông nghiệp và CPI, nếu bất kỳ báo cáo nào trong hai báo cáo này nóng, thì cuộc họp "tháng 6" và "tháng 7" sẽ tạm dừng tăng lãi suất. sẽ đi du lịch nhiều vào mùa hè, điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy tiêu dùng và kích thích lạm phát.
Ngoài lạm phát, dữ liệu hôm thứ Sáu tuần trước cũng cho thấy thu nhập và tiêu dùng của người Mỹ cũng đang tăng lên, với thu nhập tăng 0,4% so với tháng trước, tăng từ 0,3% trong tháng trước. Mức tiêu thụ tăng mạnh so với tháng trước; 0,8% so với chỉ; 0,1% của tháng trước. Về tiêu dùng dịch vụ, nó được thúc đẩy bởi các dịch vụ tài chính, bảo hiểm và chăm sóc y tế, trong khi về mặt hàng hóa, nó được thúc đẩy bởi ô tô mới và thuốc men.
Mặt khác, tỷ lệ tiết kiệm lại giảm, từ 4,5% xuống 4,1%, thêm bằng chứng cho thấy niềm tin của người tiêu dùng Mỹ vẫn ở mức cao.
Nói về mức tiêu thụ mạnh, báo cáo hàng hóa lâu bền hôm thứ Sáu phản ánh như vậy: ;4;Doanh số bán hàng hóa lâu bền trong tháng của mẹ tăng ;1,1%; Cũng được điều chỉnh tăng; 0,1%; lên; 3,3%;. Sự gia tăng trong tháng 3 chủ yếu do các đơn đặt hàng lớn của Boeing, nếu loại trừ thiết bị quân sự và máy bay, doanh số bán hàng lâu bền đã giảm, nhưng dữ liệu tháng 4 là một sự phục hồi thực sự. Doanh số bán hàng lâu bền, không bao gồm thiết bị quân sự và công nghệ, tăng 1,4% so với tháng trước trong báo cáo, cao hơn nhiều so với mức giảm 0,6% trong tháng 3 và mức giảm 0,2% trong tháng 2. Trong đó, ngành công nghiệp chế tạo, chế tạo chiếm tỷ trọng lớn nhất nhưng tăng 1,7%; máy móc thiết bị dụng cụ tăng 1%; ô tô và phụ tùng ô tô chỉ giảm 0,1%.
Các dữ liệu nổi bật khác từ tuần trước:
Giá trị cuối cùng của chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã tăng lên 59,2 trong tháng 5, vượt qua giá trị ban đầu là 57,7.
Số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu là 229.000, ít hơn so với dự kiến 245.000, giá trị trước đó đã được sửa đổi thành 225.000. Tính đến tháng 5; tháng; 13; tuần kết thúc, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tiếp là; 1,794; triệu, thấp hơn so với dự kiến; 1,80; triệu, và giá trị trước đó là; 1,799; triệu.
Trong quý đầu tiên của Hoa Kỳ, GDP thực tế đã được điều chỉnh từ 1,1% thành 1,3%, chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) được điều chỉnh thành 3,8% từ 3,7% và chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) hàng quý được điều chỉnh theo quý là sửa đổi từ 4,9% thành 5%.
Hoa Kỳ; Tháng 5; Tháng; Markit; Sản xuất; PMI; Giá trị ban đầu; 48,5;, Thấp hơn dự kiến; 50;, Giá trị trước đó; 50,2;, Dịch vụ; ; 52,5;, giá trị trước đó là; 53,6;, tổng hợp; PMI; là ;54,5;, trên cả mong đợi; 53;, giá trị trước đó là ;53,4;.
Tiêu điểm tuần này:
Thứ hai là Hoa Kỳ; Ngày tưởng niệm; và kỳ nghỉ lễ ngân hàng mùa xuân của Anh, thị trường chứng khoán của hai nước không mở cửa
Hoa Kỳ thứ 3; 5; Chỉ số niềm tin người tiêu dùng hàng tháng
Trần nợ Hạ viện bỏ phiếu vào thứ Tư
Hoa Kỳ Thứ Năm; Tháng Năm; Tháng; ADP; Dữ liệu việc làm
Hoa Kỳ Thứ Sáu; Bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 (đồng thuận là thị trường lao động bắt đầu hạ nhiệt), trần nợ Thượng viện bỏ phiếu
Thu nhập từ cổ phiếu của Hoa Kỳ bao gồm HP vào Thứ Ba, Salesforce, C;3.AI, Chewy vào Thứ Tư, Dollar general, Macy's, Bilibili, lululemon và Dell vào Thứ Năm.
Đánh giá của chúng tôi:
Tháng 6;~;tháng 8; tháng là khoảng thời gian quan trọng, bởi vì có bốn mâu thuẫn chính sẽ rất rõ ràng (ở đây chỉ thảo luận về Hoa Kỳ, các bài viết tiếp theo sẽ thảo luận thêm như chính sách tiền tệ của Nhật Bản, lạm phát châu Âu và tiến bộ của Trung Quốc).
Mâu thuẫn 1:
Hiện thị trường kỳ vọng khoảng 500 tỷ đến 700 tỷ USD trái phiếu chính phủ mới sẽ được phát hành trong vòng 3 tháng sau khi đạt được thỏa thuận về trần nợ.
Một nguồn vốn khả dĩ để nhận trái phiếu kho bạc mới là số dư của các quỹ thị trường tiền tệ và các thỏa thuận mua lại đảo ngược (RRP), và một nguồn khả dĩ khác là sự suy giảm tiền gửi ngân hàng. Sẽ là một điều tốt nếu thấy sự sụt giảm trong những dữ liệu này, cho thấy việc bơm thanh khoản đã được phòng ngừa.
Và đừng quên rằng việc nâng trần nợ phải trả giá bằng việc cắt giảm chi tiêu của chính phủ trong hai năm tới, mặc dù không ở quy mô có thể làm thay đổi đáng kể triển vọng kinh tế.
Mâu thuẫn 2:
Về phía thị trường chứng khoán, những người khổng lồ trong hầu hết các ngành đang trở nên lớn mạnh hơn, chẳng hạn như công nghệ, ngân hàng, năng lượng, bán lẻ, y tế, quốc phòng, v.v., vì vậy chúng tôi thấy rằng chỉ số S&P theo trọng số vốn hóa thị trường thông thường đang tăng lên, trong khi chỉ số chứng khoán Tuy nhiên, chỉ số chung đã giảm và xu hướng này đặc biệt rõ ràng kể từ tháng 3; bởi vì đợt tăng hiện tại lấy "AI" làm động lực cốt lõi, hiệu quả hoặc lợi ích hiệu suất mà nó mang lại sẽ không được phản ánh trong nhiều loại các ngành công nghiệp trong ngắn hạn , AI và đường đua công nghệ có khả năng xảy ra bong bóng, đặc biệt khi "PE" của các công ty công nghệ lớn đã cao hơn gấp đôi so với các công ty bình thường. định giá đắt?
Mâu thuẫn thứ ba:
Gần đây; Fed; các quan chức đã đưa ra nhiều nhận xét diều hâu và khi dữ liệu kinh tế tiếp tục nóng, lãi suất tương lai cho nửa cuối năm 2023 tiếp tục giảm và mức cắt giảm lãi suất được thị trường dự đoán vào đầu tháng này đã gần đến ; 100; điểm cơ bản, Hiện tại dự kiến sẽ không cắt giảm lãi suất (đã phù hợp với tháng 3 của Fed; biểu đồ dấu chấm;). Sự thay đổi nhanh chóng này chỉ diễn ra vào tuần trước và những tác động lâu dài của nó có thể được coi là chưa được lên men hoàn toàn.
Bất chấp tâm lý lạc quan về chứng khoán, các quỹ thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn lớn vào tuần trước (+39,9 tỷ USD, cao nhất trong 5 tuần), cho thấy sức hấp dẫn mạnh mẽ của thu nhập cố định đối với các quỹ, vốn đã tan biến trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay. ổn định trong vài tháng tới.
Tóm lại, hầu hết các cổ phiếu đã không tham gia vào đợt tăng giá và xu hướng hiện tại bị ảnh hưởng mạnh bởi ngành công nghệ, đặc biệt là những công ty liên quan chặt chẽ đến "AI" và chip. Sự thống trị của một số cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn có thể khiến thị trường dễ bị tổn thương và bất kỳ trở ngại nào đối với "MAGMA" hoặc "NYFANG", chẳng hạn như thu nhập đáng thất vọng hoặc những thay đổi trong quy định của ngành, có thể tác động đáng kể đến thị trường chung.
Cũng có khả năng nhiều cổ phiếu sẽ bắt đầu theo đà phát triển của công nghệ lớn, do đó thị trường giá lên có thể tồn tại trong một thời gian dài, nhưng điều này cần được hỗ trợ bởi dữ liệu thu nhập hữu hình. Trí tuệ nhân tạo thực sự đã làm giảm sự phụ thuộc của các nhà đầu tư vào sự thay đổi lãi suất. Có thể kỳ vọng rằng nhiều công ty sẽ xuất hiện trong vài tháng tới và bắt đầu nắm bắt khái niệm "AI". Tuy nhiên, sẽ cần thời gian để ngành nào thực sự nắm bắt được ánh sáng của "AI". Hãy quan sát rằng bất kỳ đợt tăng giá cổ phiếu nào mà không thể phản ánh được hiệu quả hoạt động hoặc tăng cổ tức đều rất mong manh.
Ví dụ, theo; Factset; stats, only; 110; S & P; 500; các công ty đã đề cập đến trí tuệ nhân tạo trong cuộc gọi hội nghị mới nhất:
Ví dụ, ngay cả cái gọi là đặt cược vào đổi mới; ARKK; hiệu suất còn thua xa; NYFANG:
Trong sự phát triển của lĩnh vực AI, có cảm giác rằng một số lượng lớn các nhà đầu tư chưa tham gia đầy đủ vào nó. Mặc dù việc định giá các công ty liên quan rất tốn kém, nhưng nó còn lâu mới là thái quá. Chúng tôi mong đợi được chứng kiến sự đầu tư liên quan đến "AI" các mục tiêu trong vài tháng tới Từ đắt đỏ đến bong bóng, và thậm chí là sự phát triển của "MEME", chẳng hạn, tuần trước cộng đồng "WSB" đã rất hào hứng với khái niệm "AI".
Tâm lý này chắc chắn sẽ lan sang thị trường tiền điện tử, bởi vì không giống như các ngành trưởng thành, tiền điện tử và "AI" là những mục tiêu có tiềm năng "áp dụng" rất lớn, nhưng những lo ngại về thanh khoản và áp lực giám sát liên tục cao trong thị trường tiền kỹ thuật số. lợi ích của nó.