Uniswap và Cơ chế AMM

Sushiswap bắt đầu như một bản sao của Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung (Dex) lớn nhất của Ethereum, hoặc là một “cộng đồng fork” của Uniswap. SushiSwap đã đưa ra những đổi mới nhỏ dựa trên Uniswap, từng đặt ra một thách thức đáng kể đối với Uniswap. DEX và cho vay là hai hướng đi quan trọng nhất trong ngành công nghiệp DeFi, và Uniswap đã đặt nền móng cho sự thịnh vượng của các dự án DEX vào năm 2019.

Trong tài chính truyền thống, các giao dịch thường được môi giới thông qua mô hình sổ lệnh, trong đó một số người dùng “đặt lệnh” và sau đó một số người dùng khác “lấy lệnh” để hoàn tất giao dịch giữa hai bên. Các sàn giao dịch sớm trong không gian Defi đã sử dụng một ý tưởng tương tự. Tuy nhiên, do số lượng người dùng thấp, tính thanh khoản thấp và thiếu sâu sắc trong các sàn giao dịch này, mô hình sổ lệnh có thể đã hoạt động tốt hơn, với giao dịch chậm chạp và slippage đáng kể. Trong mô hình sổ lệnh, những người tạo thị trường chuyên nghiệp thường kiếm được doanh thu cơ hội bằng cách cung cấp thanh khoản, vậy liệu có thể thiết lập một người tạo thị trường theo thuật toán dựa trên tính năng “Code is law” của Defi để cung cấp thanh khoản cho người dùng thực sự khác không? Uniswap đã đổi mới trên mô hình giao dịch tổng hợp cơ bản này bằng cách giới thiệu công nghệ người tạo thị trường tự động (AMM).

Danh sách các hồ chứng khoán trên trang web chính thức của Uniswap

Mỗi cặp giao dịch trên Uniswap tương ứng với một hồ chứa thanh khoản, và công thức x*y=c xác định giá trong hồ chứa thanh khoản. Người dùng có thể đầu tư tài sản kỹ thuật số của họ vào đó, nhận một số lượng LP-Token đại diện cho cổ phần thanh khoản và nhận doanh thu làm thị trường cho tỷ lệ tương ứng trong hồ bơi. Cơ chế này đơn giản nhưng hiệu quả, giảm chi phí quản lý thông qua mã và đồng thời tăng tốc độ giao dịch đáng kể. Nó giảm thiểu hiện tượng trượt giá trong khi khuyến khích người dùng gửi tài sản kỹ thuật số của họ vào hồ chứa thanh khoản. Với thành công của Uniswap, nhiều người mới muốn tham gia thị trường để có một phần của bánh và Sushiswap là một trong số đó.

Sushiswap Integrated Token Economy

Mặc dù cơ chế Uniswap tốt nhưng nó vẫn tồn tại một số vấn đề. Đầu tiên, việc gửi tiền vào hồ bơi thanh khoản không an toàn cho người dùng. Vẫn có khả năng mất mát không thể dự đoán, và mức độ rủi ro càng cao khi tổng lượng thanh khoản trong hồ bơi càng thấp; thứ hai, động cơ cho hồ bơi thanh khoản chỉ dựa trên lượng thanh khoản trong hồ bơi, và không có bồi thường cụ thể. Ngoài ra, khối lượng giao dịch thấp của các hồ bơi thanh khoản sớm và mức phí giao dịch thấp khiến người dùng ít chịu đầu tư vào các hồ bơi thanh khoản mới tạo, làm chậm tiến độ bền vững của dự án.

Bắt chước sự thành công đáng kinh ngạc của việc khai thác thanh khoản của Compund, SushiSwap đã thêm một mã quản trị, SUSHI, vào hồ chứng khoán và cơ chế AMM của Uniswap như một động lực để khuyến khích sự tham gia sớm của nhà đầu tư. Uniswap cung cấp các mã LP cho người cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đây không phải là một mã quản trị mà là một chứng chỉ đại diện cho một phần trong hồ chứng khoán. Các phần thưởng SUSHI cho hồ chứng khoán trở thành bồi thường cho Mất mát Tạm thời và phục vụ như một động lực cho nhà đầu tư sớm.

Phần thưởng SUSHI cho các hồ bơi thanh khoản ETH/USDT trên Sushiswap

Token quản trị SUSHI

Tổng số lượng token SUSHI không giới hạn. Trong 100.000 block đầu tiên của việc ra mắt SUSHI (khoảng hai tuần), sản xuất đã được đặt ở mức 1.000 token mỗi block nhưng sau đó đã giảm xuống còn 100 token mỗi block. Đội phát triển sẽ được cấp 10% tổng cung SUSHI để sử dụng hàng ngày, kiểm toán, v.v. Vì lạm phát token là một vấn đề đang ngày càng được quan tâm, cộng đồng Sushiswap cuối cùng đã bỏ phiếu để giới hạn số lượng SUSHI được tạo ra với mỗi block. Trong hai năm đầu, mỗi block sẽ sản xuất 50 token SUSHI. Trong năm thứ ba và thứ tư, mỗi block sẽ sản xuất 25 token SUSHI. Và trong năm thứ năm, mỗi block sẽ sản xuất 10 token SUSHI. Trong khi đó, để ngăn chặn việc bán ra tự do của SUSHI mới phát hành, các token sẽ bị khóa trong một năm sau khi được phân phối.

Không giống như Uniswap, nơi mà phí được trả lại cho người giữ LP-token, 0,25% phí trên Sushiswap thuộc về người giữ LP-token, và 0,05% phí còn lại sẽ được sử dụng để mua lại SUSHI trên thị trường. Càng cao cấp độ giao dịch trên Sushiswap, càng cao thu nhập phí sẽ là, và càng cao số lần mua lại SUSHI sẽ là, điều này cũng sẽ tăng giá của SUHI.

Vì hiệu suất giá của SUSHI không thể tách rời khỏi hoạt động của Sushiswap, nó cũng có thể được coi là token tiện ích của Sushiswap. Là token quản trị cho Sushiswap, SUSHI có thể được sử dụng để đổi lấy phí 0,05% đã mô tả trước đó và cũng có thể được sử dụng để bỏ phiếu xem dự án có nên mở một hồ bơi đổi mới và làm thế nào để phân bổ phần thưởng SUSHI trong hồ bơi hiện tại.

Cuộc tấn công “Vampire” vào Uniswap

Một động thái gây tranh cãi khác của SushiSwap khi ra mắt là cái gọi là "cuộc tấn công ma cà rồng" vào Uniswap, sao chép công nghệ cơ bản của Uniswap và tạo ra những đổi mới của riêng mình, nhưng điều này là không đủ để làm cho nó thành công. Sushiswap cung cấp cơ hội đặt cược các mã thông báo LP này do Uniswap cung cấp trên Sushiswap để họ có thể nhận thêm phần thưởng được trả bằng mã thông báo SUSHI. Sau một thời gian cụ thể (khoảng hai tuần), token Uniswap LP được đổi thông qua hợp đồng thông minh và chuyển đổi thành token LP tương ứng trong cùng một nhóm thanh khoản trên Sushiswap. Mã thông báo Uniswap LP đã được chuyển đổi thành mã thông báo LP tương ứng trong cùng một nhóm thanh khoản trên Sushiswap.

Ngoài việc khuyến khích người dùng bằng token và sao chép mã nguồn cơ bản của Uniswap theo cách này, Sushiswap đã chuyển người dùng của Uniswap sang chính nó như là một nguyên bản. Sau khi ra mắt Sushiswap, gần 1 tỷ đô la vốn thanh khoản (khoảng 60% vốn thanh khoản của Uniswap vào thời điểm đó) đã được chuyển từ Uniswap sang Sushiswap, và Sushiswap nhanh chóng đạt được một vị thế trong không gian sàn giao dịch phi tập trung.

Không có nghi ngờ gì rằng việc sao chép và đổi mới của Sushiswap từ Uniswap đã rất thành công. Dự án đã thu hút rất nhiều thanh khoản và người dùng trong thời gian ngắn. Ngay cả Uniswap còn phải tung ra mã token quản trị của mình, UNI, với một chương trình phát tặng lớn trị giá hàng chục triệu đô la. Điều này đã ảnh hưởng đến ưu điểm mà SushiSwap đã có, khi người dùng gửi tài sản trên Sushiswap chỉ để kiếm lợi nhuận ngắn hạn cao, sau đó nhanh chóng rút tài sản và bán các token SUSHI, dẫn đến sự sụt giảm nhanh chóng của giá token SUSHI và Sushiswap TVL.

Nguồn: Research Gate, Uniswap

TVL của Sushiswap đã đáng kể cao hơn so với Uniswap từ ngày 10.9.2020 đến ngày 18.9.2020, tức là các node 4 đến 5. Sau khi token quản trị UNI của Uniswap được phát hành vào ngày 18.9, thanh khoản của Sushiswap nhanh chóng trở lại với Uniswap.

Sự tranh cãi nội bộ của Sushiswap

Ngoài áp lực đáng kể từ đối thủ cạnh tranh, Sushiswap đã đối mặt với các vấn đề không ổn định nội bộ, bao gồm mâu thuẫn giữa các thành viên, tranh chấp về lương và tham nhũng cấp cao.

Ngay trước khi Sushiswap bắt đầu quá trình di chuyển thanh khoản, người sáng lập Sushiswap “Chef” Nomi đã rút riêng $14 triệu đồng SUSHI từ hồ bơi thanh khoản của Sushiswap, gây cho giá SUSHI giảm gần 80% cùng ngày. Dù sau đó Nomi từ chức CEO Sushiswap do áp lực từ công chúng và trả lại số tiền cho cộng đồng, sự tin tưởng của thị trường vào Sushiswap đã bị đảo lộn.

Nhà lãnh đạo tiếp theo của Sushiswap, một người sáng lập khác, đã cho dự án một bước ngoặt ngắn - 0xMaki. 0xMaki đã tham gia và dẫn dắt sự tăng trưởng nhanh chóng của dự án trên cơ sở cộng đồng, với giá token tăng đều đặn và TVL tăng dần. Tuy nhiên, vào tháng 9/2021, 0xMaki bất ngờ tuyên bố từ chức vì lý do cá nhân, khiến hoạt động của dự án lại rơi vào hỗn loạn, với giá coin và thị phần đi xuống. Ý kiến cộng đồng cho rằng 0xMaki đã từ chức vì sự hợp tác của các quản lý khác đã tẩy chay anh ta. Sau đó, một số nhà phát triển cốt lõi từ nhóm Sushiswap cũng rời đi, thậm chí làm xấu đi hoạt động của Sushiswap.

Lộ trình Sushiswap

Vào năm 2023, Giám đốc điều hành mới của SushiSwap, Jared Grey, đã tiết lộ lộ trình hàng năm của giao thức, nhấn mạnh năm mục tiêu chính:

1. Biến Sushi thành DEX hàng đầu trên thị trường, tập trung vào người dùng.
2. Khởi chạy một trình tự thống nhất DEX để tăng khối lượng giao dịch và lợi nhuận.
3. Phân tán cấu trúc tổ chức để thúc đẩy độc lập sản phẩm.
4. Tối ưu hóa kinh tế token để cải thiện tính thanh khoản, tính bền vững, sở hữu cộng đồng và đa dạng hóa kho báu.
5. Khởi chạy Trung tâm ủy quyền phi tập trung của Sushi, Sushi Studios.

Ngoài ra, SushiSwap CTO Matthew Lilley đã thông báo đóng cửa nền tảng cho vay Kashi và nền tảng phát hành token MISO, cho phép nhóm tập trung hơn vào việc phát triển các sản phẩm DEX.

SushiXswap v2

Ra mắt vào tháng 5 năm 2024, SushiSwap giới thiệu SushiXSwap v2, một bản nâng cấp cho tính năng trao đổi qua chuỗi đầu tiên được phát hành vào năm 2022. SushiXSwap v2 cho phép người dùng trao đổi tài sản trên 12 chuỗi được hỗ trợ mà không cần cầu nối hoặc bọc. Phiên bản này cũng giới thiệu tích hợp Circle-Backed USDC, sử dụng Giao thức Chuyển đổi Qua Chuỗi (CCTP), cho phép đúc và đốt token USDC nguyên gốc trên bất kỳ chuỗi hỗ trợ nào mà không cần phí cầu nối.

Trong khi v1 mở đầu cho việc hoán đổi token không phụ thuộc vào chuỗi, v2 cung cấp cải tiến ở một số lĩnh vực, bao gồm sự hỗ trợ cho nhiều chuỗi và token hơn, sự thuận tiện lớn hơn và bảo mật tăng cường. Bản nâng cấp này cho phép người dùng Sushi quản lý token của họ một cách hiệu quả hơn trên các chuỗi khác nhau. Các mạng có thể truy cập bởi người dùng bao gồm:

✅ Ethereum

✅ Trọng tài

✅ Sự lạc quan

✅ Polygon

✅ Cơ sở

✅ Chuỗi BNB

✅ Avalanche

✅ Cuộn

✅ Linea

✅ Fantom

✅ Moonbeam

✅ Celo

Cải tiến lớn

Cải tiến chính của bản nâng cấp SushiSwap v2 bao gồm:

1. Thuật toán AMM cải tiến để tăng hiệu suất giao dịch và giá thực hiện.
2. Đã thêm hỗ trợ cho các tài sản khác nhau, bao gồm token ERC-20, NFT và tài sản có thể thay thế.
3. Giao diện người dùng được tối ưu hóa để nâng cao trải nghiệm giao dịch.
4. Giới thiệu các chương trình khai thác thanh khoản mới để thu hút nhiều người dùng cung cấp thanh khoản hơn.
5. Cơ chế phân phối phí và thưởng được cải tiến để hưởng lợi cho các thành viên tham gia.

Các Trường Hợp Sử Dụng

Việc nâng cấp SushiSwap v2 mang lại sự sống động mới cho hệ sinh thái DeFi, với các ứng dụng chính sau đây:

1. Cung cấp dịch vụ giao dịch và trao đổi hiệu quả cho các token khác nhau.
2. Hỗ trợ giao dịch NFTs và tài sản có thể thay thế, làm phong phú đa dạng các mặt hàng có thể giao dịch.
3. Tạo cơ hội thu nhập cho người cung cấp thanh khoản, thúc đẩy phát triển hệ sinh thái.
4. Cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch cho các nhà phát triển DApp, giảm thiểu chi phí phát triển.
5. Nâng cao tính tương tác với các giao thức DeFi khác, thúc đẩy tích hợp hệ sinh thái.

Kết luận: Uni bên trái, Sushi bên phải

Nói rằng Uniswap được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư, và Sushiswap được thúc đẩy bởi cộng đồng. Được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư, Uniswap chỉ phân phối 60% số lượng token của mình cho cộng đồng, để lại 21.5% dành cho nhóm phát triển và 17.8% cho các nhà đầu tư. Sushiswap, trong khi đó, phân phối 90% số lượng token của mình cho người dân, với dự án chỉ giữ lại 10% số lượng token. Sự khác biệt này cũng phản ánh, một phần, sự khác biệt trong chiến lược phát triển giữa Uniswap và Sushiswap. So với Uniswap, ngưỡng tham gia vào quản trị ở Sushiswap thấp hơn, và phân phối token SUSHI cũng phân tán hơn.

Uniswap đã được cập nhật lên phiên bản V3, và việc nâng cấp lên V4 đang được lên kế hoạch. Sushiswap cung cấp một loạt các sản phẩm bổ sung ngoài chức năng Swap cơ bản, bao gồm nền tảng cho vay Kash, Miso IDO Launchpad, và thị trường Shoyu NFT, xây dựng một hệ sinh thái toàn diện hơn của dApps. Ngoài ra, Sushiswap đã đưa ra các đổi mới trong cơ chế AMM bằng cách giới thiệu khung Trident mới, sử dụng mô hình phương trình hằng số mới x³y+y³x=k để giảm thiểu thêm hiện tượng trượt giá giao dịch.

Nền tảng cho vay Sushiswap Kashi

Vào ngày 26 tháng 4 năm 2022, SushiSwap thông báo về việc phát hành đề xuất cộng đồng SushiSwap 2.0 và ra mắt lộ trình phát triển tương lai của SushiSwap. Vào ngày 3 tháng 10, cộng đồng Sushiswap bầu Jared Grey, người từng là CEO của Eons Finance, làm CEO mới của Sushiswap với 83% sự ủng hộ.

Tuy nhiên, ngay khi Grey nhậm chức, tin đồn lan truyền trên mạng xã hội cho rằng anh ta đã liên quan đến Rug Pull và các dự án gian lận khác tại Encore Finance, đặt ra những nghi ngờ mới về tương lai của Sushiswap.

So với các sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu như Uniswap và Curve, Sushiswap cần đuổi kịp về TVL, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và dữ liệu khác. Trong trường hợp này, việc dự án đã chủ động và tìm kiếm sự đổi mới là điều tốt. Nhưng sau tất cả những biến động, vẫn còn phải xem xét xem SushiSwap, đã thuộc nhóm ứng dụng Defi lâu đời nhất, có thể phá vỡ sự bế tắc hay không.

Sự ra mắt của SushiSwap v2 định sẽ nâng cao tính cạnh tranh của nó trên thị trường DEX và tiêm thêm sức sống mới vào hệ sinh thái DeFi. Trong tương lai, các tính năng đổi mới và trải nghiệm người dùng tuyệt vời của nó được dự đoán sẽ thu hút nhiều người dùng và vốn, đặt SushiSwap là một lực lượng hàng đầu trong không gian DeFi.